畢業(yè)論文定稿-黃金潔-基于哈佛分析框架的五糧液公司財務(wù)分析

學(xué)業(yè)綜合訓(xùn)練題目：基于哈佛分析框架的五糧液公司財務(wù)分析畢業(yè)論文獨創(chuàng)聲明學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我所知，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得（注：如沒有其他需要特別聲明的，本欄可空）或其他教育機構(gòu)的學(xué)位或證書使用過的材料。與我一同工作的同道對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確的說明并表示謝意。學(xué)位論文作者簽名：導(dǎo)師簽字：學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保存、代寫畢業(yè)論文使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保存并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤，答應(yīng)論文被查閱和借閱。本人授權(quán)學(xué)?？梢詫W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編進有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。（保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)書）學(xué)位論文作者簽名：導(dǎo)師簽字：簽字日期：年月日簽字日期： 摘要財務(wù)報表是反映企業(yè)或預(yù)算單位一定時期資金、利潤等狀況的會計報表。而想要了解或者投資一個企業(yè)，就要事先對其重要數(shù)據(jù)進行分析，然后根據(jù)分析結(jié)果做出有用的決策?；谝欢ǖ谋尘埃晕寮Z液有限公司為例，對該公司2015到2018年的財務(wù)報表及其他資料進行收集整理，基于哈佛分析框架，對五糧液公司分別從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個角度進行財務(wù)分析。進而得到公司財務(wù)發(fā)展的綜合趨勢與結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上對該公司的發(fā)展提出切實可行的合理化建議。關(guān)鍵詞:財務(wù)分析哈佛分析框架五糧液公司AbstractThefinancialstatementisaaccountingstatementwhichcanreflexBusinessortheBudgetUnit’scapitalandprofitsforacertainperiod.Ifyouwanttounderstandandinvestoneinterprise,itisnecessarytoanalysetheimportantofcompanydate,andonthebasisofit,wecanmakearightdecision.ThisarticletakesWuliangyeCompanyelectricasanexample,collectingandcollationofitfinancialandotherinformationfrom2015to2018,intheHarvardAnalisisFramework,therearefouraspectstoWuliangyeCompanyelectricappliancestoperformafinancialanalysis.Theyarethestrategy,thesccountant,thefinanceandtheprospect.Andthenwecangetthecompany’sdevelopmenttrendandputforwardpracticalandreasonablesuggestions.KeyWords:financialanalysis,HarvardAnalisisFramework,WuliangyeCompany目錄摘要 IAbstract II目錄 III一、導(dǎo)論 21、問題的提出 22、國內(nèi)外研究狀況 23、研究方法和內(nèi)容 34、相關(guān)概念及理論概述 4二、基于哈佛分析框架的戰(zhàn)略分析 51、五糧液公司介紹 62、五糧液公司競爭戰(zhàn)略分析 6三、基于哈佛分析框架的會計分析 71、存貨分析 82、固定資產(chǎn)分析 83、應(yīng)收賬款分析 8四、基于哈佛分析框架的財務(wù)分析 91、盈利能力分析 102、償還能力分析 113、營運能力分析 124、成長能力分析 13五、基于哈佛分析框架的前景分析 131、風險與挑戰(zhàn) 132、機遇 14六、結(jié)論與建議 141、結(jié)論 142、建議 14參考文獻 15致謝 17一、導(dǎo)論1、問題的提出（1）問題提出的背景我國歷史上的酒文化源遠流長，眾所周知的白酒產(chǎn)品且已經(jīng)上市的企業(yè)也多達十多家，如貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、老白干酒等。2003年我國的白酒行業(yè)開始新一輪的復(fù)蘇，并以迅雷不及掩耳之勢席卷了我國酒類市場。受到經(jīng)濟和政策的影響，近幾年來白酒行業(yè)重新受到民眾的關(guān)注，面對已經(jīng)來臨的大調(diào)整時代，作為白酒類行業(yè)的龍頭企業(yè)之一的五糧液公司能否在競爭激烈的市場上繼續(xù)生存？應(yīng)該如何適應(yīng)新環(huán)境的變化？基于這些疑問下，本人運用相關(guān)知識，選取五糧液作為對象，對其財務(wù)報表和其他資料進行整理分析，進而為企業(yè)發(fā)展提供合理化建議。（2）問題提出的意義財務(wù)分析是眾多利益相關(guān)者和決策者獲取財務(wù)信息的最重要的途徑之一。但縱觀以往各位學(xué)者對一個企業(yè)進行的財務(wù)分析中，大多數(shù)是僅對報表上的數(shù)據(jù)研究，具有一定的局限性，而哈佛分析框架將企業(yè)的戰(zhàn)略分析及財務(wù)報表分析進行有效的融合。當然國內(nèi)外也有很多學(xué)者利用哈佛分析框架對各種行業(yè)各個上市公司進行探析，但是我發(fā)現(xiàn)我國對白酒行業(yè)特別是五糧液公司在哈佛分析框架下的討論少之又少。本人正是在這樣的現(xiàn)實與背景下，運用哈佛分析框架對五糧液股份有限公司進行較全面的分析。希望能為利益相關(guān)者提供決策有用的信息，甚至為整個白酒行業(yè)的發(fā)展提供一定借鑒意義。2、國內(nèi)外研究狀況（1）國外研究狀況眾所周知，西方的經(jīng)濟發(fā)展于我國來說起步較早，同樣西方對財務(wù)分析的研究早在19世紀末20世紀初就已經(jīng)出現(xiàn)。當時的財務(wù)分析被美國的銀行業(yè)用于信貸評價。從此財務(wù)報表分析理論逐步形成，吸引大部分學(xué)者的注意力。1910年，美國杜邦公司制定了杜邦分析法，它是利用多個財務(wù)比率之間存在的關(guān)系，把他們?nèi)拷Y(jié)合起來，最后通過凈資產(chǎn)收益率來綜合反映。凈資產(chǎn)收益率下面分解為各個不同的財務(wù)指標，能更進一步分析企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營狀況。便于投資者考察公司的資產(chǎn)營運效率和股東利益最大化。2000年，K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernard提出了新的財務(wù)分析的方法，稱之為哈佛分析框架。他們認為企業(yè)的經(jīng)營狀況中企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略起到?jīng)Q定性作用，只有結(jié)合起來，財務(wù)分析的結(jié)果才更加完整可靠。哈佛分析框架分別從會計、財務(wù)、戰(zhàn)略、前景四個角度對企業(yè)的財務(wù)指標進行分析，科學(xué)而完整的財務(wù)分析框架為企業(yè)的前景分析提供了依據(jù)。（2）國內(nèi)研究狀況我國對財務(wù)分析的研究相對于西方國家較滯后，一直到20世紀末期，我國才出現(xiàn)真正意義上的財務(wù)分析理論。因此我國大多數(shù)的研究都是把國外一些成熟的理論作為基礎(chǔ)。1993年，董惠良發(fā)表了《營運資金（流動資金）比率分析》，這篇文章是對營運資金比率進行針對性的研究。2001年，張先治在期刊上發(fā)表了一篇文章，介紹并評價了以美國為代表的三種財務(wù)分析體系。張先治出發(fā)點是企業(yè)內(nèi)部管理，用四個部分進行財務(wù)分析，分別是：資本經(jīng)營分析、資產(chǎn)經(jīng)營分析、商品經(jīng)營分析和生產(chǎn)經(jīng)營分析。他認為分析財務(wù)報表應(yīng)該逐步深入，只有全面了解企業(yè)的生存環(huán)境，會計信息質(zhì)量等，才能基于此得出正確的結(jié)論。2014年，李心發(fā)表了一篇文章《公司財務(wù)報表框架與超越》，他認為，如今財務(wù)報表信息和以前相比，內(nèi)容上應(yīng)該有新的拓展，環(huán)境也有了新的要求，所以相應(yīng)的分析角度要有所變化，而最初的分析框架已經(jīng)不足夠表現(xiàn)了。因此，李心在文章中重新提出了財務(wù)分析的五個角度，分別是：財務(wù)學(xué)角度、生態(tài)化角度、戰(zhàn)略角度、價值網(wǎng)角和價值創(chuàng)造角度。3、研究方法和內(nèi)容（1）研究方法①文獻研究法利用所有能利用的途徑，如電子圖書館，網(wǎng)絡(luò)，圖書等，搜集有關(guān)公司基于哈佛分析框架下的研究和有關(guān)財務(wù)報表分析的文獻，結(jié)合本文研究對象，對資料進行整理，為提取對本文有參考價值的信息。②案例研究法本文選取五糧液公司為案例研究對象，通過哈佛分析框架從該公司的戰(zhàn)略，會計，財務(wù)，前景四個方面對財務(wù)報表進行研究，并結(jié)合實際，對該公司甚至所有酒類行業(yè)的發(fā)展提供一定的借鑒意義。（2）研究內(nèi)容第一部分為緒論，講明了論文的提出，即論文的研究背景和意義，同時對國外和國內(nèi)的相關(guān)研究做了部分展示，以便讀者更了解相關(guān)內(nèi)容，并對相應(yīng)的概念進行解釋，然后提出論文研究的方法。第二部分是運用SWOT分析工具研究五糧液的戰(zhàn)略分析，同時對研究對象做一定的介紹。第三部分是哈佛分析框架下的會計分析，從占有企業(yè)較大比例的項目提取出來進行分析。第四部分是哈佛分析框架下的財務(wù)分析，通過表格展示數(shù)據(jù)，對五糧液的各種能力進行評價。第五部分是對五糧液的前景分析，此部分是基于上面幾部分做出的綜合分析。最后一部分是論文的總結(jié)篇，對本文的分析進行總結(jié)并提出自己合理化的建議。4、相關(guān)概念及理論概述（1）哈佛分析框架理論“哈佛分析框架”是由三位哈佛大學(xué)的教授K.G.Palepu、V.LBernard和P.M.Healy共同創(chuàng)立的，哈佛分析框架把財務(wù)分析從四個方面進行，分別是：戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析[5]。由于財務(wù)報表的質(zhì)量受很多因素的影響，如經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)戰(zhàn)略等。市場上的信息不對稱就是這些因素造成的，從而導(dǎo)致財務(wù)報表分析的結(jié)果與真實情況有所偏頗。而哈佛分析框架包括了上述各種因素的分析，從更大的范圍對企業(yè)進行財務(wù)分析，使得財務(wù)分析過程更加全面，結(jié)果更加科學(xué)。（2）戰(zhàn)略分析作為哈佛分析框架起點的戰(zhàn)略分析為其他分析提供了背景信息，戰(zhàn)略是企業(yè)的非財務(wù)信息，相比于其他傳統(tǒng)分析而言，可以彌補缺陷，這也是哈佛分析框架分析與其他財務(wù)分析的不同之處。戰(zhàn)略分析主要分為企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境的分析，本文運用SWOT分析工具，結(jié)合實際情況對企業(yè)的宏觀環(huán)境進行評價，進而了解企業(yè)自身優(yōu)勢和在存在哪些外部威脅。（3）會計分析在戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上，會計分析目的是評價公司基本經(jīng)營現(xiàn)實的程度，也就是反映財務(wù)報表的真實性。主要包括會計政策和會計評估兩個方面，從而可以讓使用者對財務(wù)報表數(shù)據(jù)以外的會計信息質(zhì)量進行評價，并以此來判斷企業(yè)財務(wù)報表中存在哪些不真實的情況，再進行具體的分析，最后做出更正確的政策選擇。（4）財務(wù)分析財務(wù)分析是運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)來評價企業(yè)當前和過去的業(yè)績[6]。財務(wù)分析的主要內(nèi)容包括：對企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的分析。這部分和傳統(tǒng)的財務(wù)分析差不多，雖然內(nèi)容基本相同，但區(qū)別就是哈佛分析框架是基于戰(zhàn)略分析基礎(chǔ)上對各種能力的結(jié)合分析，其結(jié)果更具真實可靠。（4）前景分析前景分析是基于上述三種分析的結(jié)果，并結(jié)合我國最近的形式政策，對企業(yè)的未來進行預(yù)測，從而更清楚的看到企業(yè)現(xiàn)如今的發(fā)展狀況對未來的發(fā)展存在哪些阻礙，或者企業(yè)的哪些優(yōu)點可以繼續(xù)保持。通過前景分析，企業(yè)決策者或者利益相關(guān)者可以做出對切合實際的發(fā)展戰(zhàn)略。二、基于哈佛分析框架的戰(zhàn)略分析1、企業(yè)概況五糧液集團有限公司是在1997年8月19號成立的國有獨資企業(yè)，主要經(jīng)營范圍是酒精和飲料酒制造。五糧液是中國三大系列名酒（茅臺系列、五糧液系列和劍南春系列）之一。五糧液集團最初并不是叫這個名字，早在1909年的時候宜賓就有文人墨客命名為“五糧液”。因為它是由五種糧食的精華釀成，分別是：紅高粱、大米、糯米、麥子、玉米。到了1952年，“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”正式成立。在大曲酒中以香氣悠久等獨特風格為眾人周知。在1998年的時候，改為“五糧液集團有限公司”。2011年五糧液實現(xiàn)收入487.29億元，2012年再創(chuàng)新高，以659.19億元蟬聯(lián)“2012（第18屆）中國100品牌價值榜”第三名。在我國整個白酒行業(yè)中，茅臺第一，五糧液則緊跟茅臺后面。五糧液的品牌價值也很高，在2013年其價值更是達到了692億元。五糧液集團有限公司如今是一個多元化發(fā)展的現(xiàn)代化企業(yè)集團，如對精密塑制品的生產(chǎn)經(jīng)營。但五糧液公司并不是一開始就把多元化發(fā)展作為企業(yè)戰(zhàn)略的。無論是什么企業(yè)的發(fā)展，都同樣會受到周圍環(huán)境的影響，因為外部環(huán)境不是一成不變的，企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境又會因為外部環(huán)境的變化而變化，而環(huán)境的變化對一個企業(yè)的經(jīng)營起著至關(guān)重要的決定，因此五糧液公司要有靈敏的嗅覺，嗅到環(huán)境的改變，從而及時做出調(diào)整。五糧液集團公司從成立到如今，主要經(jīng)歷了兩次戰(zhàn)略變化。第一次是在1985年到1996年，公司主要采用的質(zhì)量規(guī)模效益道路，對于一個剛起步不就得企業(yè)來說，質(zhì)量是第一道關(guān)口，只有把質(zhì)量做好，才能把產(chǎn)品的知名度打開，而五糧液也確實做到了。把質(zhì)量做好后，公司第二個戰(zhàn)略是多元化發(fā)展戰(zhàn)略，從剛開始的多元化起步階段（1997年-2000年），到后來的多元化做強階段（2000年-2005年），到如今為止的多元化爭取第一階段，五糧液的企業(yè)戰(zhàn)略制定也取得了較大的成功。一步步走到白酒企業(yè)的龍頭地位。由此可見，五糧液以多樣化戰(zhàn)略作為發(fā)展主要戰(zhàn)略是可行的道路。2、五糧液公司企業(yè)戰(zhàn)略分析基于上面了解到的五糧液公司企業(yè)戰(zhàn)略，進一步將該公司影響企業(yè)戰(zhàn)略的外部和內(nèi)部因素結(jié)合分析，所以這部分采用SWTO分析工具對五糧液公司的戰(zhàn)略進行分析。（1）內(nèi)部環(huán)境因素①優(yōu)勢（strenghts）白酒在我國的所有酒類包括啤酒、葡萄酒和黃酒的消費中占了很大一部分，居于主導(dǎo)地位。人們生活中也經(jīng)常需要白酒，如領(lǐng)導(dǎo)之間的聚會，我國的紅白喜事等，五糧液作為我國白酒行業(yè)的巨頭之一，在高端白酒產(chǎn)品市場上遙遙領(lǐng)先，因此能在酒類市場更好的生存發(fā)展。五糧液的核心價值品牌也是非常高的，其知名度不僅在國內(nèi)家喻戶曉，在國外的知名度也很高。所以五糧液剛開始的質(zhì)量管理戰(zhàn)略明顯是正確的。②劣勢(weaknesses)對于消費者來說，僅僅有需要的產(chǎn)品出現(xiàn)是不夠的，大家更希望是能消費得起，白酒行業(yè)也一樣的道理，因此，五糧液公司如果有一個更為科學(xué)合理的價格空間，同時能夠獲得足夠的利潤，這樣更利于在公司經(jīng)營方面取得成功。除此之外，提高公司競爭力也是一個公司發(fā)展的重中之重，相比于同行業(yè)的其他公司，五糧液公司在產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量，資金實力等方面有待提升。如今的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，五糧液卻在網(wǎng)絡(luò)分銷上做的不足，處于劣勢地位。所以該公司的多元化戰(zhàn)略一定要把主要的戰(zhàn)略做好做精。外部環(huán)境因素機會（opportunities）隨著人們生活水平越來越高，對生活品質(zhì)的要求也越來越高，毫無疑問，人們對白酒的需求也會隨之提高，加上我國的白酒有相當長的歷史文化，可以把我國的文明歷史推向國際，從而搶占市場。另外人們對自己的健康也越來越重視，所以人們逐漸改變了消費意識，對保健白酒的需求也增加了。五糧液應(yīng)該抓住每一個機會，相應(yīng)的對戰(zhàn)略做出改變。②威脅（threats）國民收入的提高，一些高端葡萄酒等其他酒類的出現(xiàn)，引起了消費者的注意，近幾年，啤酒、葡萄酒和黃酒都有著迅猛的發(fā)展趨勢，這些酒類替代品對白酒市場有著巨大的威脅。我國的糧食價格也處于上升趨勢，這就使得以糧食為主要制作原材料的五糧液提升了相應(yīng)的成本。三、基于哈佛分析框架的會計分析結(jié)合五糧液公司的發(fā)展戰(zhàn)略，這部分主要分析五糧液的會計政策和會計估計。存貨的控制，應(yīng)收賬款的政策等是酒類行業(yè)的基礎(chǔ)，因此，為了給后面的分析做鋪墊，對五糧液的存貨，固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款進行計量與質(zhì)量的分析。這幾個的質(zhì)量也在公司中占較大的比重。1、存貨分析表3.1五糧液公司2015年-2018年存貨指標項目2018年2017年2016年2105年存貨余額（萬元）1,179,5461,055,780925,737870,085總資產(chǎn)（萬元）7,811,0176,327,9705,450,4544,459,741占總流動資產(chǎn)比率15.10%16.68%16.98%19.51%由于白酒行業(yè)的特殊性，存貨在流動資產(chǎn)中的占比較大，近幾年五糧液公司的資產(chǎn)是不斷擴大的，但是從上表3.1可以看出，2015年到2018年的存貨占總流動資產(chǎn)比率是呈下降趨勢的，這說明五糧液公司近幾年的存貨能得到較好的控制。2、固定資產(chǎn)分析表3.2五糧液公司2015年-2018年固定資產(chǎn)指標項目2018年2017年2016年2015年固定資產(chǎn)凈值（萬元）526,988529,797543,647534,802非流動資產(chǎn)合計（萬元）798,410764,293766,987794，922占非流動總資產(chǎn)比率66.0%69.32%70.88%67.28%在五糧液公司的非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)是占比重最大的，從表3.2數(shù)據(jù)中可看到，五糧液公司從2016年到2018年的總資產(chǎn)呈逐年遞減趨勢，同時所占總資產(chǎn)比率也下降。這說明公司對固定資產(chǎn)的利用率有所提高。3、應(yīng)收賬款分析表3.3五糧液公司2015年-2018年應(yīng)收賬款指標項目2018年2017年2016年2015年應(yīng)收賬款（萬元）12,73310,95710,77010,695營業(yè)收入（萬元）4,003,0193,018,6782,454,3792,165，9292015年到2018年，五糧液公司的營業(yè)收入是保持逐年逐年上漲的趨勢的，應(yīng)收賬款在2015年到2017年中數(shù)據(jù)可以看出，雖然營業(yè)收入上升的趨勢比較明顯，但是應(yīng)收賬款基本保持不變的狀態(tài)，這說明公司這幾年的收款能力增強，存在的壞賬風險也就較小。到了2018年又有所上升，但是由于收入也是上漲的，所以還是合理的。總的來說，五糧液公司的回款能力較強，因此有較強的獲利能力。四、基于哈佛分析框架的財務(wù)分析這部分的財務(wù)分析和傳統(tǒng)財務(wù)報表分析大致相同，都是利用公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對企業(yè)的盈利能力、償還能力、成長能力和營運能力進行分析，從這些財務(wù)指標的變化從而得出公司過去和現(xiàn)在的業(yè)績評價。1、盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力，能夠把企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和成果展現(xiàn)出來[7]。五糧液公司的盈利能力指標如下表4.1。表4.1五糧液公司2015年-2018年盈利能力指標項目2018年2017年2016年2015年成本費用利潤率（%）86.8379.0160.9261.75營業(yè)利潤率（%）46.7644.3137.6438.07凈資產(chǎn)收益率（%）21.0818.1414.4114,25銷售毛利率（%）73.8072.0170.2069.20由表4.1可以分析：首先，成本費用利用率，它指的是利潤與成本費用的總額之間的比率。數(shù)據(jù)顯示五糧液公司2015年到2018年的的成本費費用率都處于比較高的狀態(tài)，當然這和酒類行業(yè)的特殊性有關(guān)?？梢钥吹轿寮Z液在2016年到2017年的上升幅度較大，雖然2016年比2015年稍微有所下降，但幾乎可以忽略不計，這說明五糧液公司在這期間為獲取利潤而付出的代價比較小，成本和費用能得到很好的控制，因此可以得出五糧液公司的盈利能力較強。第二，營業(yè)利潤率，它指的是營業(yè)利潤和營業(yè)收入的比率[8]。和成本費用利潤一樣，除了2016年小小的波動，總的來說數(shù)據(jù)是是呈上升的趨勢，這也說明企業(yè)的盈利能力越來越強，公司能發(fā)現(xiàn)問題，采取措施，使得公司2017年和2018年營業(yè)利潤率有所上升。同時也說明公司的競爭能力較強，發(fā)展還具有很大的潛力。第三，凈資產(chǎn)收益率，它指的是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)的比率。五糧液公司2015年到2018年的凈資產(chǎn)收益率持穩(wěn)定增長趨勢，這說明五糧液公司還是具有很大的發(fā)展空間的，盈利能力也比較高。最后，銷售毛利率，它是毛利和銷售凈值之間的比率。近四年來五糧液公司的銷售毛利率也是持續(xù)上升的，都維持在70%左右，說明企業(yè)有足夠多的毛利額，能避免虧損局面的發(fā)生。本指標的數(shù)據(jù)也表明了五糧液公司盈利能力較強。通過上面幾個利率的分析總結(jié)出五糧液公司的盈利能力還是比較強的，當然，我國的白酒行業(yè)一直以來都是屬于高利潤回報的行業(yè)，所以也不足為奇。2、償還能力分析償還能力是衡量一個企業(yè)是否有償還債務(wù)的能力，而這個能力是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵，因為它能反應(yīng)一個企業(yè)的經(jīng)營狀況和能力。很多投資者都比較看重這個數(shù)據(jù)。五糧液公司近幾年的償還指標如下表4.2所示。表4.2五糧液公司2015年-2018年償還能力指標項目2018年2017年2016年2015年流動比率（%）3.773．963．985．60速動比率（%）3.203．303．314．51現(xiàn)金比率（%）236.43254.21253.26331.02產(chǎn)權(quán)比率（%）31.8029.2128.3917.97資產(chǎn)負債率（%）24.3622.9122.4715．61企業(yè)的償還能力包括短期償債能力和長期償債能力，短期償債能力數(shù)據(jù)分析包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，長期償債能力包括產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債率。從上表4.2可看出：從反映短期償債能力的數(shù)據(jù)來看，三個比率的數(shù)據(jù)都比較高的水平。一般來說，流動比率的數(shù)值為2左右是比較好的，但是我們可以看到，五糧液公司這四年來的數(shù)值都超過2。雖然在2015年到2016年是下降趨勢，但數(shù)值還是偏高的。速動比率一般較好的指標為1左右，很明顯，五糧液公司的數(shù)值也是遠遠超出，維持在3左右，處于較高的水平。在反映公司的短期償債能力中，現(xiàn)金比率相對來說比較真實，該指標數(shù)值越大說明公司的短期償債能力越強，否則越弱，而2015年到2018年五糧液公司的現(xiàn)金比率都超高。說明該公司的償還能力超強。由此可見，2015年到2018年五糧液公司的短期償債能力水平較強，是一個值得信賴的企業(yè)。長期償債能力中，產(chǎn)權(quán)比率是反映債權(quán)人股東提供資本的相對比例；資產(chǎn)負債率是企業(yè)利用債權(quán)人對本公司所提供的資金用實現(xiàn)經(jīng)營活動的能力[1]，可以體現(xiàn)債權(quán)人的貸款是否安全。2015年到2018年五糧液公司的這兩項數(shù)值都是呈增長趨勢，到了2016年后，趨于穩(wěn)定，這說明企業(yè)還是屬于比較穩(wěn)健型的。綜上所述，五糧液公司近幾年的償債能力也具有很大的優(yōu)勢。3、營運能力分析營運能力就是企業(yè)經(jīng)營運行的能力[2]。五糧液公司2015年到2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)如下表4.3。表4.3五糧液公司2015年-2018年營運能力指標項目2018年2017年2016年2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）337.95277.87228.68188.42存貨周轉(zhuǎn)率（%）0.940.850.810.79流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.570.510.500.52固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）7.585.624.553.93總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）0.510.450.430.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。從表4.3可以看到，五糧液公司的應(yīng)收賬款率一年比一年高，2015年還是188.42%，在2018年就達到了337.95%。說明五糧液收回應(yīng)收賬款速度越來越快，應(yīng)收賬款發(fā)生額小，企業(yè)管理工作效率較高，說明企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小。但這也和其產(chǎn)品有關(guān)，畢竟五糧液在白酒類還是比較暢銷的，還與企業(yè)的營銷策略有關(guān)，高檔品牌價格定得相對較高。但是這也說明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較強。存貨周轉(zhuǎn)率上。五糧液公司的指標較小，而這個現(xiàn)象和酒類行業(yè)的特點是相吻合的，因為酒的制作過程要經(jīng)過很長的生產(chǎn)周期，這就導(dǎo)致存貨有所堆積，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度較慢。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這幾年來都在0.5左右，數(shù)值趨于穩(wěn)定，這個數(shù)值是低于行業(yè)平均水平的，但是并不能判斷五糧液公司的流動資產(chǎn)利用效率差，從存貨我們已經(jīng)分析過，由于酒類特點，存貨較多，這也就可以解釋公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為何偏低。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這4年是逐漸上升的，但是數(shù)值較低，說明公司固定資產(chǎn)使用效率有提高，但是還是存在固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。而表中所體現(xiàn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)就偏低了，這和公司近幾年不斷擴大資產(chǎn)規(guī)模有關(guān)，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較弱。綜上所述，五糧液公司除了在應(yīng)收賬款上較為突出，但是拋開產(chǎn)業(yè)的特殊性來講，該公司的經(jīng)營運行能力處于較弱水平，有待提高。4、成長能力分析成長能力可以判斷企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變動情況[3]。相關(guān)指標如下表4.4。表4.4五糧液公司2015年-2018年成長能力指標項目2018年2017年2016年2015年主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）32.6122.9913.323.08凈利潤增長率（%）39.1942.9310.085.81凈資產(chǎn)增長率（%）19.1013.428.719.95總資產(chǎn)增長率（%）21.3914.0718.3213.23主營業(yè)務(wù)收入增長率在2015年到2018年逐年增長，在2015年增長率為3.08%增長到2018年的32.61%，可見在2015年白酒市場逐漸飽和的情況下，五糧液公司依然能夠保持營業(yè)收入增長率的提高，說明五糧液近些年的成長能力較強。凈利潤增長率在這四年也是持續(xù)增長，比較明顯的是，2015年和2016年與后面兩年相比，后面明顯提升了很多，可見五糧液公司能及時發(fā)現(xiàn)問題，五糧液公司的成長性還是比較高的。凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近年來也是大體上呈上升趨勢，但是增長率都不算高，這和五糧液公司的營銷線路有一定的關(guān)系，公司應(yīng)該建設(shè)良好的網(wǎng)絡(luò)營銷途徑，提高自己的成長能力。但是總的來說，公司的成長能力還是保持的較好。五、基于哈佛分析框架的前景分析1、風險與挑戰(zhàn)上面已經(jīng)提到過，白酒在我國具有悠久的歷史，酒文化也可以說是中國文化重要的組成部分，但是近期白酒行業(yè)進入調(diào)整期，雖然從長期來看，白酒還是不會淡出百姓的生活。但這也是五糧液甚至白酒行業(yè)以后將會面臨的風險。加上隨著人們生活水平的提高，一些保健型酒類似乎更受新一代消費者的歡迎，這無疑對白酒行業(yè)來說是一個持久的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在的白酒市場已經(jīng)進入了成熟期，所以五糧液要在競爭越來越激烈的市場下，合理調(diào)整自己的營銷模式并創(chuàng)新，才能保持自己在白酒行業(yè)的龍頭地位。2、機遇相對來說，我國的婚宴市場還具有很大的空間，這對于已經(jīng)擁有市場影響力和基礎(chǔ)的五糧液來說，是個很好的機會，特別是一些高端產(chǎn)品，比如1618五糧液這種價格位于千元價格帶，定位清晰，可以主攻宴席市場。我國的“一帶一路”“、十三五”規(guī)劃等都為行業(yè)提供了一定的機遇，只要好好利用，就能為企業(yè)的成功墊下基礎(chǔ)。如今的“互聯(lián)網(wǎng)＋”也是新的機遇，五糧液和其他酒類行業(yè)應(yīng)該打破傳統(tǒng)營銷方式，利用互聯(lián)網(wǎng)時代做到營銷模式創(chuàng)新。六、結(jié)論與建議1、結(jié)論通過上面哈佛框架的分析總結(jié)出：總體來說，五糧液公司近年來的發(fā)展是比較穩(wěn)定的，自身擁有較強的競爭力，盈利能力較強，有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。但是企業(yè)的資金利用效率一般，有待提升，在擁有較大市場影響力的同時，對自己內(nèi)部的資產(chǎn)管理得當將會對發(fā)展提供良好的后盾?？偟膩碚f，五糧液公司財務(wù)狀況整體表現(xiàn)良好，經(jīng)營成果較為樂觀，是一個值得投資的企業(yè)。2、建議針對本文分析得出的結(jié)論結(jié)合最近五糧液的實際發(fā)展，對五糧液公司提出如下建議，也希望對白酒類其他公司有所借鑒。（1）持之以恒，擦亮五糧液金字招牌作為中國白酒的龍頭企業(yè)，五糧液應(yīng)該始終不遺余力的把壯大民族品牌當成自己的重任，持之以恒，不斷擦亮自己的招牌。與此同時，五糧液公司應(yīng)加強與國際品牌策劃機構(gòu)之間的合作，利用品牌效應(yīng)來提升自己的品牌。積極關(guān)注國家之間的重大活動，做到與重大政策時時緊扣，然后根據(jù)政策作出與自己的品牌戰(zhàn)略相吻合的計劃并加以實施。把五糧液的品牌文化內(nèi)涵、品質(zhì)優(yōu)勢等進行結(jié)合，達到全面提升企業(yè)品牌的辨識度和美譽度。（2）聚焦主業(yè)，把核心做強五糧液公司和酒類行業(yè)做強做大的關(guān)鍵，就是把企業(yè)的核心主業(yè)做好，因此五糧液應(yīng)堅持自己獨特的釀造技藝，做到“用心釀好每一瓶酒”，并通過創(chuàng)新引進新一輪的消費，如今是物聯(lián)網(wǎng)世界，五糧液應(yīng)該線上線下結(jié)合，建立最短的供應(yīng)鏈體系。積極融入“一帶一路”建設(shè)，打開更寬的視野，以更高的定位，實施“走出去”戰(zhàn)略。力爭做到成為世界一流的蒸餾酒企業(yè)。（3）合作共贏，引領(lǐng)白酒飄香世界五糧液應(yīng)該進行國內(nèi)國外不同酒類文化之間的交流，做到資源共享，加快全球化，讓中國的白