淺析國際貿(mào)易計價貨幣研究述評

淺析國際貿(mào)易計價貨幣研究述評國際貿(mào)易計價貨幣研究述評——兼論人民幣跨境計價結(jié)算周先平提要貨幣國際化的初始時期是其在國際貿(mào)易中充當(dāng)計價貨幣。國際貿(mào)易計價貨幣一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點。開展國際貿(mào)易計價貨幣研究，有助于制定促進(jìn)人民幣跨境結(jié)算的配套措施，進(jìn)而順利地推進(jìn)人民幣國際化。關(guān)鍵詞國際貿(mào)易計價貨幣人民幣國際貿(mào)易計價貨幣或記賬貨幣(InvoicingCurrency)國際貿(mào)易中有計價貨幣(currencyofinvoice)、結(jié)算貨幣(currencyofsettlement)，關(guān)于絕大部分的企業(yè)來說這兩者是一致的(Friberg&Wilander，2020)，本文采納計價貨幣這種說法。是指簽訂國際貿(mào)易合同、開立商業(yè)發(fā)票、簽發(fā)匯票等單據(jù)時所使用的貨幣。計價貨幣的選擇會直截了當(dāng)或間接地對匯率變動的傳遞效應(yīng)、外匯治理、貨幣政策成效等問題產(chǎn)生深遠(yuǎn)的阻礙，一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點。國外關(guān)于國際貿(mào)易計價貨幣的研究層出不窮。國內(nèi)由于人民幣計價結(jié)算設(shè)想提出的時刻及其進(jìn)行試點的時刻不長，這方面的研究專門缺乏。其中曹勇〔2007〕指出，隨著人民幣匯率形成機制更加彈性化，出于規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，人民幣成為國際貿(mào)易計價貨幣有期可待。國際貿(mào)易中有計價貨幣(currencyofinvoice)、結(jié)算貨幣(currencyofsettlement)，關(guān)于絕大部分的企業(yè)來說這兩者是一致的(Friberg&Wilander，2020)，本文采納計價貨幣這種說法。國外關(guān)于國際貿(mào)易計價貨幣的研究層出不窮。國內(nèi)由于人民幣計價結(jié)算設(shè)想提出的時刻及其進(jìn)行試點的時刻不長，這方面的研究專門缺乏。其中曹勇〔2007〕指出，隨著人民幣匯率形成機制更加彈性化，出于規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，人民幣成為國際貿(mào)易計價貨幣有期可待。一、決定計價貨幣選擇的因素國際貿(mào)易中的計價貨幣能夠分為兩種類型：交易貨幣和非交易貨幣。非交易貨幣指在貿(mào)易中使用進(jìn)口商國家貨幣(localcurrencypricing，LCP)或者出口商國家貨幣(producercurrencypricing，PCP)計價。交易貨幣計價(vehiclecurrencypricing，VCP)是指采納第三國貨幣計價，這種貨幣在國際貿(mào)易中被進(jìn)出口方和銀行所廣泛使用，即作為國際交易媒介〔比如美元〕。1.交易成本斯沃博達(dá)(Swoboda，1968)指出，使用單一的計價貨幣，能夠?qū)е抡w交易成本下降，進(jìn)而導(dǎo)致外幣持有整體規(guī)模的下降。他發(fā)覺，一國國際貿(mào)易規(guī)模越大，一國貨幣在外匯市場交易量越大，一國金融市場更加達(dá)，該國貨幣成為交易貨幣的可能性也越大。麥金農(nóng)(Mckinnon，1979)強調(diào)，出口商要緊在價格不確定和需求不確定之間進(jìn)行選擇。關(guān)于同質(zhì)商品、初級產(chǎn)品，出口商是一個價格同意者，考慮較多的是價格的不確定性，一樣可不能選擇本國貨幣計價，而傾向于采納交易成本低的單一貨幣計價，對這些商品采納同一種貨幣進(jìn)行計價將增加這些商品價格的國際可比性，增加市場的透亮度。關(guān)于高度異質(zhì)的商品，因為出口商能夠設(shè)定市場價格，因此考慮較多的是需求的不確定性，將會選擇以本幣計價?？唆敻衤?Krugman，1980)發(fā)覺，當(dāng)平均交易成本隨著交易量的增加而下降時，交易成本最低的貨幣，也確實是交易量最大的貨幣將成為計價貨幣。雷(Rey，2001)認(rèn)為，開放程度最大的國家、與其他貨幣兌換時交易成本最小的國家的貨幣將成為計價貨幣。德弗魯克斯和石(Devereux&Shi，2020)討論了使用交易貨幣的效率，效率大小取決于整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中幣種的總數(shù)量、交易貨幣國家經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和貨幣政策。2.通貨膨脹馬吉和饒(Magee&Rao，1980)指出，擁有強貨幣和弱貨幣(低和高通貨膨脹)的兩國之間進(jìn)行貿(mào)易時，強貨幣充當(dāng)計價貨幣的比例高，弱貨幣充當(dāng)計價貨幣的比例低。假如雙方貨幣差不多上可兌換貨幣，而且通貨膨脹風(fēng)險相等，那么雙方貨幣充當(dāng)計價貨幣的比例相當(dāng)。3.匯率波動貨幣匯率的變動對計價貨幣的選擇也有重要阻礙。格拉斯曼(Grassman，1973)指出，進(jìn)展中國家和工業(yè)化國家之間的貿(mào)易要緊以工業(yè)化國家的貨幣計價。討價還價能力強的企業(yè)，將選擇本國貨幣計價以幸免匯率風(fēng)險。佩吉(Page，1981)認(rèn)為，企業(yè)有使用本國貨幣的強烈偏好，這被認(rèn)為是規(guī)避匯率風(fēng)險的需要。假如貿(mào)易合約是由出口商發(fā)起，而且是出口商第一次設(shè)立貿(mào)易合同時，PCP計價是出口商的占優(yōu)策略。當(dāng)進(jìn)口商品占進(jìn)口商消費支出的比例越低，而且出口收入占出口商銷售收入的比例越高時，進(jìn)口商對定價戰(zhàn)略越不關(guān)懷。董琳費爾德和滋查(Donnenfeld&Zilcha，1991)發(fā)覺，匯率的波動性越強，以外國貨幣度量的出口商品價格的易變性越高，預(yù)期的利潤就越低。在此情形下，出口企業(yè)將選擇LCP計價。福田和小野(Fukuda&Ono，2006)提出了壟斷競爭的開放經(jīng)濟(jì)模型，分析了匯率不確定條件下計價貨幣的選擇戰(zhàn)略。他們認(rèn)為計價貨幣選擇不僅取決于預(yù)期，還取決于歷史適應(yīng)。羅弗(Novy，2006)把計價貨幣的選擇內(nèi)生化了。企業(yè)的成本中一部分是以外幣計價，企業(yè)選擇計價貨幣要緊是為了對沖成本，幸免匯率波動。4.商品特性和市場結(jié)構(gòu)約翰遜和匹克(Johnson&Pick，1997)發(fā)覺，假如在不完全競爭情形下有其他出口商顯現(xiàn)，就會導(dǎo)致VCP計價。巴凱塔和萬庫普(Bacchetta&Wincoop，2005)指出，對出口商定價策略阻礙最大的因素是出口成本的需求彈性和出口商品需求的價格彈性。假如產(chǎn)品存在高度差異性，出口商將采納PCP計價，然而假如產(chǎn)品差異性小，出口商之間期望保持相對價格固定，將采納VCP計價。恩格爾(Engel，2006)發(fā)覺，在彈性價格環(huán)境下，假如出口商品以本國貨幣運算的價格波動性比以進(jìn)口國家貨幣運算的價格波動性要低，出口企業(yè)將采納PCP計價，否那么將采納外國貨幣計價。戈爾德貝格和蒂耶(Goldberg&Tille，2020)強調(diào)，阻礙計價貨幣選擇的要緊因素是產(chǎn)業(yè)特點、國際貿(mào)易規(guī)模，外匯市場買賣價差也起一定的作用。關(guān)于同質(zhì)商品，生產(chǎn)商的目標(biāo)是保持和競爭者價格的相對穩(wěn)固，那個時候就會選擇與競爭者相同的計價貨幣。綜合來看，一國國際貿(mào)易規(guī)模越大，一國貨幣在外匯市場交易量越大，一國金融市場更加達(dá)，一國的通貨膨脹率越低，該國貨幣成為交易貨幣的可能性越大。假如出口商品在目標(biāo)市場占據(jù)的份額越高，出口商品需求價格彈性越低，產(chǎn)品差異性越高，出口商采納PCP計價的比例越高，然而假如產(chǎn)品差異性小，出口商之間期望保持相對價格固定，將采納VCP計價。當(dāng)進(jìn)出口雙方貨幣匯率的波動大于進(jìn)口方貨幣與第三國貨幣匯率波動的時候，出口商選擇VCP計價，反之那么以PCP計價。二、計價貨幣選擇對匯率傳遞的阻礙從宏觀層面看，計價貨幣的選擇會阻礙匯率變動對國內(nèi)價格的傳遞效應(yīng)(pass-through)也有學(xué)者從匯率制度(Teo，2020)、貨幣政策傳導(dǎo)機制(Tervala，2006)、貨幣國際化(Papaioannou&Portes，2020)等方面研究計價貨幣選擇的阻礙，然而計價貨幣選擇對匯率傳遞的阻礙更直截了當(dāng)，相關(guān)研究也更多一些。。傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)出口價格是以PCP計價，因此匯率的變化會導(dǎo)致支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，也有學(xué)者從匯率制度(Teo，2020)、貨幣政策傳導(dǎo)機制(Tervala，2006)、貨幣國際化(Papaioannou&Portes，2020)等方面研究計價貨幣選擇的阻礙，然而計價貨幣選擇對匯率傳遞的阻礙更直截了當(dāng)，相關(guān)研究也更多一些。貝茨和德弗魯克斯(Betts&Devereux，1996)指出，由于國際貿(mào)易中存在一些障礙和壁壘，因此出口商就能夠在不同的市場中實行鄙視定價，因此有必要討論國際市場分割和市場定價的阻礙。當(dāng)所有商品之間的替代彈性相同時，把在不同市場銷售的商品價格設(shè)定為邊際成本的一個固定加成，這是企業(yè)的最優(yōu)定價決策。如此，在經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生前一價定律成立。假如名義價格是粘性的，沖擊到來時一價定律可能不再成立，匯率波動也不再具有完全的傳遞效應(yīng)。因此，匯率的傳遞效應(yīng)就取決于廠商以何種貨幣進(jìn)行計價。假如是PCP計價，那么進(jìn)出口商品的價格和匯率同比例變動，匯率變動對最終消費者的傳遞效應(yīng)是完全的。假如是LCP計價，這時那么沒有傳遞效應(yīng)，進(jìn)出口商品的價格不再受匯率波動的阻礙。相對標(biāo)準(zhǔn)的PCP模型，由于LCP導(dǎo)致了對一價定律的偏離，從而減小了兩國消費變動的相關(guān)性，加大了生產(chǎn)波動的相關(guān)性。此外，計價貨幣的選擇還有重要的福利效應(yīng)。當(dāng)廠商差不多上以PCP計價時，支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)將使一國擴張性貨幣政策的成效外溢，從而提高世界所有居民的福利水平。但在LCP的情形下，本國貨幣擴張造成的匯率貶值可不能改變貿(mào)易條件，從而降低了外國出口商的實際收入，擴張性貨幣政策在提高本國福利水平的同時，損害了外國的福利狀況。德弗魯克斯等人(Devereuxetal.，2004)在新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架下提出了一個內(nèi)生的匯率傳遞模型。在匯率波動性上升幅度與傳遞下降幅度相同時，存在唯獨均衡的傳遞匯率。他們發(fā)覺，內(nèi)生傳遞會極大地阻礙匯率波動與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。傳遞與相對貨幣政策穩(wěn)固有關(guān)，貨幣供應(yīng)波動性低的國家匯率傳遞的程度相對較低，貨幣供應(yīng)波動性高的國家匯率傳遞的程度相對較高。弗洛登和維蘭德(Floden&Wilander，2006)利用一個動態(tài)模型，分析了匯率的傳遞效應(yīng)和進(jìn)口價格波動。匯率傳遞效應(yīng)和進(jìn)口價格波動取決于計價貨幣的選擇以及需求函數(shù)和成本函數(shù)的形式，相關(guān)于PCP，LCP條件下匯率的傳遞效率更低，價格調(diào)整頻率更低，價格波動性也更低。綜合來看，計價貨幣的不同會阻礙匯率變動的傳遞效應(yīng)，進(jìn)而對貨幣政策規(guī)那么、匯率制度選擇都有重要阻礙，這差不多成為新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心問題。當(dāng)出口商品全部以LCP計價或者VCP計價時，匯率變動對出口價格的傳遞為零，然而在PCP計價條件下，匯率變動對出口價格的傳遞效率更高，價格調(diào)整更頻繁，價格波動性也更高。三、決定計價貨幣選擇的因素及其對匯率傳遞阻礙的實證分析1.決定計價貨幣選擇因素的實證分析董琳費爾德和豪格(Donnenfeld&Haug，2003)利用加拿大進(jìn)口數(shù)據(jù)，研究了匯率波動情形下國際貿(mào)易計價貨幣的選擇。匯率風(fēng)險越高，使用LCP計價的比例越高，使用PCP計價和VCP計價的比例就越低。實證結(jié)果進(jìn)一步顯示，國家規(guī)模的相對大小對計價貨幣的選擇也有阻礙。來自大國家的企業(yè)一樣采納本國貨幣計價，而較少采納第三國貨幣計價。維蘭德(Wilander，2004)利用瑞典出口企業(yè)的數(shù)據(jù)，研究發(fā)覺進(jìn)口國家市場規(guī)模越大，金融市場更加達(dá)，使用LCP計價的可能性越大。高通貨膨脹、貿(mào)易距離、外匯管制減少了LCP計價的可能。雙邊匯率波動性越高，PCP計價的可能性越低，但增加了VCP計價的可能。瑞典紙和紙漿出口中采納瑞典克朗計價的比例大約只有25%，而在汽車產(chǎn)業(yè)，該比例高達(dá)60%。席爾瓦(Silva，2004)分析了荷蘭貿(mào)易計價情形，發(fā)覺荷蘭出口到工業(yè)化國家的商品中，以貿(mào)易伙伴貨幣計價的比例高于以荷蘭貨幣計價的比例。而且貨幣的升值程度、金融市場的深度和低通貨膨脹有助于提高一國貨幣作為計價貨幣的地位。匯率波動性和匯率變化的預(yù)期并不是選擇計價貨幣的決定性因素。艾等人(Oietal.，2004)從預(yù)期利潤最大化的角度分析了出口商品計價貨幣的選擇，發(fā)覺日元在出口貿(mào)易中的使用情形和理論模型說明的水平差不多相當(dāng)。他們還討論了日本出口定價戰(zhàn)略，發(fā)覺產(chǎn)品差異性強的商品，比如汽車業(yè)，以日元計價的比例高?？财账?Kamps，2006)研究說明，歐盟的成員國或準(zhǔn)成員國更傾向于采納歐元作為計價貨幣。貨幣匯率不穩(wěn)固和產(chǎn)品差異性較低的國家傾向于采納美元作為計價貨幣。由于匯率波動導(dǎo)致歐元作為計價貨幣使用量上升會提高歐元作為交易貨幣的地位。市場份額越高(一國總出口占世界出口比例)的歐元區(qū)成員國，越傾向于采納本幣(歐元)作為計價貨幣。里格薩特和席爾瓦(Ligthart&Silva，2007)對荷蘭與OECD國家貿(mào)易的計價貨幣選擇的決定因素進(jìn)行了實證分析。假如國外市場的需求下降，那么出口商品的PCP計價比例會下降。貿(mào)易伙伴的銀行部門更加達(dá)、在世界貿(mào)易中占份額越高，出口商品的LCP計價比例越低。貿(mào)易伙伴預(yù)期通貨膨脹率越高，出口商品的PCP計價比例越高。一個國家外匯市場的深度、在世界貿(mào)易中的份額、是否是歐盟成員國，這些差不多上一國貨幣作為計價貨幣使用范疇的要緊決定因素。董琳費爾德和豪格(Donnenfeld&Haug，2020)對出口到美國的商品采納何種貨幣計價進(jìn)行了研究。他們發(fā)覺，一國在世界貿(mào)易中的份額、國家的相對規(guī)模(GNP)對計價貨幣的選擇沒有顯著的阻礙。相關(guān)于PCP計價，匯率風(fēng)險和貿(mào)易伙伴的距離對LCP計價比例有正向的顯著阻礙，匯率傳遞的彈性與LCP計價比例有顯著的負(fù)向關(guān)系，以VCP計價的可能性與匯率風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān)，與匯率傳遞彈性顯著正相關(guān)。弗里貝格和維蘭德(Friberg&Wilander，2020)考察了瑞典出口商品的計價貨幣選擇。發(fā)覺LCP計價使用得最多，瑞典克朗和VCP計價大約占相同的比例。企業(yè)內(nèi)和企業(yè)間的計價貨幣選擇是類似的。易(Yi，2020)指出，隨著美元的不斷貶值，中國出口商使用歐元作為計價貨幣的比例會上升。戈爾德貝格和蒂耶(Goldberg&Tille，2020)既考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)變量，又考慮產(chǎn)業(yè)層面特點對計價貨幣選擇的阻礙。他們發(fā)覺，相關(guān)于其他產(chǎn)品的出口商，產(chǎn)品需求彈性高的出口商在選擇計價貨幣時出現(xiàn)出一定的〝羊群〞行為，產(chǎn)業(yè)層面的特點比宏觀經(jīng)濟(jì)變量對計價貨幣選擇的阻礙要大。由于商品交易所有組織的貿(mào)易占世界貿(mào)易的比重在下降，美元作為VCP的地位也在下降。隆敏等人(Takatoshietal.，2020)分析了日本出口企業(yè)的定價行為。出口到發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)品中，要緊采納LCP計價。出口的電子產(chǎn)品中通常以美元為計價貨幣。盡管日本公司差不多把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到了亞洲，然而，只要產(chǎn)品的最終目的地是美國，這些來自亞洲生產(chǎn)基地的出口商品也采納美元作為計價貨幣。綜合實證研究能夠發(fā)覺，阻礙計價貨幣選擇的因素包括：匯率風(fēng)險、通貨膨脹、國家貿(mào)易規(guī)模、金融市場發(fā)達(dá)程度、商品的需求價格彈性、占據(jù)的市場份額、貿(mào)易伙伴的距離等。實證分析的結(jié)果差不多和理論推導(dǎo)的結(jié)果相吻合。2.計價貨幣選擇對匯率傳遞阻礙的實證分析福田和小野(Fukuda&Ono，2004)在對韓國匯率傳遞效應(yīng)的分析中，強調(diào)了市場份額的重要性。出口商期望以競爭者的計價貨幣作為自己的計價貨幣，匯率變動對他們產(chǎn)品需求的阻礙就會下降，進(jìn)而減少出口數(shù)量的不確定性。假如當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)市場份額小，競爭者是外國企業(yè)，進(jìn)口到韓國的商品采納一種計價貨幣是最優(yōu)的。這些發(fā)覺確信了理論模型得出的結(jié)論，假如出口企業(yè)占據(jù)著較大的市場份額，而且外國需求對這些產(chǎn)品的價格變化不敏銳，出口企業(yè)將采納PCP計價，以規(guī)避匯率風(fēng)險。假如他們沒有市場優(yōu)勢，外國需求對產(chǎn)品價格變化的彈性大，那么出口企業(yè)傾向于采納和競爭者相同的貨幣計價。鮑和索特維迪特(Bowe&Saltvedt，2004)利用挪威漁業(yè)的數(shù)據(jù)，研究了匯率傳遞彈性和不同計價貨幣戰(zhàn)略之間的長期關(guān)系。發(fā)覺不同產(chǎn)品的匯率傳遞系數(shù)不同，從0.07到0.98不等。關(guān)于某一特定商品，假如計價貨幣選擇不同，傳遞系數(shù)在不同出口目的地，甚至在同一目的地差異也專門大。這種差異取決于名義價格剛性和匯率不確定性。匯率的波動性越強，傳遞程度越低?？才梁透隊柕仑惛?Campa&Goldberg，2005)為匯率變動的不完全傳遞提供了計量證據(jù)。他們對OECD23國的研究發(fā)覺，不論是完全的LCP計價依舊完全的PCP計價，匯率變動的傳遞差不多上不完全的。短期內(nèi)是部分傳遞，在制造業(yè)專門如此。從長期來看，進(jìn)口商采納PCP作為計價貨幣更普遍。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)變量在傳遞彈性的變化中扮演專門弱的角色，然而匯率波動性高的國家傳遞彈性也高。進(jìn)口品構(gòu)成的變化對傳遞彈性有阻礙。帕森斯和佐藤(Parsons&Sato，2006)發(fā)覺東亞國家的匯率傳遞程度專門低，這與市場分割和價格鄙視有關(guān)。這些國家大多規(guī)模較小，出口產(chǎn)品在世界市場上面臨猛烈競爭，要緊采納美元為計價貨幣。戈皮納斯等人(Gopinathetal.，2007)利用美國進(jìn)口層面的計價貨幣和商品價格數(shù)據(jù)，研究發(fā)覺匯率傳遞在以美元計價和非美元計價的商品之間差異專門大。吉韋斯和拉魯(Gervais&Larue，2020)研究了菜單成本條件下加拿大豬肉出口商的價格鄙視行為和計價貨幣決策。當(dāng)出口價格是以PCP計價時，菜單成本會引起〝門閥效應(yīng)〞(thresholdeffects)，在某一界限之內(nèi)，價格調(diào)整不能夠被觀測到，在界限之外，價格調(diào)整能夠被觀測到。相反的，當(dāng)出口價格是以LCP計價時，匯率變化的傳遞可不能被菜單成本干擾。從實證結(jié)果來看，不論是完全的LCP計價依舊完全的PCP計價，匯率變動的傳遞差不多上不完全的，與理論模型的結(jié)論有些差異。顯現(xiàn)這種情形的緣故是理論模型中的專門多假設(shè)在現(xiàn)實中并不存在，也說明除了計價貨幣以外，還有其他的一些因素阻礙匯率變動的傳遞效應(yīng)，比如國內(nèi)的通貨膨脹、市場分割等。四、結(jié)論和及其對人民幣跨境計價結(jié)算的啟發(fā)阻礙計價貨幣選擇的因素專門多，包括匯率風(fēng)險、通貨膨脹、國家貿(mào)易規(guī)模、金融市場發(fā)達(dá)程度、商品的需求價格彈性、占據(jù)的市場份額等。一國國際貿(mào)易規(guī)模越大，一國貨幣在外匯市場交易量越大，一國金融市場更加達(dá)，一國的通貨膨脹率越低，該國貨幣成為交易貨幣的可能性越大。出口商品在境外占據(jù)的市場份額越高，出口商品需求價格彈性越低，產(chǎn)品差異性越高，出口國宏觀政策越穩(wěn)固，進(jìn)出口方雙邊匯率相關(guān)于進(jìn)口方與第三國雙邊匯率越穩(wěn)固，出口商采納PCP計價的比例越高。計價貨幣選擇會對匯率變動傳遞效應(yīng)產(chǎn)生直截了當(dāng)?shù)淖璧K。通過理論和實證分析發(fā)覺，不論是完全的LCP計價依舊完全的PCP計價，匯率變動的傳遞差不多上不完全的。相關(guān)于PCP，VCP或者LCP條件下匯率的傳遞效率更低。除了計價貨幣以外，還有其他的一些因素阻礙匯率變動的傳遞效應(yīng)，比如國內(nèi)的通貨膨脹、市場分割等。2009年4月8日，國務(wù)院決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4都市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。2009年7月1日，?跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點治理方法?公布實施。國際貿(mào)易采納人民幣進(jìn)行結(jié)確實是人民幣國際化的一個重要步驟，人民幣跨境結(jié)算的推進(jìn)會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的阻礙。然而，人民幣跨境計價結(jié)算自啟動以來，結(jié)算的筆數(shù)和金額都不大，人民幣跨境計價結(jié)算〝行情冷淡〞。人民幣跨境結(jié)算：好事緣何〝行情冷淡〞？國際金融報，2009人民幣跨境結(jié)算：好事緣何〝行情冷淡〞？國際金融報，2009年11通過分析決定計價貨幣選擇的因素和計價貨幣選擇后的阻礙，有助于制定促進(jìn)人民幣跨境結(jié)算的配套措施，進(jìn)而順利地推進(jìn)人民幣國際化。應(yīng)該選擇有出口競爭力、產(chǎn)品需求價格彈性低的企業(yè)進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算試點，選擇境外市場占有率高的都市作為試點都市；轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品競爭力；健全宏觀調(diào)控，保持物價穩(wěn)固；加強金融市場建設(shè)，提交市場交易效率，及時推出人民幣貿(mào)易融資類、投資理財類、衍生類產(chǎn)品；完善外匯治理體制，加強對國際資本流淌的監(jiān)管，防止人民幣跨境結(jié)算以后顯現(xiàn)的游資沖擊以及洗錢等問題，保持匯率穩(wěn)固。隨著跨境貿(mào)易采納人民幣計價結(jié)算的比例上升，匯率變動的傳遞效應(yīng)會加強，國內(nèi)物價水平受國際沖擊的阻礙會加大，貨幣政策調(diào)控面臨新的挑戰(zhàn)，貨幣政策當(dāng)局需要作出靈活、快速的反應(yīng)。國內(nèi)對計價貨幣的研究專門少，有必要加強這方面的研究。參考文獻(xiàn)：1.Bacchetta,PhillippeandEricvanWincoop,2005,ATheoryoftheCurrencyDenominationofInternationalTrade,JournalofInternationalEconomics,67(2):295-319.2.Bowe,MichaelandThinaM.Saltvedt,2004,CurrencyInvoicingPractices,ExchangeRateVolatilityandPricing-to-market:EvidencefromProductLevelData,InternationalBusinessReview,一三(3):281-308.3.Campa,JoséandLindaGoldberg,2005,ExchangeRatePass-ThroughintoImportPrices,ReviewofEconomicsandStatistics,

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