2024年新材料行業(yè)分析報告

2024年新材料行業(yè)分析報告目錄一、改革與轉型成為當前經濟社會發(fā)展的主題 PAGEREFToc366167380\h3二、“十四五”工業(yè)轉型主基調：傳統(tǒng)工業(yè)轉型升級與戰(zhàn)略新興產業(yè)培育 PAGEREFToc366167381\h5三、新材料產業(yè)：新興產業(yè)拼圖之龍骨，暢享雙倍成長 PAGEREFToc366167382\h7四、新材料概況及重點發(fā)展方向 PAGEREFToc366167383\h101、新材料概況 PAGEREFToc366167384\h102、特殊金屬功能材料 PAGEREFToc366167385\h123、高端金屬結構材料 PAGEREFToc366167386\h134、先進高分子材料 PAGEREFToc366167387\h145、新型無機非金屬 PAGEREFToc366167388\h156、高新能纖維及復合材料 PAGEREFToc366167389\h177、前沿新材料 PAGEREFToc366167390\h18五、新材料與其它六大戰(zhàn)略新興產業(yè)勾稽關系 PAGEREFToc366167391\h191、節(jié)能環(huán)保材料 PAGEREFToc366167392\h202、電子信息材料 PAGEREFToc366167393\h213、生物材料 PAGEREFToc366167394\h224、高端裝備材料 PAGEREFToc366167395\h235、新能源材料 PAGEREFToc366167396\h236、新能源汽車材料 PAGEREFToc366167397\h24六、投資策略 PAGEREFToc366167398\h25“十四五”中國將進入全面建設小康社會的關鍵時期，同時也是深化改革開放、加快轉變經濟增長方式的攻堅期。如若行動遲緩，不僅資源環(huán)境難以承受，而且會錯過經濟社會進入良性發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期。而對于資本市場來講，決定股票市場短期表現(xiàn)的是風險偏好和流動性，而股票市場的長期趨勢，本質上是一種經濟發(fā)展模式的興衰演變在資本市場上的映射。當下中國正值舊模式向新模式轉型，不破不立，而改革無疑是最大的推動力。在混沌的轉型期資本市場難有大趨勢確立，市場關注的焦點將集中于改革與轉型契合的資本紅利，這是確定性的機會。本系列專題研究將致力挖掘新材料行業(yè)與其他戰(zhàn)略新興產業(yè)之契合，找尋上翹的增長曲線，探尋產業(yè)鏈中最有價值的領域細分。一、改革與轉型成為當前經濟社會發(fā)展的主題中國上一輪經濟增長模式以投資為引擎，以出口為導向并鼎盛繁衍，這一時期重化工業(yè)以及房地產業(yè)成為經濟的支柱。然而金融危機之后，這一模式已經難以復制和延續(xù)，人力成本、環(huán)境成本、社會成本約束下粗放式發(fā)展的瓶頸已現(xiàn)。內需、外需均顯不足，產能過剩的矛盾日益嚴峻。收入分配失衡、房價快速上漲等民生問題凸顯，經濟增長的意義被重新審視。無論從管理層的自覺意識層面，還是從經濟本身的自發(fā)意識層面，改革與轉型已勢在必行。新一屆政府主張“包容性增長”，力求經濟增長模式轉型中保持持續(xù)性、平衡性和有效性。本屆政府上臺后政策出臺顯著密集，政策主要集中于取消下放行政審批、金融系統(tǒng)改革以及行業(yè)政策調控，但六月份至今出臺的政策就已經接近上半年的總和。本輪政策出臺市場影響大、力度強，整個宏觀經濟的波動度在增大，與之形成鮮明對比的是，本屆政府對GDP等傳統(tǒng)考核指標的容忍度顯著增強。從中央上半年一系列政策走向看，重心仍在調結構上，這也意味著未來我國的宏觀經濟在“穩(wěn)住不破裂”的前提下將長期處于“超低空”飛行的狀態(tài)，整個資本市場難言大趨勢，而政府倡導的經濟轉型陣痛后能否華麗轉身也勢必配套相應的改革措施，改革是轉型的最大推動力。新一屆政府的政策思路有所變化，由過去側重需求管理轉向供給改善，對于經濟增速下滑的容忍度提高，更加重視質量和績效。簡政放權，通過深化改革釋放內需，通過放松管制打破壟斷，通過增加有效供給創(chuàng)造有效需求。明確指出新型城鎮(zhèn)化是人的城鎮(zhèn)化，積極推動戶籍制度、土地使用權流轉等配套改革?！昂暧^穩(wěn)住，微觀放活，民生托底”，政府主要關注就業(yè)和民生。轉變政府職能，減少行政干預，發(fā)揮市場在配置資源中的基礎作用，利在長遠。已有的改革措施加快落實，一些重要的改革政策也有望在十八屆三中全會前后指定出臺。改革提速。二、“十四五”工業(yè)轉型主基調：傳統(tǒng)工業(yè)轉型升級與戰(zhàn)略新興產業(yè)培育內外國際政策環(huán)境推動全球新一輪工業(yè)轉型。上一輪金融危機以來，國內新一輪經濟刺激計劃導致了部分傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩嚴重，也給整個經濟轉型發(fā)展帶來了新挑戰(zhàn)。而當前我國面臨的國際環(huán)境又呈現(xiàn)新趨勢，當前全球范圍都處于大發(fā)展大變革大調整的浪潮中，也倒逼我國必須盡快改良以往的靠投資、出口拉動經濟增長的模式，走新型工業(yè)化道路?！豆I(yè)轉型升級規(guī)劃（2024-2024年）》描繪了“十四五”我國工業(yè)轉型升級路線圖?！笆奈濉逼陂g工業(yè)升級轉型的重心在于以市場為導向，以企業(yè)為主體，強化技術創(chuàng)新和技術改造，促進“兩化”深度融合，推進節(jié)能減排和淘汰落后產能，合理引導企業(yè)兼并重組，增強新產品開發(fā)能力和品牌創(chuàng)建能力，優(yōu)化產業(yè)空間布局，全面提升核心競爭力，促進工業(yè)結構的優(yōu)化升級。政策的核心倚重在于傳統(tǒng)工業(yè)的轉型升級以及戰(zhàn)略新興產業(yè)的培育。從工業(yè)轉型升級主要指標來看，傳統(tǒng)產業(yè)的轉型升級為新興產業(yè)的蓬勃提供了良好的市場空間，產業(yè)環(huán)境有利于戰(zhàn)略新興產業(yè)的萌發(fā)與茁壯，再加之政策紅利源源不斷的釋放，戰(zhàn)略新興產業(yè)有望受益于產業(yè)環(huán)境以及政策環(huán)境的雙重推動，發(fā)展前景廣闊。“十四五”以來，中國經濟邁向了“調結構、忙轉型”的陣痛期。整個市場的選擇性偏好傾向于成長主線，成長性特征更強的創(chuàng)業(yè)板、中小板很快被市場定位為抓手，過去的幾年回報異常出色。轉型期的大背景下，傳統(tǒng)行業(yè)脫殼之痛短期內注定難以平復，新興成長類受益于政策和產業(yè)的雙輪驅動，強勢的趨勢有望延續(xù)。本系列深度報告將立足于轉型之大背景，“擯棄”櫛風沐雨、不確定性過高的傳統(tǒng)材料行業(yè)，深挖新材料與其他六類戰(zhàn)略新興產業(yè)契合之處之契機，暢想成長。三、新材料產業(yè)：新興產業(yè)拼圖之龍骨，暢享雙倍成長材料工業(yè)是國民經濟發(fā)展的基礎，而新材料是材料工業(yè)發(fā)展的先導，是最重要的戰(zhàn)略新興產業(yè)。新材料類別繁多，品種浩瀚，用途廣泛，屬于知識密集、技術密集的高科技產品，凝聚并集中展示了當代最高的科技成果，對國民經濟、人民生活及國防建設等構成了堅定的基石，是當之無愧的傳統(tǒng)工業(yè)轉型升級以及新興產業(yè)培育繁衍的龍骨與拼圖。從技術創(chuàng)新的角度審視，根據(jù)決定技術創(chuàng)新方向因素不同，誘導創(chuàng)新理論可分為兩個分支：一個是要素稀缺性誘導的技術創(chuàng)新；另一個是市場需求誘導的技術創(chuàng)新。?？怂梗℉icks）認為，技術創(chuàng)新的意義在于可以降低生產成本，以更少的資源來生產某種產品，節(jié)約的資源則可以用來增加原有的產品（該產品有彈性）或其他產品（原有產品缺乏彈性）的供給。他還第一次區(qū)分了技術創(chuàng)新的基本類型——勞動節(jié)約型、資本節(jié)約型和中性技術創(chuàng)新。要素稀缺性誘導的技術創(chuàng)新對當下我國傳統(tǒng)工業(yè)轉型升級具有較好的指導意義，特別是我國傳統(tǒng)工業(yè)中產能過剩重災區(qū)集中在有色金屬、黑色金屬冶煉，非金屬礦物業(yè)、化學纖維制造等行業(yè)，這些重點品種都是基礎材料行業(yè)，都面臨著資源“瓶頸”鉗制，傳統(tǒng)材料向新材料的技術創(chuàng)新是這些相關企業(yè)實現(xiàn)轉型升級的關鍵。另一方面，從市場需求誘導的技術創(chuàng)新視角來看，施莫克勒（Schmookler）通過實證研究證明：1、技術發(fā)明是一種經濟活動，追求經濟收益；2、預期收益取決于該發(fā)明的預期銷售額；3、預期銷售額在很大程度上取決于產品的需求狀況。施莫克勒理論的意義在于，改變了過去把技術進步看成是外生于經濟發(fā)展的獨立活動的認識，技術發(fā)明從業(yè)余的、非規(guī)范的經濟活動。逐漸成為連續(xù)的、規(guī)范的、企業(yè)化的經濟行為。這首先是因為其追求利益的目的和動機，其次是因為其從各種實驗結果和理論預期中選擇能夠帶來最大收益的行為方式。技術創(chuàng)新不僅對經濟發(fā)展有巨大推動作用，而且其本身就是經濟活動的一種。七大戰(zhàn)略新興產業(yè)代表著未來市場需求誘導的方向，也是技術進步追求的樂巢。當下，一部中高端的三星智能毛利一般超千元，而一頓鋼鐵的毛利只有可憐的5角，而三星智能是新一代信息技術、新材料技術、高端裝備制造業(yè)等新興產業(yè)的一個產品集合體。可見，技術創(chuàng)新能夠推升產業(yè)轉型升級，表現(xiàn)為市場需求替代，另一方面，技術創(chuàng)新可以引致新的市場需求，令資本市場想象空間放大。新材料作為戰(zhàn)略新興產業(yè)中最重要的一極，原因在于新材料是“基礎的基礎”，是其他六大戰(zhàn)略新興產業(yè)蓬勃發(fā)展的先導、動力與支柱，是國家七大戰(zhàn)略新興產業(yè)拼圖之龍骨。暢享雙倍成長：以上我們對成長的描述已經用了相當篇幅，歸根結蒂，我們追求的是“雙倍”成長，投資標的選擇的區(qū)域集中于新材料與其他六大戰(zhàn)略新興產業(yè)的契合處，期望契合之處兩項或多項新興產業(yè)疊加加成，暢享雙倍成長。四、新材料概況及重點發(fā)展方向1、新材料概況新材料是指新發(fā)現(xiàn)或通過人工新合成而產生的具有優(yōu)異性能和特殊性能的材料，或者對傳統(tǒng)材料使用新技術進行物理或化學改性處理以后形成的比原有材料性能更優(yōu)異、具有可替換潛力的新型材料。新材料具有知識與技術密集度高、與新工藝和新技術關系密切、更新?lián)Q代快、品種式樣變化多等特點。新材料是傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級的基礎，同時也是戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的重要支撐。作為先導性的戰(zhàn)略性新興產業(yè)需要優(yōu)先發(fā)展新型材料，傳統(tǒng)制造業(yè)的技術改進及節(jié)能減排也需要通過新型材料來實現(xiàn)。可以說新材料是提高國家核心競爭力的重要力量。新材料作為高新技術的基礎和先導，應用范圍極其廣泛，它同信息技術、生物技術一起成為二十一世紀最重要和最具發(fā)展?jié)摿Φ念I域。按照新材料屬性、功能劃分，新材料可分為六大板塊：特殊金屬功能材料、高端金屬結構材料、先進高分子材料、新型無機非金屬材料、高性能纖維及復合材料、前沿新材料。在《新材料產業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》中做了更細的劃分，特殊金屬功能材料及高端金屬結構材料主要是各種有色金屬材料、特殊鋼及半導體材料，先進高分子材料主要包括各種化工新材料，新型無機非金屬材料主要包括特種玻璃、先進陶瓷、新型建材，高性能纖維及復合材料主要是金屬材料、化工材料及非金屬材料的高性能復合產品，前沿新材料包括超導、納米、生物、智能等先進領域材料。根據(jù)我國當前及未來發(fā)展的實際情況，新材料領域值得注意的新發(fā)展方向主要有半導體材料、結構材料、高分子材料、敏感與傳感轉換材料、納米材料、生物材料及高性能復合材料。2、特殊金屬功能材料特殊金屬功能材料包括稀土功能材料、稀有金屬材料、其他功能合金及半導體材料。其中前三方面屬于有色金屬材料，半導體材料屬于電子信息材料。稀土功能材料主要是高性能稀土永磁材料、稀土發(fā)光材料，新型儲氫材料，研磨拋光材料，催化材料等。其中稀土永磁材料主要應用于消費電子占38%及傳統(tǒng)汽車占27%，未來電動汽車的發(fā)展必將帶動高性能永磁材料電機需求，因而電動汽車是未來永磁材料需求增長的主要動力。稀有金屬材料主要是鎢、銻、鈷、鈮、鉬、鋰、錸、銦、鉭、鋯、鉑、鎵、鍺、等小金屬合金制品及高技術含量深加工產品。例如，鋰電池目前80%用于消費電子，今年在TESLA電動車效應帶動下電動汽車加快發(fā)展，未來電動汽車市場的全面推進，鋰電池需求將爆發(fā)式增長。半導體材料是具有優(yōu)異特性的微電子和光電子材料，以硅、鍺、砷和鎵為代表的半導體材料目前被廣泛應用于微電子和光電子領域。20世紀40年代發(fā)展起來的重要信息材料，已成為信息技術發(fā)展的基礎。硅材料機械強度高、結晶性強、在自然中儲量豐富、成本低，并且可以拉制出大尺寸的完整單晶，使之成為目前電子信息工業(yè)領域的主要半導體材料。砷化鎵具有許多優(yōu)于硅的特性。利用砷化鎵做成的晶體管，其開關速度比硅晶體管快1-4倍。砷化鎵由于電子運動速度快、電子激發(fā)后釋放能量以發(fā)光形式進行等特點，很可能成為繼硅之后第二種最重要的半導體電子材料，制成的晶體管可以制造出速度更快、功能更強的計算機（10倍）3、高端金屬結構材料結構材料指以力學性能為主的工程材料，它是國民經濟中應用最為廣泛的材料，從日用品、建筑到汽車、飛機、衛(wèi)星和火箭等，均以某種形式的結構框架獲得其外形、大小和強度。鋼鐵、有色金屬等傳統(tǒng)材料都屬于此類。高性能結構材料一般指具有更高的強度、硬度、塑性、韌性等力學性能，并適應特殊環(huán)境要求的結構材料。包括新型金屬材料、高性能結構陶瓷材料和高分子材料等。當前的研究熱點包括：高溫合金、新型鋁合金和鎂合金、高溫結構陶瓷材料和高分子合金等。例如，汽車減震材料，材料減振是利用金屬材料本身具有大的衰減能力去消除振動或噪聲的發(fā)生源，就是像鋁和鎂那樣發(fā)不出金屬聲，但卻像鋼一樣堅固的材料，即衰減能大、強度高的材料。常用的減振合金有Fe-C-Si合金、Al-Zn合金、Fe-Cr-Al合金、Mg-Zr合金、Ni-Ti合金等。4、先進高分子材料高分子是由碳、氫、氧、氮、硅、硫等元素組成的分子量足夠高的有機化合物。具有重量輕、高彈性、強度低、韌性好、粘彈性、耐摩性、絕緣性好，低導熱性、耐熱性、耐蝕性好、易老化等特點。主要包括塑料、纖維、橡膠、薄膜、膠粘劑和涂料等，其中合成塑料、合成纖維、合成橡膠被稱為現(xiàn)代高分子三大合成材料。傳統(tǒng)合成塑料主要包括：聚乙烯、聚苯乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯四大品種，是日常生活中最常見的塑料材料。新型塑料主要有透光性好的有機玻璃，耐腐蝕塑料聚四氟乙烯，作為工程塑料的聚碳酸脂、聚甲醛、聚酰亞胺和常用做泡沫塑料的聚胺脂等。傳統(tǒng)合成纖維包括：滌綸、錦綸、晴綸、維綸、丙綸、氯綸等“六大綸”。新型合成纖維有耐超熱超冷的芳綸1313，做飛機機翼、高強纜索的芳綸1414，耐400℃高溫和負273℃超低溫的聚酰亞胺纖維，可做人造血管、軟骨等人體器件的氟綸纖維，可做新式偽裝服的多色纖維，可做合成紙、合成革、高效除塵器的高縮纖維、復合纖維、有色纖維、網絡絲、完全變形紗、吸濕纖維和離子交換纖維等。合成橡膠是指將天然乳膠經過硫化處理變成能成型、富有彈力的材料，填補天然橡膠的不足。順丁橡膠、異戊橡膠、乙丙橡膠等發(fā)展前途看好硅橡膠、氟橡膠能在零下50度不變形，又可耐250度高溫，用于制造火箭、導彈、飛機的某些零件。5、新型無機非金屬特種玻璃：改變了傳統(tǒng)玻璃材料易碎、易傳熱的特性，研制出具有“特異功能”的新品種，如玻璃鋼、記憶玻璃、化學敏感性玻璃、超韌性增強玻璃、激光玻璃、防彈玻璃、防輻射玻璃等。先進陶瓷材料是指采用精制的高純、超細的無機化合物為原料及先進的制備工藝技術制造出的性能優(yōu)異的產品。一般分為結構陶瓷、陶瓷基復合材料和功能陶瓷三類。大部分功能陶瓷在電子工業(yè)中應用十分廣泛，通常也稱為電子陶瓷材料。如用于制造芯片的陶瓷絕緣材料、陶瓷基板材料、陶瓷封裝材料以及用于制造電子器件的電容器陶瓷、壓電陶瓷、鐵氧體磁性材料等。當前的研究熱點包括陶瓷材料的強韌化技術、納米陶瓷材料的制備合成技術、先進結構陶瓷材料體系的設計以及電子陶瓷材料的高勻、超細技術。新型建筑材料主要包括新型墻體材料、化學建材、新型保溫隔熱材料、建筑裝飾裝修材料等。其中化學建材包括建筑塑料、建筑涂料、建筑防水、密封材料、隔熱保溫材料、隔聲材料、特種陶瓷、建筑膠粘劑等，是我國“十五”期間要重點發(fā)展的新型建筑材料。氣敏陶瓷的電阻會隨各種氣體的濃度改變幾百～幾萬倍。因此可利用這些陶瓷制造各種氣體傳感器，通俗地稱它們?yōu)殡娮颖恰?、高新能纖維及復合材料復合材料是由兩種或多種性質不同的材料通過物理和化學復合，組成具有兩個或兩個以上相態(tài)結構的材料。該類材料不僅性能優(yōu)于組成中的任意一個單獨的材料，而且具有組分單獨不具有的獨特性能。例如，復合材料在高度輕量化直升機上的用量已達結構重量的70%-80%，在先進戰(zhàn)斗機上的用量大約是結構重量的30%-40%。復合材料按用途主要可分為結構復合材料和功能復合材料兩大類。結構復合材料主要作為承力結構使用的材料，由能承受載荷的增強體組元（如玻璃、陶瓷、碳素、高聚物、金屬、天然纖維、織物、晶須、片材和顆粒等）與能聯(lián)結增強體成為整體材料同時又起傳力作用的基體組元（如樹脂、金屬、陶瓷、玻璃、碳和水泥等）構成。結構材料通常按基體的不同分為聚合物基復合材料、金屬基復合材料、陶瓷基復合材料、碳基復合材料和水泥基復合材料等。功能材料是指除力學性能以外還提供其它物理、化學、生物等性能的復合材料。包括壓電、導電、雷達隱身、永磁、光致變色、吸聲、阻燃、生物自吸收等種類繁多的復合材料，具有廣闊的發(fā)展前途。未來的功能復合材料比重將超過結構復合材料，成為復合材料發(fā)展的主流。未來復合材料的研究方向主要集中在納米復合材料、仿生復合材料和多功能智能復合材料等領域?；⑹焦糁鄙龣C用復合材料，由碳纖維增強聚合凱夫拉爾纖維、鋁以及鈦材料制成，能夠抵御23毫米自動加農炮攻擊。7、前沿新材料納米材料又稱為超微顆粒材料，由納米粒子組成。納米粒子也叫超微顆粒，一般是指尺寸在1～100nm間的粒子，是處在原子簇和宏觀物體交界的過渡區(qū)域。納米材料的概念形成于80年代中期，由于納米材料會表現(xiàn)出特異的光、電、磁、熱、力學、機械等性能，納米技術迅速滲透到材料的各個領域，成為當前世界科學研究的熱點。按物理形態(tài)分，納米材料大致可分為納米粉末、納米纖維、納米膜、納米塊體和納米相分離液體等五類?；旧线€處于實驗室的初級研究階段，大規(guī)模應用預計要到5-10年以后。當前的研究熱點和技術前沿包括：以碳納米管為代表的納米組裝材料；納米陶瓷和納米復合材料等高性能納米結構材料；納米涂層材料的設計與合成；單電子晶體管、納米激光器和納米開關等納米電子器件的研制、C60超高密度信息存貯材料等。生物材料也稱為生物工程材料或生物醫(yī)學材料，是生物體器官缺損、病變或衰竭的替代材料，也就是人類器官再造材料。生物活性陶瓷已實現(xiàn)與骨相結合，并與軟組織相結生物化學水泥在骨骼缺損修補、骨骼植入材料的固定和牙齒的修復等過程使用人工器官已制造出人工心臟、人工肝臟、人工腎、人工喉、人工眼球、人工骨、人工皮、人造血漿和血液等。預期研制出具有主動誘導、能促進人體自身組織和器官再生作用的生物復合材料。智能材料又稱為機敏材料，其設計思路來源于仿生原理。智能材料具有四種功能：對環(huán)境參數(shù)的敏感；對敏感信息的傳輸；對敏感信息的分析、判斷；智能反應?，F(xiàn)有的智能材料性能一般比較單一，難以滿足其全部功能要求，所以一般由兩種或兩種以上材料復合構成一個智能材料系統(tǒng)。按功能可以分為光導纖維、形狀記憶合金、壓電、電流變體和電(磁)致伸縮材料等。五、新材料與其它六大戰(zhàn)略新興產業(yè)勾稽關系新材料是七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)之一，主要服務于戰(zhàn)略性新興產業(yè)，同時也是新興產業(yè)發(fā)展的基礎及先導，新材料的應用領域基本集中在新興產業(yè)。我們重點從新興產業(yè)發(fā)展來探尋新材料的機會，重點研究節(jié)能環(huán)保材料、電子信息材料、生物材料、高端裝備材料、新能源材料、汽車材料。從應用領域來看，一個領域可能存在多種類型的新材料。1、節(jié)能環(huán)保材料節(jié)能環(huán)保材料也叫生態(tài)環(huán)境材料，是指具有滿意的使用性能同時又被賦予優(yōu)異的環(huán)境協(xié)調性的材料。主要包括環(huán)境友好材料、綠色建筑材料和生態(tài)工程材料。這類材料的特點是消耗的資源和能源少，對生態(tài)和環(huán)境污染小，再生利用率高，而且從材料制造、使用、廢棄直到再生循環(huán)利用的整個壽命過程，都與生態(tài)環(huán)境相協(xié)調。主要包括：環(huán)境相容材料，如純天然材料（木材、石材等）、仿生物材料（人工骨、人工器臟等）、綠色包裝材料（綠色包裝袋、包裝容器）、生態(tài)建材（無毒裝飾材料等）；環(huán)境降解材料（生物降解塑料等）；環(huán)境工程材料，如環(huán)境修復材料、環(huán)境凈化材料（分子篩、離子篩材料）、環(huán)境替代材料（無磷洗衣粉助劑）等。生態(tài)環(huán)境材料研究熱點和發(fā)展方向包括再生聚合物（塑料）的設計、材料環(huán)境協(xié)調性評價的理論體系、降低材料環(huán)境負荷的新工藝、新技術和新方法等。2、電子信息材料電子信息材料是指在微電子、光電子技術和新型元器件基礎產品領域中所用的材料，主要可以分為以下幾大類:集成電路及半導體材料:以硅材料為主體，新的化合物半導體材料及新一代高溫半導體材料也是重要組成部分，也包括高純化學試劑和特種電子氣體;光電子材料:激光材料，紅外探測器材料，液晶顯示材料，高亮度發(fā)光二極管材料，光纖材料等領域;新型電子元器件材料:磁性材料，電子陶瓷材料，壓電晶體管材料，信息傳感材料和高性能封裝材料等。這些基礎材料及其產品支撐著通信、計算機、信息家電與網絡技術等現(xiàn)代信息產業(yè)的發(fā)展。微電子材料在未來10～15年仍是最基本的信息材料，光電子材料將成為發(fā)展最快和最有前途的信息材料。電子信息材料的總體發(fā)展趨勢是向著大尺寸、高均勻性、高完整性、以及薄膜化、多功能化和集成化方向發(fā)展。當前的研究熱點和技術前沿包括柔性晶體管、光子晶體、SiC、GaN、ZnSe等寬禁帶半導體材料為代表的第三代半導體材料、有機顯示材料以及各種納米電子材料等。3、生物材料生物材料是和生命系統(tǒng)結合，用以診斷，治療或替換機體組織，器官或增進其功能的材料。它涉及材料，醫(yī)學，物理，生物化學及現(xiàn)代高技術等諸多學科領域，已成為21世紀主要支柱產業(yè)之一?，F(xiàn)在幾乎所有類型的材料在健康治療中都已得到應用，主要包括金屬和合金，陶瓷，高分子材料，復合材料和生物質材料。高分子生物材料是生物醫(yī)用材料中最活躍的領域;金屬生物材料仍是臨床應用最廣泛的承力植入材料，醫(yī)用鈦及其合金，以及Ni-Ti形狀記憶合金的研究與開發(fā)是一個熱點，無機生物材料近年來越來越受到重視。目前，國際生物醫(yī)用材料研究和發(fā)展的主要方向，一是模擬人體硬軟組織，器官和血液等的組成，結構和功能而開展的仿生或功能設計與制備，二是賦予材料優(yōu)異的生物相容性，生物活性或生命活性。就具體材料來說，主要包括藥物控制釋放材料，組織工程材料，仿生材料，納米生物材料，生物活性材料，介入診斷和治療材料，可降解和吸收生物材料，新型人造器官，人造血液等。4、高端裝備材料航空航天、軌道交通、海洋工程等高端裝備制造業(yè)，需要各類軸承鋼、油船耐腐蝕合金鋼、軌道交通大規(guī)格鋁合金型材、高精度可轉位硬質合金切削工具材料。大型客機等航空航天產業(yè)發(fā)展需要高性能鋁材，碳纖維及其復合材料應用比重將大幅增加。5、新能源材料新能源和再生清潔能源技術是21世紀世界經濟發(fā)展中最具有決定性影響的五個技術領域之一，新能源包括太陽能、生物質能、核能、風能、地熱、海洋能等一次能源以及二次電源中的氫能等。新能源材料則是指實現(xiàn)新能源的轉化和利用以及發(fā)展新能源技術中所要用到的關鍵材料。主要包括儲氫電極合金材料為代表的鎳氫電池材料、嵌鋰碳負極和LiCoO2正極為代表的鋰離子電池材料、燃料電池材料、Si半導體材料為代表的太陽能電池材料以及鈾、氘、氚為代表的反應堆核能材料等。當前研究熱點和技術前沿包括高能儲氫材料、聚合物電池材料、中溫固體氧化物燃料電池電解質材料、多晶薄膜太陽能電池材料等。6、新能源汽車材料新能源汽車材料主要包括三大類：驅動電機材料、動力電池材料、輕量化材料。在各種驅動電機中，永磁電機適用于電動汽車對高功率、大密度電機的要求。永磁材料在新能源汽車中有著重要地位；動力電池材料方面，目前主要以鋰電池為主；輕量化材料包括超輕汽車高強度鋼、先進鋁合金、鎂合金、鈦合金材料，工程塑料和復合材料。汽車材料的需求呈現(xiàn)出以下特點:輕量化與環(huán)保是主要需求發(fā)展方向;各種材料在汽車上的應用比例正在發(fā)生變化，主要變化趨勢是高強度鋼和超高強度鋼，鋁合金，鎂合金，塑料和復合材料的用量將有較大的增長，汽車車身結構材料將趨向多材料設計方向。同時汽車材料的回收利用也受到更多的重視，電動汽車，代用燃料汽車專用材料以及汽車功能材料的開發(fā)和應用工作不斷加強。六、投資策略“雙倍成長”投資標的甄選策略1、新材料同其他六大新興產業(yè)產業(yè)鏈契合交叉；2、交叉鏈條的中高端，初步具備產業(yè)鏈整合能力或已完成提前布局；3、技術領先，同國際潮流相吻合，同國內需求潛力相匹配；4、高毛利、高壁壘，行業(yè)、公司都具有較為明晰的成長路徑；5、合理的估值（中小企業(yè)居多，參考PEG等指標）；6、步長與目的地，盡可能選擇短期內機會更大的行業(yè)；7、“永動機”，七大戰(zhàn)略新興產業(yè)板塊輪動，六大勾稽總有貼近市場風格之處。

2024年有線網絡行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網整合的預期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網絡即將成立的預期仍在 33、目前省級廣電已經成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網絡整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網絡借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網整合的預期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權限下放到省級單位，比如取消了有線網絡公司股權性融資審批，將設置衛(wèi)星電視地面接收設施審批職責下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創(chuàng)新和融合業(yè)務的發(fā)展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進行監(jiān)管，推進廣電網與電信網、互聯(lián)網三網融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網絡股權融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網絡即將成立的預期仍在在2024年年初，國務院下發(fā)《推進三網融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進三網融合之際，就專門針對中廣網絡網絡公司進行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網絡公司(中國廣播電視網絡公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網融合”中，整合全國的有線網絡（第四張網絡），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負責中國廣播電視網絡公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網絡公司的成立蒙上陰影。我們認為每一次的推遲成立，中廣網絡的職能就會縮水一次，我們認為相當長時間內中廣網絡難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預期，將先由部分省份為單位自報資產情況，隨后以資產規(guī)模大小通過對總公司認股的形式，完成中廣網絡網絡公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網間結算等業(yè)務總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網絡領域，省網整合的進一步深入，省級有線網絡已經成為有線網絡的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導的IPTV讓位于省級廣電主導，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關業(yè)務的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關系（資產、人事等關系），勢必會影響地方政府對有線網絡的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網絡為例，無風險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網絡的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負債結構關系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網絡2022年有線電視用戶到達578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網絡加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標準價格，2023年廣電網絡公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達到109萬戶，高清互動電視用戶達到24萬戶，付費節(jié)目用戶達到4.6萬戶，寬帶用戶達到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標準一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標準與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認為數(shù)字電視沒有提價預期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產整合預期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網絡的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數(shù)字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設立，廣電系統(tǒng)內有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關資產；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網絡資產出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網絡等資產出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進行用戶的價值評估。江蘇有線的資產評估方法，網絡資產等于網絡收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結果出來后，與各個股東的實際預期基本一致，這樣就擺平了利益關系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網、全省網絡覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉，2022年底數(shù)字電視用戶達到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網絡舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網絡的整合與合作。江蘇省廣電網絡集團網內用戶達到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網絡整合中的用戶價值重估中廣網絡先由部分省以資產規(guī)模大小通過對中廣網絡的認股，完成中廣網絡網絡公司主體公司的搭建，中央財政先期投入，中廣網絡的設立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底。”我們認為在資產整合方面：第一步：中廣網絡會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網資源，在中廣網絡成立時獲得資產的溢價。第二步：對于沒有進入省網的用戶資源進行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式，廣電資產的評估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。第三部：上市公司的資產整合，我們認為可能采取市值和用戶價值兩種方案進行評估。同時上市公司利用自身的資本優(yōu)勢參與到其他省份的省網整合，獲得折價參股也會提升公司的價值。在整合的過程中，對于上市公司的價值重估，一方面本身用戶價值的重估，例如自身用戶的價值沒有被市場所認可，在中廣網絡對價中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價值（中廣網絡收購價值）整合有線用戶，提升公司的價值（折價收購的狀況）按照這個投資的邏輯，我們主要關注自身價值提升的標的廣電網絡，目前市值只有理論用戶價值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進行二次資產整合，同時整合價格600元/