中國人民大學(xué)《431金融學(xué)綜合》專業(yè)碩士歷年考研真題匯編（含部分答案）

視頻講解教師簡介

孫統(tǒng)閩，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融碩士。在校期間成績優(yōu)

秀，多次獲得專業(yè)獎(jiǎng)學(xué)金，專業(yè)理論扎實(shí)。參加2017年研究生入學(xué)考

試，高分被中國人民大學(xué)錄取，對431金融學(xué)綜合歷年真題有深入研

究，深諳命題規(guī)律，準(zhǔn)確把握考點(diǎn)。

授課特點(diǎn)：講解細(xì)膩透徹，邏輯清晰，語言流暢，通俗易懂。

目錄

2011年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2011年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題[視頻講解]

2012年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2012年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題[視頻講解]

2013年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2013年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題[視頻講解]

2014年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2014年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）[視

頻講解]

2015年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題

2015年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題[視頻講解]

2016年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2016年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）[視

頻講解]

2017年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2017年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）及詳

解

2018年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2018年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）及詳

解

2011年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜

合[專業(yè)碩士]考研真題

第一部分金融學(xué)（共90分）

一、單選題（每題1分，共20分）

1自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出是（）制度的三大特

點(diǎn)。

A．金塊本位

B．金幣本位

C．金條本位

D．金匯兌本位

2下列說法哪項(xiàng)不屬于信用貨幣的特征？（）

A．可代替金屬貨幣

B．是一種信用憑證

C．依靠國家信用而流通

D．是足值貨幣

3我國的貨幣層次劃分中M0指流通中的現(xiàn)金，也即（）。

A．商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金

B．存款準(zhǔn)備金

C．公眾持有的現(xiàn)金

D．金融機(jī)構(gòu)與公眾持有的現(xiàn)金之和

4我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“儲備貨幣”就是指（）。

A．外匯儲備

B．基礎(chǔ)貨幣

C．法定存款準(zhǔn)備

D．超額存款準(zhǔn)備

5在影響我國基礎(chǔ)貨幣增減變動的因素中，最主要的是

（）。

A．國外資產(chǎn)

B．央行對政府債權(quán)

C．央行對其他存款性公司債權(quán)

D．央行對其他金融性公司債權(quán)

6美聯(lián)儲主要的貨幣政策工具是（）。

A．貨幣供應(yīng)增長率

B．聯(lián)邦基金利率

C．再貼現(xiàn)率

D．銀行法定存款準(zhǔn)備率

7如果你購買了W公司股票的歐式看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格為每股20

元，合約期限為3個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為每股1.5元。若W公司股票市場價(jià)格

在到期日為每股21元，則你將（）。

A．不行使期權(quán)，沒有虧損

B．行使期權(quán)，獲得盈利

C．行使期權(quán)，虧損小于期權(quán)費(fèi)

D．不行使期權(quán)，虧損等于期權(quán)費(fèi)

8以下產(chǎn)品進(jìn)行場外交易的是（）。

A．股指期貨

B．歐式期權(quán)

C．ETF基金

D．外匯掉期

9下列關(guān)于票據(jù)說法，正確的是（）。

A．匯票又稱為期票，是一種無條件償還的保證

B．銀行本票是一種無條件的支付承諾書

C．商業(yè)匯票和銀行匯票都是由收款人簽發(fā)的票據(jù)

D．商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票只能由債務(wù)人付款

10下列目前屬于我國政策性銀行的是（）。

A．國家發(fā)展銀行

B．中國進(jìn)出口銀行

C．中國農(nóng)業(yè)銀行

D．中國郵政儲蓄銀行

11標(biāo)志著現(xiàn)代中央銀行制度產(chǎn)生的重要事件發(fā)生在（）。

A．意大利

B．瑞典

C．英國

D．美國

121995年我國以法律形式確定我國中央銀行的最終目標(biāo)是

（）。

A．以經(jīng)濟(jì)增長為首要目標(biāo)

B．以幣值穩(wěn)定為首要目標(biāo)

C．保持物價(jià)穩(wěn)定，并最大程度地促進(jìn)就業(yè)

D．保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

13下列貨幣政策操作中，可以減少貨幣供給的是（）。

A．降低法定存款準(zhǔn)備金率

B．降低再貼現(xiàn)率

C．降低超額存款準(zhǔn)備金率

D．發(fā)行央票

14國際收支平衡表中不包括（）。

A．經(jīng)常項(xiàng)目

B．資本項(xiàng)目

C．結(jié)算項(xiàng)目

D．金融項(xiàng)目

15我國央行在公開市場操作中選定的一級交易商是（）。

A．全都是商業(yè)銀行

B．少數(shù)是投資銀行

C．多數(shù)是投資銀行

D．全都是投資銀行

16強(qiáng)調(diào)投資與儲蓄對利率的決定作用的利率決定理論是

（）。

A．馬克思的利率論

B．流動偏好論

C．可貸資金論

D．實(shí)際利率論

17下列不屬于商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的是（）。

A．庫存現(xiàn)金

B．準(zhǔn)備金

C．存放同業(yè)款項(xiàng)

D．應(yīng)付款項(xiàng)

18商業(yè)銀行在經(jīng)營中，由于借款人不能按時(shí)還貸款而遭受損失的

風(fēng)險(xiǎn)是（）。

A．國家風(fēng)險(xiǎn)

B．信用風(fēng)險(xiǎn)

C．利率風(fēng)險(xiǎn)

D．匯率風(fēng)險(xiǎn)

19在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率升降與本國貨幣價(jià)值的高低呈（）

變化。

A．正比例

B．反比例

C．無法確定

D．以上都不對

20在金本位制下，外匯匯率的波動幅度受（）的限制。

A．黃金儲備狀況

B．外匯儲備狀況

C．外匯政策

D．黃金輸送點(diǎn)

二、判斷題（每題1分，共20分）

1德國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券屬

于歐洲債券。（）

2發(fā)達(dá)國家一般沒有政策性銀行。（）

3SDR是世界銀行設(shè)立的儲備資產(chǎn)和記賬單位。（）

4商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)是形成資金來源的業(yè)務(wù)。（）

5市場利率上升時(shí)，債券交易價(jià)格也隨之提高。（）

6金本位制下，鑄幣平價(jià)是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。（）

7商業(yè)銀行的活期存款和定期存款都是貨幣供應(yīng)的重要組成部

分。（）

8只有在完全準(zhǔn)備金制度下，才可能有存款貨幣的創(chuàng)造。

（）

9承兌業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)。（）

10中央銀行、投資公司以及金融租賃公司都屬于金融中介。

（）

111995年，我國頒布《商業(yè)銀行法》明確了此后我國金融體系混

業(yè)經(jīng)營體制格局。（）

12貨幣市場和資本市場都是金融市場的組成部分。（）

13通貨膨脹是指價(jià)格的變化情況，而不是指“通貨”出現(xiàn)膨脹。

（）

14活期存款又有支票存款之稱。（）

15弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論認(rèn)為名義貨幣需求總量與收入正相

關(guān)。（）

16在IS-LM模型中，IS對應(yīng)的是貨幣市場均衡線，LM對應(yīng)的是產(chǎn)

品市場均衡線。（）

17息票債券又稱附息債券，在我國還尚未發(fā)行過。（）

18一般來講，遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)要高于期貨合約。（）

19從理論上講，看漲期權(quán)的買方可以實(shí)現(xiàn)收益無限大。（）

20城市信用社和農(nóng)村信用社在我國都屬于存款貨幣銀行。

（）

三、解答題（任選兩題作答，每題15分，共30分）

1利率期限結(jié)構(gòu)的理論分析有不同的階段，但是當(dāng)前市場上投資

數(shù)量眾多，而且市場之間的聯(lián)系日益緊密的背景下，如何理解利率期限

結(jié)構(gòu)的不同理論假設(shè)？

2美國7000億美元的救市行動似乎僅僅是確認(rèn)問題嚴(yán)重，而非起

到幫助作用。越來越多的最新數(shù)據(jù)表明，巨型金融機(jī)構(gòu)參與的銀行間市

場正在發(fā)生劇烈動蕩，越來越多的資金可能已陷于“窖藏”狀態(tài)以防備嚴(yán)

冬的到來。10月6日，衡量3個(gè)月倫敦銀行間市場利率與3個(gè)月美國國債

利率差距的TED利差在早盤達(dá)到了3.95%，這是在上周五達(dá)到3.88%歷史

高位之后，該利率標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)下的另一歷史最高紀(jì)錄，TED利差上升之快令

人猝不及防，在9月5日的時(shí)候，該利差標(biāo)準(zhǔn)僅僅為1.04%。”2008年10

月，中國《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾經(jīng)有一篇報(bào)道：“……衡量3個(gè)月期限歐

洲美元（ED）的倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）與3個(gè)月美國國債（T-

BILL）利率差距的TED利差在早期達(dá)到了3.95%?！?/p>

什么是歐洲美元？什么是LIBOR？LIBOR與美元債券利率差的成

因？

32008年以來的全球金融危機(jī)深刻改變了當(dāng)前世界金融業(yè)的發(fā)展

方向，對各國的金融監(jiān)管模式都提出了全新要求。請基于這一背景，并

結(jié)合自2007年開始全面實(shí)施的《新巴塞爾資本協(xié)議》的主要內(nèi)容，簡述

中國目前金融監(jiān)管體制的模式、特征以及未來發(fā)展方向。

四、分析論述題（20分）

近年來，美國施行的“量化寬松”貨幣政策備受世界各國關(guān)注。2010

年12月，美國在推出第二輪量化寬松政策一個(gè)月后，美聯(lián)儲主席伯南

克，再次表露“寬松”的決心。對此，有媒體表示，第三輪寬松是美

元“以鄰為壑”貨幣政策的延續(xù)。美國“自掃門前雪”的同時(shí)，卻沒有考慮

到身處債務(wù)危機(jī)中的歐元境況，也沒有考慮正處于通貨預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)

體該何去何從。但是美聯(lián)儲主席伯南克反對這種觀點(diǎn)，否認(rèn)美國“量化

寬松”貨幣政策就是“開動印鈔機(jī)”，并認(rèn)為各界對通脹的擔(dān)心過于夸

張。

請針對以上材料認(rèn)真進(jìn)行分析，寫出你自己對美國“量化寬松”貨幣

政策的理解。

第二部分公司財(cái)務(wù)（共60分）

一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共15分）

1在下列描述中，對貼現(xiàn)率的描述不正確的是（）。

A．個(gè)體對一項(xiàng)投資的貨幣時(shí)間價(jià)值的主觀衡量

B．項(xiàng)目未來將實(shí)現(xiàn)的投資收益率

C．貼現(xiàn)率的選擇與項(xiàng)目投資的機(jī)會成本有關(guān)

D．當(dāng)完全競爭的金融市場為個(gè)體主要的投資機(jī)會時(shí)，貼現(xiàn)率為完

全競爭金融市場的均衡利率

2一個(gè)資本市場被稱為弱有效（WeaklyEfficient），是由于其證

券價(jià)格充分包含和反映了（）。

A．公開可獲得信息

B．所有可獲得的信息

C．歷史價(jià)格信息

D．證券基本現(xiàn)值的信息

3衡量一項(xiàng)資產(chǎn)是否具有投資價(jià)值的指標(biāo)托賓的Q（Tobin’sQ）

指的是（）。

A．市場價(jià)值和賬面價(jià)值的比率

B．賬面價(jià)值和市場價(jià)值的比率

C．市場價(jià)值和資產(chǎn)重置價(jià)值的比率

D．資產(chǎn)重置價(jià)值和市場價(jià)值的比率

4在下列描述中，對權(quán)益和債務(wù)的區(qū)別不正確的是（）。

A．對權(quán)益所有者和債權(quán)人利益保護(hù)的實(shí)現(xiàn)途徑不同

B．權(quán)益的融資成本通常要高于債務(wù)的融資成本

C．抵稅作用不同

D．財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性不同

5假定一個(gè)公司計(jì)劃發(fā)行債務(wù)回購部分股票，給定公司未來的收

益狀況保持不變，則對于財(cái)務(wù)杠桿的引入，將不發(fā)生改變（）。

A．股東權(quán)益收益率（ROE）

B．每股收益（EPS）

C．資產(chǎn)收益率（ROA）

D．資產(chǎn)負(fù)債率

6在下面描述中，對MM命題I（無稅）的描述不正確的是

（）。

A．對于MM世界中的投資者，盡管所持有股票公司可能處于不同

資本結(jié)構(gòu)下，但總能獲得相同的權(quán)益期望收益率

B．MM世界中的投資者可以通過自制杠桿的方式來達(dá)到任何杠桿

公司可能實(shí)現(xiàn)的收益

C．在MM世界中，杠桿公司的價(jià)值等同于無杠桿公司的價(jià)值

D．在MM世界中，公司的價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)選擇無關(guān)

7在下列描述中，不屬于財(cái)務(wù)困境的直接成本的是（）。

A．公司清算或重組過程中聘請律師和訴訟費(fèi)等法律成本

B．公司破產(chǎn)的可能性使與客戶和供貨商的正常商業(yè)往來受到影響

而導(dǎo)致的損失

C．公司清算或重組過程中聘請會計(jì)師的會計(jì)費(fèi)用

D．公司清算或重組過程中發(fā)生的管理費(fèi)用

8在下列描述中，對構(gòu)成股利來源的描述不正確的是（）。

A．股票回購

B．累計(jì)的留存收益

C．以發(fā)行新股或債務(wù)方式所取得的融資

D．當(dāng)期利潤

9在下列描述中，對并購協(xié)同效益的來源的描述不正確的是

（）。

A．聯(lián)合企業(yè)比分離企業(yè)產(chǎn)生更多的收入

B．聯(lián)合企業(yè)比分離企業(yè)更有效率

C．兼并允許以往分離企業(yè)的總的利潤和損失相抵，從而使應(yīng)稅金

額減少，產(chǎn)生稅收利得

D．聯(lián)合企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)行成本的提高將產(chǎn)生規(guī)模

經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致融資成本的降低

10在下列描述中，對財(cái)務(wù)困境的流量資不抵債（Flow-based

Insolvency）的描述不正確的是（）。

A．一個(gè)企業(yè)由于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以支付現(xiàn)有到期的債務(wù)而被

迫采取調(diào)整和改變正常經(jīng)營時(shí)采用的經(jīng)營策略

B．一家企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值少于負(fù)債價(jià)值

C．一個(gè)企業(yè)長期的流量資不抵債最終將導(dǎo)致存量的資不抵債

D．流量的資不抵債是一個(gè)企業(yè)進(jìn)入存量資不抵債的前兆

11在下列描述中，對一個(gè)陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)希望借助破產(chǎn)程序

實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)重組的影響因素的描述不正確的是（）。

A．借助破產(chǎn)程序可能享受政策的優(yōu)惠

B．復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致私下和解的困難

C．股東和債權(quán)人之間的信息不對稱使雙方很難達(dá)成一致意見

D．借助破產(chǎn)程序?qū)崿F(xiàn)的財(cái)務(wù)重組與私人和解相比的直接成本通常

較低

12一個(gè)面對均衡利率為8%的完全競爭金融市場的投資者，在三

年后將收到10000元，該投資者未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值為PV＝10000÷（1＋

8%）3＝10000×（1/1.08）3＝7938，則（1/1.08）3稱為（）。

A．貼現(xiàn)率

B．貼現(xiàn)因子

C．現(xiàn)值系數(shù)

D．貼現(xiàn)系數(shù)

13在下列描述中，當(dāng)避稅對公司很重要時(shí)，對成為公司直接發(fā)放

現(xiàn)金股利的替代政策的描述不正確的是（）。

A．投資優(yōu)先股等

B．股票回購

C．發(fā)放股票股利

D．發(fā)放清算股利

14已知一個(gè)公司將發(fā)行票面價(jià)值為4元的200股普通股，如果每股

最終以10元銷售給股東，此時(shí)公司的名義資本和資本盈余的比例為

（）。

A．2:5

B．2:3

C．5:7

D．2:7

15在下列描述中，對有效資本市場涵義的描述不正確的是

（）。

A．公司股票的價(jià)格不會因?yàn)檫x擇不同的會計(jì)方法而受到影響

B．公司的價(jià)值與所選擇的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

C．財(cái)務(wù)經(jīng)理無法選擇債券和股票的發(fā)行時(shí)機(jī)

D．增加股票發(fā)行不會壓制公司現(xiàn)有股票的價(jià)值

二、判斷題（每題1分，共10分）

1在強(qiáng)有效市場一種證券的今天價(jià)格可以表示為“最近的觀察價(jià)

格”加上“證券的期望收益值”，再加上這段時(shí)間發(fā)生的“隨機(jī)收益值”。

（）

2由于股利是公司對股東直接或間接投入公司資本的回報(bào)，因

此，發(fā)放股利成為公司的一項(xiàng)義務(wù)。（）

3當(dāng)公司擁有剩余現(xiàn)金時(shí)，如果可以由股東或公司投資債券，則

股利支付率取決于公司所得稅和個(gè)人所得稅率的高低；如果個(gè)人稅率高

于公司稅率，公司傾向于將剩余現(xiàn)金作為股利發(fā)放給股東，否則傾向于

選擇投資債券。（）

4由于金融市場的存在，股東可以通過借貸，或者直接轉(zhuǎn)賣股票

來獲得公司投資正的NPV項(xiàng)目帶給股東本人現(xiàn)期消費(fèi)或遠(yuǎn)期消費(fèi)的增

加，因此，凈現(xiàn)值法則不僅適用于個(gè)人的投資決策，同時(shí)適用于公司的

投資決策。（）

5當(dāng)完全競爭的金融市場為個(gè)體主要的投資機(jī)會時(shí)，個(gè)體決定是

否投資選擇的貼現(xiàn)率為完全競爭金融市場的均衡利率。（）

6按照優(yōu)序融資理論，在投資者理性預(yù)期的反映下，如果公司在

股票價(jià)格低估時(shí)發(fā)行股票，投資者將不會購買公司的股票。為了實(shí)現(xiàn)公

司融資的目的，公司被迫發(fā)行債券。（）

7如果負(fù)債-價(jià)值比在項(xiàng)目生命周期內(nèi)保持不變，則使用調(diào)整凈現(xiàn)

值法（APV）考察杠桿公司的價(jià)值較為便捷。（）

8如果破產(chǎn)成本為0，破產(chǎn)本身不會必然降低公司價(jià)值。（）

9由于增長意味著權(quán)益融資的增加，因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，

還要注意通過經(jīng)營決策的改進(jìn)來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的增長以此來代替權(quán)益融資

的實(shí)際增加。（）

10如果某個(gè)體將其購買成本為60元每股的股票最終以100元每股

賣出，則對于20%的資本利得稅率，則其每股應(yīng)繳納的資本利得稅額為

20元。（）

三、分析與計(jì)算（共35分）

1（共10分）如果我們分別用B和TC表示一個(gè)公司債務(wù)的價(jià)值和

公司需要繳納的所得稅率，且債務(wù)利息率為rB。

（1）寫出該公司稅盾（TaxShieldfromDebt）的表達(dá)形式（2

分）；

（2）假定公司的稅盾構(gòu)成一項(xiàng)永續(xù)年金（Perpetuity），計(jì)算該公司

稅盾的現(xiàn)值（4分）；

（3）如果已知該公司無杠桿時(shí)的價(jià)值為VU，對于稅盾構(gòu)成一項(xiàng)永

續(xù)年金的情形，計(jì)算公司引入杠桿后的價(jià)值（4分）。

2（共15分，每小題5分）一個(gè)完全權(quán)益的公司以每股20元的價(jià)格

共發(fā)行400股股票?，F(xiàn)在該公司舉債2000元回購股票，已知債務(wù)利息率

為20%。

（1）當(dāng)息前收益（EBI）為多少時(shí)，發(fā)行與不發(fā)行債務(wù)每股收益

（EPS）相同？

（2）此時(shí)的每股收益為多少？

（3）用圖表示股票回收前后每股收益和息前收益的關(guān)系，并標(biāo)出舉

債有利可圖和無利可圖的區(qū)間。

3（共10分，每小題5分）假定一個(gè)公司正在考慮是否投資生命周

期為5年，初始投資額為10000元的項(xiàng)目。已知項(xiàng)目按直接法提取折舊，

項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流入3500元。公司所得稅率TC為34%，無風(fēng)險(xiǎn)利率rB為

10%，完全權(quán)益資本成本rD為20%。

（1）公司完全以權(quán)益融資時(shí)，該項(xiàng)目是否可行？

（2）假設(shè)該公司能夠獲得一筆5年期期末一次性償還的債務(wù)7500

元，則該項(xiàng)目是否可行？

2011年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜

合[專業(yè)碩士]考研真題[視頻講解]

第一部分金融學(xué)（共90分）

一、單選題（每題1分，共20分）

1自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出是（）制度的三大特

點(diǎn)。

A．金塊本位

B．金幣本位

C．金條本位

D．金匯兌本位

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【答案】B

【解析】金幣本位制度下，金幣和銀行券同時(shí)流通，黃金自由熔

鑄，自由輸出入，與銀行券自由兌換，因此本題答案選B。金塊本位制

度下，金幣不流通，只流通銀行券，黃金不能自由熔鑄，限制輸出，銀

行券達(dá)到一定數(shù)量才能兌換成黃金。金匯兌制度下，金幣不流通，只流

通銀行券，黃金不能自由熔鑄，限制輸出，多數(shù)小國的銀行券要先去兌

換成依然實(shí)行金塊本位制的國家的外匯，再去相應(yīng)的國家兌換黃金。沒

有金條本位制。

2下列說法哪項(xiàng)不屬于信用貨幣的特征？（）

A．可代替金屬貨幣

B．是一種信用憑證

C．依靠國家信用而流通

D．是足值貨幣

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【答案】D

【解析】足值貨幣是指貨幣本身有實(shí)際價(jià)值，并且其貨幣價(jià)值等于

實(shí)物價(jià)值，例如金幣等。信用貨幣是由國家法律規(guī)定的，強(qiáng)制流通不以

任何貴金屬為基礎(chǔ)的獨(dú)立發(fā)揮貨幣職能的貨幣。包括現(xiàn)在世界各國流通

的鈔票、存款貨幣、商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)等。信用貨幣基于央行或政府

信用流通，其貨幣價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)物價(jià)值，因此信用貨幣不是足值貨

幣，本題答案選D。

3我國的貨幣層次劃分中M0指流通中的現(xiàn)金，也即（）。

A．商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金

B．存款準(zhǔn)備金

C．公眾持有的現(xiàn)金

D．金融機(jī)構(gòu)與公眾持有的現(xiàn)金之和

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【答案】D

【解析】M0是指通貨，是流通中的現(xiàn)金，銀行體系以外的現(xiàn)金，即

公眾和一般企業(yè)機(jī)構(gòu)持有的現(xiàn)金，故本題只能選D項(xiàng)。更好的答案應(yīng)該

表述為非銀行金融機(jī)構(gòu)與公眾持有的現(xiàn)金之和。同時(shí)也要掌握狹義貨幣

M1與廣義貨幣M2的含義。

4我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“儲備貨幣”就是指（）。

A．外匯儲備

B．基礎(chǔ)貨幣

C．法定存款準(zhǔn)備

D．超額存款準(zhǔn)備

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【答案】B

【解析】我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“儲備貨幣”項(xiàng)下包含貨幣發(fā)

行C和其他存款性公司存款R兩項(xiàng)，這兩項(xiàng)構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣，因此儲備貨

幣就是基礎(chǔ)貨幣。

5在影響我國基礎(chǔ)貨幣增減變動的因素中，最主要的是

（）。

A．國外資產(chǎn)

B．央行對政府債權(quán)

C．央行對其他存款性公司債權(quán)

D．央行對其他金融性公司債權(quán)

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【答案】A

【解析】央行資產(chǎn)負(fù)債表中，國外資產(chǎn)占央行資產(chǎn)的絕大部分。這

是由我國特有的結(jié)售匯制度造成的，即商業(yè)銀行先從民間購買外匯，央

行再收購商業(yè)銀行持有的外匯，而央行大量購買外匯就要增發(fā)貨幣，從

而影響基礎(chǔ)貨幣的變動。

6美聯(lián)儲主要的貨幣政策工具是（）。

A．貨幣供應(yīng)增長率

B．聯(lián)邦基金利率

C．再貼現(xiàn)率

D．銀行法定存款準(zhǔn)備率

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【答案】B

【解析】美聯(lián)儲目前采用價(jià)格型貨幣政策框架，且主要調(diào)控聯(lián)邦基

金利率。聯(lián)邦基金利率是美國大型銀行相互拆借的平均利率。

7如果你購買了W公司股票的歐式看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格為每股20

元，合約期限為3個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為每股1.5元。若W公司股票市場價(jià)格

在到期日為每股21元，則你將（）。

A．不行使期權(quán)，沒有虧損

B．行使期權(quán)，獲得盈利

C．行使期權(quán)，虧損小于期權(quán)費(fèi)

D．不行使期權(quán)，虧損等于期權(quán)費(fèi)

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【答案】C

【解析】對于看漲期權(quán)，只要到期日價(jià)格P大于執(zhí)行價(jià)格K就應(yīng)該執(zhí)

行合約，但盈利和虧損要將收益（P－K）與期權(quán)費(fèi)進(jìn)行比較才知道。

本題行權(quán)收益為1元，期權(quán)費(fèi)為1.5元，故虧損為0.5元，小于期權(quán)費(fèi)。

8以下產(chǎn)品進(jìn)行場外交易的是（）。

A．股指期貨

B．歐式期權(quán)

C．ETF基金

D．外匯掉期

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【答案】D

【解析】場內(nèi)交易的產(chǎn)品有期權(quán)、期貨、ETF基金等，其特點(diǎn)是合

約標(biāo)準(zhǔn)化。場外交易又被成為OTC，柜臺交易，其產(chǎn)品有遠(yuǎn)期、互換

（掉期）等，特點(diǎn)是合約自由靈活。

9下列關(guān)于票據(jù)說法，正確的是（）。

A．匯票又稱為期票，是一種無條件償還的保證

B．銀行本票是一種無條件的支付承諾書

C．商業(yè)匯票和銀行匯票都是由收款人簽發(fā)的票據(jù)

D．商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票只能由債務(wù)人付款

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【答案】B

【解析】A項(xiàng)，商業(yè)本票又稱期票，是債務(wù)人向債權(quán)人簽發(fā)的支付

承諾書。B項(xiàng)，銀行本票也是支付承諾書，是申請人將款項(xiàng)繳存銀行，

由銀行簽發(fā)的承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定金額給收款人持票人的

票據(jù)。C項(xiàng)，商業(yè)匯票是有債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的支付命令書，命令債

務(wù)人將款項(xiàng)支付給債權(quán)人或其他持票人，匯票要經(jīng)過債務(wù)人承兌才有

效。收款人不一定是簽發(fā)人。銀行匯票也是支付命令書，指銀行簽發(fā)的

匯票，一般由匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給匯款人持往異

地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金，即命令異地銀行見票付款。D項(xiàng)，銀行承

兌匯票是匯票的一種。是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向

開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確

定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。所以銀行承兌匯票的付款人是銀

行，不是原債務(wù)人。

10下列目前屬于我國政策性銀行的是（）。

A．國家發(fā)展銀行

B．中國進(jìn)出口銀行

C．中國農(nóng)業(yè)銀行

D．中國郵政儲蓄銀行

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【答案】B

【解析】國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行是我

國三家政策性銀行。

11標(biāo)志著現(xiàn)代中央銀行制度產(chǎn)生的重要事件發(fā)生在（）。

A．意大利

B．瑞典

C．英國

D．美國

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【答案】C

【解析】1694年在英國政府的支持下由私人創(chuàng)辦的英格蘭銀行是最

早的股份制銀行，標(biāo)志著現(xiàn)代銀行制度的產(chǎn)生。1872年英格蘭銀行承擔(dān)

最后貸款人職能，現(xiàn)代中央銀行制度就此建立。

121995年我國以法律形式確定我國中央銀行的最終目標(biāo)是

（）。

A．以經(jīng)濟(jì)增長為首要目標(biāo)

B．以幣值穩(wěn)定為首要目標(biāo)

C．保持物價(jià)穩(wěn)定，并最大程度地促進(jìn)就業(yè)

D．保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

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【答案】D

【解析】1995年中央銀行法規(guī)定我國中央銀行的最終目標(biāo)是保持幣

值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

13下列貨幣政策操作中，可以減少貨幣供給的是（）。

A．降低法定存款準(zhǔn)備金率

B．降低再貼現(xiàn)率

C．降低超額存款準(zhǔn)備金率

D．發(fā)行央票

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【答案】D

【解析】央行向市場發(fā)行中央銀行票據(jù)，就是用票據(jù)置換了市場上

流通的貨幣。

14國際收支平衡表中不包括（）。

A．經(jīng)常項(xiàng)目

B．資本項(xiàng)目

C．結(jié)算項(xiàng)目

D．金融項(xiàng)目

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【答案】C

【解析】國際收支平衡表包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、儲備資

產(chǎn)、凈誤差與遺漏，不包括結(jié)算項(xiàng)目。

15我國央行在公開市場操作中選定的一級交易商是（）。

A．全都是商業(yè)銀行

B．少數(shù)是投資銀行

C．多數(shù)是投資銀行

D．全都是投資銀行

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【答案】B

【解析】一級交易商就是有實(shí)力的大型金融機(jī)構(gòu)，以商業(yè)銀行為主

體，同時(shí)還有投資銀行、保險(xiǎn)公司等。

16強(qiáng)調(diào)投資與儲蓄對利率的決定作用的利率決定理論是

（）。

A．馬克思的利率論

B．流動偏好論

C．可貸資金論

D．實(shí)際利率論

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【答案】D

【解析】強(qiáng)調(diào)投資與儲蓄對利率的決定作用的利率決定理論是實(shí)際

利率論，也被稱為古典利率決定理論。

17下列不屬于商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的是（）。

A．庫存現(xiàn)金

B．準(zhǔn)備金

C．存放同業(yè)款項(xiàng)

D．應(yīng)付款項(xiàng)

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【答案】D

【解析】庫存現(xiàn)金、準(zhǔn)備金、存放同業(yè)款項(xiàng)都是現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)付款

項(xiàng)是負(fù)債。

18商業(yè)銀行在經(jīng)營中，由于借款人不能按時(shí)還貸款而遭受損失的

風(fēng)險(xiǎn)是（）。

A．國家風(fēng)險(xiǎn)

B．信用風(fēng)險(xiǎn)

C．利率風(fēng)險(xiǎn)

D．匯率風(fēng)險(xiǎn)

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【答案】B

【解析】商業(yè)銀行在經(jīng)營中，由于借款人不能按時(shí)還貸款而遭受損

失的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。

19在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率升降與本國貨幣價(jià)值的高低呈（）

變化。

A．正比例

B．反比例

C．無法確定

D．以上都不對

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【答案】A

【解析】間接標(biāo)價(jià)法是用1單位的本國貨幣折算為多少單位的外國貨

幣來表示匯率的方法，因此在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率升降與本國貨幣價(jià)值

的高低呈正比例變化，本題選A。直接標(biāo)價(jià)法是用1單位的外國貨幣折

算為多少單位的本國貨幣來表示匯率的方法，在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率升

降與本國貨幣價(jià)值的高低呈反比例變化。

20在金本位制下，外匯匯率的波動幅度受（）的限制。

A．黃金儲備狀況

B．外匯儲備狀況

C．外匯政策

D．黃金輸送點(diǎn)

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【答案】D

【解析】在金本位制下，外匯匯率以兩國貨幣之間的鑄幣平價(jià)為基

礎(chǔ)，受外匯供求的影響，在黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn)之間波動。

二、判斷題（每題1分，共20分）

1德國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券屬

于歐洲債券。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】歐洲債券是指借款人在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標(biāo)

價(jià)的債券。外國債券是指借款人在其他國家發(fā)行的以發(fā)行國貨幣標(biāo)價(jià)的

債券。

2發(fā)達(dá)國家一般沒有政策性銀行。（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】政策性銀行在大多數(shù)國家都有，如美國有進(jìn)出口銀行，日

本有輸出入銀行等。

3SDR是世界銀行設(shè)立的儲備資產(chǎn)和記賬單位。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】SDR是IMF設(shè)立的儲備資產(chǎn)和記賬單位。

4商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)是形成資金來源的業(yè)務(wù)。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)是形成資金來源的業(yè)務(wù)，主要包括存

款、向央行借款、同業(yè)拆借、國際市場借款。商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是運(yùn)

用資金的業(yè)務(wù)。

5市場利率上升時(shí)，債券交易價(jià)格也隨之提高。（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】市場利率上升時(shí)，債券交易價(jià)格也隨之降低，即債券價(jià)格

與市場利率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

6金本位制下，鑄幣平價(jià)是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】金本位制下，鑄幣平價(jià)是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。

7商業(yè)銀行的活期存款和定期存款都是貨幣供應(yīng)的重要組成部

分。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】狹義貨幣供應(yīng)量M1＝M0＋活期存款，廣義貨幣供應(yīng)量M2

＝M1＋定期存款＋儲蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金，因此

商業(yè)銀行的活期存款和定期存款都是貨幣供應(yīng)的重要組成部分。

8只有在完全準(zhǔn)備金制度下，才可能有存款貨幣的創(chuàng)造。

（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】存款貨幣的創(chuàng)造有兩個(gè)條件：一是部分準(zhǔn)備金制度，二是

銀行清算體系的形成。

9承兌業(yè)務(wù)屬于商業(yè)銀行的傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】中間業(yè)務(wù)是指銀行不需要運(yùn)用自己的資金而代理客戶承辦

的、收取手續(xù)費(fèi)的各種業(yè)務(wù)，也稱為無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括匯兌、信用證、

代收、代客戶買賣、承兌等。

10中央銀行、投資公司以及金融租賃公司都屬于金融中介。

（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】廣義上講，從事各種金融活動的組織，統(tǒng)稱金融中介，因

此中央銀行、投資公司以及金融租賃公司都屬于金融中介。

111995年，我國頒布《商業(yè)銀行法》明確了此后我國金融體系混

業(yè)經(jīng)營體制格局。（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】1995年，我國頒布《商業(yè)銀行法》明確了此后我國金融體

系分業(yè)經(jīng)營體制格局。

12貨幣市場和資本市場都是金融市場的組成部分。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】金融市場按交易工具的期限可以分為貨幣市場和資本市

場。貨幣市場是指交易期限在一年以內(nèi)的資金融通市場，資本市場是指

交易期限在一年以上的資金融通市場。

13通貨膨脹是指價(jià)格的變化情況，而不是指“通貨”出現(xiàn)膨脹。

（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】通貨膨脹是指商品和服務(wù)的貨幣價(jià)格總水平出現(xiàn)持續(xù)、明

顯上漲的現(xiàn)象，而不是指“通貨”出現(xiàn)膨脹。

14活期存款又有支票存款之稱。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】活期存款可以開出支票，因此又有支票存款之稱。

15弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論認(rèn)為名義貨幣需求總量與收入正相

關(guān)。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】弗里德曼現(xiàn)代貨幣數(shù)量論認(rèn)為貨幣需求總量與收入正相

關(guān)，其中名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求對結(jié)論并沒有影響。

16在IS-LM模型中，IS對應(yīng)的是貨幣市場均衡線，LM對應(yīng)的是產(chǎn)

品市場均衡線。（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】在IS-LM模型中，IS對應(yīng)的是產(chǎn)品市場均衡線，LM對應(yīng)的

是貨幣市場均衡線。

17息票債券又稱附息債券，在我國還尚未發(fā)行過。（）

00:00/00:00

【答案】錯(cuò)誤

【解析】息票債券又稱附息債券，在我國發(fā)行過。

18一般來講，遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)要高于期貨合約。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】期貨合約需繳納保證金，并且逐日盯市，信用風(fēng)險(xiǎn)小于遠(yuǎn)

期合約。

19從理論上講，看漲期權(quán)的買方可以實(shí)現(xiàn)收益無限大。（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】原始標(biāo)的物的價(jià)格可以無限上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過執(zhí)行價(jià)格，所

以買入看漲期權(quán)的盈利可能無限大。

20城市信用社和農(nóng)村信用社在我國都屬于存款貨幣銀行。

（）

00:00/00:00

【答案】正確

【解析】存款貨幣銀行是指能創(chuàng)造存款貨幣的銀行。在我國存款貨

幣銀行包括商業(yè)銀行、政策性銀行中的農(nóng)發(fā)行、農(nóng)村信用合作社、財(cái)務(wù)

公司等。

三、解答題（任選兩題作答，每題15分，共30分）

1利率期限結(jié)構(gòu)的理論分析有不同的階段，但是當(dāng)前市場上投資

數(shù)量眾多，而且市場之間的聯(lián)系日益緊密的背景下，如何理解利率期限

結(jié)構(gòu)的不同理論假設(shè)？

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答：（1）利率期限結(jié)構(gòu)是指在某一時(shí)點(diǎn)上，同一品類的不同期限

資金的收益率與到期期限之間的關(guān)系，揭示了市場利率的總體水平和變

化方向。

（2）利率期限結(jié)構(gòu)理論包括：

①純預(yù)期理論。該理論認(rèn)為長期債券的收益率等于對應(yīng)時(shí)間內(nèi)短期

債券收益率的平均值。理論假設(shè)市場完全統(tǒng)一，不同期限的債券之間完

全可替代，購買者沒有特殊偏好。

②市場隔斷理論。該理論假設(shè)各種債券市場相互分割，收益率由各

自市場上債券的供求關(guān)系決定。不同期限的債券之間完全不可替代，購

買者存在特殊偏好，偏好期限短、風(fēng)險(xiǎn)小的債券。

③優(yōu)先聚集地理論。該理論假設(shè)各種債券市場不完全統(tǒng)一，不同期

限的債券之間不完全替代，購買者存在偏好，但當(dāng)不同期限債券收益率

發(fā)生變化時(shí)，替代現(xiàn)象發(fā)生。

（3）當(dāng)下，長短期資金市場聯(lián)系日益緊密，兩個(gè)市場上的收益率的

變化會影響投資者的選擇，引起資金流動，所以認(rèn)為長短期證券完全不

可替代已不符合實(shí)際；此外長短期市場仍然有各自的特征與偏好人群，

所以認(rèn)為長短期證券完全可替代也不符合實(shí)際。

2美國7000億美元的救市行動似乎僅僅是確認(rèn)問題嚴(yán)重，而非起

到幫助作用。越來越多的最新數(shù)據(jù)表明，巨型金融機(jī)構(gòu)參與的銀行間市

場正在發(fā)生劇烈動蕩，越來越多的資金可能已陷于“窖藏”狀態(tài)以防備嚴(yán)

冬的到來。10月6日，衡量3個(gè)月倫敦銀行間市場利率與3個(gè)月美國國債

利率差距的TED利差在早盤達(dá)到了3.95%，這是在上周五達(dá)到3.88%歷史

高位之后，該利率標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)下的另一歷史最高紀(jì)錄，TED利差上升之快令

人猝不及防，在9月5日的時(shí)候，該利差標(biāo)準(zhǔn)僅僅為1.04%?！?008年10

月，中國《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》曾經(jīng)有一篇報(bào)道：“……衡量3個(gè)月期限歐

洲美元（ED）的倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）與3個(gè)月美國國債（T-

BILL）利率差距的TED利差在早期達(dá)到了3.95%。”

什么是歐洲美元？什么是LIBOR？LIBOR與美元債券利率差的成

因？

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答：（1）歐洲美元、LIBOR、TED利差的含義。歐洲美元是指儲

蓄在美國境外銀行，或從美國境外銀行借貸來的，不受美國聯(lián)邦儲備系

統(tǒng)監(jiān)管的美元，具有更少的限制和更高的收益。LIBOR是指倫敦同業(yè)拆

借市場利率，是大型國際銀行愿意向其他大型國際銀行借貸時(shí)所要求的

利率。TED利差是三個(gè)月期限的歐洲美元利率與三個(gè)月期限的美國國債

利率的利率差。美國短期國債幾乎是零風(fēng)險(xiǎn)的，而歐洲美元的借貸雖然

是大銀行之間的，但也存在信用風(fēng)險(xiǎn)，所以，TED利差反映了國際金融

市場對銀行體系的整體信用風(fēng)險(xiǎn)的評估。

（2）TED利差擴(kuò)大的直接原因。金融危機(jī)的諸多影響導(dǎo)致市場信用

出現(xiàn)狀況，投資者預(yù)期會有大幅波動，這個(gè)時(shí)候銀行在同業(yè)拆借市場上

會更加謹(jǐn)慎地操作，銀行間的資金成本也會隨之上升，所以最終LIBOR

上行。同時(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢不好的情況下，市場風(fēng)險(xiǎn)上升，投資者更愿意

選擇美國國債避險(xiǎn)，美國國債價(jià)格上升，利率下降，TED利差增加。

（3）TED利差擴(kuò)大的深層次原因。國際金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

動力不足，今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期愈發(fā)悲觀。發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，從希

臘向其他國家擴(kuò)散的幾率大，國際市場再次表示擔(dān)憂。金融危機(jī)進(jìn)一步

影響了一些國家的社會穩(wěn)定，各種風(fēng)險(xiǎn)暴露增多，市場對世界經(jīng)濟(jì)增

長、貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展擔(dān)憂加劇。

（4）TED利差擴(kuò)大表明，國際金融市場資金趨緊，信用緊縮，銀行

認(rèn)為其交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)增加，拆借意愿下降，在同業(yè)拆借市場上會更

加謹(jǐn)慎地拆出資金，要求更高的收益率補(bǔ)償，企業(yè)和個(gè)人借貸成本也將

隨之提高。

32008年以來的全球金融危機(jī)深刻改變了當(dāng)前世界金融業(yè)的發(fā)展

方向，對各國的金融監(jiān)管模式都提出了全新要求。請基于這一背景，并

結(jié)合自2007年開始全面實(shí)施的《新巴塞爾資本協(xié)議》的主要內(nèi)容，簡述

中國目前金融監(jiān)管體制的模式、特征以及未來發(fā)展方向。

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答：（1）《新巴塞爾協(xié)議》的主要內(nèi)容?！缎掳腿麪枀f(xié)議》是在

《巴塞爾協(xié)議》只關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下，將市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)融入

銀行業(yè)監(jiān)管的新框架。把資本充足率和銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步緊密結(jié)合

在一起，更好反映了真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。不僅強(qiáng)調(diào)資本充足率的重要性，

還通過三大支柱（最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管、市場紀(jì)律），互為

補(bǔ)充，以期提高金融體系的安全和穩(wěn)定。

（2）我國的金融監(jiān)管體制模式。我國的金融監(jiān)管體制是集權(quán)多頭

式，可以表述為“一行三會”，權(quán)利集中于國務(wù)院，由多個(gè)委員會監(jiān)管。

其中“一行”是指中國人民銀行，“三會”分別指銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)

會。按照金融監(jiān)管的分工，中國人民銀行主要負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政

策，負(fù)責(zé)金融體系的支付安全，發(fā)揮中央銀行在宏觀調(diào)控和防范和化解

金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用；銀監(jiān)會主要負(fù)責(zé)銀行業(yè)、信托業(yè)的監(jiān)管；證監(jiān)會主

要負(fù)責(zé)證券市場、證券業(yè)和投資基金的監(jiān)管；保監(jiān)會主要負(fù)責(zé)保險(xiǎn)市場

和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。

（3）我國的金融監(jiān)管體制特征。①我國金融監(jiān)管的基本特征是分業(yè)

監(jiān)管，分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管主體由于行業(yè)性質(zhì)有所差異，故有相對的獨(dú)立性

和局限性，金融綜合經(jīng)營對監(jiān)管當(dāng)局的綜合并表監(jiān)管能力提出挑戰(zhàn)；②

不同監(jiān)管部門對交叉經(jīng)營同一或類似業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則不一致，留下了較

大的套利空間；③監(jiān)管范圍較為局限，我國目前金融監(jiān)管的主要內(nèi)容是

機(jī)構(gòu)的審批和經(jīng)營的合規(guī)性，對金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管尚不規(guī)

范和完善。④金融機(jī)構(gòu)的信息披露制度未完全建立。

（4）我國的金融監(jiān)管體制未來發(fā)展方向。金融監(jiān)管未來將向宏觀審

慎監(jiān)管、激勵(lì)相容監(jiān)管等方向發(fā)展。宏觀審慎監(jiān)管失職與微觀審慎監(jiān)管

相對應(yīng)的監(jiān)管手段與方法，其將金融體系視為一個(gè)整體，以防范系統(tǒng)性

風(fēng)險(xiǎn)為主要功能，以減少金融危機(jī)事件對宏觀經(jīng)濟(jì)造成損失為主要目

的，在監(jiān)管方法上強(qiáng)調(diào)逆周期監(jiān)管，在內(nèi)容上強(qiáng)調(diào)金融與宏觀經(jīng)濟(jì)波動

的內(nèi)在聯(lián)系，從而達(dá)到金融穩(wěn)定并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的目的。激勵(lì)

相容監(jiān)管就是通過合理的制度安排使金融監(jiān)管中各利益主體的風(fēng)險(xiǎn)控制

目標(biāo)和努力方向達(dá)成一致，即社會公眾、國家、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)的

目標(biāo)及其努力方向都是將金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低，以此保持金融體系穩(wěn)定，

實(shí)現(xiàn)社會福利最大化。

四、分析論述題（20分）

近年來，美國施行的“量化寬松”貨幣政策備受世界各國關(guān)注。2010

年12月，美國在推出第二輪量化寬松政策一個(gè)月后，美聯(lián)儲主席伯南

克，再次表露“寬松”的決心。對此，有媒體表示，第三輪寬松是美

元“以鄰為壑”貨幣政策的延續(xù)。美國“自掃門前雪”的同時(shí)，卻沒有考慮

到身處債務(wù)危機(jī)中的歐元境況，也沒有考慮正處于通貨預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)

體該何去何從。但是美聯(lián)儲主席伯南克反對這種觀點(diǎn)，否認(rèn)美國“量化

寬松”貨幣政策就是“開動印鈔機(jī)”，并認(rèn)為各界對通脹的擔(dān)心過于夸

張。

請針對以上材料認(rèn)真進(jìn)行分析，寫出你自己對美國“量化寬松”貨幣

政策的理解。

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答：（1）量化寬松政策的含義。量化寬松是非常規(guī)貨幣政策，是

在央行實(shí)行零利率或接近零利率政策后，傳統(tǒng)貨幣政策不再有效，而通

過直接購買國債、企業(yè)債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，從而向市

場注入大量流動性的非常規(guī)貨幣政策。

（2）2008年底到2009年初危機(jī)最緊張的階段，美國及眾多國家處于

金融恐慌之中，全球金融體系的穩(wěn)定性受到嚴(yán)重威脅，最主要的是流動

性威脅。危機(jī)并不是發(fā)生在銀行和儲戶之間，而是發(fā)生在經(jīng)紀(jì)交易商和

回購市場、貨幣市場基金與商業(yè)票據(jù)之間。美聯(lián)儲成功充當(dāng)了最后貸款

人角色，與其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，為關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)提供了短期流動性，抑

制了金融恐慌的進(jìn)一步惡化。

美聯(lián)儲提供流動性的方式就是大規(guī)模購買資產(chǎn)，即所謂的量化寬

松。但不能說美聯(lián)儲大規(guī)模開動印鈔機(jī)。這是因?yàn)槊缆?lián)儲只在自己的資

產(chǎn)負(fù)債表上對出售給它證券的銀行的央行存款賬戶貸記一筆，這些銀行

的央行存款賬戶是其在美聯(lián)儲中持有的儲備，所以，美聯(lián)儲并沒有通過

增發(fā)現(xiàn)金來獲取這些證券，只是進(jìn)行了會計(jì)、數(shù)字操作。美聯(lián)儲大規(guī)模

購買證券只是大規(guī)模增加了銀行體系的準(zhǔn)備金，從而使市場對銀行體系

的信心提升。實(shí)際情況表明，這些準(zhǔn)備金只是以數(shù)字形式存放在美聯(lián)

儲，基本沒有被提取，也沒有進(jìn)入流通。所以，由于人們對于量化寬松

操作的理解不準(zhǔn)確，因而過分擔(dān)心通貨膨脹。

第二部分公司財(cái)務(wù)（共60分）

一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共15分）

1在下列描述中，對貼現(xiàn)率的描述不正確的是（）。

A．個(gè)體對一項(xiàng)投資的貨幣時(shí)間價(jià)值的主觀衡量

B．項(xiàng)目未來將實(shí)現(xiàn)的投資收益率

C．貼現(xiàn)率的選擇與項(xiàng)目投資的機(jī)會成本有關(guān)

D．當(dāng)完全競爭的金融市場為個(gè)體主要的投資機(jī)會時(shí)，貼現(xiàn)率為完

全競爭金融市場的均衡利率

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【答案】B

【解析】項(xiàng)目未來將實(shí)現(xiàn)的投資收益率不可能在事前就確定下來，

因此項(xiàng)目的貼現(xiàn)率不可能是未來實(shí)現(xiàn)的投資收益率。

2一個(gè)資本市場被稱為弱有效（WeaklyEfficient），是由于其證

券價(jià)格充分包含和反映了（）。

A．公開可獲得信息

B．所有可獲得的信息

C．歷史價(jià)格信息

D．證券基本現(xiàn)值的信息

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【答案】C

【解析】弱有效市場中證券價(jià)格反映了歷史價(jià)格信息；半強(qiáng)型有效

市場中證券價(jià)格反映了所有公開信息；強(qiáng)有效市場中證券價(jià)格反映了所

有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。

3衡量一項(xiàng)資產(chǎn)是否具有投資價(jià)值的指標(biāo)托賓的Q（Tobin’sQ）

指的是（）。

A．市場價(jià)值和賬面價(jià)值的比率

B．賬面價(jià)值和市場價(jià)值的比率

C．市場價(jià)值和資產(chǎn)重置價(jià)值的比率

D．資產(chǎn)重置價(jià)值和市場價(jià)值的比率

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【答案】C

【解析】托賓Q＝公司市場價(jià)值/資產(chǎn)重置成本。

4在下列描述中，對權(quán)益和債務(wù)的區(qū)別不正確的是（）。

A．對權(quán)益所有者和債權(quán)人利益保護(hù)的實(shí)現(xiàn)途徑不同

B．權(quán)益的融資成本通常要高于債務(wù)的融資成本

C．抵稅作用不同

D．財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性不同

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【答案】A

【解析】羅斯《公司理財(cái)》上沒有明確指出“利益保護(hù)的實(shí)現(xiàn)途

徑”。公司正常經(jīng)營時(shí)，利益保護(hù)的實(shí)現(xiàn)途徑都是追求企業(yè)價(jià)值的最大

化；雖然公司破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先受償，但利益保護(hù)的實(shí)現(xiàn)途徑對債權(quán)

人和股東都是破產(chǎn)清算。應(yīng)注意實(shí)現(xiàn)途徑與受償順序不同。

5假定一個(gè)公司計(jì)劃發(fā)行債務(wù)回購部分股票，給定公司未來的收

益狀況保持不變，則對于財(cái)務(wù)杠桿的引入，將不發(fā)生改變（）。

A．股東權(quán)益收益率（ROE）

B．每股收益（EPS）

C．資產(chǎn)收益率（ROA）

D．資產(chǎn)負(fù)債率

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【答案】C

【解析】題目假定公司未來收益狀況（凈利潤）不變，同時(shí)公司用

債務(wù)回購股票時(shí)會使公司的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但公司的總資產(chǎn)不變，

因此，資產(chǎn)收益率也不變。雖然在考慮公司所得稅時(shí)，債務(wù)的引入會增

加公司的價(jià)值，即債務(wù)的稅盾效應(yīng)，但本題顯然不應(yīng)考慮這一情況。

6在下面描述中，對MM命題Ⅰ（無稅）的描述不正確的是

（）。

A．對于MM世界中的投資者，盡管所持有股票公司可能處于不同

資本結(jié)構(gòu)下，但總能獲得相同的權(quán)益期望收益率

B．MM世界中的投資者可以通過自制杠桿的方式來達(dá)到任何杠桿

公司可能實(shí)現(xiàn)的收益

C．在MM世界中，杠桿公司的價(jià)值等同于無杠桿公司的價(jià)值

D．在MM世界中，公司的價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)選擇無關(guān)

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【答案】A

【解析】A項(xiàng)，MM命題Ⅱ指出，隨著財(cái)務(wù)杠桿的上升，權(quán)益期望收

益率也會上升；BCD三項(xiàng)，無稅的MM命題Ⅰ指出杠桿公司的價(jià)值等同

于無杠桿公司的價(jià)值，即BCD都正確。

7在下列描述中，不屬于財(cái)務(wù)困境的直接成本的是（）。

A．公司清算或重組過程中聘請律師和訴訟費(fèi)等法律成本

B．公司破產(chǎn)的可能性使與客戶和供貨商的正常商業(yè)往來受到影響

而導(dǎo)致的損失

C．公司清算或重組過程中聘請會計(jì)師的會計(jì)費(fèi)用

D．公司清算或重組過程中發(fā)生的管理費(fèi)用

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【答案】B

【解析】公司破產(chǎn)的可能性使與客戶和供貨商的正常商業(yè)往來受到

影響而導(dǎo)致的損失是財(cái)務(wù)困境的間接成本。

8在下列描述中，對構(gòu)成股利來源的描述不正確的是（）。

A．股票回購

B．累計(jì)的留存收益

C．以發(fā)行新股或債務(wù)方式所取得的融資

D．當(dāng)期利潤

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【答案】A

【解析】股票回購是用資金購買已發(fā)行的股票，顯然不能構(gòu)成股利

來源。

9在下列描述中，對并購協(xié)同效益的來源的描述不正確的是

（）。

A．聯(lián)合企業(yè)比分離企業(yè)產(chǎn)生更多的收入

B．聯(lián)合企業(yè)比分離企業(yè)更有效率

C．兼并允許以往分離企業(yè)的總的利潤和損失相抵，從而使應(yīng)稅金

額減少，產(chǎn)生稅收利得

D．聯(lián)合企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)行成本的提高將產(chǎn)生規(guī)模

經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致融資成本的降低

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【答案】D

【解析】聯(lián)合企業(yè)的發(fā)行成本會降低，因?yàn)槁?lián)合企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模

的擴(kuò)大會導(dǎo)致企業(yè)談判能力的增強(qiáng)。

10在下列描述中，對財(cái)務(wù)困境的流量資不抵債（Flow-based

Insolvency）的描述不正確的是（）。

A．一個(gè)企業(yè)由于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以支付現(xiàn)有到期的債務(wù)而被

迫采取調(diào)整和改變正常經(jīng)營時(shí)采用的經(jīng)營策略

B．一家企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值少于負(fù)債價(jià)值

C．一個(gè)企業(yè)長期的流量資不抵債最終將導(dǎo)致存量的資不抵債

D．流量的資不抵債是一個(gè)企業(yè)進(jìn)入存量資不抵債的前兆

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【答案】B

【解析】一家企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債是存量概念，資金流量資不抵債并

不意味著資產(chǎn)存量也小于負(fù)債存量。

11在下列描述中，對一個(gè)陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)希望借助破產(chǎn)程序

實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)重組的影響因素的描述不正確的是（）。

A．借助破產(chǎn)程序可能享受政策的優(yōu)惠

B．復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致私下和解的困難

C．股東和債權(quán)人之間的信息不對稱使雙方很難達(dá)成一致意見

D．借助破產(chǎn)程序?qū)崿F(xiàn)的財(cái)務(wù)重組與私人和解相比的直接成本通常

較低

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【答案】D

【解析】借助破產(chǎn)程序?qū)崿F(xiàn)的財(cái)務(wù)重組與私人和解相比的直接成本

通常較高。

12一個(gè)面對均衡利率為8%的完全競爭金融市場的投資者，在三

年后將收到10000元，該投資者未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值為PV＝10000÷（1＋

8%）3＝10000×（1/1.08）3＝7938，則（1/1.08）3稱為（）。

A．貼現(xiàn)率

B．貼現(xiàn)因子

C．現(xiàn)值系數(shù)

D．貼現(xiàn)系數(shù)

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【答案】C

【解析】羅斯《公司理財(cái)》中將（1/1.08）3稱為現(xiàn)值系數(shù)。

13在下列描述中，當(dāng)避稅對公司很重要時(shí)，對成為公司直接發(fā)放

現(xiàn)金股利的替代政策的描述不正確的是（）。

A．投資優(yōu)先股等

B．股票回購

C．發(fā)放股票股利

D．發(fā)放清算股利

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【答案】C

【解析】企業(yè)投資優(yōu)先股，所獲收益的70%可以免稅，而個(gè)人投資

優(yōu)先股的收益全額應(yīng)稅；股票回購，股東只對回購價(jià)格超出原始購入價(jià)

格的部分交資本利得稅；清算股利不應(yīng)稅。以上三種方式在避稅方面都

比發(fā)放現(xiàn)金股利要好。股票股利是賬面調(diào)整，只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)

化為股本，也沒有真正的“發(fā)放”，與公司避稅也無關(guān)。

14已知一個(gè)公司將發(fā)行票面價(jià)值為4元的200股普通股，如果每股

最終以10元銷售給股東，此時(shí)公司的名義資本和資本盈余的比例為

（）。

A．2:5

B．2:3

C．5:7

D．2:7

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【答案】B

【解析】名義資本為800元，實(shí)收資本為2000元，故資本盈余為1200

元，名義資本和資本盈余的比例為800:1200＝2:3。

15在下列描述中，對有效資本市場涵義的描述不正確的是

（）。

A．公司股票的價(jià)格不會因?yàn)檫x擇不同的會計(jì)方法而受到影響

B．公司的價(jià)值與所選擇的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

C．財(cái)務(wù)經(jīng)理無法選擇債券和股票的發(fā)行時(shí)機(jī)

D．增加股票發(fā)行不會壓制公司現(xiàn)有股票的價(jià)值

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【答案】B

【解析】ACD三項(xiàng)，有效市場假說認(rèn)為股票價(jià)格反映了股票的內(nèi)在

價(jià)值；財(cái)務(wù)經(jīng)理不能很好地選擇股票和債券的銷售時(shí)機(jī)；管理者不能從

外幣投機(jī)中獲利；管理者不能通過改變會計(jì)方法提升股票價(jià)格。B項(xiàng)，

在有稅情況下，由于債務(wù)的節(jié)稅效應(yīng)，資本結(jié)構(gòu)的變動會影響公司的價(jià)

值。

二、判斷題（每題1分，共10分）

1在強(qiáng)有效市場一種證券的今天價(jià)格可以表示為“最近的觀察價(jià)

格”加上“證券的期望收益值”，再加上這段時(shí)間發(fā)生的“隨機(jī)收益值”。

（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】弱有效市場中證券的價(jià)格才表示為“最近的觀察價(jià)格”加

上“證券的期望收益值”，再加上這段時(shí)間發(fā)生的“隨機(jī)收益值”。

2由于股利是公司對股東直接或間接投入公司資本的回報(bào)，因

此，發(fā)放股利成為公司的一項(xiàng)義務(wù)。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】股利的發(fā)放由董事會決定，因此股利發(fā)放并不是公司的一

項(xiàng)義務(wù)。償還債務(wù)本金和利息才是公司的義務(wù)。

3當(dāng)公司擁有剩余現(xiàn)金時(shí)，如果可以由股東或公司投資債券，則

股利支付率取決于公司所得稅和個(gè)人所得稅率的高低；如果個(gè)人稅率高

于公司稅率，公司傾向于將剩余現(xiàn)金作為股利發(fā)放給股東，否則傾向于

選擇投資債券。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】這里的公司稅率是公司投資后獲得的收益后需要交稅的稅

率，不是營業(yè)稅。當(dāng)個(gè)人稅率低于公司稅率，公司才傾向于將剩余現(xiàn)金

作為股利發(fā)放給股東。因?yàn)楣舅@得的收益需要繳納更多的收益所得

稅。

4由于金融市場的存在，股東可以通過借貸，或者直接轉(zhuǎn)賣股票

來獲得公司投資正的NPV項(xiàng)目帶給股東本人現(xiàn)期消費(fèi)或遠(yuǎn)期消費(fèi)的增

加，因此，凈現(xiàn)值法則不僅適用于個(gè)人的投資決策，同時(shí)適用于公司的

投資決策。（）

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【答案】正確

【解析】凈現(xiàn)值法是投資決策的第一準(zhǔn)則，適用于一切情況。

5當(dāng)完全競爭的金融市場為個(gè)體主要的投資機(jī)會時(shí)，個(gè)體決定是

否投資選擇的貼現(xiàn)率為完全競爭金融市場的均衡利率。（）

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【答案】正確

【解析】所謂完全競爭市場，就是說市場是有效的，所有資產(chǎn)都有

與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的收益率。均衡利率就是對各種資產(chǎn)的準(zhǔn)確定價(jià)。

6按照優(yōu)序融資理論，在投資者理性預(yù)期的反映下，如果公司在

股票價(jià)格低估時(shí)發(fā)行股票，投資者將不會購買公司的股票。為了實(shí)現(xiàn)公

司融資的目的，公司被迫發(fā)行債券。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】如果公司在股票價(jià)格被低估時(shí)發(fā)行股票，投資者將會購買

公司的股票。只有在股票價(jià)格被高估時(shí)，投資者才不會購買公司股票。

7如果負(fù)債-價(jià)值比在項(xiàng)目生命周期內(nèi)保持不變，則使用調(diào)整凈現(xiàn)

值法（APV）考察杠桿公司的價(jià)值較為便捷。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】在項(xiàng)目的生命周期內(nèi)，如果負(fù)債水平已知，則用APV法比

較便捷；如果負(fù)債-價(jià)值比在項(xiàng)目生命周期內(nèi)保持不變，則用FTE法或

WACC法比較便捷。

8如果破產(chǎn)成本為0，破產(chǎn)本身不會必然降低公司價(jià)值。（）

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【答案】正確

【解析】因?yàn)槠飘a(chǎn)清算時(shí)要支付很多直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成

本，因此破產(chǎn)成本會降低公司的價(jià)值。但如果上述成本為0，即他人不

會從企業(yè)的破產(chǎn)程序中拿走一部分價(jià)值，因此破產(chǎn)本身不會影響公司的

價(jià)值。公司價(jià)值在經(jīng)歷破產(chǎn)程序之后保持不變。

9由于增長意味著權(quán)益融資的增加，因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，

還要注意通過經(jīng)營決策的改進(jìn)來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的增長以此來代替權(quán)益融資

的實(shí)際增加。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】銷售增長要求擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)以支持增長，相對應(yīng)地，負(fù)債

和權(quán)益的數(shù)額也應(yīng)擴(kuò)大。根據(jù)公式EFN＝資產(chǎn)的增量－自發(fā)增長負(fù)債的

增量－留存收益增加額，當(dāng)企業(yè)銷售增長時(shí)，不一定意味著權(quán)益融資的

增加，還有可能是負(fù)債的增加。

10如果某個(gè)體將其購買成本為60元每股的股票最終以100元每股

賣出，則對于20%的資本利得稅率，則其每股應(yīng)繳納的資本利得稅額為

20元。（）

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【答案】錯(cuò)誤

【解析】資本利得稅就是股票的出售價(jià)格超出原始購入價(jià)格的那部

分要繳納的稅款，即（100－60）×20%＝8元。

三、分析與計(jì)算（共35分）

1（共10分）如果我們分別用B和TC表示一個(gè)公司債務(wù)的價(jià)值和

公司需要繳納的所得稅率，且債務(wù)利息率為rB。

（1）寫出該公司稅盾（TaxShieldfromDebt）的表達(dá)形式（2

分）；

（2）假定公司的稅盾構(gòu)成一項(xiàng)永續(xù)年金（Perpetuity），計(jì)算該公司

稅盾的現(xiàn)值（4分）；

（3）如果已知該公司無杠桿時(shí)的價(jià)值為VU，對于稅盾構(gòu)成一項(xiàng)永

續(xù)年金的情形，計(jì)算公司引入杠桿后的價(jià)值（4分）。

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答：（1）每年稅盾的價(jià)值＝TC×B×rB。

（2）稅盾的現(xiàn)值＝TC×B。

（3）杠桿公司的價(jià)值＝全權(quán)益公司的價(jià)值＋稅盾的現(xiàn)值＝VU＋

TC×B。

2（共15分，每小題5分）一個(gè)完全權(quán)益的公司以每股20元的價(jià)格

共發(fā)行400股股票?，F(xiàn)在該公司舉債2000元回購股票，已知債務(wù)利息率

為20%。

（1）當(dāng)息前收益（EBI）為多少時(shí)，發(fā)行與不發(fā)行債務(wù)每股收益

（EPS）相同？

（2）此時(shí)的每股收益為多少？

（3）用圖表示股票回收前后每股收益和息前收益的關(guān)系，并標(biāo)出舉

債有利可圖和無利可圖的區(qū)間。

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解：（1）根據(jù)公式：EPS＝EBI/發(fā)行在外的股份數(shù)，將數(shù)據(jù)代入，

可得到：EBI/400＝（EBI－2000×20%）/（400－2000/20）

解得：EBI＝1600元。

（2）EPS＝1600/400＝4（元）。

（3）圖中L線代表有財(cái)務(wù)杠桿，U線代表無財(cái)務(wù)杠桿。

當(dāng)EBI＜1600元時(shí)，舉債不利；

當(dāng)EBI＞1600元時(shí)，舉債有利；

當(dāng)EBI＝1600元時(shí)，舉債與不舉債二者相同。

3（共10分，每小題5分）假定一個(gè)公司正在考慮是否投資生命周

期為5年，初始投資額為10000元的項(xiàng)目。已知項(xiàng)目按直接法提取折舊，

項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流入3500元。公司所得稅率TC為34%，無風(fēng)險(xiǎn)利率rB為

10%，完全權(quán)益資本成本rD為20%。

（1）公司完全以權(quán)益融資時(shí)，該項(xiàng)目是否可行？

（2）假設(shè)該公司能夠獲得一筆5年期期末一次性償還的債務(wù)7500

元，則該項(xiàng)目是否可行？

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解：已知條件：初始投資＝10000（元），折舊D＝10000/5＝

2000（元），凈現(xiàn)金流入（稅前）＝R－C＝3500（元），TC＝34%，rB

＝10%，rD＝20%。

（1）稅后年凈現(xiàn)金流入量＝年凈現(xiàn)金流入×（1－TC）＝（R－C）

×（1－TC）＝2310（元）；

折舊稅盾＝D×TC＝2000×34%＝680（元）；

NPV＝－10000＋（R－C）×（1－TC）×A[5，20%]＋D×TC×A[5，

10%]＝－513.97（元），項(xiàng)目不可行。

（2）APV＝NPV＋NPVF；

NPVF＝7500－7500×10%×（1－34%）×A[5，10%]－7500/（1＋

10%）5＝966.65（元）

APV＝NPV＋NPVF＝452.67（元），項(xiàng)目可行。

2012年中國人民大學(xué)431金融學(xué)綜

合[專業(yè)碩士]考研真題

第一部分金融學(xué)（共90分）

一、選擇題（每題1分，共20分）

1國內(nèi)只流通銀行券且不能兌換黃金，國際儲備除黃金還有一定

比重外匯，外匯在國外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段，這是

（）制度的特點(diǎn)。

A．金塊本位

B．金幣本位

C．金條本位

D．金匯兌本位

2下列說法哪項(xiàng)不屬于法定貨幣的特征？（）

A．可代替金屬貨幣

B．代表實(shí)質(zhì)商品或貨物

C．發(fā)行者無將其兌現(xiàn)為實(shí)物的義務(wù)

D．不是足值貨幣

3我國的貨幣層次劃分中M2等于M1與準(zhǔn)貨幣的加總，準(zhǔn)貨幣包

括（）。

A．長期存款

B．短期存款

C．長短期存款之和

D．公眾持有的現(xiàn)金

4我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中的“儲備貨幣”就是指（）。

A．外匯儲備

B．基礎(chǔ)貨幣

C．法定存款準(zhǔn)備

D．超額存款準(zhǔn)備

5在影響我國基礎(chǔ)貨幣增減變動的因素中最主要的是（）。

A．國外資產(chǎn)

B．央行對政府債權(quán)

C．央行對其他存款性公司債權(quán)

D．央行對其他金融性公司債權(quán)

6美聯(lián)儲通過公開市場操作主要調(diào)整的是（）。

A．貨幣供應(yīng)增長率

B．聯(lián)邦基金利率

C．再貼現(xiàn)率

D．銀行法定存款準(zhǔn)備率

7如果你購買了W公司股票的歐式看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)格為每股20

元，合約期限為3個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為每股1.5元。若W公司股票市場價(jià)格

在到期日為每股21元，則你將（）。

A．不行使期權(quán)，沒有虧損

B．行使期權(quán)，獲得盈利

C．行使期權(quán)，虧損小于期權(quán)費(fèi)

D．不行使期權(quán)，虧損等期權(quán)費(fèi)

8以下產(chǎn)品進(jìn)行場外交易的是（）。

A．股指期貨

B．歐式期權(quán)

C．外匯掉期

D．ETF基金

9下列關(guān)于貨幣有限法償說法正確的是（）。

A．在交易支付中，收款人有權(quán)拒絕接受輔幣

B．有限法償主要是針對輔幣而言的

C．在法定限額內(nèi)，收款人有權(quán)拒絕接受輔幣

D．有限法償一般是指對單次最高支付總額的規(guī)定

10下列關(guān)于政策性銀行說法正確的是（）。

A．發(fā)達(dá)國家也有政策性銀行

B．中國農(nóng)業(yè)銀行是針對農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策性銀行

C．我國目前有一家政策性銀行

D．盈利性只是政策性銀行經(jīng)營目標(biāo)之一

11標(biāo)志著現(xiàn)代中央銀行制度產(chǎn)生的重要事件發(fā)生在（）。

A．意大利

B．瑞典

C．英國

D．美國

12我國中央銀行的最終目標(biāo)不包括（）。

A．經(jīng)濟(jì)增長

B．幣值穩(wěn)定

C．利率穩(wěn)定

D．促進(jìn)就業(yè)

13下列貨幣政策操作中，可以增加貨幣供給的是（）。

A．增加法定存款準(zhǔn)備金率

B．提高再貼現(xiàn)率

C．提高超額存款準(zhǔn)備金率

D．央票逆回購

14以下不屬于貸款風(fēng)險(xiǎn)五級分類管理中的類型的是（）。

A．正常

B．次級

C．不良

D．損失

15以下哪個(gè)假設(shè)是流動性溢價(jià)理論在純粹預(yù)期理論基礎(chǔ)上的拓

展？（）

A．投資者機(jī)構(gòu)偏好

B．期限的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

C．不同期限債券的替代性差

D．投資者具有不同預(yù)期

16假定其他條件不變，以下關(guān)于貨幣乘數(shù)說法正確的是

（）。

A．與法定準(zhǔn)備金率正相關(guān)

B．與超額法定準(zhǔn)備金率正相關(guān)

C．與現(xiàn)金率正相關(guān)

D．與貼現(xiàn)率負(fù)相關(guān)

17下列不屬于商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)的是（）。

A．庫存現(xiàn)金

B．準(zhǔn)備金

C．存放同業(yè)款項(xiàng)

D．應(yīng)付款項(xiàng)