輕工制造行業(yè)3月1月美國(guó)成屋銷售樂(lè)觀文化紙?zhí)釢q關(guān)注外銷鏈與造紙板塊

內(nèi)容目錄核心觀點(diǎn)與投資建議 6本月研究跟蹤與投資思考 61月美國(guó)成屋銷售顯著回暖，地產(chǎn)復(fù)蘇利好我國(guó)家具出口 6成本支撐&需求向好，文化紙?zhí)釢q預(yù)期強(qiáng)，關(guān)注造紙盈利修復(fù)彈性 82月行情回顧 10重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 11家居板塊：12月家具零售額延續(xù)增長(zhǎng)，上周軟體原料價(jià)格下跌 11造紙板塊：上周原料與成品紙價(jià)格漲多跌少 13地產(chǎn)數(shù)據(jù)：12月竣工延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，商品房銷售降幅走擴(kuò) 144.4出口數(shù)據(jù)：1-2月家具及其零件累計(jì)出口額同比+36.1..................................16重點(diǎn)公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài) 16公司公告 16行業(yè)動(dòng)態(tài) 17重點(diǎn)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè) 18圖表目錄圖2023年美國(guó)成屋銷售增速回升 7圖2023年美國(guó)新建住房銷售增速維持正增長(zhǎng) 7圖當(dāng)前美國(guó)成屋庫(kù)存水位已較低 7圖美國(guó)新建住宅庫(kù)存相對(duì)較高 7圖美國(guó)房屋銷售與美國(guó)家具零售關(guān)聯(lián)度擬合 8圖美國(guó)房屋銷售與我國(guó)家具出口關(guān)聯(lián)度擬合 8圖紙漿月度均價(jià)走勢(shì)圖（元/噸） 8圖1月底多家紙企發(fā)布文化紙漲價(jià)函 9圖華夏太陽(yáng)雙膠紙、雙銅紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 9圖2024年以來(lái)多家紙企發(fā)布箱板瓦紙漲價(jià)函 9圖華南地區(qū)箱板紙、瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 9圖白卡紙與白板紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 10圖2月輕工制造板塊實(shí)現(xiàn)相對(duì)負(fù)收益 11圖2月輕工子板塊均實(shí)現(xiàn)正收益 11圖家具類零售額當(dāng)月及累計(jì)同比 12圖建材家居賣場(chǎng)銷售額當(dāng)月及累計(jì)同比 12圖TDI國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)（元/噸） 12圖純MDI現(xiàn)貨價(jià)（元/噸） 12圖軟泡聚醚華南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 12圖外盤針葉漿闊葉漿價(jià)格（美元/噸） 13圖國(guó)內(nèi)針葉漿闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸） 13圖溶解漿內(nèi)盤價(jià)格指數(shù)（元/噸） 13圖廢紙現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸） 13圖白卡紙和雙膠紙價(jià)格（元/噸） 14圖箱板紙和瓦楞紙價(jià)格（元/噸） 14圖住宅開發(fā)、銷售及竣工面積當(dāng)月增速 14圖住宅開發(fā)、銷售及竣工面積累計(jì)增速 14圖30大中城市商品房成交面積及增速 15圖30大中城市商品房成交面積分結(jié)構(gòu)增速 15圖十城二手房成交面積及同比增速 15圖家具及其零件出口額及同比增速 16圖紙漿及紙制品出口額及同比增速 16表2月國(guó)內(nèi)箱板紙、瓦楞紙主要廠家價(jià)格變動(dòng)對(duì)比表 9表A股與港股輕工制造板塊漲跌幅前五名 11表2024W9地產(chǎn)政策動(dòng)態(tài) 16核心觀點(diǎn)與投資建議家居龍頭經(jīng)營(yíng)韌性彰顯，在大宗原料價(jià)格紅利與控費(fèi)提效加持下，業(yè)績(jī)整體延續(xù)向好趨勢(shì)，隨著地產(chǎn)優(yōu)化與促家居消費(fèi)等政策組合拳落地，有望逐漸體現(xiàn)在訂單與終端銷售上。行業(yè)格局優(yōu)化下龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)性凸顯，看好基本面較強(qiáng)的家居龍頭估值率先修復(fù)，推薦整裝模式引領(lǐng)增長(zhǎng)的定制家居龍頭歐派家居，整家戰(zhàn)略下客單值提升明顯的索菲亞，以及新老業(yè)務(wù)與新老渠道同步發(fā)力的公牛集團(tuán)；建議關(guān)注多元布局綜合實(shí)力強(qiáng)的軟體家具龍頭顧家家居；看好成長(zhǎng)性較好、彈性較大的智能家居標(biāo)的，關(guān)注智能坐便器帶動(dòng)增長(zhǎng)的衛(wèi)浴龍頭箭牌家居，以及智能晾曬品牌認(rèn)知與全渠道布局優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、全面發(fā)力智能家居賽道的好太太。出口鏈方面，基于補(bǔ)庫(kù)周期與跨境電商共振，外銷整體需求向好、板塊高景氣有望延續(xù)。重點(diǎn)推薦家居家具跨境電商龍頭致歐科技，以及海外倉(cāng)業(yè)務(wù)帶動(dòng)二次增長(zhǎng)的線性驅(qū)動(dòng)龍頭樂(lè)歌股份，建議關(guān)注境外業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的軟體龍頭顧家家居。文娛行業(yè)近年受雙減與疫情雙重打擊，龍頭通過(guò)新業(yè)務(wù)發(fā)力驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，當(dāng)前線下零售逐步復(fù)蘇，小學(xué)汛預(yù)計(jì)動(dòng)銷良好，重點(diǎn)推薦晨光股份。個(gè)護(hù)家清板塊韌性顯現(xiàn)，本土品牌通過(guò)渠道變革與產(chǎn)品升級(jí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績(jī)，份額擴(kuò)張成長(zhǎng)性充足。本月研究跟蹤與投資思考1月美國(guó)成屋銷售顯著回暖，地產(chǎn)復(fù)蘇利好我國(guó)家具出口美國(guó)地產(chǎn)周期韌性較強(qiáng)，12023年1月成屋年化銷售400萬(wàn)套/YoY-1.72新建202220234166.1萬(wàn)套/YoY+1.85，仍然延續(xù)正增長(zhǎng)。圖年美國(guó)成屋銷售增速回升 圖年美國(guó)新建住房銷售增速維持正增長(zhǎng)資料來(lái)源：，美國(guó)商務(wù)部普查局， 資料來(lái)源：，美國(guó)商務(wù)部普查局，年1月美國(guó)成屋庫(kù)存量101萬(wàn)套較2019年高點(diǎn)水位192萬(wàn)套已下降47.4此外，2024年1月美國(guó)CPI/PPI分別同比上漲3.1/0.9，通脹有所反彈，近期美1圖當(dāng)前美國(guó)成屋庫(kù)存水位已較低 圖美國(guó)新建住宅庫(kù)存相對(duì)較高資料來(lái)源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源：，美國(guó)商務(wù)部普查局，圖美國(guó)房屋銷售與美國(guó)家具零售關(guān)聯(lián)度擬合 圖美國(guó)房屋銷售與我國(guó)家具出口關(guān)聯(lián)度擬合資料來(lái)源：，美國(guó)商務(wù)部普查局， 資料來(lái)源：，美國(guó)商務(wù)部普查局，2.2成本支撐&需求向好，文化紙?zhí)釢q預(yù)期強(qiáng)，關(guān)注造紙盈利修復(fù)彈性價(jià)均價(jià)2，30圖7：紙漿月度均價(jià)走勢(shì)圖（元/噸）資料來(lái)源：隆眾資訊，12圖月底多家紙企發(fā)布文化紙漲價(jià)函 圖華夏太陽(yáng)雙膠紙、雙銅紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：紙視界， 資料來(lái)源：隆眾資訊，。后3圖年以來(lái)多家紙企發(fā)布箱板瓦紙漲價(jià)函 圖華南地區(qū)箱板紙、瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：紙視界， 資料來(lái)源：隆眾資訊，表1：2月國(guó)內(nèi)箱板紙、瓦楞紙主要廠家價(jià)格變動(dòng)對(duì)比表瓦楞紙廠家規(guī)格 24-02 24-01 環(huán)比 箱板紙廠家規(guī)格 24-0224-01 環(huán)比東玖龍 玖高120g

3270 3210 東玖龍 玖龍175g 4790 4730 1.3東莞旭豐高瓦120g292028901.0東莞金洲Q紙130g335033500.0聯(lián)盛(龍海)高瓦120g310031000.0聯(lián)盛（龍海）A2級(jí)130g351035100.0太玖龍 海高120g

3140 3080 太玖龍 海牛170g 4160 4100 1.5浙景興 高瓦120g 3000 3000 0.0 山貴和 環(huán)箱130g

2890 2860 1.1山貴和 高瓦120g 2800 2770 浙山鷹 銀杉170g 4100 4100 0.0中銀河 高瓦110g 2880 2850 1.1 太紙業(yè)天再生卡130g

3030 3000 1.0120g130g河北華興高瓦120g272027200.0河北順發(fā)120g130g河北華興高瓦120g272027200.0河北順發(fā)A3級(jí)110g323031801.6

2960 2930 1.0 天玖龍 地再

3000 2970 1.0河亨利 高瓦120g 2850 2800 1.8 河龍?jiān)碅級(jí)生140g

3160 3160 0.0重玖龍 玖高120g

3310 3280 0.9 重玖龍 地再140g

3400 3370 0.9資料來(lái)源：隆眾資訊，1圖12：白卡紙與白板紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：隆眾資訊，2月輕工板塊+5.22滬深300指數(shù)+9.35月相對(duì)收益-4.132月輕工行業(yè)二級(jí)子板塊均實(shí)現(xiàn)正收益其中造紙包裝印刷家居用品文娛用品分別+7.51、+5.25、+4.06、+4.22。圖月輕工制造板塊實(shí)現(xiàn)相對(duì)負(fù)收益 圖月輕工子板塊均實(shí)現(xiàn)正收益資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，2月A股輕工板塊漲幅榜前五的公司分別為姚記科技（+36.9）、鴻博股份（+354花+218亞+17.及陽(yáng)+17.；港股輕工板塊漲幅榜前五公司分別為玖龍紙（+25.2紛美包（+19.5、思摩爾國(guó)際（+15.6）、晨鳴紙業(yè)（+9.8）與中煙香港（+6.9）。表2：A股與港股輕工制造板塊漲跌幅前五名A股輕工制造板塊漲跌幅前五 港股輕工制造板塊漲跌幅前五漲幅前五名 跌幅前五名漲幅前五名跌幅前五名A股輕工制造板塊漲跌幅前五 港股輕工制造板塊漲跌幅前五漲幅前五名 跌幅前五名漲幅前五名跌幅前五名股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 漲跌幅 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱漲跌幅股票代碼股票簡(jiǎn)稱漲跌幅股票代碼股票簡(jiǎn)稱漲跌幅002605. 姚記科技 36.9 600836. 上海易連2689.HK玖龍紙業(yè)25.20496.HK卡森國(guó)際-1.7002229. 鴻博股份 35.4 603059. 倍加潔0468.HK紛美包裝19.51044.HK恒安國(guó)際0.0603615. 茶花股份 21.8 603389. 亞振家SH SH-18.66969.HK思摩爾國(guó)際15.63331.HK維達(dá)國(guó)際0.6003006. 百亞股份 17.1 002571. 德力股份1812.HK晨鳴紙業(yè)9.81999.HK敏華控股4.7002078. 太陽(yáng)紙業(yè) 17.1 600599. ST熊貓6055.HK中煙香港6.90336.HK華寶國(guó)際6.4SZ SHSZ SZSZ SH資料來(lái)源：wind，重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤12月家具零售額延續(xù)增長(zhǎng)，上周軟體原料價(jià)格下跌銷售跟蹤：12月家具類零售額同比+2.3月建材家居賣場(chǎng)銷售額同比+35.5。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，12月我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額43550億元，當(dāng)月同比+7.4；2023年全年累計(jì)471495億元累計(jì)同比+7.2月家具類零售額165億元同比+2.3；2023年全年累計(jì)1516億元，累計(jì)同比+2.8。根據(jù)中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)，2024年1月建材家居賣場(chǎng)銷售額1062億元，當(dāng)月同比+35.5。圖家具類零售額當(dāng)月及累計(jì)同比 圖建材家居賣場(chǎng)銷售額當(dāng)月及累計(jì)同比資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，原料跟蹤38TDI17150/300/MDI20700/450/市場(chǎng)價(jià)9025元/噸，較上周下跌25元/噸。圖國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)（元/噸） 圖純MDI現(xiàn)貨價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：iFind，圖19：軟泡聚醚華南地區(qū)市場(chǎng)價(jià)（元/噸）資料來(lái)源：，造紙板塊：上周原料與成品紙價(jià)格漲多跌少/闊葉漿外盤報(bào)價(jià)38690/745/噸，環(huán)比上周持平。針/闊葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)386050/50/5400元/噸，較上周上漲50元/噸。溶解漿內(nèi)盤價(jià)格387500/噸，較上周持平；廢紙現(xiàn)貨價(jià)2023938廢紙現(xiàn)貨價(jià)1490元/噸，較上周下跌40元/噸。圖外盤針葉漿闊葉漿價(jià)格（美元/噸） 圖國(guó)內(nèi)針葉漿闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：iFind，圖溶解漿內(nèi)盤價(jià)格指數(shù)（元/噸） 圖廢紙現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：iFind，成品紙價(jià)格：文化紙方面，38（250g）5210/噸，較上周持平；雙膠紙(70g5800/100/箱板紙瓦楞紙價(jià)格下行38（140g）4650/噸，較上周持平；瓦楞紙（140g）市場(chǎng)均價(jià)3500元/噸，較上周上漲30元/噸。圖白卡紙和雙膠紙價(jià)格（元/噸） 圖箱板紙和瓦楞紙價(jià)格（元/噸）資料來(lái)源：iFind， 資料來(lái)源：iFind，12月竣工延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，商品房銷售降幅走擴(kuò)隨著保交樓政策穩(wěn)步推進(jìn)，12月住宅竣工維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，12月我國(guó)商品房住宅新開工/竣工/銷售面積分別同比-13.3/+12.5/-25.8，累計(jì)1-12//-20.9/+17.2/-8.2較1-11月+0.6pct/-1.3pct/-0.9pct受益于保交樓政策持續(xù)推進(jìn)與地產(chǎn)利好政策相繼落地，住宅竣工數(shù)據(jù)延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。圖住宅開發(fā)、銷售及竣工面積當(dāng)月增速 圖住宅開發(fā)、銷售及竣工面積累計(jì)增速資料來(lái)源：，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 資料來(lái)源：，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2月30大中城市商品房成交面積同比下滑64.22月我國(guó)30大中城市商品房成交面積當(dāng)月同比-64.2，其中一線、二線及三線城市商品房成交面積當(dāng)月增速分別為-65.8/-63.1/-65.2。周度數(shù)據(jù)方面，2024W10（3/4~3/10）我國(guó)30大中城市商品房成交面積當(dāng)周同比-66.6，其中一線、二線、三線城市商品房成交面積當(dāng)周同比分別-60.6/-67.3/-69.6。圖大中城市商品房成交面積及增速 圖大中城市商品房成交面積分結(jié)構(gòu)增速資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，二手房市場(chǎng)方面，2。據(jù)十城二手房成交面積數(shù)據(jù)統(tǒng)（截至3月8日已更新4城數(shù)據(jù)月十城二手房成交面積同比-51.3。周度數(shù)據(jù)方面我國(guó)十城二手房成交面積同比-40.8其中南京、深圳、廈門、蘇州、杭州、青島、揚(yáng)州、佛山、渭南、北京二手房成交面積分別同比-38.2+7.2-46.1-45.9-70.0-45.1-43.7、+15.6、-41.1。圖十城二手房成交面積及同比增速資料來(lái)源：，政策端：據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究，2024W9（2/26～3/3），中央層面，2272024202529159表日期部門主要內(nèi)容2月27日住建部促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)供需平衡，防止市場(chǎng)大起大落2月29日住建部、金監(jiān)總局3月15日前，地級(jí)及以上城市要建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制2月26日荊州出臺(tái)16條房產(chǎn)新政，鼓勵(lì)銀行為“白名單”企業(yè)提供開發(fā)貸款2月26日紹興住房公積金貸款額度最高上調(diào)至100萬(wàn)元2月26日襄陽(yáng)南漳推出房屋“換新購(gòu)”，滿足“以小換大“賣舊換新”等需求”2月27日濟(jì)南啟動(dòng)“置業(yè)送消費(fèi)券”活動(dòng)2月27日長(zhǎng)春調(diào)整住房公積金貸款政策，貸款額度上限提高2月27日唐山提高住房公積金貸款額度至100萬(wàn)元，取消異地貸款戶籍地限制2月28日天津?qū)幒訁^(qū)推出購(gòu)房補(bǔ)貼政策，最高可獲3萬(wàn)元貸款3月1日天津薊州區(qū)購(gòu)房補(bǔ)貼政策，自然人購(gòu)房者可申領(lǐng)最高5萬(wàn)元補(bǔ)貼3月1日安徽省公示棚改、保租房、舊改激勵(lì)名單資料來(lái)源：克而瑞地產(chǎn)研究，1-2月家具及其零件累計(jì)出口額同比+36.12024年1-2月家具及其零件累計(jì)出口額同比+36.1根據(jù)海關(guān)總署，1-2月我國(guó)119.2+36.1。2023122