商業(yè)盡職調(diào)查與ipo：如何發(fā)掘和評(píng)估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值-cic灼識(shí)咨詢

Copyright?2024ChinaInsightsCopyright?2024ChinaInsightsConsultanc商業(yè)盡職調(diào)查與IPO：如何發(fā)掘和評(píng)估企業(yè)12Copyright?2024ChinaInsightsCopyright?2024ChinaInsightsConsultanc01定義價(jià)值：絕對(duì)估值和相對(duì)估值rightsreserved.Copyright?2024China1生命科學(xué)企業(yè)，尤其是新藥研發(fā)項(xiàng)目因其研發(fā)周期長、風(fēng)險(xiǎn)高、投資規(guī)模大，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和價(jià)值評(píng)估通rightsreserved.Copyright?2024China1??標(biāo)、臨床設(shè)計(jì)等來估計(jì)研發(fā)階段產(chǎn)生的現(xiàn)金流，另資料來源：灼識(shí)咨詢;4Copyright?2024ChinaInsightsCopyright?2024ChinaInsightsConsultanc02探究價(jià)值：關(guān)鍵參數(shù)定位Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc1LOA產(chǎn)品安全性、有效性、核心團(tuán)隊(duì)能力、公司策略及公Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc1LOA產(chǎn)品安全性、有效性、核心團(tuán)隊(duì)能力、公司策略及公?2??CFi?3T4g,n? CFi資料來源:灼識(shí)咨詢II++Copyright?2024ChinaInsightsConsultancX?根據(jù)世界衛(wèi)生組織國家統(tǒng)計(jì)局衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒等獲取人口基數(shù)情況，根據(jù)疾病指南及共識(shí)，學(xué)術(shù)論文等資料指出的流行II++Copyright?2024ChinaInsightsConsultancX?根據(jù)世界衛(wèi)生組織國家統(tǒng)計(jì)局衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒等獲取人口基數(shù)情況，根據(jù)疾病指南及共識(shí)，學(xué)術(shù)論文等資料指出的流行=X?一般而言，候選藥物仍未上市，該類產(chǎn)選藥物的患者份額，再按照臨床試驗(yàn)進(jìn)度、前期臨床效果和安X?候選藥物定價(jià)模型牽涉到多種因素，包括臨床獲益（包括量化指標(biāo)例），=自由現(xiàn)金流計(jì)算中最核心的參數(shù)是銷售收入，而銷售收入計(jì)算的參數(shù)合理性依托于行業(yè)研究數(shù)據(jù)的積累和評(píng)估==資料來源:灼識(shí)咨詢Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc對(duì)于每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流的考慮（2/5）Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc候選藥物的患者治療份額是計(jì)算未調(diào)整自由現(xiàn)金流的首要參數(shù)，可以拆分為上市順序與項(xiàng)目自身評(píng)估患者治療份額-上市順序?qū)τ诜蓊~的影響患者治療份額-需要評(píng)估的候選藥物維度364523645針對(duì)同一靶點(diǎn)的藥物，若其所在治療領(lǐng)域尚未有同類藥物上市，先發(fā)優(yōu)勢(shì)，即“first-in-class”，可獲得市臨床前數(shù)據(jù)臨床數(shù)據(jù)??????靶點(diǎn)，關(guān)鍵在于新的分子是否在安全性、有體外數(shù)據(jù)：通過體外實(shí)驗(yàn)評(píng)估靶點(diǎn)和分子的關(guān)系資料來源:藥學(xué)進(jìn)展；灼識(shí)咨詢Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc-競爭力分析專家訪談匯總分析示例：）：?通過對(duì)業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行大批量調(diào)研，獲得其對(duì)公司/產(chǎn)品的關(guān)鍵意見并進(jìn)行分析-Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc-競爭力分析專家訪談匯總分析示例：）：?通過對(duì)業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行大批量調(diào)研，獲得其對(duì)公司/產(chǎn)品的關(guān)鍵意見并進(jìn)行分析-分析病患支付能力和支付意愿-追蹤病患的支付能力和意愿，支撐公司商業(yè)化定位-對(duì)標(biāo)主要競品市場反饋，預(yù)判公司潛在市場滲透力當(dāng)一些關(guān)鍵參數(shù)不可得時(shí)，業(yè)內(nèi)專家的深度訪談成為評(píng)估參數(shù)的重要途徑之一資料來源:灼識(shí)咨詢Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc格下降~60%保護(hù)期5年*Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc格下降~60%保護(hù)期5年*創(chuàng)新生物醫(yī)藥產(chǎn)品的患者支付能力顯著影響銷售情況，銷售曲線受到醫(yī)保納入的顯著影響進(jìn)入醫(yī)保情況的銷售額預(yù)測案例(示例）201620172018201920202021?注：假設(shè)數(shù)字為5年，實(shí)際情況考慮藥品專利有資格獲得專利期限延長(Patenttermextension,PTE)，結(jié)合法條35U.S.C.§156規(guī)定，設(shè)定合理的保護(hù)期限；目前接近50%的生物藥獲得了PTE證書，平均延長3年以上資料來源:NMPA，F(xiàn)DA,灼識(shí)咨詢Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc 耗時(shí)月1日至2015年10月31日期間超過21143種化合物的406038項(xiàng)臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)樣本為了將臨床藥物研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)納入考慮，藥物研發(fā)成功率需要進(jìn)行謹(jǐn)慎預(yù)估適應(yīng)癥腫瘤適應(yīng)癥腫瘤內(nèi)分泌/代謝疾病心血管疾病中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病自身免疫疾病泌尿生殖系統(tǒng)疾病成功概率,PoS(%)*臨床I期到II期臨床臨床I期到II期臨床II期到III期整體成功率57.6%76.2%57.6%76.2%73.3%73.2%69.8%68.7%35.5%51.6%62.2%51.1%63.7%66.5%3.4%19.6%25.5%15.0%15.1%21.6%59.7%65.7%51.9%45.7%57.1%資料來源:Biostatistics,灼識(shí)咨詢Copyright?2024ChinaInsightsCopyright?2024ChinaInsightsConsultanc03挖掘價(jià)值：其他考慮Copyright?2024ChinaInsightsConsultanc估值/上市平臺(tái)也將成為影響投資者判斷企業(yè)價(jià)值的一個(gè)因素Copyright?2024ChinaInsightsConsultancWNasdaq一階段臨床試驗(yàn)，或先前已獲批準(zhǔn)的產(chǎn)品（例FDA505(b)(2)）至少已通過一次人體臨床試驗(yàn)；及不?上市前最少12個(gè)月一直主要從事核心產(chǎn)品的研發(fā)?上市集資主要用于研發(fā)，以將核心產(chǎn)品推出市面?在首次公開招股至少6個(gè)月前已得到相當(dāng)數(shù)額的投資?生物醫(yī)藥企業(yè)可挑選納斯達(dá)克全球精選市場（NasdaqGlobalMa3.股東權(quán)益至少5,500萬美元?納斯達(dá)克全球市場（NasdaqGlobalMarket）立足于服務(wù)科技型、創(chuàng)新反傳統(tǒng)商業(yè)模式的新興企業(yè)，無收入?紐約交易所（NYSE）要求企業(yè)全球市值至少2億美元上市流程較為迅速快捷（一般滿足上市要求啟InsightsConsultancy.AllrightsresInsightsConsultancy.Allrightsres供完備的行業(yè)咨詢和顧問服務(wù)HKEXWNasdaqSGX=CICCIC灼識(shí)咨詢是一家市場領(lǐng)先，且深耕醫(yī)療行業(yè)的服務(wù)于企業(yè)上市與融資的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Copyright?2024ChinaInsightsConsultancinexoneAtheneum②DIALECTicACATALANTNewtonGLG灼識(shí)咨詢的專家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)已覆蓋全球共超過400,000名權(quán)威人士，其中超過90,000名為醫(yī)療臨床領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)專家，Copyright?2024ChinaInsightsConsultancinexoneAtheneum②DIALECTicACATALAN