國際投資學(xué)教程綦建紅

24三月2024國際投資學(xué)教程綦建紅第一節(jié)國際投資環(huán)境的定義、分類及特點一、定義國際投資環(huán)境是指在國際投資過程中影響跨國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各種外部條件或因素相互依賴、相互完善、相互制約所形成的有機統(tǒng)一體。具體來說就是一個國家或地區(qū)接受和吸引外商投資所具備的條件。通常由五大因素構(gòu)成，即自然因素、政治因素、經(jīng)濟因素、法律因素和社會文化因素。

國際投資環(huán)境及其變動是國際投資風險的主要來源之一。在這些因素中，經(jīng)濟環(huán)境為基礎(chǔ)，政治環(huán)境為保障;法律環(huán)境是投資環(huán)境的“晴雨表”和“風向針”

。*21.按其包含因素的多少，分為狹義的和廣義的投資環(huán)境

狹義的投資環(huán)境是指國際投資的經(jīng)濟環(huán)境，即一國的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟體制、金融市場的完善程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯管制和貨幣穩(wěn)定狀況等。

廣義的投資環(huán)境是指除經(jīng)濟環(huán)境外，還包括自然、政治、法律、社會文化等對投資發(fā)生影響的所有外部因素。這正是我們所指的概念！??！二、國際投資環(huán)境的分類

*32.按照各因素的穩(wěn)定性和重要性，分為自然因素環(huán)境、人為因素環(huán)境和人為自然因素環(huán)境。A、自然因素環(huán)境：相對穩(wěn)定B、人為自然因素環(huán)境：中期可變C、人為因素環(huán)境：短期可變A．自然環(huán)境因素B．人為自然環(huán)境因素C．人為因素自然資源人力資源地理條件自然氣候

……

實際增長率經(jīng)濟結(jié)構(gòu)市場完備性勞動生產(chǎn)率

……

開放進程投資刺激政策連續(xù)性貿(mào)易政策

……

相對穩(wěn)定中期可變短期可變*43.按照各種環(huán)境因素所具有的物質(zhì)和非物質(zhì)性，分為物質(zhì)環(huán)境（硬環(huán)境）和社會環(huán)境（軟環(huán)境）。這是我國的一般劃分方法（崔日明教材《跨國公司經(jīng)營與管理》p71也是這樣劃分！?。?.按照社會科學(xué)的傳統(tǒng)分類，即按各因素的屬性分為自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境。這與第一個種類中的廣義投資環(huán)境的內(nèi)容是一致的，也是學(xué)術(shù)界比較通行的看法。5.按照地域范圍，分為國家宏觀環(huán)境、地區(qū)微觀投資環(huán)境。*5三、國際投資環(huán)境的特點

1.復(fù)雜性涉及不同幣種的兌換問題不同國家政策傾向不同政治制度和法規(guī)等在內(nèi)的管理方法的不同宗教文化的不同導(dǎo)致對待異國雇員的方式和產(chǎn)品的包裝等方面都要處處注意2.系統(tǒng)性國際投資環(huán)境的系統(tǒng)性是指影響投資活動的各種因素的相互關(guān)聯(lián)性。國際投資環(huán)境各要素之間不是互相獨立的，而是相互影響、相互滲透的。3.動態(tài)性國際投資環(huán)境動態(tài)性是指為隨著時間的推移、氣候的變化、科學(xué)技術(shù)的進步、政治制度的變更、政策的變化、國家地位的變化、鄰國或其他國家經(jīng)濟或政治的變化等而變化。4.層次性影響投資活動的各種外部因素存在于不同的空間層次上。5.相對性同樣的投資環(huán)境會對不同的投資活動顯示出不同的功能作用。*6第二節(jié)國際投資環(huán)境的構(gòu)成要素

一、國際投資環(huán)境的構(gòu)成要素自然環(huán)境政治環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境社會文化環(huán)境二、國際投資對投資環(huán)境的新要求人文環(huán)境成為關(guān)鍵信息、通訊成為基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)知識產(chǎn)權(quán)保護十分重要*7

（一）自然環(huán)境自然環(huán)境包括氣候、人口和地理等三類因素。

（１）氣候：氣候的差異和變化不僅會關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)、運輸條件，而且影響到消費市場的潛力。

（２）人口狀況：與人口相關(guān)的問題包括食物短缺、擁擠、人口遷移、文盲、污染等。

（3）地理：地理因素包括地理位置、國土面積、地形以及至為重要的自然資源狀況，如水資源、森林資源、礦產(chǎn)資源等。

一、國際投資環(huán)境的構(gòu)成要素尤其是對以開發(fā)利用資源為動機的投資活動，地理條件的影響力則更大。*8（二）經(jīng)濟環(huán)境

在國際投資活動的眾多因素中是最直接、最基本的因素，又是國際投資決策中首先考慮的因素。經(jīng)濟體制對吸引外資的影響東道國經(jīng)濟體制的完善度投資國與東道國經(jīng)濟體制的近似度市場經(jīng)濟體制越完善，國際投資者更容易獲得經(jīng)濟資源和經(jīng)營利益，越有利于外國投資者的進入。1.經(jīng)濟體制指社會經(jīng)濟制度所采取的具體經(jīng)濟運行組織形式和經(jīng)濟管理體制。*9第一，處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家和地區(qū)，對投資需求有很大的差異。

第二，不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家和地區(qū),生產(chǎn)要素供應(yīng)存在差異。2.經(jīng)濟發(fā)展階段在生產(chǎn)方面，有資本密集型或技術(shù)密集型的投資和勞動密集型的投資的不同需求。在消費結(jié)構(gòu)方面和營銷手段的運用方面也存在很大差異.在消費方面：——發(fā)達國家強調(diào)產(chǎn)品款式、性能及特色?！l(fā)展中國家則強調(diào)功能及實用性。在銷售方面：——經(jīng)濟發(fā)達國家運用大量廣告等促銷活動?！l(fā)展中國家，產(chǎn)品推廣活動少*103.市場（1）經(jīng)濟規(guī)模以GDP衡量；一國經(jīng)濟規(guī)模大，資本周轉(zhuǎn)率必然高，那么吸引投資的能力便越大，投資收益越高。（2）人口與收入結(jié)構(gòu)其一，人口的多寡決定一國社會消費能力的高低。其二，收入結(jié)構(gòu)影響消費需求。收入分配相對公平的社會，其消費需求相對要大些；（3）經(jīng)濟活力是指一國一定時期內(nèi)經(jīng)濟中總供給和總需求的增長速度及其潛力。主要指標有GDP的增長率、資本形成（資本積累）率和儲蓄率及其變化等，決定東道國利用外資的水平及規(guī)模。（4）東道國市場發(fā)育程度可從市場的進入退出角度來考察。市場競爭程度越高，越有利于有創(chuàng)新能力的企業(yè)的進入；*114.生產(chǎn)要素供應(yīng)（1）生產(chǎn)要素的可供量：勞動力、土地、生產(chǎn)資料和資金方面的供應(yīng)

（2）生產(chǎn)要素的成本：工資、土地成本、融資成本等

（3）生產(chǎn)要素的質(zhì)量：勞動者的素質(zhì)；生產(chǎn)資料的質(zhì)量*12（1）外資政策（2）貿(mào)易政策——一國的投資政策直接影響到國際投資的可能性、收益率、持續(xù)性等多個側(cè)面。.——主要考察對外國資本投資方面有關(guān)資本抽回、外商股權(quán)比例、投資領(lǐng)域、投資方式、經(jīng)營管理方面有無限制性規(guī)定、有無國有化危險等方面?！獓H貿(mào)易壁壘或非貿(mào)易壁壘給國際貿(mào)易造成了障礙，但同時也給國際投資帶來了動力和機會。5.經(jīng)濟政策*13（3）產(chǎn)業(yè)政策（4）稅收政策

———東道國鼓勵某些產(chǎn)業(yè)或限制某些產(chǎn)業(yè)，影響投資收益及市場準入。——在其他因素類似的情況下，投資者往往傾向于在稅收負擔較低的國家進行投資。5.經(jīng)濟政策（5）外匯政策——國際投資收益大都以東道國貨幣形式表現(xiàn)，因而東道國的外匯政策對投資真實收益有決定性的影響。這些政策包括貨幣是否自由兌換、外匯匯出有無限制等等。

*146.經(jīng)濟穩(wěn)定性經(jīng)濟穩(wěn)定性（3）貿(mào)易及國際收支狀況

（1）通貨膨脹率（2）財政金融狀況——其一，預(yù)算赤字占GDP的比重；——其二，貨幣發(fā)行量占占GDP的比重。

若一國的通貨膨脹率低于5%，預(yù)算赤字率在3%下，貨幣發(fā)行率在2.5%下，該國經(jīng)濟就是相對穩(wěn)定的。國際投資者可以通過貿(mào)易及國際收支狀況預(yù)測某一國的潛在貿(mào)易政策、匯率的變化。如某國國際收支出現(xiàn)較大逆差，這個國家近期內(nèi)就有可能限制進口，鼓勵外國資本流入。*15基礎(chǔ)設(shè)施狹義經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施：——公路、鐵路、碼頭、機場等建筑設(shè)施，——車、船、飛機等運輸設(shè)備，——通訊設(shè)備及公用事業(yè)和能源供應(yīng)。廣義的經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施：除此之外還包括金融保險機構(gòu)、生活文化設(shè)施和其它服務(wù)設(shè)施。7.基礎(chǔ)設(shè)施——較發(fā)達的經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，可以使投資者達到降低投資成本、提高效益的目的。*16（三）政治環(huán)境1、政治制度：

政權(quán)交替方式；政府形態(tài)等。2、政治穩(wěn)定性與政策連續(xù)性3、政府狀況：包括：（1）執(zhí)政者治理國家的能力；（2）辦事效率和靈活性。4、治安狀況。5、國際關(guān)系：在全球政治經(jīng)濟地位及作用；與鄰國的關(guān)系；與投資國的關(guān)系；與其他國家的關(guān)系；在國際組織中的態(tài)度及地位。政治因素直接關(guān)系到國際投資的“安全性”*17（四）法律環(huán)境1.法律完備性。主要是指涉及到國際投資的法律文件是否完備、健全。一般涉及到國際投資的法律包括《公司法》、《外商投資法》、《勞工權(quán)利保護法》、《國際商法》、《反托拉斯法》、《稅法》等等。2.法律穩(wěn)定性。是指法律一經(jīng)頒布，即在一定時期內(nèi)保持穩(wěn)定。3.法律公允性。是指法律實施過程中能公正地、無歧視性地以同一標準對待每一個訴訟主體。

法律因素是投資環(huán)境的“晴雨表”和“風向針”

。*18（五）社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境語言（有聲語言和無聲語言）宗教教育水平

價值觀念

家庭國際直接投資必然受到社會文化環(huán)境的潛在制約，且受文化因素的敏感性較之國內(nèi)投資更大。

社會習(xí)俗

*19【補充資料】與語言相關(guān)的文化差異低情景：明示的語言

高情景：暗示的語言

*20【補充說明】宗教及其經(jīng)濟含義*Christianity傳統(tǒng)上，基督教主張努力工作、節(jié)儉、儲蓄，崇尚“TheSpiritofCapitalism”.*Islam伊斯蘭教禁止食用豬肉、飲酒、并抵制改革，反對婦女拋頭露面，而且伊斯蘭教有更多制度和道德規(guī)范，如同法律。

*Hinduism：印度教強調(diào)精神價值、貶低物質(zhì)欲望（禁欲主義Asceticism）及等級制度。*Buddhism（佛教）：不太強調(diào)所謂“企業(yè)家精神”（entrepreneurialbehavior）。*Confucianism（儒教）：強調(diào)忠誠、交易中的誠信（honestyindealings）。*21【資料】墨西哥的企業(yè)文化在墨西哥，絕大多是企業(yè)是小企業(yè)，并為家庭擁有和經(jīng)營。甚至大公司也經(jīng)常存在著強大的家庭紐帶。由于這些組織具有傳統(tǒng)的家長式特征，工作機會通常是給予家庭成員及其信任的朋友。盡管教育和訓(xùn)練確實是取得一份管理工作的重要因素，但是在很大程度上，職位的任命是基于與公司家族的關(guān)系，忠誠于上司也是決定晉升的一個重要因素。產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)要求并不支配公司的管理和結(jié)構(gòu)。對同事和下屬需要保持敏感和聯(lián)系是首要考慮的因素。管理者的決策通常是基于習(xí)慣和本能，而不是規(guī)范的分析。在墨西哥的企業(yè)文化中，工作被認為是一種必要，而不是生活的核心。

*22【補充資料】德國和日本的一些商業(yè)規(guī)矩在德國和日本，商業(yè)規(guī)矩比美國更正式。暗色西服的保守穿著和正規(guī)禮貌的交往是他們的準則。人們幾乎很少直呼其名，德國人喜歡表示尊敬的頭銜（如“博士先生”），日本人喜歡用接尾語“San”,如Tanaka-San,作為一種禮貌的問候方式。德國人喜歡得到名片，在日本互換名片是最基本的，日本人用名片作為自我介紹的一種方式。名片有助于將一個人擺到一個合適的位置，可以表明所在公司的聲望及其在公司的職位。日本人可以端詳你和你的名片好幾分鐘，而不進行任何交流。許多西方人發(fā)現(xiàn)這種利用時間的方式令人感到不安并懷疑會發(fā)生什么問題。德國人將商務(wù)和家庭生活區(qū)分開來，他們很少在下午5：00以后做生意。相比之下，日本人的工作時間將持續(xù)到日落及更晚的時間，與同事或商業(yè)伙伴一起吃喝會持續(xù)到晚上10點或11點。由于這種文化期望，如果當管理者的丈夫每天6：00回家的話，他們的妻子就會很沒面子，因為，這意味著其丈夫被他的同事所拋棄。在日本，人們希望在工作之后得到娛樂，在儀式化飲酒中，辦公室里的正規(guī)就會被打破，因為，日本人認為這是在休息時間里真正認識你的一種方式。然而，第二天早上9點，一切都將恢復(fù)正規(guī)。

*23二、國際投資發(fā)展對投資環(huán)境的新要求人文環(huán)境成為關(guān)鍵信息、通訊成為基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)知識產(chǎn)權(quán)保護十分重要知識、技術(shù)密集型投資*24冷熱對比分析法要素評估分類法（準數(shù)分析法）國家宏觀環(huán)境的評估法國家宏觀環(huán)境的評估法閔氏評估法既可評估國家宏觀環(huán)境，又可評估地區(qū)微觀環(huán)境既可評估國家宏觀環(huán)境，又可評估地區(qū)微觀環(huán)境成本分析法國家宏觀環(huán)境的評估法第三節(jié)

國際投資環(huán)境的評價方法

投資環(huán)境等級評分法（ratingscale）*25*

1968年美國學(xué)者伊西阿·利特法克和彼得·班廷根據(jù)他們對六十年代后半期美國、加拿大、南非等國大量工商界人士進行的調(diào)查資料，在《國際商業(yè)安排的概念構(gòu)架》論文中提出通過七種因素對各國投資環(huán)境進行綜合、統(tǒng)一尺度的比較分析，從而產(chǎn)生了投資環(huán)境冷熱比較分析法（也稱冷熱國對比或冷熱法）。Ⅰ、冷熱對比分析法

*其基本方法是：從投資者和投資國的立場出發(fā)，選定諸因素，據(jù)此對目標國逐一進行評估并將之由“熱”至“冷”依次排列，熱國表示投資環(huán)境優(yōu)良，冷國表示投資環(huán)境欠佳。

*26★

（二）市場機會：市場機會大時，為“熱”因素。一、冷熱對比分析法的七大因素★（一）政治穩(wěn)定性：一國的政治穩(wěn)定性高時，這一因素為“熱”因素。（發(fā)展經(jīng)濟要有和平的環(huán)境）?！铮ㄈ┙?jīng)濟發(fā)展和成就一國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段（發(fā)展程度）、效率和穩(wěn)定形式，經(jīng)濟發(fā)展快，成就大，為“熱”因素。（四）文化一體化一國國內(nèi)各階層的人民的相互關(guān)系以及風俗習(xí)慣、價值觀、宗教信仰等方面的差異程度。文化統(tǒng)一時，為“熱”因素。*27★（六）實質(zhì)阻礙一國的自然條件，如地形、地理位置、氣候、降雨量、風力等，往往會對企業(yè)的有效經(jīng)營產(chǎn)生阻礙。實質(zhì)阻礙高時，為一“冷”因素。一、冷熱對比分析法的七大因素（續(xù)）★（五）法令阻礙：一國法律的完善，繁簡程度給企業(yè)帶來的困難，以及對今后的工商環(huán)境造成的影響。法律阻礙大時，為一“冷”因素?！?/p>

（七）地理及文化差距兩國距離遙遠、文化、社會觀念及語言上有差異都會對溝通和聯(lián)系產(chǎn)生不利影響（防礙思想交流）。地理及文化差距大時，為一“冷”因素。*28二、小結(jié)

*在上述多種因素的制約下，一國投資環(huán)境越好，即“熱國越熱”，外國投資者在該國的投資參與成分就越大，相反，若一國投資環(huán)境越差（即“冷國”），則該國的外資投資成分就越小。*冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評估方法，雖然在因素（指標）的選擇及其評判上有失籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評估方法的形成和完善奠定了基礎(chǔ)。*29投資環(huán)境等級評分法（又稱為等級評分法或多因素分析法）是美國學(xué)者經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·斯托伯提出的。又稱羅氏等級評分法。Ⅱ、投資環(huán)境等級評分法（ratingscale）

*30★這種方法是從東道國政府對外國直接投資者的限制和鼓勵政策著眼，具體分析了影響投資環(huán)境的微觀因素?！镞@些因素分為八個關(guān)鍵項目。根據(jù)這八項關(guān)鍵項目所起的作用和影響程度的不同而確定不同的等級分數(shù)，又把每一大因素再分為若干個子因素，按有利或不利的程度給予不同的評分，最后把個因素的等級得分加總作為對其投資環(huán)境的總體評價?？偡衷礁?，表示其投資環(huán)境越好，越低則表示其投資環(huán)境越差。*31（一）資本外調(diào)（二）允許外國投資者的所有權(quán)比例（三）歧視和管制（四）幣值穩(wěn)定程度（五）政治穩(wěn)定程度

（六）給予關(guān)稅保護的態(tài)度（七）當?shù)刭Y本的供應(yīng)能力（八）年通貨膨脹率八個關(guān)鍵項目，但不是固定不變的*32★優(yōu)點：其所選取的因素都是對投資環(huán)境有直接影響的，是投資決策者最關(guān)心的因素，同時又都具有較為具體的內(nèi)容，評價時所需的資料易于取得又易于比較。一般的投資者都可以使用?！锊蛔悖?、評分內(nèi)容有待完善。沒有考慮影響項目建設(shè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部因素，例如，投資地點的基礎(chǔ)設(shè)施、法律制度、行政機關(guān)的辦事效率等因素。2、評分標準有待完善。各項因素難以適當加權(quán)，而且有些因素可能具有決定性作用?！镉眠@種方法評估發(fā)達國家是比較恰當?shù)?，因為這些因素不是影響發(fā)達國家投資環(huán)境的主要因素。★上列評分標準只適合一般性投資評估。不能單純用這個評分方法來說明并下結(jié)論??！投資環(huán)境等級評分法簡評*33這種評估方法是一種定量評估方法。它是將硬環(huán)境軟環(huán)境因素歸納為八大類，而是依據(jù)各類因素間的相關(guān)性，提出如下的一個經(jīng)濟模型：

其中：X是一個隨機變量，其值可正可負。八大指標因子中，，B、D、G、H地位基本相同，而A、E、C、F的地位較為特殊，投資環(huán)境因素中A和E的改善，能夠優(yōu)化投資環(huán)境；C、F的作用方向相反。*按照上述公式求出的準數(shù)值“I”越高，表明投資環(huán)境越好，預(yù)期的投資收益越高。*這種方法也能比較順利、定性地評估一個投資環(huán)境的優(yōu)劣。Ⅲ、要素評估分類法（準數(shù)分析法）*34

香港中文大學(xué)閔建蜀教授在斯托伯“等級評分法”的基礎(chǔ)上提出了兩種有密切聯(lián)系而又有一定區(qū)別的投資環(huán)境考察方法——“閔氏多因素評估法”和“關(guān)鍵因素評估法”“閔氏多因素評估法”將影響投資環(huán)境的因素分為十一類，每一類因素又由一組子因素組成。如教材p97表所示：Ⅳ、閔氏評估法*35閔氏多因素評估法可分為三個步驟：

*第一步，對各類因素的子因素作出綜合評價；

*第二步，對各因素作出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，按五級打分（五分制方法）；

*第三步，按下列公式計算投資環(huán)境總分：

式中:Wi表示第i類因素的權(quán)重；

ai、bi、ci、di、ei是第i類因素被評為優(yōu)、良、中、可、差的百分比。*36投資環(huán)境總分的取值范圍在11—55分之間。越接近11，說明投資環(huán)境越差，越接近55，說明投資環(huán)境越好?！伴h氏多因素評估法”是對某國投資環(huán)境作一般性的評估所采用的方法，它較少從具體投資項目的投資動機出發(fā)來考察投資環(huán)境?！伴h氏多因素評估法”*37“關(guān)鍵因素評估法”與多因素評估法不同。它從具體投資動機出發(fā)，從影響投資環(huán)境的一般因素中，找出影響具體項目投資動機實現(xiàn)的關(guān)鍵因素，根據(jù)這些因素，對某國投資環(huán)境作出評價，仍采用上述公式計算總平均分數(shù)并比較投資環(huán)境優(yōu)劣?！伴h氏關(guān)鍵因素評估法”例如：投資者到某地投資的主要目標是為了降低成本，與該目標密切相關(guān)的關(guān)鍵因素有當?shù)貏趧恿Τ杀?、原材料價格和交通運輸條件三項，*38成本分析法是西方常用的一種評估方法。這一方法把投資環(huán)境的因素均折合為數(shù)字作為成本的構(gòu)成。然后比較成本的大小，得出是否適合于投資的決策。英國經(jīng)濟學(xué)家拉格曼對此作了深入的研究，提出了“拉格曼公式”。設(shè)：C為投資國國內(nèi)生產(chǎn)正常成本；C*為東道國生產(chǎn)正常成本；M*為出口銷售成本（包括運輸、保險和關(guān)稅等）；D*為技術(shù)專利成本（包括泄露、仿制等）；A*為國外經(jīng)營的附加成本。Ⅴ、成本分析法*39則：C+M*為直接出口成本；C*+A*為建立子公司，直接投資的成本；C*+D*為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利，國外生產(chǎn)的成本。比較這三種成本的大小，有以下三組六種關(guān)系：C+M*＜C*+A*選擇出口，因為出口比對外直接投資有利；C+M*＜C*+D*選擇出口，因為出口比轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利有利；C*+A*＜C+M*建立子公司，因為直接投資比出口有利；C*+A*＜C*+D*建立子公司，因為直接投資比轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利有利；C*+D*＜C*+A*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利，因為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利比對外直接投資有利；C*+D*＜C+M*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利，因為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專利比出口更有利。

其中只有在第二組情況下適于作出投資決策??！*40小結(jié)：投資環(huán)境評估中需要注意的幾個問題：第一，需要有各行各業(yè)專家的配合國際投資環(huán)境內(nèi)容廣泛，涉及面廣，需要多方面的學(xué)者、專家參與評估工作，例如，工業(yè)經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟專家，涉外經(jīng)濟的法律專家，財務(wù)會計人員、大使館人員、離退休的外交家等。第二，一般與特殊、靜態(tài)與動態(tài)、定性與定量方法（指標）相結(jié)合第三，根據(jù)變化的情況及時調(diào)整模型的相關(guān)因素。

*41【思考題】1.跨國公司海外研發(fā)首選中國《人民日報海外版》(2008-02-29第01版)

截至2007年底，跨國公司在中國共設(shè)立研發(fā)機構(gòu)1160家。該司有關(guān)負責人稱，根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織的調(diào)查，中國仍是全球跨國公司海外研發(fā)活動的首選地，62%的跨國公司將中國作為其2005—2009年設(shè)立海外研發(fā)機構(gòu)的首選?？鐕緛砣A設(shè)立研發(fā)機構(gòu)始于20世紀90年代初。1994年，北方電訊公司與北京郵電大學(xué)合作建立北郵—北電研究開發(fā)中心。在此之后，跨國公司在華設(shè)立研發(fā)機構(gòu)勢頭日益迅猛。請結(jié)合中國的投資環(huán)境因素加以說明。*42【思考題】2.跨國公司投資失敗舉鑒

例一：美國一位食品加工商在墨西哥一條河流的三角地帶建造了一個菠蘿罐頭廠，由于菠蘿種植園在該河的上游，公司打算用駁船把成熟的菠蘿運到罐頭廠加工。然而，令人失望的是，在菠蘿的收獲季節(jié)里，河水太淺，無法行船。由于沒有其他可行的運輸方案，工廠被迫關(guān)閉。新設(shè)備以極低的價格賣給了墨西哥的一個社區(qū)，他們立即把罐頭廠搬走。這使該公司付出了很大的代價。*43

例二：美國漢納礦業(yè)公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生產(chǎn)精礦原料產(chǎn)品的子公司。其基本策略之一就是隨著時間的推移，逐漸增加精礦原料產(chǎn)品的產(chǎn)量。由于小規(guī)模生產(chǎn)無利可圖，公司決定逐年擴大生產(chǎn)，在出口量到達兩百萬噸時成為一個獲利企業(yè)。然而，公司一開始就遇到了問題。由于當?shù)氐蔫F路部門不能滿足合同中最大的運輸要求而無法把產(chǎn)品運往市場。就這樣公司的策略失敗了。從以上跨國公司投資失敗的例子中你得出什么啟示？*44本章重點一、名詞：國際投資環(huán)境二、國際投資環(huán)境的構(gòu)成要素三、國際投資環(huán)境的分類

四、國際投資環(huán)境的評價方法（冷熱比較分析法、等級尺度法、要素評估分類法（準數(shù)分析法）的基本內(nèi)容

）*45第八章國際投資風險管理第一節(jié)國際投資風險概述第二節(jié)國際投資外匯風險管理第三節(jié)國際投資經(jīng)營風險管理

第四節(jié)國際投資政治風險管理*46第一節(jié)國際投資風險概述一、國際投資風險的概念（一）概念國際投資風險是指在特殊環(huán)境下和特定時期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國際投資利益損失的可能性，是一般風險的更具體形態(tài)。險！*47（二）國際投資風險的特征：

第一，客觀性。人們無論愿意接受與否，都無法消除它，而只能通過一定的技術(shù)經(jīng)濟手段進行風險控制。第二，偶然性。某一具體風險的發(fā)生是偶然的，是一種隨機現(xiàn)象。（風險事故是否發(fā)生不確定，何時發(fā)生不確定，形式、后果不確定）。

第三，相對性。對于不同的風險的主體而言，時空條件不同，則風險的含義也不同。*48第四，可測性和可控性?？蓽y性是指可以根據(jù)過去的統(tǒng)計資料來判斷某種風險發(fā)生的頻率與風險造成的經(jīng)濟損失的程度。風險的可測性為風險的控制提供了依據(jù)，人們采取不同的手段對風險進行控制。

第五，風險與收益共生。一般說來，風險越大，收益也越高。*49二、國際投資風險的分類及影響因素（一）國際投資風險的分類按照風險發(fā)生的原因劃分，國際投資學(xué)界公認的國際投資風險主要有三類：

★外匯風險、

★經(jīng)營風險

★國家風險（政治風險）另外還有：利率風險、自然風險、商業(yè)信用風險等，屬從屬地位。*50（二）國際投資風險的影響因素1.東道國的投資環(huán)境2.外國投資者的投資項目目標構(gòu)成

最終目標：Max.Profit直接目標：資源利用型市場占領(lǐng)型避免貿(mào)易摩擦型情報獲取型3.投資項目的合理性4.投資者經(jīng)營管理水平5.投資項目的生命周期

*51一、外匯風險概述二、外匯風險的預(yù)測三、外匯風險管理第二節(jié)

國際投資外匯風險管理

*52一、外匯風險概述外匯風險(ForeignExchangeRisk)也叫匯率風險，是指各國貨幣匯率變動給投資者的預(yù)期投資收益帶來的不確定性，特別是使投資者蒙受損失而喪失預(yù)期收益的可能性?？煞譃椋簳嬶L險（折算風險）、交易風險、經(jīng)濟風險。（一）外匯風險的概念*531.

外匯交易風險

★定義一：——外匯交易風險是指由于匯率變化,使以外幣計價成交的而尚未完成收付的經(jīng)濟交易可能發(fā)生損益的風險。簡言之，是指已達成協(xié)議但尚未結(jié)算的外幣交易，因匯率波動而發(fā)生外匯損益的可能性。

定義二：——是未來現(xiàn)金交易價值受匯率波動的影響而使經(jīng)濟主體蒙受損失的可能性。（教材p271）（二）外匯風險的種類*54★可能產(chǎn)生交易風險的項目:1.以外幣計價的國際投資和國際貸款（1）對外投資的風險；（2）向外籌資的風險。2.以遠期付款為條件的商品或勞務(wù)的進出口進出口商可能蒙受時差造成的計價成交貨幣匯率變動帶來的風險損失。*55外匯交易風險舉例：某省一企業(yè)，從日本引進大型項目，總價和費用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計320億日元。1985年6月簽約時，匯率為＄1＝PY247，320億JPY約合1．295億美元。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．88億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800多萬＄。僅此一項損失占該地區(qū)1986年用匯計劃的7％。*562.會計風險概念：又稱折算風險或會計結(jié)算風險，指跨國公司的子公司以外幣表示的財務(wù)報表用母公司本國的貨幣來換算，并進行報表合并時，因匯率在記賬期間發(fā)生變動，而致使跨國公司蒙受賬面經(jīng)濟損失的可能性。

注意：（1）折算風險是跨國公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢攧?wù)報表作不同幣別貨幣的相互折算的會計處理而承受的外匯風險（2）會計折算風險帶來的收益和損失，只是一種會計概念，意味著以母國貨幣計值，在海外公司的財務(wù)報表上出現(xiàn)了資產(chǎn)或收益減少，因此合并報表時喪失了一定量的以母國貨幣計量的經(jīng)濟價值。會計折算風險并不表示該跨國公司實際的或已經(jīng)發(fā)生的收益和損失。鑒于折算損益是純粹會計上的損益，對公司的現(xiàn)金流量并無實質(zhì)性影響，所以許多跨國公司對折算風險采取聽之任之的態(tài)度*573.經(jīng)濟風險（1）概念：經(jīng)濟風險是指由于未曾預(yù)料到的匯率變動引起跨國公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)在未來一定期間內(nèi)的收益或現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值發(fā)生變化的一種潛在的風險。經(jīng)濟風險影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量（收支），是對企業(yè)整體價值的影響。*58（2）外匯經(jīng)濟風險的測量:NPV0為凈現(xiàn)值（本國貨幣表示），CIFt:為現(xiàn)金流入量（以國外子公司的所在國貨幣表示）COFt:為現(xiàn)金流出量（以國外子公司的所在國貨幣表示）；ER為匯率；d為預(yù)期投資收益率；t為時期；n為現(xiàn)金流量預(yù)期的最后時期。通過觀察此公式反映的以當?shù)刎泿庞媰r的現(xiàn)金流流量的波動，來分析具體項目面臨的經(jīng)濟風險。*59（3）經(jīng)濟風險存在于跨國經(jīng)營的各個方面，經(jīng)濟風險通過間接渠道產(chǎn)生.匯率變動對跨國公司的經(jīng)營活動影響機如下：匯率變動各國同種商品之間的比價變動一國不種商品之間的比價變動生產(chǎn)條件和需求結(jié)構(gòu)變動跨國公司的經(jīng)營活動變化*60小結(jié)：★會計風險：匯率的變化影響財務(wù)報表，對公司的現(xiàn)金流量并無實質(zhì)性影響?！锝灰罪L險：匯率的變化影響結(jié)算?！锝?jīng)濟風險：匯率的變化影響企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流量。*61二、外匯風險的預(yù)測（一）匯率預(yù)測的內(nèi)容對于匯率的變動，主要從以下三項內(nèi)容來進行預(yù)測：（1）匯率變動的方向（2）匯率變動的幅度（3）匯率變動的時間*62（二）匯率預(yù)測的方法匯率預(yù)測的方法很多，總的說來可以分為兩大類：

一是定性預(yù)測法，二是定量預(yù)測法?！?/p>

定性預(yù)測法是對匯率升降的趨勢性預(yù)測，它突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的強度和方向來估計匯率的走勢，所以它是一種方向性預(yù)測?！?/p>

定量預(yù)測法是對匯率升降大小量上（匯率變動的幅度）的預(yù)測，它以定性分析為基礎(chǔ)，通過大量的統(tǒng)計資料，得出各種經(jīng)濟變量對匯率變動量的影響實況，以數(shù)字公式或圖表的形式表達出來，以對未來的匯率變動作出比較準確的量上的判斷。*63資料：誰是全球預(yù)測匯率最準的機構(gòu)？國際著名的財經(jīng)通訊社——彭博社日前就對全球54家知名的匯率預(yù)測機構(gòu)進行了一項調(diào)查，從今年一季度的數(shù)據(jù)看，美林（MerrillLynch）以1．77％的平均預(yù)測錯誤率取代德意志銀行拔得頭籌，成為對匯率預(yù)期最準確的金融企業(yè)。

美國第5大銀行瓦喬維亞(WachoviaCorp．)以1．95％的平均預(yù)期錯誤率在這次調(diào)查中位列第二，德意志銀行則僅以1．98％的錯誤率位居第三。

美林集團是世界第二大國際金融集團公司、全球最大的綜合投資銀行，迄今已有100多年的歷史。它在全球45個國家擁有約900個分公司及代表處，共有雇員7萬多名，幾乎涵蓋了投資銀行業(yè)務(wù)的所有領(lǐng)域。美林也是首家在中國設(shè)立代表處的美國投資銀行。

盡管從數(shù)據(jù)上看，排名前三的國際大機構(gòu)對于匯率的預(yù)測都極為準確，但有經(jīng)驗的投資者都知道，別人的分析判斷永遠只能作為自己決策的輔助，真正的主意還要自己拿?！凹词故亲顧?quán)威的機構(gòu)，也不是市場的主宰者?！保?004-05-10）*64交易風險的控制經(jīng)濟風險的控制1.套期保值2.提前或推遲支付

1.營銷管理戰(zhàn)略2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

3.財務(wù)管理策略三、外匯風險管理

3.利用貨幣互換4.選擇計價貨幣

5.其它措施

*65三、外匯風險管理

套期保值方法對應(yīng)付帳款套期保值對應(yīng)收帳款套期保值遠期外匯合約套期保值商議遠期和約以買入用于抵補應(yīng)付賬款的外幣數(shù)量商議遠期合約以賣出用于抵補應(yīng)收賬款的外幣數(shù)量貨幣市場套期保值借入本國貨幣，兌換成對應(yīng)付賬款標價的貨幣；用這些資金投資，直到支付應(yīng)付賬款時借入對應(yīng)收賬款標價的貨幣兌換成本國貨幣投資；然后以應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入償還貸款貨幣期權(quán)套期保值(教材p277)買入代表該貨幣及與應(yīng)付賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣買入期權(quán)買入代表該貨幣及與應(yīng)收賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣賣出期權(quán)（一）外匯交易風險的控制1.套期保值措施

（3類）*66小結(jié)：貨幣市場套期保值實際是針對每一筆外幣計價的應(yīng)收和應(yīng)付帳款，根據(jù)收付的時間和金額，通過借貸創(chuàng)造出相同幣種、相同期限、相同金額的應(yīng)收和應(yīng)付帳款*672.提前或推遲支付。

出口：計價貨幣預(yù)計將貶值——提前收款。進口：計價貨幣預(yù)計將貶值——推遲付款。預(yù)計計價貨幣將升值，則反之。3.利用貨幣互換。兩公司交換以不同貨幣表示的債務(wù)，雙方相互支付固定數(shù)額的利息，在到期日，將本金以商定的匯率換回。（教材p277）*684.選擇計價貨幣：出口選硬幣，進口選軟幣（收“硬”付“軟”）。5.其它：建立避稅地子公司來集中管理各個子公司之間的應(yīng)收、應(yīng)付賬款等經(jīng)濟往來活動。*69【貨幣市場套期保值案例】：現(xiàn)以美國天成公司的一筆出口應(yīng)收賬款為例，天成公司12月1日向德國的一家公司出口一批合同金額為DM1000,000（1百萬德國馬克）的貨物，貨款將于6個月后以馬克支付。天成公司的財務(wù)經(jīng)理正在分析是否應(yīng)以合約方法對這筆應(yīng)收賬進行保值（經(jīng)估算，天成公司的資本成本為11%）。金融市場的有關(guān)情況如下：*70即期匯率：馬克買入價：＄0.5903/DM馬克賣出價：＄0.5933/DM6個月遠期匯率：馬克買入價：＄0.5814/DM馬克賣出價：＄0.5854/DM半年期馬克貸款利率：9%/年在柜臺交易市場，銀行提供的6個月的看跌期權(quán)的報價為：合同金額為DM1000，000；協(xié)定匯率為＄0.5800/DM，期權(quán)費為合同金額的1.5%。天成公司的財務(wù)經(jīng)理對6個月后的即期匯率預(yù)測為＄0.5900/DM?，F(xiàn)天成公司可在四種方案中選擇：（1）遠期外匯合約保值；（2）貨幣市場保值；（3）在期權(quán)市場保值；（4）靜待其變，不做保值。試比較各種措施的優(yōu)劣。*711.遠期外匯合約保值；6月后收回＄581400（不包含付給銀行的手續(xù)費）2.貨幣市場保值：

當天借入的馬克家上半年利息正好等于1百萬德國馬克，再按照即期匯率換成美元。再分析這筆美元款項6個月內(nèi)的投資收益。（1）補充現(xiàn)金流；（2）投資。3.在期權(quán)市場保值；買看跌期權(quán)，此時要考慮期權(quán)成本，得到最終收益。4.靜待其變，不做保值：若馬克直線下跌，損失沒有底線。四種手段中，期權(quán)最為靈活！答案提示：*72通過避稅地子公司來集中管理跨國公司內(nèi)部所有外匯交易風險圖示：賣方子公司買方子公司避稅地子公司貨物直接運往不論賣方子公司還是買方子公司都以本幣進行交易，風險集中到避稅地公司，該公司為貿(mào)易中介。第一次開票第一次付款（賣方所在國貨幣）第二次開票第二次付款（買方所在國貨幣）*731.營銷管理戰(zhàn)略*市場選擇：內(nèi)外兼顧。

*定價策略：權(quán)衡市場份額和利潤率

*促銷策略：在升值的國家加大促銷。

*產(chǎn)品策略：在本幣貶值時擴大本土產(chǎn)量。在本幣升值時擴大海外產(chǎn)量。

2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

*改變投入組合；以不同貨幣買入投入品。*調(diào)整生產(chǎn)基地：生產(chǎn)轉(zhuǎn)到貶值的國家。*提高生產(chǎn)效率：增強抗風險能力。*增強應(yīng)變能力：事前防范。其核心是實行分散化經(jīng)營戰(zhàn)略：在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)、銷售地點、生產(chǎn)設(shè)施、原材料來源地分散化。

3.財務(wù)管理策略*資產(chǎn)債務(wù)匹配*業(yè)務(wù)分散化*融資分散化*營運資本管理（二）外匯經(jīng)濟風險的控制*74第三節(jié)

國際投資經(jīng)營風險管理

三、經(jīng)營風險管理一、經(jīng)營風險概述二、經(jīng)營風險的識別*75一、經(jīng)營風險概述（一）概念經(jīng)營風險是指企業(yè)在跨國經(jīng)營過程中，由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化或生產(chǎn)、管理、決策的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟損失的可能性。經(jīng)營風險是永遠存在的??！*76（二）經(jīng)營風險的類型價格風險銷售風險財務(wù)風險人事風險技術(shù)風險價格風險是經(jīng)常和普遍的*77

（二）經(jīng)營風險的類型（續(xù)）經(jīng)營風險一般由以下風險構(gòu)成：1、價格風險：價格風險是指由于國際市場上行情變動引起的價格波動，而使跨國公司蒙受損失的可能性。因為引起價格波動的因素很多，所以價格風險是經(jīng)常和普遍的。2、銷售風險：銷售風險是指由于產(chǎn)品銷售發(fā)生困難而給跨國公司帶來損失的可能性。*783、財務(wù)風險：財務(wù)風險是指整個企業(yè)經(jīng)營中遇到入不敷出、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈、債臺高筑而不能按期償還的風險。4、人事風險：人事風險是指企業(yè)在員工招聘、經(jīng)理任命過程中存在的風險。5、技術(shù)風險：

技術(shù)風險是指開發(fā)新技術(shù)的高昂費用，新技術(shù)與企業(yè)原有技術(shù)的相容性及新技術(shù)的實用性如何而可能給企業(yè)帶來的風險。從很大程度上講，企業(yè)經(jīng)營風險在很大程度上是資金使用風險。（專欄9-5，p282）*79問題：企業(yè)跨國并購中的經(jīng)營整合風險是否屬于經(jīng)營風險？答案：是

跨國并購中的經(jīng)營整合風險，包括由于市場定位、市場策略、銷售策略、品牌的差異帶來的影響企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的風險。主要有市場整合風險和品牌整合風險。*80二、經(jīng)營風險的識別1、德爾菲咨詢法：采用該預(yù)測方法的程序是：（1）設(shè)計問卷調(diào)查表；（2）將問卷調(diào)查表和背景資料寄給專家，填列后收回；(3)對專家意見進行綜合、分類，并反饋專家，同時寄上更加明確的調(diào)查表，填列后收回；(4）重復(fù)進行。

強調(diào)集眾人之智慧。2、頭腦風暴法。3、幕景識別法：一個幕景就是一項國際投資活動未來某種狀態(tài)的描繪或者按年代的概況進行描繪。*81三、經(jīng)營風險的管理措施

1.風險規(guī)避是指事先預(yù)料風險產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國際投資活動中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。（1）改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品（2）改變生產(chǎn)經(jīng)營地點（3）放棄對風險較大國家的投資和貸款計劃

*82

2.風險抑制是指采取各種手段減少風險實現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟損失程度的管理措施。（1）加強對本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動者駐地和工作場所的警戒，防止當?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。（2）拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風險損失。（3）當東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時，為避免人員傷亡，投資國將其本國人員撤回大使館或本國等。

*833.風險自留是指投資者對某些無法避免和轉(zhuǎn)移的風險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔下來的管理措施,是一種積極的風險控制手段，使投資者為承擔風險事先作好種種準備。

如：（1）國際銀行對風險大的國家貸款時，適當提高呆賬準備金率，有備無患（2）在某國內(nèi)亂或戰(zhàn)爭剛停止，政治經(jīng)濟尚未穩(wěn)定但有穩(wěn)定趨勢時，投資者迅速恢復(fù)對該國投資，捷足先登，占領(lǐng)投資市場（3）當某一大型跨國公司的某一子公司面臨國有化威脅時，繼續(xù)保持正常的生產(chǎn)和經(jīng)營等*844.風險轉(zhuǎn)移是指風險的承擔者通過若干經(jīng)濟和技術(shù)手段將風險轉(zhuǎn)移他人承擔的管理措施。

（1）保險轉(zhuǎn)移。（2）非保險轉(zhuǎn)移：如簽訂合同、保證書、銀行、公司、政府的擔保。*85補充案例：中國版的“巴林事件”*86分析：中航油的經(jīng)營風險價格風險：中航油(新加坡)的損失全部表現(xiàn)為市場風險（價格風險）損失。道德風險：中航油(新加坡)無視中國證監(jiān)會、聯(lián)合頒布的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法之規(guī)定》之要求:所有衍生商品交易只能用于對沖本身因大宗商品價格、利率、匯率等波動所產(chǎn)生之風險,開始投機于風險較大的石油期貨與期權(quán)交易。操作風險：對風險的漠視最終導(dǎo)致中航油(新加坡)草率承擔了大量不可控制的風險?！帮L險自留”*87一、政治風險概述二、政治風險評估三、政治風險管理第四節(jié)國際投資政治風險管理

*88一、政治風險概述政治風險是指在國際投資中，由于東道國國在政權(quán)、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化而給國際投資活動造成經(jīng)濟損失的可能性。政治風險是指在國際投資活動中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性。

（楊大楷P311-P312）

政治風險與政治不穩(wěn)定雖有聯(lián)系，但又是不相同的現(xiàn)象。不影響企業(yè)運行條件的政治波動，并不是企業(yè)對外直接投資的的政治風險。（一）概念*89（二）分類

1.主權(quán)風險。例：睡衣風波

2.戰(zhàn)爭和內(nèi)亂風險（政治暴力風險）：這類風險指東道國發(fā)生革命戰(zhàn)爭和內(nèi)亂致使外商及其財產(chǎn)蒙受重大損失直至無法繼續(xù)經(jīng)營。新的特點:由傳統(tǒng)的戰(zhàn)爭風險轉(zhuǎn)向和平環(huán)境當中的政治暴力事件

例：“3歐元差價引來一把火”——西班牙阿爾切ELCHE燒鞋事件*903.沒收、征收和國有化風險。這是指東道國政府對外資企業(yè)實行征用、沒收或國有化的風險。

*沒收是東道國政府在沒有任何補償?shù)臈l件下強制剝奪國內(nèi)跨國公司財產(chǎn)的行為；

*征用是東道國政府對國內(nèi)外商投資企業(yè)實行接管，并按其市場價值給予必要的補償；

*國有化則是逐漸地征用，是指一個主權(quán)國家將原屬于外國直接投資者所有的財產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強制性行為。

*91*沒收、征收和國有化風險發(fā)展的新特點：*直接的征收風險減少了，但隱性的征收風險日益突出，是貿(mào)易保護主義以及與腐敗動機結(jié)合的產(chǎn)物。比如在某些投資所在國，有關(guān)部門以檢查偷稅漏稅、走私、衛(wèi)生、安全條件為名，頻繁搜查中國企業(yè)，動則處以高額罰款，課以重稅，干擾其正常生產(chǎn)經(jīng)營，甚至借助上述的借口，沒收企業(yè)的財務(wù)。例：中國在俄羅斯面臨巨大征用風險：2004年2月10日莫斯科埃米拉大市場華商貨物被查抄事件。(該事件屬于隱性的征收或與腐敗動機結(jié)合的

“蠶食式征用”!!)*92補充資料：20世紀50年代以前，人們很少看到國有化的事例,但是,自20世紀60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的高潮。從地區(qū)分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件。從行業(yè)分布來看,國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。從國別來看,英美兩國受國有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報道國有化的事例中,英國子公司半數(shù)以上主要分布在農(nóng)業(yè)、銀行業(yè)和保險業(yè)。70年代,美國子公司日益成為國有化的主要目標,受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運輸業(yè),大型子公司承受國有化的壓力最大。1960年到1979年之間,在被國有化的342家美國子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國有化的英國子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲。我國1990年修改了《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，在法律上作出不實行國有化和征收的承諾。*934.匯兌限制風險。也稱轉(zhuǎn)移風險，是由于東道國國際收支困難而實行外匯管制，禁止或限制外商、外國投資者將本金、利潤和其他合法收入轉(zhuǎn)移到東道國境外。5.政府違約風險。指東道國政府非法解除與投資項目相關(guān)的協(xié)議或者非法違反或不履行與投資者簽訂的合同項下的義務(wù)。例：2006年5月18日，美國國務(wù)院宣布將不會在機密領(lǐng)域使用聯(lián)想PC，并重新修訂政府采購計劃，這意味著想將聯(lián)想排除在采購名單之外。*946.延遲支付風險。它是由于東道國政府停止支付或延期支付，致使外商無法按時、足額收回到期債券本息和投資利潤帶來的風險。

其中，4、5、6可歸納為教材p288的政策風險，即由于東道國制定或變更政策而可能給外國投資者造成經(jīng)濟損失。*95二、政治風險評估

（一）預(yù)警系統(tǒng)評估法

該方法是根據(jù)積累的歷史資料,對其中易誘發(fā)政治風險激化的諸因素加以量化,測定風險程度。例如，用償債比率、負債比率、債務(wù)對出口比率等指標來測定資源國所面臨的外債危機,從而在一定程度上體現(xiàn)該國經(jīng)濟的穩(wěn)定性。

*96（二）國際投資風險指數(shù)評估法1.富蘭德指數(shù)(FL)：該指數(shù)是由英國“商業(yè)環(huán)境風險情報所”每年定期提供，一級表示風險最??；2.國家風險國際指南綜合指數(shù)(CPFER),該指數(shù)是由設(shè)在美國紐約的國際報告集團編制,每月發(fā)表一次，針對具體國家而言；3.《歐洲貨幣》國家風險等級表。反映一國在國際金融市場上的形象與地位。4.《機構(gòu)投資家》國家風險等級表：國家信譽等級表，以0～100分表示，反映銀行界的看法。5.日本公司債研究所國家風險等級表。

*97（三）定級評估法

該方法是將東道國政治因素、基本經(jīng)濟因素、對外金融因素、政治的安定性等可能對項目產(chǎn)生影響的風險因素的大小分別打分量化,然后,將各種風險因素得分匯總起來確定一國的風險等級,最后進行國家之間的風險比較。得分越高，風險越大；*98投資前的政治風險管理投資后的政治風險的防范1實證分析2.海外保險1.建立靈活的生產(chǎn)和市場戰(zhàn)略2.制定靈活的財務(wù)戰(zhàn)略3.制定短期利潤最大化戰(zhàn)略三、政治風險的管理3.與東道國政府協(xié)商4.其它措施：包括公關(guān)、第三方合作等*99

1.投資前的政治風險管理

★（1）對特定東道國的政治風險進行實證分析。

★（2）辦理海外保險:保險范圍包括征收險、匯兌限制險（禁兌險）、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂險。但海外保險只限于政治風險，不針對并購方式的FDI;

★（3）與東道國政府協(xié)商：利潤匯回問題；劃撥價格或轉(zhuǎn)移價格的定價方法；所得稅繳納所參照的法規(guī)等三、政治風險的管理（續(xù)）*1002.投資后的政治風險的防范

（1）建立靈活的生產(chǎn)和市場戰(zhàn)略。在生產(chǎn)戰(zhàn)略方面，嚴格控制原材料及零部件的供應(yīng)及技術(shù)訣竅。實行員工本土化。

在市場戰(zhàn)略方面，企業(yè)通過嚴格控制產(chǎn)品在非東道國市場的銷售。如果東道國征用，必然會因此失去進入廣闊的世界市場的渠道。(2)制定靈活的財務(wù)戰(zhàn)略。在融資及股權(quán)方面采用靈活措施。如在東道國內(nèi)尋求股票和債務(wù)融資渠道。這樣做既可以使東道國的相關(guān)部門受益，又使東道國政府不情愿作出對公司不利的行為，因為東道國對外國公司的干預(yù)將會使東道國政府或其金融機構(gòu)遭受經(jīng)濟上的損失。

（3）制定短期利潤最大化戰(zhàn)略。

*101（4）其它措施：包括公關(guān)、第三方合作等。政府公關(guān)的目的是盡可能的獲得東道國政府的理解和支持，根據(jù)政府扮演角色的不同可能表現(xiàn)為簡化批準手續(xù)、獲得準入資格、贏得政府采購、影響法規(guī)制定等等；而媒體公關(guān)除了在營銷方面能夠發(fā)揮巨大的作用外，在防范政治風險上也可以起不小的作用，它可以影響政治和左右民意，獲得民意的廣泛認同而減小政治風險。

第三方合作是選擇東道國以外的合作伙伴建立合資企業(yè)進行風險轉(zhuǎn)移。由于涉及來自多個不同國家的合作伙伴，東道國政府可能不愿因為干涉某個具體企業(yè)而去冒犯多國政府。*102本章思考題

中國企業(yè)在跨國并購過程中可能面臨的投資風險有哪些？答案提示：三類風險都可能遭遇到，且政治風險可能性更大。*103本章總結(jié)外匯風險經(jīng)營風險政治風險國際投資風險折算風險交易風險經(jīng)濟風險外匯風險防范主要針對交易風險和經(jīng)濟風險采取不同的措施價格風險銷售風險人事風險財務(wù)風險技術(shù)風險經(jīng)營風險管理包括風險規(guī)避、風險風險抑制等主權(quán)風險沒收、征用和國有化風險戰(zhàn)爭風險政策風險政治風險管理包括投資前和投資后的政治風險管理有的教材將國際投資風險根據(jù)風險發(fā)生的原因劃分為：商業(yè)風險和政治風險兩大類。*104本章重點一、名詞：

國際投資風險經(jīng)營風險政治風險

二、外匯交易風險及其規(guī)避方法

三、經(jīng)營風險的構(gòu)成及規(guī)避措施四、政治風險的概念、分類、新特點及規(guī)避與防范措施【本章推薦閱讀書目：王巍、張金杰著：《國家風險：中國企業(yè)的國際化黑洞》，南京：江蘇人民出版社2007年4月，ISBN978—7—214—04580—5】*105

第一節(jié) 中國吸收跨國公司FDI的總體概況第二節(jié) 中國吸引跨國公司對華直接投資的前景

第九章跨國公司與中國第三節(jié)“走出去”的相關(guān)概念第四節(jié)中國企業(yè)對外直接投資的概況第五節(jié)中國對外直接投資的特征第六節(jié)中國對外直接投資的戰(zhàn)略選擇中國吸引跨國公司對華直接投資概況中國對外直接投資概況

*106一、 跨國公司對華直接投資的發(fā)展階段二、 跨國公司對華直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)分析

第一節(jié)中國吸收跨國公司FDI的總體概況*107一、跨國公司對華直接投資的發(fā)展階段（一）起步階段：1979-1986年（二）持續(xù)發(fā)展階段：1987-1991年（三）快速發(fā)展階段：1992-1995年鄧小平同志在1986年在天津經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)題詞“開發(fā)區(qū)大有希望”并提出在全國各地普遍推行“新九通一平”理念，即信息通、市場通、法規(guī)通、配套通、物流通、資金通、人才通、技術(shù)通、服務(wù)通和面向21世紀的新經(jīng)濟平臺,中國大陸的投資環(huán)境得到極大改善。增強了外商投資信心。特征：1、大型跨國公司開始大量對華投資；2、跨國公司更加看重企業(yè)的控制權(quán)；（四）調(diào)整與提高階段：1996-2001年（五）高水平穩(wěn)定增長階段：2002年至今*108（一）規(guī)模分析存量規(guī)模二、 跨國公司對華直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)分析

流量規(guī)模投資主體規(guī)模改革開放30年：中國利用外資逾8千億美元。中國連續(xù)18年成為發(fā)展中國家吸收外國直接投資最多的國家?！?007年共吸收外資840億美元(非金融領(lǐng)域?qū)嶋H使用外資金額747.68億美元)，創(chuàng)歷史新高，相當于1983年水平的91倍?！?009年中國實際使用外資900億美元，超過英法兩國，躍居世界第二位?！A(yù)計2010年全年中國利用外資規(guī)模有可能首次突破1,000億美元。全球財富五百強中，目前已有480多家在中國投資。*109（二）跨國公司對華直接投資的結(jié)構(gòu)分析

1.產(chǎn)業(yè)分布2.區(qū)域分布4.外商直接投資經(jīng)營方式3.投資資金來源地結(jié)構(gòu)5.外商直接投資進入方式*110外商投資中國的產(chǎn)業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)的比重最大，第三產(chǎn)業(yè)次之，第一產(chǎn)業(yè)的比重非常小。截至2006年底在累計實際使用外資金額中，農(nóng)林牧漁業(yè)占不到3%，制造業(yè)占71%，服務(wù)業(yè)占約26%；制造業(yè)仍是外商直接投資主要產(chǎn)業(yè)。

1.產(chǎn)業(yè)分布*111外資進入中國從一開始就帶有明顯的地區(qū)傾向性，呈現(xiàn)“東重西輕”的不平衡格局。截至2006年東部、中部、西部地區(qū)外商直接投資情況金額（單位：億美元）注：東部地區(qū)：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南（11省市）

中部地區(qū)：山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南

（8省市）

西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、四川、重慶、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、西藏（12省市）

2.區(qū)域分布*112思考題金融危機下，曾經(jīng)風光的無限電子產(chǎn)業(yè)也遭遇寒冬。長三角、珠三角的勞動力、土地資源等成本問題成為電子巨頭們不得不考慮的現(xiàn)實問題。于是，英特爾、富士康、冠捷等電子企業(yè)紛紛開始了“內(nèi)遷”?！▍⒁?009年02月13日.每日經(jīng)濟新聞.《金融危機電子企業(yè)“內(nèi)遷”英特爾富士康領(lǐng)銜》）跨國公司在華投資“內(nèi)遷”的主要原因是什么？試用相關(guān)理論說明。*113來華投資的國家或地區(qū)超過190個，主要來源于港澳臺地區(qū)。前十位國家/地區(qū)在華投資金額占同期外國來華直接投資總額的90％。2009年這一比例為88.3%。

3.投資資金來源地結(jié)構(gòu)說明：上述國家/地區(qū)對華投資數(shù)據(jù)包括這些國家/地區(qū)通過維爾京、開曼群島、薩摩亞、毛里求斯和巴巴多斯等自由港對華進行的投資。*114在20世紀80年代末和90年代前半期,合資經(jīng)營方式一直占據(jù)著支配地位。自20世紀90年代中期以來，獨資化傾向十分明顯。4.外商直接投資經(jīng)營方式思考題：

外商在華投資獨資化趨勢加劇的原因有哪些？提示：應(yīng)根據(jù)獨資經(jīng)營、合資經(jīng)營的不同特點加以分析。（教材p343）*115*116長期以來，外商對我國直接投資的進入方式以新建投資為主，以至于我國在整個90年代引進外資的統(tǒng)計中是不對并購方式和綠地投資方式進行分類統(tǒng)計的。5.外商直接投資的進入方式近年來，并購日益成為外資進入我國的重要方式。中國在2001年入世前的外資引進中，以并購方式實現(xiàn)的外資進入數(shù)額不足5％。從2002年以來，我國外資并購的數(shù)量開始激增，2004年并購?fù)顿Y為156.3億美元，占當年實際吸收外資額的40%。2005年以中國企業(yè)為目標的并購交易總值達300億美元，占當年實際吸收外資額的近50%。*117

補充：外資并購的行業(yè)特點

外資并購集中于以下行業(yè)：（一）能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域eg.英國BP公司收購廣東順德燃氣（二）基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域eg.鋼鐵、化工原料、水泥行業(yè)（三）市場前景非?？春?、資本密集度和技術(shù)含量高、且行業(yè)內(nèi)已擁有一定數(shù)量外資企業(yè)的制造業(yè)eg（四）具有巨大生產(chǎn)規(guī)模和增長潛力的消費品生產(chǎn)領(lǐng)域eg.啤酒行業(yè)（五）正在逐步兌現(xiàn)入世承諾走向開放的商業(yè)和金融服務(wù)業(yè)eg.對連鎖超市的收購（六）部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)eg.通訊設(shè)備制造、計算機硬件、生物工程等*118思考題并購?fù)顿Y越來越成為外資進入中國的主要方式的原因是什么？參考答案：我國外資并購政策的逐步完善是一個重要的內(nèi)部因素?！蛾P(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》于2006年8月8日正式實施。*119一、影響中國未來吸收跨國公司對華直接投資的因素（一）外部有利因素（二）內(nèi)部有利因素（四）內(nèi)部不利因素（三）外部不利因素第二節(jié) 中國吸引跨國公司直接投資的前景二、未來跨國公司對華直接投資結(jié)構(gòu)的變動趨勢1.產(chǎn)業(yè)變化趨勢2.區(qū)域分布3.投資方式4.對投資環(huán)境會有更高要求*120（一）外部有利因素★1.全球FDI總量在2011年后有望增長

★2.產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機遇

★3.外部投資者的良好預(yù)期〖參見：《仍是梧桐樹，何憂鳳來棲

》，中華工商時報，2009年8月19日〗一、影響中國未來吸收跨國公司對華直接投資的因素聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2009年世界投資報告》分析，在2008年全球FDI流入量下降14%的基礎(chǔ)上（1.697萬億美元），2009年下降趨勢更加明顯，預(yù)計全年下降30%至40%。2010年FDI可望緩慢回升，2011年進一步反彈，基本達到2008年的水平。*121（二）內(nèi)部有利因素★1.硬環(huán)境激勵

（1）勞動力成本優(yōu)勢

（2）經(jīng)濟的穩(wěn)定增長；

（3）巨大的市場規(guī)模；

（4）出色的產(chǎn)業(yè)配套能力；

（5）日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施。

★2.軟環(huán)境激勵

（1）政治穩(wěn)定性。

（2）政策穩(wěn)定性（利用外資政策逐漸從以稅收激勵機制為主的優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)向以公平競爭為主的規(guī)則政策）。

（3）法律環(huán)境的改善：與外資相關(guān)的法律更進一步完善。例如，外資并購政策逐步完善。

（4）知識產(chǎn)權(quán)保護體系不斷完善。一、影響中國未來吸收跨國公司對華直接投資的因素*122（三）外部不利因素1.受金融危機影響，當前全球跨國投資下降趨勢明顯；2.世界范圍內(nèi)激烈的資本競爭：中國引資的競爭優(yōu)勢正受到周邊國家挑戰(zhàn)。3.世界經(jīng)濟衰退背景下中國的對外經(jīng)貿(mào)環(huán)境日益嚴峻。（四）內(nèi)部不利因素1.硬環(huán)境約束（1）自然資源不足；（2）人力資源約束；（3）中國經(jīng)濟高速增長的質(zhì)量問題；（4）出口環(huán)境的惡化；2.軟環(huán)境約束（1）金融環(huán)境約束：銀行體系不發(fā)達；資本市場很落后；（2）知識產(chǎn)權(quán)保護相對欠缺；一、影響中國未來吸收跨國公司對華直接投資的因素*1231.產(chǎn)業(yè)變化趨勢

（1）跨國公司在華直接投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進一步擴大；（2）跨國公司投資重點領(lǐng)域由傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)；（3）跨國公司會加大技術(shù)轉(zhuǎn)讓的力度提升產(chǎn)業(yè)水平2.區(qū)域分布：外資將逐步打破目前高度集中的格局，向全國緩慢擴散；二、未來跨國公司對華直接投資結(jié)構(gòu)的變動趨勢3.投資方式：獨資企業(yè)和外資并購會繼續(xù)增加。4.對投資環(huán)境會有更高要求。

（1）對產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)配套能力的要求；（2）對城市化的要求；（3）對法制與政策環(huán)境的要求；（4）對政府職能部門工作效率和服務(wù)意識的要求。〖參見：商務(wù)部：《世界500強等跨國公司對華投資新趨勢新要求》，2007-03-21

〗*124第三節(jié)“走出去”的相關(guān)概念

*國際化經(jīng)營*跨國經(jīng)營*“走出去”戰(zhàn)略及“走出去”

*125國際化經(jīng)營：是指企業(yè)積極參與國際分工,由國內(nèi)企業(yè)發(fā)展為跨國公司的過程。

從廣義上說,國際化是一個雙向過程,包括外向國際化(Outward)和內(nèi)向國際化(Inward)兩個方面：——外向國際化的形式主要指直接或間接出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、對外直接投資（國外合資合營、海外子公司和分公司）;

——內(nèi)向國際化活動主要包括進口、購買技術(shù)專利、三來一補、國內(nèi)合資合營、成為外國公司的子公司或分公司。

一、國際化經(jīng)營

*126

跨國經(jīng)營是國內(nèi)企業(yè)走出國門、對外進行直接投資并以此為基礎(chǔ)展開的贏利性活動。在對外直接投資基礎(chǔ)上進行的國外生產(chǎn)和進出口貿(mào)易，以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、間接投資等都是企業(yè)跨國經(jīng)營的活動內(nèi)容。對外直接投資是企業(yè)進行跨國經(jīng)營最重要的手段和活動方式。

（二）跨國經(jīng)營中國企業(yè)跨國經(jīng)營的模式：

（1）國內(nèi)經(jīng)營→建立海外生產(chǎn)子公司；

（2）國內(nèi)經(jīng)營→出口→建立海外生產(chǎn)子公司；

（3）國內(nèi)經(jīng)營→出口→設(shè)立海外代理→建立海外生產(chǎn)子公司；

（4）國內(nèi)經(jīng)營→出口→設(shè)立海外代理→建立海外銷售子公司→建立海外生產(chǎn)公司。*127“走出去”戰(zhàn)略（“goingglobal”strategy）是黨中央在2000年明確提出的鼓勵國內(nèi)企業(yè)向外拓展（跨國經(jīng)營）的一項戰(zhàn)略。目的在于充分利用國內(nèi)、國際兩種資源、兩個市場,以增強企業(yè)的國際競爭力?！白叱鋈ァ钡幕拘问桨ǎ簩ν獬邪こ?、對外直接投資、對外勞務(wù)合作、對外設(shè)計咨詢、境外加工貿(mào)易等。

國內(nèi)多數(shù)學(xué)者基本上對“走出去”與跨國經(jīng)營、對外直接投資等概念不加以嚴格區(qū)分，把“走出去”與跨國經(jīng)營理解為企業(yè)的對外直接投資及其相關(guān)活動。（三）“走出去”戰(zhàn)略*128一、中國對外直接投資的總體狀況存量規(guī)模流量規(guī)模增長速度截至2009年底，我國1.2萬家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立對外直接投資企業(yè)1.3萬家，分布在全球177個國家和地區(qū)，對外直接投資累計凈額2457.5億美元，居全球第15位和發(fā)展中經(jīng)濟體第3位。2006年中國對外直接投資總額為211.6億美元，在全球排名第17位；

2007年為265.1億美元

；2008年未559.1億美元。在全球排名第12位；2009年為565億美元（金融機構(gòu)除外）。第四節(jié)中國企業(yè)對外直接投資的概況（一）總體規(guī)模2002至2008年7年間，中國對外直接投資流量年均增長速度為65.7%。*129資料來源：2008年中國對外直接投資統(tǒng)計公報*130年份人均GDP（美元）外商直接投資（億美元）對外直接投資（包含金融類直接投資億美元）1996703.13417.262.91997774.455452.572.01998820.86454.632.61999864.79403.195.92000949.22407.155.520011041.68468.787.120021135.44527.439.820031273.65535.0528.520041490.43606.305520051715.52603.25122.620062027.77630.21211.620072490.01747.68265.120083268.2923.95559.120093677.86900565

思考：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，中國吸收外商直接投資與對外直接投資的發(fā)展是否均衡？請運用鄧寧的投資發(fā)展周期論加以說明表9-11996-2008中國人均GDP、利用外資對外投資情況*131（一）第一階段（1979-1986年）：起步階段1979年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司同日本東京丸一商事株式會社合資在東京開辦了“京和股份有限公司”，建立了中國對外開放以來第一家海外合資企業(yè)。（注：北京友誼商業(yè)集團1997年9月5日與原北京西單商場集團正式組建成大型綜合性企業(yè)集團——北京西單友誼集團。）這期間典型的對外投資主體包括五礦、中糧、中化等傳統(tǒng)貿(mào)易公司，以及中信、中遠、國航等國有企業(yè)。

二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程*132舉例1：

中信集團在1984年中信集團開始探索直接投資方式的跨國經(jīng)營，1986年以6200萬加元收購加拿大塞爾加紙漿廠的50%股份，以1億多美元收購澳大利亞波特蘭鋁廠的l0%股份。其后，中信集團在全球范圍內(nèi)展開了多次并購，成為中國第一家跨國公司。

*133（二）第二階段（1987-1992年）：較快發(fā)展階段參與海外投資的國內(nèi)企業(yè)類型增加，一批具有相當技術(shù)及管理水平較高的大型工業(yè)企業(yè)（如首鋼）、商貿(mào)物資企業(yè)等開始進行大規(guī)模的對外直接投資。二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程*134（三）第三階段（1993-1998年）：調(diào)整發(fā)展階段與1993年開始的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相對應(yīng)，國家對新的海外投資實行嚴格控制的審批政策，并對各部門和各地方已開辦的海外企業(yè)進行重新登記，海外投資的發(fā)展開始放慢。

二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程*135

（四）第四階段（1999年至今）：快速發(fā)展階段——自1999年開始，中國政府提出了新的海外投資戰(zhàn)略方針：鼓勵發(fā)展能夠發(fā)揮我國比較優(yōu)勢的對外投資。

——2000年黨中央明確提出了加快實施“走出去”戰(zhàn)略的思想。由此，中國企業(yè)的對外投資進入快速發(fā)展階段。根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組的研究，中國最大的500家企業(yè)中，約有60%在2005年以前就已經(jīng)有各種形式的海外經(jīng)營活動。一些國際化程度較高的公司，如聯(lián)想、TCL、華為公司的海外營業(yè)額已經(jīng)超過國內(nèi)。

二、中國對外直接投資的發(fā)展歷程*136HuaweiTechnologies:aglobalplayerintelecomequipmentHuawei,aprivatelyownedcompanyestablishedin1988,isthelargestandbestknown.Afterrapiddevelopmentsincethemid-1990s,Hu