營運(yùn)資本管理

營運(yùn)資本管理第一節(jié)營運(yùn)資本管理概述一、概念狹義的概念：營運(yùn)資本是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。二、管理目標(biāo)是維持企業(yè)資產(chǎn)適度流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最大化。第2頁,共36頁，2024年2月25日，星期天三、營運(yùn)資本政策

1.持有政策：衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的均衡

2.籌集政策：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債匹配上面兩個(gè)方面都有三個(gè)政策類型

1）穩(wěn)健型

2）激進(jìn)型

3）適中型第3頁,共36頁，2024年2月25日，星期天四、流動(dòng)資產(chǎn)的概念和組合

它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)。包括貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、短期投資。五、流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)1.流動(dòng)資產(chǎn)占有形態(tài)具有變動(dòng)性2.流動(dòng)資產(chǎn)占有數(shù)量具有波動(dòng)性3.流動(dòng)資產(chǎn)循環(huán)與生產(chǎn)經(jīng)營具有一致性第4頁,共36頁，2024年2月25日，星期天一、現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容

現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票、短期有價(jià)證券等。（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)

1.交易動(dòng)機(jī)

2.預(yù)防動(dòng)機(jī)

3.投機(jī)動(dòng)機(jī)企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接。以便在保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。第二節(jié)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物管理第5頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（二）現(xiàn)金的成本與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本主要包括：1.現(xiàn)金的持有成本（持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本），即持有現(xiàn)金所放棄的報(bào)酬。通常是按有價(jià)證券的利息率計(jì)算，它與現(xiàn)金持有量成正比例變化。2.現(xiàn)金的管理成本，即企業(yè)管理現(xiàn)金所發(fā)生的管理費(fèi)用，如管理人員工資、安全措施費(fèi)用等。假定在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量無關(guān)。第6頁,共36頁，2024年2月25日，星期天3.現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本，它分為兩類：（1）變動(dòng)性轉(zhuǎn)換成本，如買賣證券的傭金、證券交易的印花稅（2）固定性轉(zhuǎn)換成本，如過戶費(fèi)、委托手續(xù)費(fèi)及其他管理成本，假設(shè)這種成本只與交易次數(shù)有關(guān)，交易次數(shù)越多，成本就越高。假定每次現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的金額是相等的，則每次的變動(dòng)轉(zhuǎn)換成本相等，每次轉(zhuǎn)換成本總額（變動(dòng)+固定）是固定的。所以，轉(zhuǎn)換成本與轉(zhuǎn)換成本的次數(shù)成正比例關(guān)系，與現(xiàn)金持有量無關(guān)。4.短缺成本，指企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金支付而付出的代價(jià)。它與現(xiàn)金持有量成反比關(guān)系。

第7頁,共36頁，2024年2月25日，星期天二、現(xiàn)金管理的目的與內(nèi)容（一）現(xiàn)金管理的目的確定最佳現(xiàn)金持有量（二）現(xiàn)金管理的內(nèi)容

1.編制現(xiàn)金預(yù)算

2.確定最佳現(xiàn)金持有量

3.現(xiàn)金的日常管理

第8頁,共36頁，2024年2月25日，星期天三、現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制

現(xiàn)金收支計(jì)劃的編制方法很多，不同的方法采用不同的計(jì)劃表格形式。一般現(xiàn)金計(jì)劃中包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量和現(xiàn)金余缺等內(nèi)容。四、最佳現(xiàn)金余額的確定

主要方法有：1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

例如：某企業(yè)預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金余額。最佳現(xiàn)金余額=（90+40-30）*（720/360）

=200（萬元）其影響因素：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期

第9頁,共36頁，2024年2月25日，星期天

2.存貨模式

它依據(jù)于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。假設(shè)收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，而支出是在一定時(shí)期內(nèi)均勻發(fā)生的?，F(xiàn)金余額總成本：1）現(xiàn)金持有成本

2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額N=（2Tb/i）

?

式中：T全年現(xiàn)金需求總量

b現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本

i利息率例如：某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價(jià)證券的利息率為30%，則最佳現(xiàn)金余額

N=（2*6000*100/30%）

?=2000（元）年轉(zhuǎn)換次數(shù)=6000/2000=3（次）第10頁,共36頁，2024年2月25日，星期天年總成本、持有成本和轉(zhuǎn)換成本關(guān)系見下圖

總成本持有成本轉(zhuǎn)換成本O成本N現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額圖第11頁,共36頁，2024年2月25日，星期天3.因素分析模式

它是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)因素的變動(dòng)情況，來確定最佳現(xiàn)金余額的一種方法。公式為：最佳現(xiàn)金余額=（上年平均占用額-不合理占用額）

×（1±預(yù)計(jì)銷售收入變化的%）例如：某企業(yè)2009年平均占用現(xiàn)金為1000萬元，經(jīng)分析其中有50萬元的不合理占用額，2010年銷售收入預(yù)計(jì)較2009年增長10%，則

2010年最佳現(xiàn)金余額=（1000-50）×（1+10%）

=1045（萬元）第12頁,共36頁，2024年2月25日，星期天五、現(xiàn)金的日?？刂?.加速收款

為提高現(xiàn)金的使用效率，加速資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)盡量加快現(xiàn)金的收回。其方法有：1）集中銀行；2）鎖箱系統(tǒng)；3）其他2.控制支出

盡量延緩支出。其方法：1）運(yùn)用“浮游量”；2）控制支出時(shí)間；3）工資支出模式。

3.現(xiàn)金支出的綜合控制手段1）現(xiàn)金流入與流出同步2）實(shí)行內(nèi)部牽制制度3）及時(shí)清理現(xiàn)金4）按規(guī)定使用現(xiàn)金5）做好銀行存款的管理6）適當(dāng)進(jìn)行證券投資第13頁,共36頁，2024年2月25日，星期天一、應(yīng)收帳款的功能和成本（一）應(yīng)收帳款的功能1.增加銷售功能2.減少存貨功能（二）應(yīng)收帳款的成本1.應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本：是指因投放于應(yīng)收帳款而放棄的其他收入。2.應(yīng)收帳款的管理成本：是指管理中發(fā)生的各種費(fèi)用。3.應(yīng)收帳款的壞帳成本：是指因不能收回而發(fā)生的損失。第三節(jié)應(yīng)收帳款管理第14頁,共36頁，2024年2月25日，星期天二、應(yīng)收帳款政策的制定應(yīng)收帳款政策也稱信用政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收款政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)它是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞帳損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。（二）信用條件它是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。第15頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（三）收款政策收款政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收款策略。較積極的收款政策可使應(yīng)收帳款投資和壞帳損失減少，但要增加收帳成本；較消極的收款政策可使應(yīng)收帳款投資和壞帳損失增加，但會(huì)減少收帳成本。企業(yè)應(yīng)權(quán)衡利弊來選擇相應(yīng)的政策。第16頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（四）綜合信用政策綜合信用政策是將信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收款政策結(jié)合起來，考慮它們的綜合變化對(duì)銷售額、應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本、壞帳成本和收帳成本的影響。決策的原則是賒銷總收益應(yīng)大于因賒銷帶來的總成本。第17頁,共36頁，2024年2月25日，星期天

制定綜合信用政策應(yīng)考慮的模式

信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收款政策

（壞帳損失%）

0~0.5從寬信用條件消極收款政策

0.5~1（60天）（拖欠20天不催收）

1~2一般信用條件一般收款政策

2~5（45天）（拖欠10天不催收）

5~10從嚴(yán)信用條件積極收款政策

10~20（30天）（拖欠立即催收）

20以上不予賒銷——

信用政策確定后，再根據(jù)信用政策和預(yù)計(jì)的銷售收入等指標(biāo)來計(jì)算應(yīng)收帳款占用額。第18頁,共36頁，2024年2月25日，星期天三、應(yīng)收帳款的日?？刂疲ㄒ唬┢髽I(yè)的信用調(diào)查

1.直接調(diào)查2.間接調(diào)查（二）企業(yè)的信用評(píng)估

1.5C評(píng)估法

重點(diǎn)分析5個(gè)方面，包括品德、能力、資本、抵押品和情況。

2.信用評(píng)分法

是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算企業(yè)綜合信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的方法。（三）收款的日常管理與控制P206

1.考核應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

2.賬齡動(dòng)態(tài)分析

3.催收賬款第19頁,共36頁，2024年2月25日，星期天練習(xí)

某公司準(zhǔn)備實(shí)施更嚴(yán)格的信用政策，當(dāng)前政策與新政策的相關(guān)數(shù)據(jù)見表。假設(shè)該公司應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為10%，那么該公司是否應(yīng)當(dāng)實(shí)施新的信用政策。

當(dāng)前政策新政策年銷售收入（元）1500014000銷售成本率（%）7575壞賬占銷售收入比（%）5%2%收現(xiàn)期（天）6030第20頁,共36頁，2024年2月25日，星期天當(dāng)前政策：銷售毛利=15000*（1-75%）=3750元壞賬成本=15000*5%=750元機(jī)會(huì)成本=（15000÷360）*60*10%=250元凈收益=3750-（750+250）=2750元新政策：銷售毛利=14000*（1-75%）=3500元壞賬成本=14000*2%=280元機(jī)會(huì)成本=（14000÷360）*30*10%=117元凈收益=3500-（280+117）=3103元應(yīng)選擇新政策。第21頁,共36頁，2024年2月25日，星期天一、存貨管理的目的

主要目的是通過管理控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。二、存貨的功能（作用）1.可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；2.有利于銷售；3.便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；4.防止意外事件造成損失。第四節(jié)存貨管理第22頁,共36頁，2024年2月25日，星期天三、存貨成本1.采購成本

是指由買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購數(shù)量和單位成本。2.訂貨成本

是指為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購人員工資、采購部門的一般經(jīng)費(fèi)和采購業(yè)務(wù)費(fèi)。3.儲(chǔ)存成本是指因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的各種成本，包括倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。4.缺貨成本

是指存貨過少不能滿足生產(chǎn)和銷售需要而造成的損失。第23頁,共36頁，2024年2月25日，星期天四、存貨規(guī)劃存貨規(guī)劃是指在確定企業(yè)存貨占用資金數(shù)額的基礎(chǔ)上，編制存貨資金計(jì)劃，以便合理確定存貨資金的占用數(shù)量，節(jié)約使用資金。（一）基本方法1.周轉(zhuǎn)期計(jì)算法是根據(jù)各種存貨平均每天的周轉(zhuǎn)額和其資金周轉(zhuǎn)日數(shù)來確定資金數(shù)額的一種方法。計(jì)算公式為：資金數(shù)額=平均每天周轉(zhuǎn)額×資金周轉(zhuǎn)日數(shù)第24頁,共36頁，2024年2月25日，星期天2.因素分析法

它是以上年資金實(shí)際占用額為基礎(chǔ)，分析計(jì)劃年度各項(xiàng)變動(dòng)因素，加以調(diào)整后核定資金數(shù)額的方法。計(jì)算公式為：

資金數(shù)額=（上年資金實(shí)際平均占用額

-不合理占用額）

×（1±計(jì)劃年度營業(yè)額增減%）

×（1-計(jì)劃年度資金加速周轉(zhuǎn)%）這種方法適用品種繁多、規(guī)格復(fù)雜和價(jià)格較低的材料物資。第25頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量

經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。計(jì)算方法為：

Q=（2AP/C）?

式中A全年需要量Q最佳訂貨量

P每批訂貨成本C單位儲(chǔ)存成本例如：某公司全年需要甲零件1200件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每件年儲(chǔ)存成本為6元，則最佳經(jīng)濟(jì)訂購批量為：

Q=（2*1200*400/6）?=400（件）訂購批次=1200/400=3（批）第26頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（三）訂貨點(diǎn)控制

訂貨點(diǎn)是指訂貨下批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量。確定時(shí)需考慮的因素：1.平均每天的正常耗用量（n）2.預(yù)計(jì)每天的最大耗用量（m）3.提前時(shí)間（t）4.預(yù)計(jì)最長提前時(shí)間（r）5.保險(xiǎn)儲(chǔ)備（s）訂貨點(diǎn)=nt+s=nt+（mr-nt）/2=（mr+nt）/2第27頁,共36頁，2024年2月25日，星期天例題

某公司每天正常耗用某零件為10件，訂貨的提前期為20天，預(yù)計(jì)最大耗用量為每天12件，預(yù)計(jì)最長提前期為25天。試計(jì)算訂貨點(diǎn)。訂貨點(diǎn)=10*20+（12*25-10*20）/2=10*20+50=250（件）或訂貨點(diǎn)=（12*25+10*20）/2=250（件）第28頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（四）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備是為了防備存貨供應(yīng)中斷造成缺貨損失而建立的儲(chǔ)備量。其影響因素：

1.需求預(yù)測的不確定性

2.缺貨損失成本見P212【例6-8】第29頁,共36頁，2024年2月25日，星期天（五）數(shù)量折扣條件下經(jīng)濟(jì)訂貨批量確定P213【例6-9】公司年銷售A商品36000件，其進(jìn)價(jià)20元，單位存貨成本5元，每次訂貨成本為100元，如果每次訂貨在2000件以上，可得到2%折扣。要求分析公司是否將訂貨批量增大至2000件。（注：先計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量及其總成本；再計(jì)算2000件下總成本。比較兩者大小)第30頁,共36頁，2024年2月25日，星期天練習(xí)

某企業(yè)全年需要某種零件5000個(gè)，每次訂貨成本為300元，每件年儲(chǔ)存成本為3元，最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量是多少？如果每件價(jià)格35元，一次訂貨超過1200件可得到2%的折扣，則企業(yè)應(yīng)該選擇以多大批量訂貨？第31頁,共36頁，2024年2月25日，星期天1.Q=（2AF/C）?=【（2*5000*300）÷3】?

=1000件訂貨次數(shù)為5次總成本=300*5*2=3000元買價(jià)：5000*3