基準收益率的計算

基準收益率的計算在按時價計算項目支出和收入的情況下，基準收益率的計算公式可歸納如下：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)?1式中：ic為基準收益率；i1為年資金費用率與機會成本之高者；i2為年風險貼現(xiàn)率；i3為年通貨膨脹率。在i1、i2、i3都為小數(shù)的情況下，上述公式可簡化為：ic=i1+i2+i3在按不變價格計算項目支出和收入的情況下，不用考慮通貨膨脹率，則：ic=(1+i1)(1+i2)?1由上可知，基準收益率是由多種因素決定的，是隨上述諸因素的變化而變化的，基準收益率的確定具有一定的難度。但基準收益率的大小則是采用凈現(xiàn)值法的關(guān)鍵，它決定了項目的取舍。因此，作為投資者來講應慎重確定基準收益率的大小。項目財務基準收益率(Ic)是項目財務內(nèi)部收益率指標的基準判據(jù)，也是項目在財務上是否可行的最低要求，還是用作計算財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。因此，財務基準收益確定的是否合理，對決策項目在財務上是否可行至關(guān)重要。如把該值確定過高，就有可能把一些本來在財務上合理的項目以財務評價不可行而拒之；反過來如果把該值確定過低，又有可能把一些財務上不具備生存能力的項目放行，造成投資的損失和浪費。對財務基準收益率設(shè)立的原則規(guī)定：如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準收益率，即以其作為項目的基準收益率；如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項目評價人員設(shè)定。設(shè)定方法：一是參考本行業(yè)一定時期的平均收益水平并考慮項目的風險系數(shù)確定；二是按項目占用的資金成本加一定的風險系數(shù)確定。推薦確定原則如下:1.對于以國家投入為主，以滿足整個國民經(jīng)濟發(fā)展需求，社會效益十分顯著的大型能源交通、基礎(chǔ)設(shè)施、社會公益項目，可以僅考慮項目的融資成本，把項目的融資成本作為項目的財務基準收益率的確定依據(jù)。對于以上不以國家投入為主，而其它形式投資的公益項目則應在融資成本加一定的風險系數(shù)確定，建議風險系數(shù)取1至2個百分點。2.對于為市場提供產(chǎn)品的一般項目，在確定財務基準收益率時，三個因素都要包括。風險因素和最低期望值用百分點表示，建議：風險因素取1至2個百分點，最低效益期望值取2至5個百分點。3.對于技術(shù)含量高，產(chǎn)品競爭能力強的高科技產(chǎn)品項目在一般產(chǎn)品項目基礎(chǔ)上要提高效益期望值，取5至10個百分點。4.對于特殊項目應視具體項目情況研究確定中國部分行業(yè)建設(shè)項目全部投資稅前財務基準收益率取值表國家發(fā)展和改革委員會、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布類號行

業(yè)參數(shù)值類號行

業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料12.00%11種植業(yè)6.00%68專用化學品制造（含精細化工）13.00%12畜牧業(yè)7.00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)7.00%71固定通信5.00%14農(nóng)副食品加工（包括飼料）8.00%72移動通信10.00%2-林業(yè)73郵政通信3.00%21林產(chǎn)加工11.00%8-電力22森林工業(yè)12.00%81-電源工程23林紙林化12.00%811火力發(fā)電8.00%24營造林8.00%812天然氣發(fā)電9.00%3-建材813核能發(fā)電7.00%31水泥制造業(yè)11.00%814風力發(fā)電5.00%32玻璃制造業(yè)13.00%815垃圾發(fā)電5.00%4-石油816其他能源發(fā)電（潮汐、地熱等）5.00%41陸上油田開采13.00%81-熱電站8.00%41陸上氣田開采12.00%818抽水蓄能電站8.00%43國家原油存儲設(shè)施8.00%82-電網(wǎng)工程44長距離輸油管道12.00%821送電工程7.00%45長距離輸氣管道12.00%822聯(lián)網(wǎng)工程7.00%綜上分析，風險報酬率為6.4%，風險報酬率與無風險報酬率之和為10%。同時由于項目收益預測中未考慮通貨膨脹的因素，因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹率。貼現(xiàn)率的確定一般來說，貼現(xiàn)率大于或等于基準收益率。如一個項目，可以國債利率作為基準收益率，加上一定的風險率貼現(xiàn)率。其套算公式為：貼現(xiàn)率＝貼現(xiàn)利息／票據(jù)面額×100％貼現(xiàn)率與實際利率的換算貼現(xiàn)率＝利率／（1＋利率×時期）貼現(xiàn)率與年利率日期：2009-07-01許多人常有短期的資金需求，最常用的方式是跟朋友或客戶調(diào)現(xiàn)金，專業(yè)術(shù)語稱『貼現(xiàn)』。例如：James目前有30萬元的資金缺口，預計這筆錢40天後可以進來，所以開了一張30萬元的支票，跟同行的朋友貼現(xiàn)?？墒沁@位朋友要求先扣9,000元利息，也就是30萬元的3%，James可以實拿291,000元。貼現(xiàn)和銀行貸款最大不同是：利息先扣！這樣的條件相當於用多少的年利率去跟銀行借錢呢？我們希望知道等值年利率，是因為這樣可以跟銀行貸款來比較，尤其現(xiàn)在銀行的理財型房貸，借幾天就算幾天的利息。銀行貸款是以年利率來計算的，所以必須將貼現(xiàn)率換算成年利率，才可相互比較呀。這40天的貼現(xiàn)率(Rt)=9000/300000=3%，相當於年化貼現(xiàn)率(Rd)=3%*(365/40)=27.38%可是這又相當於多少的年利率(Rn)呢？公式如下：貼現(xiàn)率公式=(3%/(1-3%))*365/40=28.22%這就好像跟銀行借291,000元、年利率28.22%，40天後