十四章營運(yùn)資本投資

11第十四章營運(yùn)資本投資第一節(jié)

營運(yùn)資本投資政策一、營運(yùn)資本的有關(guān)概念2基本公式營運(yùn)資本=長期籌資凈值

營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債營運(yùn)資本=長期籌資-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值流動資產(chǎn)流動負(fù)債非流動負(fù)債所有者權(quán)益長期資產(chǎn)營運(yùn)資本長期資本（籌資）二、影響流動資產(chǎn)投資需求的因素總流動資產(chǎn)投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日成本流轉(zhuǎn)額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日銷售額×銷售成本率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=

這里的周轉(zhuǎn)在前面財(cái)務(wù)分析時用的是銷售收入，這里我們考慮流動資產(chǎn)投資需求，所以用銷售成本。

把上面的公式變形就能得到。3【例題1?單選題】當(dāng)其他因素不變時，下列哪些因素變動會使流動資產(chǎn)投資需求減少（

）。A.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加B.銷售收入增加C.銷售成本率增加D.銷售利潤率增加【答案】D4三、流動資產(chǎn)投資政策5種類流動投資狀況成本特點(diǎn)適中的流動資產(chǎn)投資政策適中的營運(yùn)資本投資政策，就是按照預(yù)期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動資產(chǎn)投資。流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。（相等）寬松的流動資產(chǎn)投資政策表現(xiàn)為安排較高的流動資產(chǎn)/收入比率。承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小。緊縮的流動資產(chǎn)投資政策表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本?！纠}2?多選題】緊縮的流動資產(chǎn)投資政策的特點(diǎn)有（

）。A.較低的流動資產(chǎn)/收入比率B.承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小C.承擔(dān)較小的流動資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較大D.公司承擔(dān)較大的風(fēng)險【答案】ACD6第二節(jié)現(xiàn)金和有價證券

一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因7種類含義影響因素交易性需要置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。

預(yù)防性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。（1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險的程度；（2）企業(yè)臨時舉債能力的強(qiáng)弱；（3）企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度。投機(jī)性需要置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機(jī)會。（1）企業(yè)在金融市場的投資機(jī)會；（2）企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度?！纠}3?多選題】企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大?。ǎ?。A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性成反比

B.與企業(yè)借款能力成反比C.與企業(yè)業(yè)務(wù)交易量成反比

D.與企業(yè)償債能力成正比【答案】AB8二、現(xiàn)金收支管理9管理策略內(nèi)容力爭現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制好使用的時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付賬款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠?！纠}4?單選題】企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。ǎ?。A.力爭現(xiàn)金流量同步B.使用現(xiàn)金浮游量C.加速收款D.推遲應(yīng)付款的支付【答案】A10三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式（機(jī)、管、缺）11相關(guān)成本機(jī)會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量?！纠}5?計(jì)算題】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會成本、管理成本、短缺成本如表14-1所示。表14-1現(xiàn)金持有方案

單位：元注：機(jī)會成本率即該企業(yè)的資本收益率為12%。12方案項(xiàng)目甲乙丙丁現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000機(jī)會成本30006000900012000管理成本2000020000200002000O短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000【例題6?單選題】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的()。A.管理成本B.機(jī)會成本

C.交易成本D.短缺成本【答案】C 13（二）存貨模式(鮑曼模型)將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。1.假設(shè)前提:(補(bǔ)充)（1）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均通過變現(xiàn)部分證券得以補(bǔ)足；

（不允許短缺）（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；（3）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。142.決策原則找出現(xiàn)金管理相關(guān)總成本最小的那一現(xiàn)金持有量

相關(guān)總成本包括機(jī)會成本、交易成本。平均現(xiàn)金占用額的確定15Q：初始現(xiàn)金持有量（即：每次證券變現(xiàn)數(shù)量）

找出現(xiàn)金管理相關(guān)總成本最小的那一現(xiàn)金持有量

（1）機(jī)會成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。

機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量*有價證劵利息率=Q/2*C

（2）交易成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證劵換取現(xiàn)金時付出的交易費(fèi)用。

交易成本=交易次數(shù)*每次交易成本=A/Q*BA—年現(xiàn)金需求量(已知)Q---初始現(xiàn)金持有量（每次現(xiàn)金持有量）C---有價證劵利息率(已知)B---每次交易成本(已知)163．計(jì)算公式最佳現(xiàn)金持有額C=最小相關(guān)總成本=最小相關(guān)總成本是機(jī)會成本=交易成本時；最佳現(xiàn)金持有量Q是機(jī)會成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量。17【例題7?計(jì)算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。18（1）最佳現(xiàn)金持有量==50000（元）（2）全年現(xiàn)金管理總成本==5000（元）

全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）

全年現(xiàn)金持有機(jī)會成本=（50000/2）×10%=2500（元）

或交易成本=機(jī)會成本=5000/2=2500元（3）全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）。19【例題8?單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。（2006年）A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B204.存貨模式的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最有現(xiàn)金持有量的方法。

缺點(diǎn)：

（1）該模型假設(shè)現(xiàn)金需要量恒定；

（2）該模型假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)未發(fā)生其他凈現(xiàn)金流入，需要現(xiàn)金靠變現(xiàn)證券滿足未考慮現(xiàn)金安全庫存。實(shí)際上這很少有。21（三）隨機(jī)模式

隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。1.基本原理企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。22

現(xiàn)金余額在上下限之間波動是不控制的，只有當(dāng)現(xiàn)金余額超過上限到達(dá)A點(diǎn)，這時候現(xiàn)金太多了，需要減少（購買有價證券），不是減少到下限，而是減少到最優(yōu)返回線R，當(dāng)現(xiàn)金余額到達(dá)B點(diǎn)時，余額太少了，需要增加（出售有價證券），不是增加到上限，而是增加到最優(yōu)返回線R.232．計(jì)算公式（注意影響因素）

（1）現(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式：R=式中：b——每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；

i——有價證券的日利息率；

δ——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差；

L——現(xiàn)金存量的下限。24（2）現(xiàn)金存量的上限（H）的計(jì)算公式：H=3R-2L

記憶：H-R=2(R-L)（3）下限的確定：受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。25【例題9?計(jì)算題】假定某公司有價證券的年利率為9％，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測算出現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：有價證券日利率=9％÷360=0．025％26R＝+L＝=5579（元）H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達(dá)到14737元時，即應(yīng)以9158元（14737-5579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為5579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（5579-1000）的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為5579元，如圖14-6所示。2728【例題10?單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（）元。A.0

B.6500C.12000

D.18500【答案】A29【例題11?多選題】某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有()。（2011年）A.有價證券的收益率提高B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加【答案】CD303.隨機(jī)模式與存貨模式的比較

（1）相同點(diǎn)：相關(guān)成本（機(jī)會成本，交易成本）

（2）不同點(diǎn)：

①適用范圍不一樣1）存貨模式：未來的需要量恒定。2）隨機(jī)模式建立在企業(yè)的未來現(xiàn)金需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

②現(xiàn)金安全儲備考慮不一樣1）存貨模式：不考慮2）隨機(jī)模式：Ｌ(下限）31【例題12?多選題】存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（）A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機(jī)會成本

B.存貨模式簡單、直觀，比隨機(jī)模式有更廣泛的適用性

C.隨機(jī)模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預(yù)測的情況下使用

D.隨機(jī)模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響【答案】ACD32第三節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款的功能與成本功能：擴(kuò)大銷售規(guī)模成本：機(jī)會成本、壞賬成本、管理費(fèi)用(記憶：機(jī)、管、壞)33二、應(yīng)收賬款信用政策的確定

（一）信用政策的構(gòu)成

信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。

（二）信用標(biāo)準(zhǔn)

指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。345C含義品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。能力指顧客的短期償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例。資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時能被用作抵押的資產(chǎn)。條件指可能影響顧客付款能力的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。35【注】短期償債能力的指標(biāo)：流動比率，速動比率，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；后兩個是影響流動比率的可信性因素，影響流動資產(chǎn)的質(zhì)量?！纠}13?單選題】在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反映客戶“能力”的是（

）。（2008年）A.凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率B.杠桿貢獻(xiàn)率C.現(xiàn)金流量比率D.長期資本負(fù)債率【答案】C36（三）信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策信用期間：是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間?，F(xiàn)金折扣：是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減。延長信用期：①好處：吸引客戶、增加銷售、增加利潤②壞處：應(yīng)收賬款增加，機(jī)會成本增加，壞賬成本增加，管理成本增加

現(xiàn)金折扣：好處就是讓客戶盡早付款，減少各種成本；壞處就是增加折扣成本。

有利有弊，所以對于信用期決策我們需要權(quán)衡。371.決策方法38總額分析法差量分析法（1）計(jì)算各個方案的收益=銷售收入-變動成本=邊際貢獻(xiàn)=銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予以考慮（1）計(jì)算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本=增加的邊際貢獻(xiàn)-增加的固定成本（2）計(jì)算各個方案實(shí)施信用政策的成本：第一，計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息第二，計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失第三，計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時）（2）計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：第一，計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加第二，計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加第三，計(jì)算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）（3）計(jì)算各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用（3）計(jì)算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。2.關(guān)鍵指標(biāo)確定【例題14?計(jì)算題】某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報(bào)酬率為15％，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表14-7所示。39表14-7某公司信用期放寬的有關(guān)資料表40信用期項(xiàng)目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價5元）500000600000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000（1）計(jì)算收益的增加收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本=100000-80000=20000（元）

【提示】信用期變動的分析，一方面要考慮對利潤表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。41（2）計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息舉例：某服裝廠

現(xiàn)銷1000件

過去現(xiàn)銷1000件-----------營銷人員提出部分賒銷賒銷1000件

單價1000元

直接材料300/件

年初賒銷、年底才付款

直接人工100/件

年初分錄：借：應(yīng)收賬款100萬

固定成本5萬

貸：主營業(yè)務(wù)收入100萬

年底付款：借：銀行存款100萬

貸：應(yīng)收賬款100萬

那么這賒銷的100萬到底占用該服裝廠多少資金呢，其實(shí)100萬里面是含有利潤的，真正占用的應(yīng)該是40萬，變動成本部分。極端點(diǎn)說年底對方不還錢的話，服裝廠損失的也就是這40萬。

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動成本率=100*40%=40萬（舉例中是一年）42①應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=

日銷售額*平均收現(xiàn)期*變動成本率*資本成本率平均收現(xiàn)期如果不特指就是信用期，如果考試特別指出，則利用告知數(shù)據(jù)。計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加30天信用期應(yīng)計(jì)利息=(500000÷360)×30×(4÷5)×15%=5000（元）60天信用期應(yīng)計(jì)利息=(600000÷360)×60×(4÷5)×15%=12000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12000-5000=7000（元）43②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金×資本成本率其中：存貨占用資金=存貨平均余額（注意和應(yīng)收賬款不一樣，存貨本身就是成本入賬的，應(yīng)收賬款是售價入賬）求存貨平均余額的方法：Ⅰ、存貨平均余額=平均庫存量*單位購置成本

商業(yè)企業(yè)：單位購置成本就是單位進(jìn)價；制造業(yè)：單位購置成本就是單位變動成本。Ⅱ、由存貨周轉(zhuǎn)率=推導(dǎo)求出；或者告知周轉(zhuǎn)天數(shù)也是一樣。③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=-應(yīng)付賬款占用資金×資本成本率（我們占用別人資金，相當(dāng)于抵減利息）其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額44【例題15?計(jì)算題】續(xù)【例14】資料，現(xiàn)假定信用期由30天改為60天，由于銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動成本4元計(jì)算，其他情況依舊。存貨增加而多占用資金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）45（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）有時候收賬費(fèi)用和壞賬損失要計(jì)算，收賬費(fèi)用=銷售收入*收賬費(fèi)率壞賬損失=銷售收入*壞賬損失率（4）改變信用期的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（7000）=1400（元）（5）現(xiàn)金折扣政策折扣成本=賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率46【例題16?計(jì)算題】續(xù)【例14】資料，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，n/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。（30是折扣期，0.8是折扣率，60是信用期）47項(xiàng)目30天0.8/30，N/60銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價5元）500000600000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000可能發(fā)生的折扣48（1）收益的增加收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本

=（600000-500000）-80000=20000（元）（2）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加30天信用期應(yīng)計(jì)利息=500000/360×30×4/5×15%=5000（元）提供現(xiàn)金折扣的平均收現(xiàn)期=30*50%+60*50%=45天提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息=600000/360×45×4/5×15%=9000元

應(yīng)計(jì)利息增加=9000-5000=4000（元）49（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）（4）估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000×0.8%×50%-0=2400（元）50（5）提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣?！究偨Y(jié)】成本費(fèi)用包括①應(yīng)計(jì)利息（應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款）②收賬費(fèi)用③壞賬損失④折扣成本51【例題17?計(jì)算題】E公司生產(chǎn)、銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80％的顧客(按銷售量計(jì)算，下同)能在信用期內(nèi)付款，另外20％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費(fèi)用。公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。為擴(kuò)大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預(yù)計(jì)銷售量會增加15％，40％的顧52客會在10天內(nèi)付款，30％的顧客會在20天內(nèi)付款，20％的顧客會在30天內(nèi)付款，另外10％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費(fèi)用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報(bào)酬率為12％，一年按360天計(jì)算要求：（1）計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。（2）計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。53【答案】

變動成本率=60/80=75%E公司應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。54

原方案新方案收現(xiàn)期30×80%+50×20%=3410×40%+20×30%+30×20%+50×10%=21收入36000*80=288萬288*（1+15%）=331.2萬存貨2000*60=12萬2400*60=14.4萬毛收益288*（1-75%）=72萬331.2*（1-75%）=82.8萬應(yīng)收賬款利息288/360*34*75%*12%=2.44萬331.2/360×21×75%×12%=1.7388萬存貨利息12*12%=1.44萬14.4*12%=1.728收賬費(fèi)用288*20%*5%=2.88萬331.2*10%*5%=1.656萬折扣成本0331.2*40%*5%+331.2*30%*2%=8.6122凈損益65.23269.066三、應(yīng)收賬款的收賬1.應(yīng)收賬款收回的監(jiān)督：實(shí)施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可通過編制賬齡分析表進(jìn)行。2.收賬政策的制定：企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價，就是它的收賬政策。（針對的是違反信用政策的用戶）55

信用標(biāo)準(zhǔn)

信用政策

信用期間應(yīng)收賬款政策

折

扣政策

收賬政策56【例題18?計(jì)算題】某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費(fèi)用為5萬元。該公司認(rèn)為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7%。假設(shè)公司的資本成本率為6%，變動成本率為50%。

要求:計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理,新增收賬費(fèi)用的上限（每年按360天計(jì)算）。57【答案】新收賬費(fèi)用X=80.6-53.4=27.2（萬元）新增收賬費(fèi)用上限=27.2-5=22.2（萬元）故采取新收賬措施而增加的收賬費(fèi)用，不應(yīng)超過22.2萬元。58原方案新方案應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息720/360×60×50％×6％=3.6720/360×50×50％×6％=3壞賬損失720×10％=72720×7％=50.4收賬費(fèi)用5X成本合計(jì)80.6X+53.4第四節(jié)存貨一、儲存存貨的原因1.保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要2.出自價格的考慮59二、儲備存貨的成本與儲備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲存成本、缺貨成本。60【注】訂貨成本中：采購人員的工資就是固定的，和訂貨次數(shù)無關(guān)。采購人員的出差補(bǔ)助、差旅費(fèi)就是變動的，和訂貨次數(shù)成正比。

儲存成本中：倉管員的工資，倉庫的折舊是固定的，而存貨的保險費(fèi)、存貨的破損費(fèi)、存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息都是變動的，和數(shù)量有關(guān)；存貨的機(jī)會成本并入到存貨的變動儲存成本里了。61【例題19?計(jì)算題】上海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。管理當(dāng)局預(yù)計(jì)年度需求量為10000套。套裝門購進(jìn)單價為395元（包括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同）。與定購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：（1）去年定單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。V1=(13400-10760)/22=12062（2）雖然對于香港原產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)檢查，其費(fèi)用為280元。V2=280（3）套裝門從香港運(yùn)抵上海后，接受部門要進(jìn)行檢查。為此雇傭一名檢驗(yàn)人員，每月支付工資3000元，每個訂單檢驗(yàn)工作需要8小時，發(fā)生變動費(fèi)用每小時2.50元。V3=8*2.5=20（4）公司租借倉庫來儲存套裝門，估計(jì)成本為每年2500元，另外加上每套門4元。63（5）在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計(jì)破損成本平均每套門28.50元。（6）占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。（7）從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要6個工作日。（8）為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了100套的保險儲備。（9）東方公司每年50周，每周營業(yè)6天。（2005年）要求：（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量模型中“每次訂貨成本”。（2）計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量模型中“單位變動儲存成本”。64【答案】（1）每次訂貨成本=+280+8×2.5=420（元）（2）儲存成本=4+28.50+20=52.50（元）65本題有保險儲備，沒有缺貨成本。66三、存貨決策（財(cái)務(wù)上考慮的每次進(jìn)貨量、進(jìn)貨時間）（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型1.經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間，使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量，也叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。672.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的假設(shè)條件（1）能及時補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時補(bǔ)充；（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測；（5）存貨單價不變；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時買到。683.決策相關(guān)成本69（1）變動儲存成本=年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本設(shè)Q為每次訂貨量變動儲存成本=Q/2×C(C是單位存貨的儲存成本)[注]和前面講的現(xiàn)金模型相似70（2）變動訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本變動訂貨成本=A/Q×B(A—年需要量；B---單位訂貨成本)A年存貨需要量1000千克Q每次訂貨量100千克/次

訂貨次數(shù)=A/Q=1000/100=10

變動儲存=Q/2*C，

變動訂貨=A/Q*B，目的就是使二者之和最小。Y’=Q/2*C+A/Q*B=0714.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其變形（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）基本模型：72（2）基本模型演變形式每年最佳訂貨次數(shù)（N*）=A/Q*存貨相關(guān)總成本TC（Q*）=最佳定貨周期（t*）=1/N*（年）經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金（I*）=年平均庫存×單位購置成本=Q*/2×U73該公式也可以用圖示來理解：相關(guān)總成本最低點(diǎn)就是變動儲存成本=變動訂貨成本74【例題20?單選題】下列會引起經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金反方向變動的是（

）。A.存貨年需要量的變動B.單位存貨年儲存變動成本的變動C.單價的變動D.每次訂貨的變動成本的變動【答案】B75【例題21?計(jì)算題】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲成本為2元，一次訂貨成本為25元。則：N*=D/Q*=3600/300=12(次)t*=1/N*=1/12=1（月）I*=Q*/2=300/2×10=1500（元）76【例題22?計(jì)算題】上海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。管理當(dāng)局預(yù)計(jì)年度需求量為10000套。套裝門購進(jìn)單價為395元（包括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同）。與定購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：（1）去年定單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。（2）雖然對于香港原產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)檢查，其費(fèi)用為280元。77（3）套裝門從香港運(yùn)抵上海后，接受部門要進(jìn)行檢查。為此雇傭一名檢驗(yàn)人員，每月支付工資3000元，每個訂單檢驗(yàn)工作需要8小時，發(fā)生變動費(fèi)用每小時2.50元。（4）公司租借倉庫來儲存套裝門，估計(jì)成本為每年2500元，另外加上每套門4元。（5）在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計(jì)破損成本平均每套門28.50元。（6）占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。78（7）從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要6個工作日。（8）為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了100套的保險儲備。（9）東方公司每年50周，每周營業(yè)6天。要求：（3）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（4）計(jì)算每年與批量相關(guān)的存貨總成本。79【答案】（3）經(jīng)濟(jì)訂貨批量==400（套）（4）每年相關(guān)總成本==21000（元）

或：每年相關(guān)總成本=10000/400×420+400/2×52.5=21000（元）80（二）基本模型的擴(kuò)展1.存在數(shù)量折扣——買價要變化

購置成本=年需要量×單價決策相關(guān)總成本

變動訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本

變動儲存成本=年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本81【例題23?計(jì)算題】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲成本為2元，一次訂貨成本25元。若供貨商提出一次購買900千克以上給5%折扣，計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。82方案不要折扣要折扣每次訂貨量（千克）300900單位進(jìn)價1010×（1-5%）=9.5購置成本=年需要量×單價3600×10=360003600×9.5=34200變動訂貨成本6003600/900×25=100變動儲存成本900/2×2=900相關(guān)成本合計(jì)3660035200

不要折扣的情況下，購置成本恒定，我們要考慮的就是變動訂貨和變動儲存最小，符合基本模型。這種情況下每次訂貨量Q===300（千克）要折扣的情況下，900千克以上就給折扣，經(jīng)濟(jì)角度考慮買最低的臨界點(diǎn)900千克就能享受折扣。83擴(kuò)展：Q=900N=3600/900=4次間隔期=12/4=3月存貨平均占用資金=Q/2*9.5=450*4.5842.訂貨提前期

（1）

往返2天，每天耗用700件當(dāng)Q降到0時通知采購人員去采購，這時候往返需要2天，車間就會停工待料，所以必須提前訂貨，提前多少呢？因?yàn)椴少徯枰?天，必須夠2天的用量。所以1400是再訂貨點(diǎn)，通俗點(diǎn)說就是提示庫存降到什么水平必須去采購。85再訂貨點(diǎn)的含義：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時尚有存貨的庫存量。R=L×d=交貨時間×每日需求量（2）經(jīng)濟(jì)訂貨量的確定：與基本模型一致。訂貨提前期對經(jīng)濟(jì)訂貨量并無影響。863.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（基本模型是集中到貨）（1）基本原理設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，每日耗用量d87舉例每次訂貨Q=100kg,每日送貨量為P=10kg，每日耗用量d=7kg一次性購買100，對方商量一次就送10，反正我們每天耗用7，所以也不影響生產(chǎn)。這樣每天庫存增加=p-d=3,這批貨需要多少天送完呢？也就是送貨天數(shù)=Q/P=10天最高庫存也就是第10天的時候?yàn)?0*3=30最高庫存通用公式就是Q/P*（p-d）=Q*(1-d/p)=30那平均庫存=最高庫存/2=Q/2*(1-d/p)=15到達(dá)最高庫存后，并不需要馬上送貨，還能使用4天多，等用完了，再繼續(xù)送貨，邊送邊用。8889(2)相關(guān)成本變動訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本=A/Q×B

變動儲存成本=年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本=Q/2×(1-d/p)×C90（3）基本公式存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量：Q*=記憶：就是在基本模型公式的C旁邊*（1-d/p)存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：TC(Q*)=公式中的B如果是外購為訂貨成本，如果是自制，是生產(chǎn)準(zhǔn)備成本。91【擴(kuò)展】

最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q*

最佳訂貨周期=1/N*（年）經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=Q/2×(1-d/p)×單價92【例題24?計(jì)算題】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20％，每日平均需求最為10件。下面分別計(jì)算零件外購和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。9394一車間生產(chǎn)零件二車間組裝零件半成品庫放零件每天產(chǎn)量50件P每天耗用量10件d（1）外購零件相關(guān)總成本TC(Q*)===240（元）總成本TC=DU+TC（Q*）=3600×4+240=14640（元）（2）自制零件TC(Q*)===1440（元）TC=DU+TC（Q*）=3600×3=12240（元）由于自制的總成本（12240元）低于外購的總成本（14640元），故以自制為宜。95【例題25?單選題】某公司生產(chǎn)所需的零件全部通過外購取得，公司根據(jù)擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型確定進(jìn)貨批量。下列情形中，能夠?qū)е铝慵?jīng)濟(jì)訂貨量增加的是()。A.供貨單位需要的訂貨提前期延長

B.每次訂貨的變動成本增加

C.供貨單位每天的送貨量增加

D.供貨單位延遲交貨的概率增加【答案】B96【例題26?單選題】某零件年需要量16200件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元/年，單位生產(chǎn)成本100元。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟(jì)訂貨量進(jìn)貨，則下列各項(xiàng)計(jì)算結(jié)果中錯誤的是（）。A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.經(jīng)濟(jì)訂貨量平均占用資金為22500元D.與進(jìn)貨批量有關(guān)的總成本為600元【答案】D974.考慮保險儲備時（1）保險儲備的含義

按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。98

延續(xù)前面的例子，我們的再訂貨點(diǎn)是庫存為1400件時，如果發(fā)生特殊情況，天氣不好，或者臨時訂單，這時就要額外儲備一些。保險儲備用B表示。99（2）考慮保險儲備的再訂貨點(diǎn)R=交貨時間×平均日需求量+保險儲備=L×d+BL、d根據(jù)企業(yè)的特性會告知的，那B呢？就需要決策，保險儲備多了，儲存成本大、缺貨成本?。欢ｋU儲備少，儲備成本小、缺貨成本大。所以需要合理制定一個保險儲備量。100（3）保險儲備確定的原則：使保險儲備的儲存成本及缺貨成本之和最小設(shè)單位缺貨成本為KU，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位存貨成本為KC，則：TC（S、B）=KU·S·N+B·KC上式中，KU、KC、會已知，N根據(jù)全年需要量和每次訂貨數(shù)量Q求出B怎么求呢？采用的是逐次測試法從0開始測，按需要量間隔累加，一直測到?jīng)]有缺貨為止。S是和B相關(guān)的。101【例題27?計(jì)算題】假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲存變動成本Kc=2元，單位缺貨成本Ku=4元，交貨時間L=10天；已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如表14-10所示。表14-10某種存貨交貨期內(nèi)的需要量及其概率分布表102需要量（10×d）708090100110120130概率（P1）0.010.040.200.500.200.040.01TC(S,B)=Ku×S×N+B×KC解:（1）設(shè)B=０，再訂貨點(diǎn)R=L×d+BL已知、d怎么求呢？d是每日耗用量

①d=

②給出日耗用量的概率，求期望值d=∑di*pi本題是d有7種可能，所以直接求d的期望值103d=7×0.01+8×0.04+9×0.2+10×0.5+11×0.2+12×0.04+13×0.01=10再訂貨點(diǎn)=L×d+B=10×10+0=100件表示庫存為100件的時候才發(fā)訂單再次訂貨，未來只要需要不超過100件，就沒有缺貨。而題目告知未來需要量有可能超過100件，這時候就是缺貨了，當(dāng)然不是100%缺貨，需要110件的概率為0.2，需要120件的概率為0.04，需要130件的概率為0.01；S0=（110-100）×0.2+(120-100)×0.04+(130-100)×0.01=3.1(件)110-100表示需要量為110時，缺貨10件；TC(S,B)=4×3.1×12+0×2=148.8(元)104（2）設(shè)B=10，R=100+10=110件(B是按需要量間隔累加)S10=（120-110）×0.04+(130-110)×0.01=0.6(件)TC(S,B)=Ku×S0×N+B×Kc=4×0.6×12+10×2=48.8(元)（3）設(shè)B=20件,R=100+20=120件S20=(130-120)×0.01=0.1(件)TC(S,B)=4×0.1×12+20×2=44.8(元)（4）B=30件，R=100+30=130件此種情況下可滿足最大需求，不會發(fā)生缺貨，TC(S,B)=30×2=60(元)結(jié)論：保險儲備量為20件,或者說應(yīng)確定以120件為再訂貨點(diǎn)。105【例題28?計(jì)算題】上海東方公司是亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運(yùn)至上海。管理當(dāng)局預(yù)計(jì)年度需求量為10000套。套裝門購進(jìn)單價為395元（包括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同）。與定購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：（1）去年定單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。（2）雖然對于香港原產(chǎn)地商品進(jìn)入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)檢查，其費(fèi)用為280元。106（3）套裝門從香港運(yùn)抵上海后，接受部門要進(jìn)行檢查。