證券投資理論與實務(wù)NO3證券市場

證券市場模塊一證券市場概述231模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)模塊三證券市場特別事項

1.了解證券市場的含義、特征及分類；2.了解證券市場相關(guān)組織的構(gòu)成及作用；3.理解特別處理、大宗交易和回轉(zhuǎn)交易的概念；4.掌握證券交易信息公開的內(nèi)容。知識目標：證券市場證券市場能力目標1.掌握特別處理股票的交易規(guī)則；2.掌握回轉(zhuǎn)交易的使用范圍。模塊一證券市場概述

我國證券市場發(fā)展到今天，市場規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大。相關(guān)資料顯示，截至2011年底，我國上市公司數(shù)（A、B股）已達2342家，股票發(fā)行總股本達到36095億股，股票總市值達214758億元，流通市值達164921億元，日均股票成交金額達到1728億元。具體數(shù)據(jù)如表所示。

引例我國證券市場現(xiàn)今規(guī)模模塊一證券市場概述我國證券市場2011年底統(tǒng)計數(shù)據(jù)

盡管起步較晚，且經(jīng)歷了多次國際金融危機的沖擊，我國證券市場卻依舊保持良好的發(fā)展勢頭，其規(guī)模也在日益擴大。究其原因：一是我國投資者對證券市場的認識逐漸深入；二是證券市場本身的相關(guān)機制日趨完善；三是證券市場組織結(jié)構(gòu)日益健全。當(dāng)然，與國際上成熟的證券市場相比，我國證券市場還存在一些不足，有待進一步改善。點評：模塊一證券市場概述模塊一證券市場概述一、證券市場的含義及特征

證券市場是證券發(fā)行和交易的場所，它是金融市場的重要成部分，在金融市場體系中居于基礎(chǔ)地位。模塊一證券市場概述一、證券市場的含義及特征（2）證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。

（3）證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。

（1）證券市場是價值直接交換的場所。

證券市場的特征模塊一證券市場概述二、證券市場的分類（一）縱向結(jié)構(gòu)分類1．證券發(fā)行市場2．證券交易市場模塊一證券市場概述二、證券市場的分類（二）橫向結(jié)構(gòu)分類4.衍生證券市場2.債券市場3.證券投資基金市場1.股票市場模塊一證券市場概述二、證券市場的分類（三）組織形式分類

1.主板市場2.創(chuàng)業(yè)板市場3.三板市場模塊一證券市場概述三、我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展

我國最早的證券交易市場是清朝光緒末年（1891年）由上海外商經(jīng)紀人組織的上海股份公所和上海眾業(yè)公所，這兩個交易所買賣的主要是外國的企業(yè)股票、公司債券，中國政府的金幣公債以及外國在華機構(gòu)發(fā)行的債券等。模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)

經(jīng)國家民族事務(wù)委員會推薦，1998年6月，在通過了海南省證券管理辦公室的審核后，海南凱立中部開發(fā)建設(shè)股份有限公司（以下簡稱海南凱立）向中國證監(jiān)會正式提交了向社會公開發(fā)行股票的申請及相關(guān)材料。中國證監(jiān)會在收到申請材料后，先后兩次到海南凱立進行了調(diào)查審核，海南凱立向其介紹了公司的經(jīng)營情況。此后，中國證監(jiān)會對于海南凱立的股票發(fā)行上市申請遲遲不予批準，在給有關(guān)部門的報告中，作出了海南凱立“97％的利潤虛假，嚴重違反《公司法》，不符合發(fā)行上市條件”的認定。2000年2月21日，海南凱立向北京市第一中級人民法院提出行政訴訟，正式狀告中國證監(jiān)會，但該院未予受理。隨后，海南凱立又向北京市高級人民法院提出上訴。2000年4月28日，中國證監(jiān)會正式發(fā)函，認定“該公司發(fā)行預(yù)選申報材料前三年財務(wù)會計資料不實，不符合發(fā)行上市的有關(guān)規(guī)定”，決定退回海南凱立的預(yù)選申報材料。2000年7月17日，海南凱立以撤銷上訴為前提，再次向北京市第一中級人民法院提出訴訟。同年8月16日，該院通知受理了此案。2000年10月19日，海南凱立狀告中國證監(jiān)會一案終于在北京市第一中級人民法院開庭審理。引例海南凱立狀告證監(jiān)會

海南凱立此舉在證券業(yè)界引起軒然大波。因為在一些人看來，將中國證監(jiān)會告上法庭，等于自絕其今后上市的道路。另外，中國企業(yè)第一次狀告中國證監(jiān)會，也引起了人們對于企業(yè)上市方面“陽光作業(yè)”和建立健全申訴制度等一些重大問題的思考。點評：模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)一、證券公司模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)（一）證券公司的含義

證券公司是指依照法律法規(guī)設(shè)立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。一、證券公司模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)（二）證券公司的業(yè)務(wù)1.證券承銷與保薦業(yè)務(wù)2.證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)3.證券自營業(yè)務(wù)4.證券投資咨詢業(yè)務(wù)和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)6.融資融券業(yè)務(wù)5.證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)二、證券交易所

證券交易所是指依相關(guān)法律規(guī)定條件設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設(shè)施，履行國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實行自律性管理的法人。模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)二、證券交易所1. 公司制證券交易所2.會員制證券交易所模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)三、證券登記結(jié)算機構(gòu)證券登記結(jié)算機構(gòu)是指為證券的發(fā)行和交易活動辦理登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)的中介服務(wù)機構(gòu)。我國《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。

模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)代辦股份轉(zhuǎn)讓

為妥善解決原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司流通股的轉(zhuǎn)讓問題，2001年6月12日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點辦法》，正式啟動代辦股份轉(zhuǎn)讓工作。同年7月16日，第一家股份轉(zhuǎn)讓公司掛牌。為解決退市公司股份轉(zhuǎn)讓問題，自2002年8月29日起，退市公司被納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍。股份轉(zhuǎn)讓以集合競價的方式配對撮合，對現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓價格不設(shè)指數(shù)，對股份轉(zhuǎn)讓價格實行5%的漲跌幅限制。股份實行分類轉(zhuǎn)讓，股東權(quán)益為正值或凈利潤為正值的，股份每周轉(zhuǎn)讓五次；兩者均為負值的，股份每周轉(zhuǎn)讓三次；未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議或不履行基本信息披露義務(wù)的，股份每周轉(zhuǎn)讓一次。代辦股份轉(zhuǎn)讓是獨立于證券交易所之外的一個系統(tǒng)，投資者在進行股份委托轉(zhuǎn)讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。知識鏈接模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)四、證券業(yè)協(xié)會證券業(yè)協(xié)會是證券市場自律性組織，屬于非營利性社會團體法人，它是政府與證券經(jīng)營機構(gòu)之間的橋梁和紐帶，起到促進證券業(yè)的發(fā)展、維護投資者和會員的合法權(quán)益、完善證券市場體系的作用。模塊二證券市場組織結(jié)構(gòu)五、證券監(jiān)督管理機構(gòu)證券監(jiān)督管理機構(gòu)是指依法設(shè)立的，運用經(jīng)濟、法律和行政手段對證券的發(fā)行、交易等進行監(jiān)督管理，以確保證券市場健康有序地運行的機構(gòu)。模塊三證券市場特別事項

內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱伊利股份有限公司）是我國乳制品行業(yè)的巨頭之一。2007年，該公司虧損0.205991億元，每股虧損0.04元；而2008年，因“三聚氰胺事件”造成的巨額存貨報廢及計提跌價準備等，伊利股份有限公司又巨虧16.87億元，每股虧損2.30元。由于在2007和2008年度連續(xù)兩年虧損，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，伊利股份有限公司股票于2009年4月30日停牌一天，從2009年5月4日復(fù)牌開始。與此同時，上海證券交易所將對伊利股份有限公司股票交易實行退市風(fēng)險警示，將其股票簡稱變更為“*ST伊利”，股票代碼保持不變，股票交易的日漲跌幅限制為5%。在實行特別處理期間，如果伊利股份有限公司在2009年度不能實現(xiàn)盈利，其股票將被暫停上市。引例伊利股份的特別處理

上市公司如果被特別處理了之后，那就說明這家上市公司連續(xù)兩年是處于虧損的狀態(tài)。這就表明這家上市公司的基本面已經(jīng)逐漸開始惡化，不過具體問題還需要具體分析。伊利股份連續(xù)兩年虧損的原因有兩個：一是公司的股權(quán)激勵計劃，二是食品安全問題。該公司作為國內(nèi)乳業(yè)巨頭，公司基本面還是比較良好的，經(jīng)過一段時間的恢復(fù)，公司的經(jīng)營狀況得到改善，伊利股份于2010年6月9日起被撤銷了退市風(fēng)險警示及特別處理。點評：模塊三證券市場特別事項模塊三證券市場特別事項一、特別處理

1.特別處理的內(nèi)容

上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常，導(dǎo)致其股票存在終止上市風(fēng)險，或者投資者難以判斷公司前景使其投資權(quán)益可能受到損害的，交易所對相應(yīng)公司的股票實行交易特別處理。特別處理分為警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理和其他特別處理。模塊三證券市場特別事項一、特別處理

2.特別處理的撤銷

上市公司最近年度財務(wù)狀況恢復(fù)正?；蚱渌惓顩r已得到處理，并且滿足：（1）主營業(yè)務(wù)正常運營。（2）扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正值。的公司應(yīng)當(dāng)在收到最近年度審計報告后向交易所報告并提交年度報告，同時可以向交易所申請撤銷特別處理。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（一）大宗交易的概念

大宗交易是指單筆數(shù)額較大的證券買賣。我國現(xiàn)行有關(guān)交易制度規(guī)定，如果證券單筆買賣申報達到一定數(shù)額，證券交易所可以采用大宗交易方式進行交易。按照規(guī)定，證券交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整大宗交易的最低限額。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（二）上海證券交易所大宗交易1.上海證券交易所大宗交易條件（1）A股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬人民幣。（2）B股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于50萬股，或者交易金額不低于30萬美元。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（4）國債及債券回國大宗交易的單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于1萬手，或者交易金額不低于1000萬人民幣。（5）其他債券單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于1000手，或者交易金額不低于100萬人民幣。（3）基金大宗交易單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于300萬份，或者交易金額不低于300萬人民幣。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易2.上海證券交易所大宗交易相關(guān)事項（1）海證券交易所接受大宗交易的時間為每個交易日的9:30~11:30、13:00~15:30。（2）有漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在當(dāng)日漲跌幅價格限制范圍內(nèi)確定；無漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在收盤價的上下30%或當(dāng)日已成交的最高和最低價之間自行協(xié)商確定。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（3）大宗交易不納入證券交易所即時行情和指數(shù)的計算，其成交量在交易結(jié)束后計入當(dāng)日該證券成交總量。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（三）深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺業(yè)務(wù)1.深圳證券交易所大宗交易條件（1）A股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬人民幣。（2）B股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于5萬股，或者交易金額不低于30萬港元。（3）基金單筆交易數(shù)量不低于300萬份，或者交易金額不低于300萬人民幣。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（5）債券單筆質(zhì)押式回購交易數(shù)量不低于5000張（以人民幣100元面額為1張），或者交易金額不低于50萬人民幣。（6）多支A股合計單向買入或賣出的交易金額不低于500萬人民幣，且其中單支A股的交易數(shù)量不低于20萬股。（7）多支基金合計單向買入或賣出的交易金額不低于500萬人民幣，且其中單支基金的交易數(shù)量不低于100萬份。（4）債券單筆現(xiàn)貨交易數(shù)量不低于5000張（以100元人民幣面額為1張），或者交易金額不低于50萬人民幣。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易（8）多支債券合計單向買入或賣出的交易金額不低于500萬人民幣，且其中單支債券的交易數(shù)量不低于1.5萬張。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易2.協(xié)議平臺大宗交易相關(guān)事項

（1）協(xié)議平臺接受交易用戶申報的時間為每個交易日的9:15~11:30、13:00~15:30，申報當(dāng)日有效。

（2）權(quán)益類證券大宗交易中，有價格漲跌幅限制的證券，其價格由買賣雙方在其當(dāng)日漲跌幅價格限制范圍內(nèi)確定；無價格漲跌幅限制的證券，其價格由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當(dāng)日已成交的最高價和最低價之間自行協(xié)商確定。模塊三證券市場特別事項二、大宗交易

（3）

協(xié)議平臺上進行的權(quán)益類證券大宗交易和雙邊交易債券的大宗交易，暫不納入交易所即時行情和指數(shù)的計算，其成交量在協(xié)議平臺交易結(jié)束后計入當(dāng)日該證券成交總量。模塊三證券市場特別事項深圳證券交易所協(xié)議平臺

協(xié)議平臺作為交易所集中交易市場的第二大系統(tǒng)，是對競價交易系統(tǒng)的有益補充。隨著市場創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，其中一些產(chǎn)品風(fēng)險較高，如信用評級較低的公司債、資產(chǎn)證券化受益憑證等，并不適合普通投資者通過競價系統(tǒng)直接參與買賣，但可以放入?yún)f(xié)議平臺交易，從而對風(fēng)險進行有效隔離。還有一些產(chǎn)品，如很多固定收益?zhèn)⒎康禺a(chǎn)信托投資基金等，其流動性較弱、市場價格不連續(xù)，這類產(chǎn)品也可放入?yún)f(xié)議平臺，由專門的主交易商提供雙邊報價服務(wù)、維持市場流動性。以前深圳證券交易所的大宗交易系統(tǒng)，交易申報方式只有意向申報和成交申報。也就是說，投資者如果要申報大宗交易，須先向交易所申報交易的意向，待其他投資者看到其意向之后，再互相聯(lián)系，并最終申報成交。而新的協(xié)議平臺中增加了定價申報這一方式，如果投資者進行了定價申報，則其在撤單之前就負有成交的義務(wù)，無須再次提交成交申報；其他投資者看到定價申報后，選擇相應(yīng)定價申報即可與之配對成交。知識鏈接模塊三證券市場特別事項三、回轉(zhuǎn)交易1.證券交收的含義

證券交收是指證券的交付和收取，它是證券結(jié)算的重要組成部分。目前，我國滬深證券交易所的A股、基金和債券交易實行的是“T+1”交收制度。模塊三證券市場特別事項三、回轉(zhuǎn)交易2.回轉(zhuǎn)交易的含義

回轉(zhuǎn)交易是指投資者買入的證券經(jīng)確認成交后，在交收前全部或部分賣出。在我國，回轉(zhuǎn)交易是針對B股實行“T+3”交收制度而設(shè)立的交易方式。模塊三證券市場特別事項

“暴漲—暴跌—更瘋狂的暴漲”，寶鋼權(quán)證在54個交易日里上演了一幕令投資者瞠目結(jié)舌的“神話”。參與寶鋼權(quán)證的主力，完全不理會寶鋼正股的走勢，也不畏懼上海證券交易所的監(jiān)察，更不在乎投資者的驚訝。但是，監(jiān)管的“利劍”還是短暫遏制了寶鋼權(quán)證的瘋狂。2005年11月9日，寶鋼權(quán)證結(jié)束了連續(xù)8個交易日的上漲行情，大跌29.59％，以上市以來的首個跌停板報收。短暫的暴跌之后，11月10日，寶鋼權(quán)證繼續(xù)挑起“戰(zhàn)火”，大漲20.79%，成交29.32億份，換手率高達606.73%。11月11日，寶鋼權(quán)證開盤高開7.07%，全天上漲15.21%，成交33億元，占滬市交易額的60%。隨后，上海證券交易所發(fā)布公告，稱近期該所經(jīng)過約見談話和現(xiàn)場走訪的初步調(diào)查，發(fā)現(xiàn)個別會員營業(yè)部在權(quán)證經(jīng)紀業(yè)務(wù)中存在交易前端控制不力、為客戶違規(guī)融資等行為。寶鋼權(quán)證的暴漲暴跌小案例模塊三證券市場特別事項三、回轉(zhuǎn)交易3.回轉(zhuǎn)交易的注意事項2433投資人沒有庫存股票余額，只能買進后賣出。31

投資人有未完成交收的股票余額，可以如數(shù)賣出該部分股票而無須等到交收完畢再賣出。

投資人一次賣出的股票總量，不得超過其已完成交收的股票余額加未完成交收的股票余額。

投資人在不同交易日買進或賣出的股票只能分別清算，不能沖抵。35

不同交易日完成的交易都分別在其后第三個營業(yè)日進行清算和交收。模塊三證券市場特別事項1992年5月21日，上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實行了“T+0”交收制度，當(dāng)天上證綜合指數(shù)收盤于1266點，一天之內(nèi)上漲105%，成交量達到創(chuàng)紀錄的36000萬元。1993年11月，深圳證券交易所也取消了“T+1”，轉(zhuǎn)而實施“T+0”。在開始的一段時間里，“T+0”交收制度不僅沒有使股市出現(xiàn)暴漲暴跌的局面，反而活躍了市場人氣。但由于當(dāng)時監(jiān)管體系的薄弱以及投資者風(fēng)險意識的欠缺，“T+0”交收制度還是慢慢顯露出其風(fēng)險放大的一面，在股市的大漲大跌中讓眾多股民損失慘重。1995年，基于防范股市風(fēng)險的考慮，滬深兩市的A股和基金交易又由“T+0”改回了“T+1”，并一直沿用至今。而B股的“T+0”交收制度在2001年才結(jié)束。課外知識補充“T+0”交收制度模塊三證券市場特別事項四、證券交易信息公開（一）交易信息的內(nèi)容1.即時行情3.2.證券指數(shù)證券交易公開信息

民間活躍資金因為敢于沖擊漲停板而頻頻上榜，受到了市場普遍關(guān)注，被冠以“漲停板敢死隊”的戲稱。它們頻繁現(xiàn)身交易所交易信息，常常制造連續(xù)漲停，是游資的大本營，一般隱身于一些著名的證券營業(yè)部中。（1）海通證券深圳紅嶺中路。它是“漲停板敢死隊”的大本營，傳聞、主流熱點及題材均是其炒作的目標。（2）國信證券深圳紅嶺中路。該營業(yè)部藏龍臥虎，總成交金額曾經(jīng)連續(xù)17年穩(wěn)坐全國頭把交椅。市場上廣為流傳的紅嶺私募內(nèi)參，就是因該營業(yè)部的盛名而聲名遠播的。（3）國信證券深圳泰然九路。該營業(yè)部是近幾年蜚聲國內(nèi)的后起之秀，其成交金額在國內(nèi)首屈一指，是廣東游資的主戰(zhàn)場，也是全國最活躍的營業(yè)部。其特點是偏好炒作新股及重組題材，多以自買自賣的形式出現(xiàn)在龍虎榜上。小案例“漲停板敢死隊”模塊三證券市場特別事項（4）國泰君安深圳益田路。該營業(yè)部中的一批私募游資，基本上是經(jīng)歷過2008年股市雪崩沖擊的趨勢投資者，從6000點到1664點的慘痛記憶令其一有風(fēng)吹草動便迅速出逃。其特點是偏好炒作題材，操作手法彪悍。（5）銀河證券寧波解放南路。該營業(yè)部中的游資是江浙游資的代表，他們一向偏好炒作新股以及市場的主流熱點。（6