美聯(lián)儲(chǔ)第十次加息后的暗示-2023-05-宏觀大勢(shì)

廣發(fā)宏觀廣發(fā)宏觀在美聯(lián)儲(chǔ)2023年5月議息會(huì)議中，F(xiàn)OMC全體官員一致投票將聯(lián)邦5月FOMC聲明中對(duì)未來貨幣政策前瞻達(dá)到限制性水平；三則，5月聲明中，將為決定未來緊縮程度的表述（“indeterminingtheext際利率已經(jīng)高于中性利率，正在臨近或者已經(jīng)達(dá)到加息周期的尾聲。雖然鮑威爾并沒美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的宏觀背景，均指向美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月暫停加息，換言之，5月有較大概率是本輪緊縮周期的表述則包含“委員會(huì)預(yù)計(jì)，一些額外的政策緊縮可能是合適的，以使得貨幣政策達(dá)到足夠限制性水平”（“thedeterminingtheextent聲明以及鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)中的表述，都指向5月之間的平衡，美聯(lián)儲(chǔ)需要從中選擇一個(gè)理論最佳的折中方案。我們維持6月可能宣布暫停加息，美聯(lián)降息的判斷。一方面，通脹絕對(duì)值水平仍然太高且粘性強(qiáng)，下半年在基數(shù)效應(yīng)走弱的背景下，下行速度可能進(jìn)一步放緩。3月此外，雖然薪資增速放緩有利于核心服務(wù)通脹的回落，但薪資增速與售、科技、建筑行業(yè)裁員人數(shù)維持上行態(tài)勢(shì)；從新增非農(nóng)數(shù)據(jù)中也可以看出，雖然月度總體數(shù)據(jù)維持偏高水平，但結(jié)構(gòu)來看，零售、制造業(yè)、建筑業(yè)、休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)人數(shù)持續(xù)回落，兩者均反應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期下行的壓力。一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一則，美國(guó)小銀行對(duì)信貸擴(kuò)張的作用顯著，在儲(chǔ)蓄持續(xù)轉(zhuǎn)移的背景下，美國(guó)中小銀行大概率會(huì)收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，收緊金融條件，進(jìn)一步?jīng)_擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)H.8表格，美國(guó)高于儲(chǔ)蓄利率，則小銀行儲(chǔ)蓄下降的趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)，疊加后續(xù)監(jiān)管可能趨嚴(yán)，則小銀行對(duì)信貸的貢獻(xiàn)可能顯著回落?？梢钥吹?，商業(yè)和工業(yè)貸款以及商業(yè)地產(chǎn)貸款增速開始觸頂回落，居民消費(fèi)和住房貸款在磨頂階段，均反應(yīng)金融環(huán)境收緊對(duì)信貸收縮的作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。簡(jiǎn)單來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)就業(yè)供需緊張問題的作用已經(jīng)開始持續(xù)顯現(xiàn)，此外，加息以及銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致金融環(huán)境糾結(jié)于這一點(diǎn)，三大股指均有不同程度下跌。速--