2023年汽車(chē)金融行業(yè)研究報(bào)告

20232023年汽車(chē)金融行業(yè)爭(zhēng)論報(bào)告一、引言：搶灘汽車(chē)金融，掘金萬(wàn)億市場(chǎng)汽車(chē)金融市場(chǎng)增長(zhǎng)前景寬闊，在刺激消費(fèi)背景下汽車(chē)金融有望迎來(lái)政策紅利期。20231.810CAGR25.8%，尤其汽車(chē)消費(fèi)金融2023戰(zhàn)略基點(diǎn)；國(guó)內(nèi)大循環(huán)背景下，刺激消費(fèi)已成為政策重要方向。近期監(jiān)管對(duì)于汽車(chē)金融的政策支持加速落地，包括下調(diào)汽車(chē)貸款首付比例、延長(zhǎng)還款期限、放寬汽車(chē)金融公司2023國(guó)內(nèi)汽車(chē)金融滲透率約為4370%的水商用車(chē)均有望成為汽車(chē)金融行業(yè)進(jìn)展看點(diǎn)，尤其是能源汽車(chē)具有置換需求大、單車(chē)價(jià)格高等特點(diǎn)，行業(yè)快速成長(zhǎng)之時(shí)有望為汽車(chē)金融帶來(lái)絕佳機(jī)遇。汽車(chē)消費(fèi)金融正成為銀行零售轉(zhuǎn)型重要方向，我們看好前瞻布局的優(yōu)質(zhì)銀行。2023據(jù)汽車(chē)金融業(yè)約50%、30%的市場(chǎng)份額〔標(biāo)普評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)〕，銀行相對(duì)汽融公司享有資金本錢(qián)低、金融效勞力氣強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前著力拓展汽車(chē)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的銀行集中于大行、的深度協(xié)同，打破銀行在場(chǎng)景和渠道的劣勢(shì)，成為業(yè)內(nèi)佼〔一〕行業(yè)概貌：市場(chǎng)蘊(yùn)含寬闊前景，多元競(jìng)爭(zhēng)格佼者。汽車(chē)消費(fèi)貸款作為質(zhì)量?jī)H次于住房按揭貸款的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前正成為越來(lái)越多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。在金融創(chuàng)審慎監(jiān)管趨勢(shì)下，我們估量銀行、汽車(chē)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望持續(xù)獲得政策傾斜，迎來(lái)更為穩(wěn)健且寬闊的增長(zhǎng)前景。我們看好領(lǐng)先布局汽車(chē)金融或消費(fèi)金融、零售轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的銀行。個(gè)股推舉平安銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、寧波銀行。〔一〕行業(yè)概貌：市場(chǎng)蘊(yùn)含寬闊前景，多元競(jìng)爭(zhēng)格局漸成局漸成汽車(chē)金融的定義有廣義與狹義之分。廣義汽車(chē)金融涵蓋汽車(chē)研發(fā)、生產(chǎn)、流通、銷(xiāo)售及售后等全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的金融活動(dòng)，包括供給鏈金融。而狹義汽車(chē)金融特指金融機(jī)構(gòu)在汽車(chē)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)供給的融資性金融效勞，分為面對(duì)C端購(gòu)置者的“零售汽車(chē)金融”〔”〕、面對(duì)B端銷(xiāo)售者的“經(jīng)銷(xiāo)商汽車(chē)金融”。本文主要爭(zhēng)論狹義汽車(chē)金融行業(yè)，尤其是當(dāng)前進(jìn)展前景寬闊、契合銀行零售轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的汽車(chē)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。汽車(chē)金融市場(chǎng)增長(zhǎng)前景寬闊，刺激消費(fèi)背景下行業(yè)有望迎來(lái)政策紅利期。202310CAGR達(dá)25.8%，尤其是汽車(chē)消費(fèi)金融增長(zhǎng)迅猛。汽融行業(yè)目前已步入多元競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)日益走向成熟。展望將來(lái)202343%的汽車(chē)金融滲透率相較海外成熟市場(chǎng)70%左右的水平仍有較大提升空間；從需求端看，全球最大汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)為汽車(chē)金融行業(yè)供給扎實(shí)的根本盤(pán)，同時(shí)需求構(gòu)造、客群構(gòu)造的變化有望驅(qū)動(dòng)汽車(chē)金融迎來(lái)高階進(jìn)展，尤其是二手車(chē)、能源汽從政策端看，國(guó)內(nèi)大循環(huán)背景下鼓舞汽車(chē)消費(fèi)，汽車(chē)金融正迎來(lái)紅利期，政策逐步向持牌機(jī)構(gòu)傾斜，銀行與汽融公司有望夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！捕尺M(jìn)展歷程：監(jiān)管體系逐步完善，步入多元競(jìng)爭(zhēng)格局近十年來(lái)我國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，零售汽車(chē)金2023年中國(guó)汽車(chē)金融市場(chǎng)規(guī)模約1.8萬(wàn)25.9%。伴隨著車(chē)銷(xiāo)售的高速進(jìn)展和市場(chǎng)消費(fèi)的不斷進(jìn)步，我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)經(jīng)受了黃金十年，市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，近10年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.8%。在汽車(chē)金融市場(chǎng)中，汽車(chē)消費(fèi)金融占據(jù)主導(dǎo)地位，且增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，主要得益于汽車(chē)零售客群的規(guī)模浩大、金融需求高。252023零售貸款余額達(dá)7193.8億元，占貸款總額的比重為86.0%，且比重自2023年以來(lái)持續(xù)提升；零售端貸款約為對(duì)公端貸款〔經(jīng)銷(xiāo)商貸款〕的7我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)萌芽于分期購(gòu)車(chē)，隨著政策體系日趨完善，逐步形成多元競(jìng)爭(zhēng)格局?？v覽我國(guó)汽車(chē)金融行業(yè)進(jìn)展歷程，大致可劃分為萌芽期、爆發(fā)期、整頓期、振興期、5動(dòng)行業(yè)走向成熟的主要因素。四、行業(yè)前景：市場(chǎng)挖掘空間寬闊，政策傾斜持牌機(jī)構(gòu)〔一〕供給端：金融滲透快速提升，相較海外空間仍足目前我國(guó)汽車(chē)金融滲透率相比海外成熟市場(chǎng)較低，供給側(cè)未。隨著汽車(chē)金融市場(chǎng)及參與者的蓬勃增長(zhǎng)，近年來(lái)我國(guó)汽車(chē)金融滲透率〔使用汽車(chē)金融購(gòu)置的車(chē)/汽車(chē)總銷(xiāo)量〕逐年提升，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，車(chē)金202328%202343%；二手車(chē)2023到28%的滲透率。但相較之下，目前海外成熟市場(chǎng)的車(chē)金融滲透率大多已超過(guò)70%，二手車(chē)金融滲透率也達(dá)50%左右，我國(guó)汽車(chē)金融滲透率仍有較大進(jìn)展空間。對(duì)于尚處于在居民消費(fèi)升級(jí)、信貸承受度提升等因素驅(qū)動(dòng)下，估量將來(lái)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于汽車(chē)消費(fèi)的滲透率有望進(jìn)一步提升，汽融市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力強(qiáng)?！捕承枨蠖耍焊颈P(pán)規(guī)模可觀，構(gòu)造變化開(kāi)拓機(jī)遇第一，從需求總量看，全球最大車(chē)市場(chǎng)為汽融供給龐大“根本盤(pán)”，人均汽車(chē)保有量的提升空間有望帶動(dòng)總量進(jìn)一步擴(kuò)大。汽車(chē)金融市場(chǎng)規(guī)模與同期汽車(chē)需求量親熱相關(guān)。21銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了從百萬(wàn)到千萬(wàn)級(jí)的跨越，2023年超過(guò)美國(guó)成為2023增放緩、需求預(yù)支等影響而步入成熟進(jìn)展的“常態(tài)”，但目前我國(guó)仍為全球最大汽車(chē)市場(chǎng)，20233.94輛，相較歐美等成熟市場(chǎng)有較大提升空間。人均汽車(chē)保有GDPGDP的其他國(guó)家，我國(guó)千人汽車(chē)保有量仍相對(duì)較低。隨著將來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)，估量人均汽車(chē)保有量有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)“總盤(pán)子”擴(kuò)大，從而為汽融市場(chǎng)供給更寬闊前景。其次，從需求構(gòu)造看，二車(chē)手、能源汽車(chē)、網(wǎng)約車(chē)、商用車(chē)市場(chǎng)快速進(jìn)展，為汽車(chē)金融進(jìn)開(kāi)放拓思路。一是二手車(chē)交易正蓬勃增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)車(chē)需求增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，2023-2023CAGR12.8%。據(jù)中汽協(xié)，2023年我國(guó)二手車(chē)與車(chē)銷(xiāo)量比為0.6:1，而美國(guó)這一比2.4:1〔美國(guó)交通部〕。隨著消費(fèi)者需求逐步成熟、政策支持日趨完善，估量將來(lái)二手車(chē)交易占比尚有較大提升3CAGR33.52023補(bǔ)貼政策退坡雖然對(duì)于能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)造成確定沖擊，但2023年11月國(guó)務(wù)院印發(fā)《能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃〔2023-2035〕》，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)進(jìn)展。能源汽車(chē)置換需求大、單車(chē)價(jià)格高，估量有望為汽車(chē)金融帶來(lái)更多機(jī)遇。三是以網(wǎng)約車(chē)和分時(shí)租賃為代表的移動(dòng)出行業(yè)正快速進(jìn)展，網(wǎng)約車(chē)司機(jī)將車(chē)輛作為生產(chǎn)工具，只追求使用權(quán)，平臺(tái)在擴(kuò)大車(chē)隊(duì)規(guī)模過(guò)程中衍生較大金融杠桿需求。在城市擁堵問(wèn)題凸顯、共享經(jīng)濟(jì)理念滲透等因素推動(dòng)下，估量網(wǎng)約車(chē)金融市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)張，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，整體共享車(chē)隊(duì)規(guī)模有望從2023年的326萬(wàn)臺(tái)升至2025年的783而快速增長(zhǎng)，對(duì)于輕卡、中重卡及技術(shù)車(chē)型的配置需求擁有寬闊前景，據(jù)羅蘭貝格數(shù)據(jù)，估量輕卡的金融滲透率有望由202335%2025年的50%以上。受制于業(yè)務(wù)難點(diǎn)，汽車(chē)金融在前期對(duì)于二手車(chē)、能源汽車(chē)等涉足較少，估量將來(lái)均有望為行業(yè)看點(diǎn)。與傳統(tǒng)車(chē)金融相比，二手車(chē)具有交易分散、標(biāo)準(zhǔn)化程度低、征信數(shù)據(jù)積淀有限、殘值評(píng)估困難等特點(diǎn)，能源汽車(chē)也存在保值率低、電池生命周期短等痛點(diǎn)，而網(wǎng)約車(chē)、商用車(chē)更為接近B端客戶且進(jìn)展尚處早期，導(dǎo)致汽車(chē)金融參與者在前期對(duì)四類(lèi)業(yè)務(wù)涉足均較少。但隨著上述細(xì)分市場(chǎng)的蓬勃進(jìn)展、汽車(chē)金融行業(yè)日趨成熟，越來(lái)越多的銀行、汽融公司開(kāi)頭在合理風(fēng)控的前提下拓展二手車(chē)金融，局部行業(yè)參與者通過(guò)余值保障、車(chē)電分別等創(chuàng)金融手段布局能源汽車(chē)金融業(yè)務(wù)；同時(shí)網(wǎng)約車(chē)、商用車(chē)等領(lǐng)域?qū)τ谄?chē)使用權(quán)的看重，也為汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)帶來(lái)拓展空間。第三，從客群構(gòu)造來(lái)看，購(gòu)車(chē)客戶年輕化、區(qū)域下沉化趨勢(shì)均利好汽車(chē)金融加速滲透。一方面，一代消費(fèi)群體9000望在將來(lái)進(jìn)一步增加。年輕群體對(duì)于分期付款等超前消費(fèi)方式承受度更高，對(duì)車(chē)貸、直租、售后回租等汽車(chē)金融模式具有更為多元化的需求，有望驅(qū)動(dòng)汽車(chē)金融迎來(lái)高階進(jìn)展。另一方面，汽車(chē)市場(chǎng)重心正逐步由一二線城市向下沉地區(qū)轉(zhuǎn)移，成為汽車(chē)金融市場(chǎng)拓展的空間。由于車(chē)牌限制、汽車(chē)保有量提升等因素，一二線城市的汽車(chē)銷(xiāo)售愈發(fā)趨2023年部分一二線城市的千人汽車(chē)保有量已達(dá)300輛左右，接近國(guó)際中游水平。而汽車(chē)消費(fèi)和汽車(chē)金融“雙十二”通過(guò)“彈個(gè)車(chē)”〔汽車(chē)融資租賃平臺(tái)〕購(gòu)車(chē)的客戶中，三線及以下城市消費(fèi)者占比近70%?！踩痴叨耍豪谜唛g續(xù)落地，持牌機(jī)構(gòu)充分受益國(guó)內(nèi)大循環(huán)背景下刺激汽車(chē)消費(fèi)，汽車(chē)金融行業(yè)迎來(lái)政策紅利期。為擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)，近年來(lái)監(jiān)管對(duì)于汽車(chē)消費(fèi)和汽車(chē)金融支持力度加大，尤其是二手車(chē)、能源汽車(chē)20231130%、15融潛在市場(chǎng)規(guī)模；此外，全面取消二手車(chē)限遷、下調(diào)二手車(chē)〔2023-2035年〕2023以來(lái)在雙循環(huán)格局背景下，刺激汽車(chē)金融進(jìn)展的政策紅利加速落地，4月發(fā)改委、工信部、銀保監(jiān)會(huì)等11部門(mén)明確將適當(dāng)下調(diào)汽車(chē)貸款首付比例和利率、延長(zhǎng)還款期限，11指標(biāo)等限制。監(jiān)管政策向持牌金融機(jī)構(gòu)傾斜，汽車(chē)金融行業(yè)有望加速合規(guī)進(jìn)展。202311納入到統(tǒng)一監(jiān)管范圍”的政策導(dǎo)向，推動(dòng)同類(lèi)業(yè)務(wù)、同類(lèi)主2023應(yīng)審慎監(jiān)管。近期監(jiān)管先后收緊對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司、金融科技公司的約束，對(duì)消費(fèi)金融公司、汽車(chē)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)116于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車(chē)金融公司增加可持續(xù)進(jìn)展力氣提升金融效勞質(zhì)效的通知》，將汽車(chē)金融公司撥備掩蓋率要〔四〕市場(chǎng)細(xì)覽：參與主體各具優(yōu)勢(shì)，持牌機(jī)構(gòu)主150130%，支持其開(kāi)展信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)來(lái)盤(pán)活資產(chǎn)，并明確其可發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。我們認(rèn)為在金融活動(dòng)統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)下，汽車(chē)金融行業(yè)有望逐步走向合規(guī)安康進(jìn)展，商業(yè)銀行、汽車(chē)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望充分受益于政策紅利?！菜摹呈袌?chǎng)細(xì)覽：參與主體各具優(yōu)勢(shì)，持牌機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)導(dǎo)市場(chǎng)四類(lèi)參與主體各具優(yōu)劣，監(jiān)管趨嚴(yán)下持牌機(jī)構(gòu)有望穩(wěn)健進(jìn)展。汽融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等，其中汽融公司占據(jù)市場(chǎng)半壁江山，銀行為其次大玩家，頭部機(jī)構(gòu)馬太效應(yīng)明顯。銀行的優(yōu)勢(shì)在于資金實(shí)力足、產(chǎn)品利率低、金融專(zhuān)業(yè)力氣強(qiáng)，而劣勢(shì)在于場(chǎng)景及客戶渠道有限、汽車(chē)專(zhuān)業(yè)力氣缺乏、審批門(mén)檻較高。汽融公司優(yōu)勢(shì)在于渠道資源廣泛、汽車(chē)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、實(shí)際利率較低〔廠商貼息〕，而劣勢(shì)在于資金本錢(qián)高于銀行、產(chǎn)品范圍受限等。融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)客戶門(mén)檻較低、產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈敏，但均面臨資金本錢(qián)高、風(fēng)控壓力大、監(jiān)管合規(guī)趨嚴(yán)等問(wèn)題。在金融創(chuàng)審慎監(jiān)管趨勢(shì)下，估量銀行、汽融公司等持牌機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)更為穩(wěn)健且寬闊的進(jìn)展前景?！参濉承袠I(yè)格局：汽融公司占據(jù)主力，頭部玩家集中度高四類(lèi)參與主體群雄逐鹿。目前汽車(chē)金融行業(yè)主要有四類(lèi)參與主體，包括銀行、汽車(chē)金融公司、融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等。早期銀行曾憑借牌照壟斷先公布局，在市場(chǎng)獨(dú)25源、經(jīng)銷(xiāo)商渠道、購(gòu)車(chē)客群根底等優(yōu)勢(shì)成為后起之秀；目前融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也作為興玩家相繼入局，汽車(chē)金融行業(yè)呈多元競(jìng)爭(zhēng)格局。汽車(chē)金融公司為主力競(jìng)爭(zhēng)者，銀行為其次大玩家。從市萬(wàn)億元〕的半壁江山〔50%〕，為行業(yè)最大參與者。銀行市占率約為30%，融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等其他機(jī)構(gòu)僅占據(jù)剩余約20%的份額。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)《中國(guó)汽車(chē)流通行業(yè)進(jìn)展報(bào)告〔2023-2023〕》，汽車(chē)金融用戶滿足度及購(gòu)置產(chǎn)品意向調(diào)研結(jié)果顯示，消費(fèi)者選擇汽車(chē)金融公司66.6%、51.5金融公司、銀行仍為汽車(chē)金融市場(chǎng)的最主流選擇。行業(yè)集中度較高，汽車(chē)金融公司、銀行的頭部玩家馬太效應(yīng)明顯。252023列前5，按總資產(chǎn)計(jì)的CR5到達(dá)49.8%。頭部汽車(chē)金融公司大多為較早一批成立的公司，具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、主機(jī)廠品牌和資源優(yōu)勢(shì)，頭部效應(yīng)較為明顯。在商業(yè)銀行中，平安銀行較早開(kāi)展汽車(chē)金融，且常年以來(lái)將其作為重要布2023年末汽車(chē)金融貸款余額達(dá)1792.2億元，僅其一家銀行便在1.8萬(wàn)億元的汽車(chē)金融市場(chǎng)中占10但汽車(chē)金融公司、銀行中的頭部玩家仍牢牢把握規(guī)模、資源、品牌、業(yè)務(wù)成熟度等核心競(jìng)爭(zhēng)力，估量行業(yè)馬太效應(yīng)有望持續(xù)凸顯?！擦硡⑴c主體：持牌機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)趨于合規(guī)發(fā)展四類(lèi)參與主體各具優(yōu)劣，持牌機(jī)構(gòu)實(shí)力更為突出。銀行由于汽車(chē)消費(fèi)信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，目前也正成為更多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。銀行汽車(chē)金融模式可分為車(chē)貸、信用卡分期，優(yōu)勢(shì)在于資金實(shí)力足、產(chǎn)品利率低、金融專(zhuān)業(yè)力氣審批門(mén)檻較高等。汽融公司多為主機(jī)廠背景，盈利力氣較優(yōu)，主要源于零售汽車(chē)貸款定價(jià)高、信用本錢(qián)低。其優(yōu)勢(shì)在于渠道資源廣泛、汽車(chē)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、實(shí)際利率較低〔廠商貼息〕，而劣勢(shì)在于資金本錢(qián)高于銀行、產(chǎn)品范圍受限等。但均面臨資金本錢(qián)高、風(fēng)控壓力大、監(jiān)管合規(guī)趨嚴(yán)等問(wèn)題。商業(yè)銀行：資金實(shí)力充分，金融效勞力氣強(qiáng)大行與股份行占主導(dǎo)地位，平安銀行在零售端布局領(lǐng)先。商業(yè)銀行中，著力進(jìn)展汽車(chē)金融業(yè)務(wù)的主要為大行和股份行，且多以掩蓋汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣義汽車(chē)金融業(yè)務(wù)為主；多數(shù)中小銀行也供給購(gòu)車(chē)貸等產(chǎn)品，但較少有銀行對(duì)于汽車(chē)金融〔尤其是零售端〕3上市銀行在定期報(bào)告中披露汽融業(yè)務(wù)規(guī)模，其中僅平安銀行將汽車(chē)金融作為消費(fèi)金融重點(diǎn)方向，在零售條線下單獨(dú)披露，2023H1末汽車(chē)貸款余額2036.4+22.8%，14.4在對(duì)公端披露，聚焦于廠商、經(jīng)銷(xiāo)商、零部件企業(yè)客戶的汽〔2087.0億元〔2023H1末〕、1049.5億元〔2023年末〕。汽車(chē)消費(fèi)信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，正成為更多銀行零售轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)發(fā)力方向。當(dāng)前銀行業(yè)紛紛主動(dòng)謀求零售轉(zhuǎn)型，在“房住不炒”的監(jiān)管導(dǎo)向下，個(gè)人住房貸款或面臨增長(zhǎng)天花板，而汽車(chē)消費(fèi)信貸是質(zhì)量?jī)H次于個(gè)人住房貸款的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)〔例如平安銀行汽車(chē)貸款不良率在零售貸款中僅低于按揭貸款〕，且具有扎實(shí)的場(chǎng)景、較強(qiáng)的合規(guī)性、符合普惠金融方向，因此正成為近年來(lái)越多越多銀行零售業(yè)務(wù)的加速2023年7月獲得銀行業(yè)首張汽車(chē)金融牌照，20235設(shè)業(yè)內(nèi)首家“在線汽車(chē)銀行”，招商銀行信用卡發(fā)力汽車(chē)APP建汽車(chē)場(chǎng)景平臺(tái)。業(yè)務(wù)模式分為購(gòu)車(chē)貸款和信用卡分期，獲客渠道分為直客式和間客式。從貸款形式看，銀行汽車(chē)金融業(yè)務(wù)模式可兩者在銀行汽車(chē)金融中的比例約為7:3。在購(gòu)車(chē)貸款模式下，銀行與主機(jī)廠、經(jīng)銷(xiāo)商或助貸機(jī)構(gòu)合作，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的購(gòu)車(chē)者發(fā)放貸款〔汽車(chē)抵押貸款為主〕；此外，銀行也針對(duì)存量信用卡用戶進(jìn)展信用卡分期購(gòu)車(chē)的產(chǎn)品滲透，審批效率相較購(gòu)車(chē)貸款更高、產(chǎn)品更為靈敏，但信用卡分期手續(xù)費(fèi)也導(dǎo)致其購(gòu)車(chē)本錢(qián)相較傳統(tǒng)貸款更高。從獲客方式來(lái)看，銀行汽車(chē)金融業(yè)務(wù)分為直客式、間客式。由于銀行在購(gòu)車(chē)場(chǎng)景中并不占優(yōu)，多數(shù)銀行實(shí)行與經(jīng)銷(xiāo)商、SP〔汽車(chē)金融渠道效勞商〕等合作的間客式來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)。銀行的主要優(yōu)勢(shì)在于資金實(shí)力足、產(chǎn)品利率低、金融專(zhuān)業(yè)力氣強(qiáng)等。第一，銀行在融資渠道和資金本錢(qián)上具有自然優(yōu)勢(shì)，融資渠道在汽車(chē)金融參與者中最為廣泛，以客戶存款為主要來(lái)源的資金本錢(qián)最低。其次，較低的資金本錢(qián)促使銀行在產(chǎn)品利率上更具競(jìng)爭(zhēng)力，大行和股份行的車(chē)貸年4-10%之間，處于各類(lèi)參與者中的最低水平。第三，銀行的金融專(zhuān)業(yè)力氣強(qiáng)，客戶對(duì)其信任度較高，且銀行可在汽車(chē)貸款之外供給保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)染C合金融效勞，延長(zhǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈。第四，大行、股份行等頭部銀行是最早一批進(jìn)入汽車(chē)金融市場(chǎng)的參與者，在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控體系等方面更為成熟，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。銀行的主要劣勢(shì)在于場(chǎng)景及客戶渠道有限、汽車(chē)專(zhuān)業(yè)能力缺乏、審批門(mén)檻較高等。和獲客渠道方面不及擁有大量自主門(mén)店和客戶的汽車(chē)金融公司。頭部銀行或可通過(guò)自建汽車(chē)場(chǎng)景平臺(tái)或與產(chǎn)業(yè)上下游廣泛合作來(lái)拓寬自主獲客渠道，而中小銀行渠道則更為有限，可與當(dāng)?shù)仄?chē)企業(yè)或電商平臺(tái)對(duì)接打通下沉市場(chǎng)。戶購(gòu)車(chē)需求、汽車(chē)估值等方面專(zhuān)業(yè)能力有限，也導(dǎo)致銀行前期開(kāi)展業(yè)務(wù)較為慎重，對(duì)二手車(chē)、能源汽車(chē)等領(lǐng)域布局較少。第三，銀行貸款審核門(mén)檻相對(duì)較高，首付比例要求大多在30%以上，產(chǎn)品靈敏性相對(duì)缺乏，且審批和放款流程通常耗時(shí)較長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行正成為興力氣，多與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作推出創(chuàng)產(chǎn)品。近年來(lái)，局部民營(yíng)銀行〔尤其是互聯(lián)網(wǎng)銀行〕也開(kāi)頭對(duì)于汽車(chē)金融進(jìn)展重點(diǎn)布局。例如微眾銀行推出“微車(chē)貸”業(yè)務(wù)，聯(lián)合優(yōu)信二手車(chē)“付一半”產(chǎn)品，將銀行車(chē)30%、50%兩種方案，及最低至6.6%的年化利率，業(yè)務(wù)模式包括自營(yíng)貸款和聯(lián)合貸款；網(wǎng)商銀行則與阿里汽車(chē)的“車(chē)秒貸”產(chǎn)300、美利車(chē)金融等互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)平臺(tái)合作，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)科技和大數(shù)據(jù)賦能，加速拓展汽車(chē)金融業(yè)務(wù)。憑借其突出的互聯(lián)網(wǎng)基因，互聯(lián)網(wǎng)銀行在布局汽車(chē)金融時(shí)雖然其資金成本或不及傳統(tǒng)銀行，但在產(chǎn)品靈敏度、審批門(mén)檻等方面均有優(yōu)勢(shì)。25車(chē)金融公司多為主機(jī)廠背景，準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較高。目前共有252023〔27〕為稀缺的持牌金融機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)入門(mén)檻較高，對(duì)于出資人、注冊(cè)資本、資本充分率、業(yè)務(wù)集中度等方面均有監(jiān)管要求，業(yè)賣(mài)、詢問(wèn)代理等業(yè)務(wù)。汽車(chē)金融公司數(shù)量較少的另一大緣由是汽車(chē)制造行業(yè)集中度相對(duì)較高，而汽車(chē)金融公司的競(jìng)爭(zhēng)力又與背后主機(jī)廠或經(jīng)銷(xiāo)商自身實(shí)力高度相關(guān)，因此設(shè)立汽車(chē)金融公司的多為品牌知名度較高、實(shí)力較強(qiáng)的汽車(chē)企業(yè)。目前25家公司中有24家的主要出資人為主機(jī)廠，1家的主要出資人為汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商。盈利力氣優(yōu)于商業(yè)銀行，零售汽車(chē)貸款定價(jià)高、信用成與上市銀行相比，汽融公司ROAROE均相對(duì)較高，尤其是頭部玩家；從ROE拆解看，主要源于營(yíng)收端的利息收入奉獻(xiàn)、相對(duì)較低的信用本錢(qián)。一是利息凈2023公司利息凈收入/營(yíng)收均在85%以上，高于上市銀行約70%的水平。從貸款定價(jià)看，汽融公司的購(gòu)車(chē)貸款年化利率多在6%-12%之間，2023年群眾、豐田、廣汽匯理、奇瑞徽銀家單獨(dú)披露零售貸款利息收入的公司〕的零售貸款平均收益率分別為10.33%、8.93%、11.06%、10.18%，而經(jīng)銷(xiāo)商貸5.5更高，但定價(jià)優(yōu)勢(shì)仍能為其帶來(lái)較強(qiáng)的創(chuàng)收力氣。二是信用本錢(qián)低，汽車(chē)信貸資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)。除個(gè)別公司以外，20230.550.72%的平均水平。汽車(chē)貸款通常以汽車(chē)作為抵押品，購(gòu)車(chē)人群信用資質(zhì)較優(yōu)，且每筆交易分散度高，因此汽車(chē)信貸資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較優(yōu)。據(jù)中2023年以來(lái)汽車(chē)金融公司不良率均在0.55%以下，諸如寶馬、奔馳、東風(fēng)日產(chǎn)汽車(chē)金融等頭部公司的不良率低至0.17%、0.25%、0.02%，明顯低于商業(yè)銀行不良率，撥備掩蓋率也維持高位，風(fēng)險(xiǎn)抵抗力氣較強(qiáng)。汽融公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力包括渠道資源廣泛、汽車(chē)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、實(shí)際利率較低〔廠商貼息〕等。第一，背靠主機(jī)廠資源優(yōu)勢(shì)，與下游經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)系嚴(yán)密，可直接觸達(dá)終端客戶，具有明顯渠道優(yōu)勢(shì)。其次，深諳汽車(chē)行業(yè)專(zhuān)業(yè)學(xué)問(wèn)，對(duì)于客戶需求、汽車(chē)殘值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)推斷等方面具有成熟閱歷，且能為客戶供給保險(xiǎn)、購(gòu)置稅、保養(yǎng)、延保、道路救援等專(zhuān)業(yè)增值效勞。第三，由于汽融公司往往擔(dān)當(dāng)著促進(jìn)自家汽車(chē)銷(xiāo)售的角色，主機(jī)廠通常會(huì)為客戶供給貼息，局部主機(jī)廠2-30款方案。第四，相對(duì)于銀行貸款，汽融公司放款流程相對(duì)便捷，產(chǎn)品設(shè)計(jì)貼近客戶，在硬性標(biāo)準(zhǔn)、首付比例、還款期限等方面擁有更多項(xiàng)選擇擇。汽融公司的劣勢(shì)在于資金本錢(qián)高于銀行、產(chǎn)品范圍受局限等。股東存款、經(jīng)銷(xiāo)商保證金和承租人保證金、發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、金融機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行ABS。由于無(wú)法吸取公眾存款，其資金本錢(qián)要高于銀行；但作為持牌機(jī)構(gòu)，資本本錢(qián)仍要優(yōu)于融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等機(jī)構(gòu)。近期出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車(chē)金融公司增加可持續(xù)進(jìn)展力氣提升金融效勞質(zhì)效的通知》明確支持汽融公司發(fā)行二級(jí)資本債、開(kāi)展信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，估量汽融公司的融資渠道在政策支持下有望進(jìn)一步拓寬。其次，汽融公司往往只針對(duì)自家品牌開(kāi)展業(yè)務(wù)，產(chǎn)品范圍有所局限，目前上汽通用、奇瑞徽銀等公司正探究與其他主機(jī)廠合作，將產(chǎn)品輻射至外部品牌。除了開(kāi)設(shè)汽融公司之外，主機(jī)廠也通常通過(guò)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展汽融業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司開(kāi)展汽融業(yè)務(wù)始于央行2023年出臺(tái)的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司治理方法》，允許財(cái)務(wù)公司辦理集團(tuán)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買(mǎi)方信貸及融資租賃。相比汽車(chē)金融公司，財(cái)務(wù)公司還可為成員單位供給貸款、匯票承兌及貼現(xiàn)、債券承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)，因此更具備內(nèi)部資源協(xié)同和產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，并借助經(jīng)銷(xiāo)商等上下游渠道反哺其消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，但其車(chē)型僅局限于自營(yíng)品牌。例如，上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)公司目前以公司金融、汽車(chē)金融、投融資為三大業(yè)務(wù)板塊，其中汽車(chē)金融板塊利用全國(guó)超3000家經(jīng)銷(xiāo)商的掩蓋網(wǎng)絡(luò)，為經(jīng)銷(xiāo)商供給庫(kù)存融資效勞，再反向推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)拓展。上汽財(cái)務(wù)還建立了“好車(chē)e貸”互聯(lián)網(wǎng)汽融平臺(tái)，將目標(biāo)客群下沉至三四線城市，推出涵蓋上汽MG1845%的上汽通用汽車(chē)金融構(gòu)成差異化布局其他參與者：定位下沉客群，監(jiān)管日趨標(biāo)準(zhǔn)融資租賃公司：客群更為下沉，產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈敏，但資金本錢(qián)、潛在風(fēng)險(xiǎn)承壓。據(jù)《20232023內(nèi)融資租賃企業(yè)總數(shù)約12130車(chē)金融公司。汽車(chē)融資租賃公司的參與主體較為多元，包括商業(yè)銀行系、主機(jī)廠系、經(jīng)銷(xiāo)商系、專(zhuān)業(yè)租賃系等，業(yè)務(wù)模式主要分為直租、售后回租兩大類(lèi)。汽車(chē)融資租賃的客戶集中于一二線年輕消費(fèi)者、四五線下沉客群，前者是由于汽車(chē)限牌政策、消費(fèi)觀念超前等因素，后者則是由于無(wú)法司客戶門(mén)檻相對(duì)較低，通常不對(duì)資產(chǎn)抵押、首付比例做出硬性要求，還款周期和方式較為靈敏，但其利率通常相對(duì)較高，且其融資本錢(qián)較高、潛在風(fēng)控壓力較大?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)：興勢(shì)力增長(zhǎng)迅猛，業(yè)務(wù)模式更為多元，估量行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升?；ヂ?lián)網(wǎng)汽車(chē)金融的參與主體包括汽車(chē)電商平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)金融平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)小貸公司及其他互聯(lián)網(wǎng)公司；依據(jù)所持不同的業(yè)務(wù)牌照，業(yè)務(wù)模式涵蓋了融資租賃、小額貸款、助貸等類(lèi)型?；ヂ?lián)網(wǎng)汽融于20232023BATJ網(wǎng)巨頭也紛紛入局，如阿里巴巴領(lǐng)投大搜車(chē)，騰訊投資易鑫、人人車(chē)、每天拍車(chē)，京東數(shù)科上線車(chē)白條等，成為汽融市場(chǎng)爭(zhēng)奪的下一個(gè)高地。局部傳統(tǒng)汽車(chē)金融公司也開(kāi)頭尋求與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作，如2023年易鑫集團(tuán)的12家助貸合作機(jī)構(gòu)中首次消滅了1域仍未消滅龍頭公司來(lái)引領(lǐng)行業(yè)走向成熟，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于流量、數(shù)據(jù)與科技實(shí)力，且貸款門(mén)檻較低、產(chǎn)品靈敏度高；但資金本錢(qián)高、貸款利率高、風(fēng)控壓力大是其劣勢(shì)〔七〕案例分析：客戶為先，渠道為王，科技賦能金融監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)展，融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2023融活動(dòng)納入統(tǒng)一監(jiān)管，2023年中心經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首提金融創(chuàng)審慎監(jiān)管，估量將來(lái)對(duì)于金融及類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將日趨標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于融資租賃，20235資租賃公司監(jiān)視治理方法》，收緊融資租賃牌照，限制杠桿倍數(shù)，并要求依法登記租賃物的權(quán)屬，或?qū)ζ?chē)售后回租模式產(chǎn)生限制。融資租賃公司需立足于合規(guī)進(jìn)展，直租及助貸業(yè)務(wù)比例或有望提升。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)貸款規(guī)、網(wǎng)絡(luò)小貸規(guī)加強(qiáng)了對(duì)于聯(lián)合貸款模式、戶均余額、風(fēng)控等方面的約束，估量越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也將轉(zhuǎn)向客戶引流、助貸、技術(shù)輸出等輕業(yè)務(wù)模式。在行業(yè)合規(guī)進(jìn)展的背景下，估量汽車(chē)金融的興玩家將加速優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。〔七〕案例分析：客戶為先，渠道為王，科技賦能以客戶為中心的產(chǎn)品體系、豐富的渠道資源、科技賦能是成功案例的共同優(yōu)勢(shì)。選取平安銀行、上汽通用汽車(chē)金AllyFinancial作為國(guó)內(nèi)銀行、國(guó)內(nèi)汽車(chē)金融公司、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、海外汽車(chē)金融公司的典型案例。四者共同的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括：一是股東或集團(tuán)資源支BC造多元產(chǎn)品體系乃至綜合金融生態(tài)，三是通過(guò)金融科技提2023時(shí)已成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)奉獻(xiàn)〔23%〕最大的一環(huán)，汽車(chē)金融進(jìn)展成熟，反向拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全面金融資本化；其中汽車(chē)金融公司為頭號(hào)玩家，且相比我國(guó)享有更寬松的監(jiān)管環(huán)境和融資渠道。主要業(yè)務(wù)模式分為直接信貸模式、間接信貸模式、融資租賃三類(lèi)，車(chē)廠、汽融公司、經(jīng)銷(xiāo)商、客戶、資本市場(chǎng)之間形成良性生態(tài)循環(huán)。平安銀行：與集團(tuán)“車(chē)生態(tài)”深度協(xié)同的銀行汽融領(lǐng)先者。上汽通用汽車(chē)金融：圍繞客戶需求豐富產(chǎn)品體系的佼佼者。臺(tái)。三、美國(guó)行業(yè)細(xì)覽：汽車(chē)金融拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全面金三、美國(guó)行業(yè)細(xì)覽：汽車(chē)金融拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全面金融資本化融資本化美國(guó)汽車(chē)金融進(jìn)展最早、滲透率最高，目前汽車(chē)金融是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)奉獻(xiàn)最大的一環(huán)。歐美、日本等國(guó)家的汽車(chē)金融市場(chǎng)進(jìn)展相對(duì)較為成熟，其中美國(guó)是進(jìn)展最早、市場(chǎng)〔85%〕最高的國(guó)家。汽車(chē)金融20201919汽車(chē)票據(jù)承兌公司〔GMAC〕，為經(jīng)銷(xiāo)商供給汽車(chē)存貨融資服務(wù)，并通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商向消費(fèi)者供給消費(fèi)信貸，形成了初具雛形的汽車(chē)金融體系。經(jīng)過(guò)近百年的進(jìn)展，海外成熟市場(chǎng)的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)已成為整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一環(huán)，對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)奉獻(xiàn)度達(dá)20%以上，而整車(chē)制造和車(chē)銷(xiāo)售的利潤(rùn)占比合計(jì)缺乏30%。而目前我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中，整60%，包含汽車(chē)金融、修理保養(yǎng)等的汽車(chē)效勞環(huán)節(jié)占比僅12%，相比之下進(jìn)展空間照舊較大。美國(guó)汽車(chē)金融經(jīng)受三大階段，金融反向拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)全面金融資本化。美國(guó)汽車(chē)金融業(yè)的進(jìn)展可以反映出該行業(yè)成長(zhǎng)的一般規(guī)律。一是汽車(chē)金融“泛化階段”。以拓展汽車(chē)消費(fèi)的成長(zhǎng)性和總量、助長(zhǎng)汽車(chē)消費(fèi)力量為直接目標(biāo)，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商融資、消費(fèi)信貸等金融杠桿來(lái)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)。二是汽車(chē)金融“深化階段”。在汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)有確定發(fā)展后，汽車(chē)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)頭以市場(chǎng)整合與擴(kuò)張為目的，間接參與汽車(chē)集團(tuán)統(tǒng)一的資本運(yùn)作和投資銀行行為，主要表達(dá)為20世紀(jì)80年月以來(lái)深度參與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模兼并重組、資本市場(chǎng)投資及信貸資產(chǎn)證券化，諸如GMAC、福特信貸等機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、利潤(rùn)奉獻(xiàn)逐步超越行業(yè)本身，并開(kāi)頭對(duì)行業(yè)發(fā)揮金融引導(dǎo)作用。三是汽車(chē)金融的“混合階段”。在泛化與深化的根底之上，汽車(chē)金融對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全面擴(kuò)展與滲透，業(yè)務(wù)囊括資金籌集、抵押貼現(xiàn)、信貸運(yùn)用、資產(chǎn)證券化、證券發(fā)行與交易、保險(xiǎn)等綜合