【湯臣倍健償債能力問題及提升路徑分析11000字】

湯臣倍健償債能力問題及提升路徑分析目錄TOC\o"1-3"\h\u8792一、導論 229456（一）研究背景及意義 292661.研究背景 2242222.研究方法 2242783.國內外研究現狀 317642二、償債能力理論基礎概述 416102（一）償債能力 427386（二）償債能力相關理論 4318931.短期償債能力 467662.長期償債能力 5195413.其他相關理論 618940三、湯臣倍健償債能力現狀分析 613798（一）公司簡介 69913（二）湯臣倍健償債能力分析指標的構成 7197061.短期償債能力的分析指標 8278402.長期償債能力指標分析 118129（三）湯臣倍健償債能力存在的問題 14127901.短期償債能力存在問題 1448952.長期償債能力存在問題 147159（四）成因分析 14249311.影響短期償債能力因素分析 146302.影響長期償債能力因素分析 1522436四、提升湯臣倍健償債能力的路徑 1518839（一）加強短期償債能力的建議 1538991.流動比率改進 15235562.速動比率改進 1630683.現金比率改進 1610961（二）加強長期償債能力的建議 16115271.資產負債率改進 1624182.利息保障倍數改進 1734483.資本結構改進 1711844五、結論 17摘要：目前，債務管理已成為現代公司最重要的融資方法和戰(zhàn)略。隨著公司的進步和經濟發(fā)展，通過使用充足的債務管理，不僅為公司帶來金融杠桿，還會使股東權益回報率將得到提高改善。同時，債務潛在的金融風險，也會對公司產生破產風險。本文首先闡述了湯臣倍健研究的背景和意義，然后閱讀了相關文獻，進行梳理和總結，指出了研究的主要內容和所采用的方法。之后，闡述了償債風險預警的相關理論，最后運用財務指標分析法從償付能力方面對湯臣集團公司的財務狀況進行了分析，并簡單地判斷了潛在的風險。并對其相關問題提出建議。關鍵詞：湯臣倍??；短期償債；長期償債；導論（一）研究背景及意義1.研究背景隨著我國經濟的不斷進步和發(fā)展，越來越多的公司開始重視債務管理的重要性。它不僅可以提高自有流動資金的利用效率，而且可以同時促進資金的流通，為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。但是同時，債務管理也會給企業(yè)帶來相應的財務風險，甚至可能導致破產（張瑞宇,李晨陽,王曉,2022）。國內外學者對此進行了研究，并得出了一定的結論。對債務償債能力的分析可以使公司更加關注適當提高資金利用率，從而可以創(chuàng)造更大的利潤。選擇湯臣倍健作為研究對象，不僅因為其在膳食營養(yǎng)品行業(yè)處于上游水平，同可與之相比較的企業(yè)也較多，具有一定的代表性。同時在2022年之后，我國的膳食營養(yǎng)品行業(yè)開始進入復蘇態(tài)勢，大多膳食營養(yǎng)品企業(yè)均出現供不應求現象。湯臣集團集團近年來的數據也在一定程度上代表了膳食營養(yǎng)品行業(yè)的發(fā)展現狀及相應的發(fā)展困境。2.研究方法（1）文獻分析法對收集到的國內外關于償債能力的文獻資料通過文獻分析法進行分析研究，以探求研究償債能力的性質和狀況，閱讀并研究分析湯臣倍健的償債能力水平，償債能力等，整理相關資料數據，對其進行分析，從中獲得一些啟發(fā)。幫助企業(yè)更好的對償債能力進行有效規(guī)劃。（2）案例分析法閱讀國內外文獻及相關數據的同時，依托湯臣倍健的數據，以行業(yè)代表和經營狀況的角度出發(fā)，整理案例數據，以此為參考進行分析。3.國內外研究現狀（1）國外研究現狀勞倫斯·雷德辛提議在分析方法分析中引入時間序列和橫截面。水平和垂直結構組合以評估年度財務陳述中包含的財務信息，以及提交的數值將是有關用于提供信息用戶的有用信息的詳細分析（趙雨欣,劉思宇）。勞倫斯.雷夫辛,丹尼爾,W.柯林斯,等.財務報告與分析(原書第二版)[M].機械工業(yè)出版社,2004.帕利普，哈佛大學教授，在補充和轉化杜邦財務分析系統(tǒng)后開發(fā)和轉型的帕利普財務分析系統(tǒng)。在其會計分析和評估中，帕利普分享了四類財務分析系統(tǒng)中的經常使用的財務關系（陳夢悅,周鑫鑫,吳雪,2018）：資產管理效率比率，償債能力比率，現金流量和盈利比率。林秋妹.帕利普財務分析體系在企業(yè)中的運用[J].商業(yè)會計,2006,000(09S):49-50.史蒂文.M.布拉格在分析和介紹的Excel電子表格的基礎上取得了很大進展，對分析工具進行創(chuàng)新（孫天宇,許詩）。根據此基礎的財務分析可以直接進入不同時期和年份的成本，也可以預測要使用的時代的變化。這種工具使用方便快捷，可以避免數據參考誤差的風險。史蒂文?M?布拉格,布拉格,王美仙.財務分析最佳實務[M].經濟科學出版社,2006.（2）國內研究現狀朱佳琪,曾思宇,郭星認為，財務分析基于年度賬戶和其他附注評論。憑借財務人員擁有多年的經驗，并采用了特定的統(tǒng)計分析方法，以系統(tǒng)地分析和評估當前和過去的業(yè)務發(fā)展和上市公司的財務狀況及現金流動的情況，這是一種有關經濟活動的系統(tǒng)地評估和預測的內部管理方法，促使運營商是正確的判決（林子涵,何思涵,高佳怡,2019）。張紅琴.因素分析法在上市公司財務分析中的應用[J].航天工業(yè)管理,2007(8):35-37.梁雨婷,黃瑞婷,崔晨認為我國膳食營養(yǎng)品公司的財務報告分析是一個相對科學的財務分析系統(tǒng)。但是，對財務報表、財務報告等的限制仍然存在限制一定程度。因此，優(yōu)化財務分析系統(tǒng)很重要。張權.基于公司治理的財務分析體系探討[J].價值工程,2010,29(13):61-62.謝曉婷,彭雪兒,方天認為，分析報告是基于各種復雜信息的全面評估，因此我們必須全面建立一個綜合分析系統(tǒng)。在系統(tǒng)中，您可以更詳細地解釋數據和信息。與系統(tǒng)工具，我們基于它發(fā)現并得出結論。從分析開始到評論完成分析過程。基于此，通過觀察數據之間的互連和系統(tǒng)地評估財務狀況，總結了企業(yè)基于這一點的整體水平。樊行健,虞國華.會計穩(wěn)健性研究:回顧,思考與展望[J].會計之友(中旬刊),2010(03):26-29.償債能力理論基礎概述（一）償債能力就企業(yè)的靜態(tài)支付能力而言，企業(yè)能夠償還公司作為資產的償還。從動態(tài)的角度來看，它是以企業(yè)業(yè)務產生過程中的利益償還的能力。企業(yè)的健康發(fā)展關鍵是現金的付款和償還未經償還的能力（鐘詩涵,姜佳琪,2021）。因此，公司財務分析的一個非常重要的部分是償債能力分析。（二）償債能力相關理論償債能力主要包括短期償債能力和長期償債能力。也包括限制償債，無償債能力，償債籌資動機等其他償債能力理論（崔思宇,石星辰,余子涵）。1.短期償債能力企業(yè)償還流動負債的能力即短期償債能力。該償債能力取決于流動資產的流動性，也就是將資產轉換為現金的速度。如果公司的流動資產流動性增強，那么相應的短期債務償債能力也隨之增強（韓思涵,秦佳怡,范雨,2020）。短期償債能力分析主要通過同業(yè)比較、歷史比較、流動比率預算比較進行分析。（1）同行比較分析經濟部門之間的比較包括三類（雷瑞婷,潘晨陽,董曉,2022）：同一行業(yè)的先進水平，同行業(yè)的平均水平和競爭對手的比較。原則是一樣的，但基準是不同的。點對點比較分析有兩個重要前提：一個是如何確定相似的公司，另一個是如何確定行業(yè)標準。在同齡人之間比較短期債務償債能力的過程如下：首先，計算反映了短期償債比率的核心指數，將實際指標值與行業(yè)標準值進行比較，并得出比較的結論（鄧雪兒,蔡天宇,丁詩）。其次分解流動資產，目的是檢查流動比率的質量。如果庫存營業(yè)額低，則可以提高計算當前比率，確認公司當前速動比率的水平和質量，并為行業(yè)的標準價值提出結論（盧佳琪,袁思宇,2021）。如果速動比率低于行業(yè)水平，則表明應收賬款周轉緩慢。因此，我們可以計算現金的份額，并與行業(yè)的標準值比較得出結論。最后，通過以上比較，全面評估企業(yè)的短期償債能力。（2）歷史比較分析對短期債務能力的歷史比較分析是基于比較標準對過去特定期間短期債務可重復性的實際指標價值（阮星辰,程子涵）。比較標準可以成為最高級別的實際價值體現該公司的歷史或公司正常運營狀況。分析通常與去年的實際指標進行比較。優(yōu)點：首先，是相對基本和可靠的。歷史指標是公司達到的水平。通過比較，可以觀察到公司償債能力的變化趨勢（卓佳怡,呂雨婷,喬瑞,2022）；第二，可比性強，容易發(fā)現問題。缺點：歷史指標只能代表過去的實際水平，不能代表一個合理的水平。因此，歷史比較分析主要通過比較來揭示差異，分析原因并推斷趨勢。其次，商業(yè)環(huán)境的變化也會削弱歷史比較的可比性。（3）預算比較分析預算比較分析是指當前實際價值與公司指標的預算價值之間的比較分析。比較預算分析中使用的比較標準是公司的預算標準，反映了公司的償付能力。預算標準基于其自身的運營條件和運營條件。長期償債能力長期償債能力是指公司承擔債務并保證償還債務的能力。長期償債能力分析是一個重要的主題，債權人，投資者，運營商以及公司的所有方面都非常擔心。從另一個角度來看，分析的目的是不同的（戴晨陽,陸曉婷）。1.從企業(yè)債權人的角度企業(yè)債權人包括公司和其他公司授予貸款的銀行和其他金融機構，以及獲得公司債券的單位和個人。在他們的直接利益后調查公司的償債能力。如果公司的償債能力強勁，債務可以在良好的時代康復并及時賺取利潤，確保公司債券的安全。在實際業(yè)務中，信用擔保與公司的長期債務能力密切相關（成峰,2022）。2.從經營者的角度經營者主要與管理人員和其他領導人聯系起來。他們不僅關注公司的利益，還涉及有關公司的風險。與其他公司的最大區(qū)別是他們特別注意其業(yè)務的利潤和流程的利潤風險。通過分析原因和流程，我們可以在公司融資中結束問題和缺陷，并采取有效措施解決這些問題（陳夢悅,周鑫鑫,吳雪,2021）。如：（1）了解公司的財務狀況并優(yōu)化資本結構；（2）揭示企業(yè)承擔的財務風險程度；（3）預測企業(yè)融資前景；（4）為公司開展各種財務活動提供重要參考。3.從公司其他關聯方的角度在實踐中，公司應該與其他部門和公司建立經濟關系。對于他們來說，分析公司的長期償債能力也十分重要（孫天宇,許詩）。從政府和主管行政部門的角度來看，我們可以了解業(yè)務的安全，通過債務分析和相關的財務和履行財政政策。如果是公司，則可以通過長期債務分析進行以下分析：了解公司是否有長期債務能力評估和決定信用公司的現狀和未來業(yè)務管理應建立長期穩(wěn)定的業(yè)務伙伴關系。3.其他相關理論限制償債是指企業(yè)按時足額償還各種到期債務的能力。如果公司無法支付到期債務或由于支付股息而失去償還能力，則公司將無法支付現金股息。無償債能力是指企業(yè)無法償還到期債務或債務總額超過其資產公允價值的狀態(tài)（朱佳琪,曾思宇,郭星,2021）。其一，它指的是公司管理不善，連續(xù)幾年的虧損和破產。其二是這樣的事實，盡管公司尚未處于破產狀態(tài)，但公司資產流動性差導致公司財務困難，無法償還到期的債務。償債籌資動機是指企業(yè)償還某些直接債務的融資動機。盡管企業(yè)有足夠的能力償還當期債務，但調整原始的和現在不合理的資本結構是企業(yè)的融資行為。再者公司現有的償還能力已不足以償還到期的舊債務，并且被迫籌集新債務以償還舊債務，這表明公司財務狀況已經惡化（梁雨婷,黃瑞婷,崔晨）。湯臣倍健償債能力現狀分析（一）公司簡介湯臣倍健公司是我國膳食營養(yǎng)品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕膳食營養(yǎng)品領域多年，湯臣倍健在曾經在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家膳食營養(yǎng)品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質膳食營養(yǎng)品企業(yè)500強”。湯臣倍健的發(fā)展是我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業(yè)技術隊伍，吸收新創(chuàng)意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于膳食營養(yǎng)品市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于膳食營養(yǎng)品行業(yè)前沿，引領膳食營養(yǎng)品行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1湯臣倍健公司組織結構（二）湯臣倍健償債能力分析指標的構成本文主要對湯臣倍健短期償債能力和長期償債能力進行分析。對于湯臣倍健企業(yè)的短期償債能力分析，通常可以使用比率分析方法。常用的財務指標有：營運資金，流動比率，速動比率，現金比率，現金流量比率等。湯臣倍健公司的長期債務償債能力使用常用的比率分析方法進行分析。主要財務指標為：資產負債率，資產周轉率，產權比率，1.短期償債能力的分析指標（1）營運資金從會計觀點來看，對現有資產的需求是指當前資產和持續(xù)負債的凈額。當前付款義務的差額應從可用于付款義務的資產中扣除。營運資金可用于衡量湯臣倍健公司的短期償債能力多少的金額（謝曉婷,彭雪兒,方天,2022）。如果短期償債能力太高，湯臣倍健公司的營運可能會由于營業(yè)額不佳而隨時中斷。公式：營運資金＝流動資產－流動負債參考下表1，湯臣倍健流動資產處于逐年上升勢頭，雖在2020年有稍微降低狀態(tài)，但總體看來湯臣倍健是處于上升；反觀湯臣倍健的流動負債，由2018年的在100億元以上規(guī)模呈下降態(tài)勢，隨之而來湯臣倍健每年營運資金都在上升，湯臣集團集團的短期償債能力也越來越好，與同行業(yè)的膳食營養(yǎng)品產品比較湯臣倍健的營運資金在短期償債能力處于優(yōu)勢地位。表1湯臣倍健營運資金年份20222021202020192018（億元）流動資產446385369.4379.2297.1流動負債79.6859.2570.43136.7134.1營運資金366.32325.75298.97242.5163（2）流動比率流動比率顯示流動資產的數量。作為一元的償還保證，它反映了湯臣倍健公司流動資產對流動負債的保護。一般來說，流動比率越高，該膳食營養(yǎng)品公司的流動性越多，短期流動性就越強。反之就變得越來越弱（鐘詩涵,姜佳琪,2019）。流動比率高于1：1，這意味著正在進行的資產是流動負債的兩倍。如果在短期內無法實現現有資產的一半，則可以保證償還湯臣集團當前的債務。公式：流動比率=總流動資產÷總流動負債正常指標的數量越高，湯臣倍健公司的短期債務還款越強。一般來說，該指數為200％。1998年，上海和深圳的平均指標數為200.20％。在分析短期債務償債能力時，湯臣集團這項工作的流動性，流動性價值和其他指標要與庫存相結合進行全面綜合分析。湯臣倍健企業(yè)的流動比率很高，其庫存流動性和流動性值較弱，實際短期膳食營養(yǎng)品企業(yè)的債務償還能力弱于指標。（3）速動比率速動比率表示每一元流動負債的快速資產數額，作為償還擔保，進一步反映了流動負債的保護程度。公式：速動比率=（流動資產總額-凈庫存）÷流動負債總額通常情況下，指標越大，湯臣倍健公司的短期債務償還能力越強。通常，指標約為100％。1998年，在上海和深圳的平均值為153.54％。如果使用此指標來分析公司的短期償債能力，就需要做一個全面的分析，基于應收賬款的規(guī)模，周轉速度和其他應收賬款的速度和流動性。雖然速動比率很高，但湯臣集團應收款的周轉速度非常緩慢，如果與其他應收款相比，周轉率很大且流動率差，則該膳食營養(yǎng)品公司超過了更現實的短期債務公司。速動比率為1：1。這意味著從正在進行的資產中實現現金和其他資產的能力，可以隨時支付持續(xù)的負債和所有持續(xù)的負債（崔思宇,石星辰,余子涵）。如下表2，湯臣倍健在2018-2022年的流動比率一直保持在200%以上，同時在2020-2022年一直處在翻倍增長的速度保持中。結合近幾年發(fā)布的財務報表中反映的湯臣倍健公司總資產周轉率為0.62、0.66、0.55、0.46、0.44，而一般膳食營養(yǎng)品企業(yè)的周轉率標準在0.7左右，由此可以看出，湯臣倍健的流動比率和速動比率在逐年上升，由于膳食營養(yǎng)品行業(yè)的生產產品的特性更加明顯，釀造和儲存過程中需要經過一個比較長的周期，所以膳食營養(yǎng)品行業(yè)庫存在資產結構中所占的比例相對較大一點，在一定程度上對湯臣倍健公司的償債能力有影響。表2湯臣集團的流動比率、速動比率年份20222021202020192018（億元）流動資產446385369.4379.2297.1流動負債79.6859.2570.43136.7134.1流動比率560%650%524%277%222%速動比率4.515.134.272.291.80（4）應收賬款周轉率應收賬款周轉率是指一段時間內（通常為一年）應收賬款以現金支付的臨時收入的平均次數。公式：應收賬款周轉率＝當期銷售凈收入/（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2一般來說，應收款周轉率越高，應收款的平均周轉率越低，意味著湯臣倍健的應收款的平均周轉率越快。否則，湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司的營運資本會在應收賬款中停滯，從而影響到湯臣集團資本的正常流動（韓思涵,秦佳怡,范雨,2022）。依據表3及表2數據，湯臣倍健的速動比率呈現歷年增長且增長速度很快，但需注意湯臣倍健公司的應收賬款周轉天數處在增長勢頭，且在2021、2022年兩年間尤其大，速動比率、應收賬款周轉天數分別在逐年上漲，一定程度上反映了湯臣倍健的短期償債能力的處于優(yōu)勢狀態(tài)，但是湯臣倍健公司的應收賬款周轉天數的增長及其他可能存在的問題，也能對膳食營養(yǎng)品企業(yè)的短期償債能力形成隱患。表3應收賬款周轉率年份20222021202020192018應收賬款周轉速度1.911.701.141.041.46（5）現金比率現金比率表示每一元流動負債使用多少現金和現金等價物作為擔保，并反映了湯臣倍健公司用現金和現金償還流動負債的能力（雷瑞婷,潘晨陽,董曉）。公式：現金比率=經營活動產生的現金凈流量÷流動負債該指標能真實反映一個膳食營養(yǎng)品公司的實際短期支付能力。指數值越大，湯臣倍健公司短期償債能力越強?，F金比率是指在收到資金扣除應收賬款的前提下的快速資產余額，更好地反映了湯臣倍健公司能夠直接償還流動負債的能力。通常被認為是20%或更高。但是，如果比例過高，會造成湯臣集團公司的流動負債利用不當，現金資產的盈利能力很低。這些資產的過多將增加相應的機會成本。如果湯臣倍健企業(yè)缺乏現金，則可能會出現付款困難，并且可能會發(fā)生財務危機（鄧雪兒,蔡天宇,丁詩,2021）。因此，較高的現金比率能夠意味著湯臣倍健公司具有更好的償還能力并能夠保證償還債務。但是，如果湯臣集團公司該比率太高，則可能意味著湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司擁有太多現金資產，而利潤率卻很低，并且湯臣倍健公司的資產沒有得到有效利用。表4現金比率年份20222021202020192018經營活動產生的現金凈流量66.917.94614.5987.595.33流動負債97.1597.5299.0599.5799.63現金比率0.688730.081480.147300.878780.95684流動負債的大幅增加主要是由于預收銷貨款的顯著增加，這表明湯臣倍健公司在膳食營養(yǎng)品市場上有光明的未來。2009年4月，湯臣集團公司發(fā)表了《關于解除股份限售的提示性公告》，隨之股息支付大幅增加，湯臣倍健公司的應付股利由于上市股份而顯著增加，從而削弱了短期支付能力。2.長期償債能力指標分析（1）資產負債率資產負債率是膳食營養(yǎng)品公司總負債占總資產的百分比。該指標反映了債權人提供的資產在膳食營養(yǎng)品企業(yè)總資產中的比例，反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度，也反映了企業(yè)借貸的能力。公式：資產負債率=（負債總額÷資產總額）×100%。資產負債率是評估膳食營養(yǎng)品公司債務水平和風險的重要指標，這個定義意味著資產負債水平可以表明有多少債權人為膳食營養(yǎng)品公司提供了多少資金來源。資產負債指數越低，對湯臣集團公司投資者或股東越好，負債率越好（盧佳琪,袁思宇,2021）；而對該膳食營養(yǎng)品公司而言應承擔盡量高的責任，并不會存在債務危機?？偟膩碚f，我們認為湯臣集團資產對股權比例是40％到60％。依據下表5，湯臣倍健的資產負債率由2018年的30%左右降至15%左右，可以看出公司在五年之間極力調整負債結構，更加維護了債權人的利益，但是過低的資產負債率，則會導致湯臣倍健企業(yè)的負債率低，從而影響利潤，雖然對長期償債有一定的好處，而湯臣倍健公司在2020年湯臣集團資產負債率大幅降低，有很大原因是受前幾年膳食營養(yǎng)品熱影響，湯臣集團公司的預收賬款增加，從而降低了負債。表5資產負債率年份20222021202020192018（%）資產負債率15.6113.0916.1130.3436.47（2）產權比率產權比率是總債務與總資本之間的關系。它是指股份公司總資產的股東權益額與總資本份額的比重是資本結構合理性的指標。公式：產權比率＝負債總額/所有者權益總額×100％一般來說，膳食營養(yǎng)品企業(yè)的產權比率越高，公司償還長期債務的能力越弱；產權比率越低，膳食營養(yǎng)品公司償還長期債務的能力就越強（阮星辰,程子涵）。產權比率還反映了公司償還其所有債務的能力，證明公司債務是安全可觀的。一般而言，該比例越低，湯臣集團公司的長期償付能力越大，債權人的保護權越強，風險較小的風險。標準比率為1：1，少于100％，但必須相應地分析了膳食營養(yǎng)品公司的具體情況。如果回報超出預期，債務管理有助于改善投資回報和增加利潤，提高利潤可以充分提高股權，回報率越高，返回越高越高金融結構水平越高;低產權比率的風險低，回報低的財務結構。如下表6，湯臣集團公司的產權比率由2018年57%降至2022年18%，其中，湯臣倍健公司的負債總額處于降低勢態(tài)，而湯臣集團公司所有者權益在逐年上漲，看得出，湯臣倍健的長期償債能力較強，在一定程度上也保護了湯臣倍健的債權人的利益，結合表五中湯臣倍健2018-2022年資產負債率數據，可看出，湯臣集團集團在2018-2022年五年內的財務結構及債務處理能力大大提升，債務能力也更加穩(wěn)定，長期償債能力也越穩(wěn)定（卓佳怡,呂雨婷,喬瑞,2021）。但是，湯臣集團通過公司的籌資戰(zhàn)略，聲稱其使用了過多的債權人資金而不是募集資金，并擁有大量股東的權利，這種做法的好處是降低湯臣倍健的財務風險，但缺點是成本高昂，并且使經營業(yè)務的負擔沉重。表6產權比率年份20222021202020192018（%）負債總額82.0160.7671.10137.3134.6所有者權益總額443.5403.3370.2315.2234.5產權比率1815194457（3）清算價值率清算價值關系是指膳食營養(yǎng)品公司的有形資產與公司負債的比率，反映了公司支付所有債務的能力。公式：清算價值比率=（總資產-無形和遞延資產總額）÷總負債一般來說，該指數更大的，整個膳食營養(yǎng)品公司的債務綜合償還能力就越強。在1998年，上海和深圳的平均值為309.76％.有形資產的流動資金和價值受很大的外部環(huán)境的影響，很難判斷，所以在使用本指數時，我們需要分析湯臣倍健公司的整體債務能力，全面考慮湯臣集團公司產品的質量和市場需求。若該公司的有形資產具有低流動性和低變現價值，將會影響湯臣倍健公司的整體償還能力。表7清算價值率年份20222021202020192018總資產525.5464.1441.3452.5369.1無形和遞延資產總額4.1174.2162.9362.8982.975總負債82.0160.7671.1137.3134.6清算價值率6.367.576.173.272.72（4）利息保障倍數利息保障倍數是指利息前和稅收收入乘以利息支出的倍數，反映了湯臣倍健公司債務運營的財務風險程度。公式：利息支付倍數=（利潤總額+財務費用）÷財務費用通常情況下，指數的價值越大，湯臣倍健公司償還貸款利率的能力越強，債務運營的財務風險越?。ù鞒筷?陸曉婷）。在1998年，上海和深圳的平均值均為36.57％。財務費用不僅包括利息收入，支出，匯率損益和其他業(yè)務，還包括資本化利率。因此，如果該指數用于分析湯臣倍健的償還利息能力，就需要讓財務費用適用實際的凈利息費用，這樣反映的湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司償還能力則最準確。表8利息保障倍數年份20222021202020192018利潤總額82.980.16112.47137.3985.00財務費用-7.32-6.58-8.27-7.90-4.77利息保障倍數-10.33-11.19-12.60-16.40-16.84結合表7表8中數據顯示，湯臣倍健的清算價值比率從2018年到2022年翻了一番，能夠更穩(wěn)定的保障湯臣集團公司的資產，但由于利息保障倍數仍舊處于負值，雖然較前幾年有所降低，但仍然可能會存在由于增加資產導致湯臣集團公司的利潤降低，從而影響投資者利益。（三）湯臣倍健償債能力存在的問題1.短期償債能力存在問題從短期償債能力的角度來看，這三個指標處于高水平?？梢缘贸鼋Y論，湯臣集團繼續(xù)打算在短期內保持湯臣集團公司的穩(wěn)定償付能力。2020年初流動比率在湯臣倍健公司的年度財務報表中反映，迅速增加，直到2021年6.50。隨著時間的推移，集團的指標已經下降。這種現象的發(fā)生并不是很好，而且它也與之相關同期資產和負債的組成。在此期間，湯臣倍健公司庫存大幅增加。結果，資本利用的效率將會減少，隨之湯臣集團企業(yè)的融資成本也將逐漸增加。因此，湯臣倍健公司的盈利能力也將會受到一定程度的影響。2.長期償債能力存在問題綜合以上長期償債能力數據，近年來的數據表明，湯臣倍健公司已經具有良好的發(fā)展前景，其債務資產比率和權益比率總體上顯示出走出下降趨勢。從這方面可以看出，湯臣倍健公司的財務風險正在不斷降低，另一方面，這也表明企業(yè)的財務杠桿作用正在不斷減弱。自2020年以來，湯臣倍健公司的相應指標產權比率已大幅下降。原因是該組在同一段時間內湯臣集團減少短期負債的結果再次證實了湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司的賠償，這是債務能力增加的信號。對湯臣倍健的償債在一定程度上還是有影響。（四）成因分析1.影響短期償債能力因素分析（1）目前的短期償債能力在清算和銷售分析的基礎上似乎合理，但與實際過程不相符。如果湯臣倍健企業(yè)想要生存，就無法實現用所有現有資產去償還流動負債，而公司的付款能力也不僅僅是在一個清算基礎上，就湯臣倍健公司的未來發(fā)展而言，如果不擔心這一點，評估的結果可能就只是為清算企業(yè)的債務增加相應的能力，而這個就取決于連續(xù)現金流量分析，如果湯臣倍健公司不包括在現金流量分析中，就會產生偏差。（2）流動性分析是對湯臣集團公司的財務報表的持續(xù)靜態(tài)分析，反映企業(yè)資金使用的持續(xù)效力，通常對湯臣倍健公司債務支付分析產生重大影響如購買的大量原材料或財務報表的篡改等，因此要將重點關注未來的支付期，動態(tài)應對湯臣倍健公司業(yè)務變化及其償債能力進行分析。（3）簡化了債務償還資金的路線。流動性分析將債務償還資金的起源限制為湯臣倍健公司資產負債表的流動資產。實際上，債務還款資金的起源可能會有所不同，可能是經營業(yè)務或者產生的新的短期融資資金。從實現現有資產或實施長期資產到除了利用資產負債表中的現有資產資源外，還可以從各種潛在元素中受益，從而得以加強湯臣倍健公司資產負債表的支付能力。很明顯，如果目前資產的實現用作債務還款的來源，那么很明顯湯臣倍健企業(yè)的短期支付能力便不能準確被衡量。2.影響長期償債能力因素分析（1）市場價值或清算價值比長期債務。當湯臣集團公司超出盈利能力時，具有市場價值和高清算價值的長期資產非常重要。但是，財務報表一般不會反映資產的市場價值或清算價值。因此，外部分析師難以獲取信息。（2）長期經營租賃的租賃費用中的“本金”部分。由于長期經營租賃是湯臣倍健的一種長期資助活動，因此必須考慮到湯臣集團公司債務結構的影響。換句話說，要總結運營風險的資產和負債到總負債和總資產。但是，我們不太了解租賃資產的價值，所以假設資產和負債承擔相同。長期經營風險負債應該對所有預期風險開支“股票”部分或所有預期風險成本感興趣并減去其中包含的利息。那么這預計將為湯臣倍健的整體租賃成本的2/3。（3）在財務報表附注中披露長期資產和長期負債的估計公允市場價值，或者在無法估計其公允市場價值時披露的有關公允市場價值的不精確的描述信息從而影響湯臣倍健公司的長期償債能力。提升湯臣倍健償債能力的路徑（一）加強短期償債能力的建議1.流動比率改進（1）現今三角債務在企業(yè)之間比較普遍，違約期也比較長，特別是大中型膳食營養(yǎng)品企業(yè)的債務尤其較高。然而即使這些企業(yè)提取了壞賬準備，有時可能也不足以將實際壞賬金額抵銷。因此，湯臣倍健企業(yè)在查看報表時要注意應收賬款的金額，依靠湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司前幾年應收賬款的壞賬損失比例以及應收賬款的賬齡，采用科學的賬齡分析方法來估計應收賬款的質量。（2）分析每項流動資產的賬面價值以及重置成本、當期成本和可收回價值。庫存是湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司流動資產的主要組成部分，以歷史成本為記錄?？紤]庫存有可能以高于成本的價格出售，導致從出售庫存中獲得的現金量通常大于用于計算流動比率的現金量。（3）分析表外因素。流動性比例本身具有一定的限制。為了能夠更準確地評估湯臣倍健公司的償付能力，管理人員應使用定制的流動性比率與主管部門進行綜合分析，分析湯臣倍健的年度財務報表。2.速動比率改進速動比率通常比流動比率更好，是湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司短期償債的指標。一般來說，1：1更合理。通?？梢匀菀椎乇ＷC速動資產。此外，還有可以使用生產能力，湯臣倍健公司的償債能力不會受到償還債務的影響。換句話說，資本鏈沒有損壞。3.現金比率改進（1）充分掌握信息，將資產負債表，損益表和現金流量表結合起來，評估分析湯臣倍健公司的償債能力和資產運營效率問題。（2）及時掌握經營活動凈現金流量現狀及變化趨勢，分析經營現金流量增長的具體原因。與湯臣倍健的現金流信息有關投資活動的關系，關注湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司未來經營規(guī)模的變化，合理地預測湯臣集團公司未來的運營現金流量。（3）對反映湯臣倍健公司償債能力的現金流量負債率和現金負債總額比率進行分析時，應綜合綜合分析結論和關鍵分析結論，以確保分析結果的正確性。（二）加強長期償債能力的建議1.資產負債率改進（1）發(fā)行股票以增加股東權益，例如通過節(jié)能增加收入可能會增加公司利潤。（2）外部發(fā)行股票可以同時增加所有者權益和資產；（3）通過合資，合作，合資方式設立控股湯臣集團膳食營養(yǎng)品公司；也可以擴大收入，增加利潤，從而增加凈資產。2.利息保障倍數改進（1）根據損益表分析湯臣倍健公司償還債務的能力。作為利息支付保護的“分子”，僅應包括公司的當期收入；（2）特殊項目（例如火災損壞等），暫停運營以及會計政策變更的累積影響；（3）未收到現金股利的股本收入可以考慮扣除；（4）當湯臣倍健的子公司的權益低于100％但需要合并時，不扣除少數股東權益。3.資本結構改進（1）從計算公式和資本成本的結果中，我們看到債務成本明顯低于股權。這可以減少在某些條件下的投資成本，以大大增加湯臣倍健的債務資本，減少股權的份額資本結構降低資本總成本。（2）湯臣集團集團可以采用減少企業(yè)所得稅，就是從可扣除銷售收入中債務資本的利息作