美國地產(chǎn)行業(yè)2024年3月跟蹤：二手房延續(xù)補庫趨勢新房單戶住宅開工放緩

? 二手房市場：33月二手房庫存量同環(huán)比均明顯提升：截至2024年3月，美國二手房庫存量為11120235圖、美國二手房庫存量 圖、美國二手房庫存同比及環(huán)比 資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，

資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，3月美國二手房新增掛牌量達2023年7月以來新高：2024年3月，美國二手房新39.620237新高。圖、二手房新增掛牌量 圖、美國二手房新增牌量同比及環(huán)比 資料來源：FederalReserveEconomicData，

資料來源：FederalReserveEconomicData，3月二手房銷量轉(zhuǎn)跌：2024年3月美國二手房銷量季調(diào)折年數(shù)為419萬套，同比4.3%，2圖、美國二手房銷量調(diào)折年數(shù) 圖10、美國二手房銷量季調(diào)折年數(shù)同比及比 資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，

資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，二手房售價中位數(shù)保持高位同比增長趨勢：2024年3月美國二手價格中位數(shù)為39.35/4.8%2.5%202379圖、二手房售價中位數(shù) 圖12、美國二手房售價位數(shù)同比及環(huán)比 資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，

資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，從Zillow平臺數(shù)據(jù)來看，部分賣家掛牌價格開始松動：2024年3月，Zillow平臺1/55350202332圖13、美國二手房庫存去化周期中位數(shù)資料來源：FederalReserveEconomicData，? 2月放緩20243（）47.710.2%20243美國新房待售庫存可供銷售月數(shù)（季調(diào)）約8.3個月，環(huán)比略降。圖14、美國新房待售庫套數(shù)季調(diào) 圖15、美國新房待售庫存可供銷售月數(shù)季調(diào)資料來源：，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，美國商務(wù)部普查局，新房銷售占比達到20082009-201610%2017-202210~13%。因高利率環(huán)境下二手房供應(yīng)量緊縮，2023年新房銷售占比提升至14%，達到2008年以來的歷史高位。351，2023850圖16、美國住房市場指數(shù) 圖17、美國新房與成屋售占比資料來源：，NAHB， 資料來源：，美國商務(wù)普查局，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，新房和二手房中位數(shù)售價的價差略增至9.5%：2023202320092024343.07/2023972圖18、美國新房與二手價格中位數(shù) 圖19、美國新房和二手價格中位數(shù)價差幅度資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，美國商務(wù)部普查局，二手房市場待售庫存占比達到歷史低位水平，部分購房需求轉(zhuǎn)向新房市場：由于美國利率環(huán)境處于歷史高位水平，居民換房成本提升，二手房庫存位于歷史低位水平。截至2024年3月，美國二手房和新房待售庫存分別占比70%和30%。圖20、美國二手房和新待售庫存結(jié)構(gòu) 圖21、美國新房、二手庫存同比資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會，美國商務(wù)部普查局，新房銷售連續(xù)12個月同比正增長：2024年3月，新房銷售季調(diào)折年數(shù)為69.3萬8.3%8.8%2023412圖22、美國新房銷售季調(diào)折年數(shù) 圖23、美國新房銷售季調(diào)折年數(shù)同比及環(huán)比 資料來源：，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，美國商務(wù)部普查局，2018年以來新高：2012-20231721.91468.4253.5萬套。自2018年起，累計新增家庭數(shù)量和累計新開工數(shù)量之間存在明顯供給缺口，2023圖24、2012-2023年期間累計新增家庭數(shù)量大于累計新開工資料來源：，美國商務(wù)部普查局，3204年346.94.3%145.84.7%97.3132.114.7%4.3%102.2萬21.2%12.4%圖25、美國新房竣工量調(diào)折年數(shù) 圖26、美國新房竣工量調(diào)折年數(shù)同比及環(huán)比資料來源：，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，美國商務(wù)部普查局，圖27、美國單戶住宅新工季調(diào)折年數(shù) 圖28、美國單戶住宅新工季調(diào)折年數(shù)同比環(huán)比資料來源：，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，美國商務(wù)部普查局，圖29、美國單戶住宅許季調(diào)折年數(shù) 圖30、美國單戶住宅許可季調(diào)折年數(shù)同比及比 資料來源：，美國商務(wù)部普查局，

資料來源：，美國商務(wù)部普查局，我們的觀點：5月3日，美國公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期且失業(yè)率環(huán)比提升，令市場對美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期升溫。我們認(rèn)為在當(dāng)前供不應(yīng)求的市場格局下，若利率松動下跌，被抑制的購房需求將被釋放，對于新房、二手房市場均有積極作用，尤其對于新房開發(fā)商可以降低利率優(yōu)惠力度，有望獲取更多的利潤空間。風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息進度不及預(yù)期，美國房價降幅超預(yù)期。分析師聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本間接收到任何形式的補償。投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)類別投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)類別評級說明（12（以滬深300500基準(zhǔn)。股票評級買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15增持期關(guān)券場表指幅在5～15之間中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5～5之間減持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5無評級由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)中性相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平回避相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露本公司在知曉的范圍內(nèi)履行信息披露義務(wù)。客戶可登錄內(nèi)幕交易防控欄內(nèi)查詢靜默期安排和關(guān)聯(lián)公司持股情況。有關(guān)財務(wù)權(quán)益及商務(wù)關(guān)系的披露興證國際證券有限公司及/JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都經(jīng)開資產(chǎn)管理有限公司、義烏市國有資本運營有限公司、ChouzhouInternationalInvestmentLtd、桐廬新城發(fā)展投資有限公司、寶應(yīng)縣開發(fā)投資有限公司、中泰證券、中泰金融國際有限公司、中泰國際財務(wù)英屬維爾京群島有限公司、杭州上城區(qū)城市建設(shè)投資集團有限公司、安慶盛唐投資控股集團有限公司、巨星傳奇集團有限公司、湖州市城市投資發(fā)展集團有限公司、如皋市經(jīng)濟貿(mào)易開發(fā)有限公司、重慶大足實業(yè)發(fā)展集團有限公司、江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司、中國信達(香港)控股有限公司、ChinaCinda2020IManagementLtd、成都銀行股份有限公司、成都新津城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司、滁州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)總公司、珠海華發(fā)集團有限公司、華發(fā)投控2022年第一期有限公司、海鹽縣國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、海鹽海濱有限公司、平安國際融資租賃有限公司、湖北農(nóng)谷實業(yè)集團有限責(zé)任公司、湖州經(jīng)開投資發(fā)展集團有限公司、環(huán)太湖國際投資有限公司、泰安市城市發(fā)展投資有限公司、TaishanCityInvestmentCo.,Ltd、益陽市赫山區(qū)發(fā)展集團有限公司、佛山市高明建設(shè)投資集團有限公司、重慶巴洲文化旅游產(chǎn)業(yè)集團有限公司、高密市交運天然氣有限公司、上海中南金石企業(yè)管理有限公司、淮北綠金產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司、廈門國貿(mào)控股集團有限公司、國貿(mào)控股（香港）投資有限公司、中國國新控股有限責(zé)任公司、國晶資本(BVI)有限公司、中原資產(chǎn)管理有限公司、中原大禹國際(BVI)有限公司、南京溧水經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)集團有限公司、溧源國際有限公司、多想云控股有限公司、成都中法生態(tài)園投資發(fā)展有限公司、桐廬縣國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司、潤歌互動有限公司、政金金融國際（BVI）有限公司、濟南市中財金投資集團有限公司、百德醫(yī)療投資控股有限公司、江蘇省溧陽高新區(qū)控股集團有限公司、江蘇中關(guān)村控股集團（國際）有限公司、連云港港口集團、山海（香港）國際投資有限公司、漳州圓山發(fā)展有限公司、鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團有限公司、HigherKeyManagementLimited、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司、淮安市交通控股集團有限公司、恒源國際發(fā)展有限公司、建發(fā)國際集團、四海國際投資有限公司、商丘市發(fā)展投資集團有限公司、江蘇瑞科生物技術(shù)股份有限公司、青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司、交運燃氣有限公司、中南高科產(chǎn)業(yè)集團有限公司、中國景大教育集團控股有限公司、福建省藍深環(huán)保技術(shù)股份有限公司、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、重慶市萬盛工業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司、ZhejiangBoxinBVICoLtd.、湖北光谷東國有資本投資運營集團有限公司、湖北新銅都城市投資發(fā)展集團有限公司、廈門國際投資有限公司、無錫市太湖新城資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、江蘇句容投資集團有限公司、漳州市九龍江集團有限公司、YiBrightInternationalLimited、臨沂城市建設(shè)投資集團有限公司、云南省能源投資集團有限公司、YunnanEnergyInvestmentOverseasFinanceCompanyLimited、杭州錢塘新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司、烏魯木齊高新投資發(fā)展集團有限公司、CMSInternationalGemstoneLimited、國際有限公司、中國、臺州市城市建設(shè)投資發(fā)展集團有限公司、合肥市產(chǎn)業(yè)投資控股（集團）有限公司、XianJinIndustryInvestmentCompanyLimited、SDOEDevelopmentICompanyLimited、山東海洋集團有限公司、孝感市高創(chuàng)投資有限公司、武漢葛化集團有限公司、杭州上城區(qū)城市建設(shè)綜合開發(fā)有限公司、ZhejiangBaronBVICoLtd、江蘇華靖資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、常德市城市建設(shè)投資集團有限公司、上饒市城市建設(shè)投資開發(fā)集團有限公司、深圳市天圖投資管理股份有限公司、濟南舜通國際有限公司、濟南軌道交通集團有限公司、儀征市城市國有資產(chǎn)投資發(fā)展（集團）有限公司、廣西金融投資集團有限公司、廣西投資集團有限公司、福建漳龍集團有限公司、青島國信發(fā)展（集團）有限責(zé)任公司、常德市城市發(fā)展集團有限公司、郴州市福天建設(shè)發(fā)展有限公司、揚州江淮建設(shè)發(fā)展有限公司、濟南天橋產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司、成都東進淮州新城投資集團有限公司、平潭綜合實驗區(qū)城市發(fā)