高級財務管理（第二版）課件：企業(yè)集團財務控制

企業(yè)集團財務控制

企業(yè)集團財務控制概述企業(yè)集團預算控制企業(yè)集團業(yè)績評價

企業(yè)集團財務控制概述企業(yè)集團財務控制的意義企業(yè)集團財務控制的內(nèi)容企業(yè)集團財務控制的重點

企業(yè)集團預算控制全面預算概述企業(yè)集團全面預算管理模式以利潤為核心的全面預算管理模式以成本為核心的全面預算管理模式

以利潤為核心的全面預算管理模式預算管理體系構成：預算編制的起點和考核的主導指標都是利潤。確定預算利潤時需要遵循的原則預算利潤應當有戰(zhàn)略性預算利潤應當有可行性預算利潤應當有科學性預算利潤應當有統(tǒng)一性

預算編制程序：母公司確定子公司的利潤預算數(shù)并下達給子公司。子公司與母公司就母公司初擬的利潤目標進行協(xié)商。子公司根據(jù)母公司正式下達各子公司的年度利潤指標編制預算。母公司匯總各子公司的預算編制集團公司預算。

以成本為核心的全面預算管理模式預算編制以成本預算為起點，預算控制以成本控制為主軸，預算考評以成本為主要考評指標的預算管理模式。預算編制的一般程序設定目標成本分解落實目標成本

企業(yè)集團業(yè)績評價業(yè)績評價概述責任中心業(yè)績評價綜合業(yè)績評價體系

業(yè)績評價的基本理論

業(yè)績（performance）

評價（evaluation）為達到一定的目的，運用特定的指標，比照統(tǒng)一的標準，采取規(guī)定的方法，對事物做出判斷的一種認識活動

業(yè)績評價企業(yè)業(yè)績評價就是為了實現(xiàn)企業(yè)目標，按照企業(yè)管理的要求設計評價指標體系，比照評價標準，采用特定的方法，對企業(yè)目標的實現(xiàn)情況進行判斷的活動。

業(yè)績評價的基本理論

業(yè)績評價的動因和作用業(yè)績評價是綜合衡量企業(yè)業(yè)績的一種綜合性方法比單一指標更科學業(yè)績評價是獎勵企業(yè)經(jīng)營者以及員工的重要依據(jù)獎金、股票、股票期權

業(yè)績評價的基本理論

業(yè)績評價系統(tǒng)的構成反饋評價主體評價目的評價指標評價標準評價方法評價客體評價報告企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)的構成要素

思考與討論結合學生綜合測評體系談談你對業(yè)績評價體系的認識

業(yè)績評價的理論基礎委托—代理理論激勵理論控制理論企業(yè)管理理論

責任中心業(yè)績評價責任中心的概念責任中心是指企業(yè)內(nèi)部的成本、利潤、投資發(fā)生單位，這些內(nèi)部單位被要求完成特定的職責，其責任人則被賦予一定的權力以便對該責任區(qū)域進行有效的控制。三種責任中心：成本中心利潤中心投資中心責任人只對其責任區(qū)域內(nèi)發(fā)生的成本負責的一種責任中心

責任人對其責任區(qū)域內(nèi)的成本和收入均要負責的責任中心

責任人對其責任區(qū)域內(nèi)的成本、收入及投資均要負責的責任中心

責任中心的業(yè)績評價為不同責任中心制定業(yè)績指標；評價不同責任中心的業(yè)績；做出業(yè)績評價報告。主要以財務模式為主

成本中心的業(yè)績評價標準成本中心標準成本中心是指那些有明確、具體的產(chǎn)品，且對生產(chǎn)產(chǎn)品所需各種要素的投入量能夠合理預計的成本中心。費用中心費用中心則是指那些工作成果不是明確的實物，無法有效計量，或者投入與產(chǎn)出之間沒有密切聯(lián)系的成本中心。

考核指標是既定產(chǎn)品質量和數(shù)量條件下的標準成本

考核指標通常是費用預算來

利潤中心的業(yè)績評價利潤指標貢獻毛益可控貢獻毛益部門貢獻毛益稅前部門利潤部門收入-部門變動成本貢獻毛益-部門可控固定成本可控貢獻毛益-部門不可控固定成本部門貢獻毛益-部門承擔管理費用

投資中心的業(yè)績評價投資報酬率剩余收益現(xiàn)金回收率

剩余現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流入－部門資產(chǎn)×資金成本率

=部門利潤－部門資產(chǎn)應計報酬=部門利潤－部門資產(chǎn)×資金成本率

=部門稅前利潤/部門資產(chǎn)總額=部門營業(yè)現(xiàn)金流量/部門總資產(chǎn)

例題

見教材

業(yè)績評價模式財務模式價值模式戰(zhàn)略模式以評價指標為劃分標準

業(yè)績評價—財務模式業(yè)績評價的財務模式主要是從企業(yè)的財務報表中提取有關數(shù)據(jù)，根據(jù)評價的需要計算有意義的指標。應用最為廣泛的財務評價指標主要有投資報酬率、權益報酬率等指標

業(yè)績評價—財務模式財務評價模式的典型代表杜邦分析系統(tǒng)綜合評分系統(tǒng)主導財務指標的分解與綜合從單一指標到綜合評價體系

業(yè)績評價—財務模式

舉例：長虹和康佳的比較

銷售凈利率的比較

凈資產(chǎn)收益率（股東權益報酬率）的比較舉例：長虹和康佳的比較

舉例：長虹和康佳的比較

長虹康佳銷售凈利率17.27%5.01%總資產(chǎn)周轉率0.611.19總資產(chǎn)報酬率10.6%5.97%權益乘數(shù)1.73.17凈資產(chǎn)收益率18.27%18.92%

傳統(tǒng)杜邦分析的缺陷：以A公司為例

會計師事務所對2000年年報出具了無保留意見的審計報告。年報認為，審計報告真實、客觀、準確地反映了公司的財務狀況。經(jīng)過全體員工的共同努力，2000年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入9.09億元，凈利潤4.18億元，分別比上年增長136.72％和226.56％。在總股本擴張一倍的基礎上，取得了每股0.827元的好成績，超額完成了凈利潤翻一番的奮斗目標。公司被中證·亞商評選為“第二屆中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強”第38位；被香港《亞洲周刊》評為“2000年中國大陸一百大上市企業(yè)排行榜”第8名。

2000年，黨和國家領導人江澤民、胡錦濤、李嵐清等先后來公司視察，對公司經(jīng)營管理給予了高度評價和肯定。新華社、《人民日報》、中央電視臺等全國多家新聞媒體先后發(fā)表400余篇（條）報道，其中《人民日報》三次頭版頭條和二版頭條加編者按予以重點報道；中央電視臺也多次對公司進行專題報道。國內(nèi)、國際新聞媒體的關注，形成了對公司全方位的監(jiān)督與宣傳，對樹立公司良好的社會公眾形象起到了重要作用。

----------------摘自A公司2000年年報

199819992000凈利潤（億元）0.891.274.18凈利潤增長79.62%42.70%229%主營業(yè)務收入（億元）6.095.269.09收入增長率87.9%-13%78%凈資產(chǎn)（億元）5.89.412.08凈資產(chǎn)收益率15.35%13.56%34.56%銷售凈利率（凈利/銷售收入）14.6%24.3%46%總資產(chǎn)周轉率（銷售收入/平均總資產(chǎn)）46.1%26.1%32.6%資產(chǎn)負債率53.8%53.7%57.1%投資者反應投資者反應良好，股價一路上漲傳統(tǒng)財務分析指標

199819992000備注盈余質量評估凈利收現(xiàn)率（CFO/NI）-23.3%-4.4%29.7%經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金很少營運指數(shù)（CFO/經(jīng)營所得現(xiàn)金）-20.9%-3.8%28%經(jīng)營所得現(xiàn)金用凈利潤加折舊和攤銷CFO/營業(yè)利潤-12.3%-4.8%27.8%注1：現(xiàn)金流量偏離標準異常嚴重，通過追查應收應付項目，發(fā)現(xiàn)1998年在應收賬款上沉淀資金達到了2.04億元，占全部收入的三分之一。按照常規(guī)推斷，第二年收回應收款時，這一比率應當大于1，但是1999年仍然小于0，這就非常不正常了?，F(xiàn)金流量分析指標

199819992000備注償債能力分析現(xiàn)金債務總額比（CFO/DEBT）-2.4%-0.4%6.9%企業(yè)無法通過經(jīng)營現(xiàn)金流量償還債務CFO/流動負債-2.8%0.7%8.5%經(jīng)營現(xiàn)金流量不能對流動負債有任何保障作用，甚至不足以支付本年度的利息。企業(yè)的償債能力存在較為嚴重的問題。獲得現(xiàn)金的能力分析銷售現(xiàn)金比率-3.4%-1.1%13.7%銷售的持續(xù)大幅度增長居然不能帶來現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額-1.3%-0.2%3.9%

1998年公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為-2079萬元，投資現(xiàn)金凈流量為-1.23億元，籌資活動現(xiàn)金凈流量為1.21億元，現(xiàn)金凈流量為-2295萬元。公司的經(jīng)營活動沒有給企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流入，這樣企業(yè)購置設備等投資活動需要的大量資金都必須通過新增籌資渠道來解決。我們可以看到，盡管公司想方設法籌集了3.5億元現(xiàn)金（發(fā)行債券3000萬元，借款3.2億元）仍然不能滿足企業(yè)現(xiàn)金支出的需要?，F(xiàn)金流量構成分析

到1999年更是變本加厲，其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-5575052元，投資活動現(xiàn)金凈流量-372170118元，籌資活動現(xiàn)金凈流量655814690元，公司經(jīng)營活動仍然不能產(chǎn)生現(xiàn)金流量，巨額投資所需的資金仍然是通過外部籌資。從報表上可以看到，當期籌資現(xiàn)金凈流量達到了6.5億元。深入分析就可以發(fā)現(xiàn)1999年該公司實際融資額達到了9.5億元（其中吸收權益性投資3億元，債券發(fā)行8000萬元，借款5.7億元），公司該年用于還債和支付利息的現(xiàn)金就達到了2.9億元。

從現(xiàn)金流量分析的三個方面看，該公司是一個財務風險很大，盈余質量低劣，靠借款度日的公司。

這個公司是？因造假而臭名昭著的銀廣夏。運用現(xiàn)金流量分析可以使貸款人面對美麗的神話保持清醒的頭腦，規(guī)避貸款風險。

改進杜邦分析系統(tǒng)之一

業(yè)績評價—財務模式綜合評分系統(tǒng)選擇具有代表性的財務指標各種指標要兼顧確定各項財務指標的標準值與標準評分值計算綜合分數(shù)

業(yè)績評價—財務模式綜合評分系統(tǒng)的幾個例子財務比率權重標準比率流動比率25％2.00凈資產(chǎn)/負債25％1.50資產(chǎn)/固定資產(chǎn)15％2.50銷售成本/存貨10％8.00銷售額/應收賬款10％6.00銷售額/固定資產(chǎn)10％4.00銷售額/凈資產(chǎn)5％3.00

沃爾評分法

中國誠信證券評估有限公司的評分系統(tǒng)指標權重凈資產(chǎn)收益率55％資產(chǎn)總額增長率9％利潤總額增長率13％負債比率7％流動比率7％全部資本化比率9％

銷售利潤率15%總資產(chǎn)報酬率15%資本收益率15%資本保值收益率=期末凈資產(chǎn)值/期初凈資產(chǎn)值;10%資產(chǎn)負債率5%流動比率5%應收帳款周轉率5%存貨周轉率5%社會貢獻率*=社會貢獻額/總資產(chǎn)平均值10%社會累計率=上交財政總額/社會貢獻總額15%*社會貢獻總額=工資+利息費用+勞保退休金及其他福利+稅+凈利潤

財政部《企業(yè)經(jīng)濟效益評

價指標體系》的10個指標

評價財務模式由于財務評價指標共同使用傳統(tǒng)會計計量方法，可操作性強，具有較高的可比性；它們有因會計計量所導致的一些共同的局限：人為操縱性強短期性強，缺乏對將來的定位

沒有考慮投入資本的成本

業(yè)績評價—價值模式從股東財富與價值的角度來進行業(yè)績評價的模式典型方法：股票價格與MVA----簡單而又復雜的評價方法

EVA----傳統(tǒng)利潤指標的調整

股票價格與MVA從股東的角度來看，他們最為關注自身的財富是否得到了增長。股東的財富是否增加可用市場價值增加值（MarketValueAdded,MVA）來表示，其計算公式為

MVA=市場價值-總資本投入債務的市場價值+股票的市場價值

通用汽車和墨克制藥公司的比較1988年《商業(yè)周刊》按市值的排名中：通用和墨克分別以250億元的市值位列第6、7位；MVA的排名中，通用損失200億元的價值，而墨克創(chuàng)造200億元的價值

評價MVA從原理上看，MVA是評價股東財富創(chuàng)造的準確方法，它勝過其他任何方法。MVA僅限于從外部對上市公司進行整體評價。在評價公司內(nèi)部各個局部的業(yè)績方面，MVA是無能為力的。由于MVA自身的缺陷，管理者不得不采用一些與MVA聯(lián)系緊密的內(nèi)部業(yè)績評價指標。因此，許多公司將利潤類指標（如每股收益、利潤額等）作為首選的內(nèi)部指標，并按其增長給管理者以獎勵。但是，現(xiàn)實中沒有可信的證據(jù)說明利潤決定股東財富，卻有大量的相反證據(jù)。比如，一些公司為了不斷地取悅股東，不惜采取那些能夠提高賬面利潤但卻毀壞價值的行動，近期發(fā)生在美國公司中的財務丑聞就是最好的例證。

EVA評價方法EVA的產(chǎn)生思騰思特公司建立了EVA評價指標，并通過大量事實證明了EVA是與MVA相關程度最高的內(nèi)部業(yè)績指標，即EVA作為業(yè)績評價指標優(yōu)于會計利潤指標。

EVA評價方法EVA的基本原理經(jīng)濟增加值（EVA）是從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權和債務的所有資金成本后的真實經(jīng)濟利潤。EVA指標背后的邏輯是，企業(yè)所運用的每一分錢，無論是募股資金還是債務資金—也就是說無論來自股權投資還是債權投資者—都有其成本。只有企業(yè)創(chuàng)造的利潤超出這些成本后有余額，才是真正為投資者創(chuàng)造了財富。

EVA評價方法EVA的計算

EVA=經(jīng)營凈利潤-資本（債務和股權投資）成本

EVA=NOPAT－kw×（TC）或：

EVA=投入資本額×（投入資本收益率-加權平均資本成本）

稅后凈利潤的調整思騰思特咨詢中國公司在中國資本市場所推出的“中國上市公司財富創(chuàng)造和毀滅排行榜”主要是基于如下會計調整事項稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營業(yè)利潤＋財務費用＋當年計提的壞賬準備＋當年計提的存貨跌價準備＋當年計提的長短期投資/委托貸款減值準備－EVA稅收調整

評價EVAEVA充分考慮了權益資本的成本

EVA減少了利潤操縱的可能性

EVA可以一定程度減輕短期行為

EVA對分部的考核更合理

EVA與傳統(tǒng)方法在

業(yè)績評價上的比較

青島啤酒EVA業(yè)績評價.doc

網(wǎng)易財經(jīng)頻道-揭開長虹利潤的面紗.htm

EVA與MVA在理論上，MVA與EVA之間存在這樣的聯(lián)系：市場增加值（MVA）=未來經(jīng)濟增加值（EVA）的折現(xiàn)值。市場增加值（MVA）直接反映了公司通過股市為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財富，它是市場對公司未來獲取經(jīng)濟增加值（EVA）能力的預期的反映。在越有效的股票市場上，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟增加值的能力。換句話說，在越有效的資本市場，兩者的正相關性越高。

中國上市公司MVA/EVA的相關性

EVA的應用美國管理咨詢公司思騰思特(SternStewart＆Co.)在美國《財富》雜志上的上市公司《財富創(chuàng)造和毀滅排行榜》已經(jīng)進入了第12個年頭?？梢哉f，EVA（EconomicValueAdded，經(jīng)濟增加值）概念的普及和廣泛被接受，在美國資本市場過去十幾年的進一步成熟和演變中起了相當重要的作用。

評價價值模式價值模式站在股東的角度來評價企業(yè)的業(yè)績，能夠有效地將企業(yè)戰(zhàn)略與日常業(yè)務決策與激勵機制有機地聯(lián)系在一起，最終為股東創(chuàng)造財富。盡管價值模式試圖建立一種優(yōu)于財務模式的業(yè)績評價指標，但是，它的評價指標主要還是通過對財務數(shù)據(jù)的調整計算出來的貨幣量指標。由于對非財務指標的考慮不足，價值模式無法控制企業(yè)的日常業(yè)務流程。同時，價值模式也沒有充分考慮企業(yè)的其他利益相關者。

業(yè)績評價—戰(zhàn)略模式戰(zhàn)略模式以戰(zhàn)略目標為導向，通過指標間的各種平衡關系以及戰(zhàn)略指標或關鍵指標的選取來體現(xiàn)出企業(yè)不同利益相關者的期望，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。相對于財務模式和價值模式，戰(zhàn)略模式最大的突破就是引入了非財務指標。典型代表：平衡計分卡（BalancedScorecard，BSC）

1996年1/2月號：《把平衡計分卡作為戰(zhàn)略管理體系的基石》1993年9/10月號：《平衡計分卡的實際應用》平衡計分卡的產(chǎn)生羅伯特·S·卡普蘭，戴維·P·諾頓1992年1/2月號：《平衡計分卡：良好績效的測評體系》

平衡計分卡的評價內(nèi)容平衡計分卡從四個方面評價企業(yè)

財務顧客內(nèi)部經(jīng)營過程學習與創(chuàng)新

平衡計分卡—財務財務指標顯示了公司的戰(zhàn)略及其執(zhí)行是否有助于利潤的增加。典型的財務指標有：營業(yè)收入增長率、資本報酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟增加值等。

平衡計分卡—顧客顧客所關心的事情有四類：時間、質量、性能和服務成本。平衡計分卡要求經(jīng)理們把自己為顧客服務的承諾轉化為具體的測評指標，這些指標應能真正反映與顧客有關的因素。典型的指標包括：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、顧客盈利能力、市場占有率、重要顧客的購買份額等。

平衡計分卡—內(nèi)部經(jīng)營過程戰(zhàn)略管理以顧客為導向，優(yōu)異的顧客績效與組織的研發(fā)、生產(chǎn)、售后服務密不可分，經(jīng)理必須從內(nèi)部價值鏈分析入手，對企業(yè)內(nèi)部進行考察。典型的指標包括影響新產(chǎn)品引入、周轉期、質量、雇員技能和生產(chǎn)率的各種因素。

平衡計分卡—學習和創(chuàng)新公司創(chuàng)新、提高和學習的能力，是與公司的價值直接相連的。也就是說，只有通過持續(xù)不斷地開發(fā)新產(chǎn)品，為顧客提供更多價值并提高經(jīng)營效率，公司才能打入新市場，增加收入和利潤，才能壯大發(fā)展，從而增加股東價值。典型的指標有：開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、產(chǎn)品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產(chǎn)品的百分比、新產(chǎn)品上市時間等。

平衡計分卡對戰(zhàn)略的支撐作用平衡計分卡

說明遠景闡明遠景達成共識

溝通與聯(lián)系溝通與培訓設定目標把報酬與績效測評指標聯(lián)系起來

反饋與學習明確對遠景的共識提供戰(zhàn)略反饋促進戰(zhàn)略考察與學習

業(yè)務規(guī)劃設定目標使戰(zhàn)略新舉措保持一致分配資源建立標準

“一種戰(zhàn)略平衡計卡制度不僅來源于公司的戰(zhàn)略，反過來也應反映出公司的戰(zhàn)略，實行戰(zhàn)略平衡計分卡制度的企業(yè)不能只看到戰(zhàn)略平衡計分卡的表面現(xiàn)象，更應看到它的實質，看到戰(zhàn)略平衡計分卡的目標和衡量手段背后的公司戰(zhàn)略，如果戰(zhàn)略平衡計分卡制度表現(xiàn)出足夠的透明，則足可以把公司的戰(zhàn)略轉變?yōu)橐徽讟I(yè)績評估手段?！?/p>

-----卡普蘭

平衡計分卡的重大貢獻“