“重估”中國系列之六：“5%25左右”目標還有哪些預期差

內容目錄一、“周期”力量結合政策“發(fā)力”，均有于2024年經濟表現(xiàn) 5（一）“周期”的力量，有利于國內經濟的持續(xù)修復 5（二）除此之外，財政力度有保障、可對經濟形成有力支撐 6二、年初宏、微觀數(shù)據(jù)“背離”并非常態(tài)，政策仍將加快推進 9（一）年初宏、微觀數(shù)據(jù)“背離”，引起了市場預期的分歧 9（二）經濟尚未回到平穩(wěn)修復狀態(tài)前，政策仍將保持較強延續(xù)性 11三、實現(xiàn)“5左右”目標難度不大，庫存回補等支持力度存在低估 13（一）生產法視角下，三產占比趨勢性抬升、地產“傳統(tǒng)動能”影響力下降 13（二）三產帶動、庫存回補等貢獻下，實“5左右”目標難度不大 16風險提示 19圖表目錄圖表1：實際利率與庫存行為反向、且弱領先 5圖表2：部分行業(yè)實際庫存增速已呈現(xiàn)企穩(wěn)改善 5圖表3：2023年以來產能利用率、金屬切削機床產量同比連續(xù)回5圖表4：美國零售部門已開啟“補庫” 6圖表5：美國地產周期帶動我國部分對美商品出口 6圖表6：美國細分行業(yè)庫存狀態(tài)與近期庫存、銷售增速表現(xiàn) 6圖表7：經濟修復程度與財政支持力度緊密相關 7圖表8：2024年廣義財政預算支出增速達7.9 7圖表9：2024年政府債券新增達萬億元 7圖表10：2023年新增國債的項目分布 7圖表11：歷年財政調入資金及結轉結余 8圖表12：歷年廣義財政“赤字”規(guī)模 8圖表13：2023年月重啟” 8圖表14：歷年政策行新增貸款及占比情況 8圖表15：2022年的兩批政策性開發(fā)性金融工具落地較快 9圖表16：歷年政策行新增貸款及占比情況 9圖表17：1-2月主要經濟指標全面超預期 9圖表18：1-2月挖機開工小時數(shù)同比表現(xiàn)較低迷 9圖表19：基建投資與實物工作量落地仍有偏離 10圖表20：春節(jié)后粉磨開工率回升速度偏慢 10圖表21：2024年月工作日明顯多于往年 10圖表22：PTA開工率和日均產量呈現(xiàn)正相關 10圖表23：2016-2024年月開工率與日均產量情況 10圖表24：2024年春節(jié)后復工，恰逢全國普遍降溫 11圖表25：2024年春節(jié)后，全社會跨區(qū)人流明顯回落 11圖表26：2024年月新增專項債發(fā)行進度偏慢 11圖表27：2024年春節(jié)后建筑類資金到位率不足五成 11圖表28：2024年月工作日天數(shù)占比高于往年 12圖表29：2024年月工作日天數(shù)與去年持平 12圖表30：經濟“回升向好”態(tài)勢有待進一步穩(wěn)固 12圖表31：2020年下半年廣義財政支出力度進一步加大 12圖表32：2022年下半年留抵退稅持續(xù)推進 13圖表33：2022Q2起央行密集推出階段性結構貨幣工具 13圖表34：3月，制造業(yè)邊際改善 13圖表35：2024年一季度制造業(yè)讀數(shù)整體偏低 13圖表36：GDP與分行業(yè)增加值核算方法 14圖表37：生產法GDP下的行業(yè)分類 14圖表38：伴隨城鎮(zhèn)化率的提升、服務業(yè)需求不斷增多 14圖表39：第三產業(yè)細分行業(yè)GDP占比 14圖表40：2010年后第二產業(yè)占比持續(xù)下降 15圖表41：第二產業(yè)中制造業(yè)為主導 15圖表42：采礦業(yè)、電熱然產能利用率均處于歷史高位 15圖表43：高技術制造業(yè)占工增比重持續(xù)抬升 15圖表44：2020年后房地產占比下滑 16圖表45：2019年后房地產貸款余額占比觸頂回落 16圖表46：土地出讓收入占比及收入亦出現(xiàn)回落 16圖表47：房地產投資占固定資產投資比重下降 16圖表48：中游設備制造生產維持“高景氣” 17圖表49：2023年中游設備制造營收占比升至41.9 17圖表50：2023年下半年工信部出臺大行業(yè)穩(wěn)增長方案 17圖表51：一產增加值對GDP增長的拉動較為穩(wěn)定 17圖表52：房地產增加值與房屋銷售關聯(lián)較高 18圖表53：信息軟件增加值保持兩位數(shù)以上增速 18圖表54：批零、住宿餐飲、租賃商務等與消費息息相關 18圖表55：居民服務消費占比尚未回歸2019年水平 18圖表56：存貨增加對GDP增長的拉動 18圖表57：當前工業(yè)庫存增速處于經驗低位 18圖表58：2010-2024年工作日天數(shù) 19圖表59：2023年工業(yè)產能利用率進一步回落 192024（一202369.92023，202422.45，14.1、28.5的歷史較低分位。分行業(yè)化纖、紡織、橡塑制品、金屬制品、印刷等行業(yè)庫存增速已呈現(xiàn)企穩(wěn)改善跡象。%實際利率、工業(yè)庫存增速%實際利率、工業(yè)庫存增速151050-5-1050200820092008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023名義庫存 實際庫存 實際利率右)來源：、 來源：、7-102016，202374.3、-9.4的低位水平，已臨近周期切換節(jié)點。隨后202375.9圖表3：2023年Q1以來產能利用率、金屬切削機床產量同比連續(xù)回升48 % 產能期與屬削機產同比 464442403836343219971998199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

5040302010？0-10-205000戶工企設備能力利用水平 金屬切削機床產量同比(12MMA,右)來源：、202366.3202418.5；制造20242-3.3%(2021年兩年復合)0-10%(2021年兩年復合)0-10-20-30-402017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02中國對美口家具具等 中國對美口機械具來源：、 來源：、圖表6：美國細分行業(yè)庫存狀態(tài)與近期庫存、銷售增速表現(xiàn)來源：CEIC、（二）除此之外，財政力度有保障、可對經濟形成有力支撐，2024GDP20231.3GDP4.6也37.4GDP圖表7：經濟修復程度與財政支持力度緊密相關 圖表8：2024年廣義財政預算支出增速達7.9%%廣義財政支出預算和實際增速%%廣義財政支出預算和實際增速10550 02013201420152016201720182019202020212022202320112012201320142015201620172018201920202021202220232024E-5 2013201420152016201720182019202020212022202320112012201320142015201620172018201920202021202220232024E名義增速(2021年年復) 廣義財支出速

廣義財預算出增速 廣義財實際出增速來源：財政部、、 來源：財政部、、9.920232.120231222024圖表9：2024年政府債券新增達9.9萬億元 圖表10：2023年新增國債的項目分布(萬億元)108642

歷年政府債券額度

(億元)程 澇 程 澇 合防治體系造和重點水理工程施項目建設建和提升防建設補助提升工程土流失治理 災減災能力 金補助資金全國范圍 京津冀等全東北地區(qū)國12個省份京津冀受地區(qū)0

新增國債項目分布201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E0201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E國債 調增國債規(guī)模 特別國債地方新一般債 地方新專項債 專項債存限使用來源：財政部、、 來源：財政部、、圖表11：歷年財政調入資金及結轉結余 圖表12：歷年廣義財政“赤字”規(guī)模歷年調入及結轉結余資金(萬億元)2.01.61.20.80.4

(萬億元)3.02.41.81.2

(萬億元) 廣義財政“赤字”規(guī)模及占支出比重1412108642024E22024E

(%)302520150.0

20162017201820192020202120222023從地方預算穩(wěn)定調節(jié)基金調入及使用結轉結余中央財政調入資金20162017201820192020202120222023 ()

0.6

0 10201620172018201920202021202220232024E國債 專項債一般債 盤活存量特別國債 國資調入 “赤字”/支出右軸)來源：財政部、、 來源：財政部、、PSLPSL20156PSL9.311.5PSL121PSL圖表13：2023年12月PSL“重啟” 圖表14：歷年政策行新增貸款及占比情況0-10-20

% 商品房銷售面積累計同比PSL當月新增 億

40003500300025002000150010005000

50-10-15-20-25-30

%基建投資累計同比(2021年兩年復合)、PSL當月新增億元40003500300025002000150010005002019-022019-052019-082019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-12 PSL當月增右) 商品房售面2013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-12 來源：、 來源：、圖表15：2022年的兩批政策性開發(fā)性金融工具落地較快 圖表16：歷年政策行新增貸款及占比情況類型部門時間進度第一批類型部門時間進度第一批3000億元金融工具中央政治局會議2022/7/28用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。農發(fā)行2022/8/20農發(fā)基礎設施基金投放已達900億元國開行2022/8/26國開基礎設施投資基金已投放2100億元第二批3001億元金融工具國務院常務會議2022/8/24在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎上，再增加3000億元以上額度；依法用好5000多億元專項債地方結存限額...核準開工一批條件成熟的基礎設施等項目。農發(fā)行2022/9/16農發(fā)基礎設施基金第二期投放完成1000億元國開行2022/9/20國開基礎設施投資基金新增額度已投放1500億元進出口銀行2022/9/28進銀基礎設施基金投放完成500億元3.02.52.01.51.00.52010201120122013201420152016201720182019202020210.0201020112012201320142015201620172018201920202021

25%20%15%10%5%20230%20232022口行 農發(fā)行 國開行 占新增貸比重(右)2022來源：中國政府網站、政策行網站、 來源：財政部、、二、年初宏、微觀數(shù)據(jù)“背離”并非常態(tài)，政策仍將加快推進（一）20241-24.2、高出預1.31096.9，瀝青開工率也降至歷史低位。反映地產鏈施工進度的粉磨開工率表現(xiàn)偏弱，1-27。圖表17：1-2月主要經濟指標全面超預期 圖表18：1-2月挖機開工小時數(shù)同比表現(xiàn)較低迷50

% 2024年1-2月經濟數(shù)據(jù)

3.53.02.52.01.51.00.50.0

160小時中國挖掘機開工小時數(shù)小時中國挖掘機開工小時數(shù)1201001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月 2018年 2019年 2020年 2021年預期值 實際值 實際與期差值 2022年 2023年 2024年來源：、 來源：、圖表19：基建投資與實物工作量落地仍有偏離 圖表20：春節(jié)后粉磨開工率回升速度偏慢%%(%)全國粉磨開工率%%(%)全國粉磨開工率15 10 5 0 -5-10 -15 -2010 -252017-102018-022018-062018-102017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02節(jié)前節(jié)前周節(jié)前周節(jié)前周節(jié)前周節(jié)前周春節(jié)當周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后周節(jié)后節(jié)后節(jié)后周瀝青開率 基建投資月同右,2021年年復)

2019

2020

2022 2023 2024來源：、 來源：、20241214020102圖表21：2024年1-2月工作日明顯多于往年 圖表22：PTA開工率和日均產量呈現(xiàn)正相關天) 歷年月工作日天數(shù)情況51月 1月 2月

PTA開工率與單日產量關系(按總天數(shù)計算)y=0.2417x-6.2082R2=0.4219y=0.2417x-6.2082R2=0.4219單日產量(單日產量(萬噸)98762016-2024年1-2月PTA開工率(%)來源：國務院辦公廳、 來源：、圖表23：2016-2024年1-2月PTA開工率與日均產量情況1-2月PTA開工率（）產量（萬噸）（作日計算）工作日天數(shù)（天數(shù)計算）總天數(shù)2016年62.2484.912.8388.1602017年73.9586.515.9379.9592018年77.1647.817.03811.0592019年82.6686.417.63911.6592020年84.7754.221.03612.6602021年84.8863.923.33714.6592022年78.9902.724.43715.3592023年73.3870.022.93814.7592024年83.01147.428.74019.160來源：、7-82202320192.2、5.6詳見《極端天氣，）圖表24：2024年春節(jié)后復工，恰逢全國普遍降溫 圖表25：2024年春節(jié)后，全社會跨區(qū)人流明顯回落濱 浩 木 莊特 齊2月18日2月19日濱 浩 木 莊特 齊2月18日2月19日2月20日2月21日 2月22日3400032000300002800026000240002200020000180001600014000(萬人次)全社會跨區(qū)域人員流動181614121086420最低溫度單日最大降幅 2019 2023 2024來源：中國天氣網、 來源：交通運輸部、402023策落地，當前仍處在集中推進階段。受此影響，20243201920212023圖表26：2024年1-3月新增專項債發(fā)行進度偏慢 圖表27：2024年春節(jié)后建筑類資金到位率不足五成%100

新增專項債發(fā)行進度

(%) 2024年建筑項目資金到位率605040603040201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019 2020 20212022 2023 2024

0建筑項總體 非房地項目 房地產正月廿四 二月初二來源：、 來源：百年建筑網、（二）經濟尚未回到平穩(wěn)修復狀態(tài)前，政策仍將保持較強延續(xù)性1-23202415.915.320103-1220212132024年共有211天、與去年持平，預計生產時長因素后續(xù)將不再對同比讀數(shù)形成拉動。圖表28：2024年1-2月工作日天數(shù)占比高于往年 圖表29：2024年3-12月工作日天數(shù)與去年持平16.0 (%) 歷年月工作日天數(shù)占全年比重15.815.615.415.215.014.814.614.4

214(天(天)歷年3-12月工作日天數(shù)212211210209208來源：國務院辦公廳、 來源：國務院辦公廳、經濟尚未進入平穩(wěn)修復狀態(tài)之前2020GDP60.612.810.113.32022PSL重啟。圖表30：經濟“回升向好”態(tài)勢有待進一步穩(wěn)固 圖表31：2020年下半年廣義財政支出力度進一步加大% 實際GDP季調環(huán)比864202019-032019-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12

%廣義財政支出、社融增速%%廣義財政支出、社融增速%5 0 -5 2019-062019-082019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12廣義財支出速 社融增速右)來源：、 來源：、圖表32：2022年下半年留抵退稅持續(xù)推進 圖表33：2022Q2起央行密集推出階段性結構貨幣工具2500020000

2500020000

億元 央行階段性結構貨幣政策工具額度15000

1500010000100005000

50000億元2022億元2022年留抵退稅金額1-3月 4月 5月 6月 7-8月 9月 10-11月

碳減排 煤炭清潔 科技創(chuàng)新交通物流 設備更新 民企債資支持保交樓 房企紓困 租賃住房來源：國務院、國稅總局、 來源：中國人民銀行、、PMI3PMI1.750.80.8PMI1-2PMI2019202449.7圖表34：3月，制造業(yè)PMI邊際改善 圖表35：2024年一季度制造業(yè)PMI讀數(shù)整體偏低%歷年一季度制造業(yè)PMI均值(%) 制造業(yè)%歷年一季度制造業(yè)PMI均值47201120122013201420152016201720182019202020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20112012201320142015201620172018201920202021202220232024 2019 2021 2022 2023 2024來源：、 來源：、三、實現(xiàn)“5%左右”目標難度不大，庫存回補等支持力度存在低估（一）生產法視角下，三產占比趨勢性抬升、地產等“傳統(tǒng)動能”影響力下降GDPGDPGDP94GDP；具體核算5135行業(yè)分類第一級分類共3個行業(yè)第一產業(yè)第二產業(yè)第三產業(yè)第二級分類共9個行業(yè)第一產業(yè)工業(yè)、建筑業(yè)交通運輸倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產業(yè)、其他服務業(yè)第三級分類共17個行業(yè)第一產業(yè)工業(yè)、建筑業(yè)行業(yè)分類第一級分類共3個行業(yè)第一產業(yè)第二產業(yè)第三產業(yè)第二級分類共9個行業(yè)第一產業(yè)工業(yè)、建筑業(yè)交通運輸倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產業(yè)、其他服務業(yè)第三級分類共17個行業(yè)第一產業(yè)工業(yè)、建筑業(yè)在第二級分類的基礎上，將其他服務業(yè)細分為租賃和商務服務業(yè)、科學研究和技術服務業(yè)等9個門類行業(yè)。第四級分類 基本上與國民經濟行業(yè)分類中的大類劃分標準一致，不同的只共94個行業(yè) 是房地產業(yè)細分到中類行業(yè)，并增加了居民自有住房服務業(yè)，公共管理和社會組織則只細分到門類行業(yè)。區(qū)別季度GDP核算/年度GDP初步核算年度GDP最終核算行業(yè)分類采用第三級分類，并將部分門類行業(yè)細分為大類行業(yè)，總共按照35個行業(yè)分別核算行業(yè)增加值，匯總得到GDP采用第四級分類，總共按照94個行業(yè)分別核算行業(yè)增加值，匯總得到GDP核算方法相關指標推算法或增加值率法農業(yè)所包含的5個行業(yè)采用生產法計算增加值，其余89個行業(yè)均采用收入法計算增加值具體操作1、相關指標推算法增加值=上年同期增加值x本期增加值發(fā)展速度其中，本期增加值發(fā)展速度，根據(jù)本期相關指標增長速度，以及往年年度該行業(yè)增加值增長速度和相關指標增長速度的數(shù)量關系計算。相關行業(yè)包括交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、批零、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產業(yè)等32個行業(yè)。2、增加值率法增加值=本期總產出x上年度的增加值率相關行業(yè)包括農業(yè)、工業(yè)和建筑業(yè)3個行業(yè)。1、直接計算對于基礎資料足夠充分的行業(yè)，直接計算該行業(yè)的總產出、中間投入、增加值以及增加值的四個構成項。相關行業(yè)包括農業(yè)、工業(yè)、鐵路運輸業(yè)、郵政業(yè)、金融業(yè)、社會福利業(yè)所包含的51個行業(yè)。2、間接計算行業(yè)增加值。間接計算的方法分兩種：比例系數(shù)推算法（時）。首先根據(jù)基礎資料計算行業(yè)初步增加值，然后用比例系數(shù)將初步增加值進行外擴，得到該行業(yè)全口徑增加值。相關行業(yè)包括建筑業(yè)、批零、住宿32個行業(yè)。相關指標推算法（當某行業(yè)的基礎資料更少時）。增加值。務業(yè)等11個行業(yè)?，F(xiàn)價和不變價增加值處理部分行業(yè)先計算現(xiàn)價數(shù)據(jù)，然后再計算不變價數(shù)據(jù)；部分行業(yè)則先計算不變價數(shù)據(jù)，然后再反推現(xiàn)價數(shù)據(jù)值；若相關指標為物量指標，則先計算不變價增加值、然后根據(jù)相關價格指數(shù)反推現(xiàn)價增加值。來源：《中國主要統(tǒng)計指標詮釋》、國家統(tǒng)計局、 來源：《國民經濟行業(yè)分類》、國家統(tǒng)計局、GDPGDP2012202354.620044.7、1.7、2.514.6、8、6.4。圖表38：伴隨城鎮(zhèn)化率的提升、服務業(yè)需求不斷增多 圖表39：第三產業(yè)細分行業(yè)GDP占比%第三產業(yè)GDP占比與城鎮(zhèn)化率%%第三產業(yè)GDP占比與城鎮(zhèn)化率%%第三產業(yè)細分行業(yè)GDP占比5040 3520301954195719601963196619541957196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020202320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023第三產業(yè)占比 城鎮(zhèn)化率右)

批零 交運倉儲 住宿餐飲 金融 房地產 信息軟件 租賃商務 其他來源：、 來源：工信部、、GDP，1990-2006GDP4147.6；20102016GDP4038.3產能出清較為徹底、2023GDP占比總體保持穩(wěn)定；2010GDP7GDP202315.7。圖表40：2010年后第二產業(yè)GDP占比持續(xù)下降 圖表41：第二產業(yè)中制造業(yè)為主導%第二產業(yè)GDP占比%第二產業(yè)GDP占比淘汰落后新一輪對外開放政策實施444038 0196919711969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023

% 第二產業(yè)細分行業(yè)GDP占比2004200520062007200820092010201120042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023來源：、 來源：工信部、、圖表42：采礦業(yè)、電熱然產能利用率均處于歷史高位 圖表43：高技術制造業(yè)占工增比重持續(xù)抬升%采礦業(yè)、電熱燃產能利用率%高技術制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重%采礦業(yè)、電熱燃產能利用率%高技術制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重76 74 72 70 8642016-122017-032016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12201420152016201720182019202020212022202302014201520162017201820192020202120222023采礦業(yè) 電熱燃來源：、 來源：工信部、、GDP5.820201.4202320206.187.5；202322.22019202313.5。圖表44：2020年后房地產GDP占比下滑 圖表45：2019年后房地產貸款余額占比觸頂回落%房地產業(yè)增加值占GDP%房地產業(yè)增加值占GDP比重7 6543 2 51 02004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

房地產款余占比 新增房地貸款右)

700%萬億元%萬億元500400300200100020062007200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023來源：、 來源：工信部、、圖表46：土地出讓收入占比及收入亦出現(xiàn)回落 圖表47：房地產投資占固定資產投資比重下降%%%固定資產投資分行業(yè)占比%%%固定資產投資分行業(yè)占比92 30 100-10 -20201220132014201520162017201820192020202120222023200420052006200720122013201420152016201720182019202020212022202320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023土地出收入比 土地出讓入增右)

制造業(yè) 基建 房地產來源：、 來源：工信部、、（二）三產帶動、庫存回補等貢獻下，實現(xiàn)“5左右”目標難度不大GDP5.2。二產方面，中游設備制造帶動力強化，20238，5.8-1.242；中美庫存周期“共振”疊加設備更新，設備10GDP4.5GDP0.3圖表48：中游設備制造生產維持“高景氣” 圖表49：2023年中游設備制造營收占比升至41.9%制造業(yè)及分行業(yè)增加值累計同比(2021年兩年復合%制造業(yè)及分行業(yè)增加值累計同比(2021年兩年復合)%制造業(yè)分行業(yè)營業(yè)收入占比105 0-5-10 -15-20 2017-022017-062017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022017201820192020202120222023182017201820192020202120222023制造業(yè) 加工冶煉 設備制造 消費制造 加工冶煉 設備制造 消費制造來源：、 來源：、12%第一產業(yè)對GDP增長貢獻率及拉動%1.4101.281.00.860.640.4212%第一產業(yè)對GDP增長貢獻率及拉動%1.4101.281.00.860.640.420.200.0GDP增長貢獻率對GDP增長的拉動(右)來源：工信部、 來源：、年信息軟件增GDP0.1年居民消費進一步回歸收入中樞、工業(yè)生產趨穩(wěn)，預計上述行業(yè)增加值同比或整體高于55.7左右。2024、4.5、GDP5.2。圖表52：房地產增加值與房屋銷售關聯(lián)較高 圖表53：信息軟件增加值保持兩位數(shù)以上增速50-10

30 9%(2021年兩年復合)%(2021年兩年復合)%%%765403-10 2-20 5 120042005200620072008200920102011201220132014201520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023房地產增加值 商品房售面積

信息軟件第三業(yè)比右