國際直接投資演變與中國對(duì)外投資發(fā)展分析研究 經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)

國際直接投資演變與中國對(duì)外投資發(fā)展分析摘要本文分析了國際直接投資內(nèi)涵和演變過程，并指出了其未來發(fā)展思路。同時(shí)對(duì)中國對(duì)外投資進(jìn)行了分析，指出了相應(yīng)的解決思路和發(fā)展趨勢(shì)。關(guān)鍵詞：國際投資；直接投資；對(duì)外投資1國際直接投資的內(nèi)涵1.1國際直接投資概念的界定國際直接投資（ForeignDirectInvestment，F(xiàn)DI）也稱對(duì)外直接投資、海外直接投資或跨國直接投資，是指一國的投資者（自然人或法人）在所在國（母國）之外進(jìn)行的，以獲取持續(xù)利潤或稀缺生產(chǎn)要素為目的，通過參與企業(yè)管理并取得某種程度的控制權(quán)的資本投資，并伴隨著經(jīng)營能力、技術(shù)知識(shí)等資源組合（package）的跨國界轉(zhuǎn)移。對(duì)資本輸出國（即母國）來說，國際直接投資就是對(duì)外直接投資；對(duì)資本輸入國（即東道國）來說，就是吸收國際直接投資。說法的不同是由于角度的不同、資金流向的不同而已。1.2國際直接投資的基本特點(diǎn)國際直接投資在本質(zhì)上與一般的投資過程相同，但是每一個(gè)環(huán)節(jié)都更為復(fù)雜。具有如下的特點(diǎn)：（1）國際直接投資是資源的跨國界轉(zhuǎn)移國際直接投資過程必然伴隨著資源的跨國轉(zhuǎn)移。除了貨幣資本的移動(dòng)，還伴隨著企業(yè)經(jīng)營管理所必需的其它要素，如信息技術(shù)、經(jīng)營管理與市場(chǎng)銷售技能等資源組合向東道國的轉(zhuǎn)移。一旦投資活動(dòng)付諸實(shí)施，就開始了資源的跨國界轉(zhuǎn)移，最終使得能產(chǎn)生收益的資本多國分布。這種轉(zhuǎn)移對(duì)于促進(jìn)資源與生產(chǎn)要素流動(dòng)、促進(jìn)投資流入國、流出國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生活水平的提高都起著重要作用，但要指出，一方面資源轉(zhuǎn)移是跨國界的，另一方面，最終產(chǎn)品形成之前的資源的轉(zhuǎn)移配置一般會(huì)保持在公司系統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行。（2）國際直接投資是企業(yè)跨國界的擴(kuò)展從地域上看，國際直接投資是公司的經(jīng)營活動(dòng)由母國向東道國的擴(kuò)張。因?yàn)樗琴Y本、技術(shù)、經(jīng)營管理技能等生產(chǎn)要素組合的轉(zhuǎn)移，所以在整體上體現(xiàn)了企業(yè)跨國界的擴(kuò)展。國際直接投資的目標(biāo)就是通過對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)跨國界的生產(chǎn)和銷售。于是，隨著國際直接投資的發(fā)生，企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)、市場(chǎng)銷售活動(dòng)和前期準(zhǔn)備工作等，甚至包括研究與開發(fā)中心都會(huì)向國外轉(zhuǎn)移。（3）國際直接投資與國際間接投資的區(qū)別國際直接投資和國際間接投資之間最主要的區(qū)別在于各自的目標(biāo)不同。國際直接投資以取得東道國企業(yè)經(jīng)營控制權(quán)并參與其生產(chǎn)和管理為目標(biāo)；國際間接投資以取得利息、股息等收入為目標(biāo)、不謀求對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。直接投資是生產(chǎn)要素組合的跨國移動(dòng)，而間接投資是單一金融資本的移動(dòng)，可見直接投資比間接投資復(fù)雜得多。但是國際上對(duì)于判斷一項(xiàng)股票投資屬于直接投資還是間接投資，并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。各國根據(jù)自身情況并為理論研究、統(tǒng)計(jì)工作方便而制定的標(biāo)準(zhǔn)各不相同，為美國企業(yè)提供商機(jī)。發(fā)展中國家的國際直接投資一般以股權(quán)投資為主，主要集中在制造業(yè)，普遍采用合資方式?；驹?%-50%之間。這就造成了這樣一種情況，即在某個(gè)國家一項(xiàng)購買外國企業(yè)股票的投資被劃分為直接投資；但是根據(jù)另外一個(gè)國家的標(biāo)準(zhǔn)，這項(xiàng)投資會(huì)被劃分為間接投資，即便所購買的股票份額是相同的。由此可見，國際直接投資與國際間接投資難以進(jìn)行絕對(duì)區(qū)分。（4）發(fā)達(dá)國家的相互投資現(xiàn)象普遍相互直接投資，也稱交叉直接投資（CrossForeignDirectInvestment），是國際直接投資的重要特征之一。第二次世界大戰(zhàn)之后，相互直接投資現(xiàn)象普遍存在，資本主義國家資本輸出的地區(qū)流向發(fā)生重大變化。實(shí)踐中相互直接投資有兩種基本形式：第一種是兩個(gè)國家或地區(qū)之間的相互投資，如美國作為投資國對(duì)外直接投資，體現(xiàn)為美國的投資流出，同時(shí)外國向美國直接投資，美國作為投資接受國，體現(xiàn)為美國的投資流入；第二種是行業(yè)內(nèi)的相互投資，例如德國的大眾汽車公司（Volkswagen）在美國投資，而美國的通用汽車公司（GeneralMotorCorporation）在德國投資。發(fā)達(dá)國家的這種相互投資迅猛增長(zhǎng)，約占國際直接投資的80%左右。其中，美國、歐盟和日本組成的三強(qiáng)聯(lián)合，對(duì)外投資和吸收外資各占世界投資的75%和55%。（5）發(fā)展中國家地位的上升發(fā)展中國家的國際直接投資規(guī)模和增長(zhǎng)速度迅速提高，在世界國際直接投資流出存量中所占份額，從1980年的2.9%增長(zhǎng)到1990年的4.4%，又增加到1997年的10%。發(fā)展中國家的國際直接投資流出量同整個(gè)世界的趨勢(shì)一樣，在1986-1990年大幅增長(zhǎng)，為449億美元，超過了其到1985年為止的對(duì)外直接投資流出存量295億美元。進(jìn)入到20世紀(jì)90年代中期，發(fā)展中國家的國際直接投資大幅增長(zhǎng)，在世界中所在份額也顯著增加，如1995年、1996年、1997年分別達(dá)到了14.5%、15.5%和13.7%。近年來，中國在美國的國際直接投資每年都在倍增。據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì)，截至2011年1月中國在美國的直接投資總額約為47.7億美元。中國在美國直接投資的迅猛發(fā)展有利于在美國創(chuàng)造就業(yè)、為美國企業(yè)提供商機(jī)。發(fā)展中國家的國際直接投資一般以股權(quán)投資為主，主要集中在制造業(yè)，普遍采用合資方式。（6）國際直接投資的主要方式轉(zhuǎn)向跨國并購國際直接投資主要有三種方式：一是創(chuàng)建方式，即到國外創(chuàng)建新的工廠或公司；二是收購或兼并現(xiàn)有的目標(biāo)公司；三是建立合資公司。20世紀(jì)80年代中期以來，跨國并購（Cross-borderMergersandAcquisitons，簡(jiǎn)稱為M&A）成為國際直接投資高速增長(zhǎng)的主要支柱。特別是對(duì)發(fā)達(dá)國家來說，國際直接投資中90%是通過跨國并購實(shí)現(xiàn)的，1993-1997年這一比例高達(dá)82%-87%?？鐕①忎N售額由1987年745.1億美元增加到2000年的11438.2億美元，年均增長(zhǎng)23.4%。但從2000年下半年開始，全球經(jīng)濟(jì)增速減緩，股市大跌，跨國公司投資能力下降，導(dǎo)致跨國并購明顯降溫。湯姆森金融公司（ThomsonFinancial）估計(jì)，2005年第一季度的全球并購交易額由2004年第四季度的6700億美元降至5130億美元，下降23%，但這仍是自2001年全球并購活動(dòng)停滯以來最高的單季水平之一，表明跨國并購成為國際直接投資的主要途徑。2中國對(duì)外投資發(fā)展概述自中央1999年提出“走出去”戰(zhàn)略后，中國對(duì)外直接投資和經(jīng)濟(jì)合作步伐明顯加快，近年來更是呈跨越式發(fā)展勢(shì)頭?，F(xiàn)階段中國企業(yè)對(duì)外直接投資向著投資規(guī)模增長(zhǎng)較快、投資領(lǐng)域逐步拓寬、投資方式靈活多樣和投資主體多元化四個(gè)方面改變。2.1中國對(duì)外直接投資規(guī)模增長(zhǎng)較快在中國政府和企業(yè)的努力下，截止到2011年末，中國非金融類對(duì)外直接投資流量為685.8億美元，存量為3573.79億美元，分別占當(dāng)年全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的4.4%和2%。近10年來，投資流量迅速增加據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD)發(fā)布的《2003年世界投資報(bào)告》，2002年全球外國直接投資流量和存量分別為6470億美元和68660億美元，以此為基期，2003年中國對(duì)外直接投資流量和存量分別為全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的0.45%和0.48%，在金額上不僅落后于發(fā)達(dá)國家，也落后于新加坡、俄羅斯等國家。2011年，中國對(duì)外直接投資流量排名世界第6，存量居第13位。中國處在對(duì)外直接投資存量不大、流量迅速增長(zhǎng)的時(shí)期對(duì)外直接投資存量是屬于母公司的資本和準(zhǔn)備金（包括留存利潤）份額的價(jià)值，加上分支機(jī)構(gòu)對(duì)母公司的凈負(fù)債。2004年，國家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法》，該政策將境外投資由審批制改為核準(zhǔn)制，明確表示政府的作用是指導(dǎo)、扶持和服務(wù)，而投資決定取決于企業(yè)的商業(yè)需要。地方政府獲得更多審批權(quán)，外匯管理局也放松了對(duì)外匯的控制。2009年商務(wù)部和外匯管理局分別出臺(tái)《境外投資管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》，進(jìn)一步簡(jiǎn)化對(duì)外投資程序，放松管制。從此，中國對(duì)外直接投資有了“井噴式”增長(zhǎng)。政府相關(guān)部門對(duì)境外直接投資的態(tài)度逐漸從限制轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭?lì)和支持，以及企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，是中國對(duì)外直接投資在近十年迅猛增加的決定因素。2.2對(duì)外直接投資方式靈活多樣目前，中國礦產(chǎn)資源型對(duì)外直接投資有三種投資方式。一是綠地投資，2000年以前，中國對(duì)外投資以新建為主，比例約為70%。這是因?yàn)橹袊鴱氖聦?duì)外直接投資的企業(yè)缺少跨國并購經(jīng)驗(yàn)，且投資目的地多為經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度低于中國的發(fā)展中國家。目前，綠地投資比例下降。二是合資新建，在非洲和中亞一些經(jīng)濟(jì)不太發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，根據(jù)當(dāng)?shù)卣?，?duì)外直接投資多采取合資新建的方式，中方提供資金以及先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)?shù)靥峁┵Y金和人員，雙方合作，互惠互利。三是跨國并購，近年來，并購在中國對(duì)外直接投資中的比重逐漸增加，尤其是在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的對(duì)外直接投資，以跨國并購為主。目前，中國對(duì)外直接投資以綠地投資和跨國并購為主，下面主要介紹這兩種投資方式。(一)綠地投資又稱創(chuàng)建投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。創(chuàng)建投資會(huì)直接導(dǎo)致東道國生產(chǎn)能力、產(chǎn)出和就業(yè)的增長(zhǎng)，易受東道國政府青睞。進(jìn)行綠地投資的企業(yè)通常具有如下優(yōu)勢(shì)：1.企業(yè)擁有先進(jìn)技術(shù)或其他壟斷性資源，采取綠地投資策略可以使跨國公司最大限度地保持壟斷優(yōu)勢(shì)。2.與投資來源國相比，投資目的國經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱。綠地投資創(chuàng)建新企業(yè)可以為投資目的國帶來先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備和管理經(jīng)驗(yàn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)投資目的國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，因此，許多發(fā)展中國家會(huì)采取各種優(yōu)惠政策措施，吸引外國資本在本國進(jìn)行綠地投資，這些優(yōu)惠措施，有助于跨國公司提高利潤率。3.對(duì)外國投資者的綜合能力有較高要求，進(jìn)入一個(gè)與本土企業(yè)成長(zhǎng)環(huán)境有很大區(qū)別的地區(qū)，要面臨很多不確定因素，外國投資者必須對(duì)當(dāng)?shù)氐恼谓?jīng)濟(jì)環(huán)境、商業(yè)環(huán)境、勞務(wù)市場(chǎng)、民俗文化有充分的了解，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行綠地投資的不利因素：建設(shè)周期長(zhǎng)，不利于跨國企業(yè)的快速發(fā)展；企業(yè)承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，不確定性較大；不了解東道國狀況，易水土不服。(二）跨國并購，是兼并和收購的總稱，兼并指境內(nèi)投資者在國（境）外合并其他境外獨(dú)立企業(yè)的行為；收購指境內(nèi)投資者在國（境）外用現(xiàn)金或有價(jià)證券等方式購買境外實(shí)體企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。自20世紀(jì)80年代起，在國際投資市場(chǎng)上，跨國并購所占比例逐漸增加；20世紀(jì)90年代起，國際投資市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少兼并金額巨大的跨國并購，不少跨國公司中的巨頭加入到并購行列。中國企業(yè)對(duì)外投資的迅速發(fā)展只有10年左右的時(shí)間，最初對(duì)外直接投資以綠地投資為主，跨國并購所占比例較小，今年跨國并購所占比例迅速上升，目前約為中國對(duì)外投資的40%。由圖5可以看出，2004年以來中國跨國并購金額有了大幅增加，縱觀2004年至2011年中國對(duì)外直接投資并購情況，在并購金額上存在大小年現(xiàn)象，基本一年同比上升，下一年同比下降，波動(dòng)比較大，但整體呈上升趨勢(shì)。3對(duì)外直接投資領(lǐng)域趨向多元化目前中國境外投資的項(xiàng)目已經(jīng)從過去的貿(mào)易加工制造業(yè)、小型加工業(yè)為主逐步發(fā)展到礦產(chǎn)資源開發(fā)、家電輕紡等家電制造業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，境外投資的方向和重點(diǎn)與國內(nèi)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求結(jié)合更加緊密。目前政府推動(dòng)的中國企業(yè)跨國投資主要集中在電信、家電、石油、汽車和資源等領(lǐng)域。金融危機(jī)之后，商務(wù)部幾次高調(diào)運(yùn)用投資貿(mào)易促進(jìn)團(tuán)的方式前往歐洲展開促進(jìn)合作，引發(fā)了世界對(duì)中國購買