長(zhǎng)沙理工工程項(xiàng)目投融資第1章

長(zhǎng)沙理工工程項(xiàng)目投融資第1章

問(wèn)題

什么是投資？什么是融資?投資與融資是什么關(guān)系?奧運(yùn)場(chǎng)館耗資巨大、賽后利用率小、維護(hù)費(fèi)用高，這幾乎是所有奧運(yùn)會(huì)東道主都遭遇過(guò)的難題，因此最大限度地實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方式是北京2008年奧運(yùn)會(huì)投融資的基本原則。導(dǎo)入案例

通過(guò)運(yùn)用特許經(jīng)營(yíng)模式（BOT）和政府企業(yè)合作模式(PPP)，北京市政府讓企業(yè)甘愿掏出錢來(lái)。北京奧運(yùn)工程僅場(chǎng)館投資就達(dá)到205億元，配套工程則達(dá)數(shù)千億元。通過(guò)投融資體制的重要突破，北京奧運(yùn)場(chǎng)館投資總量的一半以上均為社會(huì)投資。僅以5個(gè)主要場(chǎng)館為例：水立方項(xiàng)目是由海外華人贈(zèng)款建設(shè)的，涉及金額為10億元。其余的項(xiàng)目如國(guó)家體育館、國(guó)家會(huì)議中心、五棵松文化體育中心等，完全是采取BOT模式運(yùn)作，政府不花一分錢。國(guó)家體育場(chǎng)是惟一一個(gè)由政府出資的項(xiàng)目。該項(xiàng)目采用PPP融資模式，由政府和企業(yè)共同出資，政府預(yù)計(jì)投資15.6億元，占總投資的52%。導(dǎo)入案例

在體育場(chǎng)里面設(shè)計(jì)有賓館，預(yù)留了所有接口，一旦投入經(jīng)營(yíng)不需要進(jìn)行大的拆裝。此外，只需通過(guò)簡(jiǎn)單改造就可投入使用的商業(yè)面積達(dá)5萬(wàn)平米，可作為超市、電影院或是購(gòu)物中心使用。導(dǎo)入案例同時(shí)，通過(guò)和國(guó)際知名公司合作，國(guó)家體育場(chǎng)還可以舉辦大型賽事或文化活動(dòng)，通過(guò)這些大型活動(dòng)帶動(dòng)體育場(chǎng)的人氣，提高廣告等方面的綜合收入。導(dǎo)入案例

從決策程序來(lái)說(shuō)，先有投資決策，后才有融資決策，投資決策是融資決策的前提，只有存在可行的投資項(xiàng)目，才有必要進(jìn)行融資。而從項(xiàng)目資本的運(yùn)作來(lái)看，必須是先有融資，而后才可能投資，“融”為“投”用，“融”是原因，“投”是結(jié)果。導(dǎo)入案例

項(xiàng)目的投資決策與融資決策不是兩個(gè)完全獨(dú)立的過(guò)程，而是相關(guān)聯(lián)的、密不可分的兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的過(guò)程。。導(dǎo)入案例

工程項(xiàng)目投資決策123內(nèi)部控制活動(dòng)主要內(nèi)容Contents4概率分析方法工程項(xiàng)目融資概述工程項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)工程項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)及其管理內(nèi)部控制活動(dòng)息與溝通業(yè)務(wù)活動(dòng)控制內(nèi)部監(jiān)督內(nèi)部控制評(píng)價(jià)內(nèi)部控制審計(jì)

參考書(shū)目王治，張鼎祖.工程項(xiàng)目投融資決策案例分析,人民交通出版社,2012.趙華等.項(xiàng)目融工程項(xiàng)目融資（第二版）,人民交通出版社,2010.國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)、建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）,中國(guó)計(jì)劃出版社，2006課程考查必修課平時(shí)40%+期末60%平時(shí)：到課率；作業(yè)態(tài)度期末：最后一節(jié)課隨堂考工程項(xiàng)目投資決策一第一節(jié)概述 第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算 第三節(jié)工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第四節(jié)工程項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估一、工程項(xiàng)目投資決策的概念項(xiàng)目是指那些作為管理對(duì)象，在一定約束條件下（限定的資源、時(shí)間、質(zhì)量等）完成的具有特定目的的一次性任務(wù)。概述一、工程項(xiàng)目投資決策的概念項(xiàng)目是指那些作為管理對(duì)象，在一定約束條件下（限定的資源、時(shí)間、質(zhì)量等）完成的具有特定目的的一次性任務(wù)。工程項(xiàng)目投資的概念有雙重含義。第一層含義是廣義上的理解——投資就是指投資者在一定時(shí)間內(nèi)新建、擴(kuò)建、改建、遷建或恢復(fù)某個(gè)工程項(xiàng)目所作的一種投資活動(dòng)。第二層含義是狹義上的理解——投資就是指進(jìn)行工程項(xiàng)目建設(shè)花費(fèi)的費(fèi)用，即工程項(xiàng)目投資額。概述工程項(xiàng)目投資決策，是按照規(guī)定的建設(shè)程序，根據(jù)投資規(guī)模、投資方向、投資布局的戰(zhàn)略構(gòu)想，結(jié)合有關(guān)方針政策，在廣泛占有信息資料的基礎(chǔ)上，對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和多角度的綜合分析評(píng)價(jià)，決定項(xiàng)目是否上馬，在什么地方興建，選擇并決定項(xiàng)目建設(shè)的最優(yōu)方案，即解決所謂的定項(xiàng)、定點(diǎn)、定方案的問(wèn)題。概述二、工程項(xiàng)目投資的特點(diǎn)概述大額性單件性階段性概述三、項(xiàng)目周期概述項(xiàng)目周期可分為三個(gè)時(shí)期投資前期投資期——建設(shè)期生產(chǎn)期——投資回收期投資前期項(xiàng)目設(shè)想項(xiàng)目選定項(xiàng)目準(zhǔn)備項(xiàng)目評(píng)估機(jī)會(huì)研究初步可行性研究可行性研究項(xiàng)目評(píng)估與決策研究階段機(jī)會(huì)研究初步可行性研究可行性研究項(xiàng)目評(píng)估決策研究性質(zhì)項(xiàng)目設(shè)想項(xiàng)目初選項(xiàng)目準(zhǔn)備項(xiàng)目評(píng)估研究目的和內(nèi)容鑒別投資方向，尋求投資機(jī)會(huì)(含地區(qū)、行業(yè)、資源和項(xiàng)目的機(jī)會(huì)研究)，選擇項(xiàng)目，提出項(xiàng)目建議書(shū)對(duì)項(xiàng)目作初步評(píng)價(jià)，進(jìn)行專題輔助研究，廣泛分析、篩選方案，確定項(xiàng)目的初步可行性對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深入細(xì)微的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)方案和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，進(jìn)行多方案比選，提出結(jié)論性意見(jiàn)

綜合分析各種效益，對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行全面審核和評(píng)估，分析判斷可行性研究的可靠性和真實(shí)性綜合分析各種效益，對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行全面審核和評(píng)估，分析判斷可行性研究的可靠性和真實(shí)性

研究要求編制項(xiàng)目建議書(shū)編制初步可行性研究報(bào)告

編制可行性研究報(bào)告提出項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告研究作用為初步選擇投資項(xiàng)目提供依據(jù)，批準(zhǔn)后列入建設(shè)前期工作計(jì)劃，作為國(guó)家對(duì)投資項(xiàng)目的初步?jīng)Q策判定是否有必要進(jìn)行下一步詳細(xì)可行性研究，進(jìn)一步判明建議項(xiàng)目的生命力作為項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)為投資決策者提供最后決策依據(jù)，決定項(xiàng)目取舍和選擇最佳投資方案估算精度±30％±20％±10％±10％研究費(fèi)用(占總投資的百分比)0．2—1．00．25—1．25

大項(xiàng)目0．8—1．0，中小項(xiàng)目1．0—3．0需要時(shí)(月)1—34—68～12或更長(zhǎng)概述投資機(jī)會(huì)研究鑒別投資方向，尋求投資機(jī)會(huì)(含地區(qū)、行業(yè)、資源和項(xiàng)目的機(jī)會(huì)研究)，選擇項(xiàng)目，提出項(xiàng)目建議書(shū)。項(xiàng)目建議書(shū)（也稱立項(xiàng)報(bào)告）是投資前對(duì)項(xiàng)目輪廓的設(shè)想。主要從投資建設(shè)的必要性方面來(lái)衡量，同時(shí)初步分析投資建設(shè)的可行性。內(nèi)容主要是投資項(xiàng)目提出的必要性，產(chǎn)品方案、擬建規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想，資源情況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系的初步分析，投資估算和資金籌措設(shè)想、償還貸款能力測(cè)算，項(xiàng)目的大體進(jìn)度安排，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的初步估計(jì)。項(xiàng)目建議書(shū)的編制單位一般是業(yè)主或受委托的有資質(zhì)的設(shè)計(jì)單位。概述2.初步可行性研究對(duì)項(xiàng)目作初步評(píng)價(jià)，進(jìn)行專題輔助研究，廣泛分析、篩選方案，確定項(xiàng)目的初步可行性。編制初步可行性研究報(bào)告。判定是否有必要進(jìn)行下一步詳細(xì)可行性研究，進(jìn)一步判明建議項(xiàng)目的生命力。概述3.可行性研究是對(duì)擬建項(xiàng)目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)要素（包括技術(shù)、管理、勞動(dòng)力、市場(chǎng)、原材料、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等）和各種可能方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和比較論證，對(duì)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)，在此基礎(chǔ)上，對(duì)擬投資項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性和適用性、經(jīng)濟(jì)合理性和財(cái)務(wù)盈利性、建設(shè)的必要性和可行性進(jìn)行全面分析、系統(tǒng)論證、多方案比較和綜合評(píng)價(jià)，由此得出該項(xiàng)目是否應(yīng)該投資和如何投資等結(jié)論性意見(jiàn)，編制可行性研究報(bào)告。概述可行性研究包括市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)效益三方面的研究：市場(chǎng)環(huán)境研究是可行性研究的前提和基礎(chǔ)，解決項(xiàng)目的必要性問(wèn)題；技術(shù)研究是可行性研究的技術(shù)基礎(chǔ)，解決項(xiàng)目在技術(shù)上的可行性問(wèn)題；經(jīng)濟(jì)效益研究則是可行性研究的核心，解決項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的合理性問(wèn)題。可行性研究報(bào)告編制依據(jù)(1)國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期計(jì)劃、部門與地區(qū)規(guī)劃、國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的政策方針、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策與技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策以及相關(guān)法律法規(guī)等。(2)項(xiàng)目建議書(shū)(初步可行性研究報(bào)告)及其批復(fù)文件。(3)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的資源報(bào)告、國(guó)土開(kāi)發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃、江河流域規(guī)劃及路網(wǎng)規(guī)劃等有關(guān)文件。(4)擬定建設(shè)地點(diǎn)或廠址的當(dāng)?shù)刈匀?、?jīng)濟(jì)、社會(huì)等基礎(chǔ)資料。(5)有關(guān)行業(yè)的工程技術(shù)、經(jīng)濟(jì)方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額等資料。(6)政府頒布的項(xiàng)目評(píng)價(jià)參數(shù)、指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法。(7)合資、合作項(xiàng)目各方簽訂的協(xié)議書(shū)或意向書(shū)。(8)委托單位的委托合同及要求。

基本格式與主要內(nèi)容—總論：綜述項(xiàng)目概況、可行性研究的主要結(jié)論概要和存在的問(wèn)題與建議。說(shuō)明建設(shè)項(xiàng)目提出的背景、投資環(huán)境，項(xiàng)目建設(shè)投資的必要性和經(jīng)濟(jì)意義，項(xiàng)目投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用和重要性。提出項(xiàng)目調(diào)查研究的主要依據(jù)、工作范圍和要求。說(shuō)明并提出項(xiàng)目的歷史發(fā)展概況、項(xiàng)目建議書(shū)及有關(guān)審批文件?！袌?chǎng)需求預(yù)測(cè)、擬建規(guī)模與產(chǎn)品方案：調(diào)查和預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)近期供需情況，研究確定項(xiàng)目產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售量。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計(jì)。產(chǎn)品目標(biāo)市場(chǎng)分析和市場(chǎng)占有率分析，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的前景及產(chǎn)品的營(yíng)銷策略，研究確定主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)程度。建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)模，選擇產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較、分析和優(yōu)選，推薦項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模方案和產(chǎn)品組合方案。—資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況：對(duì)資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目要深入研究確定資源的可利用量、自然品質(zhì)、賦存條件和開(kāi)發(fā)利用價(jià)值。所需主要原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、價(jià)格、質(zhì)量及來(lái)源和供應(yīng)的可能性與運(yùn)輸方式。編制原材料、燃料供應(yīng)表。有毒、有害及危險(xiǎn)品的種類、數(shù)量和儲(chǔ)運(yùn)條件。拆遷及其他工程費(fèi)用情況。—建廠條件和廠址方案：指出建廠地區(qū)的地理位置，與原材料產(chǎn)地和產(chǎn)品市場(chǎng)的距離；根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)要求，在指定的建設(shè)地區(qū)內(nèi)，對(duì)建廠的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件、地震、洪水情況和社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查研究，收集基礎(chǔ)資料，了解交通運(yùn)輸、通訊設(shè)施及水電氣熱的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)；廠址面積、占地范圍，廠區(qū)總體布置方案，建設(shè)條件、地價(jià)、拆遷及其他工程費(fèi)用情況；對(duì)廠址選擇進(jìn)行多方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析和比選，提出選擇意見(jiàn)。—設(shè)計(jì)方案：在選定的建設(shè)地點(diǎn)內(nèi)進(jìn)行總圖和交通運(yùn)輸?shù)脑O(shè)計(jì)，進(jìn)行多方案比較和選擇；確定項(xiàng)目的構(gòu)成范圍，主要單項(xiàng)工程的組成，廠內(nèi)外主體工程和公用輔助工程的方案比較論證；項(xiàng)目土建工程總量的估算，土建工程布置方案的選擇，包括場(chǎng)地平整、主要建筑和構(gòu)筑物與廠外工程的規(guī)劃；采用技術(shù)和工藝方案的論證，包括技術(shù)來(lái)源、工藝路線和生產(chǎn)方法，主要設(shè)備選型方案和技術(shù)工藝的比較；引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的必要性及其來(lái)源國(guó)別的選擇比較。

—環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全環(huán)境現(xiàn)狀項(xiàng)目主要污染源項(xiàng)目主要污染物擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境監(jiān)測(cè)制度環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論生產(chǎn)過(guò)程中職業(yè)危害因素分析職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)消防措施和設(shè)施方案—企業(yè)組織和勞動(dòng)定員企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)勞動(dòng)定員項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算—項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施的各階段資金籌措安排技術(shù)獲得勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程施工生產(chǎn)準(zhǔn)備試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用建設(shè)單位管理費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)辦公家具購(gòu)置費(fèi)勘察設(shè)計(jì)費(fèi)其他應(yīng)支出的費(fèi)用項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法橫道圖（例）—投資估算與資金籌措固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用遞延資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)流動(dòng)資金估算流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資金籌措資金來(lái)源項(xiàng)目籌資方案建設(shè)期貸款利息投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃借款償還計(jì)劃—財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)投資估算與資金籌措銷售收入預(yù)測(cè)成本費(fèi)用預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來(lái)源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表其它輔助報(bào)表資金規(guī)劃資金來(lái)源與運(yùn)用資金平衡財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)盈利能力評(píng)價(jià)清償能力評(píng)價(jià)不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析—國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析

公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)辨識(shí)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用有形效益及費(fèi)用、無(wú)形效益及費(fèi)用確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià)—綜合評(píng)價(jià)與結(jié)論、建議

4.項(xiàng)目評(píng)估是由不同單位、不同的技術(shù)經(jīng)濟(jì)專家，從不同的角度對(duì)擬建項(xiàng)目本身及可行性研究報(bào)告進(jìn)行技術(shù)可行性、組織體制可行性、財(cái)務(wù)可行性、經(jīng)濟(jì)可行性、社會(huì)可行性的評(píng)價(jià)論證，是為項(xiàng)目決策而進(jìn)行的一種再評(píng)價(jià)，該評(píng)價(jià)因其參加評(píng)價(jià)單位的多樣化而更具公正性和客觀性。

比較項(xiàng)目可行性研究項(xiàng)目評(píng)估研究?jī)?nèi)容原則方法基本相同基本相同時(shí)間安排在前在后，但可向前延伸參與項(xiàng)目建議書(shū)，向后延伸到項(xiàng)目后評(píng)估側(cè)重點(diǎn)側(cè)重于技術(shù)分析財(cái)務(wù)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益分析考慮因素微觀角度宏觀角度立足點(diǎn)站在擬建項(xiàng)目的角度由不同專家從不同角度審查繁簡(jiǎn)程度徹底全面研究選擇最優(yōu)方案審查取消、同意或修正方案研究單位投資主體委托工程咨詢機(jī)構(gòu)審批單位或銀行委托工程咨詢機(jī)構(gòu)項(xiàng)目可行性研究與項(xiàng)目評(píng)估的比較項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告包括：總論、市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)、生產(chǎn)建設(shè)條件評(píng)估、技術(shù)評(píng)估、投資和財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)評(píng)審、企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析、不確定性分析、對(duì)影響項(xiàng)目提高經(jīng)濟(jì)效益的管理體制及財(cái)經(jīng)政策提出建議、總評(píng)估。案例：某高速公路工程可行性研究報(bào)告高速公路項(xiàng)目可行性研究報(bào)告（中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)網(wǎng)）/2012_xmky/313894.shtml概述第二節(jié)工程項(xiàng)目投資估算1工程項(xiàng)目投資估算的概念工程項(xiàng)目投資估算是指在工程項(xiàng)目建設(shè)前期的投資決策過(guò)程中，依據(jù)現(xiàn)有的資料以及投資估算的經(jīng)驗(yàn)和方法，對(duì)工程項(xiàng)目投資額進(jìn)行估計(jì)。工程項(xiàng)目投資額是指進(jìn)行某項(xiàng)工程建設(shè)耗費(fèi)的全部費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。2工程項(xiàng)目投資估算的對(duì)象總資產(chǎn)固定資產(chǎn)投資（基建投資）流動(dòng)資金投資生產(chǎn)領(lǐng)域流動(dòng)資金：儲(chǔ)備資金、生產(chǎn)資金設(shè)備、工器具及家具購(gòu)置費(fèi)用建筑安裝工程費(fèi)用：直接費(fèi)、間接費(fèi)、利潤(rùn)、稅金工程建設(shè)其他費(fèi)用：土地使用費(fèi)、建設(shè)單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、臨時(shí)設(shè)施費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)、引進(jìn)技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備等其他費(fèi)用、工程保險(xiǎn)費(fèi)、工程承包費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、辦公和生活費(fèi)、家具購(gòu)置費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期貸款利息固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅流通領(lǐng)域流動(dòng)資金：成品資金、結(jié)算資金、貨幣資金銷售稅金及附加：增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、城建稅及教育附加總成本費(fèi)用銷售利潤(rùn)

銷售費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本營(yíng)業(yè)外凈支出

其他投資凈收益

折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息支出銷售收入原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)，運(yùn)輸費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)及其他費(fèi)用管理費(fèi)用、技術(shù)專利費(fèi)等利潤(rùn)總額

所得稅

稅后利潤(rùn)

盈余公積金應(yīng)付利潤(rùn)

未分配利潤(rùn)

3工程投資項(xiàng)目的總資產(chǎn)估算3.1固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成固定資產(chǎn)投資是指為形成項(xiàng)目固定資產(chǎn)所花費(fèi)的全部費(fèi)用，主要有：a.建筑工程費(fèi)用b.設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)用c.安裝工程費(fèi)用d.工程建設(shè)其他費(fèi)用3工程投資項(xiàng)目的總資產(chǎn)估算3.2固定資產(chǎn)投資的估算(1)擴(kuò)大指標(biāo)估算法原理：套用原有同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額來(lái)進(jìn)行擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額估算的一種方法。資金周轉(zhuǎn)率法：投資額=（產(chǎn)品年產(chǎn)量×產(chǎn)品單價(jià)）/資金周轉(zhuǎn)率

方法簡(jiǎn)便，但精確度低，適于規(guī)劃或項(xiàng)目建議書(shū)階段估算。單位生產(chǎn)能力投資估算法：K=KA×△A×PC/PAK：擬建項(xiàng)目投資額；KA：?jiǎn)挝簧a(chǎn)能力投資額；△A：擬建項(xiàng)目生產(chǎn)能力；PC：建設(shè)年份價(jià)格；PA：?jiǎn)挝簧a(chǎn)能力投資數(shù)據(jù)取得年份的價(jià)格方法簡(jiǎn)便，但精確度低，要注意項(xiàng)目的可比性，有足夠的數(shù)據(jù)。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法：Y2=Y1×（X2/X1）n×fX1：甲廠的生產(chǎn)能力；Y1：甲廠的投資額；X2：新廠的生產(chǎn)能力；Y2：新廠的投資估計(jì)數(shù)；n：投資生產(chǎn)能力指數(shù)，取值在0-1之間；f：因建設(shè)地點(diǎn)和時(shí)間的不同而給出的調(diào)整系數(shù)。精度略高，根據(jù)已建成的類似項(xiàng)目生產(chǎn)能力和投資額來(lái)估算分項(xiàng)類比估算法：設(shè)備投資估算KE：設(shè)備投資估算值；QEj：第j種設(shè)備的數(shù)量；PEj：第j種設(shè)備的出廠價(jià)；n：設(shè)備種數(shù)；REj：同類項(xiàng)目同類設(shè)備的運(yùn)輸安裝費(fèi)系數(shù)。（2）詳細(xì)估算法先分別估算構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個(gè)組成部分，然后再加以匯總得出固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。該法把整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目依次分解為單項(xiàng)工程、單位工程、分部工程和分項(xiàng)工程，套用有關(guān)概算指標(biāo)和定額編制投資概算，然后在此基礎(chǔ)上再考慮物價(jià)上漲、匯率變動(dòng)等動(dòng)態(tài)投資。

建筑工程投資估算

建筑工程包括房屋建筑工程、大型土石方工程、場(chǎng)地平整以及特殊構(gòu)筑物工程等。由直接費(fèi)、間接費(fèi)、利潤(rùn)和稅金組成。KCE=KE×RCEKCE：建筑工程投資估算值；RCE：同類項(xiàng)目建筑工程投資占設(shè)備投資的比重

安裝工程投資估算KIE=KE×RIEKIE：安裝工程投資估算值；RIE：同類項(xiàng)目安裝工程投資占設(shè)備投資的比重其他費(fèi)用投資估算KDE=KE×RDE指根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)投資的一些費(fèi)用，包括土地征用費(fèi)、居民遷移費(fèi)、生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、場(chǎng)地綠化費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)等。KDE：其他費(fèi)用投資估算值；RDE：同類項(xiàng)目其他費(fèi)用投資占設(shè)備投資的比重不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用估算KUE=（KE+KCE+KIE+KDE）×RUEKUE：不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用估算值；RUE：不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用系數(shù)編制概算法：在詳細(xì)可行性研究階段采用，先確定工程規(guī)模，再進(jìn)行費(fèi)用構(gòu)成分析，最后編制概算匯總。（3）建設(shè)期利息的估算

項(xiàng)目建設(shè)資金凡屬借款性質(zhì)的，都應(yīng)按規(guī)定計(jì)算投資借款建設(shè)期利息，并計(jì)入項(xiàng)目的建設(shè)投資總額中。建設(shè)期貸款利息：當(dāng)貸款一次性貸出，則F=P（1+i）n貸款利息=F-P若貸款是分年均衡發(fā)放，則qj=（Pj-1+Aj/2）iqj：建設(shè)期第j年應(yīng)計(jì)利息；Pj-1：建設(shè)期第j-1年末貸款累計(jì)金額與利息累計(jì)金額之和；Aj：建設(shè)期第j年貸款金額；i：年利率案例

某新建項(xiàng)目，建設(shè)期為3年，在建設(shè)期第一年貸款為300萬(wàn)元，第二年為400萬(wàn)元，第三年為300萬(wàn)元，年利率為10%，用復(fù)利法計(jì)算建設(shè)期貸款利息。解：P0=0A1=300萬(wàn)元I1=P1=P0+A1+I1=315萬(wàn)元A2=400萬(wàn)元I2=P2=P1+A2+I2=766.5萬(wàn)元A3=300萬(wàn)元I3=利息合計(jì)：158.15萬(wàn)元3.3無(wú)形資產(chǎn)投資估算無(wú)形資產(chǎn)投資是指取得或形成無(wú)形資產(chǎn)而發(fā)生的投資。無(wú)形資產(chǎn)投資是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人或?yàn)楣芾砟康亩钟械模瑳](méi)有實(shí)物形態(tài)的非貨幣性長(zhǎng)期資產(chǎn)。3.3無(wú)形資產(chǎn)投資估算特點(diǎn)：①不存在實(shí)物形態(tài)；②可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)為其擁有者提供經(jīng)濟(jì)效益；③與特定企業(yè)或企業(yè)的有形資產(chǎn)具有不可分離性；④有償取得；⑤所提供的未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益具有不確定性。3.3無(wú)形資產(chǎn)投資估算無(wú)形資產(chǎn)投資構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)：可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)（專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等），不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)（商譽(yù)）。無(wú)形資產(chǎn)一般按照取得時(shí)的實(shí)際成本計(jì)價(jià)。比較認(rèn)可的有兩種方法：收益現(xiàn)值法和現(xiàn)行市價(jià)法。3.4流動(dòng)資金投資的估算擴(kuò)大指標(biāo)估算法：固定資產(chǎn)比率法（10%-20%）；銷售收入比率法（25%左右）；經(jīng)營(yíng)成本比率法；總成本比率法等。項(xiàng)目建議書(shū)階段采用，簡(jiǎn)便易行，但精度不高。分項(xiàng)詳細(xì)估算法：流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款=年銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨=外購(gòu)原材料+外購(gòu)燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品外購(gòu)原材料占用資金=年外購(gòu)原材料總成本/原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)外購(gòu)燃料=年外購(gòu)燃料/按種類分項(xiàng)周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=（年外購(gòu)原材料、燃料+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)）/在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/年產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金需要量=（年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用－（以上三項(xiàng)費(fèi)用中包含的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)）應(yīng)付賬款=（年外購(gòu)原材料+年外購(gòu)燃料）/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資金本年增加額=本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=周轉(zhuǎn)額/各項(xiàng)流動(dòng)資金平均占用額各項(xiàng)流動(dòng)資金平均占用額=周轉(zhuǎn)額/周轉(zhuǎn)次數(shù)項(xiàng)目決策后期采用，精度高，但要考慮生產(chǎn)負(fù)荷等。流動(dòng)資金估算需要注意的問(wèn)題1） 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，最低周轉(zhuǎn)天數(shù)取值對(duì)流動(dòng)資金估算的準(zhǔn)確程度有較大影響。在確定最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，投入和產(chǎn)出性質(zhì)、供應(yīng)來(lái)源以及各分項(xiàng)的屬性，并考慮保險(xiǎn)系數(shù)分項(xiàng)確定。2） 當(dāng)投入物和產(chǎn)出物采用不含稅價(jià)格時(shí)，估算中應(yīng)注意將銷項(xiàng)稅額和進(jìn)項(xiàng)稅額分別包括在相應(yīng)的年費(fèi)用金額中。流動(dòng)資金估算需要注意的問(wèn)題3） 流動(dòng)資金一般應(yīng)在項(xiàng)目投產(chǎn)前開(kāi)始籌措。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，流動(dòng)資金可在投產(chǎn)第一年開(kāi)始安排，并隨生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的不同而有所不同，因此流動(dòng)資金的估算應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃分年進(jìn)行。4） 用詳細(xì)估算法計(jì)算流動(dòng)資金，需以經(jīng)營(yíng)成本及其中的某些科目為基數(shù)，因此實(shí)際上流動(dòng)資金估算應(yīng)在經(jīng)營(yíng)成本估算之后進(jìn)行。流動(dòng)資金估算需要注意的問(wèn)題3） 流動(dòng)資金一般應(yīng)在項(xiàng)目投產(chǎn)前開(kāi)始籌措。為了簡(jiǎn)化計(jì)算，流動(dòng)資金可在投產(chǎn)第一年開(kāi)始安排，并隨生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的不同而有所不同，因此流動(dòng)資金的估算應(yīng)根據(jù)不同的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃分年進(jìn)行。4） 用詳細(xì)估算法計(jì)算流動(dòng)資金，需以經(jīng)營(yíng)成本及其中的某些科目為基數(shù)，因此實(shí)際上流動(dòng)資金估算應(yīng)在經(jīng)營(yíng)成本估算之后進(jìn)行。第三節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念又稱為財(cái)務(wù)分析，是指在對(duì)投資和資金籌措、成本費(fèi)用、銷售收入、銷售稅金及附加等進(jìn)行估算的基礎(chǔ)上，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度、價(jià)格體系和項(xiàng)目評(píng)估的有關(guān)規(guī)定，從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度，分析計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，編制財(cái)務(wù)（輔助和基本）報(bào)表，計(jì)算評(píng)估指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、清償能力及外匯平衡能力等進(jìn)行分析，以判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，為項(xiàng)目的投資決策提供科學(xué)依據(jù)。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟Ⅰ、準(zhǔn)備工作①收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù)②編制輔助報(bào)表建設(shè)投資估算表，流動(dòng)資金估算表，建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃表，固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表，無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表，資金使用計(jì)劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表，總成本費(fèi)用估算表③編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表

財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資現(xiàn)金流量表、權(quán)益投資現(xiàn)金流量表）、損益和利潤(rùn)分配表、資金來(lái)源與運(yùn)用表、借款償還計(jì)劃表Ⅱ、計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)①盈利能力；②清償能力Ⅲ、進(jìn)行不確定性分析（財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）！所有步驟均是建立在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之上市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)測(cè)算借款還本付息表現(xiàn)金流量表資金來(lái)源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表財(cái)務(wù)生存能力分析盈利能力分析償債能力分析編寫評(píng)估結(jié)論報(bào)告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算）

第二步（編制財(cái)務(wù)報(bào)表）

第三步（計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)）第四步（不確定性析）第五步（評(píng)估結(jié)論）

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的步驟財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。融資前分析應(yīng)以營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資、經(jīng)營(yíng)成本和流動(dòng)資金的估算為基礎(chǔ)，考察整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，利用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo)。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。根據(jù)分析角度的不同，融資前分析可選擇計(jì)算所得稅前指標(biāo)和(或)所得稅后指標(biāo)。融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。財(cái)務(wù)分析的目的①?gòu)钠髽I(yè)或項(xiàng)目角度出發(fā)，分析投資效果，判斷企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益，分析經(jīng)濟(jì)可行性，為決策提供依據(jù)②為企業(yè)制定資金規(guī)劃提供依據(jù)

資金籌措；資金的使用安排③為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)財(cái)務(wù)分析的原則①費(fèi)用與效益計(jì)算范圍的一致性原則②費(fèi)用與效益識(shí)別的“有無(wú)對(duì)比”原則

只需針對(duì)增量費(fèi)用和效益③動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則④基礎(chǔ)數(shù)據(jù)確定中的穩(wěn)妥原則投資估算1、建設(shè)項(xiàng)目總投資的構(gòu)成2、固定資產(chǎn)投資的估算3、凈營(yíng)運(yùn)資金的估算例1：已知生產(chǎn)流程相似的年生產(chǎn)能力為10萬(wàn)噸的化工裝置，兩年前建成的固定資產(chǎn)投資為2500萬(wàn)元?，F(xiàn)擬建裝置年生產(chǎn)能力設(shè)計(jì)為15萬(wàn)噸，一年后建成。根據(jù)過(guò)去大量這種裝置的數(shù)據(jù)得出生產(chǎn)能力指數(shù)m0=0.72，這幾年設(shè)備與物資的價(jià)格上漲率評(píng)價(jià)為7%左右，試估算裝置的投資費(fèi)用。解：由于兩個(gè)裝置建成時(shí)間相隔3年，物價(jià)上漲的調(diào)整系數(shù)φ可按(1+0.07)3估計(jì)，故有例2：①某擬建項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)后的某年年生產(chǎn)成本和費(fèi)用估算如下：外購(gòu)原材料2055萬(wàn)元；進(jìn)口零部件1087萬(wàn)元；外購(gòu)燃料13萬(wàn)元；外購(gòu)動(dòng)力29萬(wàn)元；工資及福利費(fèi)213萬(wàn)元；修理費(fèi)15萬(wàn)元；折舊費(fèi)224萬(wàn)元；攤銷費(fèi)70萬(wàn)元；利息支出234萬(wàn)元；其他費(fèi)用324萬(wàn)元；總成本費(fèi)用4264萬(wàn)元。②各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)如下：應(yīng)收賬款40天；原材料50天；進(jìn)口零部件90天；燃料60天；在產(chǎn)品20天；產(chǎn)成品10天；現(xiàn)金15天；應(yīng)付賬款40天。試估算該年所需要投入的凈營(yíng)運(yùn)資金。解：年經(jīng)營(yíng)成本應(yīng)收賬款外購(gòu)原材料燃料在產(chǎn)品:3412/18=190萬(wàn)元應(yīng)付賬款=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出=3736萬(wàn)元：年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)360/40=9：2055/7.2=285萬(wàn)元：1087/4=272萬(wàn)元進(jìn)口零部件：13/6=2萬(wàn)元：年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)=3736/36=104萬(wàn)元產(chǎn)成品：外購(gòu)原材料+進(jìn)口零部件+外購(gòu)燃料+外購(gòu)動(dòng)力+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)：工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用/周轉(zhuǎn)次數(shù)=22萬(wàn)元現(xiàn)金：外購(gòu)原材料+進(jìn)口零部件+外購(gòu)燃料+外購(gòu)動(dòng)力=354萬(wàn)元凈營(yíng)運(yùn)資金=3736+415+285+272+2+104+190+22-354=936萬(wàn)元=3736/9=415萬(wàn)元■投資項(xiàng)目收益的估算1、收入、成本和費(fèi)用2、經(jīng)營(yíng)成本的估算3、利潤(rùn)與所得稅的估算4、現(xiàn)金流量表1、公式回顧銷售利潤(rùn)=銷售收入-總成本費(fèi)用-銷售稅金及附加銷售收入=銷售稅金及附加+總成本費(fèi)用+銷售利潤(rùn)總成本費(fèi)用=折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋其他費(fèi)用=折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋利息支出＋經(jīng)營(yíng)成本稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅利潤(rùn)總額=所得稅+稅后利潤(rùn)=所得稅+盈余公積金+公益金+應(yīng)付利潤(rùn)+未分配利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)成本銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用利潤(rùn)總額折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)利息支出經(jīng)營(yíng)成本所得稅稅后利潤(rùn)全部投資回報(bào)來(lái)源權(quán)益投資回報(bào)來(lái)源銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅！并不構(gòu)成現(xiàn)金流出銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅-借款利息交付及本金償還（-）（-）（-）稅后利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出稅后利潤(rùn)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)-借款本金償還（-）投資收益例3：某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的前兩年收入和成本費(fèi)用如下表所示，求投資者在這兩年中的全部投資收益。

23

1、銷售收入250035002、銷售稅金及附加1201703、總成本費(fèi)用25002550其中：折舊與攤銷950950利息支付450400

經(jīng)營(yíng)成本4、利潤(rùn)總額5、彌補(bǔ)虧損后應(yīng)納稅所得額06、所得稅（稅率為33%）7、稅后利潤(rùn)8、彌補(bǔ)以前年度虧損9、提取盈余公積金10、償還借款本金500500其中：用折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)

500

500用稅后利潤(rùn)0011、利潤(rùn)分配0年份項(xiàng)目投產(chǎn)期11001200-120780660備注0218-1205620120443981-2-3780-120660×33%4-6(562-120)×10%=44562-120–44=398解：

的凈現(xiàn)金流量為☆雖然前兩年投資者到手的現(xiàn)金僅為398元，但其實(shí)際收益為330+1012=1342元，其中1342–398=944元為留在企業(yè)的盈余資金☆用于回收投資的收益不僅僅是稅后利潤(rùn)。但稅后利潤(rùn)是反映企業(yè)各年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)。利潤(rùn)與利潤(rùn)分配估算表是投資財(cái)務(wù)分析中必不可少的權(quán)益投資銷售收入-銷售稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅-借款利息交付-借款本金償還項(xiàng)目第二年第三年2500-120-1100-0-450-5003500-170-1200-218-400-500凈現(xiàn)金流量3301012☆利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1銷售（營(yíng)業(yè)）收入2銷售（營(yíng)業(yè)）稅金及附加3總成本費(fèi)用

其中：經(jīng)營(yíng)成本折舊與攤銷費(fèi)利息支出4利潤(rùn)總額5彌補(bǔ)以前年度虧損6應(yīng)納所得稅額7所得稅8凈利潤(rùn)9期初未分配利潤(rùn)10可供分配利潤(rùn)計(jì)算期123(1–2–3)(4-5)(6×所得稅率)(4-7)(8+9)利潤(rùn)總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本費(fèi)用☆利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

11提取法定盈余公積金12提取公益金13可供投資者分配的利潤(rùn)14應(yīng)付優(yōu)先股股利15提取任意盈余公積金16應(yīng)付普通股股利17未分配利潤(rùn)18累計(jì)未分配利潤(rùn)

※息稅前利潤(rùn)：4+利息支出

※息稅折舊攤銷前利潤(rùn)：息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷計(jì)算期123(10–11-12)(13-14-15-16)(8-5)×10%2、投資現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表權(quán)益投資現(xiàn)金流量表融資前融資后投資中既包括了投資者出資部分，又考慮了負(fù)債資金指項(xiàng)目投資者的出資額，并假定債務(wù)資金投資（包括融資租賃的固定資產(chǎn)投資）與權(quán)益投資之和等于建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）☆融資前與融資后全部投資現(xiàn)金流量的差異序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)融資后融資前序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)對(duì)所得稅產(chǎn)生影響利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表融資前后對(duì)稅前凈現(xiàn)金流量沒(méi)有影響，僅對(duì)稅后凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響例：某工業(yè)項(xiàng)目計(jì)算期為15年，建設(shè)期為3年，第四年投產(chǎn)，第五年開(kāi)始達(dá)到生產(chǎn)能力。（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬(wàn)元，分年投資情況如下：該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。（2）凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬(wàn)元（第3年年末投入)（3）銷售收入、銷售稅金及附加和營(yíng)運(yùn)成本的預(yù)測(cè)值如下，其他支出忽略不計(jì)

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前、后)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量123456141556008000800080008000？2490250035002000249035005000500050005000320480480480480-2500250035004490382054805480548054805600800080008000？-3500-44901780252025202520？-2500-6000-10490-8710-6190-367016490？與折舊相關(guān)（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬(wàn)元，分年投資情況如下：該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。年折舊額=第15年末回收固定資產(chǎn)余值為：

12=1916萬(wàn)元158000(1–5%)=507萬(wàn)元8000-507×計(jì)算利潤(rùn)與所得稅（融資前）年折舊額=507萬(wàn)元☆編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額(1-2-3)5所得稅(4×33%)6稅后利潤(rùn)(4-5)45678141556008000800080008000800080004804804804804804803205000350050005000500050005000507507507507507507507000000040075507550755075507550755071273201320132013201320132013664664664664664664420134913491349134913491349853

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量123456141556008000800080008000？2490250035002000249035005000500050005000320480480480480-2500250035004490382054805480548054805600800080008000？-3500-44901780252025202520？-2500-6000-10490-8710-6190-367016490？191612406692623416420664664664664-2500-3500-449013601856185618566262156929430-2500-6000-10490-9130-7274-5418☆編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表的步驟：①計(jì)算固定資產(chǎn)折舊②編制融資前利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表③編制全部投資現(xiàn)金流量表總成本費(fèi)用中利息支出為零※全部投資融資后現(xiàn)金流量表的編制融資方案：（1）建設(shè)投資8000萬(wàn)元中，權(quán)益投資為4000萬(wàn)元，分年出資1500、1500和1000萬(wàn)元，不足部分向銀行貸款。假定每年借款發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計(jì)一半利息。貸款利率為10%，建設(shè)期只計(jì)息不付息還款，將利息按復(fù)利計(jì)算到第四年初，作為全部借款本金。投產(chǎn)后（第四年末）開(kāi)始還貸，每年付清利息，并分10年等額還本；（2）凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬(wàn)元（第3年年末投入)，但該資金全部向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計(jì)算期末一次性償還本金），年利率亦為10%?！罹幹迫客顿Y①計(jì)算固定資產(chǎn)折舊②編制利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表③編制全部投資現(xiàn)金流量表☆建設(shè)投資利息直接關(guān)系到年折舊額，進(jìn)而關(guān)系到所得稅融資前現(xiàn)金流量表的步驟：融資后現(xiàn)金流量表的步驟：建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計(jì)入固定資產(chǎn)原值（1）建設(shè)投資8000萬(wàn)元中，權(quán)益投資為4000萬(wàn)元，分年出資1500、1500和1000萬(wàn)元，不足部分向銀行貸款。假定每年借款發(fā)生在年中，當(dāng)年借款只計(jì)一半利息。貸款利率為10%，建設(shè)期只計(jì)息不付息還款?？芍航ㄔO(shè)期利息為630萬(wàn)元年末項(xiàng)目1234010005010503255205200010503255100037546304630年初貸款當(dāng)年借款當(dāng)年利息年末欠款累計(jì)建設(shè)期建設(shè)投資借款利息(1050+2000/2)×10%(3255+1000/2)×10%（1）建設(shè)投資（固定資產(chǎn)投資）8000萬(wàn)元，建設(shè)期利息為630萬(wàn)元。該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為15年，殘值率為15%，采用直線折舊法。期末余值等于賬面余值。由于建設(shè)期利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值內(nèi)，故年折舊費(fèi)為：年折舊額=第15年末回收固定資產(chǎn)余值為：

12=2066萬(wàn)元15(8000+630)(1–5%)=547萬(wàn)元(8000+630)-547×

序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)融資后融資前序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)利潤(rùn)總額5稅后利潤(rùn)利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表凈營(yíng)運(yùn)投資約需2490萬(wàn)元（第3年年末投入)，但該資金全部向銀行貸款（始終維持借款狀態(tài)，在計(jì)算期末一次性償還本金），年利率為10%。年末項(xiàng)目45672490249024902490024924902490249024902490期初本息余額本期付息本期還本期末本息余額凈營(yíng)運(yùn)投資還款付息計(jì)劃表814152490×(1+10%)-24900024902490×(1+10%)–2492492490249024924902490249249024902490將利息按復(fù)利計(jì)算到第四年初(為4630萬(wàn)元），作為全部借款本金。投產(chǎn)（第四年末）開(kāi)始還貸，每年付清利息，并分10年等額還本；年末項(xiàng)目45674630463463416737044634174167370437046332413241期初本息余額本期付息本期還本期末本息余額建設(shè)投資還款付息計(jì)劃表812134630×(1+10%)–463-4634630÷104634634634634167×(1+10%)–417-46332427882788278231592693463463460計(jì)算利潤(rùn)與所得稅（融資后）年折舊額=547萬(wàn)元序號(hào)1234項(xiàng)目銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)成本

折舊與攤銷費(fèi)

利息支出利潤(rùn)總額(1-2-3)5所得稅(4×33%)6稅后利潤(rùn)(4-5)45678141556008000800080008000800080004804804804804804803205000350050005000500050005000547547547547547547547249249527573619666712475962136166612060745796579652113071354140014461724172456956947746244743117287690793896911551155349463+249417+249370+249

序號(hào)11.11.21.31.422.12.22.32.42.53456項(xiàng)目現(xiàn)金流入銷售（營(yíng)業(yè)）收入回收固定資產(chǎn)余值回收凈營(yíng)運(yùn)資金其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出建設(shè)投資(不含建設(shè)期利息)凈營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加設(shè)備更新投資所得稅前凈現(xiàn)金流量(1-2)累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅(融資前)所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量12345614155600800080008000800020662490250035002000249035005000500050005000320480480480480-250025003500449038205480548054805480560080008000800012556-3500-449017802520252025207076-2500-6000-10490-8710-6190-36701649023566172431447569569-2500-3500-4490160820892073195165071782411317-2500-6000-10490-8882-6793-4720☆編制全部投資融資后現(xiàn)金流量表的步驟：①計(jì)算建設(shè)期建設(shè)投資借款利息②計(jì)算固定資產(chǎn)折舊③計(jì)算借款還貸計(jì)劃與利息計(jì)算（包括建設(shè)投資借款和凈營(yíng)運(yùn)資金借款）④編制利潤(rùn)與所得稅計(jì)算表⑤編制全部投資現(xiàn)金流量表建設(shè)期利息（建設(shè)投資借款利息）計(jì)入固定資產(chǎn)原值編制財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表

反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況，可以計(jì)算出各年凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量，它是計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期，進(jìn)而分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力的基本依據(jù)。根據(jù)投資估算表、成本及價(jià)格估算表、經(jīng)營(yíng)成本估算表、銷售收入計(jì)算表等編制，可以分為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表（或稱為全部投資現(xiàn)金流量表）、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表（或稱為自有資金流量表）和投資各方現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流入：銷售收入固定資產(chǎn)余值的回收流動(dòng)資金的回收其他現(xiàn)金流入：折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、貸款、自有資金等（資金來(lái)源與運(yùn)用表）現(xiàn)金流出：項(xiàng)目資本金（項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表）建設(shè)投資（項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表）流動(dòng)資金（項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表）經(jīng)營(yíng)成本各種稅款：銷售稅金及附加、所得稅其他現(xiàn)金流出：償還借款、利息償還等（項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表）凈現(xiàn)金流量NCFt=CIt－COt（t=0，1，2，…，n）NCFt：第t期凈現(xiàn)金流量；CIt：第t期現(xiàn)金流入量；COt：第t期現(xiàn)金流出量。利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表即損益表,用以反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入、總成本費(fèi)用、利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況，可以用來(lái)計(jì)算總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)。利潤(rùn)總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本總成本=經(jīng)營(yíng)成本+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+借款利息借款還本付息表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況，用于計(jì)算償債備付率和利息備付率指標(biāo)。資金來(lái)源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，考察資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，進(jìn)行清償能力分析。案例1：某擬建工業(yè)工程項(xiàng)目投資決策分析（2）3投資項(xiàng)目盈利能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率靜態(tài)投資回收期投資利潤(rùn)率凈現(xiàn)值NPV凈將來(lái)值NFV凈年值NAV內(nèi)部收益率IRR動(dòng)態(tài)投資回收期2.靜態(tài)投資收益率R和IRR的關(guān)系什么是靜態(tài)投資收益率RR=A/K▲永續(xù)年金公式A=P×i

c例7：某收費(fèi)橋梁，建造投資估計(jì)1.5億元，按交通量預(yù)測(cè)和通過(guò)能力，每年收費(fèi)穩(wěn)定在1500萬(wàn)元。每年橋梁通行的經(jīng)常性開(kāi)支（包括維修保養(yǎng)和各種稅金）大約在300萬(wàn)元左右。求該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。解：由于橋梁壽命期很長(zhǎng)，收益相對(duì)穩(wěn)定，可以使用永續(xù)年金公式，有IRR=A/P=(1500-300)/1500=0.08=8%因此，當(dāng)建橋的資金來(lái)源成本不高于8%的時(shí)候，可以考慮該項(xiàng)投資?！ぁぁ?132N-1NAK？:單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額IRRN→∞P或者P=A/i

c適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定，存續(xù)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目投資收益率=全部投資收益率=投資利潤(rùn)率=全部投資盈利率=項(xiàng)目全部投資年凈收益×100%項(xiàng)目全部投資年凈利潤(rùn)+利息支出+折舊×100%年凈利潤(rùn)+利息支出×100%項(xiàng)目全部投資正常年份利潤(rùn)×100%初始投資■投資項(xiàng)目的清償能力分析1、概念：在投資決策的前期分析項(xiàng)目在進(jìn)行過(guò)程中的各個(gè)階段的資金是否充裕、是否有足夠的能力清償債務(wù)、項(xiàng)目在財(cái)務(wù)安排上負(fù)債比例是否合適，包括資金平衡分析和資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)兩方面2、資金平衡分析通過(guò)編制資金來(lái)源與運(yùn)用表來(lái)進(jìn)行資金來(lái)源與運(yùn)用表又稱為：財(cái)務(wù)平衡表或財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。3、清償能力分析指標(biāo)①根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率：負(fù)債與資產(chǎn)之比，反映了企業(yè)各個(gè)時(shí)刻所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)：流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額之比，反映了企業(yè)各個(gè)時(shí)刻償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)：（流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨）與流動(dòng)負(fù)債總額之比，反映了企業(yè)各個(gè)時(shí)刻可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，國(guó)際上公認(rèn)較好的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)為60%國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為200%國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%②根據(jù)借款還本付息計(jì)劃表計(jì)算的指標(biāo)

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)

1借款1.1期初本息余額1.2本期還本付息還本付息1.3期末本息余額

2債券

3借款和債券合計(jì)4還本資金來(lái)源4.1當(dāng)期可用于還本的未分配利潤(rùn)4.2當(dāng)期可用于還本的折舊費(fèi)4.3當(dāng)期可用于還本的攤銷費(fèi)4.4以前年度結(jié)余可用于還本資金計(jì)算期123其中利息備付率償債備付率借款償還期表示項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證倍率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率：指以項(xiàng)目投產(chǎn)后獲得的可用于還本付息的資金，還清借款本息所需的時(shí)間當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+計(jì)入成本費(fèi)用的利息費(fèi)用當(dāng)期應(yīng)還本付息金額可用于還本付息資金=當(dāng)期可用于還款的資金額當(dāng)年償還借款額=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余年份數(shù)-開(kāi)始借款年份+用于還款的折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)、成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的利潤(rùn)直線內(nèi)插法項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率ROE：ROE=NP/EC×100%NP：項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)EC：項(xiàng)目資本金以同行業(yè)凈利潤(rùn)率作為參考值。投資回收期：靜態(tài)投資回收期T如果投資額均發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，則不包括建設(shè)期S的投資回收期T′為則T=T′+S如果投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不相等，則投資回收期T為靜態(tài)投資回收期的缺陷：一是不能反映回收期以后的情況；二是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值對(duì)投資效果的影響。動(dòng)態(tài)投資回收期或者其中，Tm是各年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年數(shù)。凈現(xiàn)值NPV：是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按資金成本率或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折合為現(xiàn)值，減去原始投資額現(xiàn)值以后的余額，也即從投資開(kāi)始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量）的現(xiàn)值之和。N1:經(jīng)營(yíng)期限；NCFt:經(jīng)營(yíng)期第t年的現(xiàn)金凈流量；N2:建設(shè)期限；Ct:建設(shè)期第t年的原始投資額；i:預(yù)定的貼現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率

項(xiàng)目決策原則NPV≥0時(shí)，項(xiàng)目可行；NPV＜0時(shí)，項(xiàng)目不可行。當(dāng)一個(gè)投資項(xiàng)目有多種方案可選擇時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案，或是按凈現(xiàn)值大小進(jìn)行項(xiàng)目排隊(duì)，對(duì)凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先考慮。NPV函數(shù)：◆輸入方式：=NPV(rate,value1,value2,...)◆應(yīng)用條件：項(xiàng)目各年的折現(xiàn)率相同◆注意事項(xiàng)：Excel中函數(shù)NPV假定投資現(xiàn)金流量（初始投資）發(fā)生在第1期末（value1），而在我們的分析中，通常假設(shè)投資發(fā)生在第0期，因此，在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)將項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量用NPV函數(shù)求出的現(xiàn)值再減去該項(xiàng)目的初始投資的現(xiàn)值在Excel電子表格中利用NPV函數(shù)計(jì)算凈現(xiàn)值Excel計(jì)算項(xiàng)目初始投資額為65000元，項(xiàng)目增量現(xiàn)金流量每年為20

000元（共5年），第5年終結(jié)現(xiàn)金流量增量為10

000元，假設(shè)該項(xiàng)目的資本成本為15%。凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了時(shí)間價(jià)值；考慮項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量；考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)是計(jì)算較麻煩；不適宜于投資額不等的項(xiàng)目間比較；現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的確定較困難。凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問(wèn)題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是根據(jù)資金成本來(lái)確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定，這往往根據(jù)所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率來(lái)確定?，F(xiàn)值指數(shù)PI：也稱獲利指數(shù)，是投資方案的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比率。若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可?。环粗?，則方案不可取。在選擇互斥的決策中，則現(xiàn)值指數(shù)大于1且數(shù)額最大的為最優(yōu)方案。內(nèi)部收益率IRR：也稱內(nèi)含報(bào)酬率，它是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。若內(nèi)部收益率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要的報(bào)酬率，方案可??；反之，則方案不可取。在選擇互斥的決策中，則選內(nèi)部收益率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的方案為最優(yōu)方案。“插值法”計(jì)算內(nèi)部收益率當(dāng)IRR=IRRa時(shí)，NPVa＞0；當(dāng)IRR=IRRb時(shí)，NPVb＜0。則IRR=IRRa+(IRRb-IRRa)×[IRRa/(NPVa+∣NPVb∣)]IRR函數(shù)：◆功能：返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率◆輸入方式：=IRR（values,guess）

計(jì)算投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。在Excel電子表格中利用IRR函數(shù)計(jì)算內(nèi)部收益率Excel計(jì)算現(xiàn)金流量不一定必須是均衡的，但必須按固定的間隔發(fā)生內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率水平的影響，比較客觀。缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程麻煩；當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致多個(gè)IRR的出現(xiàn)，缺乏實(shí)際意義。此外，互斥項(xiàng)目決策時(shí)，IRR與NPV在結(jié)論上可能不一致，此時(shí)，應(yīng)以NPV標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)。償還能力指標(biāo)利息備付率ICR：ICR=EBIT/PIEBIT：當(dāng)期息稅前利潤(rùn)；PI：當(dāng)期應(yīng)付利息對(duì)于正常運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目，ICR不宜低于2。償債備付率DSCR：DSCR=（EBITAD－TAX）/PDEBITAD：息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷；TAX：企業(yè)所得稅；PD：應(yīng)還本付息金額。DSCR表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。在正常情況下，DSCR不宜低于1.3，當(dāng)DSCR小于1時(shí)，表明當(dāng)年資金來(lái)源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。4.項(xiàng)目不確定性分析不確定性分析概述123敏感性分析方法盈虧平衡分析方法4概率分析方法(1)不確定性概念

不確定性是指人們對(duì)事物未來(lái)的狀態(tài)不能確定地掌握的特性。

工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)大部分都來(lái)自于預(yù)測(cè)和估算，具有一定程度的不確定性。為了盡量避免投資決策的失誤，有必要進(jìn)行不確定性分析。

風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)發(fā)生不利事件的概率和可能性。

2麥加輕軌是沙特國(guó)內(nèi)50年來(lái)第一個(gè)輕軌鐵路項(xiàng)目。2009.2.10中鐵建與沙特簽訂《沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同》，合同收入為120.51億元。

2010.10.31中鐵建發(fā)布公告，項(xiàng)目預(yù)計(jì)凈虧損人民幣41.48億元。案例

中鐵建沙特巨虧41億的分析3項(xiàng)目簡(jiǎn)介

2009年2月，在中沙兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見(jiàn)證下，中鐵建與沙特阿拉伯城鄉(xiāng)事業(yè)部簽署了沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同：合同金額66.5億沙特里亞爾；工期要求為2010年11月13日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，達(dá)到35%運(yùn)能，2011年5月完成所有調(diào)試，達(dá)到100%運(yùn)能；項(xiàng)目全長(zhǎng)18.25公里，其中高架線路14.3公里。室外溫度最高70度設(shè)計(jì)運(yùn)量最大72000同類工程工期最短204項(xiàng)目簡(jiǎn)介

2009年2月，在中沙兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見(jiàn)證下，中鐵建與沙特阿拉伯城鄉(xiāng)事業(yè)部簽署了沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同：合同金額66.5億沙特里亞爾；工期要求為2010年11月13日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，達(dá)到35%運(yùn)能，2011年5月完成所有調(diào)試，達(dá)到100%運(yùn)能；項(xiàng)目全長(zhǎng)18.25公里，其中高架線路14.3公里。室外溫度最高70度設(shè)計(jì)運(yùn)量最大72000同類工程工期最短205政治形勢(shì)麥加輕軌項(xiàng)目得到了兩國(guó)元首和政府的高度關(guān)注，中國(guó)鐵道部、商務(wù)部和國(guó)務(wù)院國(guó)資委也給予了大力支持。中國(guó)高層領(lǐng)導(dǎo)人在一年多時(shí)間里曾6次詢問(wèn)麥加項(xiàng)目的進(jìn)展情況。6盡管受到沙特國(guó)王的支持，然而沙特各個(gè)地方政府出于自身的經(jīng)濟(jì)利益考慮，并非一路綠燈積極配合拆遷建設(shè)。項(xiàng)目簡(jiǎn)介

2009年2月，在中沙兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見(jiàn)證下，中鐵建與沙特阿拉伯城鄉(xiāng)事業(yè)部簽署了沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同：合同金額66.5億沙特里亞爾；工期要求為2010年11月13日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，達(dá)到35%運(yùn)能，2011年5月完成所有調(diào)試，達(dá)到100%運(yùn)能；項(xiàng)目全長(zhǎng)18.25公里，其中高架線路14.3公里。室外溫度最高70度設(shè)計(jì)運(yùn)量最大72000同類工程工期最短2072009年2月10日合同額為66.50億沙特里亞爾。2009年12月31日66.50億沙特里亞爾=121.10億人民幣2010年10月31日66.50億沙特里亞爾=120.51億人民幣外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的一種可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)由經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)三部分組成。匯率8項(xiàng)目簡(jiǎn)介

2009年2月，在中沙兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見(jiàn)證下，中鐵建與沙特阿拉伯城鄉(xiāng)事業(yè)部簽署了沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同：合同金額66.5億沙特里亞爾；工期要求為2010年11月13日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，達(dá)到35%運(yùn)能，2011年5月完成所有調(diào)試，達(dá)到100%運(yùn)能；項(xiàng)目全長(zhǎng)18.25公里，其中高架線路14.3公里。室外溫度最高70度設(shè)計(jì)運(yùn)量最大72000同類工程工期最短209氣候由于沙特地區(qū)中午地表溫度高達(dá)50-70攝氏度?？照{(diào)設(shè)計(jì)最初是按照室外溫度38度進(jìn)行設(shè)計(jì)，最后提高到按照46度進(jìn)行設(shè)計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)提高帶來(lái)了成本增加。按照規(guī)定，超過(guò)40度不允許戶外作業(yè)，施工進(jìn)度也會(huì)減慢。10項(xiàng)目簡(jiǎn)介

2009年2月，在中沙兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的見(jiàn)證下，中鐵建與沙特阿拉伯城鄉(xiāng)事業(yè)部簽署了沙特麥加薩法至穆戈達(dá)莎輕軌合同：合同金額66.5億沙特里亞爾；工期要求為2010年11月13日開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，達(dá)到35%運(yùn)能，2011年5月完成所有調(diào)試，達(dá)到100%運(yùn)能；項(xiàng)目全長(zhǎng)18.25公里，其中高架線路14.3公里。室外溫度最高70度設(shè)計(jì)運(yùn)量最大72000同類工程工期最短209地理環(huán)境地處西亞，施工環(huán)境惡劣。溫度高、風(fēng)沙大、施工區(qū)域嚴(yán)重缺水工程施工用水不足12當(dāng)?shù)仄髽I(yè)普遍執(zhí)行8小時(shí)工作制穆斯林地區(qū)朝覲、齋月和每天五次固定禱告的宗教習(xí)慣麥加作為伊斯蘭教的圣地，對(duì)于非穆斯林人是關(guān)閉的13文化習(xí)俗不確定性產(chǎn)生的原因

外部因素

內(nèi)部因素政治、文化氣候、地理宏觀政策通貨膨脹統(tǒng)計(jì)信息失真物價(jià)變動(dòng)供求結(jié)構(gòu)變化技術(shù)進(jìn)步14不確定性分析的方法

盈虧平衡分析

敏感性分析概率分析15(2)盈虧平衡分析概述定義盈虧平衡分析是指項(xiàng)目從經(jīng)營(yíng)保本的角度來(lái)分析投資不確定性的方法。盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目成本與收益相等的點(diǎn)。目的

主要任務(wù)是找出不確定因素變化的臨界值，斷定投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。16線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析有如下四個(gè)假設(shè)條件：（1）產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品在當(dāng)年全部銷售出去；（2）產(chǎn)量變化時(shí)，單位可變成本保持不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；（3）產(chǎn)量變化時(shí)，產(chǎn)品售價(jià)保持不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；（4）按單一產(chǎn)品計(jì)算，當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品只之間的銷售比例保持不變。

17盈虧平衡點(diǎn)（BEP）費(fèi)用Q年產(chǎn)量虧損區(qū)盈利區(qū)年銷售收入年總成本固定成本線可變成本線利潤(rùn)BV×QF利潤(rùn)18◆平衡點(diǎn)銷售收入：①求產(chǎn)量◆達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)