金融市場與證劵投資論文-論黃金對金融市場影響與分析

金融市場與證劵投資論文〔2009屆〕論黃金對金融市場影響與分析論黃金對金融市場影響與分析 學號：專業(yè)名稱：國際經(jīng)濟與貿(mào)易姓名：導師姓名：目錄謝辭1版權(quán)和參考資料得引用聲明2摘要3目錄4緒論41.1黃金市場的背景41.2研究黃金市場的意義5第二章中國黃金市場的歷史概況及現(xiàn)狀5成功建立了多元化、多層次的黃金交易市場52.2成功建立了場內(nèi)交易與場外交易并存的黃金交易體系52.3黃金投資品種日益豐富6第三章我國黃金市場存在的問題63.1相關法規(guī)滯后及多頭監(jiān)管模式63.2黃金市場結(jié)構(gòu)不完善63.3中國黃金價格尚未融入國際黃金市場價格體系7第四章針對我國黃金市場存在問題的對策建議7建立和完善中國黃金市場的法律法規(guī)，建立黃金自律組織7放寬市場準入限制，培育機構(gòu)投資者74．3豐富黃金投資工具8參考文獻9謝辭論黃金對金融市場影響與分析論黃金對金融市場影響與分析摘要黃金是國際經(jīng)濟往來的重要結(jié)算工具，也是國際投資活動的重要投資工具。作為國際貿(mào)易的最后支付手段，黃金在國際經(jīng)濟交往中執(zhí)行著世界貨幣的重要職能.同時，由于黃金具有國際流通性好、較為稀缺、耐久、不會折舊及延展性好等特性，加上投資黃金可以免稅，黃金市場是國際金融市場的重要組成部分，其交易主體是以市場所在國各大銀行為代表的國際黃金商。主要經(jīng)營活動有代理業(yè)務、期貨交易、中間商業(yè)務、套購業(yè)務等。目前，全世界共有四十多個可以自由買賣黃金的國際市場，主要分布在發(fā)達國家的經(jīng)濟中心城市，其中倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和中國香港、東京、新加坡、上海是世界七大黃金市場。因而黃金市場是任何一個成熟的金融市場不可缺少的一部分，其重要性顯而易見。在近年來我國黃金市場繁榮發(fā)展的大背景下，本文重新審視了中國黃金市場的發(fā)展歷程，重點分析了我國黃金市場的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題，并提出相應的對策建議。關鍵詞：黃金市場；市場結(jié)構(gòu)；黃金期貨；場內(nèi)交易AbstractGoldisanimportantsettlementtoolofinternationaleconomicexchanges,isalsoanimportantinvestmentvehicleforinternationalinvestmentactivities.Meanwhile,goldofinternationalliquidity,scarcity,durability,andisnotdepreciatedandscalability,investmentgoldistaxfree.Thegoldmarketisanimportantpartoftheinternationalfinancialmarkets,thetransactiontheprincipalisthemarketwherethecountry'smajorbanksandinternationalgold.Theirmainbusinessactivitiesoftheagencybusiness,futurestrading,brokersbusiness,thearbitragebusiness.Atpresent,theinternationalmarketoftheworldthereareofmorethanfortyfreetradingofgold,mainlydistributedinthedevelopedcountries,theeconomiccenterofcities,includingLondon,Zurich,NewYork,ChicagoandHongKong,China,Tokyo,Singapore,Shanghai.Inviewoftheabove,IfocusontheanalysisofChina'sgoldmarketdevelopmentsituation,existingproblems,andputsforwardthecorrespondingcountermeasureproposal.Keywords:goldmarket;marketstructure;goldexchange-tradedfutures第一章緒論1.1黃金市場的背景根據(jù)數(shù)據(jù)可以看出，剔除金融危機等外界環(huán)境的影響，世界黃金總供給量和總需求量還是趨于不斷增加的，而且需求的增加大于供給的增加。從2009年第二季度到2010年第二季度，世界黃金總供給從963噸增長到1132噸，與09年二季度相比，10年二季度的世界黃金總供給同比增長了8%；同樣自2009年第二季度到2010年第二季度，世界黃金總需求也有了增長，從781噸增長到1047噸，與09年二季度相比，10年二季度的世界黃金總需求同比卻增長了34%，比供給增長率多出26%。表1近幾年世界黃金供求數(shù)據(jù)比較（單位：噸）200720082009與08年相比，09年的變動值09年第二季度10年第二季度與09年二季度相比，10年二季度變動值供給總金礦供應20292058232213%6066446%官方銷售48423230-87%98舊黃金廢料9821316167327%36649635%供給總量34943605402412%96311328%需求珠寶制造241721931759-20%442406-8%工業(yè)制造465439373-15%9410714%錢幣投資447643503-22%14518225%其他投資-102152286%446141%ETFs等25332161792%57291414%需求總量357238113480-9%781104734%數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會（WGC）官方網(wǎng)站，網(wǎng)址：/。自2011年以來，國際黃金價格大致圍繞在1500美元／盎司的高位上下小幅波動，這是因為影響國際黃金價格的一些主要因素并未減弱或消失。全球經(jīng)濟的復蘇帶動食品和原油價格的上漲，這就進一步加劇了通貨膨脹，因此人們并沒有對黃金投資失去興趣，只是其保值功效逐漸減弱，取而代之的是通脹的壓力。當前，人們對黃金的需求不僅體現(xiàn)在對付通貨膨脹上，更表現(xiàn)在另外兩方面：一是亞洲對黃金實物產(chǎn)品（如金幣或金條）需求的增加；二是用于工業(yè)制造和社會消費的黃金需求回升，導致黃金消耗進一步加大。1.2研究黃金市場的意義大浪淘沙,方顯英雄本色。在席卷全球的金融危機中,黃金交上了一份滿意的答卷。發(fā)端于美國的次貸危機在2008年愈演愈烈,以金融創(chuàng)新與衍生品交易聞名的華爾街五大投行相繼破產(chǎn)與改行,金融巨頭花旗、AIG資不抵債,通用、福特、克萊斯勒面臨破產(chǎn)邊緣。次貸危機逐漸發(fā)展成為席卷全球的金融危機,并已對實體經(jīng)濟造成了傷害,歐洲、亞洲經(jīng)濟體同樣經(jīng)歷了金融機構(gòu)倒閉、信貸緊縮、經(jīng)濟下滑和失業(yè)率大幅揚升。有資料顯示,此次危機造成的危害遠遠超過上個世紀30年代的經(jīng)濟危機,以2008年11月底創(chuàng)下的低點計算,全球股市市值下跌超過30萬億美元,CRB指數(shù)暴跌至2003年11月以來最低水平,原油的最大跌幅更是高達70%以上。相對于其它大宗商品的大幅下跌,黃金依然表現(xiàn)出抗跌性強、波動率小的特點,與2008年3月份創(chuàng)下的歷史新高1,032美元/盎司相比,現(xiàn)貨金價的最大跌幅不過34%左右;與2007年收盤價相比,黃金2008年收盤價依然上漲了3.41%。黃金特有的避險保值功能,無論是對機構(gòu)投資者還是普通投資者都十分具有吸引力,各國央行把黃金作為戰(zhàn)略儲備也是基于同樣道理。作為資產(chǎn)配置的一種工具,黃金和股票、地產(chǎn)、債券等資產(chǎn)的收益相關性非常低,是分散風險、優(yōu)化資產(chǎn)組合的極佳品種;黃金在個人資產(chǎn)配置中不可或缺,專家認為投資黃金資產(chǎn)的比例可控制在總資產(chǎn)的5%-10%,巴菲特的資產(chǎn)組合中,其配置黃金、白銀的資產(chǎn)比例也是相對固定的。第二章中國黃金市場的歷史概況及現(xiàn)狀2001年4月，央行行長宣布取消黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配”的計劃管理體制。同年6月，央行正式啟動黃金價格周報價制度，根據(jù)國際市場價格變動對國內(nèi)金價進行調(diào)整。2002年10月30日，上海黃金交易所正式運行，這是我國黃金管理體制改革的重大突破，象征著中國黃金市場邁出了新的步伐。目前我國黃金市場表現(xiàn)出以下幾個重要特征：2.1成功建立了多元化、多層次的黃金交易市場目前，中國黃金市場已建立了黃金商品市場、黃金投資市場和黃金信貸市場，形成了由上海黃金交易所、區(qū)域黃金交易中心、上海期貨交易所以及銀行柜臺和黃金制品商鋪組成的黃金交易市場體系。這些市場為黃金的多重屬性發(fā)揮作用創(chuàng)造了條件，也為人們對黃金的商品需求、貨幣需求和投資需求提供了不同的交易平臺。2.2成功建立了場內(nèi)交易與場外交易并存的黃金交易體系綜合發(fā)達國家黃金市場發(fā)展的成功經(jīng)驗，中國目前已建成了較為規(guī)范的以場內(nèi)有形的黃金現(xiàn)貨與期貨為主，場外市場逐步完善的交易體系格局。目前上海黃金交易所已成為集黃金、白銀和鉑金等三大品種于一體，開展包括現(xiàn)貨實盤、延期交收和個人投資等多種業(yè)務在內(nèi)的綜合性貴金屬交易所。與上海黃金交易所推出的實物黃金投資不同，自2003年起，國內(nèi)各大銀行先后推出了以各自銀行命名的紙黃金業(yè)務，同時代理上海黃金交易所推出的金條業(yè)務，形成我國黃金交易的場外市場。2.3黃金投資品種日益豐富自上海黃金交易所成立以來，我國黃金市場發(fā)展迅速，隨著近幾年黃金價格的上漲，黃金投資產(chǎn)品吸引了眾多投資者的關注，逐漸成為人們的理財品種之一。目前上海黃金交易所主要推出標準黃金投資品種，包括現(xiàn)貨實盤交易品種和現(xiàn)貨保證金交易品種。各商業(yè)銀行經(jīng)營的黃金業(yè)務主要有實物金、紙黃金、黃金期權(quán)、與黃金掛鉤的人民幣/美元理財產(chǎn)品等。此外還有黃金期貨、黃金投資集合資金信托計劃、投資性金幣和紀念性金幣以及金礦上市公司向社會公開發(fā)行的黃金股票等等。這些產(chǎn)品極大地豐富了黃金市場的投資品種，促進了我國黃金投資市場的發(fā)展。第三章我國黃金市場存在的問題盡管十多年的漸進式改革使得中國黃金管理基本實現(xiàn)了參與主體進入、產(chǎn)品開發(fā)及定價機制的市場化，為中國黃金市場的進一步繁榮發(fā)展打下了堅實的基礎，但是作為正在融入全球黃金市場的一個新興市場，中國黃金市場與國際成熟市場相比還有很大差距。3.1相關法規(guī)滯后及多頭監(jiān)管模式。盡管國務院于2001年正式啟動了黃金管理體制改革，但是，目前人民銀行對黃金市場的監(jiān)測和管理主要還是依據(jù)國務院于1983年頒布的《中華人民共和國金銀管理條例》和中國人民銀行于2001年頒布的《關于規(guī)范黃金制品零售市場有關問題的通知》等若干行政性規(guī)定。這些規(guī)定與我國目前快速發(fā)展的黃金市場的情況已不相適應，造成人民銀行基層行在對黃金市場監(jiān)測和管理中的依據(jù)不明、職責不清。此外，按現(xiàn)行規(guī)定，國內(nèi)黃金及黃金市場的監(jiān)管部門是人民銀行，而商業(yè)銀行個人黃金投資理財業(yè)務的主管部門是銀監(jiān)會，黃金期貨的監(jiān)管部門是證監(jiān)會，一般黃金生產(chǎn)及首飾經(jīng)銷的業(yè)務監(jiān)管部門則是國家工商行政管理總局。這種多頭管理很容易導致監(jiān)管的真空地帶，并且造成市場管理混亂，從而影響監(jiān)管部門對市場的監(jiān)管力度，進一步影響市場的健康發(fā)展。3.2黃金市場結(jié)構(gòu)不完善與國際成熟的黃金市場相比，目前我國黃金市場結(jié)構(gòu)不完善表現(xiàn)在兩方面：一方面是市場交易體系結(jié)構(gòu)不完善，主要體現(xiàn)在我國黃金衍生品市場缺位問題上。在成熟的市場中，衍生品交易比例占到交易總量的90%以上，但中國黃金市場尚未對此市場進行開發(fā)，這直接導致了市場規(guī)模有限、黃金投資功能發(fā)揮不充分的現(xiàn)狀，從而影響市場資源配置的效率。另一方面是市場交易主體結(jié)構(gòu)不完善，嚴重缺乏有實力的大型做市商，從而影響了市場資源的配置效率。這可以從上海黃金交易所會員的構(gòu)成結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)出來。截至2009年6月，上海黃金交易所已有162家會員單位，其中主要以生產(chǎn)商、加工制造商等黃金企業(yè)為主，有129家，而具有投資性質(zhì)的金融類會員只有25家，缺乏活躍市場的經(jīng)紀商和做市商。3.3中國黃金價格尚未融入國際黃金市場價格體系目前，中國在實物黃金———黃金原料和產(chǎn)品的進出口貿(mào)易方面，仍然存在較為嚴格的進出口管制，從而導致中國黃金市場不得不被動接受國際市場的定價機制。國際市場的黃金價格也難以反映目前中國黃金生產(chǎn)供求的真實情況，從而使得中國黃金市場成為國際黃金市場的影子市場。第四章針對我國黃金市場存在問題的對策建議基于以上對我國黃金市場現(xiàn)存問題的分析，本文提出以下幾點建議：4.1建立和完善中國黃金市場的法律法規(guī)，建立黃金自律組織目前，我國在建立和完善中國黃金市場的法律法規(guī)方面相對滯后，清理、廢除明顯滯后于黃金市場發(fā)展實際的政策規(guī)章，為黃金市場投資者提供可以預期的政策保障無疑是當務之急。此外，建立黃金自律組織，不斷提高黃金市場的自律管理能力對黃金市場規(guī)范化發(fā)展也將有極大的促進作用。各地應根據(jù)當?shù)攸S金市場的發(fā)展狀況，參照國外黃金市場管理模式，通過組建由政府機構(gòu)、黃金生產(chǎn)企業(yè)、黃金銷售企業(yè)、黃金市場檢測管理部門等參加的黃金自律協(xié)會，進一步加強黃金市場的自律管理，規(guī)范黃金市場交易中的各項操作，防范風險，彌補多頭監(jiān)管可能存在的監(jiān)管盲區(qū)，使黃金市場在自發(fā)管理中得以健康發(fā)展。4.2放寬市場準入限制，培育機構(gòu)投資者我國應積極發(fā)展黃金機構(gòu)投資者，在提高商業(yè)銀行或大型黃金經(jīng)銷商的定價與做市能力的基礎上，拓展黃金市場的深度與廣度。為了進一步增強黃金市場價格的有效性，使得中國黃金價格能夠融入國際黃金市場價格體系，我國應逐步打破黃金市場結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，鼓勵各類投資者入市，著重培養(yǎng)和發(fā)展若干有影響的國內(nèi)金商集團，使它們成為中國黃金市場的主導力量，并逐步發(fā)展成為在亞洲地區(qū)有影響力的中國金商。同時，還要建立若干支中國黃金投資基金，把中國黃金業(yè)務做大做強，成為中國黃金市場的中堅力量。培育和發(fā)展市場主體力量是我國融入國際黃金價格體系的前提條件。4.3豐富黃金投資工具黃金市場是商品市場的一個子市場，同時也是一個重要的投資市場，未來一段時間內(nèi)應鼓勵市場經(jīng)營機構(gòu)開發(fā)出多樣化的黃金投資產(chǎn)品，提供更多的投資與避險工具。近年來，黃金市場呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢，但我國黃金市場創(chuàng)新始終處于較低水平，特別是在黃金產(chǎn)品設計方面。我國應鼓勵經(jīng)營主體在規(guī)范市場交易機制的前提下，開拓黃金投資工具，比如黃金期權(quán)、黃金基金等產(chǎn)品，創(chuàng)設更多的投資工具，拓展市場交易品種。交易品種越多，反映黃金價格信息越廣泛、充分，交易成本就越低，市場規(guī)模就越大，效率就越高，功能發(fā)揮就越大，中國黃金市場在國際黃金市場上的影響力也就越大。2004年9月，中國人民銀行行長周小川在倫敦金銀協(xié)會