投資銀行學-項目融資

項目融資

2024/3/62目錄第一節(jié)項目融資概述第二節(jié)項目投資結構設計第三節(jié)項目的融資結構模式設計第四節(jié)項目擔保的安排第五節(jié)項目可行性分析與風險評價3第一節(jié)項目融資概述目錄一、項目融資的含義二、項目融資的主要特點三、項目融資的參與者四、項目融資的一般程序五、項目融資的適用范圍第一節(jié)項目融資概述一、項目融資的含義為一個特定經濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經濟實體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安全保障。（一）項目融資是針對一個“特定經濟實體”提供的貸款。（二）項目融資的還款資金來源首先限制在項目的經濟強度之中。（三）貸款人只是在“最初考慮”時滿足于以項目現金流量和收益償還貸款。第一節(jié)項目融資概述二、項目融資的主要特點（一）項目導向：項目導向是項目融資最明顯的特征。（二）有限追索：貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區(qū)別項目融資與傳統貸款的重要標志之一。（三）表外融資：項目融資則可以通過一種結構安排，將項目的負債資金與項目投資者的資產負債表分離開來，實現表外融資。（四）風險分擔：項目融資的風險由一個復雜的信用擔保體系所分散，在該體系中，項目貸款人將要求所有與項目有直接關系或利益關系的單位提供內容不同的擔保。（五）融資成本較高：相對于傳統融資方式而言，項目融資的融資成本比較高。第一節(jié)項目融資概述二、項目融資的主要特點第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（一）項目的發(fā)起人項目發(fā)起人是實際擁有項目開發(fā)權并啟動和控制項目建設的經濟實體，因而也是項目的實際投資者以及項目融資的實際借款人。它通常擁有特定項目的特許經營權，主要責任包括：1.出資設立項目公司;2.發(fā)起項目融資，負責前期組織工作，設計交易結構，與其他參與者談判，達成合作協議;3.對項目融資提供股權投資和適當擔保;4.監(jiān)控投資資金的使用和工程進展狀況。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（二）項目的承辦人項目承辦人是項目籌措資金并經營項目的獨立組織，是項目融資中的實際借款人，項目融資定義中的“特定經濟實體”就是項目的承辦人。承辦人可以采用獨資，也可以采用合資的形式。項目承辦人是項目融資中的直接當事人之一，具有十分重要的作用。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（三）項目的貸款人項目貸款人是為工程項目提供負債資金來源的人，貸款人是各種信貸形式的提供主體，包括銀行和各類非銀行金融機構、政府、國際金融組織、官方出口信貸機構等。貸款人往往組成銀團提供貸款以滿足項目巨大的資金需求。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（四）項目的產品購買人或設施使用人既然項目貸款的還款資金來源主要依靠項目產品銷售收入或設施使用收入，因此，購買人或使用人能否按時足額支付貨款或服務費用是項目貸款能否得到償還的保證。購買人或使用人的義務依照合同的約定來確定，這些合同對項目融資至關重要，有時整個項目融資就以這些合同作為基礎。從融資角度看購買人或使用人的預付款是項目融資的資金來源之一。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（五）項目的供應人項目的設備和原材料供應人在項目融資中的作用體現在兩個方面:一方面，供應人在提供設備和原材料時可能提供延期付款的便利，形成項目的短期負債；另一方面，供應人通過供應合同，以確定的價格提供一定數量、規(guī)格的設備和原材料，為項目穩(wěn)定成本，從而為穩(wěn)定未來收益提供安全保障。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（六）項目的承包公司或項目建設的工程公司項目建設的每一環(huán)節(jié)都極為重要，承包公司和工程公司的資金情況、工程技術能力和以往的經營歷史記錄在很大程度上決定項目能否按期完工乃至能否完工，這在很大程度上影響到項目貸款人對項目的風險判斷。信譽卓著的承包公司和工程公司既有利于項目籌集到資金，也有利于項目投資者將融資安排成有限追索的形式。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結構比較復雜，因而參與者比較多，他們承擔不同的責任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（七）有關官方機構（八）項目融資顧問（九）托管人第一節(jié)項目融資概述四、項目融資的一般程序

項目融資結構復雜，制約因素多，其準備工作過程也較長。在一般情況下，項目融資工作大致可分為項目投資決策、融資決策、融資結構分析、融資談判和執(zhí)行。第一節(jié)項目融資概述五、項目融資的適用范圍（一）資源開發(fā)項目

包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等開采業(yè)。項目融資最早就源于資源開發(fā)項目。（二）基礎設施建設項目一般包括鐵路、公路港口、電訊和能源等項目的建設?；A設施建設是項目融資應用最多的領域，其原因是：一方面，這類項目投資規(guī)模巨大，完全由政府出資有困難；另一方面，商業(yè)化經營的需要，只有商業(yè)化經營才能產生收益，提高收益。在發(fā)達國家中，許多基礎設施建設項目因采用項目融資而取得成功，發(fā)展中國家也已開始逐漸引入這種融資方式。（三）制造業(yè)項目雖然項目融資在制造業(yè)領域有所應用，但范圍比較窄，因為制造業(yè)中間產品很多工序多操作起來比較困難，另外，其對資金需求也不如前兩個領域那么大。在制造業(yè)中，項目融資多用于工程上比較單純或某個工程階段中已使用特定技術的制造業(yè)項目。此外，它也適用于委托加工生產的制造業(yè)項目。第二節(jié)項目投資結構設計一、項目投資結構及其影響因素（一）項目投資結構及其定義如果項目中有兩個或兩個以上的投資者，在項目所在國家的法律、法規(guī)、會計、稅務等外在客觀因素制約的條件下，如果項目是可行的，那么就存在項目投資各方的利益如何協調以及風險如何分擔的問題。對于這些投資者而言，所謂項目投資結構決策指的是如何尋求一種能夠發(fā)揮投資者各自優(yōu)勢，同時又能最大限度地實現其投資目標的項目資產所有權結構。在項目融資中，項目投資結構指項目資產所有權結構,是指項目投資者對項目資產權益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律合作關系。項目投資結構對項目融資的組織和運行起著決定性的作用；擁有相對獨立的項目投資決策權，直接決定著項目投資的范圍、程度和形式。一個在法律上結構嚴謹的投資結構是項目融資得以成功實施的前提條件。第二節(jié)項目投資結構設計一、項目投資結構及其影響因素（二）項目投資結構產生的主要原因近年來，在采用項目融資方式的項目投資結構中，越來越表現出項目由具有互利目標資源互補的多個投資者組成合資集團共同開發(fā)、擁有和控制的特點。（三）共同投資可以共擔風險采用項目融資的項目多為基礎設施項目或資源開發(fā)性項目，這些項目資金占用量大、投資回收期長，往往超過任何一個投資者的籌資能力；而且，這些項目容易受到政治性因素或國際市場周期性波動的影響，使得任何一個投資者都很難全面承擔起項目可能產生的風險。如果由多個投資者共同投資，項目的風險就可以由所有的項目投資者共同承擔。第二節(jié)項目投資結構設計一、項目投資結構及其影響因素（四）充分利用不同資源的投資者之間具有的互補性優(yōu)勢參與融資項目投資的各方所追求的目標可能不同，其自身的條件和背景也可能不同，果參與各方的資源是互補的，這樣就可以充分利用各投資者的優(yōu)勢，提高項目成功的可能性和綜合效益。（五）利用不同投資者的信譽等級吸引優(yōu)惠的貸款條件投資者之間不同優(yōu)勢的結合可以為項目爭取到較為有利的貸款條件。例如，有的投資者具備較好的生產、管理和財務資信，可以構成對項目有力的信用支持，從而有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件，包括貸款利率、貸款期限、貸款限制等方面的優(yōu)惠。（六）通過合理的投資結構設計充分利用各合資方國內的有關優(yōu)惠政策各國稅法規(guī)定的內容不盡相同，可以通過在合資項目中作出某種安排，使其中一個或幾個投資方充分利用項目可能帶來的稅收優(yōu)惠，而后以某種形式將這些優(yōu)惠和利益與其他投資方分享，提高投資者的實際投資收益。第二節(jié)項目投資結構設計二、項目投資結構設計（一）項目投資結構設計的概念所謂項目投資結構設計，是指存在兩個以及以上的投資者，在項目所在國的法律、法規(guī)、會計、稅務等外在客觀因素制約的條件下，項目發(fā)起人設法尋求一種能夠最大限度地實現各投資者投資目標的項目所有權安排。（二）項目投資結構設計的目標項目投資結構設計的目標，本質上是要平衡投資各方的利益關系，或者說是對投資各方的權益進行協調。項目投資者在投資結構設計中所考慮的投資目標不僅僅是利潤目標，很多情況下是一組相對復雜的綜合目標，包括投資者對項目資產的擁有形式、對產品分配與投資轉讓的靈活性、投資各方的債務責任、對項目現金流量的控制、對稅務結構的要求、對投資者本身公司資產負債比例的控制、會計處理方式等與項目融資間接相關的目標要求。第二節(jié)項目投資結構設計二、項目投資結構設計（三）項目投資結構設計需要考慮的主要因素1.項目風險的分擔和項目債務隔離程度的要求2.補充資本注入靈活性的要求3.對稅務優(yōu)惠利用程度的要求4.融資便利要求第二節(jié)項目投資結構設計三、項目投資者可供選擇的合作形式（一）公司型合資結構公司型合資結構具有以下優(yōu)點。1.投資者承擔有限責任。投資者的責任是有限的，其最大責任限制在所投資的股本金之內。2.便于項目融資安排。一方面項目公司可以直接進入資本市場，通過發(fā)行股票債券等有價證券募集資金；另一方面項目公司可以方便地對項目資產設置抵押和擔保，有利于貸款人全面掌控項目運作情況，從而增加項目貸款人給項目貸款的可能性。3.便于投資者轉讓投資。公司股票代表著投資者在一個公司中的投資權益，相對項目資產的買賣而言，股票的轉讓程序比較簡單和標準化。4.股東之間的關系清楚。公司法中對股東之間的關系有明確的規(guī)定，其中最重要的一點是股東之間不存在任何的信托、擔保或連帶責任。第二節(jié)項目投資結構設計三、項目投資者可供選擇的合作形式（一）公司型合資結構公司型合資結構的缺點如下：1.對現金流量缺乏直接的控制。在合資項目公司中，沒有任何一個投資者可以對項目的現金流量實行直接的控制，這對于希望利用項目的現金流量來自行安排融資的投資者是一個很不利的因素。2.稅務結構靈活性差。由于項目公司不是任何一個投資者的控股公司或子公司，則項目開發(fā)前期的稅務虧損或優(yōu)惠就無法轉移給投資者，而只能保留在項目公司中，并在一定年限內使用，這就造成了如果項目公司在幾年內不盈利，稅務虧損就會有完全損失掉的可能性，也就降低了項目的綜合投資收益。另外，投資者還要負擔雙重稅負。第二節(jié)項目投資結構設計三、項目投資者可供選擇的合作形式（二）非公司型合資結構非公司型合資結構的優(yōu)點如下：1.投資者只承擔有限責任。合資協議中明確規(guī)定了每個投資者在項目中所承擔的責任，并且通常這些責任都被限制在投資者相應的出資比例之內，投資者之間無任何連帶或共同責任。2.靈活的稅務安排。由于項目投資者獲得的是項目的最終產品而非項目利潤，因此投資者的財務和經營活動將直接體現在其自身的財務報表中，從而投資者可以完全獨立地設計自己的稅務結構，這比合伙制投資結構更進了一步。3.靈活的融資安排。項目投資者在非公司型合資結構直接擁有項目的資產，直接掌握項目的產品，直接控制項目的現金流量，并可以獨立設計項目的稅務結構，從而為投資者提供了一個相對獨立的融資活動空間。第二節(jié)項目投資結構設計三、項目投資者可供選擇的合作形式（二）非公司型合資結構非公司型合資結構的缺點主要有以下幾個方面：1.結構設計上存在一定不確定性因素。在結構設計上，要注意防止合資結構被認為是合伙制結構而不是非公司型合資結構，以避免不必要的損失。2.投資轉讓程序比較復雜。非公司型合資結構下的投資轉讓是投資者在項目中直接擁有的資產和合約權益，因此轉讓程序復雜，相關費用較高。3.管理程序比較復雜。由于缺乏現成的法律法規(guī)來規(guī)范非公司型合資結構的行為，因而必須在合資協議中對所有的決策和管理程序按照問題的重要性加以明確規(guī)定。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計一、項目融資模式及其影響因素（一）項目融資模式的定義項目融資模式就是在項目融資過程中采取何種形式使得項目的經濟強度達到各方投資者要求的那種融資方式，這就需要對項目融資的各個要素根據各方的資源優(yōu)勢進行具體的組合和構造，以滿足各個參與者的目標期望。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計一、項目融資模式及其影響因素（二）項目融資模式選擇的主要影響因素1.實現有限追索2.實現風險共擔3.最大限度地降低融資成本4.實現發(fā)起人較少的股本資金投入5.實現項目融資對于融資期限的要求6.爭取實現資產負債表外融資7.爭取實現融資結構最優(yōu)化第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（一）投資者直接安排的融資這種融資模式有以下幾點優(yōu)勢：第一，投資者可以根據其投資戰(zhàn)略的需要較為靈活地安排融資方式，主要表現在三方面：一是投資者可以根據不同需要在多種融資模式、多種資金來源方案之間進行充分的選擇和組合；二是投資者可以根據項目的經濟強度和本身資金狀況較為靈活地安排債務比例；三是同樣是有限追索的項目融資，信譽越好的投資者就可以得到越優(yōu)惠的貸款條件。第二，融資可以實現有限追索，項目融資追索的程度和范圍可以在項目的不同階段之間發(fā)生變化。這種融資模式的缺點是項目融資的結構比較復雜，在安排債務時需要劃清投資者在項目中所承擔的融資責任和投資者其他業(yè)務之間的界限，操作起來比較復雜。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（二）投資者通過項目公司安排的項目融資模式投資者通過項目公司安排融資具有兩個優(yōu)點：第一，項目公司統一負責項目的建設、生產銷售并目可以整體地使用項目資產和現金流作為融資的抵押和信用保證，比較容易為貸款人接受；第二，由于項目投資者不直接安排融資，而是通過間接的信用保證形式來支持項目公司的融資，因此投資者的債務責任較為清楚。這種模式的缺點是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求。首先，在稅務結構安排上缺乏靈活性項目的稅務優(yōu)惠或虧損只能保留在項目公司中；其次，在債務形式選擇上缺乏靈活性，由于投資者缺乏對項目現金流量的直接控制，在資金安排上有特殊要求的投資者就會面臨一定的困難。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（三）以“產品支付”為基礎的融資模式以產品支付的方法進行融資，可以較少地受到常規(guī)的債務比例或租賃比例的限制，增強了融資的靈活性，其主要限制因素只來源于項目的資源儲量和經濟生命期。然而它的適用范圍非常有限，僅適用于礦產資源儲量已經探明，并且資源儲量、產品流量能夠比較準確地計算出來的項目。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（四）以“杠桿租賃”為基礎的融資模式以“杠桿租賃”為基礎的融資模式雖然比較復雜，但是杠桿租賃充分利用了項目的稅務好處作為股本參加者的投資收益，降低了投資者的融資成本和投資成本，同時又增加了融資結構中債務償還的靈活性。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（五）以“設施使用協議”為基礎的融資模式以“設施使用協議”為基礎安排項目融資具有以下特點。首先，投資結構的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結構，也可以采用非公司型合資結構、合伙制結構或信托基金結構。其次是項目設施的使用者能否提供一個“無論提貨與否均需付款”性質的承諾。這種承諾是無條件的，不管項目設施的使用者是否真正地利用了項目設施所提供的服務。最后項目投資者可以利用項目設施使用者的信用來安排融資，以降低融資成本，分散風險。第三節(jié)

項目的融資結構模式設計二、項目融資的融資結構模式的選擇（六）BOT項目融資模式BOT即建造、運營、移交的方式，BOT融資方式在我國稱為"特許權融資方式"，其涵義是指國家或者地方政府部門通過特許權協議，授予簽約方的外商投資企業(yè)承擔公共性基礎設施項目的融資、建造、經營和維護；在協議規(guī)定的特許期限內，項目公司擁有投資建造設施的經營權，允許向設施使用者收取適當的費用，由此回收項目投資、經營和維護成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設施無償地移交給簽約方的政府部門。第四節(jié)項目擔保的安排一、項目擔保概述（一）項目擔保的概念項目貸款人希望從貸款中獲得合理的回報并最終收回貸款本金，然而項目本身具有諸多不確定性風險，為了防范這些風險，貸款人一般要求借款人提供相應的擔保。擔保被定義為保護或保證，經常與抵押物互用。擔保、抵押等一般指一項義務、抵押、擔保契約、承諾、轉讓、押金、質押、留置權等，是借款人為了貸款人的利益在自己的資產上設立的。如果借款人不能按時還款，貸款人可以獲得借款人的資源來彌補自己的貸款損失。第四節(jié)項目擔保的安排一、項目擔保概述（二）項目擔保的形式項目擔保主要有兩種形式：物的擔保和人的擔保。第四節(jié)項目擔保的安排二、項目擔保的類型及其安排根據項目擔保在項目融資中承擔的經濟責任形式，項目擔?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔保、間接擔保、或有擔保、意向性擔保。（一）直接擔保指在項目融資中有限責任的擔保，擔保責任根據擔保的金額或者擔保的有效時間加以限制。第四節(jié)項目擔保的安排二、項目擔保的類型及其安排根據項目擔保在項目融資中承擔的經濟責任形式，項目擔?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔保、間接擔保、或有擔保、意向性擔保。（二）間接擔保間接擔保是指擔保人不以直接的財務擔保形式為項目提供的一種財務支持，多以商業(yè)合同和政府特許協議形式出現。對于貸款人來講，這種類型的擔保同樣構成了一種具有確定性的無條件的財務責任。第四節(jié)項目擔保的安排二、項目擔保的類型及其安排根據項目擔保在項目融資中承擔的經濟責任形式，項目擔?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔保、間接擔保、或有擔保、意向性擔保。（三）或有擔?；蛴袚Ｊ轻槍σ恍┯捎陧椖客顿Y者不可抗拒或不可預測因素而造成項目損失的風險所提供的擔保?；蛴袚Ｖ饕槍θN風險：第一種風險是由于不可抗因素造成的，如地震、火災等其擔保人通常是商業(yè)保險公司：第二種風險是指政治風險，由于政治風險的不可預見性，因而為減少這類風險所安排的擔保有時也被劃在或有擔保的范圍：第三種風險是指與項目融資結構特性有關的，并且一日變化將嚴重改變項目的經濟強度的一些項目環(huán)境風險這類風險通常由項目投資者提供有關擔保。第四節(jié)項目擔保的安排二、項目擔保的類型及其安排根據項目擔保在項目融資中承擔的經濟責任形式，項目擔?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔保、間接擔保、或有擔保、意向性擔保。（四）意向性擔保從嚴格的法律意義上講，意向性擔保不是一種真正的擔保，因為這種擔保不具有法律上的約束力僅僅表現出擔保人有可能對項目提供一定支持的意愿。經常采用的形式是安慰信。它起到的擔保作用在本質上是由提供該信的機構向貸款銀行做出的一種承諾，保證向其所屬機構(項目公司)施加影響以確保后者履行其對貸款銀行的債務責任。第四節(jié)項目擔保的安排三、項目擔保的安排（一）項目擔保的范圍1.商業(yè)風險擔保。商業(yè)風險是項目融資的主要風險，商業(yè)風險擔保包括項目完工擔保、生產成本控制擔保和產品市場擔保三個方面。2.政治風險擔保。政治風險是貸款銀行在項目融資中關注的另一類型問題。在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家開展投資活動，具有很高的政治風險，沒有政治風險擔保，很難組織起有限追索的項目融資結構。3.不可預見風險擔保。不可預見風險也稱或有風險，避免這類風險主要也是采用商業(yè)保險的方法解決。第四節(jié)項目擔保的安排三、項目擔保的安排（二）項目擔保的條件為了有效地涵蓋項目所面臨的風險，基本的項目擔保條件至少要包括以下幾個方面的內容：擔保受益人、項目定義、擔保的用途、最大擔保金額、擔保有效期、啟用擔保的條件、擔保協議以及執(zhí)行擔保的具體步驟。不管項目擔保的形式和性質如何，貸款銀行在項目融資中通?？偸菆猿肿鳛閾５牡谝皇芤嫒?。對于貸款期限較長的項目融資，貸款銀行在項目擔?；靖袷街线€會增加一些特殊的規(guī)定，以保護不因外部環(huán)境的變化而損害貸款銀行的利益，其中很重要的一條是不因貸款協議的修改或其他的變更而使擔保人從擔保責任中自動解脫出來。第四節(jié)項目擔保的安排三、項目擔保的安排（三）項目擔保安排的步驟第一，貸款銀行向項目投資者或第三方擔保人提出項目擔保的要求。第二，項目投資者或第三方擔保人可以考慮提供公司擔保（對于擔保人來講，公司擔保成本最低）。如果公司擔保不被接受，則需要考慮提供銀行擔保。后者將在銀行和申請擔保人之間構成一種合約關系，銀行提供項目擔保，而申請擔保人則承諾在必要時補償銀行的一切費用。第三，在銀行提供擔保的情況下，項目擔保成為擔保銀行與擔保受益人之間的一種合約關系，這時真正的擔保人（項目投資者或其他第三方擔保人）并不是項目擔保中的直接一萬。第四，如果項目所在國與提供擔保的銀行不在同一國家，有時擔保受益人會要求擔保銀行安排一個當地銀行作為其代理銀行，承擔擔保義務，而擔保銀行則承諾償付其代理銀行的全部費用。第五節(jié)項目可行性分析與風險評價一、項目的可行性分析項目可行性分析是項目開發(fā)的前期準備工作，也是投資銀行在項目融資中一項十分重要的顧問工作，項目可行性研究發(fā)展到今天已經形成了一套標準化的程序。在此階段，投資銀行著重從項目的外部環(huán)境、項目生產要素、投資收益分析等幾個方面來判斷項目的可行性。項目可行性分析包括的主要內容有以下幾個方面：第五節(jié)項目可行性分析與風險評價一、項目的可行性分析（一）項目的外部投資環(huán)境1.政策性環(huán)境。包括國家法律制度、稅收政策、項目對環(huán)境的影響和環(huán)境保護立法項目的生產經營許可或其他政府政策限制及項目獲得政策性保險的可能性。2.金融性環(huán)境。包括通貨膨脹因素、匯率、利率、國家外匯管制及貨幣風險及可兌換性。3.工業(yè)性環(huán)境。包括項目基礎設施，如能源、水電供應、交通運輸及通信等。（二）項目生產要素1.技術要素。主要是生產技術的可靠性、成熟度和資源儲量等。2.原材料供應。包括原材料來源、可靠性、進口關稅和外匯管制。3.項目市場。包括項目產品和服務的市場需求價格和競爭性及國內和國外市場分析。4.項目管理。包括生產、技術、設備管理和勞動力分析。第五節(jié)項目可行性分析與風險評價一、項目的可行性分析（三）投資收益分析1.項目投資成本。主要包括項目建設費用、征購土地、購買設備費用和不可預見費用。2.經營性收益分析。包括項目產品或服務市場價格分析和預測、生產成本分析和預測、經營性資本支出預測和項目現金流量