蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績分析與評價(jià)

摘要身為電商行業(yè)的佼佼者--蘇寧易購，社會大眾一直以來都關(guān)注其經(jīng)營業(yè)績，分析蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績變化情況，基于杜邦分析法來分析，有利于分解細(xì)化影響蘇寧易購內(nèi)部經(jīng)營業(yè)績的因素，從而發(fā)現(xiàn)蘇寧易購內(nèi)部在不同環(huán)節(jié)對經(jīng)營業(yè)績的影響。分析蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績變化的情況，使用杜邦分析法，提取并分析其5個主要指標(biāo)，并與行業(yè)均值對比評價(jià)，從而得出，蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績水平較高，獲利能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。關(guān)鍵詞：經(jīng)營業(yè)績杜邦分析法行業(yè)均值業(yè)績評價(jià)AbstractAsaleader-SuNingyigoupurchaseofelectricityindustry,thepublichasbeenfocusedonthebusinessperformance,toanalyzetheoperatingperformancechangeofSuNingyigoupurchasingsituation,basedondupontanalysismethodtoanalysis,ishelpfultodecomposerefinedfactorsaffectingSuNingyigoupurchaseinternalbusinessperformance,todiscoverSuNingyigoupurchaseinternalimpactonoperatingperformanceindifferentlinks.Throughtheanalysisofthechangeofsuningtesco'sbusinessperformance,dupontanalysismethodisusedtoextractandanalyzethefivemainindicatorsofsuningtesco,andthecomparisonandevaluationwiththeindustryaveragelevel,theconclusionisdrawnthatsuningtesco'sbusinessperformancelevelishigh,profitabilityisstrong,andfinancialriskissmall.Keywords:operatingperformanceDuPont

analysisIndustryaverage

Performanceevaluationt目錄TOC\o"1-2"\h\u24903一、引言 130011二、經(jīng)營業(yè)績分析內(nèi)容與評價(jià)方法 131974（一）經(jīng)營業(yè)績分析內(nèi)容 19826（二）經(jīng)營業(yè)績評價(jià)方法 232105（三）杜邦分析法 320001三、蘇寧易購概況 524773（一）公司簡介 527930（二）經(jīng)營業(yè)績情況 61712四、蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績分析 74971（一）凈資產(chǎn)收益率趨勢分析 816690（二）凈資產(chǎn)收益率變動分析 1023205（三）銷售凈利率變動分析 122533（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動分析 127568五、蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績評價(jià) 13448（一）與行業(yè)對比評價(jià) 1311593（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向評價(jià) 1316719六、總結(jié)及建議 149358參考文獻(xiàn) 1413129致謝 16PAGEPAGE16蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績分析與評價(jià)一、引言電子商務(wù)零售商業(yè)模式的不斷發(fā)展，讓消費(fèi)者得到了高效率、舒適的消費(fèi)環(huán)境，零售企業(yè)的核心競爭力有所提高。因?yàn)殡娮由虅?wù)的快速發(fā)展對傳統(tǒng)零售業(yè)的發(fā)展造成極大的阻礙和一定程度的沖擊，所以傳統(tǒng)的零售行業(yè)難以發(fā)展。所以，傳統(tǒng)零售業(yè)要及時地采取行動進(jìn)行創(chuàng)新。蘇寧易購有著超前的目光,商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)了線上與線下相結(jié)合,采用了大數(shù)據(jù)和云技術(shù)與供應(yīng)商、中小零售商、客戶進(jìn)行密切聯(lián)系,建立起一個共生的生態(tài),促進(jìn)零售系統(tǒng)的創(chuàng)新升級。蘇寧易購商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，使銷售額和盈利能力有了較大的提高。蘇寧易購零售經(jīng)營長達(dá)20多年，努力發(fā)展線上線下的O2O經(jīng)營模式，推動傳統(tǒng)零售進(jìn)行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。對蘇寧易購的經(jīng)營績效進(jìn)行研究，有助于逐層分解影響公司內(nèi)部經(jīng)營績效的因素，從而發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部不同環(huán)節(jié)對經(jīng)營績效的影響。二、經(jīng)營業(yè)績分析內(nèi)容與評價(jià)方法（一）經(jīng)營業(yè)績分析內(nèi)容李鵬娜指出，在中國，大多數(shù)指標(biāo)的績效評估都分為償付能力，運(yùn)營能力，盈利能力和發(fā)展能力指標(biāo)。TAT可以反映企業(yè)各種資產(chǎn)的綜合利用效率，是衡量企業(yè)經(jīng)營能力的重要指標(biāo)。指標(biāo)越高，相同資產(chǎn)可獲得的收入越多.因此，越高資產(chǎn)管理水平，企業(yè)的償還債務(wù)水平就越強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)的投入產(chǎn)出狀況和盈利能力。該指標(biāo)越高，企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)的效率和投入產(chǎn)出水平越高。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)從自有資本中獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營效率越高，投資者和債權(quán)人更好的信任企業(yè)。朱萍指出，評價(jià)主體有著不一樣的評價(jià)目的和內(nèi)容在廣義上。政府管理部門根據(jù)社會的情況評價(jià)企業(yè)的績效，企業(yè)管理者對企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營狀況的績效進(jìn)行評價(jià)根據(jù)管理者角度，投資決策是投資者在企業(yè)績效評估中更重視。上市公司績效評價(jià)分為財(cái)務(wù)評價(jià)和非財(cái)務(wù)評價(jià)。財(cái)務(wù)評價(jià)是在一定時期內(nèi)進(jìn)行定量比較分析評價(jià)企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)增長。非財(cái)務(wù)評價(jià)采用專家評價(jià)方法，根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)定量評價(jià)，在一定時期內(nèi)進(jìn)行定性分析和綜合評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營管理水平。非財(cái)務(wù)信息驗(yàn)證和補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息。王鳳琴認(rèn)為，傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價(jià)指標(biāo)體系具有基本指標(biāo)，修訂指標(biāo)和評價(jià)指標(biāo)。修訂基本指標(biāo)后形成的資產(chǎn)管理狀況初步評估結(jié)果的修正指標(biāo)，又產(chǎn)生了更全面的管理績效評估的基本結(jié)果，例如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。評價(jià)指標(biāo)用于對基本指標(biāo)和校正指標(biāo)的基本評價(jià)結(jié)果進(jìn)行定性分析和驗(yàn)證，進(jìn)一步提高基本評價(jià)結(jié)果。以上作者根據(jù)不同角度討論分析和評估的內(nèi)容。影響上市公司經(jīng)營績效的因素不同，對上市公司經(jīng)營績效的分析也基于不同的視角和方法。凈資產(chǎn)收益率更全面地反映了公司的運(yùn)營績效，并且是使用杜邦分析系統(tǒng)分析公司運(yùn)營績效的起點(diǎn)。因此，與論文的題目相結(jié)合，用杜邦分析法評價(jià)分析蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績。（二）經(jīng)營業(yè)績評價(jià)方法亞歷山大·沃爾（AlexanderWall）在19世紀(jì)初在美國發(fā)表的一篇論文首次提出了一種公司財(cái)務(wù)比率的綜合分析系統(tǒng)。他是研究財(cái)務(wù)狀況綜合評估的眾多領(lǐng)航人之一。他采用了七個財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，分配了不同的權(quán)重，并確定了每個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)比率。通過與實(shí)際比率和標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，他計(jì)算出每個指標(biāo)的得分，最終得出總得分。雖然那時他提出的綜合財(cái)務(wù)評價(jià)模型更偏向于企業(yè)償債能力和債務(wù)水平，但是給企業(yè)績效評價(jià)的發(fā)展開辟了新的思路。杜邦分析法是一種有效的綜合財(cái)務(wù)分析方法是美國杜邦公司在20世紀(jì)初建立的。凈資產(chǎn)收益率是所有財(cái)務(wù)比率中最具代表性和最全面的指標(biāo)，并且是分析的核心。財(cái)務(wù)指標(biāo)被逐層分解，可以更直觀地顯示凈資產(chǎn)收益率的內(nèi)部關(guān)系和影響因素，呈現(xiàn)出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資、融資等方面的經(jīng)營效率。業(yè)績金字塔模型是美國學(xué)者克羅斯和馬克奈爾·林奇在1990年提出的，業(yè)績指標(biāo)之間的因果關(guān)系是根據(jù)戰(zhàn)略管理角度展示出來，反映了績效目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)之間的相互作用,展示出從上到下的戰(zhàn)略目標(biāo)管理目標(biāo)逐漸步入從下到上反復(fù)運(yùn)動的層次結(jié)構(gòu)。“平衡計(jì)分卡評價(jià)方法”是復(fù)興戰(zhàn)略集團(tuán)總裁DavidP.Norton和哈佛商學(xué)院教授RobertS.Kaplan在1992年提出的。它提供四個方面的評價(jià)指標(biāo),建立了結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價(jià)指標(biāo)體系。國外研究在快速發(fā)展，與此相比我國績效評價(jià)的發(fā)展比較晚，但是發(fā)展力度強(qiáng)勁。我國上市公司經(jīng)營業(yè)績的綜合評價(jià)和上述西方國家相似。我國上市公司績效評價(jià)的研究目前主要從兩個方面展開：構(gòu)建績效評價(jià)體系和運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法。國內(nèi)用因子分析法來評價(jià)上市公司的經(jīng)營業(yè)績的方法和具有代表性的綜合評價(jià)指標(biāo)體系由徐國祥等提出，更加明確各因素所含有的經(jīng)濟(jì)意義。根據(jù)投資者關(guān)系提出，林谷峻提出必須向投資者披露其感興趣的信息在企業(yè)資源有限的情況下，以改善投資者關(guān)系。通過實(shí)證研究得到公司股價(jià)凈值與投資者關(guān)系信息披露程度呈正相關(guān)的結(jié)論。胡玉明、張曉燕將企業(yè)生命周期理論納入到績效評估體系中，提出在不同行業(yè)有不同的差異，具有個性化的企業(yè)績效評價(jià)體系設(shè)計(jì)是有必要的。李垣認(rèn)為企業(yè)目前的績效指標(biāo)忽略了績效評價(jià)體系的演進(jìn)，是靜態(tài)的。由此，對績效考核學(xué)科未來的發(fā)展充滿美好的期望。上述研究結(jié)果是通過國內(nèi)外學(xué)者對上市公司績效評價(jià)的連續(xù)分析和研究而獲得的。上市公司績效評價(jià)被理論界和學(xué)術(shù)界研究較多，且有不相同的評價(jià)方法。國外財(cái)務(wù)績效的發(fā)展過程研究與評估。企業(yè)績效評估系統(tǒng)已經(jīng)從財(cái)務(wù)績效評估發(fā)展為綜合績效評估。在西方，績效評估方法相對成熟。但是我國仍處于研究和探索階段的績效評價(jià)體系,各方面的指標(biāo)來探索更多,但分散,缺乏整體系統(tǒng)的理論的研究,所以我們需要綜述了國內(nèi)外企業(yè)績效評價(jià)體系和集成系統(tǒng)的理論,并結(jié)合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行實(shí)踐在我國,尋找適合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評價(jià)體系。（三）杜邦分析法杜邦分析利用幾個主要財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系，可以全面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。它以財(cái)務(wù)的角度去評估一個公司的業(yè)績而且可以評估一個股東權(quán)益的回報(bào)水平和公司的盈利能力。杜邦分析法把多個財(cái)務(wù)比率的乘積從而求出凈資產(chǎn)收益率作為基本思路，更好地去進(jìn)行進(jìn)行深入分析和比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。之所以稱為杜邦分析法，是因?yàn)樗钤缬擅绹虐罟臼褂?。杜邦模型基于公司?nèi)部關(guān)系評估公司的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營效率，并結(jié)合多種比率以形成完整的指標(biāo)體系。最終凈資產(chǎn)收益率充分體現(xiàn)了這是其最重要的特征。財(cái)務(wù)比率分析的水平更加突出和清晰，報(bào)表分析人員可以更輕松，全面地了解公司的盈利能力和運(yùn)營狀況。杜邦分析法提供了一個明確的概述是否最大化股東回報(bào)和管理公司資產(chǎn)管理效率的路線圖。杜邦分析有助于企業(yè)管理層找出凈資產(chǎn)收益率的基本決定因素，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利潤和負(fù)債率之間的相互關(guān)系。（1）杜邦分析法的的基本思路①凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心，也是最全面的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)之一，也可以稱為權(quán)益報(bào)酬率。②總資產(chǎn)凈利率比較全面，是影響凈資產(chǎn)收益率的最重要指標(biāo)。銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響總資產(chǎn)凈利率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。在分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，有必要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素進(jìn)行分析，找出影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要問題。銷售收入的水平由銷售凈利率反映。銷售收入水平由銷售凈利率反映，要提高銷售凈利率，就必須降低成本，擴(kuò)大銷售收入。③權(quán)益乘數(shù)通過財(cái)務(wù)杠桿反映企業(yè)的負(fù)債水平和經(jīng)營活動。權(quán)益乘數(shù)受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。企業(yè)負(fù)債水平越高，企業(yè)的杠桿收益越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，反之亦然。（2）杜邦分析中財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系杜邦公司分析的幾個主要財(cái)務(wù)指標(biāo)有:凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率(凈利潤/總資產(chǎn))×權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)鑒于：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率(凈利潤/總收入)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總收入/總資產(chǎn))即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)杜邦體系有以下主要指標(biāo)關(guān)系:①作為分析系統(tǒng)的出發(fā)點(diǎn)和核心。凈資產(chǎn)收益率反映了投資者凈資產(chǎn)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率由權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率決定。②銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘得出總資產(chǎn)凈利率，綜合反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營銷售業(yè)績，提高總資產(chǎn)凈利率，就要減少資金占用量和增加銷售收入。③企業(yè)的負(fù)債程度由權(quán)益乘數(shù)展示出來。和資產(chǎn)權(quán)益比率成反比，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債水平就越高。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映公司實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。在分析指標(biāo)時，有必要分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，看其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合適，即流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比率。有必要分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，庫存周轉(zhuǎn)率等相關(guān)資產(chǎn)利用效率指標(biāo)，找出導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的原因。（3）杜邦分析法的步驟①根據(jù)會計(jì)數(shù)據(jù)對各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分解計(jì)算，從凈資產(chǎn)收益率開始;②填寫計(jì)算出的指標(biāo)到杜邦分析圖中（如圖1）；③對企業(yè)之間進(jìn)行橫向比較分析再進(jìn)行后期比較分析。圖1杜邦分析圖體系三、蘇寧易購概況

（一）公司簡介蘇寧易購總部在江蘇南京，在2004年成功上市后，對于國家相關(guān)法律法規(guī)蘇寧易購一直嚴(yán)格地遵守著，完善董事會制度，不斷加強(qiáng)公司內(nèi)部控制和規(guī)范公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)。目前蘇寧易購擁有10個控股股東，主要股東張近東所持有股占比20.96%，股權(quán)結(jié)構(gòu)在近幾年較為穩(wěn)定。蘇寧易購在2018年跨越到企業(yè)品牌行列當(dāng)中，并更改名稱為蘇寧易購集團(tuán)有限公司。蘇寧易購有著很高的名聲和占有巨大的市場是國內(nèi)傳統(tǒng)電商企業(yè)的品牌先鋒，2015年8月10日，阿里巴巴集團(tuán)晉升僅次于張近東的第二大股東，持有19.9%股份。智能零售的新概念是大股東張近東提出來的，在實(shí)施智能零售的第一年，蘇寧易購環(huán)繞全國多個省份設(shè)立了大量的零售云店和門店。從“沃爾瑪+亞馬遜”模式到蘇寧易購的智慧零售模式，蘇寧易購不斷進(jìn)行實(shí)踐，發(fā)展途徑和模式越發(fā)明了。（二）經(jīng)營業(yè)績情況表1蘇寧易購2014-2018年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)利潤數(shù)據(jù)表項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)收入（萬元）10,892,530.0013,554,763.0014,858,533.0018,792,776.0024,495,657.00營業(yè)利潤（萬元）-145,893.30-61,002.10205.00407,609.601,365,855.00圖2營業(yè)收入變化表圖3營業(yè)利潤變化圖表2蘇寧易購營業(yè)收入、營業(yè)利潤增減變化表項(xiàng)目2014年比上年增加2015年比上年增加2016年比上年增加2017年比上年增加2018年比上年增加營業(yè)收入3.45%24.44%9.62%26.48%30.35%營業(yè)利潤-893.33%-58.19%-100.34%198733.95%235.09%根據(jù)表1表2所示，蘇寧易購的營業(yè)收入、營業(yè)利潤呈逐年上升趨勢。蘇寧易購的營業(yè)收入在2018年增長到24495657萬元，比上一年增加了5702881萬元，增幅為30.35%。蘇寧易購的營業(yè)利潤從2014年-145893.3萬元增長到2018年1365855萬元，2017年增幅高達(dá)198733.95%，在2014年?duì)I業(yè)利潤增幅低至-893.33%。2018年?duì)I業(yè)利潤與上年相比有著成倍增長，增長2.35倍。從2014-2018年這五年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)利潤數(shù)據(jù)看，蘇寧易購經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)定，獲利能力逐年增強(qiáng)。四、蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績分析以“凈資產(chǎn)收益率”作為核心，基于內(nèi)部關(guān)系結(jié)合企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)比率，分析企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績財(cái)務(wù)狀況。對蘇寧易購2014-2018年這5年的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行對比分析，運(yùn)用杜邦分析法分析各項(xiàng)指標(biāo)的狀況，得知公司經(jīng)營狀況和發(fā)展情況，找出其存在內(nèi)部問題。表3蘇寧易購杜邦分析各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)表杜邦分析項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率（總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)*100%）2.96%2.86%1.07%5.34%16.47%一、總資產(chǎn)凈利率（銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*100%）1%0.89%0.44%2.75%7.09%1、銷售凈利率（凈利潤/營業(yè)收入*100%）0.8%0.64%0.47%2.24%5.44%2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額）1.321.591.321.281.37二、權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額）2.782.761.961.881.83表4蘇寧易購主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年凈利潤（萬元）86,692.0087,250.0070,441.00421,252.001,332,756.00營業(yè)收入（萬元）10,892,530.0013,554,763.0014,858,533.0018,792,776.0024,495,657.00資產(chǎn)總額（萬元）8,219,373.008,807,567.0013,716,724.0015,727,669.0019,946,720.00負(fù)債總額（萬元）5,265,693.005,615,061.006,724,526.007,364,903.0011,125,640.00所有者權(quán)益總額（萬元）2,953,680.003,192,507.006,992,198.008,362,766.008,821,080.00由表4可知，蘇寧易購2014-2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，凈利潤呈上升趨勢，但在2016年有所下降，到了2017年回升。營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額整體呈上升趨勢。凈資產(chǎn)收益率趨勢分析凈資產(chǎn)綜合收益率最能反映公司在所有者投資后的盈利能力，反映公司在資產(chǎn)、融資、投資、經(jīng)營等方面的能力。它主要用于衡量融資分析的盈利能力。圖4蘇寧易購凈資產(chǎn)收益率趨勢分析圖圖5蘇寧易購凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)增長變化圖由圖4可以看出，在2014-2016年蘇寧易購的凈資產(chǎn)收益率,一直在下降，2016年跌幅更大，為1.07%,該公司在2014-2016年獲取利益的能力降低初步反映出來，但在2016-2018年的凈資產(chǎn)收益率不斷提高，并提升至16.47%，盈利能力得到改善。然后，它分析了確定凈資產(chǎn)收益率的三個主要因素：凈銷售利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。從圖5可以看出，2016年凈資產(chǎn)收益率下降的原因是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的下降。從2016年到2017年，總資產(chǎn)凈利率的大幅增長是由于總資產(chǎn)收益率的大幅增長和權(quán)益乘數(shù)的穩(wěn)定增長。在2017-2018年，盡管權(quán)益乘數(shù)變化不大，但總資產(chǎn)凈利率的增長率有所下降，減緩了凈資產(chǎn)收益率增長幅度。公司管理層做出合理行動使?fàn)I業(yè)收入或凈利潤增加，從而提高凈資產(chǎn)收益率。通過進(jìn)一步的分析，與單一的綜合指標(biāo)說明問題相比，更能說明凈資產(chǎn)收益率綜合指標(biāo)上升或下降的原因，圖6蘇寧易購主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)柱狀分析圖從圖6可看出蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績狀況良好，體現(xiàn)在凈利潤、銷售收入、資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益自2014年呈上升趨勢，但在2016年凈利潤跌至70,441萬元，從而對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。行業(yè)依舊處于弱復(fù)蘇態(tài)勢，從全國商業(yè)信息中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)可以看到，在2016年國內(nèi)大部分主要的大型零售企業(yè)的零售額與上年相比降低了0.5%，且降幅變大。凈資產(chǎn)收益率變動分析1、總資產(chǎn)凈利率分析總資產(chǎn)凈利率在2014年至2016年期間持續(xù)下降至0.44％，在2016年至2018年期間持續(xù)上升。以下是與總資產(chǎn)收益率相關(guān)的指標(biāo)明細(xì)，以了解其對凈資產(chǎn)收益率影響。圖7總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化分析圖由圖7可見，蘇寧易購的銷售凈利率2016年增幅低至-26.56%，到了2017年增幅高達(dá)376.6%。根據(jù)表4數(shù)據(jù)所示，在2014-2016年蘇寧易購的總資產(chǎn)凈利率逐年下降。蘇寧易購公司2014年至2016年凈利潤的下降和營業(yè)收入增加直接影響總資產(chǎn)凈利率，因此，從2014年到2016年，銷售凈利率將繼續(xù)下降。在2016-2018年凈利潤大幅度上升，而營業(yè)收入也處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)，所以銷售凈利率大幅度上升，促使總資產(chǎn)凈利率上升。根據(jù)圖7所示，2014-2017年蘇寧公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增減變化幅度不大，2017年降至1.27，表明雖然蘇寧易購的營運(yùn)能力有所下降，雖然增強(qiáng)了盈利能力，但是與2016年相比其商品從賣出到得到現(xiàn)金的時間變長，更多的銷量少得到利潤多的商品出現(xiàn)。這點(diǎn)差異在現(xiàn)實(shí)情況中仍然處在可以接受范圍內(nèi)，而且銷售凈利率較大的提高，所以對總資產(chǎn)凈利率沒造成較大壞影響。由于在2017年對實(shí)際運(yùn)營加強(qiáng)了管理控制和調(diào)整，在2018年蘇寧易購的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升到1.37。因此，蘇寧易購的銷售凈利率2014年-2018年對其總資產(chǎn)凈利率影響比較大大，從而進(jìn)一步的影響凈資產(chǎn)收益率。2、權(quán)益乘數(shù)分析從表3數(shù)據(jù)可以看出，蘇寧易購2014-2018年權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢，由2014年2.78下降至2018年1.83，但由圖5可知，權(quán)益乘數(shù)的降幅逐漸減緩。權(quán)益乘數(shù)的持續(xù)降低影響凈資產(chǎn)收益率的增長，但在2016-2018年蘇寧易購的總資產(chǎn)凈利率對凈資產(chǎn)收益率的影響比權(quán)益乘數(shù)高。其資本結(jié)構(gòu)的新變化導(dǎo)致了權(quán)益乘數(shù)下降。在2017年蘇寧易購的低負(fù)債水平和較強(qiáng)的償債能力從資產(chǎn)負(fù)債率的降低可以看出，但也可能會降低蘇寧易購的財(cái)務(wù)杠桿效益。適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)調(diào)整并沒有給蘇寧易購帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反而降低了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為一把雙刃劍,收益的好壞,影響股東所能得到的潛在報(bào)酬,所以股東承擔(dān)因債務(wù)而帶來風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。收益越好，股東得到的潛在報(bào)酬越多，反之亦然。財(cái)務(wù)管理者應(yīng)該把握好負(fù)債所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，時刻關(guān)注公司內(nèi)部和外部環(huán)境，估算可獲得的利潤。所以，蘇寧易購應(yīng)調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，努力降低各項(xiàng)成本，提高控制力度，更好的運(yùn)用資產(chǎn)。保持總資產(chǎn)不變的同時，提高股東的權(quán)益凈利率，適當(dāng)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以提高企業(yè)的償債能力和獲利能力?？傮w上看，蘇寧易購發(fā)展循序漸進(jìn)，有著良好的財(cái)務(wù)狀況。凈資產(chǎn)收益率受到權(quán)益乘數(shù)持續(xù)下降的影響，由于總資產(chǎn)凈利率的提高，凈資產(chǎn)收益率仍大幅提高。隨著銷售的凈利率急劇上升，總資產(chǎn)的凈利率也急劇上升。隨著蘇寧易購的O2O模式不斷完善成熟，在2018年，銷售凈利率有了極大的提高，為客戶服務(wù)的效率提高，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大和企業(yè)的品牌知名度更高。銷售凈利率變動分析表5銷售凈利率相關(guān)指標(biāo)變化百分比項(xiàng)目2014年比上年增加2015年比上年增加2016年比上年增加2017年比上年增加2018年比上年增加凈利潤（萬元）133.19%0.64%-19.27%498.02%216.38%營業(yè)收入（萬元）3.45%24.44%9.62%26.48%30.35%全部成本（萬元）4.87%24.89%8.85%25.66%30.48%投資收益（萬元）-188.00%-5643.58%-12.65%197.52%225.34%所得稅（萬元）270.71%-11.68%210.65%-30.70%361.21%根據(jù)表5數(shù)據(jù)所示，蘇寧易購2014-2018年?duì)I業(yè)收入、全部成本呈穩(wěn)定上升趨勢，但是蘇寧易購的投資收益2014-2016年不斷下降，甚至2015年比2014年降低了5643.58%，以至于凈利潤在2014-2016年增長幅度不斷下降，且2016年凈利潤有所減少，因此，蘇寧易購的銷售凈利率在2014-2016年不斷下降。蘇寧易購的投資收益2017-2018年大幅度增加，2018年增幅高達(dá)225.34%，導(dǎo)致凈利潤在2017-2018年大幅度增長。所以銷售凈利率在2017-2018年大幅度上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動分析表6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)變化百分比項(xiàng)目2014年比上年增加2015年比上年增加2016年比上年增加2017年比上年增加2018年比上年增加營業(yè)收入（萬元）3.45%24.44%9.62%26.48%30.35%平均資產(chǎn)總額（萬元）1.85%4.66%53.47%15.69%24.00%根據(jù)表6數(shù)據(jù)所示，蘇寧易購的平均資產(chǎn)總額和營業(yè)收入在2014-2016年不斷增加，2015年蘇寧易購的營業(yè)收入和平均資產(chǎn)總額比2014年各自增長24.44%、4.66%。因此，2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會增加。2016年蘇寧易購2016年收入增長放緩，平均資產(chǎn)總額增幅高達(dá)53.47%，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回落。由于平均總資產(chǎn)規(guī)模較大，2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍呈下降趨勢，但營業(yè)收入增速相對較大?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年回升，原因在于蘇寧易購的營業(yè)收入與2017年相比有了較大的增長，增長了30.35%。五、蘇寧易購經(jīng)營業(yè)績評價(jià)（一）與行業(yè)對比評價(jià)表7蘇寧易購與行業(yè)的平均數(shù)據(jù)對比表凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）權(quán)益乘數(shù)（%）2016年2017年2018年2016年2017年2018年2016年2017年2018年蘇寧易購1.075.3416.47132128137196188183行業(yè)平均值7.338.259.86117.17115.88109.87218.04212.69215.53根據(jù)表7數(shù)據(jù)所示，在2016年-2017年這兩年，蘇寧易購的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，而在2018年有了巨大的提高，并且超過了行業(yè)平均值，超了6.61%，表明蘇寧易購的獲利能力有了極大的提高，運(yùn)營能力加強(qiáng)，保證企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的能力越來越高。與同行業(yè)平均水平比，蘇寧易購的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2016-2018年較高，且在2018年比行業(yè)平均值高27.13%，體現(xiàn)出蘇寧易購的經(jīng)營管理水平較好，資金的周轉(zhuǎn)速度較快，利用效率較高，銷售能力強(qiáng)。蘇寧易購的權(quán)益乘數(shù)在2016年-2018年均低于行業(yè)平均值，2018年低至183%，比行業(yè)均值低32.53%，表明所有者投入蘇寧易購的資本占其總資產(chǎn)的比重較大，背負(fù)債務(wù)較少，財(cái)務(wù)杠桿作用弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大?？傮w來說，蘇寧易購的經(jīng)營業(yè)績與同行業(yè)企業(yè)相比較良好，銷售水平較高，獲利能力較強(qiáng)，負(fù)債小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向評價(jià)蘇寧易購的營業(yè)收入和利潤逐年增長，2014-2018年，蘇寧易購的營業(yè)收入從10892530萬元增至24495657萬元，蘇寧易購的營業(yè)利潤從-145893.3萬元增至1365855萬元。由于各種成本的影響，2014-2016年凈利潤持續(xù)下降，導(dǎo)致銷售凈利率下降，說明蘇寧易購需要加強(qiáng)對各項(xiàng)成本的控制。蘇寧易購的凈資產(chǎn)收益率不斷上升，通過蘇寧易購與行業(yè)的平均數(shù)據(jù)對比，蘇寧易購凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于同行業(yè)平均數(shù)值，分別高6.61%和27.13%。蘇寧易購的權(quán)益乘數(shù)小于同行業(yè)平均數(shù)值，小了32.53%?？偟膩碚f，蘇寧易購資產(chǎn)的獲利能力整體運(yùn)用效率高于行業(yè)平均水平，經(jīng)營業(yè)績狀況良好，發(fā)展較好且穩(wěn)定，負(fù)債小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，有了明確的發(fā)展方向，完善和采取智能零售戰(zhàn)略，進(jìn)行全渠道布局，更好的進(jìn)行數(shù)據(jù)運(yùn)營，讓消費(fèi)者能更舒適地購買商品;提供更多商品種類，完善智能供應(yīng)鏈，更好地經(jīng)營企業(yè)，完善物流的各項(xiàng)設(shè)施，使物流快速運(yùn)轉(zhuǎn);推進(jìn)金融服務(wù)科技建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品創(chuàng)新能力。六、總結(jié)及建議通過分析蘇寧易購2014-2018年的經(jīng)營業(yè)績，得知蘇寧易購正在快速發(fā)展。由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級速度越來越快和實(shí)體零售不斷升級，消費(fèi)市場展現(xiàn)出消費(fèi)升級的新趨勢。消費(fèi)者的消費(fèi)更傾向服務(wù)和質(zhì)量升級，并提高了其對零售行業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的要求和標(biāo)準(zhǔn)。政府不斷提倡“互聯(lián)網(wǎng)+”，更多的傳統(tǒng)零售行業(yè)加入加快轉(zhuǎn)型升級的行列。純電子商務(wù)企業(yè)也用其行動支持新零售時代的發(fā)展，開展各種線下業(yè)務(wù)，不斷開設(shè)實(shí)體店。因此，在這零售行業(yè)不斷發(fā)展的環(huán)境下，蘇寧易購將遇到更多強(qiáng)勁的對手，比如京東、華潤、國美等企業(yè)會帶給蘇寧易購不同程度的挑戰(zhàn)和壓力。作為首家嘗試雙線模式的零售企業(yè)，蘇寧易購需要不斷開展全渠道經(jīng)營，促進(jìn)流量增加，形成良好的智能零售生態(tài)環(huán)境。努力讓物流配送服務(wù)更加完善，提高使用效率，開闊金融的發(fā)展空間，集中注意于四大核心業(yè)務(wù)。加強(qiáng)對各項(xiàng)成本的控制力度，降低成本壓力。如今兩線模式的不斷發(fā)展和融合，我們無論什么時候都要謹(jǐn)記零售商品和服務(wù)的本質(zhì)，不斷提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和推動創(chuàng)新。所以，蘇寧易購需要積極響應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，加強(qiáng)與其他企業(yè)的合作溝通，完成跨行業(yè)的跨越。參考文獻(xiàn)[1]侯冬艷.蘇寧易購綜合績效評價(jià)[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2019(15):135-137.

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