Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)2024/3/27Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)我們?yōu)槭裁匆匾曪L險管理近年來，我國宏觀經(jīng)濟逐漸放緩，中國企業(yè)經(jīng)營風險正在快速增加。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，2012年我國超過30%的中小企業(yè)已經(jīng)倒閉或瀕臨倒閉。隨后的1-2年，企業(yè)破產(chǎn)倒閉的比例將進一步增加，我國企業(yè)整體信用風險狀況非常嚴峻?！帮L險猛于虎”，企業(yè)總經(jīng)理必須極為重視企業(yè)經(jīng)營風險。企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)一筆壞賬，就可能吞噬企業(yè)一年甚至數(shù)年的利潤，給企業(yè)造成巨大損失甚至滅頂之災(zāi)。在眾多破產(chǎn)企業(yè)中，70%以上是由于老客戶拖欠和賴賬造成的。信用風險一直是中小企業(yè)面臨的最主要風險，尤其是當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融動蕩的大環(huán)境下，風險管理更是企業(yè)管理的重中之重。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警和信用評級的應(yīng)用防范風險最有效的方法是，使用科學先進的企業(yè)風險評估工具，在交易的事前和事中對客戶進行有效的信用評估和跟蹤分析，識別客戶風險，防止出現(xiàn)壞賬，保證企業(yè)資產(chǎn)安全，這是金融機構(gòu)的普遍做法，也應(yīng)成為企業(yè)賒銷管理的重要、必須的工作內(nèi)容。根據(jù)西方企業(yè)管理經(jīng)驗，企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警和信用評級除了應(yīng)用于企業(yè)賒銷管理，還廣泛應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)控、供應(yīng)商管理、投資和商務(wù)合作等領(lǐng)域。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

賒銷:企業(yè)財務(wù)風險的主要來源超過50%的公司在銷售環(huán)節(jié)中采用賒銷方式作為他們的主要結(jié)算方式。2007年，大多數(shù)公司在賒銷普及度和比重上都有所提高。2005年，賒銷比例超過75%的企業(yè)占所有被調(diào)查企業(yè)的比重為32.2%，2007年這個比例提高到43.6％，提高了11.4％。換句話說，2007年，有將近50%的企業(yè)絕大多數(shù)銷售或全部銷售都采用了賒銷方式。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

在西方國家，企業(yè)的賒銷賬期大多數(shù)采用30天，而中國企業(yè)的賒銷賬期主要采用60天。中國企業(yè)的賒銷期限有不斷延長的趨勢。采用30天賬期的企業(yè)從2005年的33.3％下降到2007年的31.1%,下降了2.2%；同時，采用60天賬期的企業(yè)從2005年的49.2%提高到2007年的50%，提高了0.8%。采用90天賬期的企業(yè)也有所增加。

企業(yè)賒銷賬期正在延長Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

一般認為，應(yīng)收賬款逾期6個月到12個月，這些賬款回收就會有很大難度，可把這些賬款叫做“準壞賬”，而應(yīng)收賬款逾期12月以上，絕大多數(shù)賬款將無法回收，這部分賬款可以被稱為“壞賬”。雖然各個行業(yè)企業(yè)的情況不同，但一般來講，長期逾期賬款的容忍度應(yīng)控制在2%以下。如果長期逾期賬款超過銷售收入2%，說明企業(yè)在信用管理方面存在問題。企業(yè)賒銷壞賬增加Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

2007年，在被調(diào)查的企業(yè)中，81.2%的企業(yè)已經(jīng)建立了信用管理制度和程序。說明絕大多數(shù)中國企業(yè)已經(jīng)完全接受和承認信用管理的重要性，并已經(jīng)或正在本企業(yè)中運用這些管理措施。從信用管理的組織結(jié)構(gòu)看，在已經(jīng)實施信用管理的企業(yè)中，將信用管理職責劃分到財務(wù)部門的占50.7%，財務(wù)部門仍是信用管理的主要管理職能部門；將信用管理職責劃分到銷售部門的占22.7%，而成立獨立的信用管理部門的企業(yè)占所有企業(yè)的17.6%。企業(yè)賒銷信用管理建設(shè)已被廣泛認同Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)財務(wù)分析資信評級基于計量模型技術(shù)財務(wù)風險預(yù)警分析方法定量分析，不受主觀因素影響定量+定性分析全面反映被評估對象例：Altman的Z計分模型Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5企業(yè)財務(wù)風險預(yù)警的發(fā)展Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)財務(wù)分析基本原理－“3性”原則資金流動性：反映企業(yè)資金在運營中的流動狀況，資金運轉(zhuǎn)速度、即期現(xiàn)金流情況等，主要指標包括：流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、庫存周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率等；資產(chǎn)安全性：反映企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成狀況和運營基礎(chǔ)條件，主要指標包括：資產(chǎn)負債率、負債權(quán)益比、凈資產(chǎn)負債率等；資金收益性：反映企業(yè)總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)獲取利潤的能力，主要指標包括：銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)簡單有效的財務(wù)評估

融資形式財務(wù)指標短期融資長期融資流動性指標流動比率速動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率庫存周轉(zhuǎn)率70%20%20%15%15%10%5%5%__安全性指標資產(chǎn)負債率20%20%20%20%收益性指標銷售利潤率總資產(chǎn)收益率10%5%5%70%50%20%Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)財務(wù)指標分析－－流動性財務(wù)比率

流動比率：流動資產(chǎn)/流動負債速動比率：（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：銷售凈額/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率：銷售成本/應(yīng)付賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率：產(chǎn)品銷售成本/存貨平均余額Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)財務(wù)指標分析－－安全性財務(wù)比率資產(chǎn)負債率：負債總額/資產(chǎn)總額分析：第一判斷：資產(chǎn)負債率越低越好；橫向分析：高于行業(yè)平均水平（報警點）；縱向分析：大幅升高或超過極限應(yīng)引起密切關(guān)注（70%）。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)財務(wù)指標分析－－收益性財務(wù)比率銷售利潤率：產(chǎn)品銷售利潤/主營產(chǎn)品銷售收入凈額總資產(chǎn)收益率：凈收益/總資產(chǎn)分析：第一判斷：銷售利潤率和總資產(chǎn)收益率越高越好；橫向分析：低于行業(yè)平均水平（報警點）；縱向分析：連續(xù)兩年降低、大幅降低或收益極低應(yīng)引起密切關(guān)注。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)信用評級的“3C”理論基礎(chǔ)“3C”理論品格（Character）：企業(yè)品格和經(jīng)營者品格能力（Capacity）：經(jīng)營管理能力資本（Capital）：財務(wù)狀況、資金實力、運用方式特點：償付能力（定量分析）+償付意愿（定性分析）Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)償付能力的定性調(diào)查對中小企業(yè)的償付能力分析的總體定性要求是：“穩(wěn)定、發(fā)展”。“穩(wěn)定”包括：行業(yè)狀況穩(wěn)定；管理團隊穩(wěn)定；企業(yè)經(jīng)營三年以上；客戶穩(wěn)定；收入穩(wěn)定?！鞍l(fā)展”包括：企業(yè)在近三年中客戶數(shù)量、銷售收入總體趨勢處于上升狀態(tài)。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)償付意愿調(diào)查償付意愿三要素：1)考察債務(wù)人一把手品格；2)考察一把手經(jīng)營作風；3)檢查企業(yè)是否有信貸違約、經(jīng)營違約、內(nèi)部違約記錄Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)償付意愿分析－一把手品格1.江湖氣息過重。1)稱兄道弟；2)以關(guān)系和個人承諾為辦事作風，不講商業(yè)規(guī)則和原則；3)管理企業(yè)粗放，做事武斷，家長氣息濃烈。2.尋租心里過重。1)過分看中關(guān)系和個人利用在融資過程中的作用。2)在融資過程中，經(jīng)常將認識什么人、與誰關(guān)系緊密掛在嘴邊；3)對貸款用途經(jīng)常發(fā)生更改，真實性值得懷疑。4)關(guān)聯(lián)企業(yè)較多，有互保融資和轉(zhuǎn)移資產(chǎn)嫌疑。3.炒概念傾向過重。1)手中有一個或幾個項目，但運作多年也沒有發(fā)展起來。2)雖然簽訂了一些訂單，但仔細推敲判斷根本無法履行。4.暴富傾向過重。1)企業(yè)在資金實力、技術(shù)水平、預(yù)期市場和關(guān)聯(lián)能力上有明顯缺陷，卻津津樂道其未來宏偉藍圖。2)很少談及經(jīng)營管理企業(yè)的理念、思路，卻空談如何賺大錢。3)投機心里和行為明顯，希望通過運作大項目大撈一筆5.有不良記錄1)觸犯過刑律；2)惡意拖欠3)在商業(yè)活動中有欺詐行為；4)經(jīng)營活動中有虛假出資、抽逃資本等違法行為。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)償付意愿分析－企業(yè)品格企業(yè)在業(yè)內(nèi)口碑很差。企業(yè)曾經(jīng)涉及拖欠銀行貸款。企業(yè)經(jīng)常拖欠員工工資、沒有員工法定福利。企業(yè)經(jīng)常拖欠上游企業(yè)貨款。企業(yè)經(jīng)常從事風險、融資項目，包括投資股票、資金拆借、民間放貸、期貨交易、收藏品交易等。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)國際最先進的評級技術(shù)

Themis財務(wù)風險預(yù)警評級技術(shù)是世界最先進的預(yù)測企業(yè)倒閉破產(chǎn)和違約的評級技術(shù)，由商務(wù)部研究院引進。優(yōu)勢1：純定量分析：僅依靠客戶提交的三期資產(chǎn)負債表和利潤表，即可準確評價企業(yè)是否在未來1年內(nèi)出現(xiàn)財務(wù)危機或倒閉。對信用管理部門評估新客戶和監(jiān)控老客戶幫助極大。優(yōu)勢2：看破假賬：Themis系統(tǒng)能夠準確發(fā)現(xiàn)客戶報表的作假行為，客戶再也無法通過報表造假隱瞞其真實財務(wù)狀況。優(yōu)勢3：準確率極高：對企業(yè)提前1年破產(chǎn)的預(yù)警準確率85%－94%。對比其他財務(wù)風險預(yù)警模型，Themis的準確率普遍高出20%。優(yōu)勢4：數(shù)據(jù)要求簡單，采集便利：只需連續(xù)三期（年、半年、季、月）報表，就能夠準確判斷企業(yè)財務(wù)風險，數(shù)據(jù)收集簡便，便于對老客戶定期的財務(wù)風險分析和監(jiān)控，減少人為誤差，降低成本、提高效率。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)預(yù)測風險不能僅以預(yù)警信號為判斷依據(jù)預(yù)警分析出發(fā)點是分析企業(yè)有無支付能力01020304不能以未來盈利預(yù)期作為判斷好壞的依據(jù)

企業(yè)財務(wù)風險與企業(yè)規(guī)模沒有必然聯(lián)系財務(wù)風險的特征是出現(xiàn)了“非常態(tài)現(xiàn)象”05Themis技術(shù)風險分析技術(shù)觀點Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)基礎(chǔ)財務(wù)報表分析的誤區(qū)傳統(tǒng)財務(wù)分析時各要素指標分析采用單向求解。許多指標的橫向（水平）對比分析時應(yīng)采用復合求解。許多指標的縱向（變化量）對比分析時則應(yīng)采用復合求解。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)1.傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標只能反映某些風險特征，沒有涵蓋另一些風險；2.傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標一旦出現(xiàn)，可能損失已經(jīng)形成或無法全部挽回。因虧損而破產(chǎn)因銷售下降而引發(fā)的破產(chǎn)因凈資產(chǎn)比率低而破產(chǎn)因利率負擔重而破產(chǎn)破產(chǎn)企業(yè)的75%在破產(chǎn)當期，其銷售額對前期的增長率超過20％破產(chǎn)企業(yè)中６２％為盈利破產(chǎn)建筑業(yè)的８７％為盈利破產(chǎn)破產(chǎn)企業(yè)６～７成保持著１０％以上的凈資產(chǎn)比率制造業(yè)中66％利率負擔為５％以下破產(chǎn)銷售業(yè)中73％利率負擔為３％以下破產(chǎn)傳統(tǒng)財務(wù)分析風險預(yù)警信號破產(chǎn)企業(yè)的實際情況＊在中國對約11,000家破產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計的結(jié)果基礎(chǔ)財務(wù)分析的局限性Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值信用評級技術(shù)是從日本引進世界最先進的定量化信用評級技術(shù)。20世紀80年代末期，伴隨著日本金融危機的全面爆發(fā)，日本對美國信用評級提出嚴重置疑和嚴厲批判，日本本土信用評級技術(shù)被廣泛重視起來。日本在上世紀50年代開始研究、80年代后期推出的Themis異常值信用評級技術(shù)在日本金融機構(gòu)和資本市場應(yīng)用后得到證實，其信用評級和預(yù)測風險的準確率遠高于美國信用評級結(jié)果，因此該評級技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品在300多家銀行和眾多企業(yè)中使用。同時韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)的大量金融機構(gòu)也引進和應(yīng)用了該技術(shù)產(chǎn)品，成為風靡東南亞的信用評級技術(shù)，美國彭博社等證券投資服務(wù)機構(gòu)也引進了該項技術(shù)用于美國證券投資評級。21世紀初，商務(wù)部研究院信用評級與認證中心引進該項技術(shù)，研發(fā)適合中國本土應(yīng)用的Themis異常值技術(shù)。在經(jīng)過4年不斷改進，并經(jīng)過數(shù)萬中國本土數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析測試后，Themis異常值信用評級技術(shù)成為我國擁有自主知識產(chǎn)權(quán)信用評級技術(shù)。目前，賽彌斯公司正在各領(lǐng)域使用Themis技術(shù)為中國各領(lǐng)域服務(wù)。Themis異常值風險預(yù)警技術(shù)發(fā)展史Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)賒購債務(wù)賒銷債權(quán)借款盤存資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資自有資本成本銷售額①營業(yè)債權(quán)的墊付狀況（賒銷債權(quán)-賒購債務(wù)）（財務(wù)狀況）②借款的狀況③庫存狀況固定資產(chǎn)狀況④無形資產(chǎn)狀況投資狀況（籌集資金過程）賒銷債權(quán)的早期回收賒購債務(wù)的支付拖欠借款增加⑥伴隨活動水準的綜合平衡情況處理庫存、固定資產(chǎn)籌集資金處理無形資產(chǎn)、處理投資籌集資金銷售收益等從資金籌集角度分析企業(yè)財務(wù)狀況的分割概念圖

⑤支付余力的狀況、股東繼續(xù)投資Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

Themis信用評級模型的結(jié)構(gòu)分析Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

企業(yè)運營狀況合理性分析

運營合理企業(yè)的特征

銷售額銷售債權(quán)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款銷售額異常企業(yè)的特征

債權(quán)與借款異常企業(yè)的特征

不良債權(quán)增加借款填補債務(wù)銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)移銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款不良債務(wù)累積銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款借款填補赤字債務(wù)粉飾企業(yè)的特征赤字企業(yè)的特征

不良債務(wù)企業(yè)的特征

Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

財務(wù)指標間合理性分析前前期本期增加額主營收入正常增加額營銷債權(quán)反常值反常值正常增加額債務(wù)收入增加平行額收入增加平行額Ｂ／ＳＢ／Ｓ其他應(yīng)收款預(yù)付帳款其他流動資產(chǎn)異常值被撒布各處預(yù)收帳款其他應(yīng)交·付款其他流動負債Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

同一指標變化合理性分析

某一行業(yè)賒銷賒購周轉(zhuǎn)期評分矩陣（月）企業(yè)債權(quán)債務(wù)變化、庫存變化、固定資產(chǎn)變化、借款變化等均遵循這一規(guī)則。評分結(jié)構(gòu)嚴謹：不同的指標采用不同的矩陣評分，有9X9的矩陣，也有2X11的矩陣；Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)指標的“變化量”含義一個正常經(jīng)營的非風險企業(yè)，其資金需求水平已經(jīng)較為固定，即多年來該企業(yè)在商務(wù)交易上的制度化了的應(yīng)收應(yīng)付結(jié)算周期、對應(yīng)現(xiàn)行銷售規(guī)模的借款規(guī)模、商品存貨規(guī)模等的資金需求量具有的較為固定的水平。由于異常因素導致該企業(yè)對資金需求的變化量，必須對在原水平上增加的資金需求“變化量”加以識別和研究。在出現(xiàn)異常的企業(yè)中，其變化量會出現(xiàn)“正變化量”和“負變化量”。正變化量，就是企業(yè)獲得流動資金的過程和量化指標；負變化量，就是企業(yè)失去流動資金和量化指標。很多指標的變化量幅度與企業(yè)的風險有密切的關(guān)系。當變化量的幅度較小，在與企業(yè)綜合財務(wù)安全體制相比影響不大時，我們只會根據(jù)危害程度給予相應(yīng)的打分和關(guān)注。而當這樣的波動過大時，就會根據(jù)危害程度相應(yīng)扣分。

Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)指標的“水平”含義一個正常經(jīng)營的非風險企業(yè)，其流動性指標、安全性指標和收益性指標的狀態(tài)應(yīng)符合于該企業(yè)所在行業(yè)的總體水平特征。即其財務(wù)指標應(yīng)在該行業(yè)非風險企業(yè)群中居于平均和風險較低水平值中。指標水平值的高低與企業(yè)風險呈正相關(guān)關(guān)系。過高和過低的指標水平值意味著財務(wù)風險快速上升。許多指標的水平值呈現(xiàn)復合求解特征。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)指標的“銷售系數(shù)化”如何進行各項指標合理對比？一個科目的數(shù)據(jù)引入，就能夠使大家評判標準得到統(tǒng)一。這個數(shù)據(jù)就是銷售額。引入銷售額是由于企業(yè)的所有融資行為（獲得資金行為）都為了最后通過銷售完成利潤，無論是企業(yè)變化量指標對比，還是指標水平值對比，將企業(yè)各項融資行為與企業(yè)銷售結(jié)果進行對比，其融資效率就能夠體現(xiàn)出來。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)指標的跨期對比原則中國企業(yè)財務(wù)報表粉飾情況較為嚴重，一些企業(yè)為了使財務(wù)報表粉飾不被輕易識破或檢查出來，在粉飾財務(wù)報表時，往往通過對比前一年度的財務(wù)報表科目和指標，極力粉飾本年度的財務(wù)數(shù)據(jù)。國際上很多評估機構(gòu)在對企業(yè)的財務(wù)指標進行縱向分析時，都采用跨期對比的方法。所謂跨期對比的方法，就是采用N期和N－2期財務(wù)報表數(shù)據(jù)和指標進行對比。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)

賒銷·賒購周轉(zhuǎn)期金融債務(wù)銷售比投資效率無形資產(chǎn)效率存貨周轉(zhuǎn)變化度經(jīng)常收支比率異常系數(shù)Themis支付余力度成本體系綜合安全性資產(chǎn)系數(shù)評估得分周轉(zhuǎn)指標盈利指標◆[10分]

考慮營銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期和賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期，同時考慮等級和變化量。參照票據(jù)總周轉(zhuǎn)期和貨幣資產(chǎn)與月營銷額比值等指標。

◆[10分]◆[10分]判斷庫存等級和變化量與銷售額變化量方面是否合理，采用矩陣方式打分。

◆[10分]通過扣除粉飾的具有真實支付債務(wù)能力自有資本與年銷售額比較算出?！鬧10分]通過企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、賒銷賒購周轉(zhuǎn)情況以及資產(chǎn)收益情況，判斷企業(yè)賒銷賒購交易中存在的異常狀況。[80分

][10分

][10分

]◆[10分]借款總額（短期、長期借款等）與月營銷額比值。判斷企業(yè)的借款規(guī)模及與營銷額變化的合理性。◆[5分]通過投資收益與支出的對比和趨勢判斷投資的合理性?！鬧5分]通過判斷無形資產(chǎn)對營銷額的貢獻度和變化狀況，判斷無形資產(chǎn)估值的合理性和粉飾性。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度金融債務(wù)不健全度◆[10分]通過與前前期借款數(shù)量的增減和月銷售額增減進行比較，以判斷借款在營業(yè)中的使用是否合理◆[10分]判斷固定資產(chǎn)等級和變化量與銷售額變化量方面是否合理，采用矩陣方式打分。

經(jīng)常性活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。結(jié)合三期的情況綜合考慮。

Themis模型11項分析指標Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期水平指標

這是衡量企業(yè)與上下游交易時資金使用狀況是否出現(xiàn)異常的分析值，由債權(quán)周轉(zhuǎn)期和債務(wù)周轉(zhuǎn)期組成。通過分析這個企業(yè)在多年期交易資金使用“變化量”的分析和本期交易資金使用“水平值”的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在交易環(huán)節(jié)中資金是否存在“異常值”，以及“異常值”對企業(yè)造成風險的程度。傳統(tǒng)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的公式是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)收賬款余額/本期信用銷售額）×本期銷售天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)付賬款余額/本期采購額）×本期采購天數(shù)考察應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)時應(yīng)綜合計算，才能夠反映企業(yè)的全面狀況。應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)期＝當年應(yīng)收賬款－當年應(yīng)付賬款＝?個月月平均賒銷額Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期變化量指標計算債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期（應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)期）的變化量指標公式?如下：?公式＝?n期－?（n-2）期變化量異常存在于兩種可能：其一是：如果在銷售中出現(xiàn)異常的收款條件、或者客戶中突然出現(xiàn)破產(chǎn)而產(chǎn)生壞帳，其壞賬雖然沒有被扣除，但與后繼銷售活動的賒銷債權(quán)記帳相重疊，則賒銷債權(quán)凈額將以高于銷售金額推移的速度繼續(xù)擴大。其二是：如果一個企業(yè)在采購中出現(xiàn)異常的支付條件、當受金融緊縮等政策影響無法繼續(xù)從金融機構(gòu)籌集資金，企業(yè)在賒購債務(wù)支付發(fā)生困難不得不與進貨客戶交涉延長支付條件，其結(jié)果導致賒購債務(wù)凈額將以高于銷售金額推移的速度繼續(xù)擴大。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)金融債務(wù)狀況水平和變化量情況這是通過分析企業(yè)當期和多期借款使用效率和借款是否出現(xiàn)異常的分析值。當企業(yè)本期借款、銷售情況和同行業(yè)相比出現(xiàn)嚴重偏離時，說明企業(yè)借款出現(xiàn)異常，通過分析借款“水平異常值”判斷對企業(yè)造成風險的程度。金融債務(wù)狀況的水平評價＝當年借款余額合計＝?公式月平均銷售額金融債務(wù)變化度＝[借款余額（n期）－借款余額（n－2期）]月平均銷售額（n期）Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化量這個分析值包括存貨周轉(zhuǎn)變化度和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度兩個分析指標，是判斷企業(yè)實物性資產(chǎn)使用效率和是否存在異常的分析指標。企業(yè)的實物性資產(chǎn)，包括存貨和固定資產(chǎn)。傳統(tǒng)財務(wù)分析方法，對存貨和固定資產(chǎn)也會進行分析，常見指標包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等等。通過對企業(yè)的這兩個指標的大量分析后我們發(fā)現(xiàn)，雖然對同一時期的水平對比沒有意義，但是，如果在一個企業(yè)中這兩個指標的縱向?qū)Ρ茸兓冗^大，企業(yè)財務(wù)風險將非常大。即，企業(yè)存貨效率水平指標和企業(yè)固定資產(chǎn)效率水平指標的縱向變化幅度與企業(yè)財務(wù)風險呈強相關(guān)性。實物資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期變化度＝實物資產(chǎn)（n期）/月平均銷售額(n期）實物資產(chǎn)（n-2期）/月平均賒銷額(n-2期)Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)投資資產(chǎn)效率（水平）這是通過分析企業(yè)投資收益和投資成本關(guān)系，測算企業(yè)投資是否有效或高效的分析值。從投資成本考慮，企業(yè)的投資帳戶所投入的資金是從資本帳戶和借款帳戶上貸出的，其投入資金成本必須針對分紅成本或借款付息成本。同時，對于來自被投資公司回報的應(yīng)收股息，我們采取將現(xiàn)金存款及有價證券等可能發(fā)生應(yīng)收股息的各種科目包含在一起作為“含息資產(chǎn)”加以識別。分析企業(yè)投資效率：投資效率＝投資收益合計（n）/投資資產(chǎn)合計（n）借款費用合計（n）/借款合計（n）Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)經(jīng)常收支合理性分析這是分析企業(yè)本期和近三期經(jīng)常性活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。分析企業(yè)當年經(jīng)常收支狀況：當年經(jīng)常收支狀況＝經(jīng)常收入（n）經(jīng)常支出（n）一般行業(yè)當年經(jīng)常收支應(yīng)在100％以上為正常，一般行業(yè)95%為異常企業(yè)。低于90%風險很大，低于80%將在1-3年倒閉。分析企業(yè)三年經(jīng)常收支狀況：三年平均經(jīng)常收支＝經(jīng)常收入（n）+經(jīng)常收入（n-1）+經(jīng)常收入（n-2）經(jīng)常支出（n）+經(jīng)常支出（n-1）+經(jīng)常支出（n-2）

三年平均低于95%為非常危險企業(yè)，低于90%極度危險。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)推導經(jīng)常收支當期經(jīng)常收支=當期收入-當期支出當期收入=營業(yè)收入＋営業(yè)外収益－應(yīng)收票據(jù)增減額－應(yīng)收帳款增減額＋預(yù)收賬款增減額當期支出=營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋営業(yè)外費用-應(yīng)付票據(jù)增減額-應(yīng)付賬款增減額-應(yīng)付費用增減額+存貨增減額+預(yù)付賬款增減額+其他流動資產(chǎn)增減額-其他流動負債增減額Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis支付余力度這是分析企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在企業(yè)銷售環(huán)節(jié)中對可能面臨風險的保障程度的分析指標。支付余力度過低將對企業(yè)運營帶來較大風險。支付余力度＝自有資本×α月銷售額企業(yè)最終作為防護對策的自有資本是企業(yè)月銷售額的2倍為普遍標準，這種情況下企業(yè)的自有資本能夠支付企業(yè)兩個月的銷售額。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)與銷售合理性分析這是分析企業(yè)資產(chǎn)與營銷關(guān)系、以及資產(chǎn)安全性的多維分析指標。當企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率不匹配時，企業(yè)面臨資金結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多重風險。

資產(chǎn)系數(shù)＝總資產(chǎn)（n）年銷售額（n）一般行業(yè)在0.75－1左右為正常，一般行業(yè)當超過3倍時或低于0.3時為非常危險企業(yè)。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)1.賒銷賒購周轉(zhuǎn)期等級變化量周轉(zhuǎn)期2.金融債務(wù)銷售比3.金融債務(wù)不健全度周轉(zhuǎn)期變化幅度4.實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度7.經(jīng)常收支活動平衡8.Themis支付余力系數(shù)等級借款對月銷售比率變化量變化量庫存周轉(zhuǎn)變化度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度等級經(jīng)常收支不一致幅度等級扣除粉飾的真實支付能力11個指標組指標含義10分10分10分5分5分5分10分企業(yè)粉飾的比例和數(shù)量合計：100分

Themis異常值分析指標體系等級變化視角變化量借款對月銷售變化幅度5.投資效率等級投資與融資成本比率6.無形資產(chǎn)效率等級無形資產(chǎn)對銷售貢獻幅度5分等級10.成本體系11.資產(chǎn)系數(shù)成本與銷售變化幅度資產(chǎn)對銷售貢獻幅度等級等級10分10分10分10分權(quán)重9.異常系數(shù)（粉飾系數(shù)）Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis案例1：美國安然公司破產(chǎn)案在2000年，美國多家評級公司給予安然公司AA級以上評級，使大量投資人造成巨大的財務(wù)損失。Themis系統(tǒng)2000年已經(jīng)將安然列為破產(chǎn)級（得分35分，40分以下未來1-3年破產(chǎn)）。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis案例2：中國上市企業(yè)財務(wù)風險提前預(yù)警Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis案例3：財務(wù)風險預(yù)警分析精辟準確Themis系統(tǒng)?對ST金荔(600762)評估結(jié)果：評語：（2002年）1、賒購債務(wù)過于龐大（支付狀況急劇惡化），在供應(yīng)商方面的信用度明顯受損。2、對借款的依賴性急劇增加并已經(jīng)產(chǎn)生不良影響。懷疑賒銷債權(quán)已經(jīng)出現(xiàn)長期化傾向，以及不良庫存和固定資產(chǎn)已經(jīng)擴大化3、庫存嚴重過剩，推測已經(jīng)有相當部分不良化。與銷售額不匹配。4、與銷售額相比，生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)過剩，并對經(jīng)營帶來壓力。應(yīng)對設(shè)備進行調(diào)整。5、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極大，但對銷售額的貢獻不大，對正常的經(jīng)營帶來很大的資金壓力。6、與經(jīng)營活動和固定資產(chǎn)投資相比較，賒銷債權(quán)、賒購債務(wù)的增減變化存在異常狀況。7、銷售額過小，與總資產(chǎn)不匹配，必須盡早清理不良庫存。若無措施將在3年內(nèi)破產(chǎn)。8、經(jīng)營性收支長期處于負值，有兩年內(nèi)破產(chǎn)的危險，必須盡早增資或籌集長期借款。9、存在超前預(yù)支成本的負擔，需要在一定期間內(nèi)觀其動向10、短期債務(wù)過大，近期陷入無法償付債務(wù)的可能性大。有必要緊急籌集資金。11、有將不良賒購債務(wù)隱藏在其他的流動負債會計科目的嫌疑。12、借款增加并未增加企業(yè)銷售，懷疑相關(guān)借款用于彌補壞賬，資產(chǎn)狀況正在惡化。ST金荔6007622004年2003年2002年2001年2000年1999年1998年-42-38-243127-11-12

DDDCCCCCDDThemis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值分析－總體得分評分項目

2006

2005

2004

2003

2002得分預(yù)警得分預(yù)警得分預(yù)警得分預(yù)警得分預(yù)警1賒銷賒購周轉(zhuǎn)期100*0*0*0*0*2金融債務(wù)銷售比100*0*0*0*0*3金融債務(wù)不健全度100*101010104實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

10101099

存貨周轉(zhuǎn)變化度555544

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度5555555投資資產(chǎn)效率52*2*2*2*2*6無形資產(chǎn)效率50*33337經(jīng)常收支比率10851010108異常系數(shù)103*99999Themis支付余力系數(shù)10101010101010成本體系104866511資產(chǎn)系數(shù)100*0*0*0*0*評估得分1003757605958減分處理-25-27-18-15-15綜合得分1230424443評估等級CCCBBBThemis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)異常值分析結(jié)論綜合評價

短期內(nèi)存在很大的財務(wù)風險，出現(xiàn)風險的可能性極高，財務(wù)風險近期可能爆發(fā)。

財務(wù)非常脆弱，受經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟條件的影響很大，存在較嚴重財務(wù)缺陷和風險，需要定期重點關(guān)注，存在重大財務(wù)風險可能性大

防范風險能力較脆弱，就某些問題需要重點關(guān)注，應(yīng)隨時察看其趨勢，不良趨勢進一步發(fā)展將危機公司生存營業(yè)狀況

從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況看,公司墊付資金過大,造成公司的資金周轉(zhuǎn)困難。僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析,本指標得分最低,公司存在較高風險。建議立刻審查公司應(yīng)收賬款回收期長的原因,并分析公司資金鏈狀況和償付能力。

從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況看,公司墊付資金過大,造成公司的資金周轉(zhuǎn)困難。僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析,本指標得分最低,公司存在較高風險。建議立刻審查公司應(yīng)收賬款回收期長的原因,并分析公司資金鏈狀況和償付能力。

從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況看,公司墊付資金過大,造成公司的資金周轉(zhuǎn)困難。僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析,本指標得分最低,公司存在較高風險。建議立刻審查公司應(yīng)收賬款回收期長的原因,并分析公司資金鏈狀況和償付能力。

公司銷售對嚴重依賴借款,并且借款的使用效率低,在本指標得分中最低?？赡艿脑蚴?1)庫存過大;(2)固定資產(chǎn)投資過大,但投資效果非常差;(3)應(yīng)收賬款回收期延長,可能存在不良應(yīng)收賬款。建議立刻對公司庫存、固定資產(chǎn)投資和應(yīng)收賬款等狀況進行考察。

從借款對公司的銷售貢獻度看,公司近兩年來借款使用穩(wěn)定,單項得分很高。資產(chǎn)效益

從本期情況看,公司投資收益非常差,可能的原因是:(1)投資失敗;(2)投資回收期長;(3)投資回報率低;(4)剛剛投資。建議立刻審查公司投資的真實狀況。

從本期情況看,公司投資收益非常差,可能的原因是:(1)投資失敗;(2)投資回收期長;(3)投資回報率低;(4)剛剛投資。建議立刻審查公司投資的真實狀況。

從本期情況看,公司投資收益非常差,可能的原因是:(1)投資失敗;(2)投資回收期長;(3)投資回報率低;(4)剛剛投資。建議立刻審查公司投資的真實狀況。

與前兩年相比,無形資產(chǎn)對公司銷售的貢獻度下降,可能存在高估的傾向。目前,由于無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例低,因此無形資產(chǎn)高估對公司的影響較小。建議關(guān)注無形資產(chǎn)變化趨勢。

Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)異常狀況

從公司的銷售狀況分析,公司可能存在報表粉飾或非正?，F(xiàn)象?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪?1)應(yīng)收賬款;(2)應(yīng)付賬款;(3)銷售額;(4)銷售成本;(5)存貨。建議結(jié)合其他評估指標進一步分析,并審查公司相關(guān)會計科目情況。

從公司的銷售狀況分析,公司可能存在報表粉飾或非正?，F(xiàn)象?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪?1)應(yīng)收賬款;(2)應(yīng)付賬款;(3)銷售額;(4)銷售成本;(5)存貨。建議結(jié)合其他評估指標進一步分析,并審查公司相關(guān)會計科目情況。

收益狀況

從收入和成本角度分析,公司成本上升狀況存在疑問,可能的原因是做大或預(yù)支成本。應(yīng)審查公司成本構(gòu)成。

從收入和成本角度分析,公司可能存在以傾銷方式擴大銷售額的嫌疑,如確定必將在收益上遭受巨大損失。建議立刻審查其銷售狀況和公司真實收益狀況。

從公司資本與銷售額的關(guān)系分析,公司銷售額非常小,運營能力非常差,對資金需求不迫切。

從公司資本與銷售額的關(guān)系分析,公司銷售額非常小,運營能力非常差,對資金需求不迫切。

從公司資本與銷售額的關(guān)系分析,公司銷售額非常小,運營能力非常差,對資金需求不迫切。特別事項

從公司應(yīng)收賬款回收狀況分析,公司的賬款回收期過長,存在一部分賬款成為壞賬的可能性,建議予以審查。

從公司應(yīng)收賬款回收狀況分析,公司的賬款回收期過長,存在一部分賬款成為壞賬的可能性,建議予以審查。

從公司應(yīng)收賬款回收狀況分析,公司的賬款回收期過長,存在一部分賬款成為壞賬的可能性,建議予以審查。

從公司流動資產(chǎn)和流動負債各會計科目變動情況分析,公司存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性,建議予以審查。

公司本期經(jīng)常收支狀況嚴重惡化，存在三年內(nèi)重大財務(wù)危機的可能性。建議立刻審查公司的收支狀況。

從公司流動資產(chǎn)和流動負債各會計科目變動情況分析,公司存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性,建議予以審查。

從公司借款與公司銷售關(guān)系分析,公司借款并未對銷售產(chǎn)生貢獻。公司存在利用借款彌補壞賬或其他用途的嫌疑。建議審查公司的借款使用情況。

公司存在通過賒銷擴大銷售規(guī)模的嫌疑,建議審查公司銷售狀況和公司成本狀況。

公司本期經(jīng)常收支與公司的銷售狀況不匹配，建議審查相關(guān)會計科目狀況Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值分析－賒銷賒購異常評分項目

2006

2005

2004

2003

2002賒銷賒購周轉(zhuǎn)期1賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期（月）

15.17

7.54

10.9

10.04

9.022賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期（月）

7.72

2.21

3.65

4.62

3.973賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期（月）

7.45

5.32

7.26

5.42

5.044周轉(zhuǎn)期變化量（月）

0.2

-0.1

2.21

2.51

0.535票據(jù)總周轉(zhuǎn)期（月）

22.89

9.75

14.55

14.66

12.99為什么該公司的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期指標的得分為0分？根據(jù)Themis指標體系的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期指標的評分方法上，采取的是矩陣形式分析，即對公司賒銷賒購狀況分析時，既分析其本期的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期的水平狀況（賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期），也分析其變化量（N期與N-2期的差）。從該公司的賒銷賒購周轉(zhuǎn)變化量看，2005年賒銷賒購周轉(zhuǎn)期變化量較為正常。變化量的單向得分是較高的。問題出在該公司賒銷賒購周轉(zhuǎn)期水平指標上。根據(jù)對該行業(yè)的統(tǒng)計，當該行業(yè)所屬企業(yè)的賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期超過5個月時，公司處于該行業(yè)最差的狀態(tài)，賒銷帶來的資金壓力巨大。因此，在單向指標得分上，該公司的得分為0。在特別事項中再次提到應(yīng)收賬款出現(xiàn)的嚴重問題，說明該指標被追加扣分。這主要是因為公司本期的賒銷周轉(zhuǎn)期超過了同類公司標準反常值，達到了重大反常值標準，因此，在對應(yīng)收賬款的扣分上該公司又被追加扣除3-5分。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值分析－經(jīng)常收支異常評分項目

2007

2006

2005經(jīng)常收支比率14經(jīng)常收支比率（%）

89.64

112.65

85.1915三年平均經(jīng)常收支比率（%）

94.43

99.64

101.43從上表可以看出，2003年－2005年的三年平均經(jīng)常收支比率值較為正常，說明該公司長期經(jīng)常收支沒有風險。但是，如果僅從2005年當年的經(jīng)常收支狀況看，該公司的經(jīng)常收支問題非常嚴重，2005年公司的經(jīng)常性收入僅僅占公司經(jīng)常性支出的85.19%，這個比值表示公司在收支環(huán)節(jié)處于非常危險的境地，該公司的2005年經(jīng)常收支嚴重惡化。同時，在特別事項中再次提及公司經(jīng)常收支異常，說明與同行業(yè)對比，公司本期經(jīng)常收支已經(jīng)超出該指標標準反常值，達到重大反常值范圍，因此，該公司的經(jīng)常收支指標被追加扣除7分。對比公司的收益，2005年該公司在經(jīng)常收支方面的重大異常表現(xiàn)，說明該公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生極不正常，其來源很可能出于關(guān)聯(lián)交易，并可能存在大量粉飾。同時，銷售收入無法快速回收，應(yīng)收賬款將出現(xiàn)長期化傾向和并存在壞賬危險。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值分析－資產(chǎn)與銷售異常從公司資產(chǎn)與銷售情況看，2005年該公司總資產(chǎn)為1,020,010,644.88元，公司主營業(yè)務(wù)收入為

345,646,940.52元，因此，公司的資產(chǎn)是公司年收入的2.94倍。典型的大馬拉小車，說明公司的運營能力存在很大缺陷，銷售出現(xiàn)嚴重問題、企業(yè)資產(chǎn)閑置。按照Themis指標的評分體系，公司資產(chǎn)系數(shù)2.94這個值是標準反常值，因此給予0分。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis異常值分析－借款異常該公司在借款方面存在嚴重問題。表現(xiàn)在其借款對銷售額的貢獻小，借款不能轉(zhuǎn)化為銷售收益。從上表可以看出，從1999年至2007年9年間，借款額與月銷售的比率都在15－30倍左右，如果用Themis體系進行評價，在該行業(yè)中，當借款與月銷售的比率超過6-9個月時，說明公司的借款效率極低、借款最終沒有真正應(yīng)用于銷售中，產(chǎn)生銷售收益。因此，該指標得分為0分。Themis異常值分析法對該公司的總體結(jié)論2005年，該公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況明顯惡化，將很可能在2006年出現(xiàn)較為嚴重的財務(wù)風險，因此，投資人和融資人應(yīng)立刻審查該企業(yè)，并及早做好風險防范措施。評分項目

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999借款對月營銷比率（月）

33.11

24.14

14.96

18.33

19.23

19.34

18.67

19.33

17.84Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)客戶信用評級示意圖Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)Themis技術(shù)在企業(yè)中的應(yīng)用Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)企業(yè)整體信用分析－－總體DSO分析DSO（DaysSalesOutstanding）可被稱作銷售未清賬期，也可被稱為應(yīng)收賬款平均回收時間。DSO是指，在所有信用銷售業(yè)務(wù)中，每筆應(yīng)收賬款的平均回收時間。通過DSO的測算，可以判斷企業(yè)現(xiàn)金流量是否充足，應(yīng)收賬款數(shù)量、周期和應(yīng)付賬款數(shù)量、周期是否合理，信用管理水平是高是低，以及需要信用管理政策改進的目標，是最重要的信用管理指標。計算DSO的三種方法：期間平均法賬款分類法倒推法

Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)期間平均法期間平均法DSO=（期末應(yīng)收賬款余額/本期信用銷售額）×本期銷售天數(shù)案例：A企業(yè)2006年6月份統(tǒng)計企業(yè)信用銷售和應(yīng)收賬款分布的情況如下：統(tǒng)計日期：2006年6月份單位：人民幣元一月二月三月四月五月六月合計平均日信用銷售額：200001700018000200001400021000總信用銷售額：6200004760005580006000004340006300003318000應(yīng)收賬款余額及分布：2500030000850001200003100006000001170000注：應(yīng)收賬款余額分布指截至2006年6月30日營業(yè)日結(jié)束時點的應(yīng)收賬款余額在各月分布情況。DSO＝1170000/3318000X181＝64天Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)倒推法倒推法是通過采用應(yīng)收賬款余額逐月抵減銷售額的方式推算DSO的方法。案例：A企業(yè)2006年6月份統(tǒng)計企業(yè)信用銷售和應(yīng)收賬款分布的情況如下：統(tǒng)計日期：2006年6月份單位：人民幣元一月二月三月四月五月六月合計平均日信用銷售額：200001700018000200001400021000總信用銷售額：6200004760005580006000004340006300003318000應(yīng)收賬款余額及分布：2500030000850001200003100006000001170000注：應(yīng)收賬款余額分布指截至2006年6月30日營業(yè)日結(jié)束時點的應(yīng)收賬款余額在各月分布情況。應(yīng)收賬款余額1170000月份信用銷售額抵消后余額對應(yīng)天數(shù)6月份630000540000305月份434000106000314月份60000005.3DSO天數(shù)66.3Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)DSO的分析功能（1）分析企業(yè)信用管理水平如果企業(yè)的DSO天數(shù)連續(xù)增多，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度在整體放慢。DSO的延長三種原因：一是企業(yè)信用政策正在放松，信用銷售額在不斷增長；二是賬款回收速度放慢，追款力度不足；三是上述兩種情況兼而有之。如果企業(yè)的DSO天數(shù)較之行業(yè)平均DSO水平或其他競爭企業(yè)DSO偏高，說明企業(yè)信用管理政策較為寬松，反之，說明企業(yè)的信用管理政策較為緊縮和保守。應(yīng)根據(jù)企業(yè)信用管理政策做出相應(yīng)調(diào)整。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)DSO的分析功能（2）判斷企業(yè)現(xiàn)金流量合理性

企業(yè)的現(xiàn)金流量和DSO有密切的關(guān)系。如果DSO不能得到很好的控制，聽任DSO不斷延長或者一直保持較高的數(shù)值水平上，將使企業(yè)的現(xiàn)金流大量減少，造成企業(yè)的資金緊張，甚至影響到企業(yè)的正常運營。案例：A企業(yè)的銷售額為7300萬元人民幣/年，也就是日平均銷售額20萬元人民幣。其中期末應(yīng)收賬款為1200萬元/年，那么，DSO=1200/7300X365=60（天）如果同行業(yè)中B企業(yè)的銷售額與A企業(yè)相似，但DSO為70天，這時，A企業(yè)的現(xiàn)金流量比B企業(yè)多200萬元人民幣（10天X20萬/天=200萬）。Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)DSO的分析功能（3）判斷企業(yè)應(yīng)收和應(yīng)付時間的合理性一般來講，企業(yè)的應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時間與存貨平均周轉(zhuǎn)時間、應(yīng)收賬款平均應(yīng)收時間之和比較接近，是企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較合理狀態(tài)。如果DSO回收速度太慢，使存貨平均周轉(zhuǎn)時間＋應(yīng)收賬款平均應(yīng)收時間大大高于應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時間，企業(yè)的現(xiàn)金支付壓力非常大。如果企業(yè)應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時間遠遠高于應(yīng)收和庫存時間，說明企業(yè)拖欠上游企業(yè)貨款嚴重，對企業(yè)的聲譽將造成不良影響。公式：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換時間＝存貨平均周轉(zhuǎn)時間＋應(yīng)收賬款平均應(yīng)收時間－應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時間Themis財務(wù)風險預(yù)警與信用評級技術(shù)應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)和分類DSO分析

應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)是指，在企業(yè)所有