2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望

新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望汽車行業(yè)信用展望（弱）穩(wěn)定2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望工商企業(yè)評級部 樓雯儀 扈曉瑞摘要汽車行業(yè)是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，具有產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)度高、就業(yè)面廣、消費拉動大等特性。在積極政策、物流和供應鏈改善、促銷活動持續(xù)等多因素促進下，2022年以來我國汽車產(chǎn)銷量延續(xù)增長態(tài)勢，其中2023年1-11月汽車產(chǎn)銷均實現(xiàn)較高速增長。從結(jié)構(gòu)來看，新能源汽車持續(xù)強勁增長、出口市場保持較高水平以及自主品牌競爭力不斷提升，商用車市場也于2023年企穩(wěn)增長；而燃油汽車受到明顯的擠出，增長乏力。鋼材、動力電池主材等上游原材料價格波動等是影響汽車行業(yè)經(jīng)營的重要因素，2023年以來碳酸鋰價格大幅下降、鋼材和鋁價趨穩(wěn)，有利于生產(chǎn)制造企業(yè)成本控制，部分緩解盈利壓力。長期來看，隨著汽車電動化、智能化發(fā)展，汽車芯片面臨需求增長和技術(shù)多樣化挑戰(zhàn)。同時，汽車行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟、居民收入水平、消費者偏好和油氣價格等亦密切相關(guān)。政策方面，2023年以來為拉動需求復蘇，國家與各地方相繼出臺多項政策促進汽車消費，并為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展繼續(xù)創(chuàng)造良好環(huán)境，我國汽車產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展受政策支持，其中工信部等部門延長新能源汽車減免車輛購置稅政策期限，并提高免稅車型技術(shù)門檻，進而推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；智能網(wǎng)聯(lián)汽車作為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，獲得政策準入試點。得益于行業(yè)景氣度回暖，汽車制造樣本企業(yè)2022年以來凈利潤水平持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，投資性現(xiàn)金凈流出明顯增加。細分領(lǐng)域狀況與相關(guān)市場變動相關(guān)性較高，2022年以來乘用車樣本企業(yè)盈利水平有所提升，頭部企業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步向新能源調(diào)整，而商用車企業(yè)于2023年前三季度扭虧為盈。樣本企業(yè)財務杠桿水平普遍較高，大部分為上市公司或擁有下屬上市公司，具有直接融資渠道，企業(yè)總體債務壓力尚可，但細分市場信用質(zhì)量分化較大。2023年1-11月，汽車制造行業(yè)內(nèi)以發(fā)行超短期融資券、中期票據(jù)與公司債券等傳統(tǒng)債券為主，發(fā)行時發(fā)行主體信用評級均為AAA級，發(fā)行利差總體尚可。2023年1-11月我國汽車制造行業(yè)內(nèi)無企業(yè)主體信用級別發(fā)生調(diào)整。展望2024年，汽車產(chǎn)業(yè)作為推動經(jīng)濟提質(zhì)增效的新動能之一，有望進一步轉(zhuǎn)型升級；同時國際地緣政治風險交織和貿(mào)易政策壁壘加劇、宏觀經(jīng)濟增長短期承壓、居民支出預期仍偏弱以及前期政策刺激引發(fā)部分消費需求被提前釋放等，均可能會給汽車消費帶來挑戰(zhàn)，預計我國汽車市場規(guī)模有望在進一步出臺鼓勵消費政策推動下保持增長，但增速或?qū)⒎啪彙Ｍ瑫r汽車行業(yè)發(fā)展將持續(xù)面臨電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展的技術(shù)變革，預計新能源汽車市場規(guī)模進一步擴大，但競爭將持續(xù)加劇。（汽車制造）競爭激化或?qū)⒅滦袠I(yè)競爭格局變化，細分市場信用質(zhì)量分化較大，其中龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢仍較突出，而非主流車企或?qū)⒃诩ち沂袌龈偁幹嘘懤m(xù)退出；長期來看研發(fā)投入成效或?qū)π袠I(yè)成長構(gòu)成最大挑戰(zhàn)。（機動車零配件與設備）易受制于整車廠商品牌和車型表現(xiàn)分化，隨著新能源汽車市場進一步發(fā)展，一方面燃油車專用零部件制造企業(yè)將持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，信用質(zhì)量或?qū)⑦M一步惡化，另一方面也給國內(nèi)零部件企業(yè)帶來更大的業(yè)務發(fā)展空間。（新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈）短期內(nèi)需關(guān)注鋰電產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩風險；新能源汽車產(chǎn)品格局、整車廠商競爭格局仍處于變化中，同時智能化競爭驅(qū)動產(chǎn)品迭代速度加快，預計頭部企業(yè)競爭格局仍可維持穩(wěn)定，但價格競爭仍將是關(guān)鍵競爭手段，部分企業(yè)加大投入以推進產(chǎn)品與子品牌高端化的努力將遭受市場挑戰(zhàn)；高度關(guān)注出口市場的政策變化等；長期仍需關(guān)注技術(shù)革新。（汽車經(jīng)銷）在新能源汽車市場激烈競爭及其直銷模式?jīng)_擊、售后服務模式轉(zhuǎn)變之下，預計經(jīng)銷商盈利仍承壓，短期內(nèi)大型經(jīng)銷商集團尚可憑借規(guī)模和管理優(yōu)勢維系其信用質(zhì)量。1新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望運行狀況隨著居民收入不斷提高和城鎮(zhèn)化進程加速，我國汽車產(chǎn)業(yè)自2000年起步入快速發(fā)展期，并逐步成為國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一，具有產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)度高、就業(yè)面廣、消費拉動力大等特性。目前，我國已形成多品種、全系列的各類整車和零部件生產(chǎn)及配套體系，是全球最大的汽車產(chǎn)銷國，2022年汽車產(chǎn)量和銷量占全球比重分別為31.78%和32.91%。另外，2021年以來因海外車企產(chǎn)能受限、地緣政治因素等，自2023年下半年起我國已取代日本，成為全球最大的汽車出口國。汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，汽車制造是其中的核心領(lǐng)域，主要依靠資本、技術(shù)和規(guī)模驅(qū)動，進入和退出壁壘較高。汽車零部件行業(yè)為汽車產(chǎn)業(yè)的上游行業(yè)，產(chǎn)品通用性較強，對規(guī)模經(jīng)濟和研發(fā)能力的要求很高。汽車經(jīng)銷行業(yè)為汽車產(chǎn)業(yè)的下游行業(yè)，國內(nèi)各大經(jīng)銷商均有自身根植的區(qū)域，存在著較強的地域性特征和一定的品牌定位。此外2020年下半年以來我國新能源汽車市場強勁增長，是推動經(jīng)濟提質(zhì)增效的新動能，并且銷量在全球亦處于領(lǐng)先水平，2022年中國新能源汽車銷量占全球新能源汽車1比重為59%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，動力電池為新能源汽車核心部件，行業(yè)一般認為，在新能源汽車中動力電池占整車成本的40%-60%。鋰電池電芯為鋰電池最核心部分，以正極、負極、隔膜、電解液四大材料為主材，同時配以鋁箔、銅箔、導電劑等輔材制成，其中正極材料是鋰離子電池的核心材料，其性能直接決定了電池的能量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，占據(jù)了動力電池近40%的成本。圖表1. 汽車行業(yè)細分子行業(yè)定義行業(yè)分類定義代表產(chǎn)品汽車制造一般只從事汽車總裝及車身制造。可分為乘用車制造和商用車制造，其中乘用車包括基本型乘用車（轎車）、SUV、MPV及交叉型乘用車，商用車包括貨車和客車機動車零配件與設備從事構(gòu)成汽車的各個部件和配件的制造。動力系統(tǒng)，傳動和制動系統(tǒng)，底盤系統(tǒng)，行駛和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，汽車電（汽車零部件）子電器系統(tǒng)，內(nèi)外飾件系統(tǒng)和其他零部件系統(tǒng)新能源汽車包括純電動汽車(BEV)、插電式混合動力汽車(PHEV)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)制造新能源汽車與核心部件的產(chǎn)業(yè)。燃料電池汽車；其上游主要包括動力電池及系統(tǒng)、正負極材料、電解液、隔膜等汽車經(jīng)銷獲得汽車資源并進行銷售，往往也會提供售后服整車銷售、售后服務（維護、修理）和金融保險服務等務等。資料來源：公開信息。在積極政策引導、物流和供應鏈改善、促銷活動持續(xù)等多因素促進下，2022年以來我國汽車產(chǎn)銷量增長態(tài)勢延續(xù)，其中2023年1-11月汽車產(chǎn)銷均實現(xiàn)較高速增長。2022年在擴大內(nèi)需及汽車消費政策刺激、物流和供應鏈改善等多因素促進下，當年我國汽車產(chǎn)銷量呈增長態(tài)勢，產(chǎn)銷量分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，分別同比增長3.4%和2.1%。2023年1-11月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成2711.1萬輛和2693.8萬輛，分別同比增長10%和10.8%。其中一季度面臨促銷政策切換期、傳統(tǒng)燃油購置稅優(yōu)惠政策退出、新能源汽車國補結(jié)束造成上年底消費需求前置，月以來由于促銷潮造成的消費者持幣觀望，汽車消費恢復緩慢，加之商用車市場復蘇不及預期，4月產(chǎn)銷量分別環(huán)比下降17.5%和11.9%；隨著國家及地方陸續(xù)出臺促消費政策、5月輕型車國六實施公告發(fā)布以及各類營銷活動、企業(yè)新車型上市與半年度節(jié)點沖量等綜合影響，市場需求逐步恢復，6月產(chǎn)銷量分別環(huán)比增長10.4%和10.6%；三季度伴隨政策組合效益逐步顯現(xiàn)，加之秋季企業(yè)新品集中上市，物流行業(yè)企穩(wěn)據(jù)EVVolumes，2022年全球新能源汽車突破1000萬輛，同比增長69.4%，全球市場份額13.0%。2新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望回升帶動貨車增長，市場熱度延續(xù)，9月汽車產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史同期新高；10-11月促銷活動持續(xù)發(fā)力，車市熱度持續(xù)，其中11月產(chǎn)銷量環(huán)比分別增長7%和4.1%，同創(chuàng)歷史新高。圖表2. 近年來我國汽車銷量情況（單位：萬輛，%[右軸]）及月度銷量情況（單位：萬輛）3,500503002803,000402602,500302402,000202201,500102001,0000180160500(10)1400(20)1201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新能源汽車銷量燃油車銷量2021年2022年2023年汽車銷量同比增速[右軸]新能源汽車滲透率[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。從結(jié)構(gòu)來看，2022年以來汽車行業(yè)發(fā)展延續(xù)了新能源汽車持續(xù)強勁增長、出口市場保持較高水平以及自主品牌競爭力不斷提升的基本格局；商用車市場也于2023年實現(xiàn)企穩(wěn)增長；但傳統(tǒng)燃油汽車受到明顯的擠出，增長乏力。新能源汽車市場受益于國家持續(xù)的“節(jié)能減排”政策引導，2012年國務院發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012—2020年）》以來，我國堅持純電驅(qū)動戰(zhàn)略取向，政府部門在市場推廣、基礎(chǔ)設施建設、促進消費等方面給予大力支持，如財政補貼、扶持性電價、不限號、免征車輛購置稅2、投放消費券、刺激置換需求等。在2017年補貼政策退坡的同時，政府出臺“雙積分”政策，從供給側(cè)強力推動新能源汽車發(fā)展。2020年11月國務院辦公廳印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021－2035年）》，到2025年我國新能源銷量占汽車新車銷售總量的20%，到2035年純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化。近年來隨著技術(shù)進步，新能源汽車的續(xù)航里程、充電效率、充換電基礎(chǔ)設施、智能化程度、使用體驗均得以提升改善，新能源汽車行業(yè)逐步由政策驅(qū)動向市場驅(qū)動轉(zhuǎn)軌，并且2023年第四季度以來多款新車型擁有高壓快充800V平臺、城市NOA等產(chǎn)品力。2022年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，市場占有率較13.4%進一步升至25.6%。2023年1-11月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別為842.6萬輛和830.4萬輛，分別同比增長34.5%和36.7%，市場占有率達30.8%，其中11月新能源汽車市場占有率達34.5%。從新能源車動力類型來看，目前仍以純電動力（BEV）為主，插電式混合動力（PHEV）為輔，燃料電池車（FCV）仍處于市場導入階段。2022年及2023年1-11月，BEV銷量分別為536.49萬輛和586.00萬輛，同比分別增長81.6%和23.6%，占新能源汽車銷量比重分別約78%和71%；同期PHEV銷量分別為151.84萬輛和243.90萬輛，同比分別增長1.5倍和83.5%。我國汽車產(chǎn)銷規(guī)模在2017年觸頂至2994.20萬輛和2887.89萬輛后，于2020年回落至2462.50萬輛和2531.10萬輛近期低點，然后緩慢提升2023年1-11月的2666.10萬輛和2693.80萬輛。2021年以來新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)?？焖僭鲩L，對傳統(tǒng)燃油汽車形成強有力的擠出效應。2020年-2022年及2023年1-11月，我分別于2017年、2021年、2022年三次延期，2022年免征新能源車購置稅的期限最終延長至2023年年末；2023年6月?lián)斦康炔块T《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，新能源汽車車輛購置稅優(yōu)惠力度延續(xù)至2027年末。3新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望國燃油汽車產(chǎn)量分別為2316.90萬輛、2285.10萬輛、2025.70萬輛和1861.20萬輛，銷量分別為2394.37萬輛、2275.45萬輛、1997.74萬輛和1863.40萬輛，其中2023年1-11月產(chǎn)銷量分別同比變動-0.24%和2.19%。圖表3. 近年來我國新能源汽車銷量情況（單位：萬輛，%[右軸]）900180700180800160600160140140700120500120600100100500400808040060300603004040200202002001001000(20)0(20)0(40)20162017201820192020202120222023.1-1120162017201820192020202120222023.1-11新能源乘用車新能源商用車新能源汽車同比[右軸]BEVPHEVBEV同比[右軸]PHEV同比[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。出口市場方面，2022年我國汽車出口311.1萬輛，同比增長54.4%，占汽車銷售總量的11.6%，比上年提3.9個百分點。2023年1-11月，我國汽車出口441.2萬輛，同比增長58.4%，占汽車銷售總量比進一步增至16.4%；其中新能源汽車出口109.1萬輛，同比增長83.5%，占汽車出口的24.7%。2023年汽車出口增長動力主要來自于產(chǎn)品競爭力提升、歐美市場突破以及俄烏沖突下俄羅斯市場的國際品牌替代。但海外政策復雜多變，其中2023年10月歐盟正式對進口自中國的純電動載人汽車發(fā)起反補貼調(diào)查，此外出海亦面臨經(jīng)銷商網(wǎng)絡布局、服務和支持體系建立、品牌認知度、消費者結(jié)構(gòu)及偏好等諸多挑戰(zhàn)。圖表4.近年來我國乘用車銷量及出口情況（單位：萬輛）2500202400154501202300400100220010350300802100520002506019000200401800(5)1502017001001600(10)0501500(15)0(20)20162017201820192020202120222023.1-1120162017201820192020202120222023.1-11乘用車同比[右軸]出口乘用車出口出口同比[右軸]乘用車出口同比[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。從細分市場來看，乘用車市場與居民個人生活息息相關(guān)，需求端直接受消費者需求潛力及消費偏好等因素影響。2020年下半年起在新能源汽車快速成長帶動下，乘用車市場整體回暖，同時出口市場成為乘用車市場銷量的補充。2022年我國乘用車銷量為2356.3萬輛，同比增長9.5%，其中新能源乘用車銷量654.9萬輛，同比增長96.4%；燃油汽車銷量1701.48萬輛，同比下降6.2%；乘用車出口252.9萬輛，同比增長56.7%，其中新能源汽車出口65.07萬輛，同比增長1.3倍。2023年1-11月，我國乘用車銷量為2327.2萬輛，同比增長9.3%；其中乘用車出口同比增長65.1%至372萬輛，新能源汽車出口銷量106.03萬輛，占乘用車出口28.5%。4新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望2022年中國品牌乘用車3累計銷售1176.6萬輛，同比增長22.8%，占乘用車銷售總量的49.9%，占有率同比上升5.4個百分點；2023年1-11月，中國品牌乘用車銷量1297.8萬輛，同比增長23.8%，市場占有率進一步增至55.6%，同比上升6.6個百分點。相較合資品牌前期在燃油車領(lǐng)域的積累，自主品牌轉(zhuǎn)型新能源相對更迅速，且依托于本土優(yōu)勢，消費者洞察強、產(chǎn)品迭代快，2021年以來我國自主品牌在新能源市場獲得明顯增量，較好的市場拓展帶動自主品牌市占率自2020年低位38.4%逐步提升，2023年1-11月已超過50%。隨著汽車更新?lián)Q代周期的到來，近年來我國乘用車市場消費提質(zhì)升級態(tài)勢不斷加強。2022年我國30萬元以上價格乘用車市場占有率為10.8%，較上年同期上升1.2個百分點。2023年1-11月30萬元以上價格乘用車累計零售銷量為259.99萬輛，同比增長30.8%，市場占有率進一步上升至13.4%。圖表5. 近年來我國乘用車品牌銷量結(jié)構(gòu)（單位：萬輛）及價格段市場份額（%）3,00060%1002,50050%9840%96942,0009230%1,5009020%881,0008610%5000%848220162017201820192020202120222023.1-1180自主品牌日系品牌德系品牌201820192020202120222023.1-11法系品牌韓系品牌美系品牌<30萬元≥30萬元自主品牌市占率[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。商用車市場可分為貨車與客車兩大類4，其中貨車始終占主導地位，近年來貨車銷量占商用車銷量比重均在85%以上。商用車受宏觀經(jīng)濟運營和產(chǎn)業(yè)政策等因素影響較大，具有明顯的周期性，其中影響貨車銷量的因素主要包括物流與工程需求、尾氣排放政策和超載治理等政策，影響客車銷量的主要因素包括居民出行需求與出行方式、公交客車采購政策與周期、出口、地方政府財力、新能源汽車推廣政策等。2022年，我國商用車產(chǎn)銷量分別為318.5萬輛和330萬輛，同比分別下降31.9%和31.2%，主要系2021年上半年之前貨車受環(huán)保政策拉動，企業(yè)搶抓國六標準切換機遇降價促銷并階段性透支市場需求，導致后續(xù)需求弱化，加之2022年上半年基建投資不及預期等因素影響所致，而客車市場受旅游、城際客運和城市公交車需求影響持續(xù)低迷。2023年1-11月，我國商用車產(chǎn)銷量分別為367.1萬輛和366.6萬輛，分別同比增25.4%和21.8%，呈企穩(wěn)增長。貨車方面，近年來重型貨車和輕型貨車銷量合計占比在75%以上。重型貨車市場表現(xiàn)與排放標準切換及貨運市場終端需求乏力密切相關(guān)，在經(jīng)歷2020年爆發(fā)式增長和2021年上半年高增長后，貨車行業(yè)發(fā)展進入調(diào)整期，2022年貨車產(chǎn)銷分別為277.8萬輛和289.3萬輛，分別同比下降33.4%和32.6%；其中重型貨車、中型貨車、輕型貨車和微型貨車銷量分別同比下降51.8%、46.5%、23.4%和16.2%。2023年1-11月，貨車產(chǎn)銷量分別為322.7萬輛和323萬輛，分別同比增長25.8%和21.7%，細分市場實現(xiàn)增長?？蛙嚪矫妫陙砀哞F、私家車和城市軌道交通興起大幅分流客運需求，疊加前期公共衛(wèi)生事件影響，公路客車需求萎縮，“藍牌輕卡”新規(guī)落地影響輕客物流車銷量，2022年客車銷量為40.8萬輛，進一步同比下降19.2%，其中中汽協(xié)將汽車品牌按國別細分為中國、德系、日系、美系、韓系和其他市場。按第一商用車網(wǎng)口徑，貨車包括整車、底盤、牽引車，客車含底盤。5新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望僅大型客車5銷量實現(xiàn)增長，同比增速為7.03%，銷量為5.15萬輛；按用途類型分，僅公交客車銷量同比增5.23%至9.21萬輛，系公交客車市場需求以純電動公交車為主，2022年主要受新能源購置補貼退出政策提振所致。2023年1-11月，客車銷量為43.63萬輛，同比增長23%。盡管2022年商用車市場處于低位，但海外影響力不斷提升，加之海外市場需求釋放，當年商用車累計出口58.2萬輛，同比增長44.9%，占商用車銷量的17.6%，較上年提高9.3個百分點。2023年1-11月，商用車出口69.2萬輛，同比增長29.8%，占商用車銷量比增至18.9%。此外2022年及2023年1-11月，新能源商用車銷量占商用車銷量的比重分別為10.2%和10.4%。圖表6. 近年來我國商用車銷量情況（單位：萬輛，%[右軸]）55030500605002045040040450103502040003002500350(10)200300(20)150(20)100(40)250(30)50200(40)0(60)20162017201820192020202120222023-11201520162017201820192020202120222023.1-11貨車客車商用車同比[右軸]重型貨車中型貨車輕型貨車微型貨車重型貨車同比[右軸]輕型貨車同比[右軸]注：根據(jù)Wind、第一商用車網(wǎng)、中汽協(xié)數(shù)據(jù)整理繪制。鋼材、動力電池主材等上游原材料價格波動等是影響汽車行業(yè)經(jīng)營的重要因素，2023年以來碳酸鋰價格大幅下降、鋼材和鋁價趨穩(wěn)，有利于生產(chǎn)制造企業(yè)成本控制，部分緩解盈利壓力。長期來看，隨著行業(yè)電動化、智能化發(fā)展，汽車芯片仍面臨需求增長和技術(shù)多樣化挑戰(zhàn)。鋼材、鋁合金等是汽車車身、零部件、結(jié)構(gòu)件和外覆蓋件等使用的主要材料，鋼、鋁價格是影響汽車生產(chǎn)成本的重要因素。2022年以來，鋼、鋁價格均經(jīng)歷了沖高、回落、盤整的過程。2022年1-4月受益于國家穩(wěn)增長政策發(fā)力及地緣沖突下大宗商品價格普漲等，鋼價指數(shù)波動上升，但因下游開工延遲、房地產(chǎn)市場仍低迷等因素導致終端需求回落，鋼價指數(shù)持續(xù)下行；2023年上半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟回暖轉(zhuǎn)為恢復不及預期，鋼價指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，下半年市場需求仍較疲軟，鋼價指數(shù)呈窄幅波動。與之類似，2023年以來鋁價運行重心下移，波動小于鋼價走勢。參照行業(yè)產(chǎn)品劃分標準，客車產(chǎn)品按照長度分為輕型（5米＜長度≤7米）、中型（7米＜長度≤10米）、大型（10米＜長度），按照用途分為公交客車、校車和其他車型。6新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望圖表7. 近年來鋼鐵行業(yè)指數(shù)、鋁價變動情況（單位：元/噸[右軸]）260240220200180160140120100中國:鋼價指數(shù)(LGMI):綜合 中國:平均價:鋁(A00)[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。

26,00021,00016,00011,0006,0001,000動力電池是新能源汽車的核心部件，其中碳酸鋰是電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心原材料，電池主材中的正極材料、電解液直接受其價格波動影響。2021年受下游行業(yè)需求快速增長、礦產(chǎn)及冶煉加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能增長緩慢或生產(chǎn)及物流受限，碳酸鋰價格趨勢性上移；2022年隨著下游積極補庫、提前備貨，鋰鹽價格再創(chuàng)新高，因需求快速增長時上游定價權(quán)較強，截至2022年12月5日電池級碳酸鋰（99.5%）價格在56.51萬元/噸左右，2022年初持續(xù)上漲約2.03倍；受主要原材料價格上漲影響，磷酸鐵鋰正極材料和三元正極材料價格持續(xù)上漲，截至2022年12月15日三元正極材料622型和磷酸鐵鋰正極材料的價格分別在38.75萬元和17.20萬元左右，較2022年初分別持續(xù)上漲約1.5倍和1.7倍。2023年一季度終端需求回撤，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，在寧德鋰礦返利和燃油車降價促銷背景下，2023年4月電池級碳酸鋰（99.5%）跌破20萬元/噸，滋生產(chǎn)業(yè)鏈上下游觀望情緒，之后碳酸鋰價格漲超30萬元/噸，但因整車企業(yè)降價壓力下，高位鋰價傳導困難，加之清庫存壓力，截至12月18日電池級碳酸鋰（99.5%）已跌至10.30萬元/噸，較年中高點跌幅約67%。圖表8. 近年來新能源汽車上游主要原材料價格情況（單位：萬元/噸）6050403020100

706050403020100中國:價格:碳酸鋰(99.5%電,國產(chǎn))

中國:價格:正極材料:磷酸鐵鋰(國產(chǎn)) 中國:價格:正極材料:三元6系(單晶622型)中國:價格:正極材料:三元鎳(55型) 中國:價格:六氟磷酸鋰注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。此外，隨著汽車電動化與智能化不斷提速，芯片在汽車制造過程中的重要性正不斷上升。相比于其他電子產(chǎn)品芯片，車用芯片對于性能指標、使用壽命、可靠性、安全性與質(zhì)量一致性的要求更高，且在電動化、智能化發(fā)展下，應用量大、高集成、高算力、低損耗、高安全等特征將持續(xù)凸顯。目前我國汽車芯片對國外進口依存度高，尤其是在高端芯片領(lǐng)域。2020年以來芯片短缺加快了芯片價格高漲，并影響車企產(chǎn)能及交付周期，目前情況雖正在緩解，且有實力的企業(yè)加強自主研發(fā)，但短期內(nèi)芯片的結(jié)構(gòu)性緊缺或仍將存在。長期看，未來隨著自動駕駛技術(shù)的不斷提升與普及，與此相關(guān)的高端車用芯片的重要性或?qū)⒂l(fā)凸顯。7新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望汽車行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟、居民收入水平、消費者偏好和油氣價格等密切相關(guān)。近年來我國汽車保有量已大幅提升，未來隨著基建配套完善、出行方案改變、汽車智能化更新加快以及居民收入水平提升，居民換購與增購需求或有望上升。近年來我國汽車保有量持續(xù)增長，增速略有放緩。據(jù)公安部統(tǒng)計，截至2023年9月末全國機動車保有量4.3億輛，其中汽車3.3億輛，新能源汽車1821萬輛，占汽車保有量的5.5%。作為大宗消費品，汽車行業(yè)需求與宏觀經(jīng)濟發(fā)展、居民收入水平等密切相關(guān)。近年來新能源汽車消費增長下，城市道路、停車場、充電樁、儲能等基礎(chǔ)設施建設有望逐步加強和完善，有助于鞏固并提升我國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外成品油價格的變化主要影響用車成本，直接影響乘用車消費和需求結(jié)構(gòu)，若油價長期處于高位，新能源汽車對傳統(tǒng)燃油汽車替代效應將更為明顯。自2009年我國政府決定實行國內(nèi)成品油與國際原油價格間接接軌的定價機制，成品油價格與國際原油價格的聯(lián)系愈加緊密，易受世界經(jīng)濟、美元匯率、地緣政治等多種因素影響。2023年受OPEC+減產(chǎn)、俄羅斯等核心產(chǎn)油國宣布額外減產(chǎn)以及巴以沖突爆發(fā)等因素影響，月以來國際原油價格震蕩上行，11月以來全球進入原油消費淡季，加之全球經(jīng)濟前景不佳的預期升溫，原油價格順勢走低。同時2023年國內(nèi)成品油零售價格調(diào)整較溫和，全年整體價格波動有限。圖表9. 近年來我國機動車保有量（單位：萬輛，%）和汽油、國際原油價格走勢（單位：元/噸，美元/桶[右軸]）50,0001011,000140910,00012040,00089,00010078,0008067,0006030,00056,000405,0002044,000020,0003中國:保有量:機動車中國:保有量:機動車:汽車中國:市場價:汽油(95#,全國VI)中國:市場價:汽油(92#,全國VI)中國:保有量:機動車:汽車:同比[右軸]期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。1.1.汽車制造我國汽車制造行業(yè)已形成以大型汽車集團為主的競爭格局，市場集中度較高。近兩年新能源汽車市場迅速發(fā)展使得行業(yè)格局有所變化。隨著整車制造企業(yè)新能源轉(zhuǎn)型步伐推進，市場競爭愈發(fā)激烈，行業(yè)格局或持續(xù)變化。汽車制造行業(yè)主要依靠資本、技術(shù)和規(guī)模驅(qū)動，進入和退出壁壘較高，行業(yè)內(nèi)具有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)往往競爭力較強。我國汽車制造行業(yè)競爭格局以大型集團為主，行業(yè)集中度較高。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會，2022年我國汽車年銷量超過兩百萬輛的企業(yè)集團有五家，分別為上汽集團、一汽集團、東風集團、中國長安和廣汽集團，合計占全國汽車總銷量的59.9%，集中度較上年下降3.3個百分點。2023年1-11月前五家企業(yè)集團排名發(fā)生變化，合計市場占有率為54.1%，較上年同期下降5.9個百分點。8新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望圖表10.我國重點汽車企業(yè)集團銷量排名情況（單位：萬輛，%）企業(yè)集團2020年2021年2022年銷量占有率排名銷量占有率排名銷量占有率排名上汽集團553.421.861536.520.421519.219.301一汽集團370.614.642350.113.322320.411.902比亞迪汽車39.5----74.52.8410186.97.006中國長安200.47.925230.18.764234.68.705廣汽集團204.38.074214.48.165243.59.104東風集團345.813.663327.512.463291.910.903北汽集團190.47.526172.36.566145.35.407奇瑞汽車72.92.881095.93.659123.04.609吉利汽車132.15.227132.85.057143.35.308長城汽車111.24.398128.14.888106.84.0010合計2264.489.46--2262.186.09--2314.886.20--注：中國汽車工業(yè)協(xié)會（四舍五入存在尾差）；表中的排名變化為相對上年全年情況。2023年1-11月，我國汽車企業(yè)集團前十位的企業(yè)集團銷量合計2298.3萬輛，同比增長8.6%，占汽車總銷量的85.3%，低于上年同期1.8個百分點，其中按中汽協(xié)口徑比亞迪銷量增速最為顯著，奇瑞、吉利、北汽、長城和長安銷量呈兩位數(shù)增長，一汽銷量小幅增長，廣汽集團銷量微增，其他企業(yè)呈不同程度下降。隨著新能源汽車的快速發(fā)展，因動力電池等核心部件供應商頭部集中、整車生產(chǎn)主要環(huán)節(jié)亦可以委托傳統(tǒng)車企代工，一定程度上降低進入壁壘，形成新勢力車企，同時傳統(tǒng)整車制造商也逐漸加大在新能源汽車領(lǐng)域的自主創(chuàng)新及品牌培育。據(jù)乘聯(lián)會，2023年1-10月新能源狹義乘用車廠商零售銷量中比亞迪以市場份35.7%位列第一，與特斯拉中國、廣汽埃安（新增）位列前三，吉利汽車排名與上年一致為第四，余下前十排名變動較大。圖表11.2021年以來新能源狹義乘用車廠商零售銷量排名（單位：萬輛、%）2023年1-10月2022年2021年廠商排名銷量同比市場排名銷量同比市場排名銷量同比市場增幅份額增幅份額增幅份額比亞迪1214.357.735.71180.0208.231.7158.4221.319.5特斯拉中國246.237.97.7344.037.17.8332.1133.310.7廣汽埃安339.985.56.6527.4115.64.8512.7111.54.2吉利汽車434.648.15.8430.5277.95.4118.1170.32.79新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望2023年1-10月2022年2021年廠商排名銷量同比市場排名銷量同比市場排名銷量同比市場增幅份額增幅份額增幅份額上汽通用五菱534.0-9.05.7244.22.57.8243.1177.314.4長安汽車629.995.15.0721.2177.63.7127.6319.32.6理想汽車728.5193.54.7913.347.22.3109.0177.43.0長城汽車818.075.03.01012.4-7.52.2413.4138.24.5蔚來汽車912.636.32.11112.234.02.299.1109.13.1奇瑞汽車1011.2-46.41.9622.1126.53.989.8123.63.3哪吒汽車--------814.9113.42.6147.0361.72.3合計--469.2--78.2--359.1--72.3--208.4--69.7數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會，新世紀評級整理（四舍五入存在尾差）由于規(guī)模是汽車制造企業(yè)信用風險的核心要素之一，且新車型的推出對研發(fā)投入要求較高，汽車制造行業(yè)資本性支出需求較大。2022年以來汽車制造行業(yè)資本性支出增速回升，隨著汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，預計短期內(nèi)行業(yè)資本性支出仍將維持在一定規(guī)模。汽車制造行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應，行業(yè)內(nèi)競爭激烈，且不同車型銷量易受消費者偏好影響，促使車企不斷加大對研發(fā)投入，生產(chǎn)或更新符合消費者偏好的車型。前期我國汽車制造行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大，且增速一般要高于汽車行業(yè)產(chǎn)量增速，導致行業(yè)產(chǎn)能有所過剩。2018年12月國家發(fā)改委發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，對汽車整車、汽車零部件等汽車投資項目范圍做出規(guī)定，并自2019年1月10日起施行，投資端對產(chǎn)能擴張有一定約束。2021年受益于新能源汽車銷量大幅上行帶動行業(yè)回暖，部分車企增加或改建、升級新能源汽車產(chǎn)能，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資回溫。2022年，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，高于全國固定資產(chǎn)投資7.5個百分點，高于制造業(yè)固定資產(chǎn)投資3.5個百分點。2023年1-11月，汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長17.9%，高于當期汽車產(chǎn)量增速11.0個百分點。圖表12.近年來汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資與汽車產(chǎn)量增速情況（單位：%）1008060402002017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11(20)(40)(60)汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比汽車產(chǎn)量:累計同比注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020-2022年及2023年前三季度，汽車制造行業(yè)產(chǎn)能利用率分別為73.5%、74.7%、72.7%和73.7%。2021年由于前期固定資產(chǎn)投資額已持續(xù)下降，而汽車產(chǎn)銷量開始回暖，當年產(chǎn)能利用率同比上升1.2個百分點。2022年主要因上半年吉林、上海兩大汽車產(chǎn)業(yè)集群地階段性停產(chǎn)，加之汽車產(chǎn)業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，新舊產(chǎn)能調(diào)整還需緩沖，綜合致當年產(chǎn)能利用率降至72.7%。2023年前三季度，汽車制造行業(yè)產(chǎn)能利用率有所回升，較上年同期提高1.2個百分點。作為市場銷量主體的乘用車，總體產(chǎn)能仍過剩。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，截至2022年末，國內(nèi)乘用車產(chǎn)能合計4289萬輛，產(chǎn)能利用率為54.48%，較上年上升2.01個百分點，產(chǎn)能利用率仍偏低。10新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望1.2.機動車零配件與設備國內(nèi)傳統(tǒng)燃油車零部件企業(yè)與跨國汽車零部件巨頭相比，在核心技術(shù)、規(guī)模上存在差距，同時國內(nèi)市場集中度低，零部件制造企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對弱勢地位。在新能源汽車電動化、智能化發(fā)展進程下，加之短期內(nèi)行業(yè)降本競爭壓力，以及國內(nèi)整車廠商持續(xù)推進核心零部件的國產(chǎn)化，國內(nèi)零部件企業(yè)總體上的發(fā)展機遇增強。汽車零部件行業(yè)和汽車整車制造行業(yè)密切相關(guān)，需求主要和宏觀經(jīng)濟、居民收入水平和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，呈現(xiàn)較強的周期屬性。隨著國內(nèi)自主品牌汽車的發(fā)展，各主機廠開始加快落實零部件配套體系的國產(chǎn)化，國內(nèi)零部件市場的發(fā)展機遇增強。此外，國際零部件巨頭為降低成本競爭壓力下的經(jīng)營壓力，也加快在中國的低成本零部件供應體系的布點和進一步擴大全球采購。近年來，我國汽車零部件行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，Wind資訊從2011年到2021年我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務收入由19778.91億元提高到40667.65億元，年復合增長率達到7.47%。目前，我國汽車零部件企業(yè)主要銷售渠道包括整車配套市場、維修市場和出口市場，其中配套市場是大型汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)的主要目標渠道，通過自身在規(guī)模、技術(shù)、品牌、資金、管理等方面的優(yōu)勢，與整車生產(chǎn)企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，形成競爭優(yōu)勢。對于規(guī)模、資金、技術(shù)實力較弱的生產(chǎn)廠商，其主要產(chǎn)品銷售以維修市場為主，渠道穩(wěn)定性差。從行業(yè)技術(shù)特點來看，長期以來，我國汽車產(chǎn)業(yè)政策側(cè)重于汽車整車的發(fā)展，汽車零部件產(chǎn)業(yè)處于相對被忽視的地位，國內(nèi)零部件企業(yè)的研發(fā)能力普遍較弱，在產(chǎn)品銷售時的議價能力也較弱；而在發(fā)達國家，汽車零部件企業(yè)的研發(fā)能力往往領(lǐng)先于整車企業(yè)，國外一輛新開發(fā)的整車，70%的知識產(chǎn)權(quán)屬于汽車零部件企業(yè)。不過新能源汽車快速發(fā)展帶動國內(nèi)汽車零部件企業(yè)向電動化、智能化、輕量化方向拓展，圍繞汽車電子系統(tǒng)、汽車芯片、新能源電機等研發(fā)投入不斷擴大，加之主要企業(yè)逐漸聚焦核心零部件的國產(chǎn)化，國內(nèi)零部件企業(yè)發(fā)展機遇增強。2023年1-11月，我國汽車零配件出口金額為802.27億美元，同比增長9.1%，在海外布局亦加速中。圖表13.近年來汽車零配件出口（單位：億美元，%）900100800807006060050040400203000200100(20)0(40)200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023.11中國:出口金額:汽車零配件:累計值同比[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。1.3.新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈近年來新能源汽車快速發(fā)展，對動力電池行業(yè)需求急速增加，行業(yè)內(nèi)電池供應能力快速提升并已造成階段性產(chǎn)能過剩和庫存壓力相對較大。因產(chǎn)業(yè)政策變化、電池技術(shù)發(fā)展、市場驅(qū)動等因素，動力電池裝機結(jié)構(gòu)趨于以磷酸鐵鋰電池為主。動力電池行業(yè)集中度很高，頭部企業(yè)地位穩(wěn)固。11新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望動力電池是新能源汽車的核心部件，自2020年下半年新能源汽車快速發(fā)展以來，動力電池需求急速增加，期間大量資本和企業(yè)涌入，國內(nèi)外頭部電池企業(yè)不斷發(fā)布大規(guī)模的產(chǎn)能擴張計劃，部分企業(yè)擬自建部分電池產(chǎn)能，行業(yè)內(nèi)電池供應快速增加。2022年及2023年1-11月，動力電池裝車量分別為294.6GWh和339.7GWh，分別同比增長90.70%和31.4%。同時，動力電池產(chǎn)量中的電池裝車比例在不斷降低，2021-2022年及2023年1-11月分別約為70%、54%和49%，即便考慮新能源汽車出口的隨車電池出口量，生產(chǎn)過剩和庫存壓力仍相對較大。動力電池裝機結(jié)構(gòu)方面，2021年我國磷酸鐵鋰動力電池裝車量超越三元電池，并且之后其占比持續(xù)提升。2022年磷酸鐵鋰動力電池裝車電量為183.8GWh，同比增長130.2%，占比較上年上升10.7個百分點至62.4%；2023年1-11月，磷酸鐵鋰動力電池裝車電量為229.8GWh，同比增長44.4%，占比進一步升至67.6%。磷酸鐵鋰電池具有成本優(yōu)勢和高安全性，三元鋰電池具有能量密度高和低溫性能，隨著電池結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度得以提升；磷酸鐵鋰電池對貴金屬依賴度低，且伴隨新能源購置補貼政策退坡（2019-2020年補助標準在2016年基礎(chǔ)上下降40%），搭載三元鋰電池的整車因其能量密度較高而享受更多補貼支持的成本優(yōu)勢在趨弱，加之新能源汽車逐步轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動，企業(yè)從追求高能量密度轉(zhuǎn)向更加注重安全性、成本和性價比的動力在上升，綜合導致磷酸鐵鋰動力電池行業(yè)地位快速提升。不過三元鋰電池因能量密度大、續(xù)航能力強，對車輛性能提升明顯。近年來新能源汽車輕量化、智能化的發(fā)展對動力電池的性能提出了更高要求，三元鋰電池在高端市場仍具備競爭優(yōu)勢。2022年及2023年1-11月我國動力電池出口量分別為68.1GWh和114.2GWh，其中三元鋰電池出口量均占比68%左右，海外市場主要采用三元高鎳材料，隨著歐美主流車企高能量密度車型加快推出，我國出口動力電池系以三元鋰電池為主。長期來看，動力電池發(fā)展需兼顧成本與能量密度目標，目前主流動力電池技術(shù)鋰離子電池在能量密度、充放電倍率、壽命、安全等方面仍存在進步空間，進一步提升性能涉及電池材料體系的創(chuàng)新和電芯技術(shù)（如固態(tài)電池）的進步。圖表14.近年來動力電池產(chǎn)量、裝車量及結(jié)構(gòu)情況（單位：GWh，%[右軸]）8001604002507001403502006001203005001002501504008020010030060150502004010010020500000(50)20192020202120222023.1-1120192020202120222023.1-11磷酸鐵鋰裝車量三元材料裝車量裝車量產(chǎn)量裝車量同比[右軸]磷酸鐵鋰同比[右軸]三元材料同比[右軸]注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)、公開信息整理繪制。動力電池行業(yè)集中度很高。據(jù)公開信息，韓國市場調(diào)研機構(gòu)SNEResearch統(tǒng)計，2022年全球前十企業(yè)市占率為91.4%，與上年基本持平，其中6家中國企業(yè)的裝機總量為312.7GWh，全球市占率為60.4%，較上年約提高約12個百分點。國內(nèi)動力電池企業(yè)競爭力明顯加大。在國內(nèi)市場，動力電池行業(yè)集中度更高，其中寧德時代和比亞迪動力電池裝車量處于絕對領(lǐng)先地位，2023年1-11月市占率分別為43.91%和22.73%，與其余企業(yè)拉開明顯差距。12新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望圖表15.近年來動力電池企業(yè)裝車量競爭格局（單位：%）2022年全球2023.1-10全球2.082023.1-11中國1.82.12.393.761.41.41.882.78.62.46.63.093.693.9372.44.636.94.564.75.143.914.75.46.87.217.313.822.7313.613.615.8寧德時代比亞迪LG新能源松下電池寧德時代比亞迪LG新能源松下電池寧德時代比亞迪中創(chuàng)新航國軒高科SKOn三星SDI中創(chuàng)新航國軒高科SKOn中創(chuàng)新航三星SDI國軒高科億緯鋰能LG新能源蜂巢能源孚能科技欣旺達孚能科技其他億緯鋰能欣旺達其他欣旺達瑞浦蘭鈞其他注：根據(jù)公開信息、SNEResearch、中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)整理繪制。動力電池材料行業(yè)受下游景氣度影響大，因產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)周期差異、原材料價格波動、供需變化等，2023年以來主要材料環(huán)節(jié)出貨量增速有不同程度放緩。材料行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中議價能力較弱，研發(fā)、生產(chǎn)及銷售主要圍繞客戶進行，易受下游客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，目前面臨下游降本傳導壓力大，且未來隨著新興電池技術(shù)逐漸完善及商業(yè)化推進，中小企業(yè)將面臨更大的技術(shù)研發(fā)及資金壓力。正極材料在動力電池成本中占比相對較高，受下游市場驅(qū)動，目前正極材料以磷酸鐵鋰為主。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（簡稱“GGII”），2022年中國正極材料出貨量190萬噸，同比增長68%，其中磷酸鐵鋰材料出貨量111萬噸，同比增長132%，占比約58%，三元材料出貨量64萬噸，同比增長47%，占比約34%；2023年前三季度，國內(nèi)正極材料出貨量182萬噸，同比增長40%，其中磷酸鐵鋰材料出貨量同比增長64%，占比進一步增至66%。GGII數(shù)據(jù)，2020-2022年國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料Cr5分別約為83%、64%和70%。期間隨著磷酸鐵鋰需求回暖并高速增長，一方面部分傳統(tǒng)企業(yè)復產(chǎn)并擴大產(chǎn)能，另一方面，一些三元正極材料、磷化工及鈦白粉、動力電池企業(yè)等新競爭者紛紛進入，導致磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)企業(yè)增加，2022年市場集中度較2020年有所降低。GGII及鑫欏鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)三元材料行業(yè)Cr5約61%，較2018年提升約12個百分點；并且相較于其他鋰電材料其市場集中度相對較低，競爭較為激烈，頭部企業(yè)尚處于快速成長階段，市占率差別較小。另據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2022年我國三元材料出貨結(jié)構(gòu)中，8系及以上高鎳三元材料占比上升至第一，占比超40%；加之海外市場主要采用高鎳材料，國內(nèi)部分企業(yè)加大海外供應以及出口增加，也帶動了高鎳材料出貨量增加，整體看目前三元正極材料呈高鎳化發(fā)展態(tài)勢。圖表16.近年來正極材料企業(yè)競爭格局2022年我國磷酸鐵鋰企業(yè)競爭格局2022年我國三元材料企業(yè)競爭格局湖南裕能德方納米常州鋰源融通高科湖北萬潤安達科技容百科技天津巴莫當升科技長遠鋰科南通瑞翔廈鎢新能國軒高科江西升華圣釩科技比亞迪其他振華新材貝特瑞廣東邦普巴斯夫杉杉其他注：根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)整理繪制。負極材料方面，據(jù)GGII統(tǒng)計顯示，2022年中國鋰電負極市場出貨量137萬噸，同比增長90%；2023年前13新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望三季度出貨量119萬噸，同比增長25%；其中2022年人造石墨市場占比由2021年的85%小幅下滑至84%，天然石墨市場占比由14%上升為15%，硅基等新興負極材料出現(xiàn)小規(guī)模市場應用，且在對能量密度要求逐步提升的需求驅(qū)動下，硅基負極材料正逐步成為產(chǎn)業(yè)關(guān)注焦點。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2022年中國負極材料行業(yè)Cr3約為51%，較上年上升1個百分點，前三分別為貝特瑞、杉杉股份和璞泰來之全資子公司江西紫宸；Cr6為77%，較上年小幅下降4個百分點，主要是因大客戶需求快速增長，行業(yè)整體產(chǎn)能增長加速，擠占了部分頭部企業(yè)市場空間。電解液在電池正負極之間起到傳導輸送能量的作用，屬于配方型產(chǎn)品，核心競爭力為添加劑新物質(zhì)和新配方的開發(fā)。據(jù)GGII統(tǒng)計顯示，2022年中國電解液出貨量84萬噸，同比增長接近70%，其中動力領(lǐng)域用電解液需求占比達到68%，其次為儲能領(lǐng)域需求，占比19%，數(shù)碼領(lǐng)域用電解液受數(shù)碼消費終端產(chǎn)品增長不及預期影響，占比大幅下降至13%；2023年前三季度電解液出貨78.6萬噸，同比增長超40%。市場競爭格局方面，據(jù)GGII統(tǒng)計，2022年中國電解液市場Cr3為63%，Cr6為75%，與2021年基本保持一致。隔膜行業(yè)的技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在其生產(chǎn)設備依賴進口，優(yōu)質(zhì)設備廠商基本已被隔膜頭部企業(yè)綁定，且交期較長，導致行業(yè)進入壁壘相對較高，產(chǎn)能擴張相對受限。據(jù)GGII統(tǒng)計顯示，2022年中國鋰電隔膜出貨量124億平方米，同比增長59%，2023年前三季度隔膜出貨量120億平方米，同比增長30%；隔膜主要包括兩大技術(shù)路線濕法隔膜和干法隔膜，目前以濕法為主，但干法隔膜相對具有成本優(yōu)勢，2022年及2023年前三季度干法隔膜出貨量占比分別為24%和27.5%，占比提升主要系儲能市場需求旺盛以及部分鋰電池企業(yè)技術(shù)切換所致。市場競爭格局方面，據(jù)GGII和鑫欏鋰電統(tǒng)計，2022年隔膜行業(yè)Cr3為64%，Cr6高達85%，龍頭效應顯著；其中恩捷股份占據(jù)國內(nèi)隔膜市場超過30%的市場份額，國內(nèi)濕法隔膜市場50%的市場份額，中興新材、星源材質(zhì)和惠強新材為干法隔膜前三，合計市占率超過70%。圖表17.近年來負極材料、電解液、隔膜企業(yè)競爭格局2022年我國負極材料企業(yè)競爭格局2022年我國電解液企業(yè)競爭格局2022年我國隔膜企業(yè)競爭格局貝特瑞上海杉杉江西紫宸中科星城天賜材料新宙邦比亞迪國泰華容香河昆侖恩捷股份星源材質(zhì)中材科技中興新材河北金力惠強新材廣東凱金尚太科技翔豐華廣東東島河北坤天青島科碩其他中化藍天法恩萊特珠海賽緯其他江蘇厚生北星新材藍科途滄州明珠其他注：根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)整理繪制。整體來看，鋰電材料的品質(zhì)高低對電池性能有著至關(guān)重要的影響，疊加其認證周期以及客戶綁定程度較深，行業(yè)集中度較高，加之鋰電池生產(chǎn)廠商對合作供應商粘性較強，進而也提高了鋰電池材料行業(yè)壁壘。因前期行業(yè)高速發(fā)展下產(chǎn)能不足，產(chǎn)業(yè)鏈大幅擴產(chǎn)，中小廠商尚有機會擠占頭部企業(yè)市場份額，但隨著整體產(chǎn)能供給開始大幅放量，尤其是龍頭企業(yè)產(chǎn)能不斷釋放，以及下游對產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制等要求上升，加上快充體系、固態(tài)電池等技術(shù)的發(fā)展，中小企業(yè)面臨的技術(shù)研發(fā)及資金壓力較大。1.4.汽車經(jīng)銷近年來國內(nèi)汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)波動。國內(nèi)汽車銷售行業(yè)收入主要來自整車銷售，利潤則主要來自汽車后服務市場。因競爭激烈，行業(yè)整體盈利能力較弱，2022年經(jīng)銷商虧損面有所增加。近年來汽車銷售行業(yè)集中度進一步提升，大型經(jīng)銷商集團將在行業(yè)整合趨勢中占據(jù)優(yōu)勢。14新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望2022年12月我國汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.07，環(huán)比下降43.1%，同比下降25.2%，庫存水平位于警戒線6以下。12月市場恢復，加之燃油車購置稅減半及新能源補貼政策即將到期，春節(jié)前購車需求提前釋放，經(jīng)銷商終端優(yōu)惠力度較大，當月經(jīng)銷商整體庫存水平大幅下降。2023年初汽車銷量走低，2月多家新能源車企下調(diào)價格并傳導至部分傳統(tǒng)燃油車品牌，由于終端價格波動較大，消費者觀望情緒加??；3月以來湖北政府等多地陸續(xù)開啟補貼，4月以來多款換代及全新車型發(fā)布貢獻新增量，綜合致消費者觀望情緒有所緩解，加之對國六B非RDE車型加大清庫力度，4月汽車經(jīng)銷商總體庫存水平有所下降；6月以來在中央及地方促消費政策不斷加碼，新能源汽車下鄉(xiāng)推動、地方補貼接力等促進下，汽車消費需求進一步釋放，11月經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.43，環(huán)比下降15.9%，同比下降23.9%，經(jīng)乘聯(lián)會測算11月底經(jīng)銷商庫存總量在300萬輛左右。圖表18.近年來汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)2.82.62.42.22.01.81.61.41.21.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023注：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理繪制。汽車銷售行業(yè)盈利能力較弱。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會披露歷年《全國汽車經(jīng)銷商生存狀況》，2020-2022年汽車經(jīng)銷商的虧損面分別為33.8%、17.5%和45.2%，盈利經(jīng)銷商的比例分別為39.4%、53.8%和29.7%。2021年由于芯片短缺導致供給不足，有利于經(jīng)銷商消化庫存、終端讓利優(yōu)惠幅度收窄，使得經(jīng)銷商整體盈利狀況好轉(zhuǎn)；2022年由于公共衛(wèi)生事件店面階段性關(guān)閉，客流量減少、店端流動資金壓力較大，經(jīng)銷商虧損面有所增加。汽車經(jīng)銷商的利潤結(jié)構(gòu)來源主要為整車銷售、售后服務和金融保險服務三大部分。（1）整車銷售因競爭激烈，毛利率很低，利潤貢獻量少，2020-2022年經(jīng)銷商新車銷售毛利率分別為1.3%、1.5%3.2%，2021-2022年新車利潤貢獻占經(jīng)銷商整體利潤比重分別為12.9%和19.7%，二手車利潤貢獻占比分別為3.2%和3.1%。（2）售后服務主要包括汽車養(yǎng)護維修、零配件銷售等，無明顯周期性，且成本較低，2022年售后毛利率同比上升2個百分點至37.9%，2020-2022年其利潤貢獻占經(jīng)銷商整體利潤比重分別為49.9%、51.3%和49.0%。（3）金融保險服務方面，2021年因919保險費改7后，經(jīng)銷商保險傭金收入顯著下降，再加上保險公司政策收緊，保險業(yè)務盈利能力下降，2020-2022年金融保險業(yè)務利潤占經(jīng)銷商整體利潤比重分別為26.5%、19.6%和18.2%。我國汽車經(jīng)銷商多數(shù)采用集團化經(jīng)營模式，根據(jù)《2022-2023中國汽車流通行業(yè)發(fā)展報告》，2022年末全國汽車4S經(jīng)銷網(wǎng)絡數(shù)為33594家，全年渠道網(wǎng)絡規(guī)模增速為6.3%，主要來自自主品牌，尤其是自主品牌新能源汽車渠道的擴張；經(jīng)銷商集團的網(wǎng)點規(guī)模差異明顯，其中擁有3家以上4S店的經(jīng)銷商集團有2302個，3-5家店4S店的集團超1000個，而擁有100家以上店的集團僅14個，行業(yè)集中度仍相對較低。同時隨著新能源汽車渠道變革的深入，無論是渠道模式或是渠道業(yè)態(tài)上，比如直營店與代理店或授權(quán)店之間的利益根據(jù)國際同行業(yè)通行的慣例，庫存系數(shù)在0.8~1.2之間，反映庫存處在合理范圍；庫存系數(shù)>1.5，反映庫存達到警戒水平，需要關(guān)注；庫存系數(shù)>2.5，反映庫存過高，經(jīng)營壓力和風險都非常大。2020年9月，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于實施車險綜合改革的指導意見》，并確認于2020年9月19日正式全面實施。15新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望平衡，渠道下沉時資源投入與回報周期的平衡等，廠商或渠道商均將面臨新挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段國內(nèi)各大經(jīng)銷商都有自己根植的區(qū)域，存在著較強的地域性特征和一定品牌定位，其中包括以廣匯汽車為代表的全線品牌型，中升集團為代表的中高端品牌型，利星行為代表的單一品牌型，物產(chǎn)元通為代表的本地主力型等。大型經(jīng)銷商集團在人才培訓、品牌知名度、資本投資和地區(qū)市場資源整合等方面具備競爭實力，行業(yè)整合仍是未來發(fā)展趨勢。圖表19.2022年中國汽車流通行業(yè)經(jīng)銷商集團百強排行榜前十（單位：億元、萬輛）排名集團名稱營業(yè)收入銷量（含二手車）1中升集團控股有限公司1798.5766.062廣匯汽車服務集團股份公司1335.4471.623利星行汽車923.8724.344永達集團823.6226.815恒信汽車集團股份有限公司798.0740.746上海汽車工業(yè)銷售有限公司550.7441.067物產(chǎn)中大元通汽車有限公司527.1430.838大昌行汽車控股集團有限公司451.2715.579北京北汽鵬龍汽車服務貿(mào)易股份有限公司444.917.3210江蘇萬幫金之星車業(yè)投資集團有限公司417.2111.53資料來源：中國汽車流通協(xié)會（2023.5.26披露）16新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望政策環(huán)境為提升國內(nèi)汽車行業(yè)技術(shù)水平、強化節(jié)能環(huán)保和加強道路交通安全，近年來國家陸續(xù)出臺了多項政策，相關(guān)政策對行業(yè)持續(xù)發(fā)展起到了積極作用，有利于挖掘及進一步釋放汽車消費潛力，帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2023年工信部等部門延長新能源汽車減免車輛購置稅政策期限，并提高免稅車型技術(shù)門檻。2023年12月11日，工業(yè)和信息化部、財政部、稅務總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整減免車輛購置稅新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求的公告》（簡稱“《公告》”）。《公告》明確了2024年后新能源汽車減免車輛購置稅政策適用的技術(shù)條件和執(zhí)行要求，如將純電續(xù)航里程最小續(xù)駛里程要求從100公里提高至200公里、動力電池系統(tǒng)質(zhì)量能量密度由95Wh/kg提高至125Wh/kg等，插電式混合動力乘用車能耗要求進一步加嚴，對不符合《公告》要求的車型，自2024年6月1日起不再享受減免稅優(yōu)惠。同時此前，財政部、稅務總局、工業(yè)和信息化部于2023年6月19日發(fā)布了《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，提出對2024年和2025年購置的新能源汽車繼續(xù)免征車輛購置稅，每輛免征額不超過3萬元；對2026年和2027年購置的新能源汽車減半征收車輛購置稅，每輛減稅額不超過1.5萬元。此外，國家新能源汽車購置補貼政策于2022年末終止。據(jù)國家稅務總局，2014年9月-2023年6月，共免征新能源汽車車輛購置稅超2600億元；2023年的延長政策經(jīng)財政部初步估算，2024年至2027年減免車輛購置稅規(guī)?？傤~將達到5200億元。整體來看，國家大規(guī)模免稅力度體現(xiàn)出對新能源汽車發(fā)展的強力政策支持，且政策支持的同時也會對技術(shù)參數(shù)不斷提高要求進而推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。但也需關(guān)注到，優(yōu)惠政策實施期間通常會導致需求提前釋放或需求透支，而政策退出后需求急劇下滑等帶來的市場擾動，或加大行業(yè)運行的波動性。智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展獲得政策推動，未來智能化將成為汽車產(chǎn)品核心差異化的競爭點之一。2023年11月17日，工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設部、交通運輸部等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知》，通知明確，在智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試與示范應用工作基礎(chǔ)上，遴選具備量產(chǎn)條件的搭載自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，開展準入試點；對取得準入的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，在限定區(qū)域內(nèi)開展上路通行試點，車輛用于運輸經(jīng)營的需滿足交通運輸主管部門運營資質(zhì)和運營管理要求；其中智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品搭載的自動駕駛功能定義為L3（有條件自動駕駛）和L4（高度自動駕駛）功能。2023年11月26日，國務院印發(fā)《全面對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)高水平制度型開放總體方案》，其中指出在保障安全前提下，探索開展高度自動駕駛車輛在高速公路和高架道路上測試及示范應用，加快推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車商業(yè)化應用；深入開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車高精度地圖應用試點。智能網(wǎng)聯(lián)汽車是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，上述政策有助于推動汽車智能網(wǎng)聯(lián)向前發(fā)展，預計未來智能化將成為汽車產(chǎn)品核心差異化的競爭點之一，即未來通過軟件和訂閱服務獲取高收益，同時智能設備增多以及實現(xiàn)高層級的智能化對算力需求越來越大，需要更多的動力支持和精準控制。鼓勵新能源汽車下鄉(xiāng)等多種措施提振汽車消費。2023年5月5日，國務院常務會議部署加快建設充電基礎(chǔ)設施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。之后6月12日，工信部等五部門關(guān)于開展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知，以促進農(nóng)村地區(qū)新能源汽車17新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望推廣應用，組織開展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動。7月14日，國家發(fā)改委、國家能源局、國家鄉(xiāng)村振興局發(fā)布《關(guān)于實施農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程的指導意見》，提出統(tǒng)籌考慮鄉(xiāng)村級充電網(wǎng)絡建設和輸配電網(wǎng)發(fā)展，加強充電基礎(chǔ)設施配套電網(wǎng)建設改造和運營維護，在東部地區(qū)配合開展充電基礎(chǔ)設施示范縣和示范鄉(xiāng)鎮(zhèn)創(chuàng)建，構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設施體系，服務新能源汽車下鄉(xiāng)。7月20日，工信部等13部委出臺《關(guān)于促進汽車消費的若干措施》，再次提出加強新能源汽車配套設施建設，著力提升農(nóng)村電網(wǎng)承載能力等措施。目前我國汽車較高保有量主要集中在大中型城市，尤其新能源汽車在小城市、縣鄉(xiāng)市場的普及率相對較低，新能源汽車仍具有較大提升空間，通過加速充電樁建設等基礎(chǔ)設施建設，有助于農(nóng)村消費市場潛力釋放。18新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望樣本分析3.1 樣本篩選本文分析樣本選取標準為信用債汽車制造行業(yè)發(fā)債企業(yè)及WIND四級行業(yè)分類下汽車制造的A股上市公司（剔除重疊部分），共計29戶。因合并口徑因素剔除6戶，因2023年前三季度數(shù)據(jù)缺失剔除5戶，剩余有效樣本18戶。有效樣本的細分行業(yè)分布如圖表20所示。2022年樣本企業(yè)汽車總銷量為1785.18萬輛，占國內(nèi)汽車總銷量的比重約67%，具有一定的行業(yè)代表性。圖表20.樣本企業(yè)名單（萬輛）汽車制造企業(yè)簡稱2021年銷量其中：新能源汽車2022年銷量其中：新能源汽車主要車型（乘/商用車）上海汽車集團股份有限公司上汽集團546.3573.26530.26107.34乘用車廣州汽車集團股份有限公司廣汽集團214.4414.29243.3830.95乘用車重慶長安汽車股份有限公司長安汽車230.0511.41234.6227.12乘用車浙江吉利控股集團有限公司吉利控股202.6727.14204.8153.42乘用車比亞迪股份有限公司比亞迪72.1356.29180.25178.78乘用車北京汽車集團有限公司北汽集團172.00/145.30/乘用車保定市長城控股集團有限公司保定長城128.105.74106.7513.70乘用車安徽江淮汽車集團股份有限公司江淮汽車52.4213.4150.0419.31商用車江鈴汽車股份有限公司江鈴汽車34.100.2228.200.34商用車賽力斯集團股份有限公司賽力斯26.664.1426.7213.51乘用車一汽解放集團股份有限公司一汽解放43.970.2217.000.27商用車東風汽車股份有限公司東風汽車18.271.4413.062.07商用車廈門金龍汽車集團股份有限公司金龍汽車5.071.654.622.44商用車宇通客車股份有限公司宇通客車4.181.263.021.24商用車海馬汽車股份有限公司海馬汽車2.951.352.440.02乘用車中通客車股份有限公司中通客車1.010.580.900.50商用車遼寧曙光汽車集團股份有限公司曙光股份0.580.020.330.05商用車揚州亞星客車股份有限公司亞星客車0.200.100.230.14商用車合計—1755.17212.521791.93451.20—資料來源：公開信息。3.2 業(yè)務分析2022年樣本企業(yè)整體產(chǎn)能利用率有所恢復，頭部乘用車企業(yè)集團產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步向新能源調(diào)整，在產(chǎn)銷量擴大、成本控制提升等多因素下，2022年以來盈利水平有所提升；商用車樣本企業(yè)于2023年前三季度扭虧為盈。生產(chǎn)方面，截至2022年末，樣本企業(yè)整車制造產(chǎn)能合計為2099.83萬輛8，其中乘用車樣本企業(yè)產(chǎn)能合計1914.45萬輛，商用車樣本企業(yè)產(chǎn)能合計為185.38萬輛。樣本企業(yè)中上汽集團、廣汽集團、吉利控股與比亞迪產(chǎn)能規(guī)模較大，年產(chǎn)能均超過兩百萬輛，其中比亞迪擴產(chǎn)迅速，2022年乘用車產(chǎn)能同比增長1.08倍。其中北汽集團與海馬汽車未公布產(chǎn)能數(shù)據(jù)。19新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望產(chǎn)量方面，2022年樣本企業(yè)汽車產(chǎn)量為1655.81萬輛9，同比增長約5%，其中乘用車與商用車樣本企業(yè)產(chǎn)量分別為1540.86萬輛和114.94萬輛，分別同比變動約8%和-25%。在產(chǎn)能利用率上，2022年樣本企業(yè)整體產(chǎn)能利用率有所恢復，其中比亞迪高達149.25%，持續(xù)同比大幅上升，2022年較上年提高26.56個百分點；廣汽集團合資品牌產(chǎn)能利用率同比下降，但新能源汽車擴建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，在自主品牌（含廣汽埃安）銷量帶動下，整體產(chǎn)能利用率仍進一步提升；重慶長安和吉利控股主要受益于淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率同比有所提升，并正新建新能源整車產(chǎn)能，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步向新能源調(diào)整；其余乘用車企業(yè)在激烈的行業(yè)競爭下，產(chǎn)能利用率有不同程度下降，其中上汽集團和長城汽車公告其新能源產(chǎn)品（除上汽大眾MEB工廠外）目前與傳統(tǒng)車共線生產(chǎn)、共享產(chǎn)能，公司可結(jié)合市場情況對兩類產(chǎn)品進行調(diào)配，實行柔性化生產(chǎn)。商用車樣本企業(yè)中僅江淮汽車和江鈴汽車產(chǎn)能利用率有所上升，其余均有不同程度的下降，主要系物流不暢、市場需求萎縮等綜合所致。圖表21.2022年樣本企業(yè)不完全統(tǒng)計產(chǎn)能利用率情況10指標樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率≥90%比亞迪↑乘用車樣本企業(yè)70%≤產(chǎn)能利用率<90%上汽集團↓、廣汽集團↑、重慶長安↑50%≤產(chǎn)能利用率<70% 吉利控股↑、保定長城↓、賽力斯↓產(chǎn)能利用率≥90% --70%≤產(chǎn)能利用率<90% 江淮汽車↑、江鈴汽車↑商用車樣本企業(yè)50%≤產(chǎn)能利用率<70% 金龍汽車↓、東風汽車↓產(chǎn)能利用率<50% 一汽解放↓、宇通客車↓、中通客車↓、曙光股份↓、亞星客車↓注：根據(jù)公開數(shù)據(jù)/收集的數(shù)據(jù)整理、計算銷售方面，2022年樣本企業(yè)汽車總銷量同比增長2.10%。細分來看，2022年乘用車樣本企業(yè)中，上汽集團因產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈運轉(zhuǎn)受阻影響相對較大，銷量同比下降2.94%，其中新能源汽車銷量同比增長46.5%，占比20.23%；保定長城受行業(yè)競爭加劇、缺芯、公司向新能源汽車轉(zhuǎn)型較慢等因素影響，汽車銷量同比下降17.11%；北汽集團主要因合營品牌北京現(xiàn)代和自主品牌、子公司福田汽車商用車銷量下降，整體汽車銷量出現(xiàn)下滑；海馬汽車年內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為銷售全部自有品牌，加之芯片短缺等不利因素，銷量同比下降17.35%；其余企業(yè)銷量均呈不同程度增長，其中比亞迪銷量同比增長約1.5倍，增幅最為顯著。2022年商用車樣本企業(yè)中僅亞新客車銷量微增0.03萬輛，同比增長13%，主要是大型客車在國內(nèi)外銷量回升，不過其本身規(guī)模很小，其余商用車樣本企業(yè)銷量均有不同程度下降，其中一汽解放同比下滑61.32%，降幅最為明顯。圖表22.樣本企業(yè)營業(yè)收入和凈利潤變化情況（單位：億元，%[右軸]）25,00020.672520,00014.94209.55159.3215,000101.255.56510,0000.1105,000-6.90(5)0(10)2020年2021年2022年2023年前三季度營業(yè)收入整車銷售收入凈利潤營業(yè)收入增速[右軸]凈利潤增速[右軸]注：根據(jù)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)整理繪制（2023年前三季度無法拆分整車銷售收入，存在缺失）。不包含未披露產(chǎn)量數(shù)據(jù)的北汽集團。不包含未披露產(chǎn)能數(shù)據(jù)的北汽集團與海馬汽車，部分企業(yè)數(shù)據(jù)為計算所得，計算公式為：產(chǎn)能利用率=當年產(chǎn)量/設計產(chǎn)能。20新世紀評級 2023年汽車行業(yè)信用回顧與2024年展望2020-2022年及2023年前三季度，樣本企業(yè)營業(yè)收入合計分別為2.02萬億元、2.20萬億元、2.41萬億元和2.21萬億元，年度整車銷售收入約占80%，2022年以來受益于新能源汽車及出口銷量增長，樣本企業(yè)營業(yè)收入呈持續(xù)增長態(tài)勢。從不同車型來看，2022年以來乘用車和商用車樣本企業(yè)同比收入增幅趨勢截然不同，2022年商用車樣本企業(yè)出現(xiàn)明顯下滑，2023年前三季度恢復且在上年同期低基數(shù)下，增幅有明顯躍升；乘用車樣本企業(yè)穩(wěn)步增長，其中比亞迪呈現(xiàn)持續(xù)且強勁的增長態(tài)勢，2022年及2023年前三季度分別同比增長96.20%和57.75%，主要系受益于新能源汽車市場快速發(fā)展，并保持了領(lǐng)先優(yōu)勢所致，2023年前三季度除上汽集團同比微降、賽力斯同比下降外，其余乘用車企業(yè)均呈增長。從結(jié)構(gòu)來看，除整車銷售外，部分乘用車企業(yè)在動力電池領(lǐng)域進行布局，比如廣汽集團本集團已布局因湃電池、時