財(cái)務(wù)成本管理講義筆記

精選管理方案文件編號(hào)：2020年6

月

版本號(hào)：A

財(cái)務(wù)成本管理講義筆記修改號(hào)：1

頁(yè)次：1.0

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實(shí)施日期：

財(cái)務(wù)成本管理第一講

共15章，十次課，全書共117個(gè)考點(diǎn)

今年的培訓(xùn)班就是明確了考試的重點(diǎn)、難點(diǎn)，輔導(dǎo)班就是為大家講這些重點(diǎn)、難點(diǎn)，以及解

題思路的問(wèn)題。

考試題型：

客觀題：?jiǎn)芜x15分每章一道

多選10分5道，每題2分

判斷15分15道，錯(cuò)誤倒扣分

客觀題共40分

主觀題：計(jì)算題6道，每題4分

綜合題3道，每題12分

主觀題共60分

2001年試題情況：2000年試題情況：

共42道題共34道題

客觀題35道27道

主觀題7道7道

特點(diǎn)：1、側(cè)重于實(shí)務(wù)；

2、覆蓋面廣，但重點(diǎn)突出（注意復(fù)習(xí)時(shí)不要平均用力），注意幾個(gè)知識(shí)點(diǎn)的結(jié)合。

復(fù)習(xí)中把握幾點(diǎn)：

1.會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)要扎實(shí)；

2.成本管理部分要重視；

3.近3年考試題要仔細(xì)做。

通過(guò)歷年考試題的分析，客觀題做得好壞是考試通過(guò)的保證，因?yàn)榭陀^題是書上內(nèi)容考點(diǎn)的

考試、測(cè)試。主觀題中要拿高分很難，經(jīng)常會(huì)有很多陷井，因此要重視客觀題。

客觀題盡量拿高分，計(jì)算題也盡量拿分，這樣綜合題也不擔(dān)心做不出，能答多少答多少。這

樣考試通過(guò)就有把握了。

另外，對(duì)于主觀題、綜合題有的考生拿到題后不知從何入手，緊張，從改卷情況來(lái)說(shuō)，判卷

是有采分點(diǎn)的，一道綜合題有4、5問(wèn)，你答出來(lái)一部分，只要采到分點(diǎn)上就是給分的。完

整答案寫不出，會(huì)多少就寫多少。

要想通過(guò)財(cái)務(wù)管理考試，要熟悉教材。首先用3—5天的時(shí)間通讀教材，然后細(xì)看，把書上

重點(diǎn)章節(jié)著重看，然后大量做題。

不能僅僅要求會(huì)做，還要注意答題速度。

歷年考題是最好的輔導(dǎo)資料，可以看出題的趨向，前一年考了大題的，今年考大題的可能性

就小了。比如去年2001年綜合題出了標(biāo)準(zhǔn)成本差異的會(huì)計(jì)核算，今年輔導(dǎo)老師就要求一般

了解就行了。要注意標(biāo)準(zhǔn)答案的采分點(diǎn)。

各章的重點(diǎn)內(nèi)容：書中目錄

本書框架

第一部分：第1章財(cái)務(wù)管理總論

第二部分：第2—9章財(cái)務(wù)管理

第三部分：第10—11章財(cái)務(wù)管理專題講座

第四部分：第12—15章成本管理（分3部分：12—13章成本核算，14章成本控制，15章

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)）

下面看各章重點(diǎn)：

第1章：第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是重點(diǎn)內(nèi)容，2002年新增財(cái)務(wù)管理原則

第2章要重點(diǎn)把握，不是出計(jì)算就是出綜合題。第2章中第2、3節(jié)是重點(diǎn)內(nèi)容

第3章會(huì)出一些小計(jì)算題，第1、3節(jié)是重點(diǎn)。特點(diǎn)是第3章聯(lián)系第9章財(cái)務(wù)杠桿問(wèn)題，注

意與第9章聯(lián)系出題

第4章投資管理歷年重點(diǎn)，91—2001每年一道綜合題。第2、3節(jié)重要。

第5章證券評(píng)價(jià)第1節(jié)是重點(diǎn)

第六章流動(dòng)資金管理是重點(diǎn)章，第三節(jié)存貨管理是重點(diǎn)

第七章籌資管理，主要出客觀題

第八章股利分配，容易出計(jì)算題、綜合題，第3、4節(jié)是重點(diǎn)

第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)是重點(diǎn)章，第2、3節(jié)是重點(diǎn)

第10章易出小計(jì)算題，第1、3節(jié)是重點(diǎn)

第11章易出小計(jì)算題，有新增內(nèi)容，第1節(jié)是重點(diǎn)。特別是P440拉巴波特模型可能出計(jì)算

第12章第四節(jié)是重點(diǎn)

第13章第3節(jié)是重點(diǎn)

第14章第3節(jié)是重點(diǎn)，第4節(jié)是2001年新增的，考了綜合題，今年一般了解

第15章第2、3節(jié)是重點(diǎn)

對(duì)于每章重點(diǎn)內(nèi)容分3個(gè)層次：

第1個(gè)層次：掌握

第2個(gè)層次：熟悉

第3個(gè)層次：一般了解

每一章內(nèi)容就按掌握、熟悉、一般了解的層次來(lái)分析，第1、2個(gè)層次是考試必考的內(nèi)容。

財(cái)務(wù)管理有一個(gè)規(guī)律，新增的內(nèi)容是必考的內(nèi)容

2002年新增內(nèi)容有哪些：

P31

四、財(cái)務(wù)管理的原則P31—45

P134

從“1.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)”開始P134—136（但不能代表企業(yè)的收益“能力”）為止

P313增加例2,增加了如下幾個(gè)內(nèi)容

第4段第2行：再考慮存貨增加而多占用資金所帶來(lái)的影響。

本頁(yè)倒數(shù)2段：更進(jìn)一步的細(xì)致分析，是考慮存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加。

倒數(shù)1段：還有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)（翻到P314：

本教材約定，在延長(zhǎng)信用期時(shí)，“應(yīng)收賬款占用資金”按“應(yīng)收賬款平均余額乘以變動(dòng)成本

率”計(jì)算；在縮短信用期時(shí)，“應(yīng)收賬款占用資金”按全部應(yīng)收賬款平均余額計(jì)算。

P316增加例3,有關(guān)現(xiàn)金折扣的決策問(wèn)題

注意沿用例1（沒(méi)有例2,刪去）

P353

四、可轉(zhuǎn)換證券籌資P353—359

P398

例7、例8新增

P433

并購(gòu)成本效益分析P433-434頁(yè)結(jié)束

P440

從（1）預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量P441（就意味著該公司有正的自由現(xiàn)金流量。結(jié)束）

P444

新增例3

P464

刪了原來(lái)的國(guó)有股配售部分

P466

增加例4P466-467

P487

第三行開始P487—489結(jié)束

教材出錯(cuò)的地方

P61

第六行：社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值（V）應(yīng)該為（M）

P354

先看P355第3段中：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。

再看P354第5段第3行：某公司發(fā)行期限為10年的可轉(zhuǎn)換債券，規(guī)定可以在15年內(nèi)按照

每。。。轉(zhuǎn)換為。。。(這里有問(wèn)題，10年的可轉(zhuǎn)換債券，不可能在15年內(nèi)轉(zhuǎn)換，應(yīng)把10改為

20)

P383

倒數(shù)第2行，條件有問(wèn)題：應(yīng)為“假定某公司某年的稅后凈利潤(rùn)為。。.”，刪去提取了公積金、

公益金后

P412

例2上面一行，I-債務(wù)利息及優(yōu)先股息。刪去及優(yōu)先股息。

P444

表10—4下一行：市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，把“風(fēng)險(xiǎn)”刪去

P488

倒數(shù)第3段，“當(dāng)兩個(gè)指標(biāo)共同確定的經(jīng)營(yíng)安全率”改為“企業(yè)安全率”

倒數(shù)第2段，“經(jīng)營(yíng)安全率”改為“企業(yè)安全率”

倒數(shù)第1段，“經(jīng)營(yíng)安全率”改為“企業(yè)安全率”

P489第1段第1行“經(jīng)營(yíng)安全率”改為“企業(yè)安全率”

P562

表13-10

第二列，對(duì)應(yīng)“產(chǎn)成品中本步份額”50,應(yīng)為500

這節(jié)課講第一章及第二章的部分內(nèi)容

第一章？?財(cái)務(wù)成本管理總論

有12個(gè)考點(diǎn)：

一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)P4

一般了解各個(gè)目標(biāo)的含義及優(yōu)缺點(diǎn)

1.利潤(rùn)最大化

利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多,越接近企業(yè)的目標(biāo)o

缺陷：

(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間。

(2)沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。

(3)沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

2.每股盈余最大化

應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股盈余(或權(quán)益資本凈利率)來(lái)概

括企業(yè)的目標(biāo)，以避免“利潤(rùn)最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。

缺陷：

(1)仍然沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性。

(2)仍然沒(méi)有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。

3.股東財(cái)富最大化

股東財(cái)務(wù)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

企業(yè)的價(jià)值，在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)換取資金。

P287的股票評(píng)估的基本模式中公式是對(duì)股東財(cái)富的量化

P6

股價(jià)的高低，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和

獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素(了解因素是如何進(jìn)行影響的)

公司股價(jià)受外部環(huán)境和管理決策兩方面因素的影響。

從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)的報(bào)酬率

和風(fēng)險(xiǎn)，又是由企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。

(-)投資報(bào)酬率(投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)是影響股價(jià)的直接因素)

(-)風(fēng)險(xiǎn)

不能僅考慮每股盈余，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。

(三)投資項(xiàng)目(投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策是間接因素)

三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)(一般了解，如何處理三者關(guān)系)

把書上內(nèi)容整理為下表：

關(guān)系人目標(biāo)沖突協(xié)調(diào)

經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬高增加閑暇時(shí)間減少風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇監(jiān)督激勵(lì)

債權(quán)人本利求償權(quán)違約契約限制終止合作

社會(huì)公眾可持續(xù)發(fā)展環(huán)境、產(chǎn)品安全質(zhì)量法律、社會(huì)新聞道德約束

四、影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)外部原因(了解。原因有哪些，如何影響的)

1.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因

(1)盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

短期循環(huán)中的現(xiàn)金大體平衡。盈利企業(yè)也可能由于抽出過(guò)多現(xiàn)金而發(fā)生臨時(shí)流轉(zhuǎn)困難。

問(wèn)題：盈利企業(yè)不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的困難。(是錯(cuò)的)

(2)虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來(lái)看，又分為兩類：一類是

虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一類是虧損額大于折舊額

的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。

(3)擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。

2.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因(4個(gè)因素，了解)

(1)市場(chǎng)的季節(jié)性變化

(2)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)

(3)通貨膨脹

(4)競(jìng)爭(zhēng)

五、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容(熟悉。有哪些主要內(nèi)容，各解決什么問(wèn)題)

財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項(xiàng)。

從靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出：

資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（投資）負(fù)債財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（籌資）

現(xiàn)金現(xiàn)金管理短期借款銀行信用

應(yīng)收賬款現(xiàn)金管理應(yīng)付賬款商業(yè)信用

存貨存貨管理長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債籌資（資本結(jié)構(gòu)）

長(zhǎng)期投資證券評(píng)價(jià)資本權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)）

固定資產(chǎn)投資管理未分配利潤(rùn)股利分配（留存收益）

六、財(cái)務(wù)管理的職能（熟悉）

（-）財(cái)務(wù)決策

財(cái)務(wù)決策是指有關(guān)資金籌集和使用的決策。

1.過(guò)程（四個(gè)階段）

（1）情報(bào)活動(dòng)。（2）設(shè)計(jì)活動(dòng)。（3）抉擇活動(dòng)。（4）審查活動(dòng)。

2.財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素。（五個(gè)要素）

（1）決策者。（2）決策對(duì)象。（3）信息。（4）決策的理論和方法。（5）決策結(jié)果。

3.決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

歷史上，首先使用的是單一標(biāo)準(zhǔn)。

然后，最先使用綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的辦法，即以長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)效益為尺度

的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。

社會(huì)的、心理的、道德的、美學(xué)的等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)日益受到重視。

在評(píng)價(jià)方案的最后階段，總要加進(jìn)各種非經(jīng)濟(jì)的或不可計(jì)量的因素，進(jìn)行綜合判斷，選取行

動(dòng)方案。

4.決策的準(zhǔn)則

現(xiàn)代決策理論認(rèn)為：不是選擇最優(yōu)方案，滿足于“令人滿意的”或“足夠好的”決策。

七、財(cái)務(wù)管理的原則（重點(diǎn)把握，熟悉）

1.理財(cái)原則具有的特征

（1）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。它們是經(jīng)過(guò)論證的、合乎邏輯的結(jié)論，具

有理性認(rèn)識(shí)的特征。（2）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。（3）理財(cái)原

則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。（4）理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引。（5）原則不一定

在任何情況下都絕對(duì)正確。

2.理財(cái)原則的類別和內(nèi)容（理財(cái)原則有哪些，原則內(nèi)容是什么）

考試可能會(huì)出財(cái)務(wù)行為，考屬什么理財(cái)原則。

理財(cái)原則概括為三類，共12條。

第一類是有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則，它們是對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)。

（1）自利行為原則

自得行為原則是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人

們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。

自利原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。

自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托一代理理論。根據(jù)該理論，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)看成是各種自利

的人的集合。

自利行為原則的另一個(gè)應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失的概念。（P229機(jī)會(huì)成本概念，重點(diǎn)理解）

機(jī)會(huì)成本概念：在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途

徑的機(jī)會(huì)。其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，被稱為這項(xiàng)投資方案的

機(jī)會(huì)成本。

P34

采用一個(gè)方案而放棄另一個(gè)方案時(shí)，被放棄方案的最大凈收益是被采用方案的機(jī)會(huì)成本，也

稱擇機(jī)代價(jià)。

(2)雙方交易原則

雙方交易原則是指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方

也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策

時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。

雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利

的。

雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)

方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利原則行事。

雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)要注意稅收的影響。由于稅收的存在，主要是利息的

稅前扣除，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。政府是交易第三方，從更大范圍看并沒(méi)有

改變“零和博弈”的性質(zhì)。

(3)信號(hào)傳遞原則

信號(hào)傳遞原則，是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。

信號(hào)傳遞原則還要求公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該行動(dòng)可能給人們傳

達(dá)的信息。

(4)引導(dǎo)原則(注意，是中注協(xié)輔導(dǎo)老師強(qiáng)調(diào)的原則)

引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。

不要把引導(dǎo)原則混同于“盲目模仿”。它只在兩種情況下適用：一是理解存在局限性，認(rèn)識(shí)

能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案的成本過(guò)高。

引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念。

引導(dǎo)原則的另一個(gè)重要應(yīng)用就是“自由跟莊”概念。

第二類是有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則，它們是對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。

(1)有價(jià)值的創(chuàng)意原則

有價(jià)值的創(chuàng)意原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。

有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目。

該項(xiàng)原則還應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)。

(2)比較優(yōu)勢(shì)原則

比較優(yōu)勢(shì)原則是指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。

比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論。

比較優(yōu)勢(shì)原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”。

比較優(yōu)勢(shì)原則的另一個(gè)應(yīng)用是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

(3)期權(quán)原則

期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。期權(quán)原則是指在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。

廣義的期權(quán)不限于財(cái)務(wù)合約。

有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值。

（4）凈增效益原則（重點(diǎn)掌握）

凈增效益原則是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案

相比所增加的凈收益。

凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法。（應(yīng)收賬款的信用分析中使用差額分析法）

凈增效益原則的另一個(gè)應(yīng)用是沉沒(méi)成本概念。（沉沒(méi)成本概念要理解，P228例）沉沒(méi)成本是

指己經(jīng)發(fā)生、不會(huì)被以后的決策改變的成本）

第三類是有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則，它們是人們對(duì)于財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。（重要性比第一、

二類高，重點(diǎn)把握）

（1）風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則

風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則是指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出

權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。所為“對(duì)等關(guān)

系”，是指高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。

（這里是就某一個(gè)項(xiàng)目而言）

（2）投資分散化原則

投資分散化原則，是指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司，而要分散投資。

投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。投資組合理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組

合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以

投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

分散化原則具有普遍意義，不僅僅適用于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。

凡是有風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，都要貫徹分散化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

（3）資本市場(chǎng)有效原則

資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的

信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。

資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)。

市場(chǎng)有效性原則要求理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工

具的交易的凈現(xiàn)值就為零。

（4）貨幣時(shí)間價(jià)值原則（重點(diǎn)把握）

貨幣時(shí)間價(jià)值原則，是指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素?！柏泿诺臅r(shí)間價(jià)值”

是指貨幣在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。

貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念。

P45第2段最后一句：早收、晚付在經(jīng)濟(jì)上是有利的。

八、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境（熟悉）

（-）法律環(huán)境

1.企業(yè)組織法律規(guī)范

2.稅務(wù)法律規(guī)范

3.財(cái)務(wù)法律規(guī)范

（-）金融市場(chǎng)規(guī)范（看歷年考題，小題出題點(diǎn)）

1.金融市場(chǎng)和企業(yè)理財(cái)關(guān)系

2.金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)

（1）流動(dòng)性（變現(xiàn)力）：流動(dòng)性是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。

流動(dòng)性高的金融性資產(chǎn)的特征是：j容易兌現(xiàn)；k市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小。（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?。?/p>

（2）收益性：是指某項(xiàng)金融性資產(chǎn)投資收益率的高低。

（3）風(fēng)險(xiǎn)性：是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價(jià)格的可能性。金融性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要

有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券的發(fā)行人破產(chǎn)而導(dǎo)致永遠(yuǎn)不能償還的風(fēng)險(xiǎn)；

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資的金融性資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

上述三種屬性相互聯(lián)系、互相制約。流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。（流

動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比，看98年客觀題）

3.金融市場(chǎng)上利率的決定因素（歷年常出題地方）

利率=純粹+通貨膨脹+變現(xiàn)力+違約風(fēng)險(xiǎn)+到期風(fēng)險(xiǎn)

利率附加率附加率附加率附加率

（1）純粹利率：是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。在沒(méi)有通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券

的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)的影

響。

（2）通貨膨脹附加率

（由于購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的P283）

購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）變現(xiàn)力附加率P284

變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來(lái)賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）違約風(fēng)險(xiǎn)附加率

P282

違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無(wú)法按照支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部發(fā)行的國(guó)庫(kù)券，由于有政府作擔(dān)保，所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。

（5）到期風(fēng)險(xiǎn)附加率（由于利率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的）

P283

債券的利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。

一般而言，因受到期風(fēng)險(xiǎn)的影響，長(zhǎng)期利率會(huì)高于短期利率，但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)相反的情況。

這是因?yàn)槎唐谕顿Y有另一種風(fēng)險(xiǎn)，即購(gòu)買短期債券的投資人在債券到期時(shí)，由于市場(chǎng)利率下

降，找不到獲利較高的投資機(jī)會(huì)，還不如當(dāng)初投資于長(zhǎng)期債券。這種風(fēng)險(xiǎn)叫再投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)

再投資風(fēng)險(xiǎn)大于利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，即預(yù)期市場(chǎng)利率將持續(xù)下降，人們都在熱衷尋求長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

時(shí)，可能出現(xiàn)短期利率高于長(zhǎng)期利率的現(xiàn)象。

對(duì)財(cái)務(wù)人員來(lái)說(shuō)，最好是可靠預(yù)測(cè)未來(lái)利率，在其上升時(shí)使用長(zhǎng)期資金來(lái)源，在其下降時(shí)使

用短期資金來(lái)源。但是實(shí)際上，利率很難預(yù)測(cè)出來(lái)。因此，他們只能合理搭配長(zhǎng)短期資金來(lái)

源，使企業(yè)在任何利率環(huán)境中都能生存下去。（98年判斷題）

（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

2.通貨膨脹

3.利息率波動(dòng)

4.政府的經(jīng)濟(jì)政策

5.競(jìng)爭(zhēng)

九、成本的概念（熟悉三種成本觀念的特征、概念）

1.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本概念

在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出，“購(gòu)置成本”、“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本”

成本計(jì)算和成本管理所說(shuō)的成本是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，它具有以下特征：

（1）成本是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)

（2）成本是以貨幣計(jì)量的耗費(fèi)

（3）成本是特定對(duì)象的耗費(fèi)

（4）成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的耗費(fèi)

只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常耗費(fèi)才能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本并從營(yíng)業(yè)收入中扣減，以便使“營(yíng)業(yè)利

潤(rùn)”能反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常獲利能力。

2.管理會(huì)計(jì)中使用的成本

最一般的管理成本定義是“為了達(dá)到特定目標(biāo)所失去或放棄的一項(xiàng)資源”。例如機(jī)會(huì)成本。

分為兩大類：

（1）決策使用的成本。其共同特征是屬于“未來(lái)”成本。

（2）日常計(jì)劃和控制使用的成本。這些數(shù)據(jù)可以通過(guò)賬簿系統(tǒng)處理，也可以在賬外記錄和

加工。

管理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度約束，也不列入財(cái)務(wù)報(bào)表。

3.經(jīng)濟(jì)成本（把握概念，經(jīng)濟(jì)成本的特征）

兩個(gè)主要特征：

（1）成本是需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，而不是可分配的價(jià)值，只有為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值（M）才是可供

分配的價(jià)值。

（2）成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力消耗，而不是為社會(huì)創(chuàng)造新的價(jià)

值。

從歷史發(fā)展趨勢(shì)看，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)的成本概念有向經(jīng)濟(jì)成本接近的趨勢(shì)。

十、成本控制（一般了解，概念及組成）

1.成本控制系統(tǒng)的組成

（1）組織系統(tǒng)；（2）信息系統(tǒng)；（3）考核制度；（4）獎(jiǎng)勵(lì)制度

2.成本控制的基本原則

（1）經(jīng)濟(jì)原則；（2）因地制宜原則；（3）全員參加原則；（4）領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則。

十一、成本降低（了解）

成本降低，是指為不斷降低成本而作出的努力。

成本降低與成本控制的區(qū)別：（4點(diǎn)看）

1.成本降低的基本原則（一般了解）

2.成本降低的主要途徑（一般了解）

十二、成本會(huì)計(jì)（熟悉）

1.什么是成本會(huì)計(jì)

2.成本計(jì)算制度（一般了解）

成本計(jì)算制度，是指為編制財(cái)務(wù)報(bào)表、進(jìn)行日常的計(jì)劃和控制等不同目的所共同完成的一定

的成本計(jì)算程序。

從總體上看，成本計(jì)算制度可以分為實(shí)際成本計(jì)算制度和標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度兩類（14、15

章內(nèi)容）

（1）實(shí)際成本計(jì)算制度

（2）標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度（2001年判斷題）

標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度是計(jì)算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，并將其納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的主要賬簿體系的成本計(jì)算

制度。

廣義的成本計(jì)算，還包括成本計(jì)算制度之外為決策服務(wù)的特殊成本計(jì)算，如差額成本計(jì)算、

資本成本計(jì)算等。

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

重點(diǎn)章，每年平均分12分

98年18分，99年13分，2000年12分，2001年8分

共六個(gè)考點(diǎn)，一般是熟悉或掌握

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一般了解）

（-）比較分析法

1.按比較對(duì)象分類（和誰(shuí)比）

2.按比較內(nèi)容分類（比什么）

（1）比較會(huì)計(jì)要素的總量

（2）比較結(jié)構(gòu)百分比

（3）比較財(cái)務(wù)比率（盈利能力比率、資產(chǎn)凈利率等）

（-）因素分析法

1.差額分析法：凈增效率原則的具體應(yīng)用

2.指標(biāo)分解法：P103杜邦分析法，99年綜合題

3.連環(huán)替代法

4.定基替代法

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性（熟悉，理解）

（-）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性

1.以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值。

2.假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整。

3.穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)。

4.按年度分期報(bào)告，只報(bào)告了短期信息，不能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息。

（-）報(bào)表的真實(shí)性問(wèn)題

只有根據(jù)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，才有可能得出正確的分析結(jié)論。

（三）企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性

存貨計(jì)價(jià)方法、折舊方法、所得稅費(fèi)用的確認(rèn)方法、對(duì)外投資收益的確認(rèn)辦法等。

（四）比較基礎(chǔ)問(wèn)題（引導(dǎo)原則具體應(yīng)用）

橫向比較

趨勢(shì)分析

三、基本的財(cái)務(wù)比率（掌握：含義、計(jì)算、分析）

重要的財(cái)務(wù)比率包括：

1.流動(dòng)比率

2.速動(dòng)比率

3.存貨周轉(zhuǎn)率

4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

5.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

7.資產(chǎn)負(fù)債率

8.產(chǎn)權(quán)比率

9.已獲利息倍數(shù)

10.銷售凈利率

11.資產(chǎn)凈利率

12.凈資產(chǎn)收益率

以上指標(biāo)要掌握指標(biāo)的含義、計(jì)算方法、分析方法

財(cái)務(wù)成本管理第二講

P82

三、基本的財(cái)務(wù)比率（重點(diǎn)掌握）2000年綜合題，2001年客觀題

將基本的財(cái)務(wù)比率分為以下幾大類：

償債能力：短期：變現(xiàn)能力比率P82流動(dòng)比率特征是：XX資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率

長(zhǎng)期：負(fù)債比率P92本金資產(chǎn)負(fù)債率（已知一個(gè)要會(huì)求另一個(gè)）

產(chǎn)權(quán)比率P94

利息????？已獲利息倍數(shù)P96

資產(chǎn)管理比率P88j存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/平均存貨

k應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均應(yīng)收賬款

營(yíng)業(yè)周期

j-m的規(guī)則是銷售收入（銷售成本）/XX資產(chǎn)

資產(chǎn)管理能力m總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

盈利能力比率（掌握的重點(diǎn)內(nèi)容）銷售凈利率

資產(chǎn)凈利率XX率=凈利潤(rùn)/XX

凈資產(chǎn)收益率

注意取自資產(chǎn)負(fù)債表中都是用平均數(shù)（因資產(chǎn)負(fù)債表是時(shí)點(diǎn)數(shù)），利潤(rùn)表是時(shí)期數(shù)。

如果考試時(shí)題中沒(méi)有要求就按平均數(shù)計(jì)算，有要求按要求計(jì)算（有時(shí)會(huì)要求按期末數(shù)計(jì)算）

下面是分別分析每個(gè)財(cái)務(wù)比率：

P82

（-）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債（一般都是期末數(shù)）

流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。

（P82最后一個(gè)字）營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資金）是絕對(duì)數(shù)，而流動(dòng)比率是

相對(duì)數(shù)，適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。

流動(dòng)比率分析：

j一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。

k人們長(zhǎng)期以來(lái)的這種認(rèn)識(shí)，因其未能從理論上證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能

知道這個(gè)比率是高還是低。

一般情況下，營(yíng)業(yè)周期（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額

和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）土流動(dòng)負(fù)債

為什么在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的四個(gè)原因：

（1）在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還

沒(méi)做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸

殊的問(wèn)題。

速動(dòng)比率分析：

j通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

k這僅是一般的看法，因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。

例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動(dòng)比率則是很正常的。

相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1。

1影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。

影響變現(xiàn)能力的其他因素：

1、增加變現(xiàn)能力的因素

2、減弱變現(xiàn)能力的因素

（三）營(yíng)業(yè)周期

營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。

（四）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本+平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率=360+（銷售成本+平均存貨）

=（平均存貨X360）+銷售成本

公式中的銷售成本數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，平均存貨來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表中的“期初存貨”與“期末存

貨”的平均數(shù)。

一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收

賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)使變現(xiàn)能力增強(qiáng)，聯(lián)系流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)。

（五）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)速度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入+平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=（平均應(yīng)收賬款*360）+銷售收入

公式中的“銷售收入”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表的銷售凈額。''平均應(yīng)收賬款”是指未扣除壞賬準(zhǔn)備

的應(yīng)收賬款金額。

一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)

的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素

有：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期付款

結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（六）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+平均流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

（七）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+平均資產(chǎn)總額

該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷

的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

（A）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)

人利益的程度。

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額+資產(chǎn)總額）X100%

資產(chǎn)負(fù)債率分析：（資產(chǎn)負(fù)債率是大好還是小好，從不同角度看是不同的）

（1）從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收

回本金和利息。他們希望債務(wù)比例越低越好，

（2）從股東的角度看，股東所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入

資本的代價(jià)。從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，

否則反之。

（3）從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款），越是顯得企業(yè)活力充沛.

從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決

策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者間權(quán)衡利害得失，作出正確決策，也

就是后邊要專章討論的融資決策中的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

（九）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額+股東權(quán)益）X100%

產(chǎn)權(quán)比率分析：

該指標(biāo)反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)

比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

注意，給了產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)會(huì)求資產(chǎn)負(fù)債率。如產(chǎn)權(quán)比率為113樂(lè)可以算出資產(chǎn)負(fù)債率為

113/213,

（十）己獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用

“息稅前利潤(rùn)”可以用“利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用”來(lái)測(cè)算。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表“利息費(fèi)用”

沒(méi)有單列，而是混在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”之中，外部報(bào)表使用人只好用“利潤(rùn)總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”來(lái)

估計(jì)。

公式中的分母'‘利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，

還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

分析：

（1）己獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息

倍數(shù)足夠大，企業(yè)應(yīng)有充足的能力償付利息。

（2）需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。同時(shí)從穩(wěn)健

性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)

準(zhǔn)。采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。

息稅前利潤(rùn)（EBIT）=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用

=稅后利潤(rùn)/I一所得稅率+利息費(fèi)用

=銷售收入一變動(dòng)成本一固定成本

=邊際貢獻(xiàn)一固定成本

=銷售量X單價(jià)一變動(dòng)成本一固定成本

X這就與后面要講的本、量、利分析結(jié)合起來(lái)了。

影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素

1.長(zhǎng)期租賃

當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，則構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種

長(zhǎng)期性籌資雖然不包括在長(zhǎng)期負(fù)債之內(nèi)，但到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生

影響。

2.擔(dān)保責(zé)任

3.或有項(xiàng)目

盈利能力比率（掌握重點(diǎn)內(nèi)容）

一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況。應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已

經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)

的累積影響等因素。

（十一）銷售凈利率

銷售凈利率=（凈利潤(rùn)+銷售收入）X100%

“凈利潤(rùn)”在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。

分析：

（1）該指標(biāo)表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利潤(rùn)額與銷售凈利

率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系.

（2）銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等。

（因素分析法，99年綜合題）

（十二）銷售毛利率（簡(jiǎn)單看）

銷售毛利率=［（銷售收入一銷售成本）+銷售收入］X100%

銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。

（十三）資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)+平均資產(chǎn)總額）X100%

分析：

（1）把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，

說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。

（2）資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，（相關(guān)因素在杜邦分析法中講）。影響資產(chǎn)利率高低的因

素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。

（十四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)+平均凈資產(chǎn)X100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)+年度末股東權(quán)益X10096（股份制企業(yè)）

分析：

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。綜合性體現(xiàn)在杜邦分

析法中。

四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系P102

1.杜邦分析指標(biāo)體系內(nèi)容（掌握）

主要是圍繞著盈利比率的分析

權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)?/資產(chǎn)=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)?/凈資產(chǎn)=1/（所有者權(quán)益/資產(chǎn)）=1/（1—資產(chǎn)負(fù)債

率）

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)

2.指標(biāo)變動(dòng)原因及趨勢(shì)分析（99年綜合題）

j負(fù)債比例大，權(quán)益乘數(shù)就高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較大的利益，同

時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。（投資報(bào)酬率大于借款利率，有杠桿利益，投資報(bào)酬率小于借

款利率則會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)）

k銷售凈利率高低的因素分析，從銷售額和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。

1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。除了對(duì)資產(chǎn)各構(gòu)成部分分析外，

還有通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的

分析。

P106第三行

關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計(jì)算而在于對(duì)指標(biāo)的理解和運(yùn)用。

財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)（上海中注協(xié)輔導(dǎo)老師講一般看）

五、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析（掌握）P118

（-）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類別（看）

（二）上市公司的財(cái)務(wù)比率（掌握）P120

最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)（是財(cái)務(wù)比率的核心）

1.每股收益（掌握公式）

每股收益=凈利潤(rùn)+年末普通股份總數(shù)

j合并報(bào)表問(wèn)題：編制合并報(bào)表的公司，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。

k優(yōu)先股問(wèn)題：要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利。

每股收益（每股盈余）=（凈利潤(rùn)一優(yōu)先股股利）4-（年度末股份總數(shù)一年度末優(yōu)先股數(shù)）

扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為“每股盈余

1年度中普通股增減問(wèn)題。

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=￡（發(fā)行在外普通股股數(shù)x發(fā)行在外月份數(shù)）?12

“發(fā)行在外月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個(gè)月的月份數(shù)。

每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析

時(shí).，可以進(jìn)行公司間的比較；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比

較。

（2）使用每股收益分析盈利性要注意的問(wèn)題

j每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。

k股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市

價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同。

1每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。

（3）每股收益的延伸分析

j市盈率

市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià)+普通股每股收益

1/市盈率=投資報(bào)酬率

該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。

在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股收益

確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較

看，高市盈率說(shuō)明公司能力獲得社會(huì)信賴。

P292

j一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明資才對(duì)公司的未來(lái)充滿信任，愿意為每1元盈利多

付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。

k當(dāng)股市受到不正常因素干擾時(shí)，某些股票的市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率會(huì)很高。

通常認(rèn)為，超過(guò)20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。

通常認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。

過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10—11之間，市盈率在5—20之間是

比較正常的。

P124

由于一般的期望報(bào)酬率為5%-20%,所以正常的市盈率為5-20,

市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間比較受

到限制。市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多。

k每股股利

每股股利=股利總額（普通股現(xiàn)金股利）?年末普通股股份總數(shù)

公式中的股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額0

1股票獲利率

股票獲利率=普通股每股股利+普通股每股市價(jià)X100%

（表示投資1元獲得的股利額是多少）

A.如果預(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。

使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策。

B.股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投

資價(jià)值的主要依據(jù)。

C.股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。

m股利支付率（重點(diǎn)）

股利支付率=（普通股每股股利+普通股每股凈收益）X100%

（按期末數(shù)計(jì)算）

n股利保障倍數(shù)（重點(diǎn)）

股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。

股利保障倍數(shù)=普通股每股收益+普通股每股股利

股利保障倍數(shù)是一種安全性指標(biāo)。

。留存盈利比率（重點(diǎn)）

留存盈利比率=（凈利潤(rùn)一全部股利）?凈利潤(rùn)X100%

留存收益率+股利支付率=1

注意：三個(gè)比率之間的勾稽關(guān)系。

2.每股凈資產(chǎn)

是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)

就0

每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益+年度末普通股數(shù)

該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。

每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成

本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說(shuō)明公司已無(wú)存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。

市凈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)+每股凈資產(chǎn)

市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的；每股市價(jià)是這

些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。投資者認(rèn)為，市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ环?/p>

之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超過(guò)每股凈資產(chǎn)許多，一般說(shuō)來(lái)市凈率

達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。

上市公司財(cái)務(wù)比率總結(jié)：

股數(shù)市價(jià)公式

j每股收益引入市價(jià)k市盈率每股市價(jià)/XX

A每股凈資產(chǎn)引入市價(jià)B市凈率

1每股股利股票獲利率

有勾稽關(guān)系的指標(biāo)：m股利支付率二者相加=1

1=Xn留存盈利率

o股利保障倍數(shù)

j一。屬于凈收益有關(guān)的比率

A.B與凈資產(chǎn)有關(guān)的比率，規(guī)則為XX/年末普通股份總額

六、現(xiàn)金流量分析（掌握）

（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（看）

1、流入結(jié)構(gòu)分析

2、流出結(jié)構(gòu)分析

3、流入流出比分析

掌握分析：

對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)（流入流出比＞1）,投資活動(dòng)

的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)（流入流出比＜1=,籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的。

（三）流動(dòng)性分析（掌握的第一小點(diǎn)：j掌握各個(gè)公式計(jì)算及說(shuō)明問(wèn)題）

總公式：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/XX債務(wù)

所為流動(dòng)性，是指將資產(chǎn)迅速變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

1.現(xiàn)金到期債務(wù)比

現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)

本期到期的債務(wù),是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，

必須如數(shù)償還。

2.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入+流動(dòng)負(fù)債

3.現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入=債務(wù)總額X現(xiàn)金全力總額比

利息=債務(wù)總額X利息率

如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入全部用于付息，通過(guò)借新債還舊債還本金?？梢杂?jì)算出企業(yè)最大負(fù)債能

力。

這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。只要能按時(shí)付息，就能借新債還舊債，維持債務(wù)

規(guī)模。（可以計(jì)算出最大付息能力或最大負(fù)債能力）

（四）獲取現(xiàn)金能力分析（掌握的第二小點(diǎn)k獲取現(xiàn)金能力分析）

總公式：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流入/投入的資源

1.銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入+銷售額

2.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，就要借款分紅。

3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。（可以與同行業(yè)比較）

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入+全部資產(chǎn)X100%

（五）財(cái)務(wù)彈性分析（掌握1財(cái)務(wù)彈性分析的含義）

所為財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。

財(cái)務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支

付等。

總公式：現(xiàn)金供應(yīng)量/現(xiàn)金需求量

1.現(xiàn)金滿足投資比率

現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之

和

該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所

需資金；若小于1,則說(shuō)明企業(yè)是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充。

2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入+每股現(xiàn)金股利

該比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)?？膳c同業(yè)進(jìn)行比較

（六）收益質(zhì)量分析（掌握m收益質(zhì)量分析，本部分重點(diǎn)內(nèi)容，結(jié)合盈利能力分析，實(shí)得現(xiàn)

金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比較）

決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為三個(gè)方面（理解，會(huì)判斷）：（1）會(huì)計(jì)政策的選

擇。（2）會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用。（3）收益與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

它主要包括兩個(gè)方面：凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析。

1.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)（2002年新增）

是指經(jīng)營(yíng)凈收益與全部?jī)羰找娴谋戎怠?/p>

凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈收益=凈收益一非經(jīng)營(yíng)收益/凈收益

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈收益一非經(jīng)營(yíng)收益+非經(jīng)營(yíng)損失

表2—16

第2至5項(xiàng)（至待攤費(fèi)用減少）為非付現(xiàn)費(fèi)用

6至9項(xiàng)為非經(jīng)營(yíng)凈收益

10至11項(xiàng)為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

12、13項(xiàng)為無(wú)息負(fù)債

處置固定資產(chǎn)收益一500,負(fù)號(hào)的含義是剔除

投資收益為負(fù)也是剔除的含義，而不是表示損失

為什么非經(jīng)營(yíng)收益越多，收益質(zhì)量越差呢？與經(jīng)營(yíng)收益相比，非經(jīng)營(yíng)收益的可持續(xù)性低。非

經(jīng)營(yíng)收益的來(lái)源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。

由于資本市場(chǎng)的有效性比商品市場(chǎng)高得多，一般企業(yè)進(jìn)行的短期證券買賣，只是現(xiàn)金管理的

一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失。企業(yè)長(zhǎng)期對(duì)外投資的主要目的是控制子公司。

非經(jīng)營(yíng)收益雖然也是“收益”，但不能代表企業(yè)的收益“能力”。

2.現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)（掌握，理解實(shí)得現(xiàn)金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比率）

是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的比率。

經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

小于1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好，實(shí)得現(xiàn)金小于應(yīng)得現(xiàn)金額?，F(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1,

說(shuō)明一部分收益尚沒(méi)有取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)

金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問(wèn)的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于

已收現(xiàn)的收益。其次，營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1,說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益

占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。

無(wú)論是凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)還是現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)的分析，通常都需要使用連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，僅僅

靠一年的數(shù)據(jù)未必能說(shuō)明問(wèn)題。（要有區(qū)間分析的概念）

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)計(jì)算過(guò)程

凈收益一非經(jīng)營(yíng)收益

2379403

經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

2609

??????????經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

注意：報(bào)表加就加，報(bào)表減就減

對(duì)現(xiàn)金指標(biāo)總結(jié)：

j給如果給出行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)指標(biāo)計(jì)算會(huì)進(jìn)行分析：

流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力的分析、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析

k判斷這些比率與1之間的關(guān)系

（1）流入流出比＞1,對(duì)于健康成長(zhǎng)企業(yè)講投資的流入流出比＜1

（2）財(cái)務(wù)彈性＞1,供給可滿足需求，有彈性；財(cái)務(wù)彈性＜1,現(xiàn)金供應(yīng)量不能滿足需求量,

要通過(guò)融資滿足需要。

（3）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＞1,收益質(zhì)量好；VI,實(shí)得現(xiàn)金〈應(yīng)得現(xiàn)金，不夠好P135可以根據(jù)現(xiàn)

金流量進(jìn)行分析，對(duì)于營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)中經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債可以找到實(shí)得現(xiàn)金與應(yīng)

得現(xiàn)金之間的差額。

總結(jié)：六個(gè)考點(diǎn)

六個(gè)考點(diǎn)，對(duì)于3、5、6個(gè)考點(diǎn)要掌握。特別是盈利能力分析，還有獲利收益中經(jīng)營(yíng)性收益

所占的比重。杜邦財(cái)務(wù)分析體現(xiàn)的是一個(gè)分析思路的問(wèn)題。

第三章？?財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃

本章第2、3節(jié)為重點(diǎn)

考點(diǎn)：

一、銷售百分比法P140（重點(diǎn)掌握）

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)銷售百分比法是首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)

系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定

融資需求。

計(jì)算方法有兩種：j總額法、k增加額法

（一）總額法的計(jì)算步驟：

1.區(qū)分變動(dòng)與非變動(dòng)性項(xiàng)目。（考試時(shí)會(huì)給出）

2.計(jì)算變動(dòng)性資產(chǎn)及變動(dòng)性負(fù)債的銷售百分比。

3.計(jì)算預(yù)計(jì)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益

預(yù)計(jì)的資產(chǎn)變動(dòng)性資產(chǎn)=預(yù)計(jì)銷售額X變動(dòng)性資產(chǎn)的銷售百分比

非變動(dòng)資產(chǎn)：不變

預(yù)計(jì)的負(fù)債變動(dòng)性負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售額XX變動(dòng)性負(fù)債的銷售百分比

非變動(dòng)性負(fù)債：不變

預(yù)計(jì)的所有者權(quán)益=基期的所有者權(quán)益+預(yù)計(jì)留存收益增加額

預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)銷售額義銷售凈利率XX（1一股利支付率）

4.計(jì)算外部融資需求

外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)一預(yù)計(jì)總負(fù)債一預(yù)計(jì)股東權(quán)益

增加額法的計(jì)算步驟：

1.區(qū)分變動(dòng)與非變動(dòng)性項(xiàng)目。（考試時(shí)會(huì)給出）

2.計(jì)算變動(dòng)性資產(chǎn)及變動(dòng)性負(fù)債的銷售百分比。

3.計(jì)算隨銷售額增加而增加的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益

隨銷售額增加而增加的資產(chǎn)=∆銷售額X變動(dòng)性資產(chǎn)的銷售百分比

隨銷售額增加而增加的負(fù)債（負(fù)債自然增加）=∆銷售額X變動(dòng)性負(fù)債的銷售百分比

留存收益增加額=預(yù)計(jì)銷售額X銷售凈利率X（1—股利支付率）

4.計(jì)算外部融資需求

P143公式

外部融資需求=資產(chǎn)增加一負(fù)債自然增加一留存收益增加

=（變動(dòng)性資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額）

????????-（變動(dòng)性負(fù)債銷售百分比X新增銷售額）

??????????一［計(jì)劃銷售凈利率X銷售額X（1—股利支付率）］

兩種方法計(jì)算結(jié)果一致，考試時(shí)一般用增加額法計(jì)算

（三）外部融資額與銷售增長(zhǎng)關(guān)系的進(jìn)一步討論（1重點(diǎn)掌握）

1.外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比

即銷售額每增長(zhǎng)1元需要追加的外部融資額，可稱為“外部融資額占銷售增長(zhǎng)的百分比”。

計(jì)算方法：公式兩邊同除“基期銷售額X增長(zhǎng)率”

外部融資銷售增長(zhǎng)比=變動(dòng)性資產(chǎn)銷售百分比一變動(dòng)性負(fù)債銷售百分比

一銷售凈利率x［（1+銷售增長(zhǎng)率）+銷售增長(zhǎng)率］X（1—股利支付率）

外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)率X銷售增長(zhǎng)

掌握的第m點(diǎn)：銷售增加后，計(jì)算股利可發(fā)放數(shù)額

外部融資銷售增長(zhǎng)比不僅可以預(yù)計(jì)融資需求量，而且對(duì)于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融

資的影響都十分有用。

掌握的第n點(diǎn)：在通貨膨脹情況下，外部融資額的問(wèn)題

P144名義增長(zhǎng)率的計(jì)算

15.5%

（1+10%）X（1+5%）一1=15.5%

即使實(shí)際增長(zhǎng)為零，也需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失。

掌握的第。點(diǎn)：內(nèi)含增長(zhǎng)率（定義掌握）

如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷售增

長(zhǎng)率，稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。（外部融資額=0）

掌握的第P點(diǎn)：外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的分析，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付

率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

二、可持續(xù)增長(zhǎng)率（99、2001年綜合題）

財(cái)務(wù)成本管理第三講

看2001年的一道計(jì)算題

A公司簡(jiǎn)易現(xiàn)金流量表，要求計(jì)算A公司的營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

老師給解題思路：兩種方式

按書上給的公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)得現(xiàn)金量。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈利潤(rùn)一非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈損益

非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈損益在現(xiàn)金流量表上就是從處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失、

固定資產(chǎn)的報(bào)廢損失、財(cái)務(wù)費(fèi)用、投資損失，在表中加的就加，減的就減，要知道在表中的

負(fù)號(hào)表示是把投資損失從凈利潤(rùn)中剔除掉，這樣才能把它調(diào)整為我們所需的現(xiàn)金流量。第一

種思路是給定的現(xiàn)金流量表的內(nèi)容，在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上減去非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益，加上非付現(xiàn)

費(fèi)用，得出應(yīng)得現(xiàn)金，然后再用實(shí)得現(xiàn)金去比，就得出營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

另一種思路是經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金的差額在什么地方，是兩部分，（書P135）一部

分是經(jīng)營(yíng)性的流動(dòng)資產(chǎn)凈增加額，另一部分是經(jīng)營(yíng)性的流動(dòng)負(fù)債的凈減少額，在書上經(jīng)營(yíng)性

資產(chǎn)的增加額就是存貨減少、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目與增值稅凈增加額就是

經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的凈減少額，這兩部分的差額就是經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額，即經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

與經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金的差額。第二種思路就是先計(jì)算經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額是多少，用凈增

加額去除經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金，這部分就是1和營(yíng)運(yùn)指數(shù)的差額，從這個(gè)角度上去判斷營(yíng)運(yùn)指數(shù)是

多少。

練習(xí)：（北注協(xié)大本練習(xí)冊(cè)P38第5題）

項(xiàng)目

一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1355

二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的資金流量?jī)纛~-8115

三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一1690

四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈變動(dòng)一8490

補(bǔ)充資料：

1.將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：

凈利潤(rùn)4000

加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5

固定資產(chǎn)折舊1000

無(wú)形資產(chǎn)攤銷80

長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷40

待攤費(fèi)用減少（減：增加）一10

預(yù)提費(fèi)用增加（減：減少）一10

處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失（減：收益）-500

固定資產(chǎn)報(bào)廢損失（減：收益）100

財(cái)務(wù)費(fèi)用200

投資損失（減：收益）-100

存貨減少（減：增加）一50

經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少（減：增加）一2400

經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減：減少）一1000

其他0

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1355

2.現(xiàn)金凈增加情況

現(xiàn)金的期末余額4580

2001年實(shí)現(xiàn)銷售收入10000萬(wàn)元，2000年該公司的資產(chǎn)總額是5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%。

(1)計(jì)算該公司的銷售現(xiàn)金比率與現(xiàn)金債務(wù)總額比率、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

(2)對(duì)公司的收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，并分析其原因。

(3)若該公司目前的貸款利率為8%,該公司理論上最大負(fù)債規(guī)模？

答案：

(1)銷售現(xiàn)金比率=1355/10000=0.1355

現(xiàn)金負(fù)債總額比=1355/(5000X40%)=0.6775

債務(wù)總額，已知資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%

營(yíng)運(yùn)指數(shù)：

經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)一非經(jīng)營(yíng)凈收益(從處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失到

投資損失，報(bào)表加就加，報(bào)表減就減)=3700

經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用(從計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備到預(yù)提費(fèi)用)=4805

根據(jù)公式可以計(jì)算出凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=0.925,現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=0.28

另一種思路：計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額(從存貨減少至經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加)，然后

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=1一營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=0.28

(2)0.28<1,該企業(yè)收益質(zhì)量較差，有72%的經(jīng)營(yíng)收益已實(shí)現(xiàn)而未收到現(xiàn)金，原因在于應(yīng)

收賬款增加，應(yīng)付賬款減少，存貨占用增加，使收現(xiàn)數(shù)額減少。占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，收

益狀況不夠好。

(3)理論最大負(fù)債規(guī)模=1355/8%=16937.5萬(wàn)元

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額

第二章要掌握營(yíng)運(yùn)指數(shù)計(jì)算問(wèn)題

第三章??財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃

回顧上節(jié)課內(nèi)容：

收入f資產(chǎn)/

負(fù)債/外部籌資額/

所有者權(quán)益/I

資產(chǎn)一負(fù)債一所有者權(quán)益

總額法理解原理，增加額法要掌握

考慮一種特例情況：

△外部籌資/△銷售收入一外部融資額=0(兩種情況：股權(quán)為零，對(duì)外負(fù)債為零)，

此時(shí)求外部籌資額占銷售增長(zhǎng)的百分比就是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

P143最上面的公式就可以計(jì)算出增長(zhǎng)比率

該公式用途有三個(gè)：P144

(1)根據(jù)P143融資需求公式計(jì)算出對(duì)外融資需求是多少。

(2)當(dāng)外部融資增加額為負(fù)數(shù)時(shí)，這部分資金來(lái)源完全可以解決資產(chǎn)占用，而且有剩余的

資金，剩余的資金可以用來(lái)發(fā)放股利。

（3）如果發(fā)生通貨膨脹情況下，要根據(jù)名義增長(zhǎng)率計(jì)算出外部融資額增加的情況。

最后講了，外部融資需求的影響因素。股利支付率、銷售凈利率。

考點(diǎn)：

2.可持續(xù)增長(zhǎng)率

3.本量利的相互關(guān)系

4.盈虧臨界分析

5.敏感分析

6.財(cái)務(wù)預(yù)算（熟悉）

P147

二、可持續(xù)增長(zhǎng)率（掌握）

1.掌握定義：

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持