食品飲料周報(bào)（24年第19周）：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)白酒需求有望企穩(wěn)回升

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2024年05月20日超配食品飲料周報(bào)（24年第19周）超配地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升本周食品飲料板塊下跌0.43%，跑輸上證指數(shù)0.41pct：本周食品飲料板塊漲幅前五分別為ST交昂(15.03%)、老白干酒(8.93%)、順鑫農(nóng)業(yè)(8.76%)、*ST莫高(7.93%)和ST通葡(7.77%)。白酒：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升。日前，多部委成立聯(lián)合工作組，推出一系列保交房工作配套政策，例如下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、設(shè)立3000億元保障房住房再貸款、下調(diào)房貸首付比例等。白酒作為經(jīng)濟(jì)的“潤(rùn)滑劑”，消費(fèi)場(chǎng)景有一定比例分布于地產(chǎn)鏈中，隨著地產(chǎn)“保交房”和居民購(gòu)房需求企穩(wěn)，我們認(rèn)為白酒需求有望底部企穩(wěn)回升。從基本面看，5月屬于白酒板塊傳統(tǒng)淡季，更多以市場(chǎng)秩序管控、召開(kāi)股東大會(huì)為主，例如：1）瀘州老窖聚焦完善五碼渠道終端政策，保證渠道終端費(fèi)用有效性等；2）山西汾酒持續(xù)推進(jìn)渠道“汾享禮遇”的穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)或?qū)习追谶M(jìn)行換代升級(jí)；3）五糧液發(fā)布新品45度、68度五糧液，有望緩解八代普五放量壓力，進(jìn)而保證價(jià)格體系穩(wěn)定等。從投資策略看，2024年白酒板塊定價(jià)更多與地產(chǎn)企穩(wěn)、庫(kù)存去化、競(jìng)爭(zhēng)格局強(qiáng)掛鉤，隨著地產(chǎn)政策加力提速，我們認(rèn)為白酒板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等均有明顯改善，現(xiàn)價(jià)板塊勝率、賠率兼具，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦白酒板塊。個(gè)股推薦方面，持續(xù)推薦品牌力深厚、產(chǎn)品體系抗周期的貴州茅臺(tái)、山西汾酒，管理稟賦突出的瀘州老窖，繼續(xù)受益于區(qū)域消費(fèi)升級(jí)的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣；關(guān)注改革性標(biāo)的五糧液等。龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，2024Q1需求邊際好轉(zhuǎn)。休閑食品：2024Q1旺季行業(yè)研究·行業(yè)周報(bào)食品飲料超配·維持評(píng)級(jí)證券分析師：張向偉zhangxiangwei@S0980523090001證券分析師：楊券分析師：李文iwenhua2@S0980523070002證券分析師：劉顯榮yangyuan4@S0980523090003聯(lián)系人：張未iuxianrong@S0980523060005zhangweiai@資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《啤酒行業(yè)深度報(bào)告-啤酒高端化方興未艾，龍頭錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)共享紅利》——2024-05-17《食品飲料行業(yè)2023年及2024年一季度業(yè)績(jī)總結(jié)-白酒報(bào)表展現(xiàn)韌性，大眾品成本紅利逐步釋放》——2024-05-13《食品飲料周報(bào)（24年第18周）-五一消費(fèi)持續(xù)回溫，食品飲料行業(yè)順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅》——2024-05-12《食品飲料行業(yè)5月月度策略：一季報(bào)兌現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，多重利好下市場(chǎng)信心修復(fù)》——2024-05-12《食品飲料行業(yè)2024年一季度基金持倉(cāng)分析-食品飲料行業(yè)基金重倉(cāng)占比小幅下滑，非茅白酒獲得加配》——2024-04-24重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤(pán)總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)（元百萬(wàn)元）2024E2025E2024E2025E600519.SH貴州茅臺(tái)買(mǎi)入1,715.02,154,37959.4969.8828.8324.54600809.SH山西汾酒買(mǎi)入263.8321,7908.5610.7930.8024.47000568.SZ瀘州老窖買(mǎi)入189.9279,4579.0210.9713.2115.67000858.SZ五糧液買(mǎi)入156.4607,1227.788.7520.1017.88603345.SH安井食品買(mǎi)入98.028,7435.045.8519.4416.75002304.SZ洋河股份買(mǎi)入97.7147,1806.657.1214.6913.65002847.SZ鹽津鋪?zhàn)淤I(mǎi)入72.014,1102.643.4627.3020.80603198.SH迎駕貢酒買(mǎi)入72.958,3042.863.6225.4820.13000596.SZ古井貢酒買(mǎi)入267.2141,2158.6811.1730.7823.94資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告1周度觀點(diǎn)：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升 51.1白酒：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升 51.2大眾品：建議把握消費(fèi)需求復(fù)蘇，推薦具有經(jīng)營(yíng)韌性的標(biāo)的 62周度重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 82.1行情回顧：本周（2024年5月10日至5月17日）本周食品飲料板塊下跌0.43%，跑輸上證指數(shù)0.41pct 82.2北上資金：本周食品飲料板塊陸股通持股市值占流通市值比為5.4% 102.3白酒：本周飛天箱裝批價(jià)下降，散裝、普五、國(guó)窖批價(jià)持平 132.4大眾品：大麥、棕櫚油等原材料成本均呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，包材價(jià)格較為平穩(wěn) 142.5本周重要事件 172.6下周大事提醒 17 19請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄圖1：A股各行業(yè)本周漲跌幅 8圖2：A股各行業(yè)年初至今漲跌幅 8圖3：食品飲料細(xì)分板塊本周漲跌幅 8圖4：食品飲料細(xì)分板塊年初至今漲跌幅 8圖5：食品飲料板塊本周漲幅前五 9圖6：食品飲料板塊本周跌幅前五 9圖7：食品飲料板塊年初至今漲幅前五 9圖8：食品飲料板塊年初至今跌幅前五 9圖9：2019年至今食品飲料板塊陸股通持股市值占流通市值比 10圖10：2016年至今北上持股白酒加權(quán)比例變化 10圖11：高端白酒滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖12：次高端白酒滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖13：地產(chǎn)白酒滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖14：啤酒滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖15：乳制品滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖16：調(diào)味品滬深港通持股占自由流通股市值比例 11圖17：速凍食品滬深港通持股占自由流通股市值比例 12圖18：休閑食品滬深港通持股占自由流通股市值比例 12圖19：箱裝飛天茅臺(tái)批價(jià) 13圖20：散裝飛天茅臺(tái)批價(jià) 13圖21：五糧液批價(jià) 13圖22：高度國(guó)窖1573批價(jià) 13圖23：白酒單月產(chǎn)量及同比 13圖24：白酒累計(jì)產(chǎn)量及同比 13圖25：啤酒單月產(chǎn)量及同比變化 14圖26：瓶裝與罐裝啤酒平均終端價(jià)格 14圖27：軟飲料單月產(chǎn)量及同比變化 14圖28：乳制品單月產(chǎn)量及同比變化 14圖29：生鮮乳平均價(jià)格 14圖30：牛奶零售價(jià)格 14圖31：進(jìn)口大麥均價(jià) 15圖32：24度棕櫚油價(jià)格 15圖33：豬肉平均批發(fā)價(jià) 15圖34：大豆平均價(jià)格 15圖35：瓦楞紙（玖龍）出廠平均價(jià) 15圖36：PET現(xiàn)貨價(jià) 15圖37：水禽價(jià)格 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖38：鴨副凍品價(jià)格 16圖39：鹵制品品牌門(mén)店數(shù) 16圖40：休閑零食品牌門(mén)店數(shù) 16表1：本周重要事件 17表2：下周大事提醒 17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告1周度觀點(diǎn)：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升1.1白酒：地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，白酒需求有望企穩(wěn)回升。日前，多部委成立聯(lián)合工作組，推出一系列保交房工作配套政策，例如下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、設(shè)立3000億元保障房住房再貸款、下調(diào)房貸首付比例等。白酒作為經(jīng)濟(jì)的“潤(rùn)滑劑”，消費(fèi)場(chǎng)景有一定比例分布于地產(chǎn)鏈中，隨著地產(chǎn)“保交房”和居民購(gòu)房需求企穩(wěn)，我們認(rèn)為白酒需求有望底部企穩(wěn)回升。從基本面看，5月屬于白酒板塊傳統(tǒng)淡季，更多以市場(chǎng)秩序管控、召開(kāi)股東大會(huì)為主，例如：1）瀘州老窖聚焦完善五碼渠道終端政策，保證渠道終端費(fèi)用有效性等；2）山西汾酒持續(xù)推進(jìn)渠道“汾享禮遇”的穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)或?qū)习追谶M(jìn)行換代升級(jí)；3）五糧液發(fā)布新品45度、68度五糧液，有望緩解八代普五放量壓力，進(jìn)而保證價(jià)格體系穩(wěn)定等。從投資策略看，2024年白酒板塊定價(jià)更多與地產(chǎn)企穩(wěn)、庫(kù)存去化、競(jìng)爭(zhēng)格局強(qiáng)掛鉤，隨著地產(chǎn)政策加力提速，我們認(rèn)為白酒板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等均有明顯改善，現(xiàn)價(jià)板塊勝率、賠率兼具，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦白酒板塊。本周原箱茅臺(tái)批價(jià)略有下滑，普五批價(jià)同比持平。據(jù)公眾號(hào)“今日酒價(jià)”，2024年05月18日原箱茅臺(tái)批價(jià)2760元/瓶，較上周下降20元；散瓶茅臺(tái)批價(jià)2530/瓶，較上周下降40元，批價(jià)短期略有波動(dòng)主要系淡季發(fā)貨節(jié)奏所致。本周普五批價(jià)935元/瓶，同比持平，主要系酒廠加強(qiáng)市場(chǎng)秩序管控、新品45度和68度上市；國(guó)窖1573批價(jià)875元/瓶，較上周持平。地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際變化，板塊估值或存在上修空間。本周白酒SW下跌0.32%，主要系短期交易因素及籌碼結(jié)構(gòu)問(wèn)題。白酒板塊作為順周期交易的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，基本面低點(diǎn)已過(guò)，政策托底下板塊具有較強(qiáng)的估值保護(hù)。大部分酒企已經(jīng)完成2024年一季度，并順利度過(guò)五一旺季動(dòng)銷檢驗(yàn)，后續(xù)建議淡季批價(jià)及市場(chǎng)秩序情況。個(gè)股推薦方面，持續(xù)推薦品牌力深厚、產(chǎn)品體系抗周期的貴州茅臺(tái)、山西汾酒，管理稟賦突出的瀘州老窖，繼續(xù)受益于區(qū)域消費(fèi)升級(jí)的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣；關(guān)注改革性標(biāo)的五糧液等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告1.2大眾品：建議把握消費(fèi)需求復(fù)蘇，推薦具有經(jīng)營(yíng)韌性的標(biāo)的啤酒：行業(yè)逐步邁過(guò)第一季度高基數(shù)，結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本下行支撐利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。啤酒企業(yè)一季報(bào)披露完畢，多數(shù)啤酒企業(yè)在去年同期高基數(shù)、需求偏弱的壓力下，第一季度銷量略有承壓。但啤酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，如喜力、雪花純生、青島白啤、樂(lè)堡、嘉士伯等中高檔產(chǎn)品保持較快增長(zhǎng)，銷量下滑較多的產(chǎn)品主要集中在低端價(jià)區(qū)。與此同時(shí)，第一季度成本下行紅利兌現(xiàn)，致使青島啤酒、重慶啤酒一季度利潤(rùn)略超預(yù)期。目前行業(yè)邁過(guò)第一季度及4月份的銷量高基數(shù)，逐步進(jìn)入銷售旺季?？紤]到基數(shù)效應(yīng)的影響，我們預(yù)計(jì)全年啤酒行業(yè)銷量增速呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。啤酒行業(yè)高端化趨勢(shì)延續(xù)，疊加全年成本紅利釋放，主要啤酒企業(yè)盈利能力預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，全年利潤(rùn)有望保持較快增長(zhǎng)。速凍食品：龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，2024Q1需求邊際好轉(zhuǎn)。速凍食品板塊2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)已披露完畢，2023年B端恢復(fù)好于C端，大B渠道受益于低基數(shù)與下游門(mén)店基礎(chǔ)顯示出更強(qiáng)的彈性，而以下簡(jiǎn)稱中小B由于抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，復(fù)蘇節(jié)奏略慢。2023Q4后經(jīng)濟(jì)環(huán)境溫和復(fù)蘇疊加暖冬影響，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致供應(yīng)鏈上游企業(yè)有所承壓。進(jìn)入2024Q1后中小B端下游關(guān)店帶來(lái)的負(fù)面影響逐漸消弭，行業(yè)需求出現(xiàn)邊際改善。2023年以來(lái)C端速凍食品在高基數(shù)、弱復(fù)蘇影響下表現(xiàn)較為疲軟，疊加商超渠道自身客流量下滑，速凍廠商C端收入普遍有所萎縮，23年安井商超渠道收入同比降低13.4%，三全直營(yíng)收入同比降低18.9%。休閑食品1）休閑零食：2024Q1旺季集中備貨疊加動(dòng)銷旺盛，收入增速環(huán)比回升。2024Q1休閑食品板塊一季報(bào)全部公布，企業(yè)間收入表現(xiàn)分化，以鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品、好想你為代表的休閑食品公司積極擁抱量販零食、短視頻電商等高成長(zhǎng)性渠道，通過(guò)完善渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并升級(jí)供應(yīng)鏈體系實(shí)現(xiàn)了收入快速增長(zhǎng)，而良品鋪?zhàn)?、三只松鼠、?lái)伊份等線下開(kāi)店型休閑食品公司受到主打性價(jià)比概念的量販零食門(mén)店沖擊，收入承壓。2023Q4受到春節(jié)錯(cuò)期因素影響，部分休閑食品公司收入增速有所放緩，春節(jié)旺季備貨集中至2024Q1，疊加零食動(dòng)銷旺盛，多數(shù)休閑食品公司收入增速回升。其中三只松鼠的“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開(kāi)始顯效，2024Q1收入在低基數(shù)上同比大幅增長(zhǎng)91.8%。以鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品、好想你為代表的公司受益于原輔料成本下行、收入快速增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效益，盈利能力提升，利潤(rùn)彈性大幅釋放。良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份仍處于改革調(diào)整期，盈利能力短期承壓。2024Q1延續(xù)分化趨勢(shì)，葵花籽、棕櫚油等原輔料價(jià)格同比下行較多帶動(dòng)毛利率改善，年貨節(jié)集中備貨及動(dòng)銷旺盛帶來(lái)收入快速增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)規(guī)模效益進(jìn)一步釋放，多數(shù)企業(yè)盈利能力提升。（2）鹵制品：受到消費(fèi)環(huán)境復(fù)蘇偏溫和影響，消費(fèi)需求偏弱，單店經(jīng)營(yíng)短期承壓。截止2023年底，絕味/紫燕/煌上煌門(mén)店數(shù)量15950/6205/4497/3816家。由于鴨副及牛肉成本從前期高點(diǎn)回落，2023年下半年以來(lái)鹵制品公司毛利端均有明顯修復(fù)，結(jié)合企業(yè)積極采取控費(fèi)措施，綜合來(lái)看，企業(yè)盈利能力有所改善。調(diào)味品：2023年渠道、品類表現(xiàn)分化，2024Q1行業(yè)需求回暖。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境延續(xù)溫和復(fù)蘇的背景之下，調(diào)味品板塊2023Q4有所承壓，20241恢復(fù)正增長(zhǎng)。渠道方面，大B恢復(fù)情況領(lǐng)先于中小B和C端；在品類方面，2023年復(fù)合調(diào)味品的市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于基礎(chǔ)調(diào)味品，主要源于消費(fèi)力較弱、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2024Q1在春節(jié)餐飲需求拉動(dòng)下，調(diào)味品板塊收入端出現(xiàn)回暖。受益于黃豆、包材等核心原料價(jià)格下行，2024Q1多數(shù)調(diào)味品企業(yè)毛利率呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，綜合來(lái)看，2024Q1后調(diào)味品由于原材料成本下行維穩(wěn)，費(fèi)用率保持平穩(wěn)，調(diào)味品板塊盈利能力逐漸修復(fù)且有望維持。乳制品：節(jié)后需求較為平淡，盈利能力持續(xù)修復(fù)。由于消費(fèi)環(huán)境較弱，2023Q4后乳制品收入持續(xù)承壓，進(jìn)入2024Q1后春節(jié)禮贈(zèng)場(chǎng)景帶動(dòng)高端白奶消費(fèi)有所回暖。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告節(jié)后需求恢復(fù)平淡，整體乳制品消費(fèi)依然較為低迷，疊加乳企采取一定控貨措施去庫(kù)存，板塊整體營(yíng)收端較為平穩(wěn)。部分勢(shì)能較強(qiáng)的區(qū)域乳企營(yíng)收端表現(xiàn)稍佳，天潤(rùn)/新乳業(yè)2023Q4收入同比增加13.0%/10.6%，2024Q1同比增加1.5%/3.7%。受益于原奶價(jià)格下行，調(diào)味品板塊利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)同比下降7.7%，2024Q1價(jià)格同比下降10.9%。原料價(jià)格下降帶來(lái)乳制品板塊毛利率改善，雖然進(jìn)入春節(jié)部分乳企加大費(fèi)用投放，但是總體費(fèi)用率水平較為穩(wěn)定。受益于成本價(jià)格下行和企業(yè)較為平穩(wěn)的費(fèi)用率，乳制品板塊盈利能力有望繼續(xù)改善。軟飲料：龍頭增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁，2024Q1板塊收入增速環(huán)比提升。板塊年報(bào)及一季報(bào)已全部公布，2024Q1春節(jié)旺季板塊收入增速環(huán)比略有提升，能量飲料行業(yè)龍頭東鵬飲料全年收入同比增長(zhǎng)32.5%，增速領(lǐng)銜飲料板塊，主要系大單品東鵬特飲維持高增長(zhǎng)勢(shì)能，且補(bǔ)水啦和東鵬大咖增速亮眼，反映公司第二增長(zhǎng)曲線的打造卓有成效。2023年主要原材料PET、紙箱價(jià)格下行，對(duì)飲料企業(yè)毛利率有正向貢獻(xiàn)，多數(shù)飲料企業(yè)毛利率改善。但各家企業(yè)的產(chǎn)品銷售策略不同導(dǎo)致費(fèi)用率變化差異較大，企業(yè)間盈利能力變動(dòng)有所分化。2024Q1飲料板塊延續(xù)較快利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要原因包括主要原材料價(jià)格下行或維持低位，促進(jìn)飲料企業(yè)毛利率提升；2）部分企業(yè)費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率改善。其中東鵬飲料2024Q1冰柜投放支出增多，銷售費(fèi)用率同比提升，導(dǎo)致單季度盈利能力略有下滑。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告2周度重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤2.1行情回顧：本周（2024年5月10日至5月17日）本周食品飲料板塊下跌0.43%，跑輸上證指數(shù)0.41pct請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告2.2北上資金：本周食品飲料板塊陸股通持股市值占流通市值比為5.4%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告2.3白酒：本周飛天箱裝批價(jià)下降，散裝、普五、國(guó)窖批價(jià)持平資料來(lái)源：今日酒價(jià)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：數(shù)據(jù)截止資料來(lái)源：百榮酒價(jià)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：數(shù)據(jù)截止請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告2.4大眾品：大麥、棕櫚油等原材料成本均呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，包材價(jià)格較為平穩(wěn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告2.5本周重要事件張?jiān)（000869.SZ公司召開(kāi)了職工代表大會(huì)，大會(huì)采取無(wú)記名投票表決方式，一致同意免去鄭文萍職工代表監(jiān)事；重新選舉于錦鳳擔(dān)任公司職工代香飄飄（603711.SH公司發(fā)布最新董監(jiān)高及相關(guān)人員股份變動(dòng)情況，高級(jí)管理人員楊冬云共增持公司售股份上市流通的提示性公告。本次解除限售的限制性股票數(shù)量為1615000股，占公司目前股本總額的金字火腿（002515.SZ公司經(jīng)審議通過(guò)了《關(guān)于增補(bǔ)董事的議案》。同意提名馬曉鐘先生為公司第六屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人，任期自公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日起至本屆董青島啤酒（600600.SH公司發(fā)布公告稱，激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的預(yù)留授予限制性股票第二個(gè)解除）：2.6下周大事提醒請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示需求恢復(fù)較弱。原材料價(jià)格大幅上漲。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過(guò)去、現(xiàn)在或未來(lái)未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類別級(jí)別說(shuō)明重要聲明本報(bào)告由國(guó)信證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作；報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“我公司”）所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本