電新行業(yè)EV觀察系列159：2月歐洲新能車市場穩(wěn)定增長銷量同環(huán)雙增

2月歐洲新能車市場穩(wěn)定增長，銷量同環(huán)雙增，新能車滲透率19.71%。2月歐洲新能車銷量達(dá)17.5萬輛，同比增加0.2%，環(huán)比增長6.4%，滲透率達(dá)19.71%。從銷量上看，德國領(lǐng)跑歐洲車市，單月新能車銷量實(shí)現(xiàn)4.21萬輛。同比方面，歐洲八國除德國、意大利、瑞典分別同比下降5.26%、7.80%、2.45%外，其余各國均呈同比增長；環(huán)比方面，歐洲八國除英國環(huán)比下降35.86%外，其余各國均呈環(huán)比增長。從滲透率上看，2月新能車高滲透三國中，挪威為92.06%，瑞典為51.80%，葡萄牙為27.23%；除德國、意大利、瑞典滲透率分別同比下降2.18、0.62、2.23個(gè)Pcts，其余各國均同比上升；環(huán)比方面，除挪威、葡萄牙、瑞典分別下降1.87、2.40、0.68個(gè)Pcts，其余五國均環(huán)比增長。政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能車增長的根本原因，根據(jù)歐洲委員會提案“FitFor

55”，2030年較2021年碳排放量降幅上調(diào)至55%，且規(guī)劃在2035年徹底結(jié)束燃油時(shí)代，目前法案已被歐洲議會通過。自歐洲確定碳排放目標(biāo)以來，新能車滲透率正在經(jīng)歷躍遷，2022年四季度滲透率為21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03個(gè)Pcts。

2023年四季度滲透率分別為19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44個(gè)Pcts。以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電企業(yè)在歐洲布局，全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”

的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲新能車市場異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續(xù)受益。投資建議：我們重點(diǎn)推薦，具備全球競爭力，出海邏輯通順的標(biāo)的。電池環(huán)節(jié)：【寧德時(shí)代】、【億緯鋰能】；隔膜環(huán)節(jié)：【恩捷股份】、【星源材質(zhì)】；正極環(huán)節(jié)：【容百科技】、【當(dāng)升科技】；負(fù)極環(huán)節(jié)：【璞泰來】；結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)：【科達(dá)利】；電解液環(huán)節(jié)：【天賜材料】、【新宙邦】。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新車型銷量不及預(yù)期。2）原材料價(jià)格波動。3）產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1目錄CONTENT

S02 政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向03

投資建議2月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%0104

風(fēng)險(xiǎn)提示*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22月歐洲新能車銷量17.5萬01.

輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%1.1歐洲八國乘用車銷量同比增長、環(huán)比下降2月歐洲乘用車銷量同比增長、環(huán)比下降。隨著供應(yīng)鏈問題的緩解，2024年歐洲汽車市場修復(fù)明顯，2月乘用車整體銷量同比增長、環(huán)比下降。2月，德國、英國、法國、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八個(gè)主要市場整體乘用車銷量分別達(dá)到21.74、8.49、14.26、14.71、8.13、0.74、2.05和1.88萬輛，歐洲八國合計(jì)達(dá)72.00萬輛，八國乘用車銷量同比增長9.90%，環(huán)比下降1.02%。1-2月八國累計(jì)銷量144.73萬輛，同比增長11.04%。50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%050,000100,000150,000200,000250,000德國 英國 法國 挪威 瑞典

意大利

葡萄牙

西班牙資料來源：Markline，InsideEV，民生證券研究院圖1：歐洲主要國家整體車市2024年2月汽車銷量情況（輛）總乘用車銷量 同比 環(huán)比*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000德國 英國 法國

意大利西班牙

挪威

葡萄牙

瑞典資料來源：Markline，InsideEV，民生證券研究院0%20%40%60%80%50% 100%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%德國 英國 法國 意大利

西班牙資料來源：Markline，InsideEV，民生證券研究院挪威 葡萄牙 瑞典1.2歐洲八國新能車銷量及滲透率情況歐洲新能源車銷量主要取決于八大車市（德國、英國、法國、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的銷量情況。新能車銷量方面，德國、英國、法國、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能車2月銷量分別為4.21、2.11、3.76、0.97、0.94、0.68、0.56、0.97萬輛，同比方面，歐洲八國除德國、意大利、瑞典分別同比下降5.26%、7.80%、2.45%外，其余各國均呈同比增長；環(huán)比方面，歐洲八國除英國環(huán)比下降35.86%外，其余各國均呈環(huán)比增長。滲透率方面，2月新能車高滲透三國中，挪威為92.06%，瑞典為51.80%，葡萄牙為27.23%；除德國、意大利、瑞典滲透率分別同比下降2.18、0.62、2.23個(gè)Pcts，其余各國均同比上升；環(huán)比方面，除挪威、葡萄牙、瑞典分別下降1.87、2.40、0.68個(gè)Pcts，其余五國均環(huán)比增長。圖2：2024年2月歐洲八國新能車銷量（輛）及同環(huán)比情況 圖3：歐洲八國新能車滲透率情況新能車銷量 同比 環(huán)比 2024年2月滲透率 2023年2月滲透率 2024年1月滲透率*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖4：歐洲新能車月度銷量情況（輛）012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%1.3歐洲整體新能車月度銷量基于八國數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)，2024年2月歐洲新能源車銷量17.5萬輛，同比增長0.2%，環(huán)比增長6.04%，滲透率達(dá)19.71%，同比下降0.31個(gè)Pct，環(huán)比增長1.31個(gè)Pct。分車型上看，2月歐洲純電實(shí)現(xiàn)銷量同比下降，環(huán)比增長；插混同比增長，環(huán)比下降。銷量方面，2月，歐洲純電銷量達(dá)11.4萬輛，同比下降2.41%，環(huán)比增長12.55%；插電混動銷量達(dá)6.14萬輛，同比增長5.41%，環(huán)比下降4.23%。占比方面，2月純電占比達(dá)64.97%，相較2024年1月增長3.76個(gè)Pcts；插混占比達(dá)35.03%。0%20%40%60%80%100%18-Q118-Q218-Q3Q4Q119-Q219-Q3Q4Q120-Q220-Q3Q4Q121-Q221-Q3Q4Q122-Q222-Q3Q4Q123-Q223-Q323-Q4圖5：歐洲地區(qū)分季度純電和插混占比純電 插混-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月

12月2023同比2022銷量2023環(huán)比2023銷量2024同比2024銷量2024環(huán)比資料來源：ACEA，民生證券研究院測算資料來源：EV

sales，民生證券研究院測算*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6圖6：歐洲新能車銷量（萬輛）和增速情況012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%1.4

2024年歐洲新能車銷量預(yù)測2024年2月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同比增長0.20%，環(huán)比增長6.4%。

根據(jù)以下核心假設(shè)：1、汽車總銷量端，我們預(yù)計(jì)歐洲汽車行業(yè)增速放緩，保持3%的平穩(wěn)增速；2、新能源車方面，受主力國家補(bǔ)貼退坡影響，行業(yè)整體增速放緩，我們預(yù)計(jì)同比增速為15%。根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)歐洲2024年銷量339萬輛，滲透率達(dá)25.52%。20%0%40%60%80%100%120%140%01002003004005002019 2020 2021 2022 2023 2024E2025E歐洲新能車銷量YOY0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%4504003503002502001501005002019 2020 2021 2022 2023 2024E2025E圖7：歐洲新能車銷量（萬輛）和滲透率情況歐洲新能車銷量 滲透率資料來源：ACEA，EVSales，民生證券研究院測算資料來源：ACEA，EVSales，民生證券研究院測算*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%1.5主要國家新能車銷量情況德國：2月新能車銷量歐洲第一，同比下降，環(huán)比增長；政策端，2023年9月1日起只有個(gè)人購買者才能申請新車補(bǔ)貼乘用車方面，2月銷量達(dá)21.7萬輛，同比增長5.42%，環(huán)比增長1.80%。新能車方面，2月銷量達(dá)4..21萬輛，同比下降5.26%，環(huán)比增長14.07%，滲透率為19.53%，同比下降2.18個(gè)Pcts，環(huán)比增長2.08個(gè)Pcts。其中，EV銷量2.75萬輛，同比下降15.38%，環(huán)比增長22.27%，占乘用車銷量12.64%；PHEV銷量達(dá)1.46萬輛，同比增長22.31%，環(huán)比增長1.26%，占乘用車銷量6.70%。1-2月新能車?yán)塾?jì)銷量7.89萬輛，同比增長10.57%。政策端：針對購買環(huán)節(jié)，售價(jià)低于4萬歐元（含）的新車將獲得6750歐元補(bǔ)貼，售價(jià)在4-6.5（含）萬歐元的新車補(bǔ)貼4500歐元，從2023年9月1日起，該補(bǔ)貼只有個(gè)人購買者才能申請，2024年1月1日起，申報(bào)將更為嚴(yán)格。圖8：德國24和23年2月各車型銷量（輛）及同環(huán)比情況 圖9：德國2024年2月各車型銷量占比-40%-20%0%20%40%-90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000純電 插混 混合動力柴油 汽油 其他2023-2 2024-2 同比 環(huán)比12.64%6.70%25.20%19.39%35.47%0.59%純電插混混合動力柴油汽油其他資料來源：KBA，民生證券研究院資料來源：KBA，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%1.5主要國家新能車銷量情況法國：2月新能車銷量歐洲第二，同環(huán)雙增；政策端：電動汽車激勵(lì)措施調(diào)整或影響中國汽車銷售乘用車方面，2月銷量14.26萬輛，同比增長12.96%，環(huán)比增長16.61%。新能車方面，2月銷量3.76萬輛，同比增長24.98%，環(huán)比增長23.06%，滲透率為26.37%，同比增長2.54個(gè)Pcts，環(huán)比增長1.38個(gè)Pcts。其中，EV銷量2.59萬輛，同比增長32.02%，環(huán)比增長29.25%，占乘用車銷量18.14%；PHEV銷量1.17萬輛，同比增長11.84%，環(huán)比增長11.31%，占乘用車銷量8.23%。1-2月新能車?yán)塾?jì)銷量6.82萬輛，同比增長23.91%。政策端：自2024年1月起，法國開始考慮汽車制造過程中的碳排放情況，新措施或影響中國制造的電動汽車在法國的銷售，法國認(rèn)為中國的能源主要來自燃煤。-40%-20%0%20%40%60%6000050000400003000020000100000純電插混 混合動力 柴油汽油其他圖10：法國24和23年2月各車型銷量（輛）及同環(huán)比情況2023-2 2024-2 同比環(huán)比8.23%28.92%7.17%33.71%圖11：法國2024年2月各車型銷量占比3.82%18.14%純電插混混合動力柴油汽油其他資料來源：CCFA，民生證券研究院資料來源：CCFA，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%-60%-40%-20%0%20%40%-60,00050,00040,00030,00020,00010,000純電插混

混合動力

柴油汽油1.5主要國家新能車銷量情況英國：2月新能車銷量歐洲第三，同比增長，環(huán)比下降；政策端，禁售燃油車推遲到2035年乘用車方面，2月銷量8.49萬輛，同比增長14.03%，環(huán)比下降40.59%。新能車方面，2月銷量達(dá)2.11萬輛，同比增長23.81%，環(huán)比下降35.86

%，滲透率為24.84%，同比增長1.96個(gè)Pcts，環(huán)比增長1.83個(gè)Pcts。其中，EV銷量1.50萬輛，同比增長21.78%，環(huán)比下降28.39%，占乘用車銷量17.66%；PHEV銷量達(dá)0.61萬輛，同比增長29.11%，環(huán)比下降48.95%，占乘用車銷量7.18%。1-2月新能車?yán)塾?jì)銷量5.40萬輛，同比增長24.25%。政策端：2023年9月英國首相里希·蘇納克宣布，將汽油和柴油新車的禁售時(shí)間從原計(jì)劃的2030年推遲到2035年。蘇納克表示，這一決定是為了減緩向電動汽車的過渡過程，因?yàn)榍捌诔杀据^高，需要更多時(shí)間來建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。圖12：英國24和23年2月各車型銷量（輛）及同環(huán)比情況 圖13：英國2024年2月各車型銷量占比2023-2 2024-2 同比 環(huán)比17.66%7.18%12.72%5.88%56.55%純電插混混合動力柴油汽油資料來源：SMMT，民生證券研究院資料來源：SMMT，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%資料來源：ofv，民生證券研究院1.5主要國家新能車銷量情況挪威：新能車滲透率穩(wěn)居世界第一；政策端：新能車成為主流，相關(guān)政策在相應(yīng)調(diào)整乘用車方面，2月銷量達(dá)0.74萬輛，同比下降0.79%，環(huán)比增長44.08%。新能車方面，2月銷量達(dá)0.68萬輛，同比增長1.34%，環(huán)比增長41.22%，滲透率為92.06%，同比增長1.94個(gè)Pcts，環(huán)比下降1.87個(gè)Pcts。其中，EV銷量0.66萬輛，同比增長7.50%，環(huán)比增長40.92%，占乘用車銷量90.07%；PHEV銷量達(dá)0.01萬輛，同比下降71.79%，環(huán)比增長56.38%，占乘用車銷量1.99%。1-2月新能車?yán)塾?jì)銷量1.16萬輛，同比增長42.87%。政策端：2023年起首次引入了適用于純電動汽車的兩項(xiàng)新稅制：對500公斤以上車輛征收每公斤12.5挪威克朗的重量稅，純電汽車價(jià)格中超過500,000挪威克朗部分征收25%的增值稅。圖14：挪威24和23年2月各車型銷量（輛）及同環(huán)比情況 圖15：挪威2024年2月各車型銷量占比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000純電資料來源：ofv，民生證券研究院插混 混合動力 柴油汽油2023-02 2024-02 同比

環(huán)比90.07%1.99%4.23%

2.68%1.03%純電插混混合動力柴油汽油*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11012月歐洲新能車銷量17.5萬輛，同環(huán)雙增，滲透率達(dá)19.71%資料來源：Mobility

Sweden，民生證券研究院1.5主要國家新能車銷量情況瑞典：2月新能車銷量同比下降，環(huán)比增長，滲透率為51.80%；政策端：不再對新購新能源汽車提供激勵(lì)措施乘用車方面，2月銷量1.88萬輛，同比下降2.23%，環(huán)比下降0.68%。新能車方面，2月銷量達(dá)0.97萬輛，同比下降8.63%，環(huán)比增長7.92%，滲透率為51.80%，同比下降2.23個(gè)Pcts，環(huán)比下降0.68個(gè)Pcts。其中，EV銷量0.52萬輛，同比下降14.64%，環(huán)比謝謝5.94%，占乘用車銷量27.86%；PHEV銷量達(dá)0.45萬輛，同比增長16.95%，環(huán)比增長10.31%，占乘用車銷量23.94%。1-2月新能車?yán)塾?jì)銷量1.87萬輛，同比增長6.60%。政策端：從2022年12月8日起，不再對新購新能源汽車提供激勵(lì)措施，目前對家用電動汽車充電箱實(shí)行50%的稅收減免（最高1.5萬瑞典克朗）。圖16：瑞典24和23年2月各車型銷量（輛）及同環(huán)比情況 圖17：瑞典2024年2月各車型銷量占比-40%-20%0%20%40%-7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000純電 插混 混合動力 柴油資料來源：Mobility

Sweden，民生證券研究院汽油 其他2023-02 2024-02 同比 環(huán)比27.86%23.94%10.09%8.44%25.55%4.12%純電插混混合動力柴油汽油其他*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12車企引領(lǐng)大方向*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1302.

政策奠定高增長，資料來源：歐盟官網(wǎng)，民生證券研究院02政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%100908070605040302010020212025E2030E碳排放標(biāo)準(zhǔn) 較2021變化百分比2.1

主要國家政策不息，電動化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)歐盟減排決心堅(jiān)定。2019年12月，歐盟委員會提出European

Green

Deal，歐盟計(jì)劃在2050年前實(shí)現(xiàn)碳中和；2023年3月歐洲議會正式批準(zhǔn)了2035年歐洲停售燃油汽車的議案；此外，歐盟還公布了到2040年重型車輛減少碳排放量90%的計(jì)劃，這一系列議案向世界展現(xiàn)了歐盟積極響應(yīng)巴黎協(xié)定和降低碳排放的決心，奠定了歐洲汽車電動化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。碳排放限制嚴(yán)格。為促進(jìn)European

Green

Deal實(shí)現(xiàn)，2020年1月1日，氣候條款2019/631正式生效，歐盟設(shè)立了更嚴(yán)格的車企平均碳排放標(biāo)準(zhǔn)：2020-2024期間，每年新注冊的乘用車平均碳排放不得超過95

g/km，2025-2030期間：以2021年平均碳排放為基礎(chǔ)，乘用車2025年碳排放應(yīng)減少15%，2030年減少37.5%。圖18：氣候條款《2019/631文件》下歐洲碳排放標(biāo)準(zhǔn)（g/km） 圖19：目前全球各地汽車減排罰款標(biāo)準(zhǔn)-歐洲要求最嚴(yán)（超標(biāo)數(shù)值g/km）1301649511311911781899559.476020100806040120140160180中國日本2015年 2020年 2025年 2030年146 141*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14歐盟 美國資料來源：IHS，PA咨詢，歐洲環(huán)保署（EEA），民生證券研究院資料來源：芝能汽車公眾號，民生證券研究院02政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向2.1

主要國家政策不息，電動化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)表1：法國、德國、英國新能源政策國家 稅收優(yōu)惠-購買 稅收優(yōu)惠-持有 稅收優(yōu)惠-公司用車*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15激勵(lì)-購買激勵(lì)-充電設(shè)施法國部分區(qū)域提供新能源汽車的免稅優(yōu)惠（全額或50%)。純電動汽車、燃料電池電動車和續(xù)航里程超過50公里的插電式混合動力車免除基于質(zhì)量的高排放稅費(fèi)（malus)。否費(fèi)。如果車輛價(jià)格低于47,000歐元，家庭可獲得5,000歐元補(bǔ)貼。CO2排放量低于60g/km的車輛 如果車輛價(jià)格低于47,000歐元，法人(公司)可（除柴油車外）免除基于CO2的稅

獲得3.000歐元補(bǔ)貼。用于報(bào)廢二手或新的價(jià)格低于47,000歐元的純電動車或燃料電池電動車的報(bào)廢計(jì)劃，補(bǔ)貼金額根據(jù)收入情況最高可達(dá)6,000歐元。否德國否12月31日。3.對于二氧化碳排放量低免除年度行駛稅。1.從2023年1月1日起，僅適用于新的和二手的1.對于在2025年12月31日1.對于純電動車輛和插電式混合動

純電動車輛和燃料電池電動車輛。三分之一的之前注冊的純電動車(BEV)

力車輛，減免應(yīng)納稅額的金額（每

錢來自行業(yè)，三分之二來自政府。和燃料電池電動車(FCEV),

月基于車輛總目錄價(jià)格的0.5-1%)。2.對于不超過40,000歐元的新車，補(bǔ)貼金額為享受為期10年的免稅優(yōu)惠。2.插電式混合動力車輛必須滿足進(jìn)

6,750歐元。2.免稅優(yōu)惠延長至2030年

一步的要求，這些要求隨時(shí)間變得

3.對于超過40,000歐元但不超過65,000歐元的更為嚴(yán)格。 新車，補(bǔ)貼金額為4,500歐元。3.對于總目錄價(jià)格低于60.000歐元

4.從2023年9月1日起，僅私人個(gè)人才能申請補(bǔ)于等于95克/公里的車輛，

的純電動車輛，應(yīng)納稅額的金額可

貼。再次減少（每月基于車輛總目錄價(jià)

5.從2024年1月1日起，補(bǔ)貼金額將減少并且要格的0.25-1%)。 求更加嚴(yán)格。英國否里)享受稅收。M1型號轉(zhuǎn)換為無障礙車輛的車輛，電動車和超低排放車輛(二

可以獲得35%的折扣（最高2,500氧化碳排放量低于75克/公

英鎊)。車輛需要滿足以下條件：具有零二氧化碳排放；能夠在無任何排放的情下行駛至少112公里；成本低于35,000英鎊。電動汽車家庭充電計(jì)劃(EVHS):適用于住在公寓中的業(yè)主和租賃住宅的居民，用于安裝家庭充電設(shè)施。工作場所充電計(jì)劃(WCS):為企業(yè)提供電動汽車充電器安裝計(jì)劃，可覆蓋最高75%的費(fèi)用每個(gè)插座最高補(bǔ)貼350英鎊（最多40個(gè)）。02政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向Q1資料來源：ACEA，民生證券研究院Q2Q3Q42.1

主要國家政策不息，電動化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)滲透率躍遷，歐洲電動化持續(xù)推進(jìn)。自歐洲確定碳排放目標(biāo)，2020年以來，歐洲滲透率正在經(jīng)歷躍遷，2022年全年四季度滲透率為21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.71/4.25/2.49/-5.03個(gè)Pcts。2023年四季度滲透率分別為19.26%/21.85%/24.72%/35.88%，同比-2.22/+0.73/+1.8/-8.44個(gè)Pcts。圖20：2018-2023年歐洲新能車滲透率2018 2019 2020 2021 2022 202345%40%35%30%25%20%15%10%5%0%*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1602政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向2.2

車企電動化戰(zhàn)略頻亮劍，群雄逐鹿格局加速形成各大車企加速推進(jìn)電動化進(jìn)程。目前，包括大眾、奔馳、奧迪、沃爾沃等車企紛紛加大投資規(guī)劃，加速自身在平臺化車型的開拓；與此同時(shí)，以特斯拉為首的車企更是將自身的產(chǎn)能規(guī)劃和工廠建設(shè)于歐洲布局。隨著各大車企對新能車產(chǎn)能的加大投入及新型車型的持續(xù)研發(fā)，未來歐洲銷量將進(jìn)入快速增長期。表2：車企電動化進(jìn)程車企名稱 電動車規(guī)劃資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17大眾集團(tuán)目標(biāo)將電池技術(shù)發(fā)展成為集團(tuán)的核心競爭力，計(jì)劃在歐洲建造六座超級工廠，產(chǎn)能總計(jì)達(dá)240GWh。到2030年，歐洲純電動汽車的銷售份額將達(dá)到80％，北美和中國達(dá)到55%。預(yù)計(jì)將在2040年期間放棄燃油車，并整合純電平臺成SSP。奧迪計(jì)劃到2025年在其產(chǎn)品組合中擁有超過20款純電動車型，最早到2026年，將只開發(fā)純電動車型。

計(jì)劃總投資370億歐元，在電氣化和混合動力方面投資約180億歐元。梅賽德斯-奔馳奔馳仍然推進(jìn)電動化轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)到2030年實(shí)現(xiàn)新能車銷量占比達(dá)到50%的目標(biāo)，將25年實(shí)現(xiàn)50%電動車占比的目標(biāo)推遲5年沃爾沃計(jì)劃每年推出一款新的電動車型來構(gòu)建其產(chǎn)品陣容，

逐步淘汰內(nèi)燃機(jī)甚至混合動力汽車，到

2025

年，純電動車型占其預(yù)期

120

萬輛銷量的50%，到

2030

年成為全電動汽車品牌。特斯拉全球有5個(gè)汽車工廠，合計(jì)年產(chǎn)能超190萬輛，上海工廠產(chǎn)能超75萬輛，規(guī)劃在內(nèi)華達(dá)州擴(kuò)建4680電池廠，年產(chǎn)能達(dá)100GWh。寶馬從2025年起，計(jì)劃將Neue

Klasse的純電動汽車交付份額提高至50%，2030年，純電占集團(tuán)汽車總銷量份額達(dá)到50%。未來十年，計(jì)劃投放約1000萬輛純電動汽車。

到

2030年代初，MINI

品牌將推出全電動車型陣容。日產(chǎn)到2026年度，將使純電動汽車和混動車在歐洲的銷量占比提高到98%，日本市場電動車銷量占比達(dá)58%，中國市場電動車銷量占比達(dá)35%。美國市場在20230年實(shí)現(xiàn)EV占比達(dá)40%以上。雷克薩斯 實(shí)現(xiàn)到

2035

年全球

100%純電動車型的目標(biāo)，到

2030

年將包括所有類別的完整純電動汽車陣容。02政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向2.3

中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，動力電池各環(huán)節(jié)排產(chǎn)飽滿中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)走出去。新能源汽車的需求增速加快，下游車企對上游供應(yīng)商的供貨渠道、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性要求不斷提升，全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。表3：電池、材料和零部件廠商紛紛投資海外設(shè)廠（不完全統(tǒng)計(jì)）電池/材料類型 公司 具體內(nèi)容資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18電解液新宙邦

在波蘭投資3.6億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池電解液，5000噸NMP和5000噸導(dǎo)電漿項(xiàng)目；擬15億元在荷蘭投建鋰離子電池電解液項(xiàng)目電解液江蘇國泰在波蘭投資3億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池電解液項(xiàng)目電解液天賜材料在捷克投資2.75億元建設(shè)年產(chǎn)10萬噸鋰電池電解液項(xiàng)目（一期）結(jié)構(gòu)件科達(dá)利在德國投資4.7億元投資建設(shè)德國工廠一期，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值1億歐隔膜星源材質(zhì)投資20億在瑞典建設(shè)鋰離子電池隔膜工廠，現(xiàn)已啟動銅箔諾德股份計(jì)劃在歐洲設(shè)立銅箔工廠正/負(fù)極材料國軒高科宣布投資24億美元在美國密歇根州建立電池材料工廠，年產(chǎn)15萬噸正極材料和5萬噸負(fù)極材料電池億緯鋰能宣布在匈牙利德布勒森投資建設(shè)乘用車大圓柱電池項(xiàng)目電池寧德時(shí)代歐洲德國圖靈根州自建電池工廠；參股Valmet；與Quantron

AG達(dá)成經(jīng)銷協(xié)議等電池蜂巢能

宣布在德國薩爾州建立其歐洲電池工廠，項(xiàng)目總投資20億歐元（約合人民幣155億元）將建設(shè)一座年產(chǎn)能24GWh的電芯工源 廠和PACK工廠電池國軒高科宣布在美國伊利諾伊州投資20億美元新建一座汽車鋰電池工廠，生產(chǎn)10GWh鋰離子電池組和40GWh鋰離子電芯資料來源：資料來源：GGII，鑫鑼鋰電，民生證券研究院。注：電池領(lǐng)域我們選取國內(nèi)去年最大兩家電池出貨廠商作為樣本，正極領(lǐng)域我們選擇國內(nèi)去年最大三家正極三元材料出貨廠商和一家正極磷酸鐵鋰出貨廠商作為樣本，負(fù)極領(lǐng)域我們選取國內(nèi)最大四家負(fù)極出貨廠商作為樣本；隔膜領(lǐng)域我們選取國內(nèi)最大的三個(gè)隔膜出貨廠商，電解液領(lǐng)域我們選取國內(nèi)去年最大的兩家電解液出貨廠商作為樣本02政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向2.3

中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫瑒恿﹄姵馗鳝h(huán)節(jié)排產(chǎn)飽滿2月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)排產(chǎn)同環(huán)比波動。相較1月，2月動力電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出現(xiàn)波動，正極、隔膜、電解液環(huán)節(jié)出現(xiàn)環(huán)比下降，負(fù)極環(huán)節(jié)環(huán)比增長，具體來看，三元電池/磷酸鐵鋰電池/正極/負(fù)極/隔膜/電解液等各環(huán)節(jié)樣本企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比分別變動0%/0%/