汽車行業(yè)2024年投資策略分析報(bào)告：智能化賦能行業(yè)加速升級(jí)

汽車行業(yè)2024年投資策略智能化賦能，行業(yè)加速進(jìn)化升級(jí)2023年12月核

心

觀

點(diǎn)

智能汽車：城市NOA元年推動(dòng)智能駕駛進(jìn)入加速突破期。1）L3試點(diǎn)政策落地，特斯拉FSD入華可期：隨著L3+試點(diǎn)政策的逐步落地，特斯拉FSD入華進(jìn)程有望加速，將帶來(lái)L3+滲透率大幅提升，利好布局L3+的零部件標(biāo)的。2）新車型陸續(xù)催化，2024年值得期待：智選車型、理想X平臺(tái)以及W平臺(tái)車型、小米新車將陸續(xù)推出。3）國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛公司進(jìn)展催化：2023年是城市NOA元年，宣布到今年底將全國(guó)實(shí)現(xiàn)HUAWEI

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2.0高階智能駕駛系統(tǒng)的應(yīng)用。小鵬宣布到今年底在50個(gè)城市實(shí)現(xiàn)無(wú)圖的城市NG

P功能，到2024年將覆蓋全國(guó)主要路網(wǎng)，并同步推向歐洲等。理想宣布今年底將實(shí)現(xiàn)100個(gè)城市無(wú)圖NOA功能。自動(dòng)駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機(jī)會(huì)，建議關(guān)注駕駛、智能座艙、智能底盤(pán)、車身電子、車聯(lián)網(wǎng)等增量零部件機(jī)會(huì)。、理想、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及智能

新能源汽車：電動(dòng)化長(zhǎng)周期趨勢(shì)確定，滲透率有望持續(xù)提升。宏觀層面，伴隨競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，行業(yè)格局將逐步洗牌重塑，整體呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。微觀來(lái)看，今年爆款車型主要集中在A0級(jí)和C級(jí)，如五菱繽果、比亞迪海鷗、理想L7/L8，在供給持續(xù)多元以及靠智能化功能加持的背景下，明年新能源滲透率有望繼續(xù)提升。此外，考慮政策端扶持新能源確定性較強(qiáng)以及國(guó)內(nèi)電車在性價(jià)比、產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的全球優(yōu)勢(shì)，出海有望打開(kāi)一定空間。整體看，預(yù)計(jì)24年新能源乘用車銷量達(dá)1108萬(wàn)輛水平，滲透率有望超40%。

重卡：細(xì)分領(lǐng)域迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，短中期將穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）在氣源充足、經(jīng)濟(jì)性顯著、加氣站數(shù)量增加等背景下，天然氣重卡仍有望維持高景氣度，細(xì)分市場(chǎng)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。2）2022年延遲的重卡更換需求正在逐步釋放，疊加后續(xù)國(guó)內(nèi)萬(wàn)億債項(xiàng)目逐步落地帶來(lái)的內(nèi)需改善以及主機(jī)廠對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，復(fù)蘇仍將是重卡行業(yè)的主線，我們測(cè)算23、24、25年行業(yè)需求分別93.7萬(wàn)輛、105.1萬(wàn)輛、120.8萬(wàn)輛，同比增速分別為39.5%、12.1%、15.0%。

相關(guān)標(biāo)的：1）智能汽車主要標(biāo)的：伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、保隆科技、上聲電子、華陽(yáng)集團(tuán)、星宇股份、科博達(dá)、均勝電子、耐世特。2）新能源汽車主要標(biāo)的：長(zhǎng)安汽車、賽力斯、江淮汽車、拓普集團(tuán)、中鼎股份、溯聯(lián)股份、銀輪股份、愛(ài)柯迪、精鍛科技、新坐標(biāo)。3）重卡主要標(biāo)的：濰柴動(dòng)力(2338.HK/000338)、中國(guó)重汽(3808.HK/000951)、天潤(rùn)工業(yè)、奧福環(huán)保。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；汽車終端需求及出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；智能網(wǎng)聯(lián)汽車推廣不及預(yù)期等的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。1目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動(dòng)智能駕駛進(jìn)入加速突破期新能源汽車：電動(dòng)化長(zhǎng)周期趨勢(shì)確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場(chǎng)：出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇重點(diǎn)推薦標(biāo)的22023年汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

今年1-2月份，汽車供應(yīng)鏈問(wèn)題緩解，終端需求申萬(wàn)汽車指數(shù)相對(duì)滬深300走勢(shì)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，汽車板塊持續(xù)上漲。3月車市“價(jià)格戰(zhàn)”開(kāi)啟，行業(yè)大幅回調(diào)，5月初隨著政策暖化，板塊企穩(wěn)回升。6月初，車市在汽車促消費(fèi)政策和車企促銷活動(dòng)背景下逐步回暖，汽車板塊迎來(lái)上漲行情。9月底，問(wèn)界車型熱銷，智能化受政策支持，汽車板塊再次迎來(lái)上漲行情。12月初，汽車板塊開(kāi)始回調(diào)。

截至12月19日，汽車子板塊中商用載客車、商用載貨車、汽車零部件分別上漲20.1%、13.8%、8.5%。乘用車和汽車服務(wù)板塊分別下跌4.3%和7.9%。申萬(wàn)汽車子行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅（%）申萬(wàn)汽車行業(yè)漲跌幅前五個(gè)股3數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理；注：漲跌幅時(shí)間區(qū)間為2023年1月1日-2023年12月19日2023年汽車行情回顧：估值高位回落

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業(yè)申萬(wàn)汽車行業(yè)估值水平（PE-TTM）PE(TTM)為25.09倍，在申萬(wàn)行業(yè)排名第14。從漲跌幅看，截止12月19日收盤(pán)，汽車行業(yè)累計(jì)上漲3.4%，排在行業(yè)第6位。

縱向看：2023年1-2月份，申萬(wàn)汽車行業(yè)PE（TTM）相對(duì)較高，最高位約35倍，3月份開(kāi)始走低，6-8月有所反彈，截至12月19日，行業(yè)估值25倍，相對(duì)前期高位已有所回落，汽車板塊估值水平相對(duì)合理。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市盈率（PE-TTM）申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅4數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理；注：漲跌幅時(shí)間區(qū)間為2023年1月1日-2023年12月19日目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動(dòng)智能駕駛進(jìn)入加速突破期新能源汽車：電動(dòng)化長(zhǎng)周期趨勢(shì)確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場(chǎng)：出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇重點(diǎn)推薦標(biāo)的5需求端：政策和促銷活動(dòng)提振需求，銷量同比增長(zhǎng)

為提振汽車終端消費(fèi)市場(chǎng)，政府出臺(tái)系列以消費(fèi)補(bǔ)貼等多種方式刺激汽車消費(fèi)，同時(shí)，各家車企陸續(xù)上市新車型，增加優(yōu)質(zhì)供給，開(kāi)啟限時(shí)優(yōu)惠活動(dòng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023M1-M11，狹義乘用車批銷和零銷分別為2281.4/

1934.7萬(wàn)輛，同比分別+8.9%/+5.3%。

其中，10月，“十一”疊加中秋超長(zhǎng)假期，雙節(jié)期間終端銷量持續(xù)走高，批銷/零銷分別244.4/203.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別-0.43%/

+0.66%，同比分別+11.23%/

+10.17%，符合往年”金九銀十“走勢(shì)。11月，狹義乘用車銷量再創(chuàng)年內(nèi)新高，批銷/零銷分別254.9/

208.0萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)25.3%/

25.8%（同期基數(shù)低），環(huán)比分別增長(zhǎng)4.3%/

2.4%。乘用車批發(fā)銷量走勢(shì)狹義乘用車零售銷量走勢(shì)數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，西南證券整理6需求端：終端銷量回暖，推動(dòng)渠道庫(kù)存下降

11月庫(kù)存處于年內(nèi)較低水平：2023年3-4月，車市降價(jià)推動(dòng)經(jīng)銷商去庫(kù)存，并在之后伴隨促消費(fèi)政策穩(wěn)步推進(jìn)，零售回暖，推動(dòng)庫(kù)存有所改善。11月，乘用車終端銷量創(chuàng)下年內(nèi)新高，推動(dòng)渠道庫(kù)存明顯下降，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)為1.43，同環(huán)比分別下降23.9%/

15.9%。

經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)：3月降價(jià)潮開(kāi)啟后，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)走低延續(xù)至6月，7月開(kāi)始有所提升。截至2023年11月，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)60.4，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，同比下降7.5%。

預(yù)計(jì)庫(kù)存整體在合理范圍內(nèi)波動(dòng)：隨著各地汽車促銷費(fèi)政策的持續(xù)開(kāi)展以及新車型陸續(xù)上市，臨近年末，需求有望進(jìn)一步釋放，推動(dòng)庫(kù)存改善，整體庫(kù)存預(yù)計(jì)將在合理范圍內(nèi)波動(dòng)。汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理7供給端：產(chǎn)量正增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升

2023年M1-M11乘用車產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)：2023年，在政策和促銷的雙重作用下終端需求提振。同時(shí)，新車型投放增加，車市供給端也實(shí)現(xiàn)改善。2023年M1-M11乘用車產(chǎn)量2286.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.5%。其中，11月乘用車產(chǎn)量264.5萬(wàn)輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)25.1%/

8.0%。

2023年前三季度產(chǎn)能利用率持續(xù)回升：2023年一季度，產(chǎn)能利用率處于歷史較低位置，主要與今年春節(jié)假期較長(zhǎng)以及終端需求較弱有關(guān)。隨后二、三季度持續(xù)回升，最新三季度行業(yè)開(kāi)工率75.6%，同比下降0.1pp，環(huán)比提升2.3pp，主要與促銷政策、新車型投放增加促進(jìn)需求回升有關(guān)。四季度，車企開(kāi)始全力備戰(zhàn)年度目標(biāo)，經(jīng)銷商提車量加大，在地方政府促消費(fèi)政策和車企推出限時(shí)優(yōu)惠政策助力下，有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)提振銷量。預(yù)計(jì)產(chǎn)銷將持續(xù)邊際改善，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。乘用車產(chǎn)量走勢(shì)（萬(wàn)輛）汽車制造業(yè)產(chǎn)能利用率（%）數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理8價(jià)格情況：乘用車均價(jià)先升后降，未來(lái)車市優(yōu)惠預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定

乘用車市場(chǎng)均價(jià)先漲后降：2023年1-3月，乘用車市場(chǎng)均價(jià)由16.67萬(wàn)元/輛提升至18.6萬(wàn)元/輛。由于3月底車市開(kāi)啟“價(jià)格戰(zhàn)”，后期又有限時(shí)促銷等政策，乘用車市場(chǎng)均價(jià)震蕩下跌。最新2023年10月乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)為16.36萬(wàn)元，同環(huán)比分別下降2.0%/

6.2%。2023年1-9月，乘用車市場(chǎng)整體均價(jià)同比上漲，主要與中高端新車型上市有關(guān)。

車市優(yōu)惠額度在2萬(wàn)元附近震蕩：10月乘用車終端優(yōu)惠2.47萬(wàn)元/輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)14.4%/11.8%。預(yù)計(jì)在庫(kù)存壓力下，國(guó)內(nèi)車企“以價(jià)換量”策略將延續(xù)。

未來(lái)車市優(yōu)惠有望保持穩(wěn)定：隨著各地汽車促銷費(fèi)政策的持續(xù)開(kāi)展，車市優(yōu)惠政策有望推動(dòng)經(jīng)銷商去庫(kù)存，帶動(dòng)零售回暖，車市整體優(yōu)惠預(yù)計(jì)將保持相對(duì)穩(wěn)定。乘用車市場(chǎng)均價(jià)走勢(shì)（萬(wàn)元/輛）乘用車整體終端優(yōu)惠額度走勢(shì)（萬(wàn)元/輛）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理9成本情況：鋼材、鋁材、橡膠平均價(jià)格有所下降

原材料價(jià)格：汽車所用原材料眾多，主要涉及鋼、鋁、銅以及橡膠、玻璃等材料。2023年初至12月8日汽車主要原材料平均價(jià)格較去年同期平均價(jià)格變動(dòng)情況：鋼材綜合價(jià)格指數(shù)下降9.9%，鋁價(jià)下降6.7%，銅價(jià)增長(zhǎng)1.2%，天然橡膠價(jià)格下降2.6%，浮法玻璃價(jià)格增長(zhǎng)3.4%。鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)鋁材價(jià)格走勢(shì)（元/噸）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理10成本情況：鋼材、鋁材、橡膠平均價(jià)格有所下降銅價(jià)格走勢(shì)（元/噸）橡膠價(jià)格走勢(shì)（元/噸）數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理國(guó)內(nèi)浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)（元/噸）美元兌人民幣匯率走勢(shì)數(shù)據(jù)：同花順，西南證券整理數(shù)據(jù)：wind，西南證券整理11行業(yè)營(yíng)收：乘用車行業(yè)營(yíng)收和銷量同比增長(zhǎng)

行業(yè)營(yíng)收增速走勢(shì)與行業(yè)銷量增速基本一致，其中，2022Q4-2023Q3四個(gè)季度，單季度行業(yè)營(yíng)收增速高于乘用車銷量增速，主要系中高端新車型上市導(dǎo)致乘用車市場(chǎng)整體均價(jià)同比上漲。

臨近年末，車企開(kāi)始全力備戰(zhàn)年度目標(biāo)，在地方政府促消費(fèi)政策和車企推出限時(shí)優(yōu)惠政策助力下，有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)提振銷量。預(yù)計(jì)Q4乘用車行業(yè)營(yíng)收和銷量均同比增長(zhǎng)。2022Q4-2023Q3申萬(wàn)汽車行業(yè)營(yíng)收增速大于行業(yè)銷量增速數(shù)據(jù)：wind，乘聯(lián)會(huì)，中汽協(xié)，西南證券整理12行業(yè)盈利情況：盈利水平持續(xù)回升

23Q3申萬(wàn)汽車行業(yè)整體銷售毛利率為16.17%，同比提升2.02pp，環(huán)比提升1.57pp，凈利率為4.54%，同比提升0.79pp，環(huán)比提升0.5pp。

二季度以來(lái)促銷活動(dòng)頻繁，但主流車型降價(jià)幅度較小，并且原材料價(jià)格同比有所回落，2023年以來(lái)車企盈利能力逐季度修復(fù)。申萬(wàn)汽車行業(yè)毛利率走勢(shì)申萬(wàn)汽車行業(yè)凈利率走勢(shì)數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理13汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化

促消費(fèi)：2023年以來(lái)，為進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)，相關(guān)部門出臺(tái)多個(gè)促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策文件。國(guó)家層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布時(shí)間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會(huì)議/文件政策內(nèi)容、工信部、公安部、一、優(yōu)化汽車限購(gòu)管理政策。二、支持老舊汽車更新消費(fèi)。三、加快培育二手車市場(chǎng)。四、加強(qiáng)新能源汽車配套設(shè)施建設(shè)。五、著力財(cái)政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部、商務(wù)部、《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的若

提升農(nóng)村電網(wǎng)承載能力。六、降低新能源汽車購(gòu)置使用成本。七、7月20日中國(guó)人民銀行、海關(guān)總署、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)管局、國(guó)家能源局干措施》推動(dòng)公共領(lǐng)域增加新能源汽車采購(gòu)數(shù)量。八、加強(qiáng)汽車消費(fèi)金融服務(wù)。九、鼓勵(lì)汽車企業(yè)開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)實(shí)用車型。十、持續(xù)緩解停車難停車亂問(wèn)題。對(duì)購(gòu)置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過(guò)3萬(wàn)元對(duì)購(gòu)置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車減稅額不超過(guò)1.5萬(wàn)元。銷售方銷售“換電模式”新能源汽車時(shí)，不含動(dòng)力電池的新能源汽車與動(dòng)力電池分別核算銷售額并分別開(kāi)具發(fā)票的，依據(jù)購(gòu)車人購(gòu)置不含動(dòng)力電池的新能源汽車取得的機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票載明的不含稅價(jià)作為車輛購(gòu)置稅計(jì)稅價(jià)格。《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策的公告》國(guó)家稅務(wù)總局

,

工信部

,6月19日財(cái)政部活動(dòng)采取“線下+云上”相結(jié)合的形式開(kāi)展，線下主要包括啟動(dòng)儀式+優(yōu)勢(shì)地區(qū)系列巡展活動(dòng)、特色地區(qū)示范活動(dòng)，輔以各地主動(dòng)開(kāi)展的各項(xiàng)活動(dòng)；“云上”活動(dòng)由電商和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)安排，搭建網(wǎng)絡(luò)宣傳專欄，開(kāi)展“云上”促銷、直播售車等活動(dòng)，全程參與并持續(xù)開(kāi)展新能源下鄉(xiāng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)線下與“云上”的聯(lián)動(dòng)。工信部、國(guó)家、農(nóng)《關(guān)于開(kāi)展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知》6月12日

業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局綜合司數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理14汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化國(guó)家層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策（續(xù)一）發(fā)布時(shí)間發(fā)布主體部門/領(lǐng)導(dǎo)/會(huì)議/文件政策內(nèi)容各地統(tǒng)籌部署汽車促消費(fèi)活動(dòng)，商務(wù)部將選取特色鮮明、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的約100個(gè)城市，形成“百城聯(lián)動(dòng)”重點(diǎn)活動(dòng)清單。推動(dòng)適銷對(duì)路車型下鄉(xiāng)：鼓勵(lì)企業(yè)針對(duì)農(nóng)村地區(qū)特點(diǎn)，推動(dòng)性價(jià)比高、實(shí)用性強(qiáng)的新能源載貨微面、微卡、輕卡等車型下鄉(xiāng)。6月8日商務(wù)部組織開(kāi)展汽車促消費(fèi)活動(dòng)《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施

適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化新能源汽車購(gòu)買使用環(huán)境。創(chuàng)新建設(shè)

更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)農(nóng)村地區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)維護(hù)模式。支持農(nóng)村地區(qū)購(gòu)買使用和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)》

新能源汽車。國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)家能源局5月17日4月25日培育汽車出口優(yōu)勢(shì)。鼓勵(lì)中資銀行及其境外機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)可《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)

控前提下，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，為汽車企業(yè)在海外提供金融支持國(guó)務(wù)院辦公廳的意見(jiàn)》各地方進(jìn)一步支持汽車企業(yè)建立和完善國(guó)際營(yíng)銷服務(wù)體系，提升在海外開(kāi)展品牌宣傳、展示銷售、售后服務(wù)方面的能力。在試點(diǎn)期（2023—2025年），主要目標(biāo)，一是車輛電動(dòng)化水平大幅提高。試點(diǎn)領(lǐng)域新增及更新車輛中新能源汽車比例顯著提高，其中城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域力爭(zhēng)達(dá)到80%；二是充換電服務(wù)體系保障有力；三是新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用?！蛾P(guān)于組織開(kāi)展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的通知》工信部等八部委聯(lián)合印發(fā)1月30日數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理15汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化

政策提振汽車消費(fèi)：在各級(jí)政府、車企的共同發(fā)力下，購(gòu)車優(yōu)惠政策持續(xù)，車市產(chǎn)銷持續(xù)改善。地方層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布省市發(fā)布時(shí)間政策內(nèi)容11月28日（含）起，在南京市從事汽車新車零售業(yè)務(wù)的限額以上批發(fā)零售業(yè)單位購(gòu)買7座（含）以下非營(yíng)運(yùn)車乘用車新車（不含二手車）并完成上牌的個(gè)人消費(fèi)者，可參與購(gòu)車補(bǔ)南京市11月27日

貼活動(dòng)。對(duì)于20萬(wàn)元以下的燃油車和新能源車，均按照1000元/輛給予一次性補(bǔ)貼；20萬(wàn)元（含）以上的燃油車按照4000元/輛給予一次性補(bǔ)貼；20萬(wàn)元（含）以上的新能源車按照5000元/輛給予一次性補(bǔ)貼。購(gòu)車價(jià)格（以機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票上含稅價(jià)為準(zhǔn)，下同）20萬(wàn)元（含）至30萬(wàn)元以內(nèi)的，11月25日

購(gòu)車并審核通過(guò)后給予一次性4000元數(shù)字人民幣消費(fèi)紅包補(bǔ)貼；30萬(wàn)元（含）以上的，購(gòu)車并審核通過(guò)后給予一次性6000元數(shù)字人民幣消費(fèi)紅包補(bǔ)貼。補(bǔ)貼資金總計(jì)1億元。調(diào)整補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)。調(diào)整“舊車”和“新車”認(rèn)定條件。調(diào)整新車注冊(cè)截止日期。調(diào)整蘇州市上海市9月12日資金申請(qǐng)和異議復(fù)核申請(qǐng)截止日期。延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策，對(duì)購(gòu)置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過(guò)3萬(wàn)元；對(duì)購(gòu)置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購(gòu)置稅，其中，每輛新能源乘用車減稅額不超過(guò)1.5萬(wàn)元。購(gòu)置日期按照機(jī)動(dòng)車銷售統(tǒng)一發(fā)票或海關(guān)關(guān)稅專用繳款書(shū)等有效憑證的開(kāi)具日期確定。將充電基礎(chǔ)設(shè)施投資、農(nóng)村公路投資等新能源汽車消費(fèi)配套投資作為重要激勵(lì)因素。完善居民電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施分時(shí)電價(jià)政策。目標(biāo)：省級(jí)安排汽車促消費(fèi)支持資金

5000

萬(wàn)元,爭(zhēng)取各市(含定州辛集市)和雄安新區(qū)(以下統(tǒng)稱各地)自籌支持5000

萬(wàn)元左右全年各地共舉辦各類汽車促消費(fèi)活動(dòng)

50

場(chǎng)以上。通過(guò)采取汽車消費(fèi)促進(jìn)綜合措施，釋放汽車消費(fèi)潛力，提振汽車市場(chǎng)信心，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。山東省河北省9月9日7月12日數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理16汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化地方層面的汽車產(chǎn)業(yè)政策（續(xù)一）發(fā)布省市發(fā)布時(shí)間政策內(nèi)容總體構(gòu)建智駕、智數(shù)、智產(chǎn)、智城和智標(biāo)的“5i智聯(lián)、暢行臨港”戰(zhàn)略行動(dòng)。到2025年，力爭(zhēng)把臨港建成全國(guó)第一個(gè)“數(shù)據(jù)通全路、云網(wǎng)聯(lián)全車、智能賦全城”的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)。上海6月8日安徽將加快公務(wù)用車、公交車、巡游出租車、網(wǎng)約車等新能源化。黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)新增及更新公務(wù)用車，原則上全部購(gòu)置新能源汽車?！卑不?月28日5月12日海南三亞對(duì)滿足條件的新能源汽車車輛實(shí)際使用者給予補(bǔ)貼，最高補(bǔ)貼1萬(wàn)元。通過(guò)發(fā)放純電動(dòng)新能源乘用車3000元/輛、非純電動(dòng)新能源乘用車1500元/輛的消費(fèi)券等江蘇無(wú)錫福建福州云南4月28日4月25日4月25日4月20日4月14日方式，促進(jìn)新能源乘用車消費(fèi)。激發(fā)汽車市場(chǎng)消費(fèi)，擬發(fā)放數(shù)字人民幣購(gòu)車補(bǔ)貼1500萬(wàn)。發(fā)展綠色交通消費(fèi)，大力推廣新能源汽車，落實(shí)免限行、路權(quán)等支持政策。深入開(kāi)展新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，大力推動(dòng)公共領(lǐng)域車輛電動(dòng)化。廣東深圳河南從4月20日起至6月15日推出1億元購(gòu)車現(xiàn)金補(bǔ)貼。將購(gòu)車補(bǔ)貼政策延續(xù)至2023年6月底，對(duì)在省內(nèi)新購(gòu)汽車的消費(fèi)者按購(gòu)車價(jià)格的5%給予補(bǔ)貼(最高不超過(guò)10000元/臺(tái))。浙江杭州云南4月12日4月3日促進(jìn)車輛智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，規(guī)范智能網(wǎng)聯(lián)車輛測(cè)試與應(yīng)用。對(duì)購(gòu)買新能源汽車的個(gè)人消費(fèi)者給予現(xiàn)金補(bǔ)貼。數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理17汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化地方層面的促汽車消費(fèi)政策（續(xù)二）發(fā)布省市發(fā)布時(shí)間政策內(nèi)容機(jī)

動(dòng)

車

銷

售

統(tǒng)

一

發(fā)

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10-15

萬(wàn)

元

，

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貼

10000

元

/臺(tái);車輛價(jià)格在15-20萬(wàn)元，補(bǔ)貼8000元/臺(tái);車輛價(jià)格在20萬(wàn)元(含)以上，補(bǔ)貼6000元/臺(tái)。廣東廣州3月28日支持各地對(duì)購(gòu)買非營(yíng)運(yùn)性質(zhì)國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)以上新車或新能源汽車的個(gè)人消費(fèi)者給予消費(fèi)補(bǔ)貼，省安徽北京3月27日財(cái)政對(duì)3月至6月各地財(cái)政消費(fèi)補(bǔ)貼實(shí)際發(fā)放金額按20%比例進(jìn)行獎(jiǎng)補(bǔ)3月21日

補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)：新能源小客車

0.8萬(wàn)元，使用1-6年其他乘用車0.8萬(wàn)元，6年以上其他乘用車1萬(wàn)元。2023年3月21日至4月30日在西安市購(gòu)買新能源乘用車并上牌的消費(fèi)者，購(gòu)車發(fā)票金額在9萬(wàn)元以下每輛補(bǔ)貼2000元，9-20萬(wàn)元每輛補(bǔ)貼4000元，20萬(wàn)元以上每輛補(bǔ)貼6000元；陜西西安3月21日重慶3月20日

3月20日起，不再實(shí)行舊車置換，直接對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買新乘用車給予補(bǔ)貼。2023年2月4日至6月30個(gè)人消費(fèi)者置換新能源汽車，售價(jià)5-10萬(wàn)元的新車補(bǔ)貼1000元，售價(jià)10-20萬(wàn)元的新車補(bǔ)貼3000元，售價(jià)20萬(wàn)元以上的新車補(bǔ)貼5000元。安徽合肥3月15日湖北武漢北京3月13日

自2022年6月至12月的促進(jìn)汽車消費(fèi)活動(dòng)前延長(zhǎng)至2023年3月31日。2月28日

2023年將繼續(xù)實(shí)施乘用車置換新能源車補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和方式都與2022年保持一致。購(gòu)買含稅價(jià)7萬(wàn)以上的新能源車補(bǔ)貼4000元/輛，名額300個(gè)；購(gòu)買含稅價(jià)5-20萬(wàn)的燃油車補(bǔ)2月27日

貼3000元/輛，名額940個(gè)；購(gòu)買含稅價(jià)20萬(wàn)以上的燃油車，補(bǔ)貼5000元/輛，名額160個(gè)；以舊換新補(bǔ)貼6000元/輛，補(bǔ)貼名額30個(gè)。福建漳州數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理18汽車產(chǎn)業(yè)政策頻出，涉及促進(jìn)消費(fèi)、支持出口、推動(dòng)電動(dòng)化和智能化地方層面的促汽車消費(fèi)政策（續(xù)三）發(fā)布省市發(fā)布時(shí)間政策內(nèi)容2023年3月1日至2023年6月30日，置換購(gòu)買裸車價(jià)10萬(wàn)元以下的每輛給予1000元市級(jí)財(cái)政資金補(bǔ)貼，購(gòu)買裸車價(jià)10萬(wàn)元以上（含10萬(wàn)元）的每輛給予3000元市級(jí)財(cái)政資金補(bǔ)貼。重慶2月27日燃油車輛開(kāi)票價(jià)在10萬(wàn)元以上補(bǔ)貼3000元，補(bǔ)貼限量1600份。新能源車輛開(kāi)票價(jià)在5萬(wàn)元以上補(bǔ)貼4000元/輛，補(bǔ)貼限量300份。福建泉州2月26日2月20日圍繞支持新能源汽車購(gòu)買使用、加快活躍二手車市場(chǎng)、擴(kuò)大汽車更新消費(fèi)、擴(kuò)大汽車消費(fèi)、推動(dòng)汽車平行進(jìn)口持續(xù)健康發(fā)展、優(yōu)化汽車使用環(huán)境、豐富汽車金融服務(wù)七方面部署措施。廣東遼寧大連2月9日

開(kāi)展“2023年大連市汽車消費(fèi)券”發(fā)放活動(dòng)，總額5000萬(wàn)元，促進(jìn)汽車消費(fèi)。市財(cái)政安排

2000

萬(wàn)元發(fā)放購(gòu)車消費(fèi)券，對(duì)新購(gòu)置符合條件的汽車并在南寧市內(nèi)上牌的個(gè)人廣西南寧河南1月31日1月3日消費(fèi)者，以消費(fèi)券方式給予補(bǔ)貼。鼓勵(lì)各地出臺(tái)促進(jìn)汽車消費(fèi)的惠民政策，將購(gòu)車補(bǔ)貼政策延續(xù)至2023年3月底，對(duì)在省內(nèi)新購(gòu)汽車按購(gòu)車價(jià)格的5%給予消費(fèi)者補(bǔ)貼最高不超過(guò)10000元/臺(tái)，省、市級(jí)財(cái)政各補(bǔ)貼一半。數(shù)據(jù)：各地方政府官網(wǎng)，西南證券整理19銷量預(yù)估：政策刺激、新車型投放加快，車市實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

臨近年末，車企開(kāi)始全力備戰(zhàn)年度目標(biāo)，經(jīng)銷商提車量加大，庫(kù)存水平有所上升。在庫(kù)存重壓下，經(jīng)銷商或?qū)⒓涌熹N售節(jié)奏，消化庫(kù)存，沖擊全年目標(biāo)。在地方政府促消費(fèi)政策和車企推出限時(shí)優(yōu)惠政策助力下，有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)提振銷量。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，四季度一般是全年銷量最高的3個(gè)月，我們對(duì)全年做謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)Q4狹義乘用車批售和零售環(huán)比分別+6.6%/

+9.6%。預(yù)測(cè)2023全年批銷2502萬(wàn)輛，同比+8.0%，零銷2149萬(wàn)輛，同比+4.6%。

預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)車市仍會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)力由需求側(cè)和供給側(cè)兩個(gè)方面共同推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。乘用車批銷和零售分別2577/

2220萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.0%/

3.3%。狹義乘用車批銷與零銷測(cè)算（萬(wàn)輛）狹義乘用車

狹義乘用車同比（批銷）同比（零銷）環(huán)比（批銷）環(huán)比（零銷）狹義乘用車

狹義乘用車批銷零銷批銷零銷23Q123Q2505427-7.2%27.0%3.4%-13.4%21.0%1.7%-21.7%19.0%12.3%6.6%/-24.7%23.3%8.5%9.6%/22Q122Q254549260252647443523Q367557122Q3653561E23Q4E23全年E24全年72062611.5%8.0%10.5%4.6%22Q4646567250225772149222022全年E23全年23172502205521493.0%3.3%//20數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，西南證券目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動(dòng)智能駕駛進(jìn)入加速突破期新能源汽車：電動(dòng)化長(zhǎng)周期趨勢(shì)確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場(chǎng)：出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇重點(diǎn)推薦標(biāo)的21政策端：國(guó)家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)今年以來(lái)我國(guó)推動(dòng)汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時(shí)間部門文件主要內(nèi)容加快培育智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群。支持企業(yè)建設(shè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)據(jù)平臺(tái)、應(yīng)用場(chǎng)景，研發(fā)全新新能源乘用車車型，支持企業(yè)研發(fā)智能車控、智能座艙等核心配套產(chǎn)品，相應(yīng)給予300萬(wàn)元至800萬(wàn)元補(bǔ)助?！吨貞c市加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)若干2023.01重慶市政府政策措施》北京市高級(jí)別自動(dòng)駕駛示范區(qū)工作辦公室北京市首批“整車無(wú)人”自動(dòng)駕駛車輛獲準(zhǔn)在北京經(jīng)開(kāi)區(qū)的限定路線和特定時(shí)段分批開(kāi)展道路測(cè)試2023.022023.05新聞發(fā)布《汽車整車信息安全

規(guī)定了汽車信息安全管理體系要求、車輛信息安全一般要技術(shù)要求》、《智能

求、車輛信息安全技術(shù)要求、審核評(píng)估及測(cè)試驗(yàn)證方法；網(wǎng)聯(lián)汽車自動(dòng)駕駛數(shù)

自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)應(yīng)記錄車輛及自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)記錄系據(jù)記錄系統(tǒng)》征求意

統(tǒng)基本信息、車輛狀態(tài)及動(dòng)態(tài)信息、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)運(yùn)行信工信部見(jiàn)稿息、行車環(huán)境信息和駕駛員操作及狀態(tài)信息五類數(shù)據(jù)元素向友道智途、圖森未來(lái)、賽可智能、云驥智行四家企業(yè)15《臨港新片區(qū)智能網(wǎng)

輛車發(fā)放基于立法基礎(chǔ)的全國(guó)首批無(wú)駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車上海市臨港新片區(qū)管委會(huì)2023.06聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)總

道路測(cè)試牌照，到2025年力爭(zhēng)把臨港建成全國(guó)第一個(gè)“數(shù)體建設(shè)方案》據(jù)通全路、云網(wǎng)聯(lián)全車、智能賦全城”的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理22政策端：國(guó)家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)今年以來(lái)我國(guó)推動(dòng)汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時(shí)間部門文件主要內(nèi)容提出了2025年、2030年兩個(gè)階段的標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)目標(biāo)。到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動(dòng)駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。制修訂100項(xiàng)以上智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)；到2030年，全面形成能夠支撐實(shí)現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系，制修訂130項(xiàng)以上智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并建立實(shí)施效果評(píng)估和動(dòng)態(tài)完善機(jī)制?！秶?guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）(2023版工業(yè)和信息化部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)2023.07《浦東新區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)

到

2025

年，將浦東新區(qū)打造成智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)上海市浦東新區(qū)科技

汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

展生態(tài)高地，開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；構(gòu)建智能2023.072023.08和經(jīng)濟(jì)委員會(huì)三年行動(dòng)方案(2023-

網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)新生態(tài)；推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車規(guī)?；瘧?yīng)用；加2025年)》

快智能網(wǎng)聯(lián)汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；完善浦東立法配套體系。《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)首

提出促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)發(fā)展。前瞻推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)都高質(zhì)量發(fā)展取得新

汽車立法工作。推動(dòng)高級(jí)別自動(dòng)駕駛示范區(qū)建設(shè)，對(duì)新建北京市發(fā)展和改革委員會(huì)突破的行動(dòng)方案(2023-2025年)》和改建道路嚴(yán)格按照示范區(qū)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行路側(cè)智能化設(shè)備建設(shè)?！稒M琴粵澳深度合作區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路

許可開(kāi)展道路測(cè)試、示范應(yīng)用、示范應(yīng)用(運(yùn)營(yíng))、遠(yuǎn)程高度測(cè)試與示范應(yīng)用管理

自動(dòng)駕駛道路測(cè)試與示范應(yīng)用活動(dòng)。細(xì)則》2023.09橫琴粵澳深度合作區(qū)數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理23政策端：國(guó)家政策助力汽車產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)今年以來(lái)我國(guó)推動(dòng)汽車行業(yè)智能化發(fā)展的相關(guān)政策公示時(shí)間部門文件主要內(nèi)容提出將堅(jiān)持電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化發(fā)展方向，推動(dòng)天津《天津市加快新能源

市汽車產(chǎn)業(yè)向新能源化、智能網(wǎng)聯(lián)化、高端化轉(zhuǎn)型升級(jí)，和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)

大力發(fā)展新能源整車，搶占智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)新賽道，多2023.09天津市政府發(fā)展實(shí)施方案技術(shù)路線布局商用車產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化提升關(guān)鍵核心零部件產(chǎn)業(yè)(2023—2027年)》

鏈，完善基礎(chǔ)設(shè)施體系，重塑汽車服務(wù)業(yè)版圖，推動(dòng)新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！吨貞c智能網(wǎng)聯(lián)新能

到2027年，建成跨域融合、上下協(xié)同、互利共贏、全國(guó)領(lǐng)源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集

先的智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群，全市智能網(wǎng)聯(lián)群提升專項(xiàng)行動(dòng)方案

新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到7000億元，累計(jì)新增（2023-2027年）》

新型智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件企業(yè)800家。2023.112023.11重慶市人民政府在智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試與示范應(yīng)用基礎(chǔ)上，遴選具備量關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽

產(chǎn)條件的搭載自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，開(kāi)展準(zhǔn)車準(zhǔn)入和上路通行試

入試點(diǎn)；對(duì)取得準(zhǔn)入的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，在限定區(qū)域內(nèi)工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部四部門聯(lián)合發(fā)布點(diǎn)工作的通知》開(kāi)展上路通行試點(diǎn)，車輛用于運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)的需滿足交通運(yùn)輸主管部門運(yùn)營(yíng)資質(zhì)和運(yùn)營(yíng)管理要求。圍繞車規(guī)級(jí)芯片、車用操作系統(tǒng)、中央計(jì)算平臺(tái)、新體系動(dòng)力電池等產(chǎn)業(yè)核心領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)，支持針對(duì)重大技術(shù)系統(tǒng)、重大工程、重大裝備等進(jìn)行重點(diǎn)攻關(guān)，按項(xiàng)目總投資的一定比例予以不超過(guò)3000萬(wàn)元資助。鼓勵(lì)高端微控制器（MCU）、功率器件、電源控制模擬芯片、車內(nèi)/車間通信芯片、高算力主控芯片、計(jì)算芯片、系統(tǒng)級(jí)芯片（SOC）等汽車芯片實(shí)現(xiàn)自主突破。《深圳市促進(jìn)新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》2023.11深圳八部門聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)：政府官網(wǎng)，西南證券整理24智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

符合科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)。中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2022年數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)我國(guó)人為因素導(dǎo)致的交通事故率占比90%，如疲勞駕駛、超速駕駛、油門控制不當(dāng)?shù)龋鋫銻AB（后方自動(dòng)剎車輔助）、AEB（自動(dòng)緊急剎車輔助）等ADAS功能的汽車能夠減少50%以上的交通事故發(fā)生率。

隨著消費(fèi)升級(jí)，汽車換購(gòu)比例增加，消費(fèi)者對(duì)駕駛安全性和舒適性的日益重視，使得智能駕駛和智能座艙關(guān)注度不斷提升，在消費(fèi)市場(chǎng)具有廣闊的發(fā)展空間。終端消費(fèi)者不再只將汽車視為運(yùn)載工具，汽車成為了提高生活品質(zhì)的載體和空間。各類輔助駕駛功能減少交通事故發(fā)生率汽車消費(fèi)需求變化趨勢(shì)25數(shù)據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2022，西南證券整理數(shù)據(jù)SIC，西南證券整理智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

L2+滲透率不斷提升。根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2023年1-9月，基礎(chǔ)L2在中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車前裝標(biāo)配交付453.24萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.96%。其中，NOA交付新車37.73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)151.20%，前裝搭載率2.55%。

城市NOA元年開(kāi)啟。11月17日，工2023年多家主機(jī)廠推出城市領(lǐng)航輔助駕駛信部、公安部、住建部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，正式對(duì)L3/L4自動(dòng)駕駛的準(zhǔn)入規(guī)范進(jìn)行了具體要求，同時(shí)開(kāi)啟了對(duì)首批企業(yè)的遴選工作，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)L3/L4級(jí)自動(dòng)駕駛上路正式完善了政策支持。

2023年是城市NOA元年，自動(dòng)駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)各公司官網(wǎng)，西南證券整理26數(shù)據(jù)高工智能汽車研究院，西南證券整理智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件國(guó)內(nèi)ADAS市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（億元）

根據(jù)羅蘭貝格預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛前裝市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)達(dá)2250億元，22-25年CAGR超21%，2030年全球規(guī)模達(dá)5000億美元。到2025年，全球主要經(jīng)濟(jì)體高級(jí)別自動(dòng)駕駛占有率均不斷提升，在全球范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)40%的車輛具有L1級(jí)功能，36%的車輛具有L2級(jí)功能，10%的車輛具有L3級(jí)及以上功能。數(shù)據(jù)：羅蘭貝格，西南證券整理27智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：智能駕駛增量零部件

產(chǎn)業(yè)秩序重塑：電子電氣架構(gòu)轉(zhuǎn)型，關(guān)注增量零部件機(jī)會(huì)。高級(jí)別自動(dòng)駕駛需要更強(qiáng)的數(shù)據(jù)傳輸能力、更快的計(jì)算能力、更完善的軟硬件控制能力，電子電氣架構(gòu)（EE）從傳統(tǒng)的分布式-域控制式-云端集中式轉(zhuǎn)型，軟件定義汽車成為趨勢(shì)，搶占用戶端口和流量、提升用戶需求將成為主機(jī)廠在智能駕駛時(shí)代的主要任務(wù)，算力平臺(tái)轉(zhuǎn)型慢的主機(jī)廠會(huì)被逐漸淘汰。

主機(jī)廠與供應(yīng)商的關(guān)系更多由傳統(tǒng)的等級(jí)分明的上下游關(guān)系變?yōu)橄嗷ズ献鳌⑷诤瞎采?。?dāng)前主機(jī)廠系統(tǒng)集成能力有限，短期內(nèi)仍需依賴于供應(yīng)商，其產(chǎn)品豐富度、集成能力與服務(wù)能力最為重要。博世的電子電氣架構(gòu)升級(jí)路線零部件企業(yè)的機(jī)會(huì)：消費(fèi)升級(jí)，數(shù)據(jù)：博世

，西南證券整理28智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

汽車三種業(yè)務(wù)模式：（1）零部件模式：提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，包括智能座艙、智能駕駛、智能電動(dòng)、智能車云、AR

HUD、T-Box等產(chǎn)品與解決方案。（2）

HI（Huawei

Inside）模式：與車企聯(lián)合開(kāi)發(fā)，提供

全棧智能汽車解決方案，包括MDC

計(jì)算平臺(tái)、智能座艙、智能駕駛、智能車云等。（3）智選模式（鴻蒙智行）：將全面參與整個(gè)汽車的設(shè)計(jì)、研發(fā)和生產(chǎn)及終端銷售。目前，智選合作車企有賽力斯、奇瑞、北汽和江淮，HI模式合作車企為長(zhǎng)安阿維塔。-賽力斯：?jiǎn)柦鏜5、M7分別于2023年4月、9月完成換代、旗艦車型M9將于12月上市。問(wèn)界新M7上市兩個(gè)半月累計(jì)大定已突破10萬(wàn)輛，未正式上市的科技車皇問(wèn)界M9預(yù)訂量已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)。

-奇瑞：首款轎車智界S7于2023年11月9日正式發(fā)布，不足一個(gè)月訂單已突破20000臺(tái)。-江淮：2023

年

12

月

2

日，江淮汽車與終端簽署《智能新能源汽車合作協(xié)議》，雙方將基于智能汽車解決方案，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售、服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域全面合作，著力打造豪華智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)汽車。

-北汽：合作模式升級(jí)為智選模式，期待新車型問(wèn)世。-長(zhǎng)安：HI模式合作車型長(zhǎng)安阿維塔12已于10月正式量產(chǎn)下線。11月25日，長(zhǎng)安與簽署《投資合作備忘錄》，擬設(shè)立從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的目標(biāo)公司，長(zhǎng)安擬投資該目標(biāo)公司并開(kāi)展戰(zhàn)略合作。數(shù)據(jù)：相關(guān)公司公告

，西南證券整理29智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

智選車業(yè)務(wù)升級(jí)為鴻蒙智行，開(kāi)啟智能汽車新時(shí)代：11月9日，在智慧出行解決方案暨智界S7新品預(yù)售的發(fā)布會(huì)上，

智選車業(yè)務(wù)宣告升級(jí)為“鴻蒙智能汽車技術(shù)生態(tài)聯(lián)盟”，簡(jiǎn)稱鴻蒙智行（HIMA,

Harmony

Intelligent

Mobility

Alliance）。

智選車業(yè)務(wù)升級(jí)為鴻蒙智行有望更好地利過(guò)去三十多年在ICT領(lǐng)域的智能汽車增量零部件產(chǎn)品和技術(shù)解決方案，并共享

終端過(guò)去十多年消費(fèi)者業(yè)務(wù)積累的質(zhì)量管控、銷售服務(wù)、品牌營(yíng)銷等優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，深度賦能合作伙伴，共同開(kāi)創(chuàng)智能汽車新時(shí)代。用具備汽車智能網(wǎng)聯(lián)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在車型上市密集，問(wèn)界新M7的成功預(yù)計(jì)將提升后續(xù)車型的銷量預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的將充分受益。建議關(guān)注

與賽力斯、奇瑞、北汽、阿維塔（HI）、江淮后續(xù)合作車型的上市進(jìn)度。賦能下，車企市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升，中短期合作全新數(shù)據(jù)：鴻蒙智行公眾號(hào)，相關(guān)公司公告，西南證券整理30智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈

渠道+品牌+產(chǎn)品+供應(yīng)鏈，合作車型銷量可期。擁有科技實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)可度的品牌優(yōu)勢(shì)，在智選車模式下，依托豐富的銷售渠道與終端門店幫助新車型快速覆蓋。類比2020年以來(lái)的T產(chǎn)業(yè)鏈，隨著合作新車型密集上市，問(wèn)界新M7的成功預(yù)計(jì)將提升后續(xù)車型的銷量預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。表：產(chǎn)業(yè)鏈部分標(biāo)的公司名稱賽力斯合作關(guān)系智選車長(zhǎng)安HI模式，將入股汽車“目標(biāo)公司”整車江淮智選車北汽藍(lán)谷廣汽集團(tuán)由HI模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹沁x車由HI模式轉(zhuǎn)變?yōu)榱悴考?yīng)商模式2021年，均聯(lián)智行與智行與2022年6月，全資子公司華陽(yáng)多媒體與簽署合作協(xié)議，重點(diǎn)圍繞智能座艙領(lǐng)域展開(kāi)合作。2022年，均聯(lián)簽署全面合作備忘錄，共同打造基于智慧出行HiCar平臺(tái)的整體產(chǎn)品解決方案。均勝電子華陽(yáng)集團(tuán)星宇股份光產(chǎn)品線智能車載光業(yè)務(wù)達(dá)成合作。雙方將在智能汽車尤其是AR-HUD領(lǐng)域進(jìn)行深入合作。2022年2月，公司與簽署智能車載光業(yè)務(wù)合作意向書(shū)。雙方將共同構(gòu)建智能車燈從設(shè)計(jì)零部件到制造交付的端到端能力，此外雙方還將全面開(kāi)展智能車載光領(lǐng)域的其他業(yè)務(wù)合作富臨精工常熟汽飾寧德時(shí)代公司與公司與合作主要是智能電驅(qū)動(dòng)減速器及其零部件產(chǎn)品。車BU合作涉及智能座艙、星閃沉浸式氛圍燈。寧德時(shí)代將為智選車項(xiàng)目提供動(dòng)力電池產(chǎn)品。31數(shù)據(jù)相關(guān)公司公告，投資者互動(dòng)平臺(tái)，西南證券整理智能汽車-產(chǎn)業(yè)鏈公司名稱供應(yīng)零部件銀輪股份均勝電子藍(lán)黛科技溯聯(lián)股份星宇股份川環(huán)科技上聲電子福耀玻璃華陽(yáng)集團(tuán)隆基股份雙環(huán)傳動(dòng)富臨精工文燦股份經(jīng)緯恒潤(rùn)滬光股份拓普集團(tuán)中鼎股份均勝電子浙江仙通華陽(yáng)集團(tuán)常熟汽飾瑞鵠模具均勝電子華陽(yáng)集團(tuán)銀輪股份明新旭騰隆基機(jī)械水冷板、變速箱油冷器。問(wèn)界相關(guān)車型在智能座艙域控產(chǎn)品上有業(yè)務(wù)合作。公司是賽力斯的動(dòng)力傳動(dòng)部件供應(yīng)商公司與公司是問(wèn)界品牌M5、M7、M9車型的尼龍流體管路供應(yīng)商。燈具

(組合大燈)橡膠管路聲學(xué)系統(tǒng)整車玻璃(除了后側(cè))-賽力斯產(chǎn)業(yè)鏈AR-HUD、NFC

鑰匙模塊、手機(jī)無(wú)線充電。制動(dòng)盤(pán)電驅(qū)動(dòng)全套齒軸。減速器動(dòng)力系統(tǒng)殼體。數(shù)字鑰匙線束熱管理、副車架、輕量化底盤(pán)、減震降噪系統(tǒng)底盤(pán)減震裝置及奇瑞推出的新品牌LUXEED在智能座艙域控產(chǎn)品上有業(yè)務(wù)合作。和奇瑞合作的首款智界新車的全車密封條為公司獨(dú)家供貨公司與-奇瑞產(chǎn)業(yè)鏈車機(jī)搭載HiCar應(yīng)用已完成適配，將在奇瑞車型上量產(chǎn)汽車內(nèi)飾件合作車型提供的一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。公司與阿維塔在智能座艙、汽車安全等領(lǐng)域有相關(guān)業(yè)務(wù)合作。公司為阿維塔配套多類汽車電子產(chǎn)品公司為奇瑞、以及奇瑞與-阿維塔產(chǎn)業(yè)鏈公司為該車型配套各類熱管理產(chǎn)品公司為阿維塔11的真皮及水性超纖材料供應(yīng)商長(zhǎng)安汽車新能源品牌阿維塔的制動(dòng)盤(pán)產(chǎn)品全部由公司配套32數(shù)據(jù)：相關(guān)公司公告

，投資者互動(dòng)平臺(tái)，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)品定位清晰，“智能”和“電能”全面發(fā)力。理想汽車定位家庭豪華智能電動(dòng)SUV，其主導(dǎo)的細(xì)分市場(chǎng)與行業(yè)龍頭特斯拉和比亞迪產(chǎn)品所涉獵的市場(chǎng)在產(chǎn)品和用戶群體上均存在較明顯的差異，一定程度上減少了由行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的壓力。在“智能”方面，理想汽車將基于軟件2.0能力，打造“智能駕駛”和“智能空間”的技術(shù)平臺(tái)。理想汽車計(jì)劃在年底向用戶推送AD

Max

3.

0正式版，提供全場(chǎng)景的NOA能力，并計(jì)劃在年底前完成100個(gè)城市的落地推送。在“電能”方面，理想計(jì)劃在2023年底之前建成300個(gè)高速充電站，覆蓋京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)和成渝四大經(jīng)濟(jì)帶，并在2025年底前將充電站拓展至3000個(gè)，覆蓋全國(guó)90%高速里程和一二三線主要城市。到2025年，理想汽車將形成“1款超級(jí)旗艦+5款增程電動(dòng)車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局，面向20萬(wàn)以上的市場(chǎng)，全面滿足家庭用車需求。理想主要產(chǎn)品車型理想ONE理想L7上市時(shí)間2018年10月2023年2月2022年9月2022年8月2023年12月售價(jià)區(qū)間（萬(wàn)元）32.80-34.98類型動(dòng)力增程式增程式增程式增程式高壓純電中大型六座SUV中大型五座SUV中大型六座SUV大型六座SUVMPV31.98-37.98理想L833.98-39.98理想L942.98-45.98理想MEGA預(yù)計(jì)售價(jià)60萬(wàn)元以內(nèi)到2025年，理想汽車將形成“1款超級(jí)旗艦+5款增程電動(dòng)車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局33數(shù)據(jù)公司官網(wǎng)

，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

ONE系列奠定銷量基礎(chǔ)，L系列助力銷量騰飛。自2019年12月理想ONE開(kāi)啟交付以來(lái)，隨著終端渠道不斷拓展以及產(chǎn)品口碑逐步積累，理想ONE銷量持續(xù)保持高增長(zhǎng)，并于2021年11月首次破萬(wàn)。2022年9月，理想L9正式交付，L9延續(xù)了理想汽車的產(chǎn)品定位于理念，并進(jìn)行了全面升級(jí)，上市即成為爆款，掀起了后續(xù)L系列銷量的不斷爬升。2023年10月，理想汽車月銷量首次突破4萬(wàn)臺(tái)，11月，交付新車41,030輛，同比增長(zhǎng)172.9%，2023年1-11月累計(jì)交付325,677輛，提前達(dá)成2023年30萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。

產(chǎn)品矩陣向下滲透，市場(chǎng)空間進(jìn)一步放大。理想汽車采取由上至下的策略，基于旗艦產(chǎn)品L

9的思路，將L系列進(jìn)一步延伸，在尺寸與價(jià)格上進(jìn)一步下探，在產(chǎn)品品類上進(jìn)行拓展，憑借較低的售價(jià)贏得更高的銷售份額，以覆蓋更大的市場(chǎng)空間。理想汽車月度銷量34數(shù)據(jù)理想汽車公眾號(hào)

，西南證券整理智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

多款車型相繼上線，開(kāi)拓純電賽道。2024年是理想的車型大年，除了目前的L9\L8\L7三款增程車型，和年末上市的純電MPV理想MEGA之外，理想還有四款全新車型于明年上市，分別為增程式車型L6和三款純電車型。其中，預(yù)計(jì)L6在售價(jià)下探至25萬(wàn)元左右，加上純電車型的上線，理想銷量有望持續(xù)提升。

自研自建保證產(chǎn)能，產(chǎn)品可靠性得以保障。目前理想擁有兩座工廠，常州工廠現(xiàn)有兩條產(chǎn)線，據(jù)悉該基地正在建設(shè)新車間；北京綠色智能工廠為純電車型生產(chǎn)準(zhǔn)備，計(jì)劃產(chǎn)能為10萬(wàn)輛/年。隨著之后產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，理想產(chǎn)銷量有進(jìn)一步上升的可能。

理想汽車銷量預(yù)測(cè)：在2023年11月26日發(fā)布的報(bào)告《理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告：智能和電能全面發(fā)力，豐富垂直賽道產(chǎn)品矩陣》中，我們預(yù)測(cè)2023-2025年理想汽車銷量分別為37.5/60/90萬(wàn)輛，CAGR為89%。從SUV市場(chǎng)來(lái)看，2023-2025年，理想汽車SUV車型滲透率分別為3.9%/6.2%/9.1%。表：理想汽車終端銷量預(yù)測(cè)（基于增程和純電乘用車車型銷量數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)）202133.1/202291.42023M1-M10

2023E

2024E

2025E20萬(wàn)元以上純電\增程銷量（萬(wàn)輛）20萬(wàn)元以上純電\增程銷量同比理想在20萬(wàn)元以上純電\增程乘用車的滲透率理想終端銷量（萬(wàn)輛）135.2/162.377.6%23.1%37.5243.450.0%24.6%60.0304.325.0%29.6%90.0175.6%14.6%13.327.3%9.021.0%28.5同比增長(zhǎng)/47.2%933.01.4%193.5%824.03.5%181.2%951.73.9%60.2%970.76.2%50.0%990.19.1%SUV總銷量（萬(wàn)輛）922.01.0%理想汽車在SUV市場(chǎng)的滲透率35數(shù)據(jù)乘聯(lián)會(huì)、公司公告，西南證券整理；（注：詳情參見(jiàn)已外發(fā)報(bào)告《理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告：智能和電能全面發(fā)力，豐富垂直賽道產(chǎn)品矩陣》）智能汽車-理想產(chǎn)業(yè)鏈

隨著理想新車型的上市，產(chǎn)品價(jià)格帶變寬、增程電動(dòng)與高壓純電并駕齊驅(qū)，垂直賽道產(chǎn)品矩陣不斷豐富，理想汽車銷量有望持續(xù)提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的將充分受益。表：理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分標(biāo)的公司名稱寧德時(shí)代威邁斯零部件動(dòng)力電池包、電芯、電池管理系統(tǒng)車載充電機(jī)（OBC）沖壓件公司名稱常熟汽飾繼峰股份新泉股份上聲電子中鼎股份滬光股份立訊精密菱電電控多利科技三花智控德賽西威零部件立柱、尾門、側(cè)圍座椅、中控博俊科技銀輪股份祥鑫科技均勝電子富臨精工秦安股份星宇股份華域汽車保隆科技門板、保險(xiǎn)杠、主副儀表板揚(yáng)聲器、功放增程發(fā)電機(jī)油冷器動(dòng)力電池金屬結(jié)構(gòu)件智能座艙域控、安全帶、方向盤(pán)、氣囊后驅(qū)減速器輕量化結(jié)構(gòu)件、新能源冷卻管路高、低壓線束車身結(jié)構(gòu)件發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件發(fā)動(dòng)機(jī)控制單元

(ECU)一體壓鑄后底板后組合燈電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)水泵空氣彈簧、空氣懸架等智能駕駛域控制器、空調(diào)控制器、座艙域控福耀玻璃拓普集團(tuán)科博達(dá)調(diào)光天幕、前后玻璃天窗減震、底盤(pán)、內(nèi)飾、空懸等懸架&車身域控隆利科技伯特利MiniLED安全駕駛交互屏線控制動(dòng)愛(ài)柯迪電機(jī)殼體凱眾股份文燦股份和勝股份踏板禾賽科技華陽(yáng)集團(tuán)旭升集團(tuán)激光一體壓鑄后地板電池托盤(pán)折疊屏底盤(pán)、鍛件36數(shù)據(jù)相關(guān)公司公告，投資者互動(dòng)平臺(tái)，西南證券整理智能汽車-小米產(chǎn)業(yè)鏈

人車家全生態(tài)，小米汽車銷量可期。小米布局汽車板塊多年，具備較強(qiáng)的科技實(shí)力，此外，“小米澎湃OS”實(shí)現(xiàn)了對(duì)碎片化智能設(shè)備的全面整合，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了小米生態(tài)的搭建，疊加小米相對(duì)完善的營(yíng)銷體系和較為充裕的客戶基礎(chǔ)，小米SU7銷量可期。預(yù)計(jì)首款車型將在2024年上半年上市，結(jié)合公開(kāi)的配置與供應(yīng)商配套產(chǎn)品而言，首款車型價(jià)格或超20萬(wàn)元，SU7有望憑借吸睛的轎跑外形與強(qiáng)勁的配置在競(jìng)爭(zhēng)激烈的20-30萬(wàn)元價(jià)格帶有所表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望受益。表：小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈部分標(biāo)的企業(yè)名稱配套產(chǎn)品合作情況IBS項(xiàng)目、EPS項(xiàng)目、空氣懸架項(xiàng)

公司IBS項(xiàng)目、EPS項(xiàng)目、空氣懸架項(xiàng)目、熱管理項(xiàng)目、智能座艙項(xiàng)目分別獲得一汽、拓普集團(tuán)目、熱管理項(xiàng)目、智能座艙項(xiàng)目

吉利、參與部分零部件前段研發(fā)性質(zhì)測(cè)-金康、理想、比亞迪、小米、合創(chuàng)、高合、上汽等客戶的定點(diǎn)，信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)公司為小米及其生態(tài)鏈企業(yè)提供服務(wù)，有參與部分零部件前段研發(fā)性質(zhì)測(cè)試實(shí)驗(yàn)試實(shí)驗(yàn)電工合金

高壓連接件三聯(lián)鍛造

輪轂軸承銀輪股份

熱管理產(chǎn)品雙林股份

內(nèi)外飾件產(chǎn)品奧特佳

汽車熱管理系統(tǒng)類零部件鵬翎股份

流體管路產(chǎn)品中科創(chuàng)達(dá)

-公司生產(chǎn)的高壓連接件間接供貨給小米汽車，應(yīng)用于電池包和BDU等關(guān)鍵系統(tǒng)招股說(shuō)明書(shū)披露，小米系主要定點(diǎn)開(kāi)發(fā)的新能源項(xiàng)目。公司已經(jīng)獲得客戶多個(gè)熱管理產(chǎn)品訂點(diǎn)公司的部分內(nèi)外飾件產(chǎn)品間接供貨小米汽車，但是截止目前尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)根據(jù)目前定點(diǎn)情況，本公司將按客戶要求有序供應(yīng)汽車熱管理系統(tǒng)類零部件。公司將為小米汽車配套流體管路產(chǎn)品，相關(guān)事宜暫無(wú)可披露事項(xiàng)。小米是公司的客戶。公司嚴(yán)格踐行與客戶的保密協(xié)議，不會(huì)披露合作細(xì)節(jié)公司為小米的合格供應(yīng)商思泉新材

-德邁仕

方向絲杠公司產(chǎn)品不直接供應(yīng)給小米汽車，公司生產(chǎn)的1

款方向絲杠最終用于小米汽車中公司汽車注塑模具已應(yīng)用于包括奔馳、寶馬、大眾、奧迪、通用、比亞迪、吉利、理想、小鵬、前途、蔚來(lái)、Rivian、高合、比亞迪、問(wèn)界、小米、奇瑞等新能源車型。海泰科

汽車注塑模具東箭科技

-均勝電子

-華域汽車

-全資子公司維杰汽車與小米汽車有技術(shù)交流與小米汽車有相關(guān)業(yè)務(wù)合作，具體業(yè)務(wù)情況涉及保密協(xié)議暫不便公開(kāi)。公司所屬企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品獲小米汽車相關(guān)車型的部分配套供貨。37數(shù)據(jù)：公司公告，投資者互動(dòng)平臺(tái)，西南證券整理智能汽車-小米產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)名稱配套產(chǎn)品合作情況京泉華

-富奧股份

緊固件和轉(zhuǎn)向柱產(chǎn)品博俊科技

-小米集團(tuán)是公司的重要客戶之一，目前已在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)合作公司已獲得問(wèn)界減振器、圓簧和穩(wěn)定桿產(chǎn)品訂單，已獲得小米緊固件和轉(zhuǎn)向柱產(chǎn)品訂單。公司與小米汽車尚在接觸，有部分產(chǎn)品通過(guò)Tier

1客戶間接供貨小米汽車小米是公司的客戶。中科創(chuàng)達(dá)

-雅創(chuàng)電子

-公司與小米汽車間接開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，現(xiàn)處于小批量產(chǎn)階段阻容感、二三極管、電源芯商絡(luò)電子公司通過(guò)Tier1供應(yīng)商間接為小米汽車供應(yīng)阻容感、二三極管、電源芯片等電子元器件片等電子元器件萬(wàn)向錢潮

等速驅(qū)動(dòng)軸產(chǎn)品公司等速驅(qū)動(dòng)軸產(chǎn)品已經(jīng)供貨給小米汽車。公司持續(xù)加強(qiáng)新能源車市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展，在新能源汽車領(lǐng)域獲得了小米等新能源車型產(chǎn)品的配套業(yè)務(wù)津榮天宇

-石墨、導(dǎo)熱材料、風(fēng)扇、散

公司擁有小米供應(yīng)商資質(zhì)，公司目前有向客戶汽車及終端產(chǎn)品提供石墨、導(dǎo)熱材料、風(fēng)扇、熱模組等產(chǎn)品飛榮達(dá)散熱模組等產(chǎn)品。模塑科技

-公司參股公司北汽模塑（持股49%）是小米汽車供應(yīng)商祥鑫科技

-公司與小米汽車建立了合作關(guān)系。公司正在積極與小米汽車進(jìn)行業(yè)務(wù)溝通，多家分子公司已經(jīng)進(jìn)入到小米汽車的采購(gòu)組當(dāng)中。當(dāng)前，小米第一款車型報(bào)價(jià)完畢一汽富維

-潛在供應(yīng)商天奇股份

-回天新材

-公司與小米汽車前期已有業(yè)務(wù)接洽。公司在芯片封裝用膠板塊系列產(chǎn)品包括芯片四角綁定膠（edgebond）、芯片底部填充膠（underfill）、SIP屏蔽銀漿等，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在H公司、、小米、匯川等通信電子、消費(fèi)電子、汽車電子行業(yè)標(biāo)桿客戶處測(cè)試應(yīng)用。公司與小米有多年的良好合作關(guān)系，并持續(xù)保持良好的溝通與技術(shù)交流，公司會(huì)密切關(guān)注奕東電子

-小米新能源汽車的發(fā)展情況，做好相關(guān)儲(chǔ)備小米是公司重要的客戶及合作伙伴，我們將會(huì)積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)客戶的動(dòng)向和需求，做好自身技術(shù)儲(chǔ)備并積極尋求與客戶的合作機(jī)會(huì)小米集團(tuán)是公司的重要客戶之一，目前已在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)合作公司生產(chǎn)的平板顯示模組設(shè)備可用于生產(chǎn)新能源汽車車載屏等平板顯示模組，公司將積極拓展進(jìn)入小米新能源汽車供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)。欣旺達(dá)

-京泉華

-智云股份

-38數(shù)據(jù)：公司公告，投資者互動(dòng)平臺(tái)，西南證券整理智能汽車板塊投資建議

L3試點(diǎn)政策落地，特斯拉FSD入華可期。11月17日，工信部、公安部、住建部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，正式對(duì)L3/L4自動(dòng)駕駛的準(zhǔn)入規(guī)范進(jìn)行了具體要求，同時(shí)開(kāi)啟了對(duì)首批企業(yè)的遴選工作，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)L3/L4級(jí)自動(dòng)駕駛上路正式完善了政策支持。隨著L3+試點(diǎn)政策的逐步落地，特斯拉FSD入華進(jìn)程有望加速，將帶來(lái)L3+滲透率大幅提升，利好具備L3+布局的零部件標(biāo)的。

新車型催化。1）智界明年Q1將推出一款SUV，此外，市場(chǎng)預(yù)期豐富。近期

與長(zhǎng)安的合作協(xié)議也推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于之后雙方的深入合作，新車型也值得期待。2）智選車型持續(xù)推進(jìn)，除了今年底即將上市的問(wèn)界M9，與奇瑞合作的智選車型將與江淮合作1-3款車型，

智選家族進(jìn)一步理想X平臺(tái)第四款車型L6將于明年Q1推出，以及W平臺(tái)3款純電車型將于明年陸續(xù)推出，理想旗下車型不斷豐富。3）小米第一款車型將于明年Q2推出，也是市場(chǎng)比較期待的車型。

國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛公司進(jìn)展催化。2023年是城市NOA元年，宣布到今年底將全國(guó)實(shí)現(xiàn)HUAWEIADS

2.0高階智能駕駛系統(tǒng)的應(yīng)用，即實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的城市無(wú)圖NOA功能。小鵬宣布到今年底在50個(gè)城市實(shí)現(xiàn)無(wú)圖的城市NGP功能，到2024年將覆蓋全國(guó)主要路網(wǎng)，并同步推向歐洲等。理想宣布今年底將實(shí)現(xiàn)100個(gè)城市無(wú)圖NOA功能。自動(dòng)駕駛廠商L3功能的不斷落地將催化智能駕駛板塊機(jī)會(huì)。39相關(guān)標(biāo)的

整車：賽力斯、長(zhǎng)安汽車、江淮汽車、小鵬汽車、理想汽車

智能駕駛：傳感器（德賽西威、華域汽車、保隆科技、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)）、自動(dòng)駕駛域控制器（德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)）

智能座艙：數(shù)字大屏及液晶儀表（德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)）、CMS（德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)）、AR-HUD（華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)）、DMS（華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威）、座艙域控制器（德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、華陽(yáng)集團(tuán)、均勝電子）

智能底盤(pán)：線控制動(dòng)（伯特利、拓普集團(tuán)）、空氣懸架（保隆科技、中鼎股份、拓普集團(tuán)）、線控轉(zhuǎn)向（耐世特、伯特利）、底盤(pán)域控制器（伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)）

車身電子：功能座椅（繼峰股份、上海沿浦）、智能車燈（星宇股份）、調(diào)光玻璃（福耀玻璃）、數(shù)字聲學(xué)（上聲電子）、車身域控制器（經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)）

車聯(lián)網(wǎng)：T-BOX（萬(wàn)集科技、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、華陽(yáng)集團(tuán)、華域汽車、均勝電子）40目

錄汽車行情回顧：商用車表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)估值回落汽車行業(yè)：政策“東風(fēng)”頻吹，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中有升智能汽車：城市NOA元年推動(dòng)智能駕駛進(jìn)入加速突破期新能源汽車：電動(dòng)化長(zhǎng)周期趨勢(shì)確定，滲透率有望持續(xù)提升重卡市場(chǎng)：出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，細(xì)分市場(chǎng)迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇重點(diǎn)推薦標(biāo)的4123年新能源乘用車成績(jī)靚眼

新能源乘用車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。今年1-2月受銷量23年月度銷量持續(xù)高于21/22年月均銷量透支、補(bǔ)貼政策退出等因素影響，銷量相對(duì)去年下半年的月銷量有明顯下滑，但在供給多元，車系降價(jià)等多方推動(dòng)下，1-11月新能源乘用車銷量達(dá)792萬(wàn)輛，同比+36.9%，月度銷量持續(xù)高于21/22年月均銷量。

新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長(zhǎng)。今年2月以來(lái)，新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，11月滲透率達(dá)37.5%，1-11月滲透率達(dá)34.0%，同比+6.9pp。我國(guó)新能源乘用車銷量走勢(shì)2月以來(lái)我國(guó)新能源乘用車滲透率恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)42數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理新能源車以價(jià)換量趨勢(shì)持續(xù)

以價(jià)換量繼續(xù)持續(xù)。23年初受銷量不及預(yù)期影響，2023年1月特斯拉繼續(xù)大幅降價(jià)，此舉迅速波及其他品牌，比亞迪、極氪等紛紛跟進(jìn)。臨近年末，長(zhǎng)安、智己、比亞迪、極氪等部分汽車品牌開(kāi)啟官方促銷，其中，極氪最高優(yōu)惠達(dá)8萬(wàn)元。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，10

月新能源乘用車價(jià)格同比下降

4.6%，反映新能源車以價(jià)換量的趨勢(shì)仍在持續(xù)。表：各新能源品牌降價(jià)促銷（部分）品牌促銷活動(dòng)極越汽車

全系直降3萬(wàn)元秦DM-i系列、漢DM系列限時(shí)享受1萬(wàn)元燃油轉(zhuǎn)訂基金；唐DM-i冠軍版限時(shí)享受1.5萬(wàn)元燃油轉(zhuǎn)訂基金、漢EV系列則為2萬(wàn)元。比亞迪小鵬汽車

小鵬

P7i

全系車型至高優(yōu)惠

2.6

萬(wàn)元，Max

版車型僅需

22.49

萬(wàn)元起。理想汽車

針對(duì)訂購(gòu)理想L7、L8和L9車型的消費(fèi)者，提供了2.5%的超低金融年費(fèi)率優(yōu)惠。下定立減1.2萬(wàn)元現(xiàn)金權(quán)益，享受21.79萬(wàn)-27.99萬(wàn)的限時(shí)權(quán)益價(jià)；還有價(jià)值2.56萬(wàn)元配置升級(jí)補(bǔ)貼、IM智己汽車AD智能駕駛?cè)δ馨K身等，總價(jià)值3.76萬(wàn)元。哪吒汽車

哪吒S715版和哪吒S

650版，售價(jià)分別為19.98萬(wàn)元和22.98萬(wàn)元，相較老款配置不變，價(jià)格直降3萬(wàn)元。在

12

月

1日

-12

月

17

日下定的用戶，可享受全系車型定金

1999

元抵

8000

元購(gòu)車款：優(yōu)惠后，入門深藍(lán)汽車版售價(jià)為

13.99

萬(wàn)元，而

515

Max

純電版售價(jià)為

15.79

萬(wàn)元；深藍(lán)

S7

優(yōu)惠后起售價(jià)為

14.39

萬(wàn)元。上汽榮威

榮威D7限時(shí)權(quán)益價(jià)10.98萬(wàn)起，享36期8萬(wàn)0息金融政策。43數(shù)據(jù)：各公司官網(wǎng)/官方公眾號(hào)，西南證券整理新能源板塊呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局

新勢(shì)力出現(xiàn)兩極分化，新能源板塊呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局。23年國(guó)內(nèi)新能源自主品牌強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，比亞迪銷量遙遙領(lǐng)先，1-11月比亞迪累計(jì)銷量達(dá)267.3萬(wàn)輛，同比+64.7%，考慮12月比亞迪降價(jià)促銷活動(dòng)對(duì)銷量的刺激，預(yù)計(jì)比亞迪今年有望實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。新勢(shì)力方面出現(xiàn)兩極分化，今年前11個(gè)月，理想汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)32.6萬(wàn)輛，同比+190.7%，提前完成30萬(wàn)輛銷量目標(biāo)，月均銷量達(dá)3萬(wàn)輛，10、11月銷量已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)輛，理想CEO在微博公開(kāi)表示，“12月將挑戰(zhàn)5萬(wàn)輛交付”，預(yù)計(jì)未來(lái)理想汽車仍能為行業(yè)銷量貢獻(xiàn)增量。部分國(guó)內(nèi)新能源品牌1-11月累計(jì)銷量（萬(wàn)輛）44數(shù)據(jù)：相關(guān)品牌微信公眾號(hào)，西南證券整理新能源車未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：主要來(lái)自A0\A\B\C級(jí)車

未來(lái)增量預(yù)計(jì)主要來(lái)自A0、A、B、C級(jí)車。從滲透率來(lái)看，A0/A/B級(jí)車滲透率還有較大的提升空間；從供給端來(lái)看，A0級(jí)、C級(jí)今年均上市了幾款較為火爆的車型，有望促進(jìn)滲透率快速提升。

今年新上市的熱門A0級(jí)車：五菱繽果、比亞迪海鷗

今年新上市的熱門A級(jí)車：比亞迪e2、長(zhǎng)安深藍(lán)S7、銀河L7

今年新上市的熱門B級(jí)車：一汽豐田bZ3、零跑C11增程版、哈佛二代大狗PHEV

今年新上市的熱門C級(jí)車：飛凡F7、理想L7、理想L8、長(zhǎng)城藍(lán)山DHT-PHEV2022年我國(guó)各級(jí)車的新能源滲透率120%99.5%100%80%60%37.5%40%20%0%29.0%AO25.3%19.8%AAOOBC45數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，西南證券整理新能源車未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：出口有望貢獻(xiàn)重要增量2019年以來(lái)純電車出口占比持續(xù)向上

純電車出口實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”：2023年以來(lái)，純電車出口實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，23年前11月出口97.2萬(wàn)輛，同

比+89.9%，占新

能源

乘用車

銷量的12.3%，同比+3.4pp。價(jià)格方面，今年純電車單車出口價(jià)格基本維持在1.9-2.6萬(wàn)美元區(qū)間，高于2020、2021年平均單車出口價(jià)格。

電車進(jìn)入高端市場(chǎng)：歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)門檻較高，同時(shí)還要面臨較為嚴(yán)格的“綠色準(zhǔn)入”機(jī)制，國(guó)內(nèi)車企面對(duì)歐洲市場(chǎng)已具備相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)和策略，今年1-10月純電車出口歐洲市場(chǎng)57.9萬(wàn)輛，超過(guò)22年全年水平（47.5萬(wàn)輛）。今年歐洲宣布對(duì)中國(guó)電動(dòng)車啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查，若征收懲罰性關(guān)稅落地，中國(guó)車企出口歐洲市場(chǎng)將受到不利影響。數(shù)據(jù)：中汽協(xié)，西南證券整理23年純電車月度單車出口均價(jià)基本超2萬(wàn)美元/輛純電車逐步進(jìn)軍歐洲高端市場(chǎng)（萬(wàn)輛）46數(shù)據(jù)：海關(guān)總署，西南證券整理數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，西南證券整理新能源車未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：出口有望貢獻(xiàn)重要增量

中國(guó)車企新能源產(chǎn)能充足

自主品牌新能源產(chǎn)能領(lǐng)先外資企業(yè)：比亞迪、長(zhǎng)安、廣汽（自主）、吉利新能源汽車占總產(chǎn)能比例均超過(guò)30%，合資品牌整體產(chǎn)能占比相對(duì)較低。產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)利于中國(guó)車企更快占領(lǐng)海內(nèi)外市場(chǎng)，助力中國(guó)汽車在新能源賽道實(shí)現(xiàn)彎道超車。

國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)能布局以純電動(dòng)為主：《機(jī)遇與變革：主要汽車制造商在中國(guó)的乘用車產(chǎn)能布局與市場(chǎng)需求匹配度分析》報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)能結(jié)構(gòu)基本以純電車為主，寶馬（中國(guó)）和奔馳（中國(guó)）產(chǎn)能100%布局純電動(dòng)汽車；大眾（中國(guó)）和通用（中國(guó)）的純電動(dòng)車產(chǎn)能占比分別為88.7%和90.1%。相比美系與德系汽車，中國(guó)自主汽車制造廠商對(duì)純電動(dòng)與插電混動(dòng)的產(chǎn)能布局相對(duì)均衡，長(zhǎng)安（自主）純電動(dòng)產(chǎn)能占比47.8%，長(zhǎng)城汽車純電動(dòng)產(chǎn)能占比66%，廣汽（自主）選擇主攻純電動(dòng)汽車。國(guó)內(nèi)對(duì)純電動(dòng)汽車的產(chǎn)能布局，契合海外市場(chǎng)對(duì)純電動(dòng)的需求。分車企新能源汽車產(chǎn)能占比（乘用車）主要汽車制造商在中國(guó)的純電動(dòng)/插電混動(dòng)汽車產(chǎn)能（乘用車）47數(shù)據(jù)：本頁(yè)數(shù)據(jù)、圖片引自《機(jī)遇與變革：主要汽車制造商在中國(guó)的乘用車產(chǎn)能布局與市場(chǎng)需求匹配度分析》，西南證券整理新能源車未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：出口有望貢獻(xiàn)重要增量

中國(guó)品牌電車性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著車型指導(dǎo)價(jià)（萬(wàn)元）車長(zhǎng)（mm)車寬(mm)Model3中國(guó)制造（后輪驅(qū)動(dòng)）比亞迪海豹（700km尊貴型(冠軍版-光感天幕)）23.1922.284694480018501875車高14431460軸距28752920三電系統(tǒng)質(zhì)保整車質(zhì)保電池和驅(qū)動(dòng)單元8年或16萬(wàn)公里首任車主不限年限/里程（責(zé)任免除條款以官方為主）4年或8萬(wàn)公里6年或15萬(wàn)公里續(xù)航里程（km)快充時(shí)間（小時(shí)）55617000.5毫米波數(shù)量（個(gè)）座椅材質(zhì)13仿皮加熱8真皮前排座椅功能揚(yáng)聲器數(shù)量特色配置加熱；通風(fēng)12-3D全息透明影像系統(tǒng)；VTOL移動(dòng)電站；車載K歌麥克風(fēng)48數(shù)據(jù)：汽車之家，西南證券整理新能源車未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)：新能源積分政策促使車企加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

雙積分政策驅(qū)動(dòng)下，混動(dòng)技術(shù)路線是車企緩解積分壓力的重要途徑。雙積分是指車企的平均燃油消耗量積分（CAFC）以及新能源汽車積分（NEV），車企考核達(dá)標(biāo)將產(chǎn)生正積分，不達(dá)標(biāo)則產(chǎn)生負(fù)積分。雙積