股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)整理

股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)整理1.定義：股指期貨，以股指為標(biāo)的的期貨品種2.分類(lèi)：目前國(guó)內(nèi)的股指期貨有三種：上證50（IH），中證500（IC）和滬深300（IF）（1）指數(shù)間關(guān)系。上證50成分股選取了滬深300成分股中市值最大的50只股票，即上證50指數(shù)成分股完全包含于滬深300指數(shù)。中證500指數(shù)剔除了滬深300指數(shù)成分股，即中證500和滬深300指數(shù)成分股沒(méi)有任何交集。（2）市值分布。上證50成分股為超大市值股票，平均市值超過(guò)1000億元。中證500指數(shù)成分股市值分布的核心區(qū)間為100億—300億元，主要為中等市值股票。滬深300指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡(jiǎn)言之，平均市值排序如下：上證50>滬深300>中證500。（3）行業(yè)分布。上證50指數(shù)成分股集中于金融板塊，非銀金融和銀行股占上證50的權(quán)重合計(jì)超過(guò)65%。滬深300指數(shù)成分股主要集中于金融、制造業(yè)等周期性股票，其中金融板塊的權(quán)重最大，為36%。中證500指數(shù)成分股的行業(yè)分布較為均勻，沒(méi)有單一行業(yè)權(quán)重超過(guò)10%的情況。權(quán)重最大的兩個(gè)行業(yè)分別為醫(yī)藥生物9.17%和房地產(chǎn)8.89%。簡(jiǎn)言之，行業(yè)分散程度排序?yàn)椋褐凶C500>滬深300>上證50。（4）指數(shù)估值。上證50指數(shù)估值長(zhǎng)期處于市場(chǎng)較低的水平，主要體現(xiàn)為價(jià)值股的特征。中證500的估值明顯高于上證50和滬深300，主要體現(xiàn)為成長(zhǎng)股的特征。滬深300指數(shù)則介于兩者之間。簡(jiǎn)言之，指數(shù)估值高低排序?yàn)椋褐凶C500>滬深300>上證50。（5）抗操縱性。指數(shù)抗操縱性可以用沖擊成本指標(biāo)來(lái)衡量，其主要受到市場(chǎng)規(guī)模、成分股集中度等因素影響。經(jīng)過(guò)測(cè)算，指數(shù)抗操縱性排序?yàn)椋簻?00>中證500>上證50。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，滬深300股指期貨上市基本印證了“上市前漲、上市后短期下跌”的結(jié)論。但具體到上證50和中證500股指期貨，并不能直接得出指數(shù)一定會(huì)短期下跌這樣的結(jié)論。很典型的一個(gè)例子就是上證50ETF期權(quán)上市后，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和標(biāo)的ETF都錄得了不小漲幅。3.股指期貨期現(xiàn)套利介紹（以滬深300為例）（1）期現(xiàn)套利面向的是資金量較大的投資者。中金所的股指期貨是國(guó)內(nèi)唯一可以操作的股指期貨品種，在交割日與現(xiàn)貨進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。（2）期指合約價(jià)值計(jì)算方法為：300*指數(shù)，比如昨收盤(pán)：一手IF1501市值為3503*300=1050900元，而對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)的市值就是3383.17*300=1014951元，IF1501升水120點(diǎn)，升水36000元，升水120/3383=3.54%，期指打單最小報(bào)價(jià)單位為0.2點(diǎn)，就是說(shuō)3503.5這樣的報(bào)價(jià)是無(wú)效的，會(huì)廢單。滬深300ETF（510300）指數(shù)按照滬深300的成分股的比例配置資產(chǎn)的，能夠跟蹤滬深300指數(shù)?？梢赃M(jìn)行申購(gòu)贖回，也可進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，買(mǎi)賣(mài)手續(xù)費(fèi)與買(mǎi)賣(mài)股票相當(dāng)。（3）套利原理：期指與現(xiàn)貨到了交割日就相同，當(dāng)期指出現(xiàn)升水或貼水時(shí)，就可以進(jìn)行套利了。比如升水時(shí)，開(kāi)一手期指空單，同時(shí)買(mǎi)入等市值的滬深300EFT，比如510300，那到交割日就可以兌現(xiàn)收益了。但是買(mǎi)多少ETF呢，計(jì)算方法如下，準(zhǔn)確的算，建議采用ETF的凈價(jià)，按照市值相當(dāng)?shù)脑瓌t配置。比如昨天收盤(pán)價(jià)來(lái)算：3503*300/3.434（ETF價(jià)格）=306028股。（注：其實(shí)這個(gè)套利對(duì)于能做股指期貨雙向的有操作意義，如果純粹套保，就沒(méi)有意義了，如果貼水存在，而且不斷擴(kuò)大，到期交割的時(shí)候就會(huì)面臨收益被吞噬的風(fēng)險(xiǎn)，而且期貨端還得占用保證金，這個(gè)保證金頭寸可能還得多留一個(gè)漲停板以上，避免被爆倉(cāng)出局，兌現(xiàn)浮虧）。期貨部分得留足保證金，期現(xiàn)套利里面，最大的風(fēng)險(xiǎn)是爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，至少每天留出一個(gè)張跌停板的費(fèi)用，保證金的占用會(huì)稀釋收益率。具體計(jì)算如下：假如建倉(cāng)以后，價(jià)差持續(xù)拉大，超過(guò)了資金的總量，被迫割肉出局。比如說(shuō)上面的例子，建倉(cāng)需要105wEFT+16w保證金，再有一些備用的錢(qián)。我們假設(shè)投入125w，那么，如果價(jià)差拉大到300點(diǎn)以上，肯定是要割肉出局的（意味著升水更嚴(yán)重，我們的期貨端出現(xiàn)虧損超過(guò)保證金了）。因此要對(duì)市場(chǎng)的變化有充分的準(zhǔn)備。另一種情況是就是上漲風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市值持續(xù)變大時(shí)，期貨保證金不夠也會(huì)爆倉(cāng)的。舉例說(shuō)明，假如以3495開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出了IF1501，然后趕快以3.389的價(jià)格買(mǎi)入了30萬(wàn)份510300：1、簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，只需要看3495-（3.389X1000）的價(jià)差，而不用管滬深300現(xiàn)貨指數(shù)和ETF本身的折溢價(jià)，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)差已經(jīng)包含這些因素。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我這手操作就是鎖定了一個(gè)月內(nèi)106個(gè)點(diǎn)的盈利空間。2、106點(diǎn)相當(dāng)于多少錢(qián)呢，等于106點(diǎn)×300元，即31800元3、我用了多少成本呢，基本上就是150萬(wàn)，其中現(xiàn)貨部分101.7萬(wàn)+一手期貨保證金16.6萬(wàn)+預(yù)留30萬(wàn)作為備