《社會保障基金管理》課件 第5、6章 社會保險基金管理中的精算方法、社會保險基金與資本市場

社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材社會保障基金管理社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材第5章社會保險基金管理中的精算方法社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材目錄本章1社會保險基金精算概述23社會保險基金籌集的精算方法社會保險基金償付的精算方法4本章小結(jié)5.1社會保險基金精算概述5.1.1社會保險基金精算的基本概念社會保險基金精算是保障社會保險制度穩(wěn)定、正常運行和健康發(fā)展的重要技術(shù)工具。運用精算學(xué),人們對老年、疾病、失業(yè)、傷殘、生育、貧困等原因造成的經(jīng)濟生活失去保障的風(fēng)險進行評估,對社會保險的成本、債務(wù)、長期財務(wù)收支變動做出估計和預(yù)警,保證社會保險制度的財務(wù)穩(wěn)定。其解決的關(guān)鍵問題:一是確定基金繳費費率,二是分析基金償付能力。社會保險基金精算的基本含義包括:理論基礎(chǔ)———精算學(xué),運用領(lǐng)域———社會保險,核心問題———繳費費率確定、償付能力分析,基本要義———精準(zhǔn)化分析工具。5.1.2社會保險基金精算的基本原理社會保險基金精算的原理是建立在對風(fēng)險和損失進行客觀分析的基礎(chǔ)上的,通過對風(fēng)險的定量分析和評價,估算出承保該類風(fēng)險所需的成本和未來可能的保險金給付責(zé)任,即債務(wù),通過債務(wù)與資產(chǎn)總額的比較,測度社會保險基金是否具有償付能力。其次,對風(fēng)險事故發(fā)生的概率和平均損失程度進行較準(zhǔn)確估計,在此基礎(chǔ)上評估各類社會保險計劃的風(fēng)險成本及其變動范圍。最后,依據(jù)收支平衡原則,將上述風(fēng)險成本和相應(yīng)的管理費用分攤給每個計劃參加者,就可以確定社會保險基金相應(yīng)的繳費費率。首先,對風(fēng)險進行分類,通過對同類風(fēng)險的樣本進行大量觀測及歷史數(shù)據(jù)分析,可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險事故發(fā)生的規(guī)律。1235.1.2社會保險基金精算的基本原理社會保險基金應(yīng)當(dāng)具備與其承諾的給付水平相一致的償付能力。償付能力既要求評估時點的資產(chǎn)存量不低于負債,也要求評估時期內(nèi)有足夠的資金滿足當(dāng)期支出的要求。收支平衡具有二重基本內(nèi)涵:其一是對資產(chǎn)和負債存量的要求如果基金的總資產(chǎn)大于總負債,則社會保險基金是具有償付能力的;反之則償付能力不足。其二是對資金流量的要求由于社會保險基金的支付大都采用現(xiàn)金支付的方式,因此資金的流動性很重要。如果社會保險基金的準(zhǔn)備金無法及時變現(xiàn),滿足支付需要,即便資產(chǎn)大于負債,也會嚴重影響基金的可持續(xù)發(fā)展。為此,應(yīng)當(dāng)估計各種風(fēng)險條件下基金的成本和債務(wù),確?；疬\行的動態(tài)平衡和基金的長期償付能力。5.1.2社會保險基金精算的基本原理社會保險基金精算債務(wù)的確定有兩種方法,一種是計算現(xiàn)值,另一種是計算終值。選擇評估期的期初,社會保險基金精算債務(wù)等于未來保險金給付的精算現(xiàn)值與未來繳費的精算現(xiàn)值之差。選擇評估期的期末,社會保險基金精算債務(wù)等于評估期繳費的精算終值與評估期所有給付的精算終值之差。通過精算社會保險基金的綜合賬務(wù),評估社會保險基金的繳費費率及償付能力,實現(xiàn)社會保險基金平穩(wěn)運行。計算現(xiàn)值的方法計算終值的方法01025.1.3社會保險基金精算的主要內(nèi)容精算工作實際上貫穿整個社會保險基金管理過程始終。要建立社會保險基金,就會涉及基金的籌集、償付、投資運營、監(jiān)管等問題。無論社會保險基金的來源是個人繳費、企業(yè)繳費還是政府資助,都必須在事前對基金所需規(guī)模和籌資比例做出較為準(zhǔn)確的估計,這就需要利用一定的精算方法和模型。此外,在基金運行中,當(dāng)社會保險基金轉(zhuǎn)化為保險金支付時,不管是以貨幣的形式支付,還是以實物或服務(wù)的形式支付,都需要對基金的支付額度和支付時間做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測,這也需要精算技術(shù)的幫助。社會保險基金管理中精算工作是運用社會保險基金精算基本原理,測定保險費率,計算理論責(zé)任準(zhǔn)備金、實際責(zé)任準(zhǔn)備金等,實現(xiàn)綜合財務(wù)穩(wěn)定性分析,主要內(nèi)容既包括基金短期內(nèi)成本與債務(wù)估計,也包括基金的長期精算平衡分析。5.1.3社會保險基金精算的主要內(nèi)容社會保險基金的短期內(nèi)成本與債務(wù)估計要測算短期內(nèi)保險金給付的年度成本,估計兌現(xiàn)未來給付的承諾而承擔(dān)的債務(wù)水平,分析基金與債務(wù)的對應(yīng)程度,等等。社會保險基金的長期精算平衡分析涉及長期內(nèi)基金的收支情況、基金率預(yù)測,長期綜合收入率、成本率和綜合精算平衡的估計,為實現(xiàn)一定時期內(nèi)長期債務(wù)平衡的成本率和收入率估計,以及為滿足一定時期基金目標(biāo)所需的繳費水平估計,等等。5.2社會保險基金籌集的精算方法5.2.1社會保險基金籌集的費率精算原則和方法1.社會保險費和社會保險費率社會保險費是指在社會保險基金的籌集過程中,雇員(個人)和雇主(企業(yè))依據(jù)法律法規(guī)所規(guī)定的數(shù)額和期限向社會保險管理機構(gòu)(或者稅務(wù)部門)繳納的費用,它是社會保險基金最主要的來源。1.社會保險費和社會保險費率被保險人、企業(yè)或雇主繳納的社會保險費政府用稅收等形式給予的財政補貼社會保險基金本身的投資收益國有資產(chǎn)變現(xiàn)除了以上四個來源外,某些社會保險基金還可能有滯納金和罰金等其他形式的收入。在以上各種收入來源中,以一定繳費費率收取的社會保險費是社會保險基金最主要的收入來源。上述繳費費率被稱為社會保險費率,社會保險費率是社會保險單位在一定時期計算和收取保險費的比率,也指雇員和雇主繳納各項社會保險總額占個人工資的比例,它由社會保險基金管理機構(gòu)制定。社會保險基金建立過程中的精算工作的目的,就是確定一個合理的社會保險費率。繳費費率的計算基數(shù)是被保險人的工資收入或薪金。2.社會保險費率制定的原則社會保險費率是否恰當(dāng),一方面關(guān)系到經(jīng)濟發(fā)展及社會公平,另一方面也直接影響社會保險基金的財務(wù)穩(wěn)定狀況乃至社會保險制度的可及性,是有關(guān)社會保險基金是否能夠正常運行的大問題。社會保險費率的制定主要依據(jù)風(fēng)險事故發(fā)生的概率,并要考慮事故發(fā)生后的損失分布和保險金給付的水平。社會保險費率制定時的數(shù)理基礎(chǔ)是大數(shù)法則,依據(jù)的基本原則是收支平衡原則。商業(yè)保險費率強調(diào)被保險人的保險費率應(yīng)該與其自身的風(fēng)險狀況相對應(yīng);而在制定社會保險費率時,被保險人繳納的保險費與其自身的風(fēng)險狀況是不一致的,特別是在現(xiàn)收現(xiàn)付制基金籌資模式下,社會保險費率制定通常強調(diào)的是不管被保險人自身的風(fēng)險狀況和收入水平如何,都應(yīng)享受同樣的保險金給付水平,即強調(diào)“共濟”和“一致”,繳納的保險費盡管占被保險人工資收入的一定比例,但這一比例在不同收入的人群中往往是相同的。5.2.2各類社會保險基金籌集的費率精算1.養(yǎng)老保險基金繳費費率精算養(yǎng)老保險基金繳費費率的確定是要實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的收支平衡目標(biāo),它可以通過建立籌資模式的數(shù)學(xué)模型,從數(shù)學(xué)模型中得出平衡條件。在模型中,繳費費率、替代率和撫養(yǎng)比是三個基本變量,除此之外,還應(yīng)考慮工資增長率、養(yǎng)老保險基金收益率、通貨膨脹率、經(jīng)濟景氣指數(shù)及財政政策等相關(guān)因素。養(yǎng)老保險基金的籌資模式一般可以分為現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全積累制和部分積累制三種?；I資模式不同,繳費費率的計算方法也有所不同。1.養(yǎng)老保險基金繳費費率精算(1)現(xiàn)收現(xiàn)付制下養(yǎng)老保險基金繳費費率的確定在現(xiàn)收現(xiàn)付制下,養(yǎng)老保險基金平衡公式為:養(yǎng)老保險基金繳費收入=養(yǎng)老保險基金發(fā)放支出假設(shè)以C表示繳費費率,以T表示平均替代率(平均養(yǎng)老金與在職職工平均工資之比),以DR表示撫養(yǎng)比(退休職工人數(shù)與繳費職工人數(shù)之比),以

表示退休職工平均養(yǎng)老金,以

表示在職職工平均工資,以a、b、ω分別表示就業(yè)年齡、退休年齡和死亡年齡,以

表示當(dāng)年滿t歲職工的平均人數(shù),以

表示全部退休職工人數(shù)以

表示全部在職職工人數(shù),則現(xiàn)收現(xiàn)付制下養(yǎng)老保險基金平衡的數(shù)學(xué)模型可表示為:把公式(1)變形為:根據(jù)平均替代率T和撫養(yǎng)比DR的概念可知:故公式(3)可變形為:(1)(2)(3)1.養(yǎng)老保險基金繳費費率精算(2)完全積累制下養(yǎng)老保險基金繳費費率的確定完全積累制下基本養(yǎng)老保險基金的平衡是指社會保險經(jīng)辦機構(gòu)所經(jīng)辦的全部養(yǎng)老保險基金的收入與支出平衡。養(yǎng)老保險基金的收入包含兩方面的內(nèi)容:參保人及單位繳納的保險費養(yǎng)老保險基金的投資增值010302個人賬戶養(yǎng)老金支出存活到平均余命以上的長壽者的養(yǎng)老金發(fā)放支出管理費支出養(yǎng)老保險基金的支出包含三個方面的內(nèi)容:1.養(yǎng)老保險基金繳費費率精算(3)部分積累制下養(yǎng)老保險基金繳費費率的確定部分積累制下養(yǎng)老保險基金的平衡的實質(zhì)是用目標(biāo)期間內(nèi)某些收大于支年份的積累彌補某些收不抵支年份的缺口。部分積累制中的目標(biāo)期間可以分為兩個階段:該階段養(yǎng)老負擔(dān)較輕,按一個確定的繳費費率籌集的保險費除滿足當(dāng)年養(yǎng)老金支出外還可以有一定的結(jié)余;該階段養(yǎng)老負擔(dān)較重,按一個確定的繳費費率籌集的保險費無法滿足當(dāng)年養(yǎng)老金支出的需要,存在資金缺口。假設(shè)目標(biāo)期間為n年,在n年中的任何第i年都有下式成立:目標(biāo)期間養(yǎng)老保險基金收支平衡是指在用積累階段的結(jié)余額去彌補缺口階段的缺口額后,目標(biāo)期間結(jié)束時養(yǎng)老保險基金結(jié)余額等于零。根據(jù)相關(guān)終值計算和現(xiàn)值計算原理,目標(biāo)期間養(yǎng)老保險基金收支平衡意味著每年養(yǎng)老金累積額按養(yǎng)老金增值率計算的期末終值之和等于零。第一階段：積累階段第二階段：缺口階段2.醫(yī)療保險基金繳費費率精算醫(yī)療保險基金是醫(yī)療保險機構(gòu)通過各種渠道籌集的用于支付其參保人全部或部分醫(yī)療費用的資金。醫(yī)療保險基金以“以支定收、收支平衡、略有節(jié)余、合理增長”為籌集原則,是一種共濟性的保障基金,用于保障全體參保人的基本醫(yī)療權(quán)益。來源主要是單位和個人繳納的基本醫(yī)療保險費以及基金投資所獲的收益等。國家財政補貼主要體現(xiàn)在對各類醫(yī)療機構(gòu)直接和間接的投入上。醫(yī)療保險基金的支出有三部分:一是用于補償被保險人因疾病而發(fā)生的醫(yī)療費用和預(yù)防保險費用,稱為醫(yī)藥補償費二是用于維持保險組織開展業(yè)務(wù)所需的費用,稱為管理費用。三是用于抵御意外風(fēng)險的準(zhǔn)備金,稱為風(fēng)險儲備金。2.醫(yī)療保險基金繳費費率精算醫(yī)藥補償費是指醫(yī)療保險給付范圍內(nèi)發(fā)生的醫(yī)療服務(wù)的直接費用,相當(dāng)于商業(yè)醫(yī)療保險中的純保費,取決于一定時期參加醫(yī)療保險的人數(shù)及人均醫(yī)藥補償費兩個因素。而人均醫(yī)藥補償費的兩個決定性因素是人均醫(yī)藥費和平均賠付率;此外,還須考慮開辦保險對醫(yī)療服務(wù)利用度的影響,這種影響通常用保險因子表示,因此人均醫(yī)藥補償費的計算公式為:式中,人均醫(yī)藥費主要指門診費和醫(yī)療費兩部分之和;平均賠付率的計算因保險類型不同而有所差別,一般采取不同年齡組按比例共付保險的方法。假設(shè)全部參保人按年齡分為n組,第i組的人均醫(yī)藥費用pi表示,賠付率用Xi表示,年齡組人口數(shù)用qi表示,則平均賠付率的公式為:2.醫(yī)療保險基金繳費費率精算風(fēng)險儲備金是指用于應(yīng)對突發(fā)性流行疾病等超常規(guī)風(fēng)險和彌補虧損的準(zhǔn)備金。它的測算也以醫(yī)療費用為基礎(chǔ),按醫(yī)療費用的一定比例進行提取。因此,風(fēng)險儲備金的測算要考慮保險覆蓋面的大小及風(fēng)險分散程度。通常保險覆蓋面越廣,風(fēng)險越分散,突發(fā)大規(guī)模風(fēng)險的可能性就越小,從而風(fēng)險儲備金的提取比例就相對較低。假設(shè)醫(yī)療保險費為p,管理費用和風(fēng)險儲備金的比例分別為r1、r2,醫(yī)藥補償費為c,則醫(yī)療保險費的計算公式為:假設(shè)上年工資水平為ω,則繳費費率C的計算公式為:3.失業(yè)保險基金繳費費率精算失業(yè)保險基金主要用于支付失業(yè)保險金,在某地區(qū)還需要支付失業(yè)者的醫(yī)療補助和相關(guān)補貼。要測定失業(yè)保險基金的繳費費率,關(guān)鍵是要準(zhǔn)確測算失業(yè)保險基金的年度支出額,而影響失業(yè)保險基金年度支出額的最重要的因素是該統(tǒng)籌地區(qū)的失業(yè)率。對失業(yè)率的預(yù)測應(yīng)采取較為保守的原則以保證失業(yè)保險基金的平衡。一般可以通過以下公式估算年度失業(yè)保險基金支出額:失業(yè)保險金平均支付額和平均支付時間可以根據(jù)統(tǒng)籌地區(qū)的相關(guān)規(guī)定及以往的經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行預(yù)測。根據(jù)失業(yè)保險的年度支出成本和基金收支平衡原則,就可以確定短期內(nèi)失業(yè)保險基金繳費費率,計算公式如下:4.工傷保險基金繳費費率精算工傷保險基金繳費費率測定的關(guān)鍵是準(zhǔn)確測定年度工傷保險基金支出額。工傷保險基金支出主要包括醫(yī)療給付支出、一次性傷殘(死亡)給付支出和定期傷殘年金給付支出等。醫(yī)療給付支出是發(fā)生工傷時需要支付給參保人的醫(yī)療費用和醫(yī)療期間生活補貼,一次性傷殘(死亡)給付支出包括一次性傷殘給付和一次性死亡給付,定期傷殘年金給付支出是為傷殘者及死亡者的遺屬提供的年金給付。工傷保險基金繳費費率的具體計算公式為:式中：5.生育保險基金繳費費率精算生育保險基金根據(jù)“以支定收、收支平衡”的籌資原則確定基金繳費費率,同樣,其繳費費率確定的關(guān)鍵是確定年度生育保險基金支出額。年度生育保險基金支出額由年度生育醫(yī)療費用和年度生育補貼兩部分構(gòu)成,它們?nèi)Q于參保人數(shù)、女職工比例、女職工生育率、平均生育醫(yī)療費用、生育津貼平均支付月數(shù)和月均生育補貼額等,具體計算公式為:根據(jù)生育保險基金的收支平衡原則,可得到生育保險基金繳費費率的計算公式為:5.3社會保險基金償付的精算方法5.3.1社會保險基金償付能力的分析工具1.變量假定對社會保險基金來講,基金的收入有兩個重要來源,即用人單位和職工繳納的保險費,以及基金提取準(zhǔn)備金的投資收益。首先,為分析方便起見,記Ft為基金在t年末提取的準(zhǔn)備金,It為基金在t年內(nèi)的總收入,包括t年內(nèi)基金的保險費收入Ct和t年內(nèi)基金的投資收益Rt,Et為t年內(nèi)基金的總支出,包括t年內(nèi)保險金給付支出Bt和管理費用支出At,St為t年內(nèi)用人單位和參保職工登記的繳費工資,Pt為t年內(nèi)用人單位和職工的繳費率,i為基金所提準(zhǔn)備金的投資收益率(假定在一個較長的時間內(nèi)都能保持恒定)。假定社會保險基金所有的支出和收入都在年中發(fā)生。若已知投資收益率、繳費工資、繳費率和各項費用支出,則根據(jù)以上定義,社會保險基金的投資收益和總收入可由下式算得:從以上等式可以得到:利用上述遞推公式,就可以根據(jù)上一年度基金提取的準(zhǔn)備金計算下一年度需要計提的準(zhǔn)備金。從上式可以看出,計算將來所需的準(zhǔn)備金時需要St、Et、Pt、F0和i等幾個獨立變量的值。2.社會保險基金償付能力的財務(wù)狀況指數(shù)常見的財務(wù)狀況指數(shù)包括現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率、準(zhǔn)備金比例和平衡比?，F(xiàn)收現(xiàn)付制費用率準(zhǔn)備金比例平衡比010203t年內(nèi)基金的現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率,記為

定義式為:這一指數(shù)可以看作假定社會保險基金的所有支出都來自保險費收入時,應(yīng)付所有支出所需的籌資比例。由于Et=Bt+At,因此現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率也可以是凈現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率，又稱現(xiàn)收現(xiàn)付的保險金率,常用ct表示)和現(xiàn)收現(xiàn)付制管理費用率(常用mt表示)之和,即而且,凈現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率還可以寫成以下兩個因子的乘積:社會保險基金t年內(nèi)的準(zhǔn)備金比例,記為

,

定義式為:該指數(shù)代表了社會保險基金年初提取的準(zhǔn)備金與當(dāng)年所有支出的相對比例。在公式(1)中,如果準(zhǔn)備金提取的時點不在年初而在年末,則at的定義式相應(yīng)地變?yōu)?（1）t年內(nèi)社會保險基金的平衡比,或稱平衡比率,記為bt。當(dāng)Rt始終為正時,bt的定義式為:當(dāng)平衡比bt<0時,可推出Et<Ct,此時基金的保險費收入超過了各類支出的總額,因此不需要將基金的投資收入變現(xiàn)。當(dāng)平衡比bt=0時,可推出Et=Ct,此時基金的保險費收入恰好抵補各類支出。當(dāng)0<bt<l時,Ct<Et<It,此時基金的保險費收入不足以支付各類支出,但是如果考慮到基金的投資收入,仍然可以維持正的平衡。當(dāng)bt=l時,可得到Et=It,此時基金的保險費收入加上投資收入剛好等于各類支出。當(dāng)平衡比bt>1時,可得Et>It(ΔFt<0),此時基金所有的收入之和仍小于支出,平衡是負的準(zhǔn)備金會逐漸減少。5.3.2社會保險基金償付能力的精算方法社會保險基金在支付各種保險金時往往采用現(xiàn)金支付的方式,為此,當(dāng)我們考察社會保險基金的償付能力時,社會保險基金一方面要求擁有大量的準(zhǔn)備金,另一方面要求基金安全保存,兼顧流動性及收益性。在對社會保險基金進行精算評價時,要根據(jù)對預(yù)期支出和保險金給付支出的準(zhǔn)確估計采取相應(yīng)的財務(wù)措施。社會保險基金的準(zhǔn)備金由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)組成,而且資產(chǎn)的流動性會隨著時間的推移而發(fā)生變化。當(dāng)社會保險基金的預(yù)期繳費收入超過預(yù)期支出時,基金的現(xiàn)金流呈現(xiàn)非負的平衡。如果預(yù)計社會保險基金會出現(xiàn)負的現(xiàn)金流,即基金的現(xiàn)金收入不足以彌補所有的支出,此時如果基金的給付水平和繳費費率不做出相應(yīng)的調(diào)整,就必須做出其他的預(yù)算安排來彌補支出超出現(xiàn)金收入的部分。一旦社會保險基金出現(xiàn)償付能力不足的問題,就會造成嚴重的社會問題。為了樹立公眾對社會保險基金的信心,許多國家將政府干預(yù)作為最后的解決方案。5.3.2社會保險基金償付能力的精算方法在面對老齡化問題時,許多國家的經(jīng)驗表明,一旦社會保險基金出現(xiàn)了負的現(xiàn)金流,這種趨勢就會持續(xù)下去,而且會逐漸惡化。在進行精算評估時,基金的準(zhǔn)備金完全耗盡的時候,就是精算模擬中為了彌補各類支出將所有的準(zhǔn)備金都完全變現(xiàn)的時候。要控制基金的成本,只能從增加收入和減少支出兩方面著力。通過對社會保險基金的精算評價,精算師往往會提出幾種不同的措施和方案來改善社會保險基金的財務(wù)狀況,基金管理者可以在上述方案中做出選擇。對社會保險基金進行系統(tǒng)的改革或調(diào)整往往需要經(jīng)過一個較長的時間和過程,突然的改變會對參保人產(chǎn)生較大影響?？刂瞥杀緸榱藰淞⒐妼ι鐣ｋU基金的信心,許多國家將政府干預(yù)作為最后的解決方案。但是,政府干預(yù)只能為基金控制各種支出并恢復(fù)償付能力提供必要的幫助,政府財力也很難承擔(dān)社會保險基金長期的債務(wù)和責(zé)任,否則將導(dǎo)致政府嚴重的財政赤字。如果社會保險計劃沒有覆蓋全體國民,那么政府的干預(yù)還會導(dǎo)致收入從未覆蓋人群向覆蓋人群轉(zhuǎn)移,產(chǎn)生不公平。政府干預(yù)本章小結(jié)精算學(xué)是社會保險基金精算的基礎(chǔ)和數(shù)量依據(jù)。社會保險基金管理中精算工作的主要內(nèi)容既包括基金短期內(nèi)成本和債務(wù)估計,又包括基金的長期精算平衡分析。不管采用哪一種基金籌集方式,都必須做好基金成本和債務(wù)的估計,在此基礎(chǔ)上才能確定合理的社會保險費率。對社會保險基金進行精算評價的目的,是根據(jù)評價結(jié)果重新建立起在將來能夠保證其償付能力的繳費水平。對社會保險基金長期償付能力的監(jiān)控可以通過對社會保險基金償付能力的財務(wù)狀況指數(shù)的監(jiān)控來實現(xiàn),常見的社會保險基金償付能力的財務(wù)狀況指數(shù)包括現(xiàn)收現(xiàn)付制費用率、準(zhǔn)備金比例和平衡比。社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材本章思考題1.如何理解精算在社會保險基金管理中的重要作用?2.社會保險基金精算的主要內(nèi)容是什么?3.社會保險費率制定的原則是什么?費率如何計算?4.反映社會保險基金財務(wù)狀況和償付能力的常見指標(biāo)有哪些?社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材社會保障基金管理李

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社社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材社會保障基金管理社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材第6章

社會保險基金與資本市場社會保障基金管理新編21世紀勞動與社會保障系列教材目錄本章1資本市場概述23資本市場與社會保險基金的關(guān)聯(lián)社會保險基金進入資本市場的條件與方式6.1資本市場概述6.1.1資本市場的概念社會保險基金的投資運營是在資本市場上實現(xiàn)的。資本市場是指經(jīng)營一年以上長期資金借貸業(yè)務(wù)或進行中長期金融資產(chǎn)的發(fā)行與交易的金融市場。狹義的資本市場：指股票市場和債券市場。廣義的資本市場：包括銀行中長期信貸市場。1.金融體系現(xiàn)代金融體系由金融資產(chǎn)、金融機構(gòu)與金融監(jiān)管機構(gòu)三大關(guān)鍵部分組成。指單位或個人擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn),是一種索取實物資產(chǎn)的權(quán)利。又稱金融中介,是指經(jīng)營貨幣、信用業(yè)務(wù),從事各種金融活動的組織機構(gòu)。按業(yè)務(wù)特征,可分為銀行金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu);按是否承擔(dān)政策性業(yè)務(wù),可分為政策性金融機構(gòu)和非政策性金融機構(gòu)。金融監(jiān)管機構(gòu)：是指根據(jù)法規(guī)規(guī)定對金融體系進行監(jiān)督管理的機構(gòu)。金融資產(chǎn)金融機構(gòu)2.金融市場概念：是市場體系中最基本的組成部分之一,是聯(lián)系消費品市場、生產(chǎn)資料市場、勞動市場、技術(shù)市場、信息市場、房地產(chǎn)市場、旅游市場的紐帶?；竟δ埽簼M足社會再生產(chǎn)過程中的投融資需求,促進資本的集中與轉(zhuǎn)化。具體表現(xiàn)：為有效地動員籌集資金、合理地分配和引導(dǎo)資金、靈活地調(diào)動和轉(zhuǎn)化資金、有效地實施宏觀調(diào)控等。特點:（1）交易對象為金融資產(chǎn)而非傳統(tǒng)的有形商品;（2）交易目的不是金融資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,而是使用權(quán)的讓渡,體現(xiàn)所有權(quán)和使用權(quán)相分離的原則;（3）交易價格表現(xiàn)為資金的合理收益率;四是交易市場可以是有形的也可以是無形的。資料來源:哈伯德,奧布賴恩.貨幣、銀行和金融體系.北京:中國人民大學(xué)出版社,2013:5.資金供求雙方通過金融機構(gòu)完成資金融通活動的融資方式。金融體系中的資金融通2.金融市場資金供求雙方通過金融市場實現(xiàn)的資金融通。在這種方式下,資金需求者通過向資金供給者直接發(fā)行融資憑證來籌集資金。間接融資直接融資因此,我們可以將金融市場理解為資金供求雙方直接進行貨幣資金融通和金融資產(chǎn)交換的場所。金融體系中的資金融通如右圖所示。3.資本市場根據(jù)交易期限的長短,可將金融市場劃分為貨幣市場和資本市場。資本市場的特征:融資期限長,至少在一年以上,股票甚至無償還期限;這一市場的主要功能是滿足長期投資性資金及其贏利增值的需要;貨幣市場交易的金融工具流動性小、風(fēng)險大、收益高。期限在一年期以內(nèi)(含一年期)的債務(wù)工具發(fā)行和交易的金融市場,也稱短期金融市場。貨幣市場經(jīng)營一年以上長期資金借貸業(yè)務(wù)或進行中長期金融資產(chǎn)發(fā)行與交易的金融市場,也稱長期金融市場。我國的資本市場一般是指股票市場和債券市場。資本市場6.1.2資本市場的類型1.股票市場概念：股票市場是指股票發(fā)行和交易的場所,由股票發(fā)行市場和股票流通市場組成。（1）股票發(fā)行市場是籌集資金的股份公司將其發(fā)行的股票銷售給最初買者所形成的市場,又稱一級市場、初級市場。按照發(fā)行的對象是公眾投資者還是特定的少數(shù)投資者,可以將股票發(fā)行方式分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種。1.股票市場按照發(fā)行的對象是公眾投資者還是特定的少數(shù)投資者,可以將股票發(fā)行方式分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種。（1）

股票發(fā)行市場又稱私募發(fā)行,是指發(fā)行人只對少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票的方式。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍小,一般以少數(shù)與發(fā)行人或經(jīng)辦人有密切關(guān)系的投資者為發(fā)行對象。較之于公開發(fā)行,非公開發(fā)行的發(fā)行成本較低,無須公開披露相關(guān)信息,但其股票的流動性較差,且股票在規(guī)定時間內(nèi)不能在市場上公開出售。公開發(fā)行又稱公募發(fā)行,是指發(fā)行人在市場上向大量的不特定的社會公眾發(fā)行股票的方式。在這種發(fā)行方式下,發(fā)行人必須遵守有關(guān)信息公開的原則,按照有關(guān)規(guī)定向管理部門和市場披露財務(wù)報表等相關(guān)信息,供投資人決策時參考。公開發(fā)行不僅可以在短時間內(nèi)快速籌集大量資金,而且可以在交易所申請上市,股票流動性強,也有利于提高發(fā)行人的知名度,但其發(fā)行流程復(fù)雜,所需時間長且費用較高。非公開發(fā)行1.股票市場（2）

股票流通市場是指已經(jīng)發(fā)行的股票在投資者之間進行交易的市場,又稱二級市場、次級市場。股票流通市場可以進一步細分為場內(nèi)交易市場、場外交易市場、第三市場以及第四市場。01020304場內(nèi)交易市場證券買賣雙方公開交易的場所,是一個高度組織化、集中進行上市股票及其他證券交易的市場。證券交易所本身并不買賣證券,也不決定證券價格,而是為證券交易提供一定的場所和設(shè)備，為證券交易順利進行提供一個穩(wěn)定、公開、高效的市場。是在證券交易所之外進行股票及其他證券買賣的市場。場外交易市場,又稱柜臺市場、店頭市場,是分散在各個證券商柜臺的市場,無集中交易場所和統(tǒng)一的交易制度。第三市場是非證券交易所會員在證券交易所以外交易大筆的在證券交易所上市的股票而形成的市場。換言之,第三市場是已上市卻在證券交易所之外進行交易的股票買賣市場。第三市場場外交易市場是投資者撇開證券交易所和證券經(jīng)紀人,直接與證券持有人進行證券交易而形成的市場。第四市場所進行的一般都是大宗證券交易,交易通常只涉及買賣雙方。第四市場2.債券市場概念：債券市場是債券發(fā)行和交易的場所。債券市場也分為發(fā)行市場和流通市場。債券發(fā)行市場概念：是發(fā)行單位初次出售新債券的市場。作用：將政府、金融機構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金而向社會發(fā)行的債券分散發(fā)行到投資者手中。發(fā)行的基本條件:面值、票面利率、償還期、發(fā)行價格。2.債券市場債券流通市場概念：債券流通市場是已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場。債券一經(jīng)認購,即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,但投資者可以通過債券流通市場轉(zhuǎn)讓債權(quán),從而將債券變現(xiàn)。債券流通市場與股票流通市場類似,也分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。不同的是,債券的場外交易市場更重要,因為很多債券因不符合證券交易所的上市條件或由于其他原因而無法上市交易。

債券發(fā)行市場與債券流通市場相輔相成,是互相依存的整體。債券發(fā)行市場債券流通市場前提和基礎(chǔ)重要支撐6.2資本市場與社會保險基金的關(guān)聯(lián)6.2.1資本市場與社會保險基金相互影響1.資本市場對社會保險基金的影響:成熟的資本市場能將社會保險基金轉(zhuǎn)化為有效的生產(chǎn)性投資,從而實現(xiàn)社會保險基金的保值增值。總的來說,資本市場可以化解社會保險基金跨期消費中實物形態(tài)與價值形態(tài)的矛盾。以養(yǎng)老保險基金為例,由于退休者手中掌握的是貨幣,而其消費的是實物,因此在跨期消費中存在著實物再分配的問題。很顯然,退休人員消費的實物都來自在職人員生產(chǎn)的“蛋糕”。在人口老齡化高峰期,如果在職者人數(shù)有限或勞動生產(chǎn)率增長緩慢,“蛋糕”無法進一步做大,退休人數(shù)眾多且積累很多的貨幣,就必然會出現(xiàn)通貨膨脹而使退休人員的購買力相應(yīng)下降。解決矛盾只能是讓沉淀下來的社會保險基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力并生產(chǎn)出更大的“蛋糕”以供社會分配,而資本市場正是實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)化的場所,即通過資本市場使社會保險基金轉(zhuǎn)化為長期性投資資金,并將其用于社會擴大再生產(chǎn)。因此,沒有資本市場,社會保險基金的投資運營無從談起。1.資本市場對社會保險基金的影響:成熟的資本市場能將社會保險基金轉(zhuǎn)化為有效的生產(chǎn)性投資,從而實現(xiàn)社會保險基金的保值增值。究其原因有以下幾點：同時,成熟的資本市場的交易和管理制度也比較完善,并且有眾多專業(yè)中介機構(gòu),它們借助發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò),可為社會保險基金的投資決策和管理提供高效、快捷、專業(yè)的服務(wù)?？傊?資本市場是社會保險基金實現(xiàn)保值增值的有效途徑。01一是成熟的資本市場投機性較弱,資本資產(chǎn)價格在短期內(nèi)相對穩(wěn)定,能夠比較真實地反映發(fā)行公司的價值,這對于從事長期投資的社會保險基金來說,減弱了市場價格風(fēng)險。02二是成熟的資本市場利率波動幅度小,并可在很大程度上做合理預(yù)期,社會保險基金的負債風(fēng)險減小,從根本上保證了社會保險基金的不斷擴展。03三是成熟的資本市場系統(tǒng)性風(fēng)險較小,能夠提供多種投資途徑,使社會保險基金通過有效的資產(chǎn)組合,降低非系統(tǒng)性風(fēng)險,從而獲取穩(wěn)定、高額的投資收益。04四是成熟的資本市場基礎(chǔ)設(shè)施比較完善,市場流動性較強,使社會保險基金能夠根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險收益進行積極的投資2.社會保險基金對資本市場的影響社會保障制度也是一種經(jīng)濟制度,可以通過直接作用于資本市場進而對經(jīng)濟的發(fā)展做出貢獻。社會保險基金對資本市場的影響:社會保險基金積累規(guī)模越來越龐大,增加了資本市場的融資來源。社會保險基金是主要的機構(gòu)投資者,可以推動資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。社會保險基金催生了相關(guān)服務(wù)的提供,促進了各類金融機構(gòu)的發(fā)展。社會保險基金作為機構(gòu)投資者,推動被投資公司治理水平的提升。社會保險基金投資還可以影響資本市場創(chuàng)新與制度建設(shè)。社會保險基金也可能對資本市場產(chǎn)生某些消極影響,甚至泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生與社會保險基金在資本市場中的短期行為不無關(guān)系。6.2.2社會保險基金與資本市場良性互動的條件總的來說,社會保險基金與資本市場的良性互動既受宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定情況的制約,也受國際經(jīng)濟、國際資本流動的影響;既受經(jīng)濟因素制約,同時也受政治、社會、法律及心理文化因素的制約。良性互動的基礎(chǔ)性條件良性互動的制度性條件(1)可持續(xù)發(fā)展的社會保險制度(1)健全的法律制度(2)實體經(jīng)濟的持續(xù)增長與宏觀經(jīng)濟的相對穩(wěn)定(2)良好的信用環(huán)境(3)富有效率的資本市場(3)有力的監(jiān)管(4)完善的現(xiàn)代企業(yè)制度與合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)1.良性互動的基礎(chǔ)性條件基礎(chǔ)條件可持續(xù)發(fā)展的社會保險制度社會保險制度可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵性指標(biāo)是基金在財務(wù)上具有可持續(xù)性。這就要求社會保險制度本身是科學(xué)、合理的,既能調(diào)節(jié)參保人橫向之間的貧富,又能平衡代與代之間的矛盾,還能體現(xiàn)繳費額度高、累計繳費時間長帶來的激勵性。實體經(jīng)濟的持續(xù)增長與宏觀經(jīng)濟的相對穩(wěn)定伴隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展,虛擬經(jīng)濟的規(guī)模已經(jīng)超過實體經(jīng)濟,虛擬經(jīng)濟已經(jīng)成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。虛擬經(jīng)濟以服務(wù)于實體經(jīng)濟為最終目的,對實體經(jīng)濟的發(fā)展具有巨大的推動作用。富有效率的資本市場資本市場是社會保險基金投資以實現(xiàn)保值增值的場所,但要實現(xiàn)社會保險基金與資本市場的良性互動,還需要資本市場富有效率。完善的現(xiàn)代企業(yè)制度與合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代經(jīng)濟理論認為企業(yè)在本質(zhì)上是一種資源配置機制。在金融體系的資金融通中,企業(yè)既可以是資金提供者也可以是資金需求者,是實現(xiàn)社會儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的重要載體。2.良性互動的制度性條件建立健全有利于社會保險基金與資本市場良性互動的法律法規(guī)體系,一是要清理阻礙資本市場發(fā)展、社會保險基金入市投資的行政法規(guī)、地方性法規(guī)、部門規(guī)章以及各類政策性文件;二是要根據(jù)資本市場、社會保險基金入市投資對法律制度的供給要求,填補各方面的法律制度空白與缺陷。社會保險基金與資本市場的良性互動需要完備的社會信用體系保駕護航,信用秩序混亂危害社會經(jīng)濟生活的方方面面,不僅會破壞市場秩序、降低經(jīng)濟運行效率,最重要的是還會嚴重影響和制約市場機制配置資源作用的發(fā)揮。來自政府的監(jiān)管、社會保險基金管理部門與資本市場的自律約束、新聞媒體的監(jiān)督是實現(xiàn)社會保險基金與資本市場良性互動的重要保障。政府及相關(guān)部門的監(jiān)管主要包括受托運營機構(gòu)的資格條件、投資比例及投資組合規(guī)則、監(jiān)管部門的職責(zé)權(quán)限、財務(wù)審計及信息公開等方面的規(guī)定。健全的法律制度良好的信用環(huán)境有力的監(jiān)管6.3社會保險基金進入資本市場的條件與方式6.3.1社會保險基金進入資本市場的條件社會保險基金必須具備以下條件才能進入資本市場:1.有可供投資運營的社會保險基金這一條件要求社會保險基金的籌集模式是完全積累制(包括混合制)而非現(xiàn)收現(xiàn)付制。以養(yǎng)老保險為例,現(xiàn)收現(xiàn)付制的籌集模式追求的財務(wù)目標(biāo)是“以支定收、收支平衡”,無須考慮保值增值的問題。同時,因為在現(xiàn)收現(xiàn)付制的籌集模式下基金沒有結(jié)余,或只有短期的、少量的結(jié)余,因此其不具備進入資本市場投資運營的基本條件。只有采用完全積累制(包括混合制)的籌集模式的社會保險基金才能積累一定規(guī)模的基金,才需要進入資本市場投資運營以實現(xiàn)保值增值。2.法律法規(guī)允許社會保險基金進入資本市場社會保險基金的特殊性決定了安全性是社會保險基金投資運營的首要目標(biāo),即在確?；鸢踩缘那疤嵯伦非蟊Ｖ翟鲋?。因為如果投資失敗,參保人的利益將受到極大損害,不僅對作為最終責(zé)任主體的政府財政構(gòu)成威脅,而且會對社會安全構(gòu)成威脅。關(guān)于社會保險基金入市的問題大約經(jīng)歷了三個階段。第一階段：不允許社會保險基金入市1987年2001年前第二階段：進入資本市場的試驗第三階段：正式進入資本市場2003年2001年2001年以前,我國對社會保險基金投資國債以外的金融資產(chǎn)是嚴加禁止的。如1997年國務(wù)院頒布的《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》明確規(guī)定。標(biāo)志性事件是2001年7月全國社會保障基金理事會以特殊戰(zhàn)略投資者的身份申購了中石化A股,同年11月還在一級債券市場上認購了金融債券和企業(yè)債券。標(biāo)志性事件是2003年6月中旬至8月初,全國社會保障基金在二級市場購買了滬天化、華菱管線等股票。6.3.2

社會保險基金進入資本市場的方式1.直接入市與間接入市直接入市由于在集中壟斷式運營模式或政府直接投資模式下,社會保險基金是由政府或政府授權(quán)的社會保險及相關(guān)機構(gòu)直接在資本市場上進行投資運營的,因此我們可以將社會保險基金直接進入資本市場的方式稱為直接入市或直接投資。間接入市

在分散競爭式運營模式或市場化投資模式下,社會保險基金由政府或政府授權(quán)的社會保險及相關(guān)機構(gòu)通過公開方式,根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)選取并委托多家符合相關(guān)要求的機構(gòu)在資本市場上間接進行投資運營,因此我們可以將社會保險基金間接進入資本市場的方式稱為間接入市或委托投資。1.直接入市與間接入市（1）直接入市新加坡是采取直接入市方式投資運營社會保險基金的代表性國家。新加坡政府設(shè)立了中央公積金局(CPFB)統(tǒng)一管理該國的中央公積金計劃(CPF),包括征收費用、保存記錄、支付收益和投資所積累的基金等。中央公積金的投資決定由新加坡金融管理局和新加坡政府投資公司負責(zé),其中新加坡金融管理局負責(zé)中央公積金對國債和銀行存款的投資管理,而新加坡政府投資公司既負責(zé)把積累的基金投資于國內(nèi)的住房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面,也負責(zé)把大量的資金投資于國外資產(chǎn)以獲得較高的收益。中央公積金局統(tǒng)一選擇的投資工具與投資領(lǐng)域安全性較高,公積金會員所能獲得的無風(fēng)險收益較低。當(dāng)然,公積金會員也可以獨立選擇投資工具,但為此必須承擔(dān)可能出現(xiàn)的投資收益率達不到中央公積金局所提供的無風(fēng)險收益水平,甚至出現(xiàn)負收益的風(fēng)險。1.直接入市與間接入市（2）間接入市從各國的實踐情況來看,間接入市已經(jīng)成為社會保險基金進入資本市場的主流趨勢。間接入市可以充分利用市場競爭機制及專業(yè)投資運營機構(gòu)所擁有的專業(yè)投資與管理的團隊,既可使社會保險基金在資本市場上獲得較高的投資收益率,也可有效規(guī)避社會保險基金被挪用現(xiàn)象的發(fā)生,而且參保人通常擁有一定限度的個人賬戶支配權(quán),可以從由政府或政府授權(quán)的社會保險及相關(guān)機構(gòu)批準(zhǔn)的投資運營機構(gòu)中自由選擇投資機構(gòu)及投資組合。因此,社會保險基金間接入市可以避免政府社會保險部門或授權(quán)的其他機構(gòu)直接投資運作社會保險基金所帶來的弊端。智利軍政府1980年11月通過了“3500號法令,對原有的養(yǎng)老金制度進行了改革,確立的新制度于1981年5月正式實施。在新制度中,每個雇員均有自己的養(yǎng)老金個人賬戶,繳費全部存入個人賬戶,雇員可以自由選擇養(yǎng)老基金管理公司對個人賬戶中的養(yǎng)老金進行管理,退休時養(yǎng)老金給付由賬戶積累資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為年金或按計劃領(lǐng)取。政府則設(shè)立養(yǎng)老基金監(jiān)管局作為承擔(dān)監(jiān)督和管理職責(zé)的機構(gòu),對養(yǎng)老基金管理公司的投資運營進行嚴格監(jiān)管,并由政府對最低養(yǎng)老金進行擔(dān)保。但智利養(yǎng)老金行業(yè)的管理成本是相當(dāng)高的。實踐情況代表國家2.我國社會保險基金進入資本市場的方式全國社會保障基金理事會管理運營的各類社會保險基金采取直接與間接相結(jié)合的方式進入資本市場。當(dāng)前我國具備進入資本市場條件的社會保險基金由全國社會保障基金理事會管理運營的全國社會保障基金、做實個人賬戶中央補助資金以及接受省級人民政府委托管理運營的社會保險基金三部分構(gòu)