【雛鷹農(nóng)牧企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因及其退市啟示探析14000字（論文）】

雛鷹農(nóng)牧企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因及其退市啟示分析目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 摘要隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在面對激烈的經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的大環(huán)境下，我國企業(yè)公司的發(fā)展也呈現(xiàn)出良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。但在面對復(fù)雜且充滿不確定性的環(huán)境下,我國很多企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在著很多的漏洞和問題，制約了其自身的發(fā)展。所以在面對復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題是影響企業(yè)能否健康發(fā)展的重要的現(xiàn)實(shí)問題。本文首先通過分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及特征入手,運(yùn)用文獻(xiàn)研究法、對比分析法、案例分析法等總結(jié)歸納了可能影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素,對比雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)的各項(xiàng)數(shù)據(jù),使結(jié)論更具有說服力;運(yùn)用案例分析的方法,以雛鷹農(nóng)牧退市為例,從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度分析出雛鷹農(nóng)牧由于逆市擴(kuò)張速度過快、擴(kuò)張后迅速輕資產(chǎn)化以及融入不成熟的金融模式等多種原因?qū)е缕髽I(yè)面臨退市,針對存在的問題,本文針對性的提出相關(guān)措施以降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)等對公司的影響。對減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的建設(shè)意義,從而更好地推動(dòng)集團(tuán)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理;雛鷹農(nóng)牧;啟示1引言研究背景與研究意義研究背景在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的背景下，我國的市場經(jīng)濟(jì)也在飛速發(fā)展，成為全球經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分。但在發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的主體，面臨著各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)。其中大都表現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。企業(yè)的財(cái)務(wù)是企業(yè)命脈，一個(gè)企業(yè)能否繼續(xù)前進(jìn)完全取決于企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況和營收狀況，如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益降低，也就意味著企業(yè)的總產(chǎn)值下降，利潤降低，甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)。所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在發(fā)展過程中必須要重視的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，必須要具有提前預(yù)知、識(shí)別和防范的能力，以有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)帶來的危害。農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是其他部門存在和發(fā)展的必要前提，為了維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，必須要重視農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。但由于農(nóng)業(yè)發(fā)展的不確定性比較大，加之內(nèi)部管理的局限性，資本結(jié)構(gòu)不合理、總體產(chǎn)值較少、管理水平低以及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制弱，沒有有效合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)類企業(yè)在面對激烈的市場競爭中，易處于劣勢地位。本文以雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)為例，來分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題。雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，現(xiàn)代化水平高，規(guī)模大，擁有一套完整的“產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后”的產(chǎn)業(yè)鏈體系，承擔(dān)著全國儲(chǔ)備肉活畜儲(chǔ)備基地的重任，上市后的雛鷹農(nóng)牧更是被譽(yù)為"中國養(yǎng)豬第一股"。但由于金融緊縮、逆市擴(kuò)張速度過快、擴(kuò)張后的迅速輕資產(chǎn)以及融入不成熟的金融模式導(dǎo)致債務(wù)逾期嚴(yán)重等各種財(cái)務(wù)因素疊加，使公司陷入流動(dòng)性危機(jī)，最終導(dǎo)致了雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)的退市。研究意義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理活動(dòng)中的重中之重，企業(yè)管理者對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評估預(yù)測有利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高市場競爭力，促進(jìn)企業(yè)的健康快速發(fā)展。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況是衡量企業(yè)是否健康發(fā)展的一項(xiàng)重要指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)管理可以給企業(yè)管理者怎樣決策提供科學(xué)的參考，也可以給投資者是否進(jìn)行投資提供重要的評價(jià)。所以，風(fēng)險(xiǎn)管理不僅可以優(yōu)化公司管理，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營，指導(dǎo)管理者做出正確決策；還有利于吸引投資者的投資，為企業(yè)發(fā)展籌集資金。綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)防和控制是具有重要的現(xiàn)實(shí)意義的。本文以雛鷹農(nóng)牧為研究對象，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，分析雛鷹農(nóng)牧退市的原因。并從雛鷹農(nóng)牧退市的事件中，總結(jié)歸納出一些對我國企業(yè)在面對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有普遍作用的措施，使我國企業(yè)在面對復(fù)雜的市場環(huán)境下，能夠少走彎路，能夠穩(wěn)定健康發(fā)展。國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及綜述國外研究現(xiàn)狀GordonMBodnar,ErasmoGiambona,JohnRGraham,CampbellRHarvey（2019）通過直接質(zhì)疑風(fēng)險(xiǎn)管理決策的管理者來解決“為什么”問題，提出對沖來緩解信貸配給，緩解信息不對稱，降低財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也認(rèn)為企業(yè)管理者的決策能力對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮著重要作用[1]。MatthieuBouvard,SamuelLee（2019）提出了一個(gè)金融企業(yè)搶占交易機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理成本隨時(shí)間壓力而增加的模型。在市場競爭中，企業(yè)必須要重視風(fēng)險(xiǎn)的管理，否則管理則是低效的。所以企業(yè)的治理和協(xié)調(diào)必須要在風(fēng)險(xiǎn)管理的控制下進(jìn)行[2]。Basak,AlexanderShapiro（2001）利用既定的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，分析效率最大化和資金最優(yōu)投資組合。提出了一項(xiàng)基本的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，基于損失預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)管理者做出合理的風(fēng)險(xiǎn)管理決策，有利于減弱股市在上漲市場時(shí)的波動(dòng)性，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)[3]。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀劉慧云（2021）認(rèn)為由于中小型企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱,同時(shí)也缺乏一些建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。文章中深入剖析了產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，分析了當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀,從增強(qiáng)防范意識(shí)、建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度、培養(yǎng)產(chǎn)財(cái)融合的財(cái)務(wù)人員等角度來闡述防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建設(shè)性措施，從而增強(qiáng)中小企業(yè)的市場競爭力,促進(jìn)持續(xù)健康的發(fā)展[4]。江燕燕（2021）認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)主要表現(xiàn)為債務(wù)負(fù)債過高、盈利能力下降、資金流動(dòng)下降等方面。在企業(yè)經(jīng)營過程中，只有準(zhǔn)確面臨經(jīng)營過程中的各類風(fēng)險(xiǎn),針對風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)采取相應(yīng)的措施，才能將風(fēng)險(xiǎn)降至最低,確保企業(yè)的安全運(yùn)行[5]。王惠清（2021）認(rèn)為隨著大數(shù)據(jù)等技術(shù)發(fā)展，電商逐漸與農(nóng)業(yè)相結(jié)合，成為農(nóng)業(yè)供應(yīng)中重要一環(huán)，但由于交易邊界的廣闊和交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大，比如生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)等等。為了有效規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，一定要建立全面的預(yù)警防范機(jī)制，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)在高速發(fā)展的信息化時(shí)代下也能夠持續(xù)發(fā)展[6]。王國棟（2021）認(rèn)為在企業(yè)的發(fā)展中，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心。在新時(shí)代的背景下，仍有很多公司財(cái)務(wù)管理模式依舊相對落后，在籌資風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對體系等各方面都存在著問題，導(dǎo)致公司發(fā)展出現(xiàn)危機(jī)。所以企業(yè)必須要結(jié)合自身?xiàng)l件建立相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，保證公司的有效健康穩(wěn)定的發(fā)展[7]。張哲銓（2021）認(rèn)為企業(yè)管理中控制企業(yè)進(jìn)行良好的周轉(zhuǎn)和運(yùn)作，能夠促進(jìn)企業(yè)整體的發(fā)展,是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。但很多中小企業(yè)都存在著風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不完善，信息化水平不足，對外監(jiān)督不到位等問題。通過對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，制定出企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)，積極面對，有效化解風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展[8]。張淼（2020）通過分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，提出了相應(yīng)的具有建設(shè)性的防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的措施：通過提高企業(yè)決策者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和能力來增強(qiáng)決策的科學(xué)性；通過建立和完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制來降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通過加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制和日常資金管理來增強(qiáng)企業(yè)對復(fù)雜市場的適應(yīng)能力，從而促進(jìn)企業(yè)能夠長遠(yuǎn)持久的發(fā)展[9]。荊茹瀟（2020）認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展是受多種因素的影響而不斷變化的，具有不確定性。企業(yè)只有保持與時(shí)俱進(jìn)的態(tài)度，才能夠在激烈的市場競爭中樹立優(yōu)勢。雛鷹農(nóng)牧輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的分析，闡述了其在上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展現(xiàn)狀，通過對比分析，評價(jià)雛鷹農(nóng)牧的發(fā)展中存在的問題，并針對性的提出相應(yīng)的解決方法[10]。鄧宇（2020）認(rèn)為由于中小企業(yè)收到規(guī)模、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差等因素的影響，在信貸市場上財(cái)務(wù)融資面臨著較大挑戰(zhàn)；而且大量的非銀行資金也會(huì)增加整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。面對激烈的競爭，企業(yè)應(yīng)做好完善的財(cái)務(wù)融資計(jì)劃；在面臨財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)制定相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)策略，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對水平，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力[11]。李愛國（2020）認(rèn)為在信息爆炸的大數(shù)據(jù)時(shí)代，信息內(nèi)容全球化覆蓋，企業(yè)獲取信息越來越便捷,內(nèi)容也越來越全面。企業(yè)在應(yīng)在大數(shù)據(jù)時(shí)代下，提高信息利用效率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的準(zhǔn)確性，科學(xué)決策公司各項(xiàng)決定，從而提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，推動(dòng)企業(yè)的穩(wěn)定健康可持續(xù)發(fā)展[12]。喬倩文（2019）主要從籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和利潤分配等財(cái)務(wù)方面對HL房地產(chǎn)公司進(jìn)行分析，闡述了該企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系，并就其存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題提出了對應(yīng)的針對性措施，以此來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的企業(yè)的不利影響[13]。劉梓萌（2019）認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)效益都有著積極的作用。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要涉及融資、投資、流動(dòng)資金、債務(wù)和經(jīng)營等多個(gè)方面。通過分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型、成因、特征和意義等，提出了一些對防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的有效上午針對性措施，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和高營收創(chuàng)造良好的條件[14]。李啟文（2019）認(rèn)為一個(gè)企業(yè)是否擁有完整的現(xiàn)金流是其是否能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵性因素，同時(shí)也是企業(yè)資金問題的核心。以燃?xì)馄髽I(yè)為例，對現(xiàn)金流下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析，做出相應(yīng)的調(diào)整和應(yīng)對。建立相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，運(yùn)用資金集中等方式來規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的健康發(fā)展[15]。張志強(qiáng)（2018）認(rèn)為農(nóng)業(yè)企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，但由于受市場環(huán)境變動(dòng)以及自然社會(huì)因素的影響比較大，農(nóng)業(yè)上市企業(yè)在市場競爭中面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)。以S企業(yè)為例,結(jié)合農(nóng)業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制理論的基礎(chǔ)上，提出針對性措施,降低農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[16]。楊玉娥（2018）認(rèn)為負(fù)債融資是市場經(jīng)濟(jì)下企業(yè)籌資的必然選擇，可以使企業(yè)獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益。但也有很多企業(yè)由于資金結(jié)構(gòu)不合理，投資決策不成熟，產(chǎn)融結(jié)合不合理等因素，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過大，盈利能力降低，無法按期償還貸款，最終使企業(yè)面臨很多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。所以加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是應(yīng)對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的必要選擇[17]。謝成濱（2017）認(rèn)為在市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，我國大部分上市公司在面對財(cái)務(wù)管理時(shí)存在著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、認(rèn)識(shí)不到位、策略不完善以及應(yīng)對不科學(xué)的問題。導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。確立合理的上市公司資本結(jié)構(gòu)、構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系、建立符合實(shí)際情況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式是上市企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中立足的重中之重[18]。1.2.3研究評述綜上所述，從國內(nèi)外的研究內(nèi)容來看，在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究上，諸多學(xué)者都對其進(jìn)行了詳細(xì)和深刻的分析，從原因、類型、措施等多個(gè)角度闡述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也通過列舉不同類型公司的發(fā)展情況，對公司中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的漏洞提出了具有可實(shí)施性的建議，這些措施建議都為雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方向的分析提供了豐富的理論基礎(chǔ)。2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念分析“風(fēng)險(xiǎn)”即“遇到危險(xiǎn)”，最早起源于西方經(jīng)濟(jì)理論，而現(xiàn)代意義上普遍是指遇到“到破壞或損失的機(jī)會(huì)或危險(xiǎn)”。同時(shí)“風(fēng)險(xiǎn)”也體現(xiàn)在人類生活的各個(gè)方面，更加的多樣和廣泛。廣義上風(fēng)險(xiǎn)的核心含義是“未來結(jié)果的不確定性或損失”，“不確定性”是風(fēng)險(xiǎn)最大的特征。所以在事情的發(fā)展中，會(huì)存在損失和盈利的雙重效應(yīng)，既可以為個(gè)人或群體帶來機(jī)會(huì)，也可以帶來威脅。所以把握好風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)帶來更多的機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),其中最大程度表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最核心的管理問題，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重中之重，對企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展有著及其重要的現(xiàn)實(shí)意義。而企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，狹義和廣義。從狹義的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)角度分析，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，即融資風(fēng)險(xiǎn)。它是由于企業(yè)過度負(fù)債融資，但投資效益低下，資金結(jié)構(gòu)不平衡，導(dǎo)致無法償還到期債務(wù)引起的。從廣義的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)角度分析，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于周圍因素的不斷變化，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，使得企業(yè)在一定時(shí)期和范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)成果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生了偏差，就有可能使企業(yè)面臨產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。座椅企業(yè)管理過程中的任意環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降。所以必須要重視企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，擁有對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評估、和應(yīng)對的能力是企業(yè)能夠良好發(fā)展的決定性因素之一。本質(zhì)上講，企業(yè)財(cái)務(wù)管理是對企業(yè)資金組織、控制和協(xié)調(diào)的一項(xiàng)綜合管理工作，所以要求我們必須要用全面的眼光去財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文主要從廣義和狹義兩個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度去分析研究，通過制定合理有效的措施來規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以減少企業(yè)在市場競爭中所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)的一種，不僅具備了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，還有很多其他特殊的表現(xiàn)形式，主要具有以下七個(gè)基本特征：（1）客觀性。是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是科技、文化、政治等不斷進(jìn)步的物質(zhì)基礎(chǔ)，相反的，他們也是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的客觀條件。所以，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性是必然存在的。雖然我們不能完全避免的,但可以通過一些措施手段來提高企業(yè)的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力，以減少風(fēng)險(xiǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)損失。（2）全面性。指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，即在籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)方面，并體現(xiàn)在多種財(cái)務(wù)關(guān)系上。如果應(yīng)對不好，都有可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以在應(yīng)對措施上，必須要帶著全面的眼光看問題，從財(cái)務(wù)活動(dòng)的各個(gè)方面出發(fā)，制定相關(guān)的針對性措施。（3）不確定性。又指可變性。在一定條件下、一定時(shí)期、一定范圍內(nèi)有可能發(fā)生,有可能不發(fā)生。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是企業(yè)財(cái)務(wù)成果的不確定性，即在企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)后，有可能盈利，有可能虧損；二是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不確定性，有可能資金寬裕、償還債務(wù)能力強(qiáng)，也有可能資金缺乏、償還債務(wù)能力差。（4）可控性。雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但在一體化的市場經(jīng)濟(jì)背景下，可以通過分析其他企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件，對比分析，來總結(jié)規(guī)律，從個(gè)別到一般，從而實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。同時(shí)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，及時(shí)預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，降低發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率。（5）收益性或損失性。企業(yè)的收益和損失是共同存在的。風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高、損失越小，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越小、損失越大。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到內(nèi)部和外部的共同影響，使得其具有復(fù)雜性、多樣性、連續(xù)性和不確定性等，從而影響著企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的和經(jīng)濟(jì)效益。良好的內(nèi)外部條件有利于促進(jìn)企業(yè)的茁壯發(fā)展，使企業(yè)的收益提高，反之則會(huì)引起企業(yè)的損失，使企業(yè)的發(fā)展面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。（6）激勵(lì)性。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，在激烈的市場競爭中，適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)會(huì)使企業(yè)增加緊迫感和競爭感，促使企業(yè)采取相應(yīng)的措施來防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理，完善資金結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力。（7）相關(guān)性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的相關(guān)性，與企業(yè)管理者的行為、決策等密切相關(guān)。所以企業(yè)管理者必須要提高自身的判斷力和認(rèn)知力，能夠迅速地做出有效、合理的防范策略，來降低或規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及成因企業(yè)的發(fā)展時(shí)具有多階段性和多樣性的，所以在發(fā)展的不同時(shí)間段和經(jīng)營的不同主體下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著不同的種類劃分?，F(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要從財(cái)務(wù)的內(nèi)容上看，主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。2.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?qū)枞胭Y金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(股東收益)的可變性。負(fù)債方式是否合適、負(fù)債期限是否短于盈利時(shí)間、借入資金是否使用合理都是影響籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。因此，企業(yè)的籌資決策除了考慮籌資的金額量和資金籌資的方式合適度以外，還必須要用全面的眼光去比較不同籌資的方式帶來的不同風(fēng)險(xiǎn)的大小，并提出規(guī)避和防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施?；I資方式主要包括兩大類型，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤、股東入股主要等；另一類是借入資金。對于所有者投資而言，由于是企業(yè)本身的資金所衍生出來的，所以不存在額外的利息支付。由于資金使用效率低，導(dǎo)致實(shí)際收入低于預(yù)期投資收入，從而引起企業(yè)股票價(jià)格下跌，降低企業(yè)的信譽(yù)度，使籌資難度加大。所以所有者投資具體表現(xiàn)在對資金的使用效益上。對于借入資金而言，主要包含了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金因產(chǎn)生效益低，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。因此，借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為企業(yè)能否及時(shí)足額地還本付息。此外，這兩大籌資方式是相互交叉、相互協(xié)作的。如果這兩大籌資方式的結(jié)構(gòu)比例過于不合理，也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在對借入資金的按時(shí)償還、對自有資金的有效利用和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的合理平衡上。無論那種籌資方式，目的都是為了給企業(yè)發(fā)展籌集資金，擴(kuò)大生經(jīng)營產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益?；I資風(fēng)險(xiǎn)的核心就是負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)。但由于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因不同，負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)顧名思義是由現(xiàn)金的短缺引起的，它的本質(zhì)其實(shí)是一種支付風(fēng)險(xiǎn)。在債務(wù)償還的期限內(nèi)，由于賬面收款不及時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺而無法支付欠款。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)則是企業(yè)在收入和支出的關(guān)系上由于不平衡而形成的財(cái)務(wù)危機(jī)。其主要是由于經(jīng)營管理不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)面臨生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致產(chǎn)值下降，營收利潤降低，入不敷出，最終導(dǎo)致企業(yè)無法償還到期后的債務(wù)。籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)導(dǎo)致公司有償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)對公司的經(jīng)濟(jì)利益造成嚴(yán)重影響，最終使由于公司業(yè)績不佳而導(dǎo)致整體凈生產(chǎn)率下降，從而面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)。2.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要內(nèi)容是投資主體對資金投資所進(jìn)行的預(yù)測。主要表現(xiàn)形式為：若實(shí)際投資收益高于預(yù)期收益，則企業(yè)會(huì)獲得額外收益，反之，則會(huì)蒙受經(jīng)濟(jì)損失。影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：宏觀政策的變化、管理決策的能力、產(chǎn)品成本的漲跌、借款利率的變化等。由此投資風(fēng)險(xiǎn)也可分為：能力風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、事件風(fēng)險(xiǎn)四大類。其具有可預(yù)測性差、可補(bǔ)償性差、風(fēng)險(xiǎn)存在期長、造成的損失和影響大、多種風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)并存、相互交叉組合作用的特點(diǎn)。所以建立全面、準(zhǔn)確的投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要方式。2.3.3生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來投資收益的不確定性而導(dǎo)致收入損失甚至資本損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要內(nèi)容是對投資對象的資本投資預(yù)測。它的特點(diǎn)是可預(yù)測性差，可補(bǔ)償性差，長期風(fēng)險(xiǎn)，高損失和影響大，許多風(fēng)險(xiǎn)因素并存和相互結(jié)合。其中工業(yè)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指公司生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)中供應(yīng)，生產(chǎn)和銷售的不確定性，從而導(dǎo)致公司資金停滯和公司價(jià)值發(fā)生變化。生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要包括采購風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，庫存變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收賬款銷售風(fēng)險(xiǎn)。采購風(fēng)險(xiǎn)是指由于原材料市場中供應(yīng)商的變化而導(dǎo)致供應(yīng)不足的可能性，以及由于信用條件和付款方式的變化而導(dǎo)致實(shí)際付款期與平均付款期不匹配的可能性。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息、能源、技術(shù)和人員的變化而導(dǎo)致的制造過程中的變化，以及由于庫存不足而導(dǎo)致的停機(jī)或銷售延遲的可能性。存貨銷售風(fēng)險(xiǎn)是指由于商品市場的變化而阻止產(chǎn)品銷售的可能性。應(yīng)收賬款銷售的風(fēng)險(xiǎn)與由于過度銷售貸款和改變貸款銷售政策而導(dǎo)致應(yīng)收賬款管理成本增加的可能性有關(guān)。2.3.4償債風(fēng)險(xiǎn)償債風(fēng)險(xiǎn)是指由于過度借貸、過度負(fù)債、缺乏短期資金以及缺乏必要現(xiàn)金而使公司面臨償付困難的可能性。企業(yè)負(fù)債的積極方面：有利于企業(yè)合理避稅，從而提高所有者的收益率，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化；有利于實(shí)現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)的平湖和市場價(jià)值的最大；還有利于強(qiáng)化對企業(yè)的約束和監(jiān)督，減少企業(yè)的問題，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。2.3.5存貨管理風(fēng)險(xiǎn)對于公司而言，最重要的是要有一定數(shù)量的正常生產(chǎn)庫存，然而，找到合適的庫存是一個(gè)更困難的問題。庫存過多會(huì)造成產(chǎn)品缺口，浪費(fèi)公司資源并增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；庫存不足則會(huì)導(dǎo)致原材料無法正常交付，從而對公司的正常生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。更嚴(yán)重的話甚至?xí)?dǎo)致客戶流失并損害公司的聲譽(yù)。2.3.5流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法正常安全地將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，或者無法按預(yù)期方式履行公司債務(wù)和現(xiàn)金義務(wù)的可能性。從這個(gè)意義上講，可以根據(jù)公司資金的變現(xiàn)能力和償付能力對公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評估。公司資產(chǎn)不安全現(xiàn)金轉(zhuǎn)移所引起的問題被稱為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)。公司的償付能力和償付能力引起的問題被稱為現(xiàn)金不足或現(xiàn)金無法清償債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受外部和內(nèi)部的原因很多，而形成不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因有以下幾點(diǎn)（見圖1）：財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性性宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性性外部因素部企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因企業(yè)所處的生命周期階段企業(yè)所處的生命周期階段企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和決策能力企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和決策能力內(nèi)部因素內(nèi)部因素企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范制度的建設(shè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范制度的建設(shè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征的復(fù)雜企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征的復(fù)雜性圖1產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因

3雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題分析3.1雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)主要概況3.1.1雛鷹農(nóng)牧基本概況雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)”)，由侯建芳于1988年創(chuàng)立,先后被國家和省、市相關(guān)部門授予多項(xiàng)殊榮，是國家農(nóng)業(yè)企業(yè)的領(lǐng)頭軍。2010年9月15日在深圳證券交易所掛牌上市，被業(yè)界譽(yù)為“中國養(yǎng)豬第一股”。但由于經(jīng)營不當(dāng)，在2019年8月退市。雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)最初專注于牲畜和家禽的養(yǎng)殖。但在2014年，由于受養(yǎng)豬業(yè)的周期性影響，公司的盈利能力大幅波動(dòng)。為此，雛鷹農(nóng)牧提出了三種發(fā)展策略：“生產(chǎn)養(yǎng)殖+深加工+谷物貿(mào)易與互聯(lián)網(wǎng)”。布局逐漸發(fā)展成為以現(xiàn)代畜牧業(yè)為主的現(xiàn)代綜合商業(yè)模式，例如谷物貿(mào)易、飼料生產(chǎn)、肉類加工、技術(shù)研發(fā)、疾病預(yù)防、冷鏈物流、電子商務(wù)等。有效解決了農(nóng)業(yè)型企業(yè)的生產(chǎn)瓶頸和管理難題。在生產(chǎn)過程中，集團(tuán)嚴(yán)格控制原材料的采購和存儲(chǔ)，飼料的生產(chǎn)等，以確保產(chǎn)品的安全生產(chǎn)。在育種方面，集團(tuán)也在一直在研究新的有機(jī)育種模型，并獨(dú)立育種高品質(zhì)豬種，例如：三門峽黑鷹豬、特種野豬和藏香豬。在物流方面，構(gòu)建用于物流服務(wù)和終端建設(shè)的離線和在線操作系統(tǒng)，接收有關(guān)市場趨勢的實(shí)時(shí)信息，開發(fā)新的營銷模型，并通過在線銷售和離線銷售渠道開展工作，以形成有效且通常有利可圖的合作聯(lián)盟。公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，根據(jù)國家“十二五”規(guī)劃的要求，不斷創(chuàng)新經(jīng)營模式。其創(chuàng)建的模型不同于其他傳統(tǒng)工廠養(yǎng)殖模式，取而代之的是結(jié)合并更新了不同模型的優(yōu)勢的新模型，以確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展。該模型消除了大型育種公司的防疫瓶頸，同時(shí)降低了各級育種成本。同時(shí)，鷹牧業(yè)通過與當(dāng)?shù)剞r(nóng)民合作，增加當(dāng)?shù)剞r(nóng)民收入，解決了“資金，技術(shù)和市場不足”的問題，提高了企業(yè)形象。但從2018下半年開始，雛鷹農(nóng)牧開始不斷出現(xiàn)信用等級下調(diào)、現(xiàn)金流大幅下降、資金周轉(zhuǎn)緊張、對外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等危機(jī)。2019年以來，股票下跌超過九成，10月份，雛鷹農(nóng)牧由于連續(xù)20個(gè)交易日低于票面價(jià)值而被迫退市。3.1.2雛鷹農(nóng)牧的全產(chǎn)業(yè)鏈模式架構(gòu)雛鷹模式對沖豬周期：企業(yè)從2015年開始進(jìn)行模式升級，建立與育種收入、谷物貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)和其他業(yè)務(wù)相協(xié)調(diào)的收入模型，以減少生豬價(jià)格波動(dòng)對幼鷹育種和牲畜利潤的影響。在養(yǎng)豬周期的低迷時(shí)期，大部分資本以股權(quán)投資的形式投資于養(yǎng)豬場，以使得后期獲得的投資回報(bào)率更高。產(chǎn)業(yè)鏈下游迅速拓展：集團(tuán)不斷拓展豬肉熟食板塊，逐步形成全產(chǎn)業(yè)鏈。轉(zhuǎn)讓豬舍，以獲取大量流動(dòng)資金用于投資。除此之外，與沙縣小吃合作，建立沙縣投資和沙縣媒體，參與沙縣小吃的整體更新，并促進(jìn)沙縣小吃行業(yè)的品牌化、標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化；同時(shí)，沙縣小吃也成為雛鷹農(nóng)牧的產(chǎn)品線下收集和分發(fā)點(diǎn)；沙縣小吃產(chǎn)品和方便食品也經(jīng)過翻新，制成包裝食品出售。下游產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，不僅提高了產(chǎn)品的產(chǎn)出和銷售量，同時(shí)也擴(kuò)大了品牌的知名度。3.1.3雛鷹農(nóng)牧的退市歷程2019年月13日，雛鷹農(nóng)牧董事長侯建芳稱政府給予雛鷹農(nóng)牧幫助已解決企業(yè)財(cái)務(wù)困難。2019年月18日，雛鷹農(nóng)牧公司控股股東、實(shí)控人侯建芳所持公司股份1.60億股全部被司法凍結(jié)。20日，因股票質(zhì)押式回購出現(xiàn)違約，中投證券將雛鷹農(nóng)牧董事長侯建芳告上法庭。2019年3月18日，雛鷹農(nóng)牧收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》,因公司涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，決定對公司立案調(diào)查。2019年8月1日，*ST雛鷹繼續(xù)跌停，連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤價(jià)格低于面值。8月19日，深交所決定終止雛鷹農(nóng)牧股票上市。2019年8月7日，雛鷹農(nóng)牧股票進(jìn)入為期30個(gè)交易日的退市整理期。2019年10月15日，雛鷹農(nóng)牧退市整理期滿，深交所在次一個(gè)交易日對其股票進(jìn)行摘牌，標(biāo)志著雛鷹農(nóng)牧正式退市。3.2雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)發(fā)展中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3.2.1盈利能力不斷降低企業(yè)持續(xù)的盈利能力高低決定著企業(yè)長期發(fā)展的穩(wěn)定。表1雛鷹農(nóng)牧近五年?duì)I收指標(biāo)指標(biāo)20182017201620152014營業(yè)收入35.56億56.98億60.90億36.19億17.62億營業(yè)利潤-40.47億1.626億9.318億0.5146億-1.718億凈利潤-41.50億1.081億8.338億2.301億-1.842億數(shù)據(jù)來源：雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)年報(bào)從表1可以看出，雛鷹農(nóng)牧在2017年開始，各項(xiàng)盈利能力持續(xù)走低，營業(yè)利潤不斷下降。2018年雛鷹農(nóng)牧出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)和信用危機(jī)，營業(yè)收入同比下降37.60%，虧損嚴(yán)重，盈利狀態(tài)較差。3.2.2生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)2018年自非洲豬瘟疫情爆發(fā)以來，雛鷹農(nóng)牧的生豬出欄量；再加上消費(fèi)者的恐慌心理，導(dǎo)致需求降低，供需不平衡，價(jià)格降低。由于非洲豬瘟和豬周期的影響，018年雛鷹農(nóng)牧營業(yè)額大幅下滑，據(jù)公司年度營業(yè)收入顯示，2018營業(yè)收入35.56億元，同比下降37.54%，凈利潤41.47億元，同比下降4.5%。同時(shí)，雛鷹農(nóng)牧也受到豬周期的影響，價(jià)格出現(xiàn)不斷波動(dòng)。生豬生產(chǎn)周期是一種常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是在生豬生產(chǎn)和豬肉銷售中出現(xiàn)的合理的周期性價(jià)格波動(dòng)。一般可分為三個(gè)階段，一個(gè)完整的周期大概持續(xù)3-4年，2006年以來我國大致經(jīng)歷了四輪豬周期，新一輪的豬周期從2015年3月到2018年5月，但由于受非洲豬瘟疫情的影響，豬周期輪回一直持續(xù)到2019年春節(jié)過后?！柏i周期”如圖2所示：2母豬存欄量大增1豬肉價(jià)格上漲2母豬存欄量大增1豬肉價(jià)格上漲豬周期豬周期3生豬供應(yīng)增加6生豬供應(yīng)減少3生豬供應(yīng)增加6生豬供應(yīng)減少5母豬大量淘汰4豬價(jià)下跌5母豬大量淘汰4豬價(jià)下跌zhujizhujiaxiadie圖2豬周期循環(huán)示意圖3.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)雛鷹農(nóng)牧一直以畜牧養(yǎng)殖為主業(yè)，生豬產(chǎn)品是企業(yè)收入的主要來源。但隨著企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整，雛鷹農(nóng)牧開始不斷的擴(kuò)大戰(zhàn)略布局。2014年大量投資互聯(lián)網(wǎng)、電競和其他金融行業(yè)；2015年成立微客得，形成“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)豬”平臺(tái)型企業(yè)，通過產(chǎn)融結(jié)合，為豬場提供金融產(chǎn)品；2017年大規(guī)模投資產(chǎn)業(yè)基金；2018年形成了以生豬養(yǎng)殖為主，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、食品深加工、互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局。大量的資金投資，使得主營業(yè)務(wù)占比不斷減少，其優(yōu)勢和競爭力不斷被削弱；其投資的產(chǎn)業(yè)實(shí)際收益低于預(yù)期投資收益，使得企業(yè)資金嚴(yán)重短缺，入不敷出，無法支撐主營業(yè)務(wù)發(fā)展；再加上雛鷹農(nóng)牧長期信用等級下降，負(fù)面影響增大，投資風(fēng)險(xiǎn)增大。表2雛鷹農(nóng)牧2018年主營業(yè)務(wù)構(gòu)成占比2018/12/31主營構(gòu)成主營收入（元）收入比例按行業(yè)分類蓄類19.35億54.41%糧食、貿(mào)易13.78億38.77%互聯(lián)網(wǎng)、金融2.01億5.66%其他4127.24萬1.16%數(shù)據(jù)來源：雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)年報(bào)表3雛鷹農(nóng)牧2018年主營業(yè)務(wù)構(gòu)成占比指標(biāo)2019201820172016經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-1.003億-8.335億7625萬18.01億投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-10.19億-56.45億-49.47億-5.152億數(shù)據(jù)來源：雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)年報(bào)由表2表3可見，盲目的投資不僅不能帶來合理的收益回報(bào)，反而影響了企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)，減少了現(xiàn)金流，給公司造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.2.4籌資風(fēng)險(xiǎn)雛鷹農(nóng)牧調(diào)整策略以來，通過向銀行借貸、發(fā)新股票、發(fā)行債券、吸收少數(shù)股東投資等方式籌資。但由于缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，盲目投資，導(dǎo)致自有資金使用效率低下，實(shí)際收益無法滿足投資者的預(yù)期期望，股票價(jià)格下跌，資金成本上升；同時(shí)，將借入的資金大量投入其他活動(dòng)，但實(shí)際利潤低，導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，主營業(yè)務(wù)無法正常運(yùn)行，盈利能力低，使得企業(yè)無法按期還本付息；另外，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)極其不合理，負(fù)債比重過高，截止2019年，負(fù)債率達(dá)到98.7%,入不敷出，導(dǎo)致雛鷹農(nóng)牧面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而債務(wù)的相繼爆發(fā)，使雛鷹農(nóng)牧信用評級持續(xù)拉低，公司信用被降為C級，籌資能力急速降低。2019年第一季度，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入僅為35.5萬元，而上年同期為37.3億元。綜上，盲目的投資導(dǎo)致股票下跌、資金的嚴(yán)重短缺導(dǎo)致無法按期還本付息、信譽(yù)的下降導(dǎo)致籌資更加困難，這些因素迫使雛鷹農(nóng)牧面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.2.5償債風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的比例可以反映出一個(gè)企業(yè)資金的流動(dòng)水平。流動(dòng)資金比例高，則資金流動(dòng)性強(qiáng)，資金較充裕，償債能力越高；固定資產(chǎn)比例高，則資金流動(dòng)性差，資金較緊張，償債能力越低。2014年以來，雛鷹農(nóng)牧減少固定資產(chǎn)投入，使得主營業(yè)務(wù)收入減少，盈利能力降低；同時(shí)又變賣固定資產(chǎn)以加大對其他金融產(chǎn)業(yè)的布局，使得流動(dòng)資金減少，投資風(fēng)險(xiǎn)增高，最終導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)增加。在2019年，飼養(yǎng)和牲畜欠款過大，企業(yè)的重點(diǎn)集中在了還款，使得短期內(nèi)雛鷹農(nóng)牧面臨著更大的壓力。同時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，導(dǎo)致無法維持生計(jì)，無法按時(shí)償還貸款。成熟債券的集中、資本鏈的斷裂以及銷售量的急劇下降，對雛鷹農(nóng)牧的股票的價(jià)格產(chǎn)生了較大的影響。這些因素都促成了雛鷹農(nóng)牧的退市。3.3雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因3.3.1逆市擴(kuò)張速度過快導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加從2014年開始，由于非洲豬瘟以及豬周期的原因，生豬價(jià)格持續(xù)走低，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，雛鷹農(nóng)牧也出現(xiàn)盈利的持續(xù)下滑。從往年雛鷹農(nóng)牧的營收數(shù)據(jù)來看，2011-2014年，雛鷹農(nóng)牧營收利潤從42863.5萬到-18946萬元，同比跌幅高達(dá)350.54%。然而，雛鷹農(nóng)牧在2014年開始，大規(guī)模新建豬舍，轉(zhuǎn)賣子公司，將資金大量投入養(yǎng)殖建設(shè)，集中發(fā)展核心養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投入7億元。在2015年后，雛鷹農(nóng)牧資產(chǎn)負(fù)債率已超過60%。在整個(gè)行業(yè)低迷的情況下，雛鷹農(nóng)牧采取逆市擴(kuò)張的決策使得企業(yè)易受市場波動(dòng)的影響，同時(shí)易出現(xiàn)資不抵債，逐漸面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。3.3.2擴(kuò)張后迅速輕資產(chǎn)化導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加對于農(nóng)牧企業(yè)來說，在保證資金充足情況下，合理的擴(kuò)張養(yǎng)殖建設(shè)是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的有利決策。2015年雛鷹農(nóng)牧提出養(yǎng)殖模式升級，轉(zhuǎn)讓豬舍資產(chǎn),逐漸向輕資產(chǎn)發(fā)展。但在2016年，雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)轉(zhuǎn)讓大量豬舍，形成以生豬養(yǎng)殖場為投資主體，公司和農(nóng)戶協(xié)作的合作社模式，減少了公司固定資產(chǎn)的投入，相應(yīng)減少了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)將金大量投入電競、互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)，在短時(shí)間內(nèi)使公司進(jìn)入輕資產(chǎn)運(yùn)營模式。在此過程中，雛鷹農(nóng)牧作為資金提供方，需向融資機(jī)構(gòu)提供信用擔(dān)保，并繳納30%-50%的保證金。這種產(chǎn)融結(jié)合的模式在農(nóng)牧企業(yè)發(fā)展中是階級式的跨越，如果能夠合理分析運(yùn)用，能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)收入的跨越式發(fā)展。但由于雛鷹農(nóng)牧前期的大量投入以及其他業(yè)務(wù)的虧損，主營收入也不斷下降，使得企業(yè)現(xiàn)金鏈斷裂，無法按時(shí)償還債務(wù)。大量的資金問題，使得聯(lián)合資信評估有限公司在2018年將雛鷹農(nóng)牧長期信用等級降低，使得雛鷹農(nóng)牧面臨更大的財(cái)務(wù)危機(jī)。3.3.3融入不成熟的金融業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)增加實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合模式的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，必須要具備兩個(gè)具體條件：一是生豬養(yǎng)殖必須能夠穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，不能有大規(guī)模的市場波動(dòng)，以保證穩(wěn)定的主業(yè)營收；二是雛鷹農(nóng)牧作為資金提供方，必須保證有充足的資金用以繳納保證金等。但很顯然，雛鷹農(nóng)牧并不符合。一方面受非洲豬瘟和豬周期的影響，整個(gè)養(yǎng)豬市場的風(fēng)險(xiǎn)非常高，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)的年凈利潤都呈現(xiàn)下降趨勢。另一方面在面對波動(dòng)的市場環(huán)境時(shí)，公司通過子公司股東投資、發(fā)行股票債券、銀行借款等方式籌集大量資金，投入到互聯(lián)網(wǎng)、電子和擔(dān)保等金融產(chǎn)業(yè)；同時(shí)不惜出售固定資產(chǎn)來獲取現(xiàn)金，避重就輕，削弱核心競爭力，減少主營業(yè)務(wù)收入，最終導(dǎo)致實(shí)際收入低于預(yù)期收入，股票下跌；主營利潤低，資金短缺，無法按時(shí)償還借款；資金結(jié)構(gòu)不合理，入不敷出，負(fù)債比重高。綜上，雛鷹農(nóng)牧并不具備產(chǎn)融結(jié)合模式良性運(yùn)轉(zhuǎn)的條件，同時(shí)不成熟的產(chǎn)融運(yùn)作模式還拉垮了企業(yè)的資金鏈，占用大量資源，最終導(dǎo)致"資不抵債"，使公司陷入巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。4雛鷹農(nóng)牧退市對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示4.1提高企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)人員和管理決策者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。增強(qiáng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和能力，及時(shí)預(yù)見潛在風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，有效解決風(fēng)險(xiǎn)問題，降低產(chǎn)品在供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)受市場波動(dòng)的影響，減少產(chǎn)品積壓，保證資金鏈充足，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供前提。4.2制定合理的投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)抓主業(yè)，增加主營業(yè)務(wù)收入，提高盈利能力，確保公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，證資產(chǎn)、資金安全。根據(jù)市場具體情況，進(jìn)行合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善產(chǎn)業(yè)鏈，順應(yīng)市場的發(fā)展。在保證營業(yè)收入的同時(shí)，企業(yè)也可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)膶ν馔顿Y，對企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)態(tài)進(jìn)行補(bǔ)充和優(yōu)化，提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)市場競爭力。但在選擇投資時(shí)，一定要對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和預(yù)防，制定合理的投資決策，形成經(jīng)營與投資相結(jié)合的盈利模式，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高盈利水平，提高競爭力，有效規(guī)避企業(yè)退市的風(fēng)險(xiǎn)。4.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用杠桿，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本分為債務(wù)性資本和權(quán)益性資本兩部分，從雛鷹農(nóng)牧的融資結(jié)構(gòu)中看到，企業(yè)負(fù)債比例過高，但權(quán)益資本過低，兩者結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)償債能力低。若要保持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，必須要有合理的資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，提高公司債務(wù)償還能力，降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理籌資，提高權(quán)益性資本的比重，增加主營收入，提高盈利能力。在企業(yè)面臨資金困難時(shí)，可以采取發(fā)行股票、債券或銀行借款等方式籌集資本。但由于這些金融方式受到市場利率及外匯利率的影響較大，必須要分析籌資來源的風(fēng)險(xiǎn)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，積極做好資金規(guī)劃和預(yù)算，避免過度借債，確保償還能力和負(fù)債資金相符合，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)提高資金的使用率，使資金能夠?qū)崿F(xiàn)回報(bào)最大化。4.4建立完善的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的利器。企業(yè)要結(jié)合自身的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)情況，從籌資、投資、經(jīng)營、利益分配等各個(gè)角度對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，充分把握企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的具體情況，做到事先控制預(yù)算、事中控制支出、事后審核。設(shè)置專門的人員制定合理的針對性的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)前，能夠合理規(guī)避，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。4.5遵守法律法規(guī)，合法經(jīng)營，提高企業(yè)信用作為市場經(jīng)濟(jì)中的主體，公司必須要遵守法律法規(guī)，合法的進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。違反法律法規(guī)不僅會(huì)受到法律的制裁，還會(huì)降低企業(yè)的信譽(yù)，承擔(dān)相關(guān)的財(cái)務(wù)損失。企業(yè)不僅要以提高經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)，更要把承擔(dān)社會(huì)責(zé)任作為重要任務(wù)，提高社會(huì)責(zé)任感，堅(jiān)守底線，避免因財(cái)務(wù)造假、違規(guī)擔(dān)保、信息泄露等違法行為給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)和損失。

5研究結(jié)論及展望5.1研究結(jié)論農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是其他部門生產(chǎn)存在和發(fā)展的必要前提。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有利于促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。但由于農(nóng)業(yè)受自然條件、歷史條件的影響較大,我國農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展緩慢，存在著企業(yè)規(guī)模小、資本結(jié)構(gòu)不合理、盈利能力差等問題。同時(shí)也因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部管理制度不健全和盲目的多元化投資發(fā)展，對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)