固收視角：節(jié)日出行結(jié)構(gòu)變化、建筑業(yè)生產(chǎn)有所回落

政策端，4月23日，南昌將聚焦“五一”、端午、暑假等消費旺季，擬投入資金5260萬元，聯(lián)動縣區(qū)組織開展促銷130余場，為市民游客送上消費盛宴。424日，黑龍江省“五一”期間文旅產(chǎn)品促消費新聞發(fā)布會在哈爾濱44月52024建筑業(yè)生產(chǎn)有所回落，化工鏈生產(chǎn)修復(fù)電力方面，用煤需求延續(xù)季節(jié)性下滑，節(jié)后補(bǔ)庫需求或增加。水泥需求回落、供給修復(fù)減速，黑色供給低位修復(fù)，但需求修復(fù)趨緩，水泥黑色價格漲幅收窄，瀝青開工率下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)整體延續(xù)修復(fù)，江浙織機(jī)開工率有所下降。制造業(yè)方面，輪胎開工率修復(fù)水平維持近五年歷史高位，半鋼胎表現(xiàn)強(qiáng)于全鋼胎。具體來看：429省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-+%（前值為./-%，較9年同期.9%（前值為.8%。截至5月5日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為-+.8%（前值為.3%/3.2%，較9年同期.%（前值為3.4%，電廠日耗位于同期偏低區(qū)間，庫存處于高位，節(jié)后隨著夏季的臨近，電廠日耗提升，補(bǔ)庫需求也將逐步增加。水泥需求回落、供給修復(fù)減速，黑色需求修復(fù)趨緩，價格漲幅收窄，瀝青開工率下降。①水泥需求小幅回落，供給端修復(fù)減速，庫存震蕩下行，價格漲幅收窄。近一周內(nèi)長三角市場雨水天氣增多，影響4月7-（前值為%4月6日，磨機(jī)運轉(zhuǎn)率環(huán)比-c（前值為ct-ct（前值為ct；根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至4月5日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率6%（前值.8%4月6-（前值為%（前值為-%4月0日當(dāng)周水泥價格環(huán)比%（前值%②黑色供給低位修復(fù)，需求修復(fù)斜率趨緩，去庫加速，價格延續(xù)上行但漲幅收窄。供給端，上周生產(chǎn)景氣程度有所擴(kuò)張，但整體鋼材供應(yīng)仍處季節(jié)性低位。截至4月5日，全國高爐開工率同比-ct（前值為-c，截至4月6-.4（前值為-%4月0周同比為-%（前值為-%。價格端，黑色價格結(jié)束三周上漲后轉(zhuǎn)為下跌，價格環(huán)比-%（前值%鐵礦石價格環(huán)比-（前值%4月6紋鋼庫存6萬噸，絕對值高于9和1年同期水平，周同比-%（前值為-%，近五年庫存分位數(shù)為（前值為%③瀝青開工率下行，價格震蕩回落。截至4月4日，瀝青開工率周環(huán)比-ct（前值為-ct，同比-ct（前值為-ct截至4月0日，瀝青價格環(huán)比%（前值-%化工產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)整體持續(xù)修復(fù)。430聚酯/江浙織機(jī)負(fù)荷率周環(huán)比分別為+3.5pct/-0.6pct/-0.1pct（前值為+3.5pct/+0.1pct/-0.1pc、同比分別-ct/9ct/+.ct（前值為-ct/.ct/.ct。紡服需求回落下終端江浙織機(jī)開工率也有所下降，需向生產(chǎn)端傳導(dǎo)。表現(xiàn)有所分化，半鋼胎表現(xiàn)好于全鋼胎。截至4月26日，半/全鋼胎開工率周環(huán)比分別+0.5pct/-5.3pct（前值為.ct/-1ct、同比分別.ct/-1ct（前值為ct-8ct地產(chǎn)銷售待改善55城商品房成交面積同比去年同期-48.7%(前值-37.7%)，一二三線成交面積同比去年同期-20.2%/-57.5%/-52.4前值為-24.6%/-41.3%/-45.0%)，數(shù)據(jù)受節(jié)假日擾動明顯。二手房成交熱度有所回升，結(jié)構(gòu)上，一、二線三線，掛牌呈現(xiàn)價、量均下行的特征。54日，26城二手房成交面積同比去年-(前值為-.6%).8%/1.0%/-.2%(前值-.5%/-./-4%)數(shù)據(jù)受節(jié)假日擾動明顯415日，城市二手房出售掛牌價/量指數(shù)周環(huán)比-0.2%/-5.1%，KMI指數(shù)較月初小幅下滑。目前地產(chǎn)仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，政治局會議提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政注收購存量商品房、以舊換新等政策落地見效，長期看，地產(chǎn)循環(huán)的逆轉(zhuǎn)需要修復(fù)市場信心和改善居民購房能力。政策方面，需求端，中央政治局會議指出要結(jié)合房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量放松限購，其中東莞大幅降低居住證和參保年限條件，大連提出對“賣舊買新”個人給予補(bǔ)貼，鄭州放松商轉(zhuǎn)公貸9城公積金互認(rèn)互貸。供給端，中央政治局會議指出要繼續(xù)堅持因城施策，壓實地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)各方責(zé)任，切實做好保交房工作，保障購房人合法權(quán)益。土地方面，上周土地市場成交熱度有所升溫。12宗地塊底價成2宗地塊底價、1宗溢價、155日，百城土地成交面積周環(huán)比-88.6%，同比-90.7%（較前值ct；供應(yīng)面積周環(huán)比-%，同比-%（較前值.6ct；土地溢價率環(huán)比%，同比.（較前值-c；土地成交總價周環(huán)比-%，同比-%（較前值-ct出口運價有所上漲上周進(jìn)口運價小幅下跌。53日當(dāng)周，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）周均環(huán)比-2.4%430日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口運價（CDFI）環(huán)比前一周-2.8%，其中煤炭/糧食/鐵礦石運價指數(shù)周均環(huán)比分別-0.74%/-5.58%/-0.5%。在鐵礦石方面，上周受南方雨季影響開工不足，同時隨著鋼材需求逐步進(jìn)入淡季補(bǔ)庫拉運節(jié)奏放緩，鐵礦石運價小幅下跌。427(CCFI)(SCFI)9.7%0.2%5.5%4月出口連續(xù)七個月增長、同比4月出口降幅顯著回升。豬肉價格震蕩豬肉價格震蕩走弱，蔬菜價格上行。430200指數(shù)周均環(huán)比-0.5%53日，豬肉牛肉羊肉/白條雞周環(huán)比為-1.4%/-1.5%/-0.5%/-1.6%，蔬菜/1.0%/-1.2%，雞蛋周環(huán)比持平。上周豬價震蕩走弱，主因多地規(guī)模豬企紛紛加快了出欄節(jié)奏，中大豬出欄激增，生豬供應(yīng)水平進(jìn)一步提升，市場壓力增大。上周蔬菜價格繼續(xù)上行，主因我國南方暴雨等極端天氣影響蔬菜產(chǎn)量。原油價格下跌，鐵礦石價格下行430/鋁環(huán)比分別為+2.4%/1.1%，鐵礦石/焦炭/螺紋鋼環(huán)比分別-2.0%/1.8%/-1.1%，水泥/0.1%/-1.6%53指數(shù)周環(huán)比-2.9%，布倫特原油周環(huán)比-3.5%54日，LME銅現(xiàn)貨/LME鋁現(xiàn)貨+0.7%/-2.4%。外盤方面，原油價格下行，主因在于地緣風(fēng)險緩解以及庫存高增。內(nèi)盤方面，黑色系價格下行。OPEC+4426EIA原油庫存+727萬桶（前值-637萬桶。且廠內(nèi)焦炭庫存仍處降庫狀態(tài)，同時鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求仍在，多加快采購節(jié)奏，焦炭價格開啟第四輪提漲。上周銅價上漲，主因臨近五一假期下游備庫需求有所增加，疊加設(shè)備更新與汽以舊換新政策預(yù)期對銅消費需求的提振作用，銅價得到支撐。四月下游項目施工節(jié)奏有所加快，基建實物工作量部分指標(biāo)較一季度明顯改善，但上周水泥與黑色供需端偏弱，建筑業(yè)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)有待觀察，地產(chǎn)修復(fù)成色不足，消化存量房產(chǎn)政策的落地值得關(guān)注。具體來看，①居民出行活動維持韌性且生活半徑穩(wěn)定，汽車消費熱度明顯低于年初，消費者觀望情緒偏強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)促消費、以舊換新等政策帶來的增量；紡織消費熱度位于歷史同期最高水平。②上周建筑業(yè)供需表現(xiàn)偏弱，水泥需求回落、供給修復(fù)減速、黑色需求修復(fù)趨緩、水泥黑色價格漲幅收窄與瀝青開工率下降皆是消極信號，增發(fā)國債項目落地與專項債項目推進(jìn)提速對基建生產(chǎn)帶動作用有待進(jìn)一步觀察，地產(chǎn)低迷對黑色供給有拖累；汽車產(chǎn)業(yè)鏈開工率處于歷史高位、紡織鏈生產(chǎn)熱度延續(xù)回海外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的不確定性：海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏離市場預(yù)期，衰退風(fēng)險正在加大，外需回落或會對經(jīng)濟(jì)造成進(jìn)一步拖累?！救A泰固收】高頻經(jīng)濟(jì)觀察（2024/05/06）類別指標(biāo)環(huán)比單【華泰固收】高頻經(jīng)濟(jì)觀察（2024/05/06）類別指標(biāo)環(huán)比單位 周 月周同比5月至今4月 3月 2月分位值()近5年更新日實體觀察生產(chǎn)高爐開工率(全國主要鋼企)pct0.3-0.1-5.0-6.0-5.7-1.815.004/25地?zé)掗_工率（山東）pct0.10.1-3.1-3.8-7.1-8.957.004/2425省動力煤終端用戶日耗-0.7-8.53.9-1.0-0.5-3.354.304/29中國:流量:水庫站:三峽(出庫)-3.922.447.810.441.6-6.1-1.718.305/05外貿(mào)波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)-2.42.812.125.717.058.4150.726.405/03中國進(jìn)口干散貨運價指數(shù)(CDFI)-2.8-9.514.414.428.529.443.604/30中國出口集裝箱運價指數(shù)(CCFI)0.6-7.023.825.427.830.514.704/26上海出口集裝箱運價指數(shù)(SCFI)9.7-0.994.179.198.7120.724.704/26建筑建筑鋼材成交量(主流貿(mào)易商)-2.017.9-9.1-45.8-20.59.033.404/30粗鋼產(chǎn)量(重點企業(yè)，旬)0.31.9-7.5-6.9-6.6-1.259.804/20螺紋鋼社會庫存(主要城市）-6.8-18.8-5.2-2.28.3-14.852.004/26瀝青開工率pct-3.6-3.0-8.5-10.4-3.8-4.713.704/24水泥庫容比pct-2.23.8-2.7-1.9-2.2-3.669.004/26磨機(jī)運轉(zhuǎn)率pct-0.416.7-1.2-1.7-10.6-5.460.704/26地產(chǎn)商品房成交面積(30城)-52.9-78.2-48.7-86.8-38.9-47.0-65.44.805/05一線城市-51.2-74.2-20.2-80.1-32.5-39.2-67.06.605/05二線城市-52.9-83.2-57.5-91.1-40.6-47.6-64.32.705/05三線城市-56.0-71.4-52.4-81.1-42.3-53.0-66.44.205/05商品房庫存(10城)1.41.93.33.81.50.5-0.688.605/05城市二手房出售掛牌價指數(shù)-0.2-1.0-8.9-8.7-8.1-7.30.704/15城市二手房出售掛牌量指數(shù)-5.1-24.0-12.7-9.44.0-38.713.404/15土地成交面積(百城)-88.6-85.2-90.7-92.1-40.834.9-30.42.105/05土地溢價率(百城)pct3.0-1.20.31.01.00.9-2.320.705/05汽車半鋼胎開工率pct0.50.68.07.45.9-13.298.604/26全鋼胎開工率pct-5.3-3.0-4.1-0.41.8-28.784.904/26紡服PTA開工率pct3.5-5.20.0-4.05.67.159.204/30聚酯開工率pct-0.62.65.94.51.13.486.804/30江浙織機(jī)開工率pct-0.12.524.117.86.8-9.386.504/25疫出行擁堵延時指數(shù)(26個重點城市)1.715.6-2.4-3.6-15.790.304/28情地鐵客運量(9個重點城市)1.20.10.80.80.80.80.895.905/03綜合RJ/CRB指數(shù)-2.9-3.610.99.68.87.31.080.305/03南華工業(yè)品指數(shù)0.53.418.29.33.41.595.504/30能源原油(布倫特)價格-3.5-6.313.810.16.86.9-2.258.905/03動力煤價格0.00.00.00.00.00.222.404/30工有色銅價2.48.621.812.13.2-0.390.004/30業(yè)物鋁價1.15.412.68.54.50.668.904/30價黑色鐵礦石價格-2.0-4.06.9-4.3-4.210.339.204/30焦炭價格1.81.30.6-21.1-29.8-24.315.204/30螺紋鋼價格-1.1-2.40.1-10.0-16.4-7.56.904/30建材水泥價格指數(shù)0.10.3-19.2-23.0-24.5-21.61.904/30玻璃價格指數(shù)-1.6-4.7-23.2-15.02.516.819.604/30綜合農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)-0.5-2.4-3.4-3.8-5.10.556.804/30義烏中國小商品指數(shù)(4WMA)0.00.00.70.70.849.604/26食品豬肉-1.4-1.33.24.15.1-2.02.78.705/03居雞蛋-0.0-0.8-21.4-20.4-21.6-18.8-10.129.705/03民物蔬菜1.0-1.1-1.0-0.40.4-1.9-0.441.105/03價水果-1.2-0.5-6.6-9.5-6.5-5.8-2.666.405/03牛肉-1.5-1.9-15.0-14.7-13.7-11.1-9.43.105/03羊肉-0.5-1.0-9.7-9.1-9.1-7.2-5.01.405/03白條雞-1.6-2.4-4.2-5.8-4.0-3.7-3.528.705/03資料來源：預(yù)測圖表2：25省動力煤終端用戶日耗(7DMA) 圖表3：25省動力煤終端用戶庫存(7DMA)）2019）2019 20202021 2022202320247006506005505004504003503002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（萬噸）2019 2020）2019 20202021 2022 2023 202413,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表4：主要鋼廠產(chǎn)量螺紋線材 圖表5：高爐開工率（全國主要鋼企）（萬噸/天） 2019 2020 2021202220232022202320245505004504003503002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019 2019 20202021%） 202220232024959085807570656055501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表6：半鋼胎開工率 圖表7：PTA產(chǎn)業(yè)鏈聚酯工廠負(fù)荷率（7DMA）2019 2019 20202021%） 20222023202490807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（%） 2019 2020 202120222023202490202220232024807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表8：建筑鋼材成交量（主流貿(mào)易商：4周移動平均） 圖表9：水泥發(fā)運率 2019 2020 2021

2019 2020 2021(萬噸/天）302520151050

2022 2023 2024

（%）9080706050403020100

2022 2023 20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表10：螺紋鋼社會庫存 圖表11：水泥庫容比 2019 2020 2021（萬噸） 2022 2023 2024

2019 2020 2021（%）

75 2022 2023 2024706560555045200

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表12：瀝青開工率 圖表13：磨機(jī)運轉(zhuǎn)率(%)0

201920192022 20202023202120241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(%) 2019 2020 2021202220232024802022202320247060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表14：期貨收盤價連續(xù)螺紋鋼 圖表15：期貨收盤價連續(xù)瀝青（元/噸） 期貨收盤價(連續(xù)):螺紋鋼6,500

（元/噸） 期貨收盤價(連續(xù)):石油瀝青5,0006,000 4,5005,500 4,0005,000 3,5004,500 3,0004,000 2,5003,500 2,0003,00020-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12

1,50020-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12資料來源：， 資料來源：，圖表16：30大中城市商品房成交面積（7DMA） 圖表17：100大中城市：成交土地溢價率 2019 2020 2021（萬平方米） 201960 2022 （萬平方米） 201960 2022 2023 504030201035302520151001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表18：城市二手房出售掛牌價指數(shù)：全國 圖表19：城市二手房出售掛牌量指數(shù)：全國2015年01月2015年01月04日=100 城市二手房出售掛牌價指數(shù):全國200195190185180175170165

04=1000

城市二手房出售掛牌量指數(shù):全國22-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-03

22-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-03資料來源：， 資料來源：，圖表20：26城二手房成交面積（7DMA） 圖表21：26城二手房成交面積一線城市（7DMA）（萬平方 2019 2020 2021 2022202320244540353025201510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（萬平方 2019 2020 2021 20222023202410864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表22：26城二手房成交面積二線城市（7DMA） 圖表23：26城二手房成交面積三線城市（7DMA）（萬平方 2019 2020 2021

（萬平方米） 2022 2023 2024 米25 1220 1015 810 65 40 2(5)

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：， 資料來源：，圖表24：貝殼KMI指數(shù)（按城市類型分類） 圖表25：貝殼KMI指數(shù)（按地域分類）50城二線城市一線城市50城二線城市一線城市三線城市 京津冀長三角粵港澳70 80706060505040 4030 3020 2010 102020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112024/22020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/1120