金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新

金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2024/3/11金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新一、曾經(jīng)的金融生態(tài)鏈和創(chuàng)新三、專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化生存二、可以期待的未來金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.1舊式創(chuàng)新形成的證券市場(chǎng)舊式的創(chuàng)新:二元股權(quán)結(jié)構(gòu)---市場(chǎng)融資成本的扭曲數(shù)據(jù)來源：申銀萬國(guó)證券研究所金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.2金融體系與資金鏈民營(yíng)企業(yè)灰色金融機(jī)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)無風(fēng)險(xiǎn)工具最具創(chuàng)新沖動(dòng)利率非市場(chǎng)化匯率盯住美元行政式管理大型國(guó)企證券公司商業(yè)銀行金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.3夭折的創(chuàng)新品種和根源部分創(chuàng)新產(chǎn)品夭折

92-95年，上海證券交易所開設(shè)國(guó)債期貨交易93年，海南證券交易中心推出了深圳股指期貨92年，大飛、寶安分別發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 98年，亞洲金融風(fēng)暴之后的老<證券法>頒布實(shí)施尚福林總結(jié)的原因 現(xiàn)貨市場(chǎng)不成熟，監(jiān)管主體不明確，交易所之間惡性競(jìng)爭(zhēng) 公司內(nèi)控機(jī)制缺乏，機(jī)構(gòu)群體弱小，法律法規(guī)不健全等.金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.4艱難起步的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)92年有過寶安轉(zhuǎn)債，后轉(zhuǎn)股失敗。新轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的問世

97年，國(guó)務(wù)院《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》數(shù)據(jù)來源：申銀萬國(guó)證券研究所金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.52005年－－證券市場(chǎng)治本與創(chuàng)新股權(quán)分置改革機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍壯大證券公司綜合治理提高上市公司質(zhì)量的工作證券市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)

－－－權(quán)證市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新1.62005－－金融創(chuàng)新元年

交易所市場(chǎng)

2005年2月上證50ETF 2005年6月第一只G股開盤 2005年8月新權(quán)證誕生 2005年9月企業(yè)資產(chǎn)證券化上市 2005年11月券商創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證

銀行間市場(chǎng)

國(guó)債遠(yuǎn)期交易、國(guó)開行、建行的MBS

貨幣市場(chǎng)

人民幣掉期、做市商制度

特征：開始用“工程”方法構(gòu)造金融產(chǎn)品和設(shè)計(jì)交易策略

共同標(biāo)的ETF 杠桿交易權(quán)證、遠(yuǎn)期 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品ABS、MBS金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新一、曾經(jīng)的金融生態(tài)鏈和創(chuàng)新三、專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化生存二、可以期待的未來金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2.1證券市場(chǎng)創(chuàng)新的條件新規(guī)則為創(chuàng)新留出了空間

綜合經(jīng)營(yíng)、信用交易、衍生產(chǎn)品、國(guó)企投資、合規(guī)資金券商浴火重生……創(chuàng)新主體的復(fù)活

國(guó)家注資、權(quán)證創(chuàng)設(shè)、新融資、新市場(chǎng)全流通的股票……還市場(chǎng)本來面目

金融市場(chǎng)定價(jià)，推動(dòng)企業(yè)層面的財(cái)務(wù)創(chuàng)新金融市場(chǎng)……逐步深化

利率市場(chǎng)化、遠(yuǎn)期交易、短期融資券、ABCP、資產(chǎn)證券化金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2.2權(quán)證將繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大 12月1日，內(nèi)地三只權(quán)證的成交額超過香港市場(chǎng)權(quán)證成交額

2004年主要權(quán)證市場(chǎng)成交額(億美元)金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2.3

ETF將繼續(xù)擴(kuò)容截至11月30日，只有上證50ETF，規(guī)模69億。全球ETF數(shù)量（只）全球ETF規(guī)模（10億美元）金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2.4資產(chǎn)證券化……未來的主流美國(guó)的各類債券市場(chǎng)超過國(guó)債（單位：萬億美元）

金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新2.5期待股指期貨和國(guó)債期貨新興市場(chǎng)往往先推股指期貨、或國(guó)債期貨等金融期貨

金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新一、曾經(jīng)的金融生態(tài)鏈和創(chuàng)新三、專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化生存二、可以期待的未來金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新3.1創(chuàng)新中的金融工程應(yīng)用金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的需要

唯有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才有可能專業(yè)化生存。數(shù)量化交易策略與發(fā)展的需要武鋼權(quán)證交易中有套利機(jī)會(huì)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)需要金融工程設(shè)計(jì)資產(chǎn)支持證券的需要收益率曲線、資產(chǎn)池現(xiàn)金流的確定產(chǎn)品分層創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證等金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新3.2市場(chǎng)需求拉動(dòng)金融工程研究申萬研究所的市場(chǎng)化生存 超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者－－機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù) 市場(chǎng)化的服務(wù)－－帶動(dòng)研究水平的提高 商業(yè)模式：好的服務(wù)－－好的收益 最具影響力的研究機(jī)構(gòu)：獨(dú)立、全面、前瞻、務(wù)實(shí)金融工程研究的發(fā)展在元年之后的前景 各類品種的數(shù)量化投資策略 各研究領(lǐng)域的數(shù)量化分析 風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù) 權(quán)證、ABS、金融期貨與期權(quán)等產(chǎn)品設(shè)計(jì)

金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新3.3申萬研究所的金融工程研究1995年開始設(shè)立金融工程研究

保值貼補(bǔ)率、國(guó)債期貨1998年開始陸續(xù)搭建金融工程研究框架 基礎(chǔ)建設(shè)：beta系數(shù)、量化分析體系、流動(dòng)性分析、指數(shù)系列 金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)：基金公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)、保本產(chǎn)品配置 金融品種投資策略：債券、可轉(zhuǎn)換債券、股票估值2004年開始問題導(dǎo)向的探索－－領(lǐng)先的領(lǐng)域 ETF、權(quán)證、配置策略、指數(shù)化投資及其他專題 ETF、權(quán)證套利 流動(dòng)性應(yīng)用研究：分時(shí)數(shù)據(jù)、每日流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析金融生態(tài)與證券市場(chǎng)創(chuàng)新3.4專業(yè)化的金融市場(chǎng)內(nèi)部生態(tài)個(gè)人（擁有