證券投資學(xué)課件

導(dǎo)論一、投資的定義

1、不同學(xué)科對投資的定義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：“投資是指個(gè)人或單位寄希望于不確定的未來收益，而將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種經(jīng)濟(jì)行為”。金融學(xué)認(rèn)為：“投資是指投資人以金融工具為投資對象，以期將來取得一定投資收益的行為”。財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為：“投資是指投資人將從有關(guān)渠道取得的資金投入自身經(jīng)營活動(dòng)或他人經(jīng)營活動(dòng)，以取得未來收益的行為。西方投資學(xué)家威廉·夏普在其所著的《投資學(xué)》一書中，將投資概念表述為：“投資就是為獲得可能的不確定性的未來值而做出的確定的現(xiàn)值犧牲”。

導(dǎo)論一、投資的定義

2、不同學(xué)科投資定義的主要不同點(diǎn)（1）投入物的不同投入物的差異主要是指金融學(xué)意義上的投資與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資和財(cái)務(wù)學(xué)意義上的投資，其投入物的形式是不同的。經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)意義上投資的投入物的形式是多種多樣的，可以是貨幣，也可以是機(jī)器設(shè)備、原材料、廠房等生產(chǎn)資料，還可以是無形資產(chǎn)和知識經(jīng)驗(yàn)，如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、銷售方法和渠道、原材料購入或資金的籌措方法和渠道、信息的收集渠道和處理方法等。而金融學(xué)意義上的投資的投入物的形式則較為單一，只能是貨幣形式，包括現(xiàn)金和其他貨幣形式。

導(dǎo)論一、投資的定義

2、不同學(xué)科投資定義的主要不同點(diǎn)（2）投資去向的不同投資去向的不同主要是指財(cái)務(wù)學(xué)意義上的投資與經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資和金融學(xué)意義上的投資，其投資的去向是不同的。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的投資是指“社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和庫存的增加”

或者是指“以新建筑、新耐用設(shè)備或額外庫存的形式所表現(xiàn)的新的資本形式”。也就是說，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，投資的去向主要是投資人自身的經(jīng)營活動(dòng)；金融學(xué)意義上的投資是通過投資人購買金融工具來完成的，即投資的去向是他人的經(jīng)營活動(dòng)。而在財(cái)務(wù)學(xué)意義上，投資的去向既可以是投資人自身的經(jīng)營活動(dòng)，也可以是他人的投資活動(dòng)。導(dǎo)論一、投資的定義3、對投資的定義可以從以下幾個(gè)方面來認(rèn)識：

（1）投資的主體性投資主體（投資人）既可以是自然人，也可以是法人（2）投資的價(jià)值性投資是現(xiàn)在投入一定價(jià)值量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。（3）投資的時(shí)間性即投入的價(jià)值或犧牲的消費(fèi)是現(xiàn)在的，而獲得的價(jià)值或消費(fèi)卻是將來的。（4）投資的收益性投資的目的在于得到報(bào)酬（即收益）。（5）投資的風(fēng)險(xiǎn)性現(xiàn)在投入的價(jià)值是確定的，而未來可能得到的收益是不確定的，這種收益的不確定性，即為投資的風(fēng)險(xiǎn)，

導(dǎo)論一、投資的定義4、本書對投資定義的看法

投資是個(gè)人或機(jī)構(gòu)對自己現(xiàn)有資金（或籌措資金）的一種應(yīng)用，其來源或?yàn)檠悠谙M(fèi)，或?yàn)闀簳r(shí)閑置，用于購買實(shí)際資產(chǎn)、金融資產(chǎn)或取得這些資產(chǎn)的權(quán)利，其目的是為了在一定時(shí)期內(nèi)獲得收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比例時(shí)的收入和資本利得，或是為了保持現(xiàn)有財(cái)富的價(jià)值。根據(jù)投資范圍不同，投資有狹義和廣義之分。廣義投資是指為了獲得未來報(bào)酬或收益而墊支一定資本的任何經(jīng)濟(jì)行為。這樣，不管是開工廠、辦農(nóng)場，還是買股票都可稱為投資。狹義投資僅僅是指投資于各種有價(jià)證券，進(jìn)行有價(jià)證券的買賣，也稱為證券投資。

導(dǎo)論二、證券投資的定義（一）證券投資與實(shí)物投資1、實(shí)物投資是對現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，它的投入會(huì)形成社會(huì)資本存量和生產(chǎn)能力的直接增加。證券投資所形成的資金運(yùn)動(dòng)是建立在金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上的，投資于證券的資金通過金融工具的發(fā)行轉(zhuǎn)移到企業(yè)部門，它被稱為間接投資。2、證券投資和實(shí)物投資并不是競爭性的，而是互補(bǔ)的。實(shí)物投資在其無法滿足巨額資本的需求時(shí)，往往要借助于證券投資。證券投資的資金來源主要是社會(huì)儲蓄，這部分社會(huì)儲蓄雖然沒有直接投資于生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，但通過證券市場間接投資于實(shí)物資產(chǎn)。導(dǎo)論二、證券投資的定義（二）金融投資的種類

1、間接金融投資投資者將資金存入商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，以儲蓄存款或企業(yè)存款、機(jī)構(gòu)存款的形式存在，是間接金融投資，從籌資者的角度看，又可稱為間接融資。銀行信貸是間接金融投資最重要的形式，間接金融投資的中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行。

2、直接金融投資投資者以購買股票、債券、商業(yè)票據(jù)等形式進(jìn)行金融投資，是直接金融投資，從籌資者的角度看，又可稱為直接融資。股票、債券是直接金融投資最重要的形式，直接金融投資的中介機(jī)構(gòu)是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。導(dǎo)論二、證券投資的定義（三）證券投資的定義證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中，證券投資在投資活動(dòng)中占有突出的重要地位。它是目前發(fā)達(dá)國家重要的和基本的投資方式，是動(dòng)員和再分配資金的重要渠道。證券投資可使社會(huì)上的閑散貨幣轉(zhuǎn)化為投資，對促進(jìn)社會(huì)資金合理流動(dòng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有重要的作用。導(dǎo)論三、證券投資的產(chǎn)生證券投資是伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而形成和演變的。貨幣信用手段的拓展為證券投資的產(chǎn)生提供了前提條件；科技進(jìn)步、生產(chǎn)力的提高和社會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大為證券投資的發(fā)展提供了市場需求。在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、貨幣信用成熟的國家中，逐步形成和發(fā)展了政府發(fā)行國債、公司發(fā)行債券和股票、銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券和長期可轉(zhuǎn)換債券籌集資金的方式，購買這種證券的行為就是證券投資，發(fā)行和交易這種證券的場所或網(wǎng)絡(luò)就是證券市場。在世界上最早建立證券市場并利用證券投資模式來募集資金的國家是英國和美國。導(dǎo)論四、證券投資的功能1、資本集聚功能作為公開的資本市場，它可以利用股票、債券等證券商品來籌集巨額的國內(nèi)外資金，用于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，平衡財(cái)政收支等。其資金來源無外乎來自于本國的居民個(gè)人、家庭、企業(yè)和政府，也可以來自于國外的經(jīng)濟(jì)主體。2、資金配置功能證券投資的吸引力在于能夠獲得比銀行存款利息更高的投資回報(bào)，在風(fēng)險(xiǎn)等級相同的情況下，投資者都愿意購買高回報(bào)、流動(dòng)性好、變現(xiàn)快的證券商品，諸如政府債券、高效益企業(yè)或者朝陽行業(yè)發(fā)行的股票等。投資者的這種偏好引導(dǎo)了社會(huì)資金流向符合社會(huì)利益的方向。這實(shí)際上就是將大量的資金配置到高效益或高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)有限資金的合理使用。

導(dǎo)論四、證券投資的功能3、資金均勻分布功能所謂資金的均勻分布功能是指既定資金配置符合不同時(shí)間長短的需求。隨著證券投資工具多元化的發(fā)展，這種資金的分布和流動(dòng)還將變得更加合理，更加迅速，從而大大提高資金使用的經(jīng)濟(jì)效益。4、資金風(fēng)險(xiǎn)分散功能通過證券市場籌集資金可以有效的降低金融風(fēng)險(xiǎn)。從證券市場集聚的資金，馬上可以通過股價(jià)的波動(dòng)表現(xiàn)出來，從而有望盡可能早的將風(fēng)險(xiǎn)釋放出來，減少對經(jīng)濟(jì)的沖擊。5、長期籌資參與功能通過證券市場籌集的資金可以作為長期資金使用。特別是在一次發(fā)行，永久使用的意義上，證券市場籌資比銀行借款的成本更低，手續(xù)更加簡便。證券市場籌資可以增強(qiáng)對企業(yè)的制約。有效的改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，最大限度地保障投資的安全，以及資金集聚、配置和分布的效率。導(dǎo)論五、證券投資的步驟1、籌措投資資金證券投資的先決條件是籌措一筆投資資金，其數(shù)額的多少與如何進(jìn)行投資、如何選擇投資對象有很大的關(guān)系。2、確定投資策略個(gè)人投資者應(yīng)根據(jù)自己條件，企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，政府應(yīng)根據(jù)財(cái)政收支狀況合理確定投資目標(biāo)和對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。3、了解金融資產(chǎn)特性投資者要廣泛了解各種投資對象的收益、風(fēng)險(xiǎn)情況。4、分析投資對象投資者對投資對象進(jìn)行深入分析，必須充分利用有關(guān)信息，運(yùn)用基本分析法、技術(shù)分析法和當(dāng)代證券組合理論進(jìn)行。5、構(gòu)建投資組合投資組合的構(gòu)建涉及投資對象以及投資比例，關(guān)鍵在于選股、選時(shí)和多元化。投資組合構(gòu)成后，還要定期進(jìn)行業(yè)績評估并加以嚴(yán)密管理。導(dǎo)論六、證券投資學(xué)研究對象與方法

證券投資學(xué)是研究證券投資理論與方法的學(xué)問。它是隨著證券市場的發(fā)展而不斷發(fā)展和完善的。在西方發(fā)達(dá)國家，由于證券市場起步早，各種證券投資理論層出不窮，各種研究證券投資的方法五花八門，已形成較為完整的證券投資研究體系。中國的證券市場剛建立不久，僅有十余年的歷史，但它是一個(gè)快速發(fā)展的市場。雖然中國的證券市場遵循證券市場的一般規(guī)律在發(fā)展著，但由于它還是一個(gè)不完全（善）的市場，且市場主體、客體及證券市場本身尚不成熟，法律法規(guī)尚不完善，有很多現(xiàn)象有時(shí)與常規(guī)往往是悖理的。這無疑增加了對證券和證券市場變化研究的難度。同時(shí)，也不利于中國證券投資學(xué)的創(chuàng)建并趨于成熟。換句話說，真正適應(yīng)中國證券市場需要，適應(yīng)證券投資者要求的證券投資學(xué)仍有待于創(chuàng)造。第一章證券

學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章的學(xué)習(xí)，了解證券、有價(jià)證券的概念、分類和特征，掌握股票、債券及證券投資基金的特征和類型，熟練掌握證券投資基金與股票、債券之間的區(qū)別，了解金融衍生工具的概念、基本特征、分類和功能。第一節(jié)證券概述一、證券的定義及特征

（一）證券的定義

證券是各類記載并代表一定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人或第三方當(dāng)事人有權(quán)按照證券記載的內(nèi)容獲得相應(yīng)權(quán)益的憑證。（二）證券的特征

1、法律特征即它反映的是某種法律行為的結(jié)果。

2、書面特征即必須采取書面形式或與書面形式有同等效力的形式，并且必須按照特定的格式進(jìn)行書寫或制作，載明有關(guān)法規(guī)規(guī)定的全部必要事項(xiàng)。第一節(jié)證券概述二、有價(jià)證券（一）有價(jià)證券的定義

有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。這類證券本身沒有價(jià)值，但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價(jià)格。有價(jià)證券的規(guī)定性主要在于：一是表明一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)；二是可以參與流通。有價(jià)證券具有以下基本特征：（1）期限性（2）收益性（3）流動(dòng)性（4）風(fēng)險(xiǎn)性第一節(jié)證券概述二、有價(jià)證券（二）有價(jià)證券的分類（1）按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價(jià)證券可分為商品證券、貨幣證券和資本證券商品證券是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得相關(guān)商品的所有權(quán)，持有人對這種債券所代表的商品所有權(quán)受法律保護(hù)。貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。第一節(jié)證券概述二、有價(jià)證券

（2）按證券是否在證券交易所掛牌交易，有價(jià)證券可以分為上市證券與非上市證券上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，并在證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。為了保護(hù)投資者的利益，證券交易所對申請上市的證券都有一定的要求。非上市證券也稱為非掛牌證券，指未申請上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場交易，如場外交易市場等。第一節(jié)證券概述二、有價(jià)證券（三）有價(jià)證券的功能1、資產(chǎn)證券化是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要標(biāo)志，有價(jià)證券是連結(jié)資金供求的橋梁和紐帶。企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模必須要有足夠的投資資金，要解決資金供求矛盾，最基本的手段之一就是通過發(fā)行證券的方式，將資金從居民和財(cái)政手中轉(zhuǎn)移到企業(yè)手中。2、有價(jià)證券是企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化企業(yè)制度，構(gòu)建規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)的工具。有價(jià)證券是產(chǎn)權(quán)關(guān)系的重要決定因素，不同性質(zhì)、不同種類的證券及其比例會(huì)對社會(huì)產(chǎn)權(quán)關(guān)系產(chǎn)生決定性影響，不同時(shí)期內(nèi)，根據(jù)國家產(chǎn)權(quán)政策的要求，改變發(fā)行證券的性質(zhì)種類及其比例，就會(huì)改變社會(huì)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，并通過其利益關(guān)系的改變而改變整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高速穩(wěn)定增長。

第一節(jié)證券概述（三）有價(jià)證券的功能3、有價(jià)證券是實(shí)現(xiàn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的杠桿，是進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具。有價(jià)證券作為一種未來收益的權(quán)利證書，對準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資的資金擁有者會(huì)產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)投資者競相向那些經(jīng)營前途廣闊、經(jīng)濟(jì)效益高的部門、經(jīng)濟(jì)區(qū)域、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)行投資，促使這些部門、區(qū)域或技術(shù)得到不斷發(fā)展，使整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向產(chǎn)業(yè)政策要求的方向邁進(jìn)。國債則可以作為財(cái)政政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要工具之一，有價(jià)證券發(fā)行與流通的調(diào)控也貨幣政策的有效工具。

4、有價(jià)證券是中央銀行調(diào)節(jié)控制貨幣流通的重要手段。決定貨幣供應(yīng)量的因素中，流通中的現(xiàn)金量、現(xiàn)金漏損率、資金的閑置系數(shù)和原始存款量，都直接受社會(huì)上證券數(shù)量及流通狀況的影響。證券不僅可以影響流通中的貨幣供應(yīng)量，還可以影響流通中的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

第一節(jié)證券概述（三）有價(jià)證券的功能5、有價(jià)證券的規(guī)范發(fā)展有利于金融創(chuàng)新工程的實(shí)現(xiàn)，使資本市場的發(fā)展更趨于完善。目前我國證券市場的交易僅僅是現(xiàn)貨交易，缺乏用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融期貨和金融期權(quán)等創(chuàng)新的金融工具，沒有做空機(jī)制，從而加大了投資者長期持有證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上助長了證券市場上的投機(jī)行為。6、金融證券化和國際化，有利于國際市場籌資與投資，提高資本使用效率和資本轉(zhuǎn)移的安全性。一國資本市場的資本供應(yīng)能力是有限的，合理利用外資是解決我國資本市場供應(yīng)不足的有效手段。通過在國外金融市場發(fā)行有價(jià)證券，既能籌集資金，又可能通過股權(quán)的參與免除按期還本付息的壓力，同時(shí)引入國外戰(zhàn)略投資者有利于公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，對于我國企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度將起到極大促進(jìn)作用。

第一節(jié)證券概述二、有價(jià)證券（四）有價(jià)證券的本質(zhì)有價(jià)證券本身并無任何使用價(jià)值，不是生產(chǎn)經(jīng)營的物資，不能在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮實(shí)際的作用，也不參與社會(huì)資本的實(shí)際運(yùn)作，并不是真正的資本，只是實(shí)際資本的代表符號，是“資本的紙制復(fù)本”，是一種虛擬資本；它能脫離其代表的實(shí)際資本而在證券市場上獨(dú)立運(yùn)作，產(chǎn)生資本二重化的現(xiàn)象。有價(jià)證券并不是真正的財(cái)富，但可促使財(cái)富集中和高效率使用。第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（一）股票的定義股票是由股份公司發(fā)給投資者作為入股的憑證，持有者有權(quán)分享公司的利益，同時(shí)也要承擔(dān)公司的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。股票只是消失掉的或現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本、它本身沒有價(jià)值，但它作為股份資本所有權(quán)的證書，代表著取得一定收入的權(quán)力，因此股票具有“價(jià)值”，并可作為“商品”轉(zhuǎn)讓，但股票的轉(zhuǎn)讓并不影響真實(shí)資本的運(yùn)行。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者就不能要求退股，但可到證券市場上轉(zhuǎn)讓、出售。股票是有價(jià)證券，它的發(fā)行必須經(jīng)過權(quán)力機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)，因此具有法定性。股票票面上必須載明如下主要事項(xiàng)：①公司名稱；②公司登記或成立的日期；③股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)：④股票的編號。股票須由董事長簽名，公司蓋章。第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（二）股票的特征：1、股票是一種虛擬資本，它的運(yùn)動(dòng)跟真實(shí)資本的運(yùn)動(dòng)是兩個(gè)既相互獨(dú)立又相互聯(lián)系的運(yùn)動(dòng)。一方面，股票的運(yùn)動(dòng)跟公司真實(shí)資本的運(yùn)動(dòng)是相互獨(dú)立的，股票的轉(zhuǎn)手交易和股東的變更都不會(huì)引起公司資本的增減；另一方面股票的運(yùn)動(dòng)跟真實(shí)資本的運(yùn)動(dòng)又是相互聯(lián)系的，2、股票具有非返還性。股票是一種無期限的有價(jià)證券，股東認(rèn)購了股票后，就不能再要求公司退股，只能到股票市場上賣給第三者。

第二節(jié)股票一、股票的定義和特征（二）股票的特征：

3、股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大。股息收入的多少完全取決于公司的盈虧狀況，資本利得和損失則完全取決于未來股票價(jià)格的走向。因此股票投資的風(fēng)險(xiǎn)是較大的。4、股票投資的預(yù)期收益率較大。在金融市場上，收益和風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的。正是由于股票投資的高風(fēng)險(xiǎn)，決定了它的高預(yù)期收益率；也正是股票投資的預(yù)期收益率較高，才吸引了眾多投資者投資于股票，而不投資于銀行存款和債券。

5、股票的流動(dòng)性較強(qiáng)。股票雖然是一種無限期的有價(jià)證券，但在二級市場較發(fā)達(dá)的情況下，股票持有人可以隨時(shí)在市場上售出股票，取得現(xiàn)金。第二節(jié)股票二、股票的股息和紅利

1、股息股息是指股份公司按期派發(fā)給股東的股票利息。通常情況下，股份公司每年發(fā)放兩次，即每半年發(fā)放—次，每次發(fā)放該年股票利息的1/2。最常見的股息分配方法有兩種形式：現(xiàn)金股利與股票股利。

2、紅利紅利是股東得到的超過股息部分的利潤。股份企業(yè)支付股息之后，尚有盈余，把它再分給股東，叫分紅，分得的利潤部分就是紅利。紅利沒有固定的利率，股東所得紅利由企業(yè)利潤決定。第二節(jié)股票三、股票的種類

1、按股東享有權(quán)利的不同，可以分為普通票和優(yōu)先股票普通股是最基本、最常見的一種股票，其持有者享有股東的基本權(quán)利和義務(wù)。優(yōu)先股票是一種特殊股票，在其股東權(quán)利義務(wù)中附加了某些特別條件。2、按其是否記名分為記名股票和無記名股票記名股票是股票上載有股東姓名，并記入公司股東名冊上的股票。無記名股票是無須記載股東姓名的股票。3、按是否在股票票面上標(biāo)明金額，可以分為有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。無面額股票是指股票票面上不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票。第二節(jié)股票四、普通股1、普通股票的定義普通股股票是指每一股份對公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份公司利潤大小和公司股利政策而分取相應(yīng)股息的股票。普通股票特征表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）普通股股票是股份有限公司發(fā)行的最普通、最重要也是發(fā)行量最大的股票種類。（2）普通股股票是公司發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效性與股份有限公司的存續(xù)期間相一致。（3）普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。第二節(jié)股票四、普通股2、普通股股東的權(quán)利與義務(wù)(1)公司重大決策的參與權(quán)。股東基于股票的持有而享有股東權(quán)。這是一種綜合權(quán)利，其中首要的是可以以股東身份參與股份公司的重大決策。(2)公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。普通股東的這一權(quán)利直接體現(xiàn)了其在經(jīng)濟(jì)利益上的要求(3)其他權(quán)利。承擔(dān)的義務(wù)主要包括：（1）遵守公司章程；（2）以其所認(rèn)購的股份和入股方式交納股金；（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；（4）法律、行政法規(guī)及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。第二節(jié)股票五、優(yōu)先股票1、優(yōu)先股的定義優(yōu)先股票是一種特殊股票，在它的股東權(quán)利義務(wù)中附加了某些特別條件。一方面，優(yōu)先股票作為一種股權(quán)證書，代表著對公司的所有權(quán)，這一點(diǎn)與普通股票一樣，但優(yōu)先股股東又不具備普通股股東所具有的基本權(quán)利，它的有些權(quán)利是優(yōu)先的，有些權(quán)利又受到限制；另一方面，優(yōu)先股票也兼具有債券的若干特點(diǎn)，它在發(fā)行時(shí)事先確定一種固定的股息率，就像債券的利息率事先固定一樣。優(yōu)先股票的具體優(yōu)先條件，由各國的公司章程加以規(guī)定，一般包括：優(yōu)先股票分配股息的順序和定額，優(yōu)先股票分配公司剩余資產(chǎn)的順序和定額，優(yōu)先股票股東行使表決權(quán)的條件、順序和限制，優(yōu)先股票股東的權(quán)利和義務(wù)，優(yōu)先股票股東轉(zhuǎn)讓股份的條件等。

第二節(jié)股票五、優(yōu)先股票

2、優(yōu)先股票特征：（1）股息率固定優(yōu)先股票在發(fā)行時(shí)就約定了固定的股息率，無論公司的經(jīng)營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。（2）股息分派優(yōu)先在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。（3）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先優(yōu)先股股東可優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余資產(chǎn)。（4）一般無表決權(quán)在一般情況下，優(yōu)先股股東沒有投票表決權(quán)，從而就無法參與公司的經(jīng)營管理。

第二節(jié)股票3、優(yōu)先股票的分類

（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。所謂積累優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票。所謂非累積優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。（2）參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。所謂參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股股東一起參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。所謂非參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期的固定股息外，無權(quán)再參與對本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。

第二節(jié)股票3、優(yōu)先股票的分類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。所謂可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類的優(yōu)先股票。所謂不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉(zhuǎn)換成其他種類股票的優(yōu)先股，它沒有給投資者提供改變股票種類的機(jī)會(huì)。（4）可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。所謂可贖回優(yōu)先股票，是指在發(fā)行后一定時(shí)期可按特定的贖買價(jià)格由發(fā)行公司收回的優(yōu)先股票。（5）股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。所謂股息率可調(diào)整優(yōu)先股票，是指股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票。所謂股息率固定優(yōu)先股票，是指發(fā)行后股息率不再變動(dòng)的優(yōu)先股票。大多數(shù)優(yōu)先股票的股息率是固定的。第二節(jié)股票六、我國現(xiàn)行股票的類型1、國家股國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。國家股從資金來源上看，主要有三個(gè)方面：第一，現(xiàn)有國有企業(yè)整體改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)折算成國家股；第二，現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。

2、法人股法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配資產(chǎn)投入公司所形成的非上市流通的股份。根據(jù)法人股的認(rèn)購對象，可將法人股進(jìn)一步分為境內(nèi)發(fā)起法人股、募集法人股和外資法人股三部分。

第二節(jié)股票六、我國現(xiàn)行股票的類型

3、社會(huì)公眾股社會(huì)公眾股是指社會(huì)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份。我國《證券法》規(guī)定，社會(huì)募集發(fā)起設(shè)立的股份公司向社會(huì)公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25％。公司股本超過人民幣4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10％以上。4、外資股外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。按上市的地域可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。

第二節(jié)股票七、我國的股權(quán)分置改革股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。。

2005年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革的試點(diǎn)工作。經(jīng)過兩批試點(diǎn)，取得了一定經(jīng)驗(yàn)，具備了轉(zhuǎn)入積極穩(wěn)妥推進(jìn)的基礎(chǔ)和條件。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2005年8月23日，中國證監(jiān)會(huì)、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》2005年9月4日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國的股權(quán)分置改革進(jìn)入全面鋪開階段。第三節(jié)債券一、債券的定義和特征（一）債券的定義債券是政府、金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向特定或非特定投資者發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的證券，是表明投資者與籌資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面?zhèn)鶆?wù)憑證，債券持有人有權(quán)在約定的期限內(nèi)要求發(fā)行按照特定的條件還本付息。（二）債券的票面要素債券發(fā)行者的名稱償還期限及償還方式票面利率票面價(jià)值第三節(jié)債券（三）債券的特征1、償還性償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。2、流動(dòng)性流動(dòng)性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券收回本金。3、安全性安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可按期收回本金。4、收益性收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債券投資的報(bào)酬。第三節(jié)債券二、債券的分類（一）按發(fā)行主體分類政府債券、金融債券和公司債券。（二）按計(jì)息方式分類單利債券，在計(jì)算利息時(shí)，不論期限長短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。復(fù)利債券，它與單利債券相對應(yīng)，是指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券。貼現(xiàn)債券，指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。累進(jìn)利率債券，指以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券（三）按利率是否固定分類

固定利率債券

浮動(dòng)利率債券

第三節(jié)債券二、債券的分類（四）按債券形態(tài)分類1、實(shí)物債券2、憑證式債券3、記賬式債券4、抽簽償還和買入注銷（五）按債券的償還方式分類1、到期償還、期中償還和展期償還2、部分償還和全額償還3、定時(shí)償還和隨時(shí)償還4、抽簽償還和買入注銷第三節(jié)債券三、政府債券政府債券的發(fā)行主體是政府。政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證，依政府債券的發(fā)行主體不同，政府債券又可分為中央政府債券和地方政府債券。政府債券的特征表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，安全性高;第二，流通性強(qiáng);第三，收益穩(wěn)定第四，免稅待遇第三節(jié)債券（一）國家債券1、按償還期限可以分為短期國債、中期國債和長期國債。2、按資金的用途可以分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。3、按流通與否可以分為流通國債和非流通國債。4、按發(fā)行本位可以分為實(shí)物國債和貨幣國債。（二）地方政府債券1、一般契約債券2、有限契約債券3、收益擔(dān)保債券（歲入債券）4、住宅公債第三節(jié)債券四、金融債券

所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，其主要目的是改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，或者用于某種特定用途，或者用以增加資金來源。是金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的融資工具。其資信度較高、利率也不低，一般為中長期債券。它具有專用性、集中性、流動(dòng)性和利率較高的特征。金融債券的特征表現(xiàn)為：（一）金融債券與公司債券相比，具有較高的安全性。（二）金融債券與銀行存款相比，具有較高的盈利性。第三節(jié)債券五、公司債券公司債券又稱企業(yè)債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券具有以下特征：第一，契約性；第二，優(yōu)先性；第三，風(fēng)險(xiǎn)性。公司債券的種類:1、信用公司債

2、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債，又稱抵押公司債3、保證公司債4、收益公司債5、可轉(zhuǎn)換公司債6、附新股認(rèn)股權(quán)公司債第三節(jié)債券六、國際債券國際債券可以分為外國債券和歐洲債券兩種。1、外國債券外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人在一個(gè)國家，債券的面值和發(fā)行市場則屬于另一個(gè)國家。在美國發(fā)行的外國債券被稱為楊基債券，它是由非美國居民在美國國內(nèi)市場上發(fā)行的吸收美國資金的債券。在日本發(fā)行的外國債券被稱為武士債券，它是指日本國以外的債券發(fā)行人在日本債券市場上發(fā)行的以日元為面值的債券。

目前主要有美國、瑞士、德國和日本四大外國債券市場。第三節(jié)債券六、國際債券國際債券可以分為外國債券和歐洲債券兩種。2、歐洲債券歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行所在國的貨幣為面值，故也稱無國籍債券。龍債券具有某些歐洲債券的特征。1991年開始，在亞洲地區(qū)出現(xiàn)了“龍”債券市場。“龍”債券市場是指在除日本以外的國家在亞洲地區(qū)發(fā)行的，以非亞洲國家貨幣計(jì)價(jià)的外國證券。

第四節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的定義和特征（一）證券投資基金的定義證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。1、證券投資基金是一種投資制度，它從廣大的投資者那里聚集巨額資金，交給基金管理公司進(jìn)行專業(yè)化管理和經(jīng)營。2、證券投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工具，投資者通過購買基金完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔(dān)證券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。

第四節(jié)證券投資基金（二）證券投資基金的特征1、證券投資基金是由專家運(yùn)作管理并專門投資于證券市場的基金。它主要投資于證券市場并由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)資金的運(yùn)作和管理。2、證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者通過購買基金單位間接投資于證券市場，通過證券投資基金間接參與投資收益分配。3、證券投資基金具有組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢。通過匯集中小投資者的資金，證券投資基金形成了雄厚的資金實(shí)力，可以分散投資于不同的種類、不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同公司的證券，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。4、證券投資基金具有投資額小、費(fèi)用低、買賣手續(xù)簡便的優(yōu)點(diǎn)，可以滿足中小投資者的需要。第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類1、根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金

封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。2、根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金等

目前我國的基金全部是契約型基金，而在美國絕大多數(shù)基金則是公司型基金

第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類3、依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等類別股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。債券基金主要以債券為投資對象。貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。混合基金同時(shí)以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。4、根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金成長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。第四節(jié)證券投資基金二、證券投資基金的分類（五）依據(jù)投資理念的不同，可分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)）型基金主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。被動(dòng)性基金并不主動(dòng)尋求取得超越市場的表現(xiàn)（BeattheMarket）而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。（六）根據(jù)募集方式的不同，可分為公募基金和私募基金公募基金是指可以面向社會(huì)大眾公開發(fā)行銷售的一類基金；私募基金則是只能采取非公開方式面向特定投資者募集發(fā)行的基金。（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金在岸基金，是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。離岸基金，是指一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。第四節(jié)證券投資基金三、ETF與LOF（一）交易所交易基金交易所交易基金（ExchangeTradedFunds,簡稱“ETF”）是一種在交易所上市交易的，基金份額可變的一種基金運(yùn)作方式。上海證券交易所將其定名為“交易型開放式指數(shù)基金”（以下簡稱ETF）。（二）上市開放式基金上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds,簡稱“LOF”）是一種可以同時(shí)在場外進(jìn)行基金份額申購贖回、在交易所進(jìn)行基金份額交易、并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外市場與場內(nèi)市場有機(jī)聯(lián)系在一起的一種新的基金動(dòng)作方式。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。第四節(jié)證券投資基金（三）ETF與LOF之間的區(qū)別1、申購、贖回的標(biāo)的不同：LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易；而ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。2、申購、贖回的場所不同：ETF的申購、贖回通過交易所進(jìn)行；LOF的申購、贖回與開放式基金一樣在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。3、對申購、贖回限制不同：只有大投資者（基金份額在100萬份以上）才能參與ETF一級市場的申購、贖回交易；而LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

第四節(jié)證券投資基金（三）ETF與LOF之間的區(qū)別4、基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主動(dòng)管理型基金。5、在二級市場的凈值報(bào)價(jià)上，ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；而LOF則在凈值報(bào)價(jià)上頻率要比ETF低，通常一天只提供一個(gè)或幾次基金凈值報(bào)價(jià)。6、套利機(jī)制不同：ETF可以實(shí)時(shí)套利；而LOF在跨市套利時(shí)受到轉(zhuǎn)托管的限制，轉(zhuǎn)托管需要兩個(gè)工作時(shí)，無法隨時(shí)套利，因此LOF在套利上沒有ETF方便，需要承擔(dān)較大的套利風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié)證券投資基金四、當(dāng)事人及其相互關(guān)系

1、證券投資基金當(dāng)事人

（1）證券投資基金投資人它是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的持有人。投資人是基金一切活動(dòng)的中心，有獨(dú)特的權(quán)利和義務(wù)。

（2）證券投資基金管理人基金管理人是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機(jī)構(gòu)。基金管理人作為受托人，必須履行“誠信義務(wù)”。基金管理人的目標(biāo)是受益人利益的最大化。

（3）證券投資基金托管人基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常又由實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。

第四節(jié)證券投資基金四、當(dāng)事人及其相互關(guān)系2、當(dāng)事人之間的關(guān)系

（1）持有人與管理人之間的關(guān)系基金持有人與基金管理人之間的關(guān)系實(shí)質(zhì)上是所有人與經(jīng)營者之間的關(guān)系。

（2）管理人與托管人之間的關(guān)系管理人與托管人之間的關(guān)系是經(jīng)營與監(jiān)督的關(guān)系。

（3）持有人與托管人之間的關(guān)系兩者的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系，即基金持有人把基金資產(chǎn)委托給基金托管人管理。第四節(jié)證券投資基金五、與股票、債券的區(qū)別

1、投資者的地位不同股票持有人是公司的股東，具有法定的股東權(quán)利和義務(wù)；債券持有人是債券發(fā)行人的債權(quán)人，有權(quán)到期收回本息；基金單位持有人是基金的受益人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，其主要權(quán)利為本金求償權(quán)、收益分配權(quán)及參與投資人大會(huì)表決權(quán)等。

2、收益與風(fēng)險(xiǎn)不同債券的票面利率通常是預(yù)先確定的，到期還本付息，收益是固定的，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；股票的收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營狀況，收益是不固定的，且影響的因素較多，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；而基金主要投資于有價(jià)證券，且其投資選擇相當(dāng)靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資的風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。第四節(jié)證券投資基金五、與股票、債券的區(qū)別3、投資方式不同與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是一種間接的投資方式，基金的投資不參與有價(jià)證券的買賣活動(dòng)，不直接承擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，而是由專家具體負(fù)責(zé)投資對象、投資方向的選擇。

4、價(jià)格取向不同在宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境一致的情況下，基金的價(jià)格主要取決于資產(chǎn)凈值；債券價(jià)格主要是受市場利率的影響；股票的價(jià)格則主要受發(fā)行公司經(jīng)營業(yè)績、市場供求關(guān)系的影響。

5、投資回收方式不同股票具有不可償還性，債券有償付期，到期就可以收回本金利息。投資基金則要視其類型而定。

第五節(jié)金融衍生工具

一、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展

1、20世紀(jì)70年代，隨著美元的不斷貶值，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度由固定匯率制度走向浮動(dòng)匯率制。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具產(chǎn)生的最基本的原因。2、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。3、金融機(jī)構(gòu)通過金融衍生工具的設(shè)計(jì)開發(fā)，以及擔(dān)任中介，顯著的推進(jìn)了金融衍生工具的發(fā)展。4、再者，新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。第五節(jié)金融衍生工具

二、金融衍生工具的定義和特征1、金融衍生工具的定義金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，是指建立在基礎(chǔ)金融工具和基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生產(chǎn)品。2、金融衍生工具的基本特征（1）跨期交易（2）杠桿效應(yīng)(3）不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)（4）套期保值和套利共存

第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類

（一）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量都作出了統(tǒng)一規(guī)定。期權(quán)(Option)交易是買賣選擇權(quán)的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇權(quán)。掉期合約(Swap)是一種由交易雙方簽訂的在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。

第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類（二）根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)不同可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品的衍生產(chǎn)品對象基礎(chǔ)資產(chǎn)金融衍生工具利率短期存款利率期貨利率遠(yuǎn)期利率期權(quán)利率掉期合約長期債券債券期貨債券期權(quán)合約股票股票股票期貨股票期權(quán)合約股份指數(shù)股份指數(shù)股指期權(quán)合約貨幣各類現(xiàn)匯貨幣遠(yuǎn)期貨幣期貨貨幣期權(quán)貨幣掉期合約商品各類實(shí)物商品商品遠(yuǎn)期商品期貨商品期權(quán)商品掉期合約第五節(jié)金融衍生工具三、金融衍生工具的分類（三）根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外交易場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競價(jià)交易的交易方式。這種交易方式由交易所向交易參與者收取保證金，同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任。場外交易，又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。

第五節(jié)金融衍生工具四、金融衍生工具的功能

1、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)這是通過“套期保值”來實(shí)現(xiàn)的，即利用現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格差異，在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)或前后，在期貨市場上賣出或買進(jìn)相同數(shù)量的該商品的期貨合約，從而在兩個(gè)市場之間建立起一種互相沖抵的機(jī)制，進(jìn)而達(dá)到保值的目的。

2、形成權(quán)威性價(jià)格期貨交易所作為一種有組織的正規(guī)化的統(tǒng)一市場，它聚集了眾多的買方和賣方，所有買方和賣方都能充分表達(dá)自己的愿望，所有的期貨交易都是通過競爭的方式達(dá)成，從而使期貨市場成為一個(gè)公開的自由競爭的商場，影響價(jià)格變化的各種因素都能在該市場上體現(xiàn)，由此形成的價(jià)格就能比較準(zhǔn)確地反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)格。

第五節(jié)金融衍生工具四、金融衍生工具的功能

3、調(diào)控價(jià)格水平期貨交易價(jià)格能準(zhǔn)確地反映市場價(jià)格水平，對未來市場供求變功工具有預(yù)警作用。投資者可根據(jù)不同工具的市場價(jià)格水平變化，選擇自己的投資策略。同時(shí)，管理部門也可根據(jù)期貨市場價(jià)格的變化，選擇自己的調(diào)控策略。

4、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量衍生工具的出現(xiàn)，為投資者提供更多的選擇機(jī)會(huì)和對象。同時(shí)，工商企業(yè)也可利用衍生工具達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)組合的目的。

5、提高資信度在衍生市場的交易中，交易對方的資信狀況是交易成敗的關(guān)鍵之一。有許多中小公司通過與大公司的互換等交易，也無形中提高了自己的信譽(yù)等級。第五節(jié)金融衍生工具五、金融衍生工具的缺陷

1、金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價(jià)格變動(dòng)極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價(jià)格變動(dòng)會(huì)在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)。

2、許多金融衍生工具設(shè)計(jì)上實(shí)用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，存在操作失誤的可能性。3、最后，金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)會(huì)形成影響全局的“多米諾骨牌效應(yīng)”。第二章證券市場學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，了解證券市場的定義、結(jié)構(gòu)與基本功能，掌握證券發(fā)行市場、證券交易市場各自的特點(diǎn)、作用，掌握兩個(gè)市場之間的聯(lián)系，了解股票價(jià)格指數(shù)，掌握資本市場的效率及其形式。第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的定義和特征（一）證券市場的定義證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切以證券為對象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據(jù)供需關(guān)系來決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制。在這個(gè)市場上，資金供求雙方不需要通過中介就可直接接觸，競價(jià)和交易行為受市場法規(guī)的約束，具有很高的市場效率和很強(qiáng)的競爭性。這促使證券價(jià)格在價(jià)值規(guī)律的基礎(chǔ)上形成，保證了資金的合理流向。

一、證券市場的定義和特征

（二）證券市場的特征1、證券市場的交易對象是有價(jià)證券。一般商品市場的交易對象是有形資產(chǎn)，而有價(jià)證券屬于金融資產(chǎn)，是一種無形資產(chǎn)。交易完成以后，只是獲得一種權(quán)利。這種權(quán)利可稱之為權(quán)益要求權(quán)，要求權(quán)的內(nèi)容隨證券的品種不同而有所區(qū)別。2、證券發(fā)行市場和證券交易市場這兩個(gè)性質(zhì)不同的市場同時(shí)并存。證券的發(fā)行市場與流通市場有質(zhì)的區(qū)別，但在統(tǒng)一的證券市場體系中，這兩個(gè)子市場互相依存、相輔相成，缺一不可。

第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的定義和特征

（二）證券市場的特征3、交易對象的價(jià)格決定不同。證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是所有權(quán)讓渡的市場評估．或預(yù)期收益的市場價(jià)格。4、證券市場的風(fēng)險(xiǎn)較大。與一般商品市場相比，證券市場中交易對象的價(jià)格變化更劇烈，影響價(jià)格的因素更復(fù)雜，投機(jī)活動(dòng)更活躍，因而市場風(fēng)險(xiǎn)也就更大。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展1、國際證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

證券市場形成于自由資本主義時(shí)期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化是證券市場形成的基礎(chǔ)。15世紀(jì)，意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)銀行票據(jù)的買賣。16世紀(jì)，里昂、安特衛(wèi)普已經(jīng)有了證券交易的場所，當(dāng)時(shí)交易的是國家債券。1602年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。1773年英國第一家證券交易所在倫敦柴思胡同的“喬納森咖啡館”成立，1802年獲英國政府的正式批準(zhǔn)。美國證券市場是從買賣政府債券開始的。1790年成立了美國第一個(gè)證券交易所——費(fèi)城證券交易所。第一節(jié)證券市場概述二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展2、我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

證券在我國屬于“舶來品”，最早出現(xiàn)的股票是外商股票。最早出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)也是由外商開辦的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。1872年設(shè)立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)。1917年北洋政府批準(zhǔn)上海交易會(huì)開設(shè)證券經(jīng)營業(yè)務(wù)。1946年5月，國民黨政府籌備了上海證券交易所，同年9月正式營業(yè)。1990年12月和1991年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立，我國證券市場正式形成。第一節(jié)證券市場概述三、證券市場的地位和分類

（一）證券市場的地位金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在市場體系中處于主導(dǎo)和樞紐的地位，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。在金融市場體系中，貨幣市場的主要功能是滿足經(jīng)濟(jì)主體的流動(dòng)性需要，是基礎(chǔ)的市場；資本市場是解決中長期資本的需要，是核心的市場。在資本市場中，以中長期信貸市場為主還是以證券市場為主，則取決于不同國家的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制，以及同一國家在不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制。簡單地說，若以間接融資為主，則中長期信貸市場居于核心地位；若以直接融資為主，則證券市場居于一國金融市場體系的核心地位。第一節(jié)證券市場概述三、證券市場的地位和分類（二）證券市場的分類1、證券市場按職能可分為發(fā)行市場和流通市場。2、證券市場按交易對象，可分為股票市場、債券市場、投資基金市場等。3、證券市場按交易場所可分為交易所交易市場、柜臺交易市場、電腦交易市場等。第一節(jié)證券市場概述四、證券市場的結(jié)構(gòu)與功能（一）證券市場的結(jié)構(gòu)1、縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是一種按證券進(jìn)入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。2、橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是依據(jù)有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系，這種關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場等。第一節(jié)證券市場概述（二）證券市場的功能1、媒介功能證券市場將投資者和資金的需求者聯(lián)系在一起，為投資者提供了有效的投資途徑，為資金需求者開拓了資金來源渠道。2、優(yōu)化資源配置功能證券市場不僅引導(dǎo)著社會(huì)資金的流向，使資金配置到效益好的企業(yè)中去，而且資金的流動(dòng)又會(huì)帶動(dòng)生產(chǎn)要素在社會(huì)中的分配，企業(yè)必須合理有效地利用資源、發(fā)展生產(chǎn)才能吸引到更多的資金，從而提高國民經(jīng)濟(jì)的整體效益。3、分散投資風(fēng)險(xiǎn)的功能從發(fā)行者來說，將公司經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移給投資者。對投資者來說，可以實(shí)行投資組合或通過迅速買進(jìn)賣出證券，達(dá)到轉(zhuǎn)移和分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第一節(jié)證券市場概述四、證券市場的結(jié)構(gòu)與功能（二）證券市場的功能4、宏觀調(diào)控的功能市場經(jīng)濟(jì)體制下，各國中央銀行都通過證券市場來實(shí)現(xiàn)其貨幣政策以及對金融進(jìn)行宏觀調(diào)控和干預(yù)。中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要工具——公開市場業(yè)務(wù)5、傳遞信息的功能證券市場具有靈敏地反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的信息功能。證券市場上頻繁的證券交易活動(dòng)，首先反映的是社會(huì)資金的余缺。其次，由于證券買賣大部分集中在證券交易所進(jìn)行，各種有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的信息都匯集于證券市場上，通過現(xiàn)代化的通訊手段迅速擴(kuò)散、傳遞到社會(huì)的各個(gè)角落。第一節(jié)證券市場概述一、證券發(fā)行市場的定義和特征（一）證券發(fā)行市場的定義證券發(fā)行市場是指證券的初次發(fā)行銷售過程。即證券發(fā)行者為籌集資金向社會(huì)出售股票或債券，投資者用其資金購買所發(fā)行證券的金融交易活動(dòng)的總稱。（二）證券發(fā)行市場的特征1、無固定場所2、無統(tǒng)一時(shí)間3、證券發(fā)行價(jià)格第二節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行市場的基本功能（一）籌資功能一級市場的籌資功能表現(xiàn)在通過發(fā)行證券將閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金。與二級市場相區(qū)別，一級市場的籌資是生產(chǎn)者向投資者直接籌資，將資金運(yùn)用于生產(chǎn)；而二級市場則是投資者之間的相互融通資金。（二）產(chǎn)權(quán)復(fù)合功能一級市場使貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，將貨幣的所有者轉(zhuǎn)化為資本的所有者，也即為生產(chǎn)資料的所有者提供了可能，這突出地表現(xiàn)在股票市場上。與二級市場相區(qū)別，一級市場使產(chǎn)權(quán)分割的復(fù)合形式得以產(chǎn)生；二級市場則使產(chǎn)權(quán)復(fù)合不斷重組，使得產(chǎn)權(quán)的復(fù)合得以持續(xù)。第二節(jié)證券發(fā)行市場三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的功能

1、籌集資金企業(yè)通過在股票市場上發(fā)行股票，把分散在社會(huì)上的閑置資金集中起來，形成巨額的、可供長期使用的資本。所籌資金具有高度穩(wěn)定性，股東一旦入股，就不能要求退股。在經(jīng)營狀況不佳時(shí)，企業(yè)可以減少分紅或不分紅，從而增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。通過增資發(fā)行可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)籌資。2、轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為規(guī)范的股份有限公司，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，完善激勵(lì)約束機(jī)制和決策機(jī)制。

第二節(jié)證券發(fā)行市場三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的功能3、優(yōu)化資源配置投資者為提高自身投資收益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，必定會(huì)選擇成長性好、贏利潛力大的股票進(jìn)行投資，拋棄業(yè)績滑坡、收益差的股票；這就使資金逐漸流向效益好、發(fā)展前景好的企業(yè)，推動(dòng)其股價(jià)逐步上揚(yáng)，而產(chǎn)權(quán)含糊不清、業(yè)績差、前景黯淡的企業(yè)股價(jià)下滑，難以繼續(xù)籌集資金。

4、分散風(fēng)險(xiǎn)從資金需求者來看，通過發(fā)行股票籌集了資金，同時(shí)將其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者。從投資者角度看，可以根據(jù)個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和偏好，通過買賣多種股票和建立投資組合來轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式

根據(jù)股份公司籌集資金的用途，可將股票發(fā)行方式分為初次發(fā)行和增資發(fā)行兩種。1、初次發(fā)行它是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立發(fā)行，后一種發(fā)行又稱為首次公開發(fā)行（IPO）。2、增資發(fā)行它是指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式2、增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行它是指股份公司通過增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認(rèn)購者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲得股票的發(fā)行方式。具體方式有：①股東配售。它是公司按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認(rèn)購權(quán)，準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購增資的方式。這種方式可以保護(hù)原股東的權(quán)益及其對公司的控制權(quán)；②公募增資。它是股份公司以向社會(huì)公開發(fā)售新股票辦法而實(shí)現(xiàn)的增資方式。公募增資的股票價(jià)格大都以市場價(jià)格為基礎(chǔ)，是最常用的增資方式；③私人配售。它也稱作第三者配股，是指股份公司向特定人員或第三者分?jǐn)傂鹿少徺I權(quán)的增資方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式2、增資發(fā)行（2）無償增資發(fā)行它是指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可以無代價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對象僅限于原股東。又可分為三種類型：①公積金轉(zhuǎn)增資。它也稱為累積轉(zhuǎn)增資，無償支付。它是將法定公積金轉(zhuǎn)為資本金，按原股東持股比例轉(zhuǎn)給原股東，使股東無償取得新發(fā)行的股票。③股票分割。它又稱股票拆細(xì)，即將原來的大面額股票細(xì)分為小面額股票。②紅利增資。它又稱股票分紅、股票股息或送紅股，即將應(yīng)分派給股東的現(xiàn)金股息紅利轉(zhuǎn)為增資，用新發(fā)行的股票代替準(zhǔn)備派發(fā)的股息紅利；第二節(jié)證券發(fā)行市場2、增資發(fā)行（3）有償和無償混合增資發(fā)行它是指公司對原股東發(fā)行股票時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無償增資。①有償無償并行發(fā)行。它是按股東的持股比例同時(shí)進(jìn)行股票的有償發(fā)行和無償發(fā)行，且有償無償兩部分是相互獨(dú)立的，股東即使放棄有償新股的認(rèn)購權(quán)，也能獲得無償新股的分配。通常既送又配，送配互不影響。②有償無償搭配發(fā)行。它是按股東的持股比例同時(shí)進(jìn)行股票的有償發(fā)行和無償發(fā)行，但有償和無償兩部分不可分割，股東若不支付有償部分的現(xiàn)金，就不能得到增發(fā)的新股，也就喪失了無償發(fā)行部分的收益。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）股票發(fā)行方式3、我國的股票發(fā)行方式我國的股票發(fā)行市場，基本上采取公募間接發(fā)行方式。證券市場發(fā)展初期，股票市場采取定向募集的方式在企業(yè)內(nèi)部發(fā)行。從1993年起采用無限量發(fā)行認(rèn)購申請表的方式向全國公開發(fā)行。1999年《證券法》實(shí)施后，實(shí)行了對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和法人投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式，確立了股票發(fā)行核準(zhǔn)制的框架，市場化的發(fā)行制度趨于明朗。2000年2月13日，證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級市場投資者配售新股的辦法。2001年形成了“上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行”，“網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行”和“網(wǎng)上、網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行”三種主要的發(fā)行方式。第二節(jié)證券發(fā)行市場（三）股票發(fā)行價(jià)格1、股票發(fā)行價(jià)格的類型（1）面額發(fā)行又稱平價(jià)發(fā)行、等價(jià)發(fā)行，是以票面金額為發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票。票面價(jià)格并不代表股票的實(shí)際價(jià)值，也不表示公司每股實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。（2）時(shí)價(jià)發(fā)行以股票在流通市場上的價(jià)格為基礎(chǔ)而確定的發(fā)行價(jià)格。時(shí)價(jià)發(fā)行的價(jià)格一般不等于市價(jià)，而是接近于股票流通市場上該種已發(fā)行股票或同類股票的近期買賣價(jià)格。（3）中間價(jià)發(fā)行指介于面額與市價(jià)之間的價(jià)格發(fā)行。中間價(jià)發(fā)行通常是在股東配售時(shí)使用。

第二節(jié)證券發(fā)行市場2、股票發(fā)行的定價(jià)方法

（1）議價(jià)法指股票發(fā)行人直接與股票承銷商議定承銷價(jià)格和公開發(fā)行價(jià)格。承銷價(jià)格和公開發(fā)行價(jià)格的差額即為承銷商的報(bào)酬。定價(jià)依據(jù)主要采取同類上市公司比較法。（2）競價(jià)法指股票發(fā)行人將其股票發(fā)行計(jì)劃和招標(biāo)文件向社會(huì)公眾或股票承銷商公告，投資者或股票承銷商根據(jù)各自擬定的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票的發(fā)行價(jià)格。（3）凈資產(chǎn)倍率法指通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定倍率或折扣，以此確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。第二節(jié)證券發(fā)行市場2、股票發(fā)行的定價(jià)方法（4）盈率法是指股票市場價(jià)格與每股收益的比率。通常有兩種方法計(jì)算每股凈利潤：一種是完全攤薄法，另一種是加權(quán)平均法。如果事先有注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所的盈利預(yù)測審核報(bào)告，那么，完全攤薄法就是用發(fā)行當(dāng)年預(yù)測全部凈利潤除以總股本，直接得出每股凈利潤。而在加權(quán)平均法下，每股凈利潤的計(jì)算公式為：第二節(jié)證券發(fā)行市場四、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行的目的1、籌集長期穩(wěn)定的、低成本的投資。2、靈活地運(yùn)用資金可以使資金的使用時(shí)間與債券的期限一致，避免出現(xiàn)資金剩余或不足的現(xiàn)象。3、轉(zhuǎn)移通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)在發(fā)行通貨膨脹時(shí)，因債券利息固定，不會(huì)增加公司的壓力和負(fù)擔(dān)，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者。4、維持對公司的控制債券的發(fā)行者與持有者之間只是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不會(huì)對公司的控制權(quán)形成沖擊。5、滿足公司多種方式籌集資金的需求，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）債券發(fā)行方式

1、定向發(fā)售定向發(fā)售是指向商業(yè)銀行、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)以及養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、各類社會(huì)保障基金等特定機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的方式。2、承購包銷承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等大型金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)，通過協(xié)商條件簽訂包銷合同，由承銷團(tuán)分銷發(fā)行的債券。3、直接發(fā)售發(fā)行人通過代銷方式在證券公司或銀行柜臺向投資者直接銷售。國外的儲蓄債券場采用這種方式。4、招標(biāo)發(fā)行它是指通過招標(biāo)的方式來確定債券的承銷商和發(fā)行條件。

第二節(jié)證券發(fā)行市場（二）債券發(fā)行方式4、招標(biāo)發(fā)行（1）繳款期招標(biāo)第一，以繳款期為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商的遲繳款日期作為全體中標(biāo)商的最終繳款日期，所有中標(biāo)商的繳款日期是相同的。第二，以繳款期為標(biāo)的的美國式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商的各自投標(biāo)繳款日期作為中標(biāo)商的最終繳款日期，各中標(biāo)商的繳款日期是不同的。（2）價(jià)格招標(biāo)第一，以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體投標(biāo)商的中標(biāo)價(jià)格是單一的。第二，以價(jià)格為標(biāo)的的美國式招標(biāo)，即以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，各中標(biāo)商的認(rèn)購價(jià)格是不同的。

第二節(jié)證券發(fā)行市場4、招標(biāo)發(fā)行（3）收益率招標(biāo)