投資學(xué) 第四版 課件 毛瑩 第01、2章 投資學(xué)基礎(chǔ)、金融市場(chǎng)與金融產(chǎn)品

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學(xué)第1章投資學(xué)基礎(chǔ)學(xué)習(xí)要求：1.貨幣時(shí)間價(jià)值理論2.利率與收益率3.投資環(huán)境1.1貨幣時(shí)間價(jià)值理論今天的一元錢(qián)價(jià)值大于將來(lái)得到的一元錢(qián)價(jià)值，這就是時(shí)間價(jià)值。不同時(shí)間、不同金額的價(jià)值比較1.1貨幣時(shí)間價(jià)值理論利率的認(rèn)識(shí)現(xiàn)值和貼現(xiàn)定義與公式現(xiàn)值：把未來(lái)現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)在的價(jià)值，所使用的利率就是貼現(xiàn)率。公式：

其中：r為貼現(xiàn)率，n是時(shí)間期，v為未來(lái)現(xiàn)金流。1.2利率與收益率利率生活中的利率利率的實(shí)質(zhì)

利率轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

生活中的利率：貸款要付利息貨幣因貸放會(huì)增值現(xiàn)代西方觀點(diǎn)：把利息理解為投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。

利率的實(shí)質(zhì)：馬克思對(duì)利息的認(rèn)識(shí)，利息實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，是利潤(rùn)在貸放貨幣資本的資本家與從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的資本家之間的分割。亞當(dāng)斯密對(duì)利息認(rèn)識(shí)，以資本貸人取息，實(shí)無(wú)異由出借人以一定部分的年產(chǎn)物，讓與借用人。但為報(bào)答這種讓與，借用人須在借用期內(nèi)，侮年以較小部分的年生產(chǎn)物，讓與出租人，稱(chēng)作利息;在借期滿(mǎn)后讓與出借人，稱(chēng)作還本。

利率轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)

原因：1.在于借貸關(guān)系中利息是資本所有權(quán)的果實(shí)這種觀念被廣而化之。2.利息的悠久歷史。3.雖實(shí)質(zhì)來(lái)自于利潤(rùn)，但區(qū)別于利潤(rùn)。

利率：又叫利息率，是指借貸期滿(mǎn)所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。西方的經(jīng)濟(jì)著述中也稱(chēng)之為到期的回報(bào)率、報(bào)酬率(return)。利率的種類(lèi)：1.基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2.實(shí)際利率與名義利率3.單利與復(fù)利

基準(zhǔn)利率：指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)：利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平

理解這個(gè)公式中的各項(xiàng)

實(shí)際利率：是指物價(jià)水平不變，從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利息率。名義利率：即是指包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。兩者關(guān)系：名義利率=實(shí)際利率+通膨率名義利率的計(jì)算公式可以寫(xiě)成:R=(1+i)(1+P)-1單利：對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。公式：復(fù)利：是將上期利息并人本金一并計(jì)算利息的一種方法。公式：利率與收益率的關(guān)系：月利率與年利率的換算，設(shè)Y代表年利率，Rm代表月利率，利用復(fù)利得

1.3投資環(huán)境證券投資宏觀環(huán)境

行業(yè)環(huán)境

貨幣金融環(huán)境

監(jiān)管制度證券投資宏觀環(huán)境：正確認(rèn)識(shí)和預(yù)測(cè)1.經(jīng)濟(jì)周期分析2.政治環(huán)境分析3.財(cái)政政策分析經(jīng)濟(jì)周期分析一個(gè)完整周期認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判段經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析順勢(shì)而為

政治環(huán)境分析政治環(huán)境指影響投資的國(guó)內(nèi)外政治活動(dòng)和政府的政策措施，包括了政局穩(wěn)定程度、政權(quán)更跌、對(duì)外關(guān)系的變化、戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)、政府機(jī)關(guān)辦事效率、政策法規(guī)、國(guó)際政治的重大變化等。政治大選之年政策預(yù)期法律方面財(cái)政政策分析包括公債政策、稅收政策和政府支出政策等，這些方面的內(nèi)容本身就構(gòu)成了證券市場(chǎng)宏觀調(diào)控體系的一部分，作用力也是比較大的。政府公司個(gè)人之間關(guān)系，良性循環(huán)圖。行業(yè)環(huán)境：行業(yè)分析是企業(yè)分析基礎(chǔ)。包括行業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類(lèi)型、行業(yè)生命周期以及其他影響行業(yè)發(fā)展的因素等。行業(yè)類(lèi)型劃分：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷。四種市場(chǎng)類(lèi)型的特征：

行業(yè)的生命周期：開(kāi)創(chuàng)期、擴(kuò)展期、穩(wěn)定期和衰退期這個(gè)時(shí)期。注意區(qū)別四個(gè)時(shí)期的特點(diǎn)以及不同時(shí)期公司應(yīng)有的政策。股價(jià)在行業(yè)不同時(shí)期的不同表現(xiàn)特點(diǎn)，結(jié)合公司所采取的可能政策。政府產(chǎn)業(yè)政策：政府為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，會(huì)采取不同的產(chǎn)業(yè)政策。措施：稅收、信貸、產(chǎn)品定價(jià)權(quán)、原材料保證、進(jìn)出口自主權(quán)等方面給予優(yōu)惠和進(jìn)行扶植，以保證這些行業(yè)優(yōu)先發(fā)展。對(duì)此類(lèi)公司股價(jià)的影響相關(guān)行業(yè)變動(dòng)的影響對(duì)股價(jià)影響主要表現(xiàn)在以下方面：1.相關(guān)替代品行業(yè)變動(dòng)對(duì)該行業(yè)影響2.該產(chǎn)品的原材料行業(yè)變動(dòng)影響3.相關(guān)互補(bǔ)品行業(yè)變動(dòng)該行業(yè)影響貨幣金融環(huán)境：貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的直接影響。包括：利率的傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的傳導(dǎo)，匯率變動(dòng)的影響等監(jiān)管制度分析：

證券市場(chǎng)監(jiān)管的必要性；我國(guó)證券監(jiān)管的法律法規(guī)；我國(guó)證券監(jiān)管模式；

證券市場(chǎng)監(jiān)管必要性：證券市場(chǎng)監(jiān)管是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)手段以及必要的行政手段，對(duì)證券的發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督管理。是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督管理體系中不可缺少的組成部分，對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展意義重大。我國(guó)證券監(jiān)管的法律法規(guī)：三個(gè)層次。法律：《證券法》，《公司法》，《基金法》，《會(huì)計(jì)法》等法規(guī)：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，《企業(yè)發(fā)債管理?xiàng)l例》，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》等規(guī)章：《證券交易所管理辦法》，《證券市場(chǎng)禁人暫行規(guī)定》，《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等我國(guó)證券監(jiān)管模式1.證券市場(chǎng)監(jiān)管原則：

依法管理原則；保護(hù)投資者利益原則；

“三公”原則；監(jiān)管資料相結(jié)合原則。2.證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)3.證券監(jiān)管體制

小結(jié)1.投資可定義為犧牲即期、確定的消費(fèi)換取未來(lái)更多的預(yù)期消費(fèi)的任何活動(dòng)。不僅收入或支出的金額對(duì)投資決策很重要，資金收入或支出的時(shí)間也很重要。2.資金具有時(shí)間價(jià)值。對(duì)同樣數(shù)額的資金來(lái)說(shuō)，早收到比晚收到的價(jià)值大，因?yàn)樵缡盏降馁Y金又可以再投資獲利。3.補(bǔ)償由兩部分組成:對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

小結(jié)4.利息率，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為利率，是指借貸期滿(mǎn)所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。5.基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（rish-freeinterestrate）。6.投資環(huán)境包括證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、貨幣金融環(huán)境以及監(jiān)管制度等內(nèi)容。思政課堂投

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學(xué)第2章金融市場(chǎng)與金融產(chǎn)品

2.1金融市場(chǎng)概述

2.2金融工具及其特性

2.3證券指數(shù)Logo2.1金融市場(chǎng)概述2.1.1金融市場(chǎng)的定義2.1.2金融市場(chǎng)的功能與作用2.1.3金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)2.1金融市場(chǎng)概述2.1.1金融市場(chǎng)定義指資金供給者與資金需求者從事資金融通活動(dòng)的場(chǎng)所。廣義的金融市場(chǎng)是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯黃金的買(mǎi)賣(mài)所形成的市場(chǎng)。狹義的金融市場(chǎng)特指證券（主要是債券和股票）的發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，通常所說(shuō)的金融市場(chǎng)主要是指后者。2.1.2金融市場(chǎng)的功能與作用1.動(dòng)員社會(huì)閑散資金，豐富金融資產(chǎn)品種。2.促進(jìn)資金的靈活運(yùn)用，提高資金的使用效率。3.完善利率機(jī)制，優(yōu)化資源配置。4.反映市場(chǎng)信息，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，形成合理的國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。5.促進(jìn)銀行資金的調(diào)撥與運(yùn)營(yíng)，加快地區(qū)間或國(guó)際間的資金流動(dòng)與轉(zhuǎn)移。6.管理和配置風(fēng)險(xiǎn)，使金融交易的融資和風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)得以分離。2.1金融市場(chǎng)概述2.1.3金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1.按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)。2.按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。3.按交易程序劃分：發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。

2.1金融市場(chǎng)概述

流通市場(chǎng)又叫二級(jí)市場(chǎng)，有以下功能：1.為證券提供流動(dòng)性。2.形成公平合理、準(zhǔn)確的證券價(jià)格，從而為發(fā)行市場(chǎng)定價(jià)提供參考，并引導(dǎo)資源的有效流動(dòng)和配置。3.提供資金和創(chuàng)造收益。4.流通市場(chǎng)的存在，使社會(huì)短期資金的運(yùn)用能夠續(xù)短為長(zhǎng)，從而降低融資成本。

2.1金融市場(chǎng)概述2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念與分類(lèi)2.2.2金融工具的特性2.2.3短期金融工具2.2.4長(zhǎng)期金融工具2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念與分類(lèi)1.金融工具的概念：也被稱(chēng)作為信用工具、融資工具，它是金融市場(chǎng)上交易的對(duì)象或標(biāo)的物，它能夠證明金融交易金額、期限和價(jià)格。2.金融工具的種類(lèi)：貨幣市場(chǎng)工具與資本市場(chǎng)工具；直接融資工具與間接融資工具；債務(wù)憑證與所有權(quán)憑證；原生工具與衍生工具。2.2.2金融工具的特性1.償還期：無(wú)限期和有限償還期。2.流動(dòng)性：金融工具在短期內(nèi)無(wú)損失變現(xiàn)的能力。3.風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)性是指投資于金融工具達(dá)不到預(yù)期收益或遭受各種損失的可能性。包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。4.收益性：金融工具為持有者帶來(lái)收益的可能性。

注意：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性之間的關(guān)系！2.2金融工具以及其特性2.2.3短期金融工具1.票據(jù)：票據(jù)是指出票人自己承諾或委托付款人，在指定日期或見(jiàn)票時(shí)，無(wú)條件支付一定金額，并可流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。

2.2金融工具以及其特性票據(jù)特征：1.票據(jù)以無(wú)條件支付一定金額為目的。2.票據(jù)是一種無(wú)因債權(quán)證券。3.票據(jù)是一種設(shè)權(quán)證券。4.票據(jù)是一種可以流通轉(zhuǎn)讓的權(quán)利證書(shū)或流通證書(shū)。5.票據(jù)是一種要式證券。6.票據(jù)是一種返還證券。

幾種常見(jiàn)的票據(jù)（1）匯票：商業(yè)匯票和銀行匯票；即期匯票和遠(yuǎn)期匯票；記名式匯票和無(wú)記名式匯票；國(guó)內(nèi)匯票和國(guó)際匯票；跟單匯票和光票。（2）本票：商業(yè)本票和銀行本票、即期本票和遠(yuǎn)期本票。（3）支票：記名支票和無(wú)記名支票；保付支票等。

注意：當(dāng)事人以及各個(gè)特點(diǎn)！2.國(guó)庫(kù)券：是由國(guó)家財(cái)政部發(fā)行、政府提供信用擔(dān)保、期限在1年以?xún)?nèi)的短期債券。特點(diǎn)：安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)，稅收優(yōu)惠。3.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：是商業(yè)銀行發(fā)行的固定面額、固定期限、可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。

注意：其和普通定期存款的區(qū)別！

4.貨幣市場(chǎng)基金：是以短期金融工具作為投資對(duì)象的一種組合式投資工具。特征：流動(dòng)性更強(qiáng)，安全性更高。風(fēng)險(xiǎn)：通脹風(fēng)險(xiǎn)，巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)四、長(zhǎng)期金融工具（一）長(zhǎng)期債券：期限在一年期以上的債券。1.基本性質(zhì)：長(zhǎng)期債券屬于有價(jià)證券，是一種虛擬資本，是債權(quán)的表現(xiàn)。

2.長(zhǎng)期債券的種類(lèi)：按發(fā)行主體分為長(zhǎng)期政府債券、長(zhǎng)期金融債券、長(zhǎng)期公司債券按計(jì)息方式分為單利長(zhǎng)期債券、復(fù)利長(zhǎng)期債券和貼現(xiàn)長(zhǎng)期債券按債券形態(tài)分為實(shí)物長(zhǎng)期債券、憑證式長(zhǎng)期債券、記賬式長(zhǎng)期債券按利率是否固定分為固定利率長(zhǎng)期債券和浮動(dòng)利率長(zhǎng)期債券3.發(fā)行長(zhǎng)期債券必須考慮的因素（1）發(fā)行金額（2）期限（3）償還方式（4）票面利率（5）付息方式（6）收益率（7）稅收效應(yīng)（8）發(fā)行費(fèi)用（9）擔(dān)保4.長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行，長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格與面值相等；折價(jià)發(fā)行，長(zhǎng)期債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行，長(zhǎng)期債券以高于面值的價(jià)格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格，可以使投資者的實(shí)際收益率接近市場(chǎng)收益率水平。（二）股票

股票是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。1.股票的性質(zhì)：

有價(jià)證券、要式證券、證權(quán)證券、資本證券和綜合權(quán)利證券。2.股票的特征：收益性風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性永久性參與性3.股票的分類(lèi)：按股東享有權(quán)利分：普通股票和優(yōu)先股票按是否記名分：記名股票和不記名股票按是否用票面金額分：有面額股票和無(wú)面額股票。

4.股票的發(fā)行：目的：獲取長(zhǎng)期資金、改善資本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大企業(yè)知名度和提高原股東收益。方式：公開(kāi)發(fā)行和內(nèi)部發(fā)行；籌資發(fā)行和增資發(fā)行；直接發(fā)行和間接發(fā)行；面額發(fā)行、市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行；議價(jià)發(fā)行和競(jìng)價(jià)發(fā)行。2.3證券指數(shù)2.3.1股票價(jià)格指數(shù)編制方法2.3.2我國(guó)主要證券價(jià)格指數(shù)2.3.3國(guó)外主要股票價(jià)格指數(shù)2.3.1股票價(jià)格指數(shù)編制方法股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來(lái)描述股票市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)。1.股價(jià)平均數(shù)：股票平均數(shù)采用股價(jià)平均法，用來(lái)度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價(jià)格水平的平均值?？煞譃椋海?）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)（2）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)（3）修正股價(jià)平均數(shù)（1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本數(shù)來(lái)計(jì)算得來(lái)的。其計(jì)算公式為：

其中：為平均股價(jià)；為各樣本股收盤(pán)價(jià)；N為樣本股票種數(shù)（2）加權(quán)股價(jià)平均數(shù)：加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也被稱(chēng)為“加權(quán)平均股價(jià)”，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：

其中：表示樣本股的發(fā)行量或成交量。（3）修正股價(jià)平均數(shù)：修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)樣本股名單發(fā)生變化、者樣本股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、或樣本股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)保持連貫性。

2.股價(jià)指數(shù)：股價(jià)指數(shù)是報(bào)告期的股價(jià)與某一基期相比較的相對(duì)變化指數(shù)。它的編制首先假定某一時(shí)點(diǎn)為基期，基期值為100（或10、1000），然后再用報(bào)告期股價(jià)與基期股價(jià)相比較而得出。其編制方法主要有：（1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)；（2）加權(quán)股價(jià)指數(shù)；（3）幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)。（1）簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)：簡(jiǎn)單算術(shù)平均法是在計(jì)算出采樣股票個(gè)別價(jià)格指數(shù)的基礎(chǔ)上，加總求其算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：其中：PI為股價(jià)指數(shù)；i第i只樣本股；Pi0基期股價(jià)；Pi1報(bào)告期股價(jià)；N樣本股個(gè)數(shù)。（2）加權(quán)股價(jià)指數(shù)：加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加權(quán)和幾何加權(quán)之分。

基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)、計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)、幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)2.3.2我國(guó)主要證券價(jià)格指數(shù)1.上證綜合指數(shù)2.深圳成分股指數(shù)3.上證30指數(shù)4.上證180指數(shù)

我國(guó)主要債券指數(shù)1.中證全債指數(shù)：是中證指數(shù)公司編制的綜合反映銀行間債券市場(chǎng)和滬深交易所債券市場(chǎng)的跨市場(chǎng)債券指數(shù)，也是中證指數(shù)公司編制并發(fā)布的首只債券類(lèi)指數(shù)。2.上證國(guó)債指數(shù)：以在上海證券交易所上市的、剩余期限在一年以上的固定利率國(guó)債和一次還本付息國(guó)債為樣本，按照國(guó)債發(fā)行量加權(quán)，基日為