證券從業(yè)-證券投資分析-重點(diǎn)難點(diǎn)必背

證券投資分析

20世紀(jì)60年代美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金?法默提出了有效市場(chǎng)假說(shuō)

1973美國(guó)芝加哥大學(xué)教授FisherBlack和MyronScholes提出了第一個(gè)期權(quán)定價(jià)模型

1979J.Cox,S.Ross,M.Rubinstein提出了二項(xiàng)式模型，以更簡(jiǎn)單的方式導(dǎo)出期權(quán)定價(jià)模型，更具有操作性

2005.07.21頒布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》確定了人民幣”以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參

考一籃子調(diào)節(jié)的有管理的”浮動(dòng)匯率制度

1991~1997（證券公司，信托公司，老基金，非專(zhuān)業(yè)投資的企業(yè)法人）

機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的三個(gè)階段：1998~2000（封閉式基金，保險(xiǎn)資金，銀行資金通過(guò)質(zhì)押貸款入市，三類(lèi)企業(yè)作為戰(zhàn)

略投資者）

2006.08我國(guó)批準(zhǔn)基金管理公司啟動(dòng)QDH

2001-X（開(kāi)放式基金）

2005.10.27十屆人大常委會(huì)十八次會(huì)議審議通過(guò)了修定《證券法》、《公司法》，于2006.01.01施行

道-瓊斯指數(shù)中選取了工業(yè)類(lèi)30家公司（采掘業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)），運(yùn)輸類(lèi)20家（航空、鐵路、汽車(chē)運(yùn)輸、航運(yùn)業(yè)），

公用事業(yè)類(lèi)6家（電話公司、煤氣公司、電力公司）

我國(guó)公司某類(lèi)業(yè)務(wù)收入比重＞50%劃入該類(lèi)別，如果沒(méi)有一項(xiàng)達(dá)標(biāo)就選其他收入比重＞30%的劃入該類(lèi)別，否則歸入綜

合類(lèi)

2001.04.04《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》將上市公司分為13個(gè)門(mén)類(lèi)（農(nóng)林牧漁采掘制造電力、煤氣及水的生產(chǎn)

供應(yīng)建筑業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)信息技術(shù)批零金融、保險(xiǎn)房地產(chǎn)社會(huì)服務(wù)傳播與文化綜合）90個(gè)大類(lèi)，

288個(gè)中類(lèi)

2007最新分類(lèi)滬市分為10大行業(yè)（金融地產(chǎn)原材料工業(yè)可選消費(fèi)主要消費(fèi)公用事業(yè)能源電信業(yè)務(wù)醫(yī)藥

衛(wèi)生信息技術(shù)）

摩爾定律：微處理器速度18個(gè)月翻一番

吉爾德定律：未來(lái)25年主干網(wǎng)帶寬每6個(gè)月增加1倍（二個(gè)定律不能搞混）

WTO于1995.01.01誕生，中國(guó)在2001.12.11日加入

2008.01.01實(shí)施的新稅法的稅制改革原則：簡(jiǎn)稅制寬稅基低稅率嚴(yán)征管

四個(gè)統(tǒng)一：內(nèi)企，外企適用統(tǒng)一的稅法、統(tǒng)?降低企業(yè)所得稅稅率、統(tǒng)?稅前扣除辦法和標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策實(shí)

行產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主區(qū)域優(yōu)惠為輔

黃金比率：0.1910.3820.5000.6180.809

1.9191.3821.6181.8092.000

百分比線：1/8、2/8、3/8、5/8、6/8、7/8、1、1/3、2/3（1/2、1/3、2/3最為重要）

證券組合管理理論最早由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈理?馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出

夏普、特雷諾和詹森分別于1964年1965年1966年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

[1976年理查德?羅爾對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型提出了無(wú)法用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)]

1976年史蒂夫?羅斯提出了套利定價(jià)理論（APT）是均衡模型

金融工程是20世紀(jì)80年代中后期在西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起的一門(mén)新興學(xué)科，1998年美國(guó)金融學(xué)家費(fèi)納蒂首次給出了金融

工程的正式定義

2001.11中國(guó)證券分析師協(xié)會(huì)正式被接受成為國(guó)際注冊(cè)投資分析師組織（ACHA）的會(huì)員

各國(guó)投資聯(lián)合會(huì)國(guó)際協(xié)議會(huì)（ICIA）每年2次在世界各地召開(kāi)分析師國(guó)際大會(huì)。1998年協(xié)議會(huì)通過(guò)的《國(guó)際倫理綱領(lǐng)

職'也行為標(biāo)準(zhǔn)》（這是一個(gè)指導(dǎo)性的協(xié)議沒(méi)有強(qiáng)制性，可以作為名分析師協(xié)會(huì)在重新認(rèn)識(shí)自己的職'也行為倫理時(shí)參考）

我國(guó)的分析師行業(yè)自律組織一一中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專(zhuān)業(yè)委員會(huì)（SAAC）于2000.07.05在北京成立

2002.12.13證券業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)產(chǎn)協(xié)會(huì)內(nèi)議會(huì)機(jī)構(gòu)--------中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)（SAAC）成為協(xié)會(huì)設(shè)立的II

個(gè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)之?（原專(zhuān)業(yè)委員會(huì)工作轉(zhuǎn)移至新設(shè)立的分析師委員會(huì)）

執(zhí)業(yè)回避:A承銷(xiāo)有商或上市推薦人等執(zhí)業(yè)人員包括在證券公開(kāi)發(fā)行18個(gè)月內(nèi)調(diào)離的資咨詢執(zhí)業(yè)人員不得在公眾媒體

發(fā)布相關(guān)投資分析報(bào)告；B自營(yíng)，受托投資管理，財(cái)務(wù)顧問(wèn)和投資銀行等業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人員在離崗后的6個(gè)月不得從事

向公眾開(kāi)展證券投資咨詢'業(yè)務(wù)；C不得對(duì)有利害關(guān)系的證券走勢(shì)或投資的可行性做評(píng)價(jià)和建議

證券投資咨詢?nèi)藛T有權(quán)拒絕媒體對(duì)本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書(shū)面形式保存3年

會(huì)員制業(yè)務(wù)開(kāi)展的注冊(cè)資本為不低500萬(wàn)實(shí)收資本，每設(shè)一家分支機(jī)構(gòu)追加250萬(wàn)的實(shí)收資本。會(huì)員制機(jī)構(gòu)就對(duì)每筆

咨詢服務(wù)收入按10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。

證券投資分析（總結(jié)類(lèi)）

證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學(xué)性；2正確評(píng)估證券的投資價(jià)值；3降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)；4科學(xué)的

投資分析是成功的關(guān)鍵

有效市場(chǎng)的二個(gè)前提條件：1投資者必須有對(duì)信息加工分析并據(jù)此判斷價(jià)格變動(dòng)的能力：2影響證券價(jià)格的信息是自由

流動(dòng)的

第I類(lèi)資料（所有公開(kāi)可用的資料）第II類(lèi)資料（第I類(lèi)中已公開(kāi)的部分）第IH類(lèi)資料（第II類(lèi)中對(duì)證券市場(chǎng)歷史

數(shù)據(jù)分析得到的資料）

弱勢(shì)有效市場(chǎng)：價(jià)格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息

半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)：完全反映所有公開(kāi)信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報(bào)

強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)：價(jià)格及時(shí)充分反映所有相關(guān)信息包括公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息

信息來(lái)源：1政府部門(mén)（國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)財(cái)政部人民銀行發(fā)改委商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局國(guó)資委）2證交所3上市公

司4中介機(jī)構(gòu)5媒體

其他來(lái)源：1實(shí)地調(diào)研2專(zhuān)家訪談3市場(chǎng)調(diào)查4親戚朋友5內(nèi)幕信息

技術(shù)分析中的首要信息來(lái)源是證券交易所

上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關(guān)信息是投資者對(duì)其證券進(jìn)行價(jià)值判斷的最重要來(lái)源

我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念：1坐莊價(jià)值挖掘型2價(jià)值發(fā)現(xiàn)型3價(jià)值培養(yǎng)型

證券投資策略：保守穩(wěn)健型：1投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（國(guó)債國(guó)債回購(gòu)）；2低風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（企業(yè)債金融債可

轉(zhuǎn)換債）

穩(wěn)健成長(zhǎng)型：中風(fēng)險(xiǎn)中收益證券（穩(wěn)健型基金指數(shù)型基金分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股高利率低等級(jí)企業(yè)債）

積極成長(zhǎng)型：高風(fēng)險(xiǎn)高收益證券

分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)）

技術(shù)分析流派（以市場(chǎng)價(jià)格，成交量，價(jià)和量的變化時(shí)間等市場(chǎng)行為作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)）

心理分析流派（個(gè)體心理分析［基于人的生存欲望，人的權(quán)力欲望和人的存在價(jià)值欲望三大理論來(lái)

分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向思維理論］

學(xué)術(shù)分析流派（哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”，不以“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”為目標(biāo)）

投資分析的三要素：信息、方法、步驟

基本分析法主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，投資學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基本原理來(lái)分析的

證券組合分析法是根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及個(gè)人偏好確定最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法

證券組合分析法是以多元化投資來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：A先行性指標(biāo)（利率水平，貨幣供給，消費(fèi)者預(yù)期，主要生產(chǎn)資料價(jià)格，企業(yè)投資規(guī)模）

B同步性指標(biāo)（個(gè)人收入，企業(yè)工資支出，GDP,社會(huì)商品額）C滯后性指標(biāo)（失業(yè)率，庫(kù)存量，銀行

未收回貸款）

經(jīng)濟(jì)政策包括：1貨幣政策2財(cái)政政策3信貸政策4債務(wù)政策5稅收政策6利率與匯率政策7產(chǎn)業(yè)政策8

收入分配政策

公司分析的側(cè)重點(diǎn)：1公司的競(jìng)爭(zhēng)力2盈利能力3經(jīng)營(yíng)管理能力4發(fā)展?jié)摿?財(cái)務(wù)狀況6經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)7潛在風(fēng)

險(xiǎn)

證券組合的分析內(nèi)容主要包括：1馬柯威茨的均值方差模型2資本資產(chǎn)定價(jià)模型3特征線模型4因素模型5套

利定價(jià)模型

影響債券價(jià)值的外部因素：1基礎(chǔ)利率2市場(chǎng)利率3通貨膨脹4外匯匯率

當(dāng)前收益率=債券的年利息率

內(nèi)部到期收益率=貼現(xiàn)率

持有期收益率=年平均收益（當(dāng)期發(fā)生的利息收入和資本利得）

利率期限結(jié)構(gòu)理論：A市場(chǎng)預(yù)期理論B流動(dòng)性偏好理論C市場(chǎng)分割理論

影響期限結(jié)構(gòu)的三種因素：1對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期；2債券預(yù)期收益中存在的流動(dòng)性溢價(jià)；3市場(chǎng)效率低下或

者認(rèn)為長(zhǎng)期市場(chǎng)與短期市場(chǎng)之間流動(dòng)存在障礙

影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素：1公司凈資產(chǎn)2盈利水平3股利政策4股份分割5增資或減資6資產(chǎn)重組

外部因素：I宏觀經(jīng)濟(jì)因素（貨幣政策財(cái)政政策收入分配政策）2行業(yè)因素3市場(chǎng)因素

股票內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，在一定的假設(shè)條件下股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的

倒數(shù)

市凈率通常考察股票的內(nèi)在價(jià)值多為長(zhǎng)期投資者所重視，市盈率通常考察股票的供求狀況更為短期投資所關(guān)注

ETF或LOF潛在的投資價(jià)值表現(xiàn)在七個(gè)方面：1交易成本相對(duì)低廉；2交易手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便；3成交價(jià)格相對(duì)透明；4

交易效率想對(duì)較高；5具有理高的流動(dòng)性相對(duì)于普通開(kāi)放基金；6潛在的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)：7折溢價(jià)幅度相對(duì)■較小

影響期貨價(jià)格的主要因素是：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值

影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：1協(xié)定價(jià)與市場(chǎng)價(jià)2權(quán)利期間（剩余的時(shí)間）3利率4標(biāo)的物的波動(dòng)性5標(biāo)的資產(chǎn)

的收益（負(fù)相關(guān)）

可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值：1投資價(jià)值2轉(zhuǎn)換價(jià)值3理論價(jià)值4市場(chǎng)價(jià)值

可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格=轉(zhuǎn)換比例X轉(zhuǎn)換平價(jià)

可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比例X標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格

轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格一可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值一可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格

股本權(quán)證是由上市公司發(fā)行的行權(quán)會(huì)增加公司股份，所以對(duì)公司股本具有稀釋作用

宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法：總量分析法（主要是動(dòng)態(tài)分析也包含靜態(tài)分析）

結(jié)構(gòu)分析法（主要是靜態(tài)分析，對(duì)不同時(shí)期結(jié)構(gòu)分析則屬于動(dòng)態(tài)分析）

內(nèi)生產(chǎn)總值=消費(fèi)+投資+政府支出（包括購(gòu)買(mǎi)不包括轉(zhuǎn)移支付）+凈出口（出口--進(jìn)口）

GNP國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP包含本國(guó)公民在外國(guó)取得的收入，但不包含外國(guó)居民在國(guó)內(nèi)取得的收入）

通貨膨脹用三種指標(biāo)衡量：1零售物價(jià)指數(shù)CP12批發(fā)物價(jià)指數(shù)3國(guó)民生產(chǎn)總值GNP

通貨膨脹傳統(tǒng)解釋的原因有三種：1需求拉上的2成本推進(jìn)的3結(jié)構(gòu)性的

國(guó)際收支包括：經(jīng)常項(xiàng)目（貿(mào)易收支勞務(wù)收支單方面轉(zhuǎn)移）

資本項(xiàng)目（宜接投資政府和銀行的長(zhǎng)期借款企業(yè)信貸）

外商投資：直接投資（用現(xiàn)匯，實(shí)物，技術(shù)在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)辦獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)）

間接投資（對(duì)外借款。。。。。。。。。。。。。直接投資以外的各種利用外資形式）

M0流通中的現(xiàn)金

Ml狹義貨幣供應(yīng)量（M0+活期存款）

M2廣義貨幣供應(yīng)量（M1+定期存款+證券公司的客戶保證金）M2—Ml=準(zhǔn)貨幣

一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備包括：1外匯儲(chǔ)備2黃金儲(chǔ)備3特別提款權(quán)4國(guó)際貨幣組織的儲(chǔ)備頭寸（IMF）

財(cái)政收入包括：1各項(xiàng)稅收2專(zhuān)項(xiàng)收入3其他收入4國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼

宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響途徑：1企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益2居民收入水平3投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期4資金成本

通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：稅收效應(yīng)負(fù)債效應(yīng)存貨效應(yīng)波紋效應(yīng)

國(guó)債的功能：1國(guó)債可以調(diào)節(jié)國(guó)民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；2調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量

選擇性貨幣政策工具：直接信用控制（行政命令的方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行控制，手段包括：規(guī)定利率限額與

信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)）

間接信用指導(dǎo)（道義勸告窗口指導(dǎo)）

收入政策目標(biāo)包括：收入總量目標(biāo)（著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，處理積累和消費(fèi)）

收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)（處理各種收入的比例）

國(guó)際金融市場(chǎng)影響我國(guó)證券市場(chǎng)的途徑：1通過(guò)人民幣的匯率預(yù)期；2通過(guò)宏觀面和政策面間接影響

股票市場(chǎng)供給的決定因素：1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；2制度因素（主要是發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度）；3

市場(chǎng)因素；4上市公司質(zhì)量（最根本）

股票需求的因素：1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；2政策因素（A市場(chǎng)準(zhǔn)入B利率變動(dòng)C證券公司的增資拓寬D銀證合作的前景）;

3居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；4機(jī)構(gòu)投資者的壯大；5資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度（服務(wù)性開(kāi)放、投資性開(kāi)放）

融資融券對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：1助漲助跌；2證券交易容易被操縱；3對(duì)金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)一定的威脅

產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：規(guī)模性職業(yè)化社會(huì)功能

道-瓊斯指數(shù)分三類(lèi)：工業(yè)運(yùn)輸業(yè)公用事業(yè)

完全競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（農(nóng)產(chǎn)品）1生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)；2產(chǎn)品同質(zhì)無(wú)差別：3市場(chǎng)決定價(jià)格，企業(yè)只能接

受價(jià)格；4盈利由產(chǎn)品需求決定；5生產(chǎn)者自由進(jìn)退；6市場(chǎng)信息對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方都暢通

壟斷競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（制成品紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品）1生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動(dòng)；2產(chǎn)品同種但不同質(zhì)；3對(duì)產(chǎn)品的價(jià)

格有一定的控制力

寡頭壟斷特點(diǎn)：（鋼鐵汽車(chē)石油）1初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進(jìn)入；2大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益；3對(duì)產(chǎn)

品價(jià)格有壟斷能力

完全壟斷特點(diǎn)：（發(fā)電廠煤氣公司自來(lái)水公司郵電通信稀有金屬礦開(kāi)采）1市場(chǎng)被獨(dú)家企業(yè)所控制；2產(chǎn)品沒(méi)有

或缺少相近的替代品；3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量；4自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束

行業(yè)分三類(lèi)：增長(zhǎng)型行業(yè)（計(jì)算機(jī)復(fù)印機(jī)）

周期性行業(yè)（耐用消費(fèi)品需求收入彈性較高的行業(yè)）

防守型行業(yè)（食品公用事業(yè)）

行業(yè)生命周期：幼稚期（高風(fēng)險(xiǎn)低收益）適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者（太陽(yáng)能）

成長(zhǎng)期（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合投資，但破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高（電子信息）

成熟期（穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合收益型投資者（石油冶煉）

衰退期分為自然衰退和偶然衰退（鋼鐵紡織業(yè)煤炭開(kāi)采自行車(chē)鐘表）行業(yè)成熟表現(xiàn)為：1技術(shù)

成熟2產(chǎn)品成熟3工藝成熟4產(chǎn)業(yè)組織成熟

成熟期的特點(diǎn)：1規(guī)?？涨?，地位顯赫，產(chǎn)品普及；2行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，需求趨于飽合，買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn)；3構(gòu)成

支柱產(chǎn)業(yè)地位；4從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變

行業(yè)的興衰受到：1技術(shù)進(jìn)步2產(chǎn)業(yè)政策3產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新4社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化影響

產(chǎn)業(yè)政策包括：1產(chǎn)業(yè)組織政策（核心）2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（核心）3產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策4產(chǎn)業(yè)布局政策

產(chǎn)業(yè)組織政策的主要核心是：反對(duì)壟斷，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范大企業(yè)，扶持中小企業(yè)

產(chǎn)業(yè)組織政策包括：1市場(chǎng)秩序政策2產(chǎn)業(yè)合理政策3產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策

產(chǎn)為布局政策的原則：1經(jīng)濟(jì)性2合理性3協(xié)調(diào)性4平衡性

1890年《謝爾曼反壟斷法》保護(hù)貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制和壟斷

1914年《克雷頓反壟斷法》限制一家公司持有其他公司股票減弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

1936年《羅賓遜?帕特曼法》規(guī)定了價(jià)格歧視是非法的

經(jīng)濟(jì)全球化主要表現(xiàn)在：1生產(chǎn)活動(dòng)的全球化；2WTO的誕生；3金融日益融合一起；4投資活動(dòng)遍及全球：5跨國(guó)

公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)

行業(yè)分析的方法：1歷史資料研究法2調(diào)查研究法3歸納與演繹法4比較研究法5數(shù)理統(tǒng)計(jì)法（相關(guān)分析、一

元線性回歸、時(shí)間數(shù)列）

公司的基本分析：1公司行業(yè)地位分析2公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析3公司產(chǎn)品分析4公司經(jīng)營(yíng)能力分析5公司盈利能

力和成長(zhǎng)性分析

區(qū)位分析包括：I區(qū)位內(nèi)自然條件與基礎(chǔ)條件2區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策3區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色

公司產(chǎn)品分析：1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力（成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)）2產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率3產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略（創(chuàng)造

市場(chǎng)、聯(lián)合市場(chǎng)、鞏固市場(chǎng)）

公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析：1公司的規(guī)模擴(kuò)張是由供給推動(dòng)還是市場(chǎng)需求拉動(dòng)，是產(chǎn)品創(chuàng)造市場(chǎng)還是滿足市

場(chǎng)，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是其它生產(chǎn)要素；2縱向比較公司的數(shù)據(jù)把握公司發(fā)展趨勢(shì)是加速發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不

前；3橫向行業(yè)內(nèi)比較了解行業(yè)內(nèi)地位；4預(yù)測(cè)主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司的未來(lái)市場(chǎng)份額；5分析公司的財(cái)務(wù)狀況及

投資和籌資能力

公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表：1資產(chǎn)負(fù)債表（靜態(tài)的）2利潤(rùn)表（損益表）3現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表主要分為：1投資活動(dòng)2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)3籌資活動(dòng)

財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法有二種：1比較分析法2因素分析法

變現(xiàn)能力分析（短期償債能力）：1流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

2速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)一存貨/流動(dòng)負(fù)債（酸性測(cè)試比率）

3營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)運(yùn)能力分析：存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨（次）

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨x360/銷(xiāo)售成本

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均就收賬款（次）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天）

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均資產(chǎn)總額

長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X100%

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益X100%

有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值X100%

已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期債負(fù)/流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債＜1（長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金）

盈利能力分析：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入X100%

銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本/銷(xiāo)售收入X100%

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額X100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)X100%

投資收益分析：每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外的普通股總數(shù)

市盈率=每股市價(jià)/每股收益（倍）

股利支付率=每股股利/每股收益X100%

股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)X100%

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股數(shù)（理論上股票的最低價(jià)值）

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)（倍）

現(xiàn)金流量分析：

（流動(dòng)性分析）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額

（獲取現(xiàn)金能力分析）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/銷(xiāo)售收入

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)

（財(cái)務(wù)彈性分析：利用投資機(jī)會(huì)的能力）

現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利

營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金＞1

EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）=NOPAT一資本x資本成本率

MVA（市場(chǎng)增加值）=市值一資本

擴(kuò)張型公司重組：1購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)2收購(gòu)公司3收購(gòu)股份4合資組建公司5公司合并（吸收合并，新設(shè)合并）

調(diào)整型公司重組：1股權(quán)置換2股權(quán)資產(chǎn)置換3資產(chǎn)置換4資產(chǎn)出售剝離5公司分立6資產(chǎn)配負(fù)債剝離

控制權(quán)變更重組：1股權(quán)無(wú)償劃撥2股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓3公司股權(quán)托管和公司托管4表決權(quán)信托5股份回購(gòu)6交叉

控股

區(qū)分報(bào)表性重組和實(shí)質(zhì)性重組的關(guān)鍵是看有沒(méi)有進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換或合并

實(shí)質(zhì)性重組一般要將被并購(gòu)企業(yè)的50%以上資產(chǎn)與并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行置換或合并

折現(xiàn)率是將有限期的預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率

本金化率是將未來(lái)永續(xù)性預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率

關(guān)聯(lián)交易：1關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)2資產(chǎn)租賃3擔(dān)保托管經(jīng)營(yíng)4關(guān)聯(lián)方共同投資

關(guān)聯(lián)交易的主要作用：1降低交易成本2促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通3提供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)4有利于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)

的最大化

技術(shù)分析是應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法探索出一些典型變化規(guī)律的四要素：價(jià)，量，時(shí)，空

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——道氏理論（主要原理：1市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以反映市場(chǎng)大部分行為，收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格；

2市場(chǎng)波動(dòng)具有趨勢(shì)性；3主要趨勢(shì)有三個(gè)階段一一累積期一上漲期一累積期；4二種平均價(jià)格指數(shù)必須相互確認(rèn)；5

趨勢(shì)必須要交易量的確認(rèn)；6趨勢(shì)形成后將持續(xù)）

技術(shù)分析分為五大類(lèi)：1指標(biāo)類(lèi)2切線類(lèi)3形態(tài)類(lèi)4K線類(lèi)5波浪類(lèi)

證券市場(chǎng)主要有三種人：1多頭2空頭3旁觀者（持股者和持幣者）

反轉(zhuǎn)突破形態(tài)：1頭肩形態(tài)（頭肩頂、頭肩底、復(fù)合頭肩形態(tài)）；2雙重頂和雙重底形態(tài)；3三重頂（底）形態(tài)；4圓弧

形態(tài)；5喇叭形（多出現(xiàn)在頂部）；6V形反轉(zhuǎn)（失控形態(tài)）

持續(xù)整理形態(tài)：1三角形（對(duì)稱(chēng)三角形、上升三角形、下降三角形）；2矩形；3旗形（時(shí)間不能太長(zhǎng)應(yīng)短于3周）；4

楔形

波浪理論全稱(chēng)是“艾略特波浪理論”直到20世紀(jì)70年代由柯林斯（是此人整理出來(lái)的）的專(zhuān)著《WaveTheory》出版

后波浪理論才正式確立

波浪理論考慮的三個(gè)因素：1形態(tài)（最重要，波浪理論賴以生存的基礎(chǔ)）；2相對(duì)■位置比例：3時(shí)間長(zhǎng)短

葛蘭碧九大法則：

1價(jià)格隨量增遞增，股價(jià)繼續(xù)上升；

2突破前一波的高峰創(chuàng)新高繼續(xù)上揚(yáng)，但此時(shí)的量沒(méi)有突破存在股價(jià)潛在的反轉(zhuǎn)信號(hào)；

3股價(jià)隨成交量的遞減而回升，量跟不上存在潛在反轉(zhuǎn)信號(hào)；

4股價(jià)隨成交量的緩慢遞增而逐漸上升，隨后走勢(shì)突然垂直的噴發(fā)行情；

5股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升；

6在一波長(zhǎng)期下跌形成的谷底后股價(jià)回升，成交量并沒(méi)有隨股價(jià)而上升，股價(jià)乏力再度跌落谷底附近當(dāng)?shù)诙鹊某山?/p>

量低于第一谷底時(shí)股價(jià)將要上升；

7股價(jià)往下跌的落相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間后市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，此時(shí)成交量放大股價(jià)大幅度下跌，創(chuàng)出新低；

8股價(jià)下跌，向下突破股價(jià)形態(tài)，趨勢(shì)線出現(xiàn)了大成交量明確表示出了下跌趨勢(shì)；

9當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)上漲數(shù)月后出現(xiàn)成交量放大滯脹此是下跌的先兆，但股價(jià)并不一定必然下跌。股價(jià)連續(xù)下跌之后在低位

出現(xiàn)大成交量股價(jià)卻沒(méi)有進(jìn)一步下跌此時(shí)表示進(jìn)貨通常是上漲的前兆。

漲停板制度下的量?jī)r(jià)分析：1漲停量小繼續(xù)上揚(yáng)，跌停量小繼續(xù)下跌；2漲停（跌停）打開(kāi)次數(shù)越多，時(shí)間越久成交

量越大下跌（上升）可能性越大；3漲停（跌停）關(guān)門(mén)越早次日漲勢(shì)（跌勢(shì)）可能性越大：4封住漲跌停板的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)數(shù)

量越大說(shuō)明后續(xù)漲跌幅也越大

技術(shù)分析的主要理論：1K線理論2切線理論3形態(tài)理論4波浪理論5量?jī)r(jià)關(guān)系理論6其他理論（隨機(jī)漫步理

論、循環(huán)周期理論、相反理論）

技術(shù)指標(biāo)分為：1趨勢(shì)指型指標(biāo)（MA,MACD）

2超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)（WMS,KDJ,RSI,B1AS）

3人氣指標(biāo)（PSY,OBV）

4大勢(shì)型指標(biāo)（ADL,ADR,OBOS）

MA的特點(diǎn)：I追蹤趨勢(shì)2滯后性3穩(wěn)定性4助漲助跌性5支撐和壓力線特性

MACD由正負(fù)差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部份組成，DIF是核心，DEA是輔助

WMS=最高價(jià)-收盤(pán)價(jià)/最高價(jià)-最低價(jià)x100

未成熟隨機(jī)值RSV=收盤(pán)價(jià)-最低價(jià)/最高價(jià)-最低價(jià)

在反映股市價(jià)格變化時(shí)，WMS最快，K值其次，D值最慢

RSI=N日股價(jià)向上波動(dòng)值/N日向上波動(dòng)值+N日向下波動(dòng)值X100（參考標(biāo)準(zhǔn)是每日的收盤(pán)價(jià)）

13從5=收盤(pán)價(jià)-MA移動(dòng)平均數(shù)/MA移動(dòng)平均數(shù)（原理：股價(jià)與MA偏離太遠(yuǎn)都會(huì)向平均線回歸）

PSY=上漲天數(shù)/總天數(shù)x100

ADL騰落指數(shù)=昨天ADL+股票上漲家數(shù)-下跌家數(shù)（用于多頭市場(chǎng)比空頭市場(chǎng)效果好）

ADR漲跌比指標(biāo)=N日匕張家數(shù)之和/N日下跌家數(shù)之和

OBOS超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)=N日上漲家數(shù)總和-N日下跌家數(shù)總和（多空平衡位置為0）

證券組合是指投資者持有各種有價(jià)證券的總稱(chēng)，包括債券，股票，存款單。

1避稅型證券組合（市政債券）；2收入型證券組合（附息債券、優(yōu)先股、一些避稅債券）；3增長(zhǎng)型證券組合（很少分

紅的普通股）；4收入和增長(zhǎng)混合型（收入型和增長(zhǎng)型證券達(dá)到均衡）；5貨幣市場(chǎng)型證券組合（國(guó)庫(kù)券、高信用商業(yè)票

據(jù)）；6國(guó)際型證券組合（海外不同國(guó)家）；7指數(shù)化型證券組合（信奉有效市場(chǎng)理論、模擬某些指市場(chǎng)指數(shù)）

證券組合的管理步驟：1確定投資政策（包括投資目標(biāo)，投資規(guī)模，投資對(duì)象及投資策略和措施）；2進(jìn)行投資分析；

3構(gòu)建證券投資組合（需要注意個(gè)別證券的選擇，投資時(shí)機(jī)的選擇，多元化）；4組合的修正；5投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

Er=收益率x概率

NI=1（數(shù)學(xué)中期望收益率公式）

方差tnr=E[ri-E（r）]2pi

代表可能收益率pi

代表可能收益率發(fā)生的概率

證券組合的可行域：完全正相關(guān)（pAB=l）：組合線是直線

完全負(fù)相關(guān)（pAB=-l）：組合線是折線

不相關(guān)時(shí)（pAB=0）：組合線是條雙曲線

不允許賣(mài)空的情況下三種以上證券組合是一個(gè)有限區(qū)域，允許賣(mài)空是一個(gè)包含該有限域的無(wú)限區(qū)域

無(wú)差異曲線的特點(diǎn)：1無(wú)差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線；2每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線互不相交；3同一條無(wú)差異

曲線上的組合帶給投資者的滿意程度是相同的；4不同無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度是不同的5無(wú)差

異曲線的位置越高，其帶來(lái)的滿意程度越高；6無(wú)差異曲線向上彎曲的