財務(wù)管理-負(fù)債籌資

負(fù)債籌資企業(yè)--發(fā)行債券或銀行貸款等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負(fù)債資金,這種籌集資金的方式就是負(fù)債籌資。負(fù)債籌資不同于權(quán)益籌資，企業(yè)采用權(quán)益籌資方式籌集來的資金可以長期地、無償?shù)貧w企業(yè)使用；而負(fù)債籌資籌集來的資金是借入性的資金，到期要按時還本付息或定期支付租金。從償債風(fēng)險的角度來看，負(fù)債籌資的風(fēng)險較權(quán)益性風(fēng)險大，企業(yè)可能因不能按期償債而被債權(quán)人接管或被宣告破產(chǎn)。5/19/20241

外部融資負(fù)債融資短期負(fù)債商業(yè)信用商業(yè)票據(jù)銀行短期借款其他短期融資長期負(fù)債長期借款發(fā)行債券權(quán)益融資發(fā)行股票內(nèi)部融資留存利潤盈余公積法定盈余公積任意盈余公積公益金未分配利潤折舊職工持股5/19/20242第五章短期負(fù)債商業(yè)信用商業(yè)票據(jù)銀行短期借款思考與練習(xí)

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短期負(fù)債籌資概述項目優(yōu)點(diǎn)籌資靈活、及時

籌資資本相對較低

有較大的籌資彈性

缺點(diǎn)風(fēng)險較高5/19/20244第一節(jié)商業(yè)信用籌資商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的主要表現(xiàn)形式

形式內(nèi)容賒購商品最為典型的信用形式，構(gòu)成企業(yè)一項重要的短期資金來源。

預(yù)收貨款指企業(yè)預(yù)先向購貨方收取一部分貨款或全部貨款，而商品在一定時期后交付，這實質(zhì)上相當(dāng)于企業(yè)向購貨方借入了一筆資金。

是指企業(yè)以賒銷方式向買方銷售商品時提供的信用?；蛘f是企業(yè)以賒帳方式向賣方購買商品是形成的負(fù)債。5/19/20245商業(yè)信用的具體形式應(yīng)付帳款

應(yīng)付票據(jù)預(yù)收帳款應(yīng)付帳款有付款期限、現(xiàn)金折扣等信用條件應(yīng)付帳款有免費(fèi)信用

代價信用

展期信用

5/19/20246商業(yè)信用政策“net30”“2/10,net30”放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比

1—折扣百分比×

360

信用期—折扣期5/19/20247項目內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)伴隨商品交易而自然產(chǎn)生，不需為此特別辦理手續(xù)，使用比較方便。與銀行借款籌資相比，限制條件少，選擇余地大。如果沒有或未放棄現(xiàn)金折扣，則企業(yè)使用商業(yè)信用籌資并不發(fā)生籌資成本。

缺點(diǎn)商業(yè)信用籌資期限較短。對賒購商品引起的應(yīng)付帳款，如果放棄現(xiàn)金折扣，必須負(fù)擔(dān)較高的機(jī)會成本。

商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)5/19/20248

商業(yè)票據(jù)籌資

商業(yè)票據(jù)又稱商業(yè)本票，是指企業(yè)之間根據(jù)購銷合同和雙方達(dá)成的延期付款協(xié)議，由收款人或付款人開出，規(guī)定付款人到期向收款人或持票人無條件付款的票據(jù)。商業(yè)匯票按承兌人的不同，

商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票

5/19/20249項目內(nèi)容商業(yè)承兌匯票

由收款企業(yè)簽發(fā)，經(jīng)付款企業(yè)承兌，或由付款企業(yè)簽發(fā)并承兌的匯票。

銀行承兌匯票

由收款或付款企業(yè)簽發(fā)、由付款企業(yè)向其開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的匯票。

5/19/202410第三節(jié)短期銀行借款籌資銀行短期借款的信用條件銀行短期借款的擔(dān)保品銀行短期借款的利率及利息的支付

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銀行短期借款的種類短期銀行借款有無擔(dān)保無擔(dān)保借款擔(dān)保借款償還方式一次性償還分期償還利息支付收款法借款貼現(xiàn)法借加息法借款目的與用途生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款商品周轉(zhuǎn)借款臨時借款結(jié)算借款特種借款5/19/202412

銀行短期借款的信用條件

按國際慣例，銀行發(fā)放無擔(dān)保貸款往往帶有一些信用條件，常見的有：信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額清償借款5/19/202413銀行短期借款的擔(dān)保品

短期銀行借款的擔(dān)保品主要是應(yīng)收帳款和存貨，銀行發(fā)放抵押貸款的數(shù)額決定于抵押品的帳面價值、變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險偏好，一般為抵押品帳面價值地30%-90%。抵押貸款對于銀行而言是一種風(fēng)險投資且管理上較為困難，抵押貸款利率一般高于信用貸款利率。5/19/202414銀行短期借款的利率及利息的支付

借款利率優(yōu)惠利率（最惠利率）浮動利率非優(yōu)惠利率借款利息支付簡單利率（收款法）、貼現(xiàn)利率

附加利率（加息法）

5/19/202415核心概念

商業(yè)信用短期銀行借貸商業(yè)票據(jù)5/19/202416思考與練習(xí)：短期融資優(yōu)缺點(diǎn)是什么？銀行短期借貸的成本如何計算？5/19/202417案例A公司經(jīng)常向B公司購買原材料，B公司開出的付款條件為“2/10，n/30”.某天，A公司的財務(wù)經(jīng)理查閱公司關(guān)于此項業(yè)務(wù)的會計帳目，驚訝的發(fā)現(xiàn)，會計人員對此項交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付款項。當(dāng)財務(wù)經(jīng)理詢問記帳的會計人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時，負(fù)債該項交易的會計不假思索地回答說：”這筆交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本為12%，因此根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣?！搬槍ι厦娴膬?nèi)容回答下面的問題：5/19/202418（1）會計人員在財務(wù)概念上混肴了什么？（2）

喪失現(xiàn)金折扣的實際成本有多大？（3）如果A公司無法獲得銀行借款，而被迫使用商業(yè)信用資金，（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財務(wù)經(jīng)理提出何種建議？5/19/202419第六章負(fù)債籌資（長期）債券籌資長期借款籌資思考與練習(xí)5/19/202420第一節(jié)債券籌資一、債券的種類二、債券的發(fā)行價格三、票面利率一般影響因素四、債券發(fā)行時機(jī)五、債券信用評級5/19/202421一、債券的種類類別內(nèi)容按是否記有持券人的姓名或名稱分記名債券記載持券人的姓名或名稱的為記名債券無記名債券不記載持券人的姓名或名稱的為無記名債券按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分可轉(zhuǎn)換債券能轉(zhuǎn)換為公司股票的公司債券不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為公司股票的公司債券（利率一般低于可轉(zhuǎn)換債券）5/19/202422

按國際通行做法，公司債券還有另外一些分類：名稱內(nèi)容擔(dān)保債券指公司以某類財產(chǎn)為發(fā)行擔(dān)保的債券，據(jù)擔(dān)保財產(chǎn)不同，又分為：抵押債券：擔(dān)保財產(chǎn)一般是以不動產(chǎn)及其他實際資產(chǎn)。抵押信托債券：以實際資產(chǎn)外的證券類資產(chǎn)做擔(dān)保，如子公司股票等。設(shè)備信托債券：為購買大型設(shè)備而發(fā)行，借款人只有在償還債務(wù)后，才能取得設(shè)備的所有權(quán)。

無擔(dān)保債券沒有特定資產(chǎn)做擔(dān)保，只憑發(fā)行人的總體信用，信用良好的公司才可以發(fā)行此類債券，利率通常高于擔(dān)保債券。

收益?zhèn)癁樘囟椖咳谫Y發(fā)行的債券，投資者承擔(dān)風(fēng)險較大，收益也相當(dāng)高。

浮動利率債券利率可以定期調(diào)整，如3個月或6個月調(diào)整一次。5/19/202423二、債券的發(fā)行價格種類含義發(fā)行價格調(diào)整平價以債券的票面金額為發(fā)行價格當(dāng)票面利率與市場利率一致時，平價發(fā)行。溢價以高出債券的票面金額為發(fā)行價格當(dāng)票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行。折價以低于債券的票面金額為發(fā)行價格當(dāng)票面利率低于市場利率時，折價發(fā)行。5/19/202424市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。三、票面利率一般受以下幾個因素決定:政府的限制（如普通債券的票面利率不能高于同期銀行存款利率的40%）；債券的期限（期限越長，利率越高，票面利率越高）；發(fā)行公司的信用級別（信用越差，票面利率越高）；付息頻率（付息頻率越快，票面利率可以適當(dāng)降低。）5/19/202425例：華興公司欲發(fā)行面值為1000元的，票面利率為10%，期限為5年的債券。

（1）當(dāng)市場利率為10%時P1=1000×0.6209+100×3.7908=1000(元)（平價)（2）當(dāng)市場利率為5%時P2=1000×0.7835+100×4.3295=1217(元)（溢價）

（3）當(dāng)市場利率為15%時P3=1000×0.4972+100×3.3522=823(元)（折價）5/19/202426四、債券發(fā)行時機(jī)

公司負(fù)債率預(yù)測收效好預(yù)測物價上升5/19/202427標(biāo)準(zhǔn)等級穆迪AaaAaABaaBaBCaaCaC最高級高級中高級中級中下級投機(jī)級高度投機(jī)最低級標(biāo)準(zhǔn)普爾AAAAAABBBBBBCCCCCCD最高級高級中高級中級中下級投機(jī)級高度投機(jī)無收入破產(chǎn)五、債券信用級別5/19/202428第二節(jié)長期借款籌資一、長期借款定義二、長期借款特征三、長期借款籌資的評價四、長期借款償還5/19/202429一、長期借款是指企業(yè)從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的償還期限在一年以上的借款。長期借款是企業(yè)籌集長期負(fù)債資金的主要方式之一。二、長期借款籌資的特征償還性有償性計劃性約束性5/19/202430長期借款特征

特征內(nèi)容還款期限一以上、五年以下、十年以上償還方式分期償還本息（各期等額、變額）包括定期支付利息、到期一次性償還本金；平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下大額部分。提供抵押品股票、公司債等有價證券，房屋、建筑物和機(jī)器設(shè)備等不動產(chǎn)。借款利率固定利率、變動利率（分期調(diào)整利率、浮動利率）編制計劃編制“還款計劃表”確保還款順利進(jìn)行限制條款一般性限制條款、例行性限制條款、特殊性限制條款5/19/202431限制條款內(nèi)容一般性限制條款營運(yùn)資本的限制、現(xiàn)金支付限制、資本支出規(guī)模的限制、長期負(fù)債的限制例行性限制條款定期提供財務(wù)報告、及時支付到期債務(wù)和稅金、不得以資產(chǎn)作為其他承諾擔(dān)保和抵押、不得在正常的情況下出售較多資產(chǎn)、補(bǔ)償性余額的要求。特殊性限制條款是在個別借款合同中特別規(guī)定的條款。5/19/202432項目優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資靈活性大籌資成本較低再加上具有杠桿作用缺點(diǎn)籌資風(fēng)險較高限制條件較多籌資數(shù)量有限

三、長期借款籌資的評價5/19/202433

四、長期借款償還

企業(yè)償還貸款方式復(fù)利計息，到期一次還本付息單利分期付息，到期一次還本完全分期等額償還部分分期等額償還例：某公司向銀行貸款100萬元，期限5年，年利率10%，銀行要求該企業(yè)按償還方式編制償還計劃。5/19/202434復(fù)利計息，到期一次還本付息；單位：萬元到期應(yīng)償還本金=1000000（F/P,I,5）=1000000×1.611=1611000(元)年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161．161．1100

0合計161．161．1100——5/19/202435年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————10011010——10021010——10031010——10041010——100511010100

0合計15050100——每期應(yīng)償還利息=1000000×10%=100000(元)單利分期付息，到期一次還本；單位：萬元5/19/202436年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————1263800100000163800836200226380083600180200656000326380065600198200457800426380045800218000239800526380024000239800

0合計31900——完全分期等額償還（本息等額）單位：元每期償還的等額本息=1000000/（F/A,I,5）=1000000/3.7908=263796.56(元)5/19/202437完全分期等額償還（本金等額）單位：元年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————1300000100000200000800000228000080000200000600000326000060000200000400000424000040000200000200000522000020000200000

0合計300000——每期償還的等額本息=1000000/5=2000005/19/202438年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————5000001131900500008190021319004180090100328000313190032800