大學(xué)國際金融第五版課件第八章 開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具

INTERNATIONALFINANCE國際金融學(xué)（第五版）楊長江、姜波克主編高等教育出版社，2019年4月第八章開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)與工具開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原理第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)

內(nèi)部均衡與外部均衡封閉經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定是政府追求的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這三個(gè)目標(biāo)概括了能使經(jīng)濟(jì)處于合理運(yùn)行狀態(tài)的主要條件。這三個(gè)目標(biāo)是存在沖突的，例如失業(yè)率與通貨膨脹之間可能存在著相互替代關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長往往也會(huì)帶來通貨膨脹?？梢哉f封閉經(jīng)濟(jì)中政策調(diào)控的主要課題在于協(xié)調(diào)這三者的沖突，確定并實(shí)現(xiàn)這三者的合理組合。1開放經(jīng)濟(jì)中政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變，體現(xiàn)在兩方面：第一，政策目標(biāo)的數(shù)量增加了，國際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一；第二，各目標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生變化。在很多情況下，封閉條件下的主要目標(biāo)與國際收支這一新的目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題。舉例來說，由于經(jīng)常賬戶是總需求的組成部分，當(dāng)一國存在較多閑置資源時(shí)，出口的增長可以在保持價(jià)格穩(wěn)定的同時(shí)提高就業(yè)率；而當(dāng)一國資源利用空間接近充分就業(yè)時(shí)，出口的增長會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹。另外，如果一國實(shí)行的是固定匯率制，大量國際收支順差會(huì)通過國際儲(chǔ)備的渠道增加的基礎(chǔ)貨幣投放量，帶來通貨膨脹壓力。2不考慮經(jīng)濟(jì)增長問題，將內(nèi)部均衡定義為國民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡是指國際收支均衡，這是含有價(jià)值判斷的概念，反映了一國所追求的國際收支狀態(tài)，我們將其定義為與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國際收支結(jié)構(gòu)。3

外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)對于一國來說，確定合理的經(jīng)常賬戶余額的標(biāo)準(zhǔn)最主要有兩條，第一是經(jīng)濟(jì)理性，第二是可維持性。經(jīng)濟(jì)理性：假定一國可以按世界利率無限制的借款或貸款，那么存在著收益率高于這一利率的投資機(jī)會(huì)而國內(nèi)儲(chǔ)蓄又不能滿足時(shí)，符合理性的行為就是在國際金融市場上借款，以使本國投資大于國內(nèi)儲(chǔ)蓄，該國出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。利率投資、儲(chǔ)蓄i1i0i2SI利率經(jīng)常賬戶余額i1i0i2CA

外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理性：從全球角度看，一國的經(jīng)常賬戶赤字就是其他國家的經(jīng)常賬戶盈余。經(jīng)常賬戶的余額反映了各國投資與儲(chǔ)蓄之間的不同差額，實(shí)際上是投資與儲(chǔ)蓄在全球范圍內(nèi)配置的優(yōu)化，確定經(jīng)常賬戶余額的基礎(chǔ)是國內(nèi)的儲(chǔ)蓄、投資與其他國家之間存在的差異，由各國不同的時(shí)間偏好與資本生產(chǎn)率決定。時(shí)間偏好從封閉經(jīng)濟(jì)看，不同個(gè)人之間消費(fèi)的時(shí)間偏好是不同的。對于偏好即期消費(fèi)的人來說，他可以向那些偏好將來消費(fèi)的人借款以擴(kuò)大自己的當(dāng)前消費(fèi)，這便分別形成了資金的借貸方，由此確定了國內(nèi)信貸市場上的利率。如果一國即期消費(fèi)偏好較強(qiáng)，它的市場利率就會(huì)相對偏高。當(dāng)資金不能在各國間自由流動(dòng)時(shí)，不同國家對消費(fèi)的不同時(shí)間偏好會(huì)形成不同的國內(nèi)利率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開放時(shí)，資金會(huì)從偏好將來消費(fèi)的國家流入偏好即期消費(fèi)的國家，全球范圍內(nèi)的資金借貸形成了統(tǒng)一的世界利率。偏好即期消費(fèi)的國家在當(dāng)期應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為赤字，而偏好將來消費(fèi)的國家在當(dāng)期應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為盈余。

資金流動(dòng)與時(shí)間偏好（圖）(a)表示封閉經(jīng)濟(jì)甲國的國內(nèi)信貸市場，Ks、Kd表示信貸的供給與需求，分別代表著該國偏好即期消費(fèi)與偏好將來消費(fèi)的群體，該國國內(nèi)信貸市場上確定的利率為i'。(c)表示另一封閉經(jīng)濟(jì)乙國的情況，該國確定的市場利率為i'*，i'*低于i'，這顯示出乙國從總體上更偏好于將來消費(fèi)。此時(shí)，兩國的超額儲(chǔ)蓄(即儲(chǔ)蓄的供給與需求的差額)均為零。(b)表示經(jīng)濟(jì)開放時(shí)的國際金融市場狀況，此時(shí)世界范圍內(nèi)的信貸供求確定的世界利率為i。這樣，在甲國產(chǎn)生了對儲(chǔ)蓄的超額需求ED(ED=Ks-Kd)，乙國產(chǎn)生了對儲(chǔ)蓄的超額供給ES(ES=Ks*-Kd*)。資金在國際自由流動(dòng)使乙國的資金流入甲國，這導(dǎo)致了甲國的經(jīng)常賬戶逆差與乙國的經(jīng)常賬戶順差。

外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)理性：從全球角度看，一國的經(jīng)常賬戶赤字就是其他國家的經(jīng)常賬戶盈余。經(jīng)常賬戶的余額反映了各國投資與儲(chǔ)蓄之間的不同差額，實(shí)際上是投資與儲(chǔ)蓄在全球范圍內(nèi)配置的優(yōu)化，確定經(jīng)常賬戶余額的基礎(chǔ)是國內(nèi)的儲(chǔ)蓄、投資與其他國家之間存在的差異，由各國不同的時(shí)間偏好與資本生產(chǎn)率決定。資本生產(chǎn)率當(dāng)各國資本邊際生產(chǎn)率存在差異時(shí)，資本應(yīng)從收益率較低（資本存量高）的國家流向收益率較高（資本存量低）的國家，直至各國的資本邊際生產(chǎn)率相同時(shí)為止。資本邊際生產(chǎn)率較高的國家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為赤字，而資本邊際生產(chǎn)率較低的國家應(yīng)追求的經(jīng)常賬戶余額為盈余。

資金流動(dòng)與資本生產(chǎn)率（圖）假定兩國的生產(chǎn)函數(shù)相同，勞動(dòng)力數(shù)量也相同。世界資本存量總和為OO*，甲國的資本存量從O點(diǎn)向右衡量，為OO'；乙國的資本存量從O*點(diǎn)向左衡量，為O'O*。兩國的資本邊際生產(chǎn)率曲線相同，分別為MPC與MPC*，這兩條曲線都向下傾斜，表明資本邊際生產(chǎn)率存在遞減現(xiàn)象。顯然，如果資本不能自由流動(dòng)，兩國資本的邊際生產(chǎn)率不同，資本存量較低的甲國的資本邊際生產(chǎn)率較乙國為高(即r'>r'*)。當(dāng)資本可以自由流動(dòng)時(shí)，乙國的資本會(huì)流入甲國，直至兩國資本的邊際生產(chǎn)率相等為止。此時(shí)，兩國的邊際資本生產(chǎn)率為r0和r0*(r0=r0*)，數(shù)量為O'E的資本從乙國流入甲國。

外部均衡的標(biāo)準(zhǔn)可維持性：可維持性問題一般存在于經(jīng)常賬戶余額為赤字的情況。經(jīng)常賬戶余額為赤字時(shí)，必須考慮可維持性問題的原因是，資金流入形成的債務(wù)必須在將來某一時(shí)期償還，也就是經(jīng)濟(jì)面臨著跨時(shí)期的預(yù)算約束。由簡單的兩時(shí)期模型可知：一國跨時(shí)期預(yù)算約束的條件是總消費(fèi)的貼現(xiàn)值必須等于總國民收入的貼現(xiàn)值，即C1+C2/(1+i)=Y1+Y2/(1+i)第一期的經(jīng)常賬戶赤字必須以第二期的經(jīng)常賬戶盈余來彌補(bǔ)，即CA1+CA2=0

資金流動(dòng)與可維持性（圖）一國兩時(shí)期的產(chǎn)出分別為Y1、Y2，該國的跨時(shí)期預(yù)算約束如CC曲線所示。對于CC線上任何一點(diǎn)，都對應(yīng)著將等現(xiàn)值的消費(fèi)總量在兩時(shí)期間進(jìn)行分配的一組組合。例如，圖中的C*點(diǎn)就代表著第一期消費(fèi)數(shù)量為C1、第二期消費(fèi)數(shù)量為C2的一種不同時(shí)期的消費(fèi)數(shù)量組合。如果這一組合所對應(yīng)的點(diǎn)在Y點(diǎn)下方的CC線上時(shí)，則該國經(jīng)濟(jì)在第一個(gè)時(shí)期將出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字，因?yàn)榈谝黄诘南M(fèi)超過產(chǎn)出；當(dāng)這一組合在Y點(diǎn)上方的CC線上時(shí)，該國在第一期將出現(xiàn)經(jīng)常賬戶盈余。在這里，一國的跨時(shí)期預(yù)算約束就表現(xiàn)為:如果第一個(gè)時(shí)期的消費(fèi)大于支出，那么在第二個(gè)時(shí)期消費(fèi)必須小于支出，或者說，必須以第二個(gè)時(shí)期的經(jīng)常賬戶盈余來彌補(bǔ)第一個(gè)時(shí)期的經(jīng)常賬戶赤字。

可維持性上述結(jié)論可以推廣到多期，就T期來說，一定有CA1+CA2+…+CAT=0一國存在的跨時(shí)期預(yù)算約束要求一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)常賬戶赤字必須通過以后的經(jīng)常賬戶盈余加以彌補(bǔ)。因此，在利用國外的資金彌補(bǔ)本國儲(chǔ)蓄不足時(shí)，必須考慮到今后能否實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)常賬戶盈余來償還債務(wù)，否則一國的經(jīng)常賬戶赤字就是不可維持的。在實(shí)際分析中，有助于判斷可維持性的兩個(gè)方法是:分析資金流入的具體情況。如資金流入的性質(zhì)，判斷吸引資金流入的本國比較高的投資收益率是實(shí)際存在的還是人為造成的。一些國家由政府出面，用虛假的高回報(bào)率承諾吸引外資流入，顯然這樣形成的經(jīng)常賬戶余額的可維持性是很成問題的。又如資金流入的結(jié)構(gòu)，一般而言長期資金比較穩(wěn)定，而短期資金則反復(fù)性較大。分析債務(wù)比率指標(biāo)。如對外債務(wù)余額與GNP的比例一般不應(yīng)超過8%，當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入的比率(即償債率)不應(yīng)超過20%，當(dāng)年外債余額占當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入的比率(即負(fù)債率)一般不應(yīng)超過100%，總債務(wù)中短期債務(wù)的比率一般不應(yīng)超過25%。

內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系當(dāng)我們采取措施努力實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時(shí)，這一措施可能會(huì)同時(shí)造成開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題的改善，也有可能對另一均衡問題造成干擾或破壞。一般地，我們將前者稱為內(nèi)外均衡的一致，后者稱為內(nèi)外均衡之間的沖突。米德沖突：在匯率固定不變時(shí)，政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。例如，開放經(jīng)濟(jì)可能面臨著如下表所示的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的組合(假定失業(yè)與通貨膨脹是兩種獨(dú)立的情況，外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡)。第二、三種情況意味著內(nèi)外均衡之間的一致。以第二種情況為例，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡，顯然要求政府采取增加社會(huì)總需求的措施進(jìn)行調(diào)控，這便會(huì)通過邊際進(jìn)口傾向的作用導(dǎo)致進(jìn)口的相應(yīng)增加，在出口保持不變時(shí)，這會(huì)帶來經(jīng)常賬戶的逆差增加，從而使原有的國際收支順差狀況得以改變而趨向于平衡。這樣，政府在采取措施實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的同時(shí)，內(nèi)部均衡的改善也對外部均衡的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮積極影響，因此在此時(shí)是內(nèi)外均衡一致的情況。而第一、四種情況意味著內(nèi)外均衡的沖突，因?yàn)檎谕ㄟ^調(diào)節(jié)社會(huì)總需求實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡時(shí)，會(huì)引起外部經(jīng)濟(jì)狀況距離均衡目標(biāo)更遠(yuǎn)，讀者可以對此自行分析?？梢?，在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率制下，失業(yè)增加、經(jīng)常賬戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常賬戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。

內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系組合內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差浮動(dòng)匯率制度下的內(nèi)外均衡沖突的性質(zhì)及表現(xiàn)形式都與固定匯率制下有很多不同。為區(qū)別起見，我們將米德分析中的與開放經(jīng)濟(jì)特定運(yùn)行區(qū)間相聯(lián)系的內(nèi)外均衡之間的沖突稱為狹義的內(nèi)外均衡沖突，而將一般情況下的實(shí)現(xiàn)某一均衡目標(biāo)的努力對另一均衡目標(biāo)的干擾或破壞這一現(xiàn)象稱為廣義的內(nèi)外均衡沖突。造成內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。對開放經(jīng)濟(jì)來說，它一方面在運(yùn)行中要保持自身的相對穩(wěn)定，避免通貨膨脹、失業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象；另一方面要通過商品、勞務(wù)、資金的國際流動(dòng)來增加本國福利。而內(nèi)外均衡目標(biāo)實(shí)際上就是對開放經(jīng)濟(jì)追求的內(nèi)在穩(wěn)定性與合理開放性進(jìn)行描述。

內(nèi)外均衡沖突

內(nèi)外均衡沖突內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。這一開放性要求同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定與合理開放，而這兩點(diǎn)對特定變量要求的調(diào)整方向并不總是一致的，由此造成內(nèi)外均衡的沖突。內(nèi)外均衡沖突的產(chǎn)生是與某種特定的調(diào)控方式直接相對應(yīng)的。在米德最早的研究中，是針對固定匯率制下調(diào)整社會(huì)總需求的不同影響進(jìn)行分析的，從而將開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間定義為內(nèi)外均衡之間的沖突。從更廣義的角度看，凡是實(shí)現(xiàn)某一均衡的努力對另一均衡的干擾或破壞都可以稱為內(nèi)外均衡之間的沖突。內(nèi)外均衡沖突問題說明:在開放經(jīng)濟(jì)下，單純運(yùn)用調(diào)節(jié)社會(huì)總需求這一封閉經(jīng)濟(jì)的政策工具是不足以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的，開放經(jīng)濟(jì)的調(diào)控需要有新的政策工具，需要對政策工具有新的運(yùn)用方式。第二節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與調(diào)控原理

開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具按照政策工具的不同作用機(jī)制分類，開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具可分為調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具、調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具、提供融資的工具等。調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具需求增減型政策（包括財(cái)政政策與貨幣政策）財(cái)政政策是政府利用財(cái)政收入、財(cái)政支出和公債對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策，它的主要工具包括財(cái)政收入政策、財(cái)政支出政策、公債政策。貨幣政策是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率以影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策，它的主要工具是公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)以及改變法定準(zhǔn)備金率這三種。需求轉(zhuǎn)換型政策（包括匯率政策與直接管制政策）匯率政策主要通過確定匯率制度與匯率水平來對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，主要問題是確定合理的匯率水平。匯率政策首先作用于凈出口(X-M)，并在此基礎(chǔ)上作用于社會(huì)總需求，對社會(huì)總需求的結(jié)構(gòu)與數(shù)量都有影響。直接管制政策指政府對經(jīng)濟(jì)交易實(shí)施的直接行政控制，如國內(nèi)商品的價(jià)格管制、國內(nèi)金融管制、國際經(jīng)濟(jì)交易中的貿(mào)易管制(如關(guān)稅、進(jìn)出口配額等)與金融管制(如外匯兌換管制、匯率管制等)。直接管制政策屬于支出轉(zhuǎn)換政策，通過改變各種商品的相對可獲得性來達(dá)到支出轉(zhuǎn)換的目的。直接管制一方面具有立竿見影、靈活易行的特點(diǎn)，可以針對不同情況而迅速收到效果；另一方面，它不可避免地使市場產(chǎn)生扭曲，會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率，導(dǎo)致黑市交易和走私等非法活動(dòng)，而且還易于引起其他國家的報(bào)復(fù)。

開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具按照政策工具的不同作用機(jī)制分類，開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具可分為調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具、調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具、提供融資的工具等。調(diào)節(jié)社會(huì)總供給的工具又稱為結(jié)構(gòu)政策，包括產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等，旨在改善一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)社會(huì)產(chǎn)品的供給能力。供給政策的特點(diǎn)是長期性，在短期內(nèi)難以有顯著的效果，但它可以從根本上提高一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與科技水平，從而為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡創(chuàng)造條件。提供融資的工具融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式，彌補(bǔ)國際收支出現(xiàn)的超額赤字以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一種政策。融資政策包括官方儲(chǔ)備的使用和國際信貸的使用，從一國宏觀調(diào)控角度看，它主要體現(xiàn)為國際儲(chǔ)備政策。對外部均衡調(diào)控的首要問題就是“融資還是調(diào)整”(financingoradjusting)，因?yàn)槿绻麌H收支偏離外部均衡標(biāo)準(zhǔn)是臨時(shí)性、短期的沖擊引起的，那么可以用融資方法彌補(bǔ)以避免調(diào)整的痛苦；而如果是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)原因等中長期因素導(dǎo)致的，那么就勢必要求運(yùn)用其他政策進(jìn)行調(diào)整?？梢?，融資政策與調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。

開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則”丁伯根原則指出了應(yīng)運(yùn)用N種獨(dú)立的工具進(jìn)行配合來實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)。它對目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn)：一是假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。二是沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個(gè)特點(diǎn)是不盡與實(shí)際情況符合的或者不能滿足實(shí)際調(diào)控的需要。蒙代爾于20世紀(jì)60年代提出的關(guān)于政策指派的“有效市場分類原則”彌補(bǔ)了這一缺陷。

開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原理政策指派與“有效市場分類原則”蒙代爾的“有效市場分類原則”指出了每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。蒙代爾的主要貢獻(xiàn)在于提出了特定的工具實(shí)現(xiàn)特定的目標(biāo)這一指派問題，這一見解豐富了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，它與丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想，即:針對內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。一般來說，我們將這一政策間的指派與協(xié)調(diào)稱為“政策搭配”。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。IB曲線表示內(nèi)部均衡，在這條線上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。在這條線的左邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)；在這條線的右邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于膨脹。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。IB曲線表示內(nèi)部均衡，在這條線上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。在這條線的左邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)；在這條線的右邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于膨脹。EB曲線表示外部平衡，在這條線上國際收支達(dá)到均衡。在這條線的上邊，表示國際收支逆差；這條線的下邊，表示國際收支順差。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。IB曲線表示內(nèi)部均衡，在這條線上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。在這條線的左邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)；在這條線的右邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于膨脹。EB曲線表示外部平衡，在這條線上國際收支達(dá)到均衡。在這條線的上邊，表示國際收支逆差；這條線的下邊，表示國際收支順差。沿預(yù)算軸線向右移動(dòng)，表示財(cái)政政策的擴(kuò)張、預(yù)算增加；向左移動(dòng)，表示財(cái)政政策的緊縮、預(yù)算削減。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。IB曲線表示內(nèi)部均衡，在這條線上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。在這條線的左邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)；在這條線的右邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于膨脹。EB曲線表示外部平衡，在這條線上國際收支達(dá)到均衡。在這條線的上邊，表示國際收支逆差；這條線的下邊，表示國際收支順差。沿預(yù)算軸線向右移動(dòng)，表示財(cái)政政策的擴(kuò)張、預(yù)算增加；向左移動(dòng)，表示財(cái)政政策的緊縮、預(yù)算削減。沿貨幣供給軸線向上移動(dòng)，表示貨幣政策的擴(kuò)張，銀根放松；向下移動(dòng)，表示貨幣政策緊縮，銀根收緊。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配以預(yù)算作為財(cái)政政策的代表(橫軸)，以貨幣供給作為貨幣政策的代表(豎軸）來論述其搭配方法，外部均衡被視為總差額的平衡。IB曲線表示內(nèi)部均衡，在這條線上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡。在這條線的左邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于衰退和失業(yè)；在這條線的右邊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于膨脹。EB曲線表示外部平衡，在這條線上國際收支達(dá)到均衡。在這條線的上邊，表示國際收支逆差；這條線的下邊，表示國際收支順差。沿預(yù)算軸線向右移動(dòng)，表示財(cái)政政策的擴(kuò)張、預(yù)算增加；向左移動(dòng)，表示財(cái)政政策的緊縮、預(yù)算削減。沿貨幣供給軸線向上移動(dòng)，表示貨幣政策的擴(kuò)張，銀根放松；向下移動(dòng)，表示貨幣政策緊縮，銀根收緊。IB曲線比EB曲線更陡峭，是因?yàn)槊纱鸂柤俣?，相對而言，預(yù)算對國民收入、就業(yè)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響較大，而利率則對國際收支影響較大。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時(shí)，應(yīng)采用財(cái)政政策來解決經(jīng)濟(jì)衰退問題，擴(kuò)大預(yù)算，使點(diǎn)A向點(diǎn)B移動(dòng)。同時(shí)，應(yīng)采用緊縮性貨幣政策來解決國際收支問題，使點(diǎn)B向點(diǎn)C移動(dòng)。擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策如此反復(fù)使用，最終會(huì)使點(diǎn)A切近點(diǎn)Q。在Q點(diǎn)上表示開放經(jīng)濟(jì)達(dá)于內(nèi)外均衡。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時(shí)，應(yīng)采用財(cái)政政策來解決經(jīng)濟(jì)衰退問題，擴(kuò)大預(yù)算，使點(diǎn)A向點(diǎn)B移動(dòng)。同時(shí)，應(yīng)采用緊縮性貨幣政策來解決國際收支問題，使點(diǎn)B向點(diǎn)C移動(dòng)。擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策如此反復(fù)使用，最終會(huì)使點(diǎn)A切近點(diǎn)Q。在Q點(diǎn)上表示開放經(jīng)濟(jì)達(dá)于內(nèi)外均衡。

如果政策指派方式相反，即以財(cái)政政策解決外部均衡政策解決外部均衡問題，以貨幣政策解決內(nèi)部均衡，我們來分析一下這一Ⅲ的點(diǎn)D，先以緊縮性貨幣政策解決通貨膨脹問題，至E點(diǎn)，通貨膨脹消除，但順差加重。再以膨脹性的財(cái)政政策解決順差問題。如此下去，經(jīng)濟(jì)將離內(nèi)外均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介財(cái)政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策Ⅰ

失業(yè)/國際收支逆差擴(kuò)張緊縮Ⅱ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮Ⅲ通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴(kuò)張Ⅳ失業(yè)/國際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支都處于失衡狀態(tài)時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時(shí)，應(yīng)采用財(cái)政政策來解決經(jīng)濟(jì)衰退問題，擴(kuò)大預(yù)算，使點(diǎn)A向點(diǎn)B移動(dòng)。同時(shí)，應(yīng)采用緊縮性貨幣政策來解決國際收支問題，使點(diǎn)B向點(diǎn)C移動(dòng)。擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策如此反復(fù)使用，最終會(huì)使點(diǎn)A切近點(diǎn)Q。在Q點(diǎn)上表示開放經(jīng)濟(jì)達(dá)于內(nèi)外均衡。

如果政策指派方式相反，即以財(cái)政政策解決外部均衡政策解決外部均衡問題，以貨幣政策解決內(nèi)部均衡，我們來分析一下這一Ⅲ的點(diǎn)D，先以緊縮性貨幣政策解決通貨膨脹問題，至E點(diǎn)，通貨膨脹消除，但順差加重。再以膨脹性的財(cái)政政策解決順差問題。如此下去，經(jīng)濟(jì)將離內(nèi)外均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。上述政策搭配的原理可同樣推廣到其他區(qū)間。由此，我們得到如表

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配橫軸表示國內(nèi)支出(消費(fèi)、投資、政府支出)，政府的支出增減型政策可以明顯影響國內(nèi)支出總水平。豎軸表示本國貨幣的實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法)，單位外幣折合的本幣數(shù)上升，表示本幣貶值。假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配橫軸表示國內(nèi)支出(消費(fèi)、投資、政府支出)，政府的支出增減型政策可以明顯影響國內(nèi)支出總水平。豎軸表示本國貨幣的實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法)，單位外幣折合的本幣數(shù)上升，表示本幣貶值。假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡。IB線(內(nèi)部均衡)代表實(shí)際匯率與國內(nèi)吸收的結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡(充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定)。該線從左到右向下傾斜，因?yàn)楸緡鴧R率升值將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國內(nèi)支出。在IB線的右邊，有通貨膨脹壓力，因?yàn)閷τ诩榷ǖ膮R率，國內(nèi)支出大于維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出；在IB線的左邊，有通貨緊縮壓力，因?yàn)閲鴥?nèi)支出比維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出要少。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配橫軸表示國內(nèi)支出(消費(fèi)、投資、政府支出)，政府的支出增減型政策可以明顯影響國內(nèi)支出總水平。豎軸表示本國貨幣的實(shí)際匯率(直接標(biāo)價(jià)法)，單位外幣折合的本幣數(shù)上升，表示本幣貶值。假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡。IB線(內(nèi)部均衡)代表實(shí)際匯率與國內(nèi)吸收的結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡(充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定)。該線從左到右向下傾斜，因?yàn)楸緡鴧R率升值將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國內(nèi)支出。在IB線的右邊，有通貨膨脹壓力，因?yàn)閷τ诩榷ǖ膮R率，國內(nèi)支出大于維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出；在IB線的左邊，有通貨緊縮壓力，因?yàn)閲鴥?nèi)支出比維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出要少。EB線(外部均衡)表示實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡，即經(jīng)常項(xiàng)目的收支平衡。該線從左到右向上傾斜，這是因?yàn)閰R率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口，所以要防止經(jīng)常項(xiàng)目收支出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國內(nèi)支出，抵消出口的增長。EB線的右邊，國內(nèi)支出大于維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡所需要的國內(nèi)支出，結(jié)果出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差；EB線的左邊，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支順差。

開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配的運(yùn)用簡介支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配當(dāng)開放宏觀經(jīng)濟(jì)處于失衡時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時(shí)，削減國內(nèi)支出，壓縮總需求，通貨膨脹和國際收支逆差的壓力同時(shí)下降，點(diǎn)A遂向點(diǎn)Q方向切近。但若開放宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡不是對稱地處于EB和IB之間，而是在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)B上或區(qū)間Ⅱ的點(diǎn)C上，政策搭配就變得十分必要。在點(diǎn)B上，為達(dá)到經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，就要大幅度削減支出，使B點(diǎn)向D點(diǎn)移動(dòng)。這樣，雖說外部失衡趨于減少，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)卻進(jìn)入衰退和失業(yè)。同理，在C點(diǎn)上，單單使用支出增減型政策無法使C點(diǎn)向點(diǎn)Q方向切近。由此，我們得到政策搭配的幾種情況：區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況

支出增減政策支出轉(zhuǎn)換政策Ⅰ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮貶值Ⅱ失業(yè)/國際收支逆差擴(kuò)張貶值Ⅲ失業(yè)/國際收支順差擴(kuò)張升值Ⅳ通