專題報告：強經濟預期未改聯(lián)儲降息初衷

請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露http://www但并未收窄降息預期，這釋放了什么信號？且點陣圖顯示仍保留3次降息預期，通脹反彈并未改變美聯(lián)儲的降息初 3 5 7 8 4 4表3：美聯(lián)儲結束加息到首次降息開啟期間各類資 8 3 5 5 7 6資料來源:美聯(lián)儲官網，信達證券研發(fā)中心，左圖為去年12月FOMC點陣圖，右圖為今年3月FOMC點陣圖----資料來源:美聯(lián)儲，信達證券研發(fā)中心2024年票委2024年票委近期表態(tài)通脹降息看法/降息時點美聯(lián)儲官員聯(lián)邦儲備系統(tǒng)理事會JeromeH.Powell,（鮑威爾）BoardofGovernors,Chair可能還要一段時間才能看到“通脹率持續(xù)地處于2%。（3.8）FOMC利率政策現(xiàn)在相當具有限制性，現(xiàn)在高于中性利率，距離降息不是很遠（3.8）MichaelS.Barr,（巴爾）BoardofGovernors//MichelleW.Bowman,（鮑曼）BoardofGovernors如果數(shù)據(jù)表明通脹在朝著目標水平2%持續(xù)回落，那么逐步降低政策利率以防止貨幣政策限制性過度是合適的（2.28）重申“現(xiàn)在還不是”降息時機，如果數(shù)據(jù)顯示通脹進展停滯或逆轉，美聯(lián)儲仍愿意提高政策利率。（3.7）LisaD.Cook,（庫克）BoardofGovernors希望在降息之前對控通脹更具信心（2.23）/PhilipN.Jefferson,（杰斐遜）BoardofGovernors有可能在不大幅增加失業(yè)率的情況下降低通脹謹防過度放松政策，需要“大量證據(jù)”支持降息，希望美聯(lián)儲采取行動時考慮到政策滯后性。今年晚些時候降息可能是合適的。（2.22）AdrianaD.Kugler,（庫格勒）BoardofGovernors對美國通脹前景樂觀，暗示短期內無需急于降息通脹和勞動力市場的持續(xù)放緩可能使降息變得合適，但沒有給出降息時間預估（2.8）ChristopherJ.Waller,（沃勒）BoardofGovernors//永久票委JohnC.Williams,（威廉姆斯）NewYork,ViceChair降息將取決于通脹朝著2%回落的信心（2.29）今年稍晚可以考慮降息（2.29）輪值票委ThomasI.Barkin,（巴爾金）Richmond通脹上行風險仍在，擔心一旦商品價格通脹告一段落，服務業(yè)價格漲幅仍將居高不下。（2.21）希望確信通脹回落是更大范圍的現(xiàn)象且具有可持續(xù)性(2.9),正在關注1個月與3個月期通脹指標，而不是12個月的長期指標。（2.21）重申美聯(lián)儲在降息之前可以耐心地等待（2.9）RaphaelW.Bostic,（博斯蒂克）Atlanta宣布通脹勝利為時尚早，降息存在釋放新需求并加劇通脹的風險（3.5）預計首次降息之后將按下暫停鍵以進行評估；美聯(lián)儲在今年年底前進行兩次25個基點的降息。（3.5）MaryC.Daly,（戴利）SanFrancisco上升的住房成本推高了通脹。部分由供應不足造成的房價居高不下已幫助推高通脹超過美聯(lián)儲2%的目標（3.7）必要時可以降息，如果降息太快，通脹會陷入困境。LorettaJ.Mester,（梅斯特）Cleveland希望看到更多數(shù)據(jù)表明美國通脹下滑，“FOMC降息將助燃通脹”這種風險不足為慮。（3.8）如果經濟增長如預期般放緩，今年晚些時候將降息；美聯(lián)儲可能會漸進式地降息（3.8）候補票委AustanD.Goolsbee,（古爾斯比）Chicago預計今年隨著通脹進一步降溫，政策制定者將降息。（3.9）不支持等通脹率達到2%再降息；美聯(lián)儲的通脹目標是基于PCE，而不是CPI（2.14）Boston////KansasCity//FirstVicePresident,NewYork//資料來源:美聯(lián)儲，財聯(lián)社，信達證券研發(fā)中心%食品項貢獻能源項貢獻%10核心商品貢獻核心服務貢獻美國:CPI:所有項目:當月同比86420-2-4資料來源:Wind，ifind，信達證券研發(fā)中心%服務:非住房通脹服務:住房通脹5.04.54.03.53.02.52.00.50.0資料來源:Wind，ifind，信達證券研發(fā)中心資料來源:CME，信達證券研發(fā)中心注：上圖為3月FOMC會議前夕，時間截至2024年3月20日下圖為3月FOMC會議后，時間截至2024年3月21日美國:美國:ECI:市民工人:薪資:非季調:同比美國:美國:ECI:私營企業(yè):薪資:非季調:同比543210資料來源:Wind，信達證券研發(fā)中心結束加息以來美債的表現(xiàn)變弱，主要是受前期降息預期調整的影響。前7輪美聯(lián)儲從結束加息到首次降息期間表3：美聯(lián)儲結束加息到首次降息開啟期間各類資產價格走勢最后加息首次降息標普500指數(shù)漲跌幅(%)10年美債漲跌幅(%)美元指數(shù)漲跌幅(%)黃金漲跌幅(%)1232.104564.7521.3072.258-資料來源:Wind，ifind，信達證券研發(fā)中心，第8輪截止時間為2024.3.20職于國泰君安證券和民生證券，任高級經濟學家和首席宏觀分析師。負責本報告全部或部分內容的每一位分析師在此申明師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨立、客觀地出具本報信達證券股份有限公司(以下簡稱“信達證券”)具有中國證監(jiān)會本報告是針對與信達證券簽署服務協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時務均有嚴格約定。本報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達證券不會因接收人收到本戶。客戶應當認識到有關本報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考本報告是基于信達證券認為可靠的已公開信息編制，但信達證券不保證所載信息的準確性和完整測僅為本報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會出現(xiàn)不同程證券或投資標的的歷史表現(xiàn)不應作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時期，或因使用不同假設和標準，采用不同觀點和分在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標、財求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。在法律允許的情況下，信達證券或其關聯(lián)機構可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進行交易，并可能會為這些公本報告版權僅為信達證券所有。未經信達證券書面同意，任何機構和個人不得以任何形式翻版、任何部分。若信達證券以外的機構向其客戶發(fā)放本報告，則由該機構獨自為此發(fā)送行為負責，信達證券對此等行為不承擔如未經信達證券授權，私自轉載或者轉發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發(fā)者承擔。信達證券將股票投資評級）；增持：股價相對強于基準5%~2