第二章財務(wù)管理觀念第二節(jié)風(fēng)險

第二章財務(wù)管理基本概念第二節(jié)資金風(fēng)險價值第一節(jié)資金時間價值第二節(jié)風(fēng)險價值觀念金利公司準(zhǔn)備投資100萬元，有兩種方案可供選擇。

方案一：購買3年期單利計息國庫券，年利率5%，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險（即只有一個結(jié)果）。

方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。顯然，這一投資的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫做有風(fēng)險。第二節(jié)資金風(fēng)險價值一、風(fēng)險和風(fēng)險價值的概念從財務(wù)角度來說，風(fēng)險主要指無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性。（一）風(fēng)險（二）風(fēng)險價值期望投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率——冒風(fēng)險而獲得的額外收益又稱為資金風(fēng)險收益或資金風(fēng)險報酬，一般用風(fēng)險報酬率來表示?！话闶侵改骋恍袆拥慕Y(jié)果具有多樣性。第二節(jié)資金風(fēng)險價值按風(fēng)險能否分散可分散風(fēng)險不可分散風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險、公司特有風(fēng)險）（系統(tǒng)風(fēng)險、市場風(fēng)險）罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率個別公司的特有事件造成對所有的公司均產(chǎn)生影響的因素引起二、風(fēng)險的種類（一）依據(jù)個別理財主體分類

第二節(jié)資金風(fēng)險價值按風(fēng)險形成原因經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險（不可避免的）（可以避免的）原材料價格變動、市場銷售因素、生產(chǎn)成本等企業(yè)經(jīng)營上的原因因借款而增加的風(fēng)險無法支付到期利息，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)二、風(fēng)險的種類（二）依據(jù)企業(yè)本身分類第二節(jié)資金風(fēng)險價值三、風(fēng)險的衡量（一）概率

概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用表示，它是介于0～1之間的一個數(shù)，所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1?！纠?-15】南方公司有兩個產(chǎn)品項目可供選擇。其中，甲產(chǎn)品是一個高科技產(chǎn)品，預(yù)計會受到未來經(jīng)濟(jì)狀況的強(qiáng)烈影響，即經(jīng)濟(jì)繁榮時，獲利會很大；經(jīng)濟(jì)蕭條時，虧損也會很大；乙產(chǎn)品是一個人民生活必需品，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)狀況不會對其獲利水平產(chǎn)生太大影響。假定未來經(jīng)濟(jì)只有繁榮、正常、蕭條三種狀況。不同經(jīng)濟(jì)狀況的概率分布和兩種產(chǎn)品報酬率的可能值如表2-1所示。經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率甲產(chǎn)品報酬率的可能值/%乙產(chǎn)品報酬率的可能值/%繁榮0.38030正常0.52020蕭條0.2-705合計1.0表2-1報酬率與經(jīng)濟(jì)狀況分布表概率第二節(jié)資金風(fēng)險價值三、風(fēng)險的衡量（二）期望值

期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。它不是人們通常所說的“希望得到的收益”，也不是在實際上最有希望或最有可能獲得的收益率，它代表這一隨機(jī)事件最合理的（平均）期望結(jié)果。其計算公式為：經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率甲產(chǎn)品報酬率的可能值/%乙產(chǎn)品報酬率的可能值/%繁榮0.38030正常0.52020蕭條0.2-705合計1.0期望值（預(yù)期報酬）【例2-15】據(jù)此計算出甲、乙產(chǎn)品的預(yù)期報酬率分別為：甲產(chǎn)品預(yù)期報酬率=0.3×80%+0.5×20%+0.2×（-70%）=20%乙產(chǎn)品預(yù)期報酬率=0.3×30%+0.5×20%+0.2×5%=20%第二節(jié)資金風(fēng)險價值二、風(fēng)險的衡量（三）標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)差）

標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益(或收益率)偏離期望收益(或期望收益率)的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式為：衡量標(biāo)準(zhǔn)：【例2-15】標(biāo)準(zhǔn)離差甲產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)離差為：乙產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)離差為：計算結(jié)果表明，甲產(chǎn)品的風(fēng)險比乙產(chǎn)品大。第二節(jié)資金風(fēng)險價值二、風(fēng)險的衡量（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量標(biāo)準(zhǔn)：標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。其計算公式為:【例2-15】標(biāo)準(zhǔn)離差率甲產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：乙產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：計算結(jié)果表明，甲產(chǎn)品的風(fēng)險比乙產(chǎn)品大。第二節(jié)資金風(fēng)險價值（五）風(fēng)險報酬率及投資報酬率二、風(fēng)險的衡量——為風(fēng)險報酬率；——為風(fēng)險報酬系數(shù)；——為標(biāo)準(zhǔn)離差率?！獮闊o風(fēng)險報酬率bq風(fēng)險與報酬的關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報酬率越高。用公式表示如下：

投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率在例2-15中，如果風(fēng)險報酬系數(shù)為0.2，無風(fēng)險報酬率為6%，則投資甲產(chǎn)品的投資報酬率為：【例2-15】風(fēng)險報酬率及投資報酬率

4.羊城公司準(zhǔn)備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有A產(chǎn)品、B產(chǎn)品、C產(chǎn)品三個方案可供選擇。根據(jù)市場預(yù)測，三種不同產(chǎn)品的預(yù)計年報酬率如表2-2所示。表2-2三種產(chǎn)品的預(yù)計年報酬率市場狀況發(fā)生概率A產(chǎn)品預(yù)計年報酬率B產(chǎn)品預(yù)計年報酬率C產(chǎn)品預(yù)計年報酬率繁榮0.330%40%50%一般0.515%15%15%衰退0.20-15%-30%要求：請幫助羊城公司進(jìn)行決策，應(yīng)該選擇開發(fā)哪個產(chǎn)品。

提示：先分別計算各產(chǎn)品的①期望值②標(biāo)準(zhǔn)離差③標(biāo)準(zhǔn)離差率，再選擇。練習(xí)（1）A產(chǎn)品期望值=

B產(chǎn)品期望值=

C產(chǎn)品期望值=（2）A產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差=B產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差=C產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差=（3）A產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差率=10.50%/16.5%=63.63%B產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差率=19.11%/16.5%=115.81%C產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)離差率=27.75%/16.5%=168.20%A產(chǎn)品風(fēng)險最小，應(yīng)選擇開發(fā)A產(chǎn)品。參考答案4、練習(xí)題

一、單項選擇題1.風(fēng)險報酬是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的（

）

A.利潤

B.額外報酬

C.利息D.利益

2.甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是2.11，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是2.14，如甲、乙兩方案的期望值相同，則甲方案的風(fēng)險（

）乙方案的風(fēng)險。

A.大于

B.小于

C.等于

D.無法確定BB3.投資者甘愿冒著風(fēng)險進(jìn)行投資，是因為（

）。

A.進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得報酬

B.進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得等于資金時間價值的報酬

C.進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得超過資金時間價值的報酬

D.進(jìn)行風(fēng)險投資可使企業(yè)獲得利潤C(jī)練習(xí)題

二、多項選擇題1.下列各項中，屬于企業(yè)特有風(fēng)險的有（

）。

A.經(jīng)營風(fēng)險

B.利率風(fēng)險

C.財務(wù)風(fēng)險

D.匯率風(fēng)險2.企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險指（

）。

A.企業(yè)外部環(huán)境變動引起的風(fēng)險B.公司工人罷工、被迫停產(chǎn)引起的風(fēng)險

C.借款后因無法歸還帶來的風(fēng)險D.籌資決策帶來的風(fēng)險3.在財務(wù)管理中，經(jīng)常用來衡量風(fēng)險大小的指標(biāo)有（

）。

A.標(biāo)準(zhǔn)離差

B.邊際成本

C.風(fēng)險報酬率

D.標(biāo)準(zhǔn)離差率

ACCDAD練習(xí)題

三、判斷題

1.風(fēng)險本身可能帶來超出預(yù)期的損失，