分拆上市介紹及案例分析

介紹及案例分析一、分拆上市涵義別離出去。例享有被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。二、分拆上市的背景2023413日證監(jiān)會(huì)允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的展“尋寶〞，而此后對(duì)于分拆上市的擔(dān)憂和質(zhì)疑也屢見(jiàn)不鮮。業(yè)板市場(chǎng)所存在著“三高〞現(xiàn)象〔即發(fā)行價(jià)高、市盈率高和超募金額高〕，治理控、引導(dǎo)和標(biāo)準(zhǔn)，如依據(jù)市場(chǎng)狀況加快或降低擴(kuò)容節(jié)奏；通過(guò)?創(chuàng)業(yè)板上市公司標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作指引?和?1號(hào)——超募資金使用?等能，謀求實(shí)現(xiàn)股發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化和發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化的目標(biāo)。過(guò)度投機(jī)，而是有其更深一層的含義：“即大力培育戰(zhàn)略興產(chǎn)業(yè)的孵化器和是經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整戰(zhàn)略布局的需要。口貿(mào)易已面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品構(gòu)造的調(diào)整已迫在眉睫，鑒于——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司分拆旗下具備高成長(zhǎng)性的子公司到創(chuàng)業(yè)板上市也就成為一種必定選擇。三、分拆上市的好處自2023年起，伴隨著國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)的推行，為解決上市公司與集團(tuán)之間的關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)收益不清等癥結(jié)，引發(fā)了一輪轟轟烈烈的整體上市熱潮，當(dāng)時(shí)主要是通過(guò)上市公司定向增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)、與集團(tuán)公司完成資產(chǎn)置換、或進(jìn)展集團(tuán)旗下上市公司的收購(gòu)整合等方式到達(dá)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市的目標(biāo)。但隨著時(shí)間的推移，“大而全〞的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的弊端開(kāi)頭顯現(xiàn)，依據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，央企及大型國(guó)企的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)要明顯低于民營(yíng)企業(yè)。由于目前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，加之國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的錯(cuò)綜簡(jiǎn)單，因此大力培育興產(chǎn)業(yè)集群，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率就顯得尤為關(guān)鍵。正是如此，我們認(rèn)為推動(dòng)分拆上市有著其樂(lè)觀的現(xiàn)實(shí)意義和重要的戰(zhàn)略意義。1、提高市場(chǎng)價(jià)值和股東權(quán)益雖然上市公司〔以前簡(jiǎn)稱：母公司〕分拆旗下子公司到創(chuàng)業(yè)板上市前后，其所持有子公司的股份數(shù)量不變而持股比例將會(huì)因子公司的股份增加而有所降低，但由于創(chuàng)業(yè)板的上市公司估值指標(biāo)如PE和PB34〕，因此母公司可充分共享子公司創(chuàng)業(yè)板上市之后所帶來(lái)的投資收益。截至20235月中旬，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板平均60倍，而同期A20倍〔TTM整體法〕，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板市場(chǎng)存在著較為明顯的溢價(jià)。鑒于創(chuàng)業(yè)板和主板兩者之間的高溢價(jià)水平，假設(shè)母公司將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市之后，那么上市公司所持有的子公司資產(chǎn)將能夠獲得明顯的資產(chǎn)溢價(jià)，從而使得公司的投資收益和市場(chǎng)價(jià)值得到顯著提升。而對(duì)母公司的原有股東來(lái)說(shuō)，其利有三：〔1〕由于其可能免費(fèi)獲得分拆上市子公司的股份，或2〕母3〕假設(shè)得到市場(chǎng)高度認(rèn)同，實(shí)行分拆上市極有可能推動(dòng)母公司的股價(jià)上升，股東也將因此獲得更大回報(bào)。2、增加母子公司的融資力量，提高營(yíng)運(yùn)效率，為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)供給源動(dòng)力實(shí)際上由于分拆上市具有一種資產(chǎn)、兩次使用〞的效果，因此子公司的進(jìn)展產(chǎn)能擴(kuò)張或工程的培育，從而為公司的長(zhǎng)期開(kāi)展制造有利條件。所屬細(xì)分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。3、激發(fā)治理層的潛能，實(shí)現(xiàn)治理層利益與公司業(yè)績(jī)、股價(jià)的有效捆綁鼓舞或引入市值考核，促使治理層利益和公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、股價(jià)進(jìn)展有效捆現(xiàn)自身利益的最大化。在A股分拆到國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市中，目前政策沒(méi)有明確在擬分拆上市企業(yè)中治理層的持股比例，但假設(shè)依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)之前公布的兩個(gè)文件，分別為?關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知?和?上市公司股權(quán)鼓舞10%完全是有可能的。其一，在?關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的?上市公司及所屬企業(yè)董事、高級(jí)治理人員及其關(guān)聯(lián)人員持有所屬企業(yè)的股份，不得超過(guò)所屬企業(yè)到境外上市前總股本的10%〞。其二，?上市公司股權(quán)鼓舞治理方法?規(guī)定，上市公司全部有效10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名鼓舞對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)鼓舞方案獲1%。4、通過(guò)對(duì)公司旗下優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的專業(yè)化治理，保證其可持續(xù)開(kāi)展和盈利力量，為將來(lái)業(yè)務(wù)的專業(yè)化治理和可持續(xù)開(kāi)展制造條件。4、拓寬資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作空間運(yùn)作實(shí)現(xiàn)對(duì)接，大大拓展了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的空間。5、為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出供給重要通道企業(yè)便可在退出時(shí)間上占得先機(jī)。四、分拆上市條件16個(gè)條件:〔1〕上市公司公開(kāi)募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；〔2〕上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常；〔3〕上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)且出具將來(lái)不競(jìng)爭(zhēng)承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H掌握人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)峻關(guān)聯(lián)交易；〔4〕發(fā)行人凈利潤(rùn)占上市公司凈利潤(rùn)不超過(guò)50%；〔5〕發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過(guò)30%；〔6〕上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超10%。2、要滿足創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)如此最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不1000500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%；3、要滿足戰(zhàn)略性興產(chǎn)業(yè)政策的要求：能源、材料、生命科學(xué)、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、海洋空間開(kāi)發(fā)、地質(zhì)勘探、節(jié)能環(huán)保技術(shù)等領(lǐng)域。五、分拆上市相關(guān)案例分析〔一〕佐力藥業(yè)上市1、背景學(xué)問(wèn)600572〕的控股子公司。依據(jù)其招股20236202311月康恩貝直接、間接共持有佐力藥業(yè)的股權(quán)。202311月，為扶持佐力藥業(yè)單獨(dú)上市，康恩貝公司及其控股31%6%佐力藥業(yè)股份，俞有強(qiáng)成為控股股東41%的股份，康26%。佐力藥業(yè)發(fā)行上市前，股本6000萬(wàn)股，股權(quán)構(gòu)造如如以下圖：存在全都行動(dòng)關(guān)系。2、佐力藥業(yè)分拆上市相關(guān)財(cái)務(wù)狀況分析(單位：萬(wàn)元)20231-6月2023年度2023年度2023年度歸屬上市公司股東9,719.3810,121.669,197.3610,613.17的凈利潤(rùn)歸屬上市公司股東7,005.619,249.895,120.185,860.33的扣除格外常性損益的凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)104,594.6099,730.2191,115.7584,611.02(單位：萬(wàn)元)20231-62023年度2023年度2023年度月歸屬上市公司股東1,910.023,158.431,664.271,389.42的凈利潤(rùn)歸屬上市公司股東1,872.003,095.061,490.441,042.71的扣除格外常性損益的凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)18,479.5216,569.5014,911.0714,446.80依據(jù)佐力藥業(yè)依據(jù)佐力藥業(yè)IPO公開(kāi)披露信息，康恩貝募集資金未投資于佐力藥業(yè)，且康恩貝出具了防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾?？刀髫惣跋聦俟镜亩⒈O(jiān)、高級(jí)及親屬持康恩貝出具了防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾?？刀髫惣跋聦俟镜亩?、監(jiān)、高級(jí)及親屬持有佐力藥業(yè)有佐力藥業(yè)5%的股權(quán)。因此佐力藥業(yè)IPO滿足證監(jiān)會(huì)關(guān)于分拆上市的6條標(biāo)準(zhǔn)。3、康恩貝股權(quán)轉(zhuǎn)讓狀況分析20231126日召開(kāi)五屆董事會(huì)第十五次會(huì)議通過(guò)?關(guān)于轉(zhuǎn)讓局部佐力藥業(yè)股份股份的議案?20231128日對(duì)外公布31%的股份及控股公司浙江康恩貝醫(yī)藥銷售持有的6%的31位自然人。佐力藥業(yè)發(fā)行人律師認(rèn)為：本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)權(quán)屬清楚，轉(zhuǎn)讓程序合法，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合法有效，不存在爭(zhēng)議或糾紛。〞行了必要的審核批準(zhǔn)程序〔依據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定及公司章程規(guī)定召開(kāi)了董事人、原上市公司及各中介機(jī)構(gòu)需具體分析說(shuō)明分拆上市對(duì)原上市公司的影響。4、獨(dú)立性分析〔1〕主要產(chǎn)品的區(qū)分種有效成分并承受現(xiàn)代制劑技術(shù)生產(chǎn)制造而成的藥物。特征是運(yùn)用生物技術(shù)來(lái)制備現(xiàn)代中藥?？刀髫愅瑫r(shí)出具了防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾：本公司及本公司下屬全資和控股在本公司作為佐力藥業(yè)主要股東[5%以上〔含5%〕]期間，本公司及下屬全資和控股子公司不直接從事或參與研發(fā)和生產(chǎn)以藥用真菌發(fā)酵為主要技術(shù)的藥品原料及制劑。〞〔2〕佐力藥業(yè)核心技術(shù)與康恩貝無(wú)關(guān)佐力藥業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品為烏靈參系列產(chǎn)品。公司前身浙江佐力醫(yī)藥保健品1995年設(shè)立時(shí)杭州大學(xué)德清高產(chǎn)業(yè)開(kāi)展總公司〔與康恩貝不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系〕以相關(guān)烏靈參專利技術(shù)作價(jià)500萬(wàn)元出資，公司在后續(xù)開(kāi)展過(guò)程中通過(guò)不斷研發(fā)完善，把握了一整套烏靈參培育、制藥技術(shù)，公司擁有獨(dú)立的研發(fā)中心與研發(fā)技術(shù)人員，未與康恩貝聯(lián)合研發(fā)或簽署托付研發(fā)協(xié)議，因此該核心技術(shù)與康恩貝無(wú)關(guān)。〔3〕、選購(gòu)、銷售獨(dú)立性商主要為天方藥業(yè)股份，與康恩貝也不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。富的市場(chǎng)推廣閱歷，銷售渠道獨(dú)立于康恩貝股份。報(bào)告期主要客戶除2023年某某地區(qū)為通過(guò)某某安康醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)物流外〔自2023年始，佐力藥業(yè)選擇某某獨(dú)立第三方，系佐力藥業(yè)自身推廣取得。銷售模式上康恩貝以O(shè)TC品牌藥推廣銷售網(wǎng)絡(luò)。報(bào)告期內(nèi)，202320236月，佐力藥業(yè)與關(guān)聯(lián)方康恩貝發(fā)生的常常性關(guān)聯(lián)交易金額很少，關(guān)聯(lián)選購(gòu)金額每年不到總選購(gòu)金額的2%，關(guān)聯(lián)銷售除2023年通過(guò)某某安康醫(yī)藥發(fā)生1,051.07萬(wàn)元以外，其他年份均低于12萬(wàn)元，且逐年遞減，選購(gòu)與銷售均依據(jù)市場(chǎng)公允價(jià)格定價(jià)?！?〕、董、監(jiān)、高的獨(dú)立性佐力藥業(yè)董事、監(jiān)視、高管與核心技術(shù)人員與康恩貝的關(guān)系姓名職務(wù)與康恩貝的關(guān)系俞有強(qiáng)董事長(zhǎng)無(wú)董弘宇董事、總經(jīng)理無(wú)陳國(guó)芬董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)曾任浙江康恩貝醫(yī)藥銷售任副總總監(jiān)經(jīng)理兼財(cái)務(wù)部經(jīng)理，現(xiàn)全職在佐力藥業(yè)工作鄭學(xué)根董事、副總經(jīng)理無(wú)楊俊德董事浙江康恩貝制藥股份董事會(huì)秘書、副總裁陳岳忠董事浙江康恩貝制藥股份財(cái)務(wù)總監(jiān)沈海鷹獨(dú)立董事無(wú)汪釗獨(dú)立董事無(wú)宋瑞霖獨(dú)立董事無(wú)陳瑞祥監(jiān)事、工會(huì)主席、黨委無(wú)副書記郭銀麗監(jiān)事、銷售行政部經(jīng)理無(wú)嵇文衛(wèi)監(jiān)事、倉(cāng)儲(chǔ)部經(jīng)理無(wú)陳建副總經(jīng)理曾任浙江康恩貝藥品爭(zhēng)論開(kāi)發(fā)任室主任、副總經(jīng)理；202310月至今，任公司副總經(jīng)理朱曉平副總經(jīng)理無(wú)鄭超一董事會(huì)秘書無(wú)董調(diào)亞核心技術(shù)人員無(wú)俞海紅核心技術(shù)人員無(wú)康恩貝在佐力藥業(yè)董事會(huì)中僅占兩席，無(wú)法形成實(shí)質(zhì)掌握?？刀髫愒谧袅λ帢I(yè)董事會(huì)中僅占兩席，無(wú)法形成實(shí)質(zhì)掌握。綜上所述，由于業(yè)務(wù)方向的不同，康恩貝與佐力藥業(yè)主要業(yè)務(wù)、產(chǎn)品研等方面始終獨(dú)立于康恩貝，在研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)均有獨(dú)立、完整的體系，具有面對(duì)市場(chǎng)自主經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的力量。5、佐力藥業(yè)報(bào)告期內(nèi)與康恩貝關(guān)聯(lián)交易〔1〕、常常性關(guān)聯(lián)交易①選購(gòu)、銷售報(bào)告期內(nèi)，202320236月，佐力藥業(yè)通過(guò)康恩貝及其關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生2%2023年通過(guò)1,051.0712萬(wàn)元，且逐年遞減，選購(gòu)與銷售均依據(jù)市場(chǎng)公允價(jià)格定價(jià)?！?〕、偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易①資金拆借報(bào)告期內(nèi)，佐力藥業(yè)向康恩貝及其關(guān)聯(lián)方拆入資金用于臨時(shí)性周轉(zhuǎn)，20232023年發(fā)生額分別為：4,600.00萬(wàn)元、5,200.00萬(wàn)元、2,600.00萬(wàn)元，2023年未借入資金。2023年度，佐力藥業(yè)仍屬于康恩貝的子公司，而且資金拆借時(shí)間較短，發(fā)行人未向?qū)Ψ街Ц独?。依?jù)佐力藥業(yè)與康恩貝集團(tuán)簽訂的借款協(xié)議，2023年度的月借款利率為7.15‰-7.5‰，20235.3‰，略高于銀行借款利率，但是由于在國(guó)家規(guī)定的利率浮動(dòng)范圍之內(nèi)，且借款時(shí)間較短，因此對(duì)佐力藥業(yè)影響不2023424日，上述拆入資金已經(jīng)全部歸還，此后未再發(fā)生關(guān)聯(lián)資金拆入狀況。②借款擔(dān)保202310月起，康恩貝對(duì)20231208日，康恩貝為佐力藥業(yè)供給的關(guān)聯(lián)擔(dān)保全部解除，2023年未再發(fā)生。會(huì)計(jì)師針對(duì)佐力藥業(yè)關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)發(fā)表如下意見(jiàn)：“康恩貝為佐力藥業(yè)供給的擔(dān)保對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和開(kāi)展產(chǎn)生了肯定的樂(lè)觀影響，但隨著公司的綜合實(shí)對(duì)佐力藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)和開(kāi)展不會(huì)構(gòu)成重大影響。〞經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)清理，對(duì)佐力藥業(yè)上市后續(xù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)開(kāi)展不構(gòu)成重大影響。?首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市治理方法?對(duì)擬上市公司的資質(zhì)要求，滿足“五獨(dú)立〞，具備獨(dú)立自主持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，分拆方康恩貝對(duì)佐力藥業(yè)不構(gòu)成重大影響?！捕辰?jīng)典案例--同仁堂分拆上市1、簡(jiǎn)要介紹同仁堂科技開(kāi)展股份〔以下簡(jiǎn)稱同仁堂科技〕是由同仁堂股份〔以下簡(jiǎn)稱同仁堂〕將其所屬的同仁堂制藥二廠、同仁堂中藥提練廠、進(jìn)出口分公司和研發(fā)中心四局部進(jìn)展投資，聯(lián)合中國(guó)同仁堂〔集團(tuán)〕公司和六位自然人〔即趙丙賢、殷順海、田大方、王兆奇、梅群、田瑞華〕共同發(fā)起設(shè)立的股份。2023年214日，同仁堂科技在市工商行政治理局辦理了名稱預(yù)先核準(zhǔn)登記，領(lǐng)取了市工商行政治理局核發(fā)的(京)企名核內(nèi)字[2023]第10157614號(hào)?企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書?。2023222日，同仁堂股份臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了設(shè)立同仁堂科技的議案。202339日市人民政府以京政函[2023]17號(hào)文批準(zhǔn)設(shè)立同仁堂科技。202339日，同仁堂科技開(kāi)展股份召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)。202339日,同仁堂科技召開(kāi)了創(chuàng)立大會(huì)暨首次股東大會(huì)。會(huì)議通過(guò)技股東大會(huì)已依法定程序作出了批準(zhǔn)本次發(fā)行及上市的決議。2023619日取得中國(guó)證券監(jiān)視治理委員會(huì)?關(guān)于同意同仁堂科技開(kāi)展股份發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)?，文號(hào)為證監(jiān)發(fā)行字[2023]78號(hào)。20231031日，同仁堂科技在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，發(fā)行價(jià)3.284.004.305.20港4.002771.512455.2萬(wàn)港元。同H72801.00元人民幣，每股發(fā)行價(jià)3.28港元，集資二億三千八百七十八萬(wàn)元港幣〔不含超額認(rèn)購(gòu)局部〕，獲二十多倍超額認(rèn)購(gòu)。交易首日以4.30港元報(bào)收，比其招股價(jià)高31％。這是一次格外成功的上市。同仁堂科技設(shè)立時(shí)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的同仁堂科技的全部股份為11000萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行〔H股〕前同仁堂A股持有同仁堂科技90.9％的股份，公開(kāi)發(fā)行后同仁A54.7％的股份。形成了被日后業(yè)內(nèi)人士所津津樂(lè)道的“同仁堂模式〞。2、背景分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是從同仁堂本身的開(kāi)展來(lái)看，都是有很深的緣由的。近年來(lái)，海外上市是很多企業(yè)的夢(mèng)想和追趕的目標(biāo)。而對(duì)于有331年歷史的中藥第一品牌同仁堂來(lái)說(shuō)，更有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和意義。在海外很多地區(qū)，同仁堂就是中藥，中藥就是同仁堂。只以這三個(gè)字，同仁堂在海外就擁有了多家大型藥店的股份。然而，傳統(tǒng)的中藥急需走現(xiàn)代化、國(guó)際化道路。目前，我國(guó)中藥的國(guó)際市場(chǎng)占有率缺乏5％，被日本、韓國(guó)的“漢方藥〞擠得難以立足。要轉(zhuǎn)變這種被動(dòng)境況，利用海外的資本和科技優(yōu)勢(shì)，以現(xiàn)代化中藥進(jìn)軍國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)是一條被廣泛認(rèn)同的道路，而從歷史上來(lái)看香港就是中藥海外流通的集散地。商人稍加改頭換面的所謂“漢方藥〞卻反客為主，在市場(chǎng)上規(guī)模也越來(lái)越大，用符合“國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)〞的“科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)〞來(lái)進(jìn)展定量的闡述，也就始終得不到將信將疑的西方主流社會(huì)的認(rèn)同和接納。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球植物藥年貿(mào)易額約150億美元，而中國(guó)的中成藥只占其中的3%—5%。中醫(yī)藥假設(shè)能成功實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同仁堂必需的選擇就是將優(yōu)秀的傳統(tǒng)中藥打入國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)。1999年，同仁堂舉起海外上市的大旗，并將之視為海外戰(zhàn)略中最關(guān)鍵的一步。國(guó)際中藥市場(chǎng)每年有200億美元的需求量，假設(shè)一個(gè)企業(yè)能在這個(gè)市場(chǎng)中占10％的份額，那就是相當(dāng)于160多億元人民幣的銷售額。而國(guó)際中藥市場(chǎng)的現(xiàn)狀是，日本和韓國(guó)改進(jìn)后的“漢方藥〞占了85％以上的市場(chǎng)份額，而發(fā)源地的中國(guó)在這個(gè)市場(chǎng)上只占了很小的份額，而且多為低附加值的原料藥。依據(jù)同仁2023320202310.24億元人民幣，假設(shè)真能到達(dá)160多億的收入，同仁堂的業(yè)績(jī)將會(huì)增長(zhǎng)16倍。不管是從企業(yè)自身開(kāi)展還是迫于出口創(chuàng)匯的壓力，同仁堂進(jìn)軍海外市場(chǎng)是企業(yè)的重要目標(biāo)。同時(shí)，同仁堂方面和各方中介機(jī)構(gòu)都對(duì)同仁堂在海外上市后的狀況報(bào)有極大期望，同仁堂在國(guó)內(nèi)上市三年，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升。據(jù)2023年中報(bào)披露，其上半年公司銷售收入完成5億元，同時(shí)增長(zhǎng)25.25%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)完成2.3億元，同比增長(zhǎng)27.57%。其中重點(diǎn)產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)快速，如同仁烏雞白鳳丸系列產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)82.41%；國(guó)公酒銷售同比增長(zhǎng)1.29%；牛黃清心丸銷售更是增長(zhǎng)116.59%。公司估量同仁烏雞白鳳丸和國(guó)公酒的全年銷售收入可超億元。同仁堂股份公司募集資金投資方案已完成三分之二。其中投資于同仁堂制藥二廠的三個(gè)工程已經(jīng)完成，包括產(chǎn)品劑型車間改造、提取生產(chǎn)線技術(shù)改供給了最根本的技術(shù)保障。而且可望由同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板的上市，贏得的輝煌。A股上市公司都有分拆局部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，到國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)再上市的方案，其間不乏大量艱辛的籌備工作。之所以有這么高的樂(lè)觀性，固然是由于分拆上市能夠給公司帶來(lái)很多特別的好處。首先，分拆上市一旦成功，公司就能夠獲得一筆巨大的投資收益；其次是開(kāi)拓了一個(gè)的融資窗A股公司有關(guān)高管人員、核心技術(shù)人員建立一套有效的鼓舞機(jī)制。一家著名的上市公司就曾公開(kāi)提出，要通過(guò)分拆上市在幾年內(nèi)造就一批百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁。同仁堂分拆上市將為國(guó)內(nèi)公司運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的思路。基于這種國(guó)內(nèi)外的大環(huán)境的影響，同仁堂科技應(yīng)運(yùn)而生。3、當(dāng)事公司介紹同仁堂是中藥行業(yè)著名遐邇的老字號(hào)，創(chuàng)立于清康熙八年〔公元1669年〕，創(chuàng)始人樂(lè)顯揚(yáng)。清雍正元年〔公元1723年〕同仁堂開(kāi)頭供奉御藥房用藥，享受皇封特權(quán)，歷經(jīng)八代皇帝，長(zhǎng)達(dá)一百八十八年。300多年來(lái)，同仁堂把“炮制雖繁必不敢省人工，品嘗雖貴必不敢減物力〞作為永久的訓(xùn)規(guī)，始終堅(jiān)持傳統(tǒng)的制藥特色，其產(chǎn)品以質(zhì)量?jī)?yōu)良、療效顯著而著名海內(nèi)外。同仁堂目前生產(chǎn)中成藥24個(gè)劑型，800多個(gè)品種經(jīng)營(yíng)中藥材、飲3000余種；47種產(chǎn)品榮獲國(guó)家級(jí)、部級(jí)和市級(jí)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品稱號(hào)。1〕同仁堂科技開(kāi)展股份主發(fā)起人——同仁堂股份同仁堂股份是以中國(guó)同仁堂〔集團(tuán)〕某某公司〔以下簡(jiǎn)稱集團(tuán)公司〕為獨(dú)家發(fā)起人，以集團(tuán)公司中的同仁堂制藥廠、同仁堂制藥二廠、同仁堂藥酒廠、同仁堂中藥提煉廠、進(jìn)出口分公司和外埠經(jīng)營(yíng)部共六個(gè)單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入，以募集設(shè)立方式并經(jīng)市政府京政函〔1997〕25號(hào)文批準(zhǔn)設(shè)立股份，199761820230萬(wàn)元。19975月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)字[1997]270號(hào)文和證監(jiān)發(fā)字[1997]271號(hào)文件批準(zhǔn)，股份公司1997529日實(shí)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行的方式，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行了每股面值為15000500萬(wàn)股。經(jīng)某某證券交易所1997625日、19971225日在某某證券交易所上市交易。股份公司現(xiàn)時(shí)為一家符合?公司法?第一百五十一條規(guī)定的、其股票已經(jīng)國(guó)務(wù)院證券治理部門批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易的股份。2023123133179.9933萬(wàn)股，其中，國(guó)23218.33259961.6608萬(wàn)股。2〕同仁堂科技開(kāi)展股份的發(fā)起人之一——中國(guó)同仁堂〔集團(tuán)〕某某公司1992817日，由原來(lái)的國(guó)有大型企業(yè)同仁堂制藥廠改制設(shè)立，是一家國(guó)有獨(dú)資公司，其注冊(cè)資本為18，90020231231337,389.53萬(wàn)元，凈資產(chǎn)93,844.39萬(wàn)元。如今同仁堂集團(tuán)已成為國(guó)有大型一類企業(yè)，在國(guó)務(wù)院確定120家企業(yè)集團(tuán)試點(diǎn)單位中，同仁堂是全國(guó)唯一的中藥企業(yè)。在馬上跨21世紀(jì)大門之際，同仁堂人正以更加昂揚(yáng)的姿勢(shì)，更好地把傳統(tǒng)精華和現(xiàn)代科技有機(jī)結(jié)合，為進(jìn)一步弘揚(yáng)中藥事業(yè)做出更大的奉獻(xiàn)。3〕同仁堂科技開(kāi)展股份20個(gè)劑型，200多個(gè)品種的中成藥，并有豐富的已開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和在開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的貯存。主要銷售產(chǎn)品的劑型為沖劑、水蜜丸劑、口服液劑、片劑及軟膠囊劑，主要銷售產(chǎn)品有感冒清熱顆粒、板蘭根顆粒、六味地黃丸、牛黃解毒片、感冒軟膠囊、人參生脈飲等。以滿足患者的不同需求，2023年同仁堂科技公司有五條生產(chǎn)線通過(guò)了國(guó)家GMP認(rèn)證。同時(shí)科技公司在亦莊經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)投資的片劑生產(chǎn)線，將參照國(guó)際先進(jìn)在制藥工藝和工裝水平進(jìn)展建設(shè)。野生植物環(huán)境，另一方面也提高了藥材的品質(zhì)，同時(shí)降低了選購(gòu)本錢。4、中介機(jī)構(gòu)作用同仁堂股份公司資產(chǎn)分拆并在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市，在這整個(gè)資本運(yùn)作的過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)起著格外重要的作用。其中，本所張圣懷律師為同仁堂科技公司的改組設(shè)立及H股發(fā)行上市的中方主辦律師，公司外方律師為香港郭葉律師行，國(guó)際協(xié)調(diào)人〔包銷商〕為中銀國(guó)際亞洲，包銷商律師為顧愷仁律師行，核數(shù)師為安達(dá)信公司，物業(yè)估值師為利駿行測(cè)量師?！?〕在確定分拆方案的問(wèn)題上，各方中介機(jī)構(gòu)以其各自的專業(yè)學(xué)問(wèn)為同面對(duì)當(dāng)時(shí)提出的三種海外上市方案：1、法國(guó)里昂證券提出的同仁堂在AH股方案；2A股公司之上構(gòu)筑一家控股公司去香港上市方案；3A股公司分拆局部高科技資產(chǎn)和業(yè)務(wù)設(shè)立同仁堂科技開(kāi)展股份上香港創(chuàng)業(yè)板。第一個(gè)被拒絕的是里昂證券提出的AH股〞的可能會(huì)有很多問(wèn)題。由于依據(jù)當(dāng)時(shí)香港的市場(chǎng)狀況，H股發(fā)行價(jià)估量為每股2～3港元，而同一種股票在滬市已經(jīng)漲到了20多塊。政府治理部門就不肯定能夠同意，同樣一種股票到香港賣這么低的價(jià)格，算不算國(guó)有資產(chǎn)流失？A股股東也會(huì)反對(duì)，為什么股權(quán)會(huì)稀釋得如此厲害？隨后是主承銷商中銀國(guó)際提出的“控股公司方案〞，即同仁堂集團(tuán)公司成立一個(gè)全資的同仁堂控股公司，控股公司代表集團(tuán)公司持有A股公司75％的股份，然后安排控股公司到香港上市。支持者稱，由于上市的不是實(shí)際的資產(chǎn)而是權(quán)益，這相當(dāng)于將原來(lái)不能流通的局部國(guó)有資產(chǎn)成功套現(xiàn)。而這一方案的融資額也大于其他方案，當(dāng)時(shí)估量可融資3億至4.5億港元。更重要的是，用于A股公司權(quán)益，港滬兩地股東沒(méi)有直接的利益沖突。但是該方案的弊端在于可能會(huì)使治理構(gòu)造更簡(jiǎn)單，會(huì)使治理層次更多；而且當(dāng)控股權(quán)被稀釋到小于50％時(shí)，就有可能被國(guó)外公司收購(gòu)，最終“同仁堂〞這塊價(jià)值連城的招牌會(huì)流落海外，更何況還有雙重納稅的問(wèn)題。此方案也最終被拒絕。最終經(jīng)過(guò)各方中介機(jī)構(gòu)的深入爭(zhēng)論，在進(jìn)展了利弊權(quán)衡之后，確定了第三A股公司分拆局部高科技資產(chǎn)和業(yè)務(wù)設(shè)立同仁堂科技開(kāi)展股份在香港創(chuàng)業(yè)板上市。〔2〕在隨后而來(lái)的公司的重組問(wèn)題上，面臨的問(wèn)題仍是很簡(jiǎn)單的。同仁堂名下有十幾家工廠和機(jī)構(gòu)，如何對(duì)這些工廠和機(jī)構(gòu)進(jìn)展分拆和重組，以便既A股股東，也能讓國(guó)際投資者信服。最終在各方中介機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)論和爭(zhēng)論下，確定了最終的方案，即現(xiàn)行的分拆方案：A股公司以生產(chǎn)顆粒、膠囊、片劑為主體的同仁制藥二廠、中藥提煉廠、進(jìn)出口分公司和科研中心等實(shí)物資產(chǎn)幾局部現(xiàn)金〔同仁堂集團(tuán)公司〕投入同仁堂科技公司，其賬面價(jià)值為10000.0710035.4100001.1億元總股本的90.909%。A股公司剝離，同時(shí)A股公司在國(guó)內(nèi)股市的業(yè)績(jī)，使其符合國(guó)內(nèi)的有關(guān)法律和政策法規(guī)，同時(shí)保證成立的同仁堂科技符合香港聯(lián)交所的有關(guān)上市的規(guī)定，本所協(xié)同其他各方中介機(jī)構(gòu)，特別是外方律師，認(rèn)真爭(zhēng)論了中國(guó)內(nèi)地和香港的法律，使同仁A股公司的有關(guān)規(guī)定，并協(xié)同外方律師做好同仁堂科A股公司分拆在海外上市，是一種的模國(guó)內(nèi)同類的資本操作積存了貴重的閱歷并供給了成功的范本。A股公司分拆在海外〔H股〕上市的范例，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)拓的融資渠道進(jìn)展了有益的探究，中介機(jī)構(gòu)在其中的作用的無(wú)可替代的，正是有了各方中介機(jī)構(gòu)的通力合作，才成就了這個(gè)在中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)史上值得濃書重抹一筆的歷史性大事。5、前期工作〔1〕確定融資方案同仁堂要進(jìn)展海外融資的首要問(wèn)題是確定融資方案。對(duì)同仁堂集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，其A股上市以來(lái)，每年保持20％以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同仁堂品牌在全球中藥界首屈一指。1999年年初，同仁堂抽調(diào)精兵強(qiáng)將，成立了四個(gè)工程小組，分別負(fù)責(zé)海外上市、中藥現(xiàn)代化、生物制藥和中藥電子商務(wù)，接觸了多家國(guó)內(nèi)外享AH股方案及建立控股公司方案，在和包括天銀律師事務(wù)所在內(nèi)的多家中外中介機(jī)構(gòu)進(jìn)展了A股股東而言，分拆上市方案最為有利。上香港創(chuàng)業(yè)板的方案確定了，隨之而來(lái)的就是這個(gè)上市公司的定位和重組問(wèn)題?！?〕確定同仁堂科技股權(quán)構(gòu)造構(gòu)的共同論證下確定的，最終的方案為：A股公司中的制藥二廠、提煉廠、科29102662902.636％。類法律文件〔含協(xié)議、章程及境外上市公司章程、方案、創(chuàng)立大會(huì)的各類決議、改制設(shè)立的法律意見(jiàn)書等〕?！?〕引進(jìn)高管持股方案長(zhǎng)殷順海，副董事長(zhǎng)田大方、王兆奇，總經(jīng)理梅群分別出資50余萬(wàn)元持股50萬(wàn)股。本所為高管人員持股的操作供給了法律詢問(wèn)與意見(jiàn)?！?〕確定海外合作者2023107日，在經(jīng)過(guò)了兩年多的艱辛談判后，馬上在香港創(chuàng)業(yè)板上外的最大合作工程。202310115000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)馬上上市的同仁堂科技總發(fā)行股本的近10％的股份，成為最大的戰(zhàn)略投資者。此舉對(duì)股票發(fā)行后上市表現(xiàn)產(chǎn)生了重大影響。上市，以及其后企業(yè)開(kāi)展并進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)做了充分的預(yù)備。6、總體方案設(shè)計(jì)〔1〕境外上市方案A股根HH股，而后在國(guó)內(nèi)發(fā)AAH股；中銀國(guó)際提出的在同仁A股公司之上構(gòu)筑一家控股公司去香港上市方案，類似于在香港上市的長(zhǎng)城A股公司分拆局部高科技資產(chǎn)和業(yè)務(wù)設(shè)立同仁堂科技開(kāi)展股份上香港創(chuàng)業(yè)板。最終在各方中介機(jī)構(gòu)的論證下，選第三種方案為最終的方案。緣由請(qǐng)見(jiàn)以上原文?！?〕重組方案A股股東，又能讓國(guó)際投資者信服的原如此，確定了最終的方案：A股公司以生產(chǎn)顆粒、膠囊、片劑為主體的同仁制藥二廠、中藥提煉廠、進(jìn)出口分公司和科研中心等實(shí)物資產(chǎn)幾局部現(xiàn)金〔同仁堂集團(tuán)公司〕投入同仁堂科技公司，其賬面價(jià)值為10000.07萬(wàn)元、評(píng)估確認(rèn)值10035.4萬(wàn)元，折股100001.190.909%。之所以選定這個(gè)重組方案，是由于這局部集中了同仁堂的高科技〔中藥現(xiàn)代化〕與國(guó)際業(yè)務(wù)，不涉及其目前A股股東利益的影響有限；假設(shè)能引進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)的資AH股公司處于確定控股地位，A股股東將是最大受益者，反之，即使萬(wàn)一不成功，A股股東的損失是很HA股公司，也令國(guó)際投資者放了心。〔3〕吸引投資者的舉措為了給國(guó)際投資者以信念，需要在發(fā)起人中有個(gè)人投資者。趙炳賢以現(xiàn)金50177005004.545%；殷順海、田大方、王兆奇、梅群等高管人員分別以現(xiàn)金出資501770元，持有50萬(wàn)股，各占總股本的0.455%。在H股公司中，這也是首家消滅外部自然人和公司高管人員持股的企業(yè)。同仁堂引入的是閱歷豐富的專業(yè)投資人士和企業(yè)高管人員，充分表現(xiàn)出這些個(gè)人對(duì)企業(yè)將來(lái)的信念，有利于社會(huì)投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可，有利于股票的發(fā)行。有某種定價(jià)指標(biāo)的作用。和黃的入股，起了關(guān)鍵作用。在和黃的10月7日投11日的參股協(xié)議簽訂后，投資者的熱忱空前高漲。7、操作程序及過(guò)程A股上市公司同仁堂股份中分拆出局部資產(chǎn)，同時(shí)注入的資金，組建成同仁堂科技開(kāi)展股份登陸創(chuàng)業(yè)板，這個(gè)整體方案確定下來(lái)以后，在上市的方案選擇上，卻頗費(fèi)周折?！?〕分拆的產(chǎn)生A股根HH股，而后在國(guó)內(nèi)發(fā)AAH股；中銀國(guó)際提出的在同仁A股公司之上構(gòu)筑一家控股公司去香港上市方案，類似于在香港上市的長(zhǎng)城A股公司分拆局部高科技資產(chǎn)和業(yè)務(wù)設(shè)立同仁堂科技開(kāi)展股份上香港創(chuàng)業(yè)板。最終經(jīng)過(guò)多方的反復(fù)論證和比較，最終一種方案被定為最終的上市方案，至此，可以說(shuō)同仁堂海外上市邁出了關(guān)鍵性的第一步?！?〕定位和重組問(wèn)題。同仁堂經(jīng)過(guò)與財(cái)務(wù)參謀公司——中證萬(wàn)融和主承銷商——中銀國(guó)際的反復(fù)爭(zhēng)論，確立了創(chuàng)業(yè)板上市公司的定位原如此：以科技為先導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化的目標(biāo)，在保持自然藥物特色、保持中藥特色的根底上，樂(lè)觀利用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)和科技成果，不斷開(kāi)發(fā)出科技含量高、療效作用強(qiáng)、預(yù)期效益好、有自主學(xué)問(wèn)產(chǎn)權(quán)、符合準(zhǔn)入國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，并樂(lè)觀介入生物工程藥品等安康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；利用高技術(shù)改進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)品，提高質(zhì)量水平、生產(chǎn)水平及經(jīng)濟(jì)效益；進(jìn)呈現(xiàn)代化的市場(chǎng)運(yùn)作拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，并將持續(xù)致力于開(kāi)展相關(guān)的電子商業(yè)，使同仁堂的產(chǎn)品及銷售更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力量。而分拆重組的原如此A股股東根本利益；對(duì)境外投資者有吸引力；有利于提高募集資金量及再融資力量；有利于同仁堂科技的有效治理?！?〕操作思路及標(biāo)準(zhǔn)A股公司同期凈利潤(rùn)的1／3，不應(yīng)低于原A股公司同期凈利潤(rùn)的1／5；以科技含量〔科技奉獻(xiàn)率〕為A股公司及集團(tuán)的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)進(jìn)展劃分，將科技含量高的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品收入同仁堂科技。同仁堂科技從科研、生產(chǎn)到銷售盡可能自成體系。地使科研、生產(chǎn)及銷售自成體系。A股股東根本利益，又要對(duì)境外投資者有吸引力的原如此，A股收益大幅提升，要確保同仁堂科技的成長(zhǎng)性和企業(yè)治理的標(biāo)準(zhǔn)化?！?〕分拆上市的過(guò)程和時(shí)間請(qǐng)見(jiàn)下表：2023114日

技并爭(zhēng)取在香港創(chuàng)業(yè)板上市

信息來(lái)源2023115日2023222日2023年第一次臨時(shí)技并爭(zhēng)取在香港創(chuàng)業(yè)板上市2023223日2023322日同仁堂科技在宣布成立202310302023510日同仁堂科技與日20231030WMDianorm 合資組建的同日仁堂麥爾海生物技術(shù)宣告成立仁堂麥爾海生物技術(shù)宣告成立2023107日同仁堂科技與和記黃浦及港〕和記藥業(yè)開(kāi)展2023109日20231016日公司與和記黃埔正式簽訂20231030入股協(xié)議，和記黃埔成為同仁日20231025日堂科技最大的戰(zhàn)略投資者同仁堂科技香港創(chuàng)業(yè)板上20231025市公告日88、分拆上市中涉及到的實(shí)質(zhì)性法律問(wèn)題〔1〕同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)辦發(fā)行上市的主體資格?2023?2023 39日，同仁堂科技召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)即首次股東大會(huì)并通過(guò)如下事項(xiàng)：aa通過(guò)科技開(kāi)展公司章程〔草案〕；b通過(guò)了公司轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司并在香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市股份的決議；事會(huì)；在潛在糾紛的法律障礙。堂股份將該等資產(chǎn)投入科技開(kāi)展公司不存在法律上的障礙。處置方式合法有效。同意，亦不存在金額較大的潛在債務(wù)糾紛。公司不存在法律上的障礙。保護(hù)、學(xué)問(wèn)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)平安和人身權(quán)等緣由而產(chǎn)生的侵權(quán)之債。，不存在?中華人民共和國(guó)公司法?第五十七條、第五十八條、第六十一條規(guī)定的情形，符合作為公司發(fā)起人和擔(dān)當(dāng)公司董事、監(jiān)事及高級(jí)治理人員的條件。〔2〕科技開(kāi)展公司本次發(fā)行、上市的授權(quán)和批準(zhǔn)202339日,科技開(kāi)展公司召開(kāi)了創(chuàng)立大會(huì)暨首次股東大會(huì)。會(huì)議通已依法定程序作出了批準(zhǔn)本次發(fā)行及上市的決議?！?〕科技開(kāi)展公司本次發(fā)行、上市的實(shí)質(zhì)條件科技開(kāi)展公司本次發(fā)行及上市符合?公司法?和?證券法?規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件:科技開(kāi)展公司主要從事醫(yī)藥技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)詢問(wèn)、技術(shù)效勞；制造、銷售中成科技開(kāi)展公司主要從事醫(yī)藥技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)詢問(wèn)、技術(shù)效勞；制造、銷售中成藥、生物制劑、中藥飲片〔限零售〕；電子商務(wù)〔未取得專項(xiàng)許可的工程除藥、生物制劑、中藥飲片〔限零售〕；電子商務(wù)〔未取得專項(xiàng)許可的工程除外〕，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；外〕，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；科技開(kāi)展公司發(fā)行的股份僅限于一般股一種，同股同權(quán)，同股同利；??科技開(kāi)展公司設(shè)立時(shí)發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的科技開(kāi)展公司的全部股份為11000萬(wàn)股，科技開(kāi)展公司本次申請(qǐng)?jiān)鲑Y發(fā)行7280萬(wàn)股社會(huì)公眾股〔H股〕。本次發(fā)行后科技開(kāi)54.7%；?科技開(kāi)展公司主發(fā)起人在近二年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；……科技開(kāi)展公司二年內(nèi)連續(xù)盈利，且最近二年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載?！?〕科技開(kāi)展公司的章程及章程〔修改草案〕并經(jīng)工商行政治理機(jī)關(guān)登記備案。該章程符合我國(guó)?公司法?和其他法律、法規(guī)的規(guī)定?！?〕關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位在雙方存在的關(guān)聯(lián)交易方面損害科技開(kāi)展公司及小股東的權(quán)益?！?〕科技開(kāi)展公司的環(huán)境保護(hù)和產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)同仁堂科技開(kāi)展公司主要從事醫(yī)藥技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)詢問(wèn)、技術(shù)效勞；制保護(hù)法律法規(guī)而患病處分的狀況。年來(lái)未消滅因違反產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)視方面的法律法規(guī)而被處分的情形?！?〕科技開(kāi)展公司的涉訟狀況被行政機(jī)關(guān)處分的案件?！?〕科技開(kāi)展公司的稅務(wù)問(wèn)題科技開(kāi)展公司擬在市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)辦理稅務(wù)登記。目前，科技開(kāi)展公司執(zhí)行的所得稅為33%?？萍奸_(kāi)展公司辦理完畢技術(shù)企業(yè)認(rèn)定并在市經(jīng)濟(jì)技術(shù)15%稅賦的優(yōu)待政策。〔9〕分拆上市對(duì)同仁堂的影響益，而且會(huì)對(duì)已上市公司向現(xiàn)代化、國(guó)際化大企業(yè)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生重大影響。2023年10月31日，同仁堂股份〔簡(jiǎn)稱“同仁堂〞〕的控股子公司同仁堂“同仁堂科技〞〕在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，發(fā)行價(jià)3.284.005.204.30港元，升幅高達(dá)31％。我們知道，在國(guó)際資本市場(chǎng)，上市第一天漲幅超過(guò)發(fā)行價(jià)10％－20％，就是一次成功的上市。同仁堂是中國(guó)資本市場(chǎng)1000多家上市公司中第一家、目前也是唯一一個(gè)AA股的一次重大制度創(chuàng)，也是中國(guó)資本市場(chǎng)的一次重大制度創(chuàng)?！巴侍媚Ｊ建暈槔篈股公司帶來(lái)一塊巨大的可以變現(xiàn)的投資收益。同仁堂A股當(dāng)時(shí)僅僅投入同仁堂科技1億元人民幣的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，每股面值11億股。經(jīng)過(guò)半年多的資本運(yùn)營(yíng)，按上市首日收盤價(jià)計(jì)算，同仁堂A股所持有的1億股同仁堂科技股票已身價(jià)倍增至4.73億元的市值，這是香港資A2.46000萬(wàn)，99年每股0.58A1.55元的投資收益即〔4.73－1〕÷2.4＝1.55。同仁堂A股所得到的并不僅僅是3.73億元的財(cái)寶，更重要的是相伴而來(lái)的同仁堂從中國(guó)走向世界所需要的閱歷、資源和渠道。目前，李嘉誠(chéng)的和記黃埔已成為同仁堂科技的其次大股東、最為重要的戰(zhàn)A股公司連續(xù)單獨(dú)運(yùn)作這局部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，雖然可以享有100%的權(quán)益，但其成長(zhǎng)性在現(xiàn)有格局下不行能有很大變化，也就是目前每年25%左右的增長(zhǎng)率。有了和記黃埔等國(guó)際戰(zhàn)略投資者的加盟，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，54.7%股權(quán)所獲得的收益將要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)100%掌握所獲收益，由于在的格局下，同仁堂科技的增長(zhǎng)率將數(shù)25%。A股向現(xiàn)代化、國(guó)際化大企所無(wú)法衡量的。55、分拆帶來(lái)制度創(chuàng)202320231020倍的超額認(rèn)購(gòu)在香港創(chuàng)業(yè)板上市成功，同仁堂仁堂A股以54.7%控股，李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔以每股3.28港幣的價(jià)格持有600600萬(wàn)股成為其次大股東，同仁堂科技四位高層治理人員借錢用現(xiàn)金購(gòu)置各50萬(wàn)股。解決了企業(yè)活力的問(wèn)題，平衡了集團(tuán)、A股公司、同仁堂科技以及公司內(nèi)部的利益關(guān)系。A股和同仁堂科技之間的股權(quán)關(guān)系照舊是控股關(guān)系，但A股公司的持股比例由90%下降到54.7%。最重要的變化是在治理關(guān)系上，同仁堂集團(tuán)、A股公司和科技公司之間不再是垂直治理和上下級(jí)關(guān)系，而是平行治理，三家公司的總經(jīng)理分別對(duì)各自的董事會(huì)負(fù)責(zé)，而不再對(duì)集團(tuán)負(fù)責(zé)。A股。轉(zhuǎn)變治理關(guān)系后直接帶來(lái)了治理理念上的變化，治理理念的變化又導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷體系的創(chuàng)，而營(yíng)銷體系的創(chuàng)又鼓舞了高層治理人員的制造性和樂(lè)觀性。對(duì)于同仁堂這樣一個(gè)既有品牌、技術(shù)，又有產(chǎn)品的公司，可以說(shuō)是個(gè)什么也不缺〞的公司，依靠現(xiàn)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力就能夠保持每年10%左右的穩(wěn)步增長(zhǎng)。專家指出，同仁堂唯一需要轉(zhuǎn)變的就是營(yíng)銷創(chuàng)。66、制度創(chuàng)帶來(lái)效益的根本。集中表現(xiàn)在三個(gè)“的根本。集中表現(xiàn)在三個(gè)“第一〞，在消費(fèi)者當(dāng)中形成的對(duì)品牌的信任；330多同仁堂科技與同仁堂的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是品牌加秘方，而秘方是核心競(jìng)爭(zhēng)力年的生產(chǎn)技術(shù)和工藝；豐富的品種貯存。同仁堂年的生產(chǎn)技術(shù)和工藝；豐富的品種貯存。同仁堂A股的品種貯存達(dá)1000多種，目前生產(chǎn)的產(chǎn)品只占其貯存品種的種，目前生產(chǎn)的產(chǎn)品只占其貯存品種的1%。分拆上市時(shí)，有275個(gè)品種拆出到同仁堂科技。全世界的制藥企業(yè)最終拼的就是品種，醫(yī)藥公司的銷售收入就到同仁堂科技。全世界的制藥企業(yè)最終拼的就是品種，醫(yī)藥公司的銷售收入就是靠一、兩個(gè)品種在支撐，而同仁堂的利潤(rùn)奉獻(xiàn)依靠的就是十幾個(gè)品種。有專是靠一、兩個(gè)品種在支撐，而同仁堂的利潤(rùn)奉獻(xiàn)依靠的就是十幾個(gè)品種。有專家認(rèn)為，加上先進(jìn)的治理理念，同仁堂的利潤(rùn)空間還很大。家認(rèn)為，加上先進(jìn)的治理理念，同仁堂的利潤(rùn)空間還很大。1999A13千萬(wàn)，每年的增長(zhǎng)速度保持在10%左右。199920233000多萬(wàn)利潤(rùn)到同仁堂科技。202311999A股的利潤(rùn)。合并年時(shí)間分拆，又賺出一個(gè)同仁堂〞。77、合并不適合中國(guó)國(guó)情西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)踐明確，合并是主流。由合并產(chǎn)生規(guī)模效益，整合資西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)踐明確，合并是主流。由合并產(chǎn)生規(guī)模效益，整合資源，降低本錢，從而提高效率。源，降低本錢，從而提高效率。依據(jù)西方的理論，通常的做法是將一樣主業(yè)的醫(yī)藥類企業(yè)合并進(jìn)來(lái)。此前，市場(chǎng)上太太藥業(yè)大幅增持麗珠集團(tuán)股份的做法就屬此類。2023年10月，同仁堂科技上市時(shí)，對(duì)香港和國(guó)外媒體解釋分拆的目的時(shí)，有專家認(rèn)為這是國(guó)際化的需要，為了將產(chǎn)品打進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)。實(shí)際上，像同仁堂這樣的公司比起其他國(guó)有企業(yè)來(lái)，屬于高度防守型、嚴(yán)密型的企業(yè)，由于它依靠現(xiàn)有的品牌、技術(shù)和品種貯存就可以保持每年10%的增長(zhǎng)率。要想有大的開(kāi)展，同仁堂需要的是制度創(chuàng)，通過(guò)制度創(chuàng)激活高層治理人員的制造性，而不是通過(guò)合并解決企業(yè)的活力問(wèn)題。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大是以治理力量為前提的，以中國(guó)企業(yè)家目前的治理水平，更適合于治理中型企業(yè)，而不是巨型企壓力會(huì)使兩個(gè)上市公司產(chǎn)生更大的動(dòng)力，這一點(diǎn)是外國(guó)基金經(jīng)理和投資銀行家所難以理解的。88、拓展的市場(chǎng)空間展，技術(shù)、工藝廣泛應(yīng)用于制藥行業(yè)，消費(fèi)者越來(lái)越要求中成藥能夠?qū)崿F(xiàn)展，技術(shù)、工藝廣泛應(yīng)用于制藥行業(yè)，消費(fèi)者越來(lái)越要求中成藥能夠?qū)崿F(xiàn)1669年，同仁堂〞金字招牌享譽(yù)中外。隨著現(xiàn)代社會(huì)的開(kāi)高效、平安、小劑量，這對(duì)傳統(tǒng)中藥構(gòu)成了巨大的挑戰(zhàn)。由于劑型、療效、藥高效、平安、小劑量，這對(duì)傳統(tǒng)中藥構(gòu)成了巨大的挑戰(zhàn)。由于劑型、療效、藥劑學(xué)根底理論等得不到國(guó)際成認(rèn)，中藥始終被排斥在國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)之外。劑學(xué)根底理論等得不到國(guó)際成認(rèn)，中藥始終被排斥在國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)之外。但近年來(lái)，日本、韓國(guó)等國(guó)家，以傳統(tǒng)中醫(yī)藥理論為根底，運(yùn)用現(xiàn)代科學(xué)手段但近年來(lái)，日本、韓國(guó)等國(guó)家，以傳統(tǒng)中醫(yī)藥理論為根底，運(yùn)用現(xiàn)代科學(xué)手段開(kāi)發(fā)的漢方藥，領(lǐng)先于中國(guó)漸漸得到國(guó)際認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球植物藥年貿(mào)易額開(kāi)發(fā)的漢方藥，領(lǐng)先于中國(guó)漸漸得到國(guó)際認(rèn)可。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球植物藥年貿(mào)易額1503-5%。面對(duì)猛烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同仁堂必需的選擇就是將優(yōu)秀的傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品打入國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)?；诖?，仁堂必需的選擇就是將優(yōu)秀的傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品打入國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)?；诖?，同仁堂科技應(yīng)運(yùn)而生。同仁堂科技應(yīng)運(yùn)而生。依據(jù)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)構(gòu)成不難了解，同仁堂科技目前275種主導(dǎo)產(chǎn)品，是同仁堂800多種產(chǎn)品中最代表現(xiàn)代中藥開(kāi)展方向的局部，集中了同仁堂沖劑、滴丸疾病藥及更年期綜合癥藥等。另外，今年10月7日，同仁堂科技與和記黃埔及京泰實(shí)業(yè)簽約，在香港成，總投資達(dá)2億港元。據(jù)了解，同仁堂和記將利用同仁堂品牌、技術(shù)實(shí)力以及GMP標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)發(fā)自然藥物、中藥及保健產(chǎn)品，并對(duì)有市場(chǎng)前景的傳統(tǒng)中藥進(jìn)展二次開(kāi)發(fā)，同時(shí)樂(lè)觀開(kāi)拓銷售渠道，將產(chǎn)品推廣至國(guó)際醫(yī)藥主流市場(chǎng)。99、注入高技術(shù)內(nèi)涵同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，除進(jìn)一步開(kāi)呈現(xiàn)有的中藥現(xiàn)代化業(yè)務(wù)同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，除進(jìn)一步開(kāi)呈現(xiàn)有的中藥現(xiàn)代化業(yè)務(wù)外，主要的投資立向是開(kāi)拓生物制藥領(lǐng)域。今年外，主要的投資立向是開(kāi)拓生物制藥領(lǐng)域。今年5月，同仁堂科技與德國(guó)麥爾海生物技術(shù)公司投資海生物技術(shù)公司投資500萬(wàn)美元，共同組建了同仁堂麥爾海生物技術(shù)。該公司以脂質(zhì)體技術(shù)為根底，建立相應(yīng)的生物技術(shù)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生物技術(shù)產(chǎn)以脂質(zhì)體技術(shù)為根底，建立相應(yīng)的生物技術(shù)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)生物技術(shù)產(chǎn)品，并推動(dòng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。品，并推動(dòng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。目前上市公司開(kāi)展高科技業(yè)務(wù)已成為一種潮流。同仁堂認(rèn)為，目前上市公司開(kāi)展高科技業(yè)務(wù)已成為一種潮流。同仁堂認(rèn)為，A股市場(chǎng)是一個(gè)主板市場(chǎng)，而主板市場(chǎng)的投資行為是以風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定為特征的，所以無(wú)親熱關(guān)系的工程。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)，將生物制藥工程放股股東的投資風(fēng)險(xiǎn)，又有望共享到高科技帶來(lái)的高回報(bào)。1010、老字號(hào)開(kāi)啟紀(jì)元同仁堂上市三年，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升。據(jù)中報(bào)披露，上半年公司銷售收入同仁堂上市三年，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升。據(jù)中報(bào)披露，上半年公司銷售收入完成完成5億元，同比增長(zhǎng)25.25%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)完成2.3億元，同比增長(zhǎng)27.57%27.57%。其中重點(diǎn)產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)快速，如同仁烏雞白鳳丸系列產(chǎn)品銷售同比增公司估量同仁烏雞白鳳丸和國(guó)公酒的全年銷售收入可上億元。后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)供給了最根本的技術(shù)保障。而且可望由同仁堂科技在香港創(chuàng)業(yè)板的上市，贏得的輝煌。六、企業(yè)IPO的預(yù)備工作么的中介機(jī)構(gòu)，上市過(guò)程中企業(yè)家應(yīng)當(dāng)保持什么樣的心態(tài)等問(wèn)題?！惨弧吃摬辉撋鲜泄ぷ鳌！捕硲?yīng)何時(shí)上市件了?！踩澈蔚厣鲜羞m合上哪一板塊，主板還是創(chuàng)業(yè)板。然后依據(jù)企業(yè)的開(kāi)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品市場(chǎng)定維護(hù)本錢、退出機(jī)制等因素綜合選擇最適合企業(yè)的上市地點(diǎn)?！菜摹成鲜袘?yīng)當(dāng)預(yù)備什么企業(yè)要最終實(shí)現(xiàn)上市，必需要經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查、改制重組、上市輔導(dǎo)、路企業(yè)上市前的綜合評(píng)估企業(yè)上市是一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金融工程和系統(tǒng)化的工作，與傳統(tǒng)的工程投資相了保證上市的成功，企業(yè)首先會(huì)全面分析上述問(wèn)題，全面爭(zhēng)論、審慎拿出意見(jiàn)，在得到清楚的答案后才會(huì)全面啟動(dòng)上市團(tuán)隊(duì)的工作。做好企業(yè)的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)重組奠定良好的根底。選擇并協(xié)作相關(guān)中介機(jī)構(gòu)構(gòu)、人員數(shù)十人，因此要做好組織協(xié)調(diào)工作?！参濉硲?yīng)如何選擇中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)成員力量、構(gòu)造、態(tài)度等是保證細(xì)分市場(chǎng)爭(zhēng)論和募投工程分析質(zhì)量的關(guān)鍵。規(guī)模大的公司，一般而言，有較好條件，但同時(shí)由于公司規(guī)模大，工程最知名的，要選擇最適宜的，最實(shí)際的。〔六〕上市過(guò)程企業(yè)家心態(tài)應(yīng)是怎樣認(rèn)，企業(yè)家在整個(gè)上市過(guò)程中起到最為關(guān)鍵和核心的作用。所以，上市過(guò)程和標(biāo)準(zhǔn)治理開(kāi)展的工具，是企業(yè)長(zhǎng)期開(kāi)展的動(dòng)力和支撐。七、中投參謀為企業(yè)供給的效勞〔一〕中投參謀簡(jiǎn)介市場(chǎng)調(diào)查、市場(chǎng)爭(zhēng)論、行業(yè)爭(zhēng)論及投資詢問(wèn)專業(yè)閱歷?！白屚顿Y更平安，經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健〞是中投參謀對(duì)客戶的核心價(jià)值所在。IPO業(yè)務(wù)。目前中投參謀業(yè)務(wù)范圍主要掩蓋擬上市企業(yè)IPO細(xì)分領(lǐng)域爭(zhēng)論、IPO募投方案的設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)輔導(dǎo)、并購(gòu)與重組、投資詢問(wèn)、工程可行性分析、行業(yè)研5-10年成為國(guó)際一流的信息詢問(wèn)機(jī)構(gòu)?！捕持型秴⒅\開(kāi)展歷程〔三〕中投參謀企業(yè)上市一體化效勞1.IPO細(xì)分市場(chǎng)爭(zhēng)論企業(yè)