資產(chǎn)證券化2023年刊-畢馬威

畢馬威資產(chǎn)證券化2023年刊2024年1月畢馬威中國目錄01020304

政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析附行業(yè)報告錄01政策動態(tài)1.1主要政策概覽政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析政策內(nèi)容中國人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)管理辦法》—中國人民銀行公告〔2023〕第19號深交所發(fā)布《深圳證券交易所債券發(fā)行業(yè)務(wù)指南第1號—公司債券（含企業(yè)債券）和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務(wù)指南（2023年修訂）》—深證上〔2023〕1081號國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》—國家金融監(jiān)督管理總局令第4號來源：公開信息整理，畢馬威分析

發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期中國人民銀行2023-12-01深交所2023-11-27國家金融監(jiān)督管理總局2023-11-01

概要2023年12月1日，中國人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)管理辦法》，旨在規(guī)范銀行間債券市場債券估值業(yè)務(wù)，保護(hù)市場投資者合法權(quán)益，促進(jìn)債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展。辦法要求估值機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)始終保持客觀中立，建立清晰、規(guī)范、透明的數(shù)據(jù)使用標(biāo)準(zhǔn)和層級，所選用的數(shù)據(jù)能真實反映市場情況，同時要求估值機(jī)構(gòu)真實、準(zhǔn)確、完整、及時披露估值產(chǎn)品信息、估值方法、數(shù)據(jù)來源及使用層次、方法變更及終止轉(zhuǎn)讓等，并公開發(fā)布估值產(chǎn)品質(zhì)量報告，接受市場質(zhì)詢。相關(guān)影響：辦法為債券（包括資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）估值提供了估值依據(jù)，為二級市場成交提供定價中樞發(fā)揮了重要作用。2023年11月27日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所債券發(fā)行業(yè)務(wù)指南第1號—公司債券（含企業(yè)債券）和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務(wù)指南（2023年修訂）》。本次修訂明確了簿記建檔系統(tǒng)代為錄入時間、上傳原始認(rèn)購憑證及郵件傳真記錄，并修訂了部分附件模板。相關(guān)影響：指南進(jìn)一步明確了資產(chǎn)支持證券和公司債券發(fā)行上市掛牌工作要求，進(jìn)一步提升了發(fā)行上市掛牌效率。2023年11月1日，國家金融監(jiān)督管理總局制定了《商業(yè)銀行資本管理辦法》，進(jìn)一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則，推動銀行強(qiáng)化風(fēng)險管理水平，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。該辦法自2024年1月1日起正式實施。相關(guān)影響：相較于《征求意見稿》，辦法對于資產(chǎn)證券化風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量方法存在著細(xì)微變化，主要包括明確不良貸款證券化產(chǎn)品風(fēng)險權(quán)重下限要求，增加了可認(rèn)定為優(yōu)先檔次的資產(chǎn)證券化風(fēng)險暴露范圍等。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及4畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容滬深交易所發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）規(guī)則適用指引第5號——臨時報告（試行）》—上證發(fā)〔2023〕182號、《深圳證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第5號——臨時報告（試行）》—深證上〔2023〕1009號關(guān)于發(fā)布《上海證券交易所債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號—公司債券和資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險管理》的通知—上證發(fā)〔2023〕176號

發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期深交所上交所2023-10-27上交所2023-10-20

概要2023年10月27日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）規(guī)則適用指引第5號——臨時報告（試行）》、《深圳證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第5號——臨時報告（試行）》。上交所表示，指引明確各方義務(wù)及特殊披露要求，進(jìn)一步壓實相關(guān)主體的信息披露責(zé)任：一是規(guī)定基金管理人應(yīng)當(dāng)制定信息披露管理制度，分別指定高級管理人員擔(dān)任信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人；二是細(xì)化履行信息披露配合義務(wù)的主體范圍；三是明確自愿披露、豁免披露要求，并允許在披露事項涉及國家秘密、永久性商業(yè)秘密或者商業(yè)敏感信息且滿足一定條件的情況下豁免披露。相關(guān)影響：指引有利于進(jìn)一步完善以“管資產(chǎn)”為核心的基礎(chǔ)設(shè)施REITs存續(xù)期規(guī)則體系建設(shè)，持續(xù)提升信息披露的及時性、有效性和規(guī)范性，切實督促基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場參與主體歸位盡責(zé)。2023年10月20日，上交所發(fā)布《上海證券交易所債券自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號—公司債券和資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險管理》。指引提到受托管理人、計劃管理人應(yīng)當(dāng)建立健全公司債券、資產(chǎn)支持證券信用風(fēng)險管理制度，持續(xù)優(yōu)化信用風(fēng)險監(jiān)測、研判、排查、預(yù)警、報送、應(yīng)對及處置等環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)流程，配備充足資源并設(shè)立專門機(jī)構(gòu)或者崗位從事信用風(fēng)險管理相關(guān)工作，確保信用風(fēng)險管理責(zé)任落實到具體崗位和人員，并在業(yè)績考核評價中充分考慮信用風(fēng)險管理工作實效。相關(guān)影響：指引有利于進(jìn)一步規(guī)范各業(yè)務(wù)參與人的信用風(fēng)險管理行為，提升資產(chǎn)支持證券和公司債券存續(xù)期信用風(fēng)險管理實效，保護(hù)投資者合法權(quán)益。來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及5畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期中國銀行間市場交易商協(xié)會《中國中國銀行間市場交銀行間市場交易商協(xié)會非金融企業(yè)易商協(xié)會債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)會員市2023年9月28日場評價規(guī)則（2023版）》—中國銀行間市場交易商協(xié)會公告〔2023〕13號中國銀行間市場交易商協(xié)會《關(guān)于中國銀行間市場交進(jìn)一步加大債務(wù)融資工具支持力度易商協(xié)會促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的通知》2023年8月30日滬深交易所《關(guān)于優(yōu)化公開募集基上交所深交所礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行2023年8月29日交易機(jī)制有關(guān)工作安排的通知》—上證函〔2023〕2526號/深證上〔2023〕755號來源：公開信息整理，,畢畢馬馬威威分分析析

概要2023年9月28日，交易商協(xié)會發(fā)布修訂后的《中國銀行間市場交易商協(xié)會非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)會員市場評價規(guī)則（2023版）》。與此前的規(guī)則相比，此規(guī)則取消“A類主承銷商、B類主承銷商”的分類，將主承銷商分為一般主承銷商和專項主承銷商。一般主承銷商可以在銀行間債券市場從事全部類別債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。專項主承銷商可以在銀行間債券市場從事部分類別債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。其中，境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商可以在銀行間債券市場從事境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)。相關(guān)影響：按照此前交易商協(xié)會的監(jiān)管規(guī)則要求，A類主承銷商可在全國范圍內(nèi)開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)，B類主承銷商可在限定范圍內(nèi)開展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷業(yè)務(wù)，此次修訂有助于擴(kuò)大承銷商承銷市場范圍，對于分類為原B類主承銷商的中小銀行是新的發(fā)展機(jī)遇。2023年8月30日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加大債務(wù)融資工具支持力度促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的通知》。通知強(qiáng)調(diào)繼續(xù)加大“第二支箭”服務(wù)力度，更好支持民營企業(yè)發(fā)展。支持符合條件的產(chǎn)業(yè)類及地產(chǎn)民營企業(yè)、科技創(chuàng)新公司以及采用中小企業(yè)集合票據(jù)的科技公司在債券市場融資。相關(guān)影響：通知拓寬了民營企業(yè)“綠色通道”、加強(qiáng)對民營企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的支持力度，有利于多角度促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)活力。2023年8月29日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行交易機(jī)制有關(guān)工作安排的通知》。滬深交易所將進(jìn)一步推動擴(kuò)大基金中的基金（FOF）參與投資基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）；配合中國證監(jiān)會持續(xù)推動社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者參與投資；積極推動將基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）納入和香港證券交易所互聯(lián)互通交易標(biāo)的，引入境外投資者，提高市場對外開放水平；研究推出基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）實時指數(shù)及交易型開放式指數(shù)基金（ETF）產(chǎn)品，不斷提升二級市場流動性。相關(guān)影響：通知進(jìn)一步優(yōu)化和明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)售定價、詢價認(rèn)購、二級市場交易、資產(chǎn)評估和配套支持政策等事項。有利于規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行交易相關(guān)事項，提升其二級市場流動性。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及6畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布中國銀行間市場交《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)易商協(xié)會證券化市場功能增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)2023-06-30發(fā)展質(zhì)效的通知》—中市協(xié)發(fā)（2023）107號中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理中國人民銀行、國總局、證監(jiān)會、財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村家金融監(jiān)督管理總部發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)局、證監(jiān)會、財政村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的指導(dǎo)意部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部見》—銀發(fā)（2023）97號 2023-06-16

概要2023年6月30日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場功能增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效的通知》，通知聚焦重點區(qū)域，著重提出“支持債務(wù)壓力較大地區(qū)企業(yè)緩解債務(wù)壓力”。在符合防范化解地方政府隱性債務(wù)相關(guān)政策的基礎(chǔ)上，支持債務(wù)壓力較大地區(qū)的企業(yè)以應(yīng)收賬款、商業(yè)物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及其收益權(quán)等優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，因地制宜創(chuàng)新拓展資產(chǎn)證券化融資，探索在控杠桿模式下形成投融資正向循環(huán)。進(jìn)一步加大對企業(yè)資產(chǎn)證券化市場創(chuàng)新發(fā)展的支持力度，打好“組合拳”助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，為科技型企業(yè)提供多元化接力式金融服務(wù)，進(jìn)一步提升銀行間市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。相關(guān)影響：這是在盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資背景下，繼2023年3月份交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則》進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)則完善之后，發(fā)布的“提高企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展定位”的通知，此通知對于進(jìn)一步提升自律服務(wù)水平，激發(fā)市場主體活力，促進(jìn)市場持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。為深入貫徹黨的二十大、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、中央農(nóng)村工作會議精神，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，圍繞建設(shè)供給保障強(qiáng)、科技裝備強(qiáng)、經(jīng)營體系強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)韌性強(qiáng)、競爭能力強(qiáng)且具有中國特色的農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，強(qiáng)化目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向和結(jié)果導(dǎo)向，錨定目標(biāo)，鼓足干勁，建立完善多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的現(xiàn)代農(nóng)村金融服務(wù)體系，增強(qiáng)金融服務(wù)能力，助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，提出九點意見。其中第四條優(yōu)化和美鄉(xiāng)村建設(shè)與城鄉(xiāng)融合發(fā)展金融服務(wù)：鼓勵運(yùn)用信貸、債券、資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，支持專業(yè)化、規(guī)模化住房租賃企業(yè)發(fā)展，依法合規(guī)加大對新市民等群體保障性租賃住房建設(shè)融資支持力度。擴(kuò)大金融產(chǎn)品和服務(wù)供給，支持新市民就業(yè)創(chuàng)業(yè)、安家落戶、子女教育、健康保險和養(yǎng)老保障。相關(guān)影響：該政策的出臺將推動健全多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的現(xiàn)代農(nóng)村金融服務(wù)體系，引導(dǎo)運(yùn)用資產(chǎn)支持證券、REITs等方式將金融資源配置到鄉(xiāng)村振興重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，為全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國提供更強(qiáng)有力金融支撐。來源：公開信息整理，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及7畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期上交所、深交所發(fā)布《上海證券交易所公開募集上交所、深交所基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）規(guī)則適用指引2023-05-12第1號——審核關(guān)注事項（試行）（2023年修訂）》—上證發(fā)〔2023〕81號及《深圳證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第1號——審核關(guān)注事項（試行）（2023年修訂）》的通知—深證上〔2023〕404號證監(jiān)會發(fā)布《推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展證監(jiān)會工作方案》2023-04-28來源：公開信息整理，畢馬威分析

發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析概要本次修訂主要突出以“管資產(chǎn)”為核心，著力構(gòu)建符合基礎(chǔ)設(shè)施REITs特點規(guī)律的審核和信息披露規(guī)則體系。具體而言，一方面，深入總結(jié)試點經(jīng)驗，針對市場關(guān)切的項目參與機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估和產(chǎn)品設(shè)計等相關(guān)問題進(jìn)行了規(guī)范，進(jìn)一步提高市場規(guī)范運(yùn)作水平。另一方面，結(jié)合產(chǎn)業(yè)園區(qū)、收費(fèi)公路等大類資產(chǎn)行業(yè)特性，從項目合規(guī)性、資產(chǎn)范圍以及評估參數(shù)設(shè)置等維度細(xì)化了兩類資產(chǎn)的審核關(guān)注要點，強(qiáng)化了歷史運(yùn)營情況、租金或收費(fèi)減免、重要現(xiàn)金流提供方等信息披露要求，并對產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目有關(guān)會計處理、收費(fèi)公路項目擴(kuò)能改造安排等事項進(jìn)行了明確，突出重要性、提高針對性，對項目從嚴(yán)把關(guān)，提高信息透明度。相關(guān)影響：此次修訂突出以“管資產(chǎn)”為核心，強(qiáng)化了REITs的信息披露要求，對于提高成熟類型資產(chǎn)的推薦審核透明度，進(jìn)一步健全并發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場功能及推動REITs市場高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。2023年4月18日，證監(jiān)會制定印發(fā)《推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》，旨在進(jìn)一步健全資本市場功能，加快提升科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)質(zhì)效，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融良性循環(huán)，更好支持高水平科技自立自強(qiáng)。工作方案共五方面18項工作舉措，重點內(nèi)容包括：一是優(yōu)化融資服務(wù)機(jī)制，實行科創(chuàng)企業(yè)“即報即審、審過即發(fā)”的“綠色通道”政策；二是擴(kuò)大科技創(chuàng)新資金供給，持續(xù)發(fā)揮中央企業(yè)示范引領(lǐng)作用，推動科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)發(fā)行REITs；三是提升科創(chuàng)債交易流動性，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種；四是健全科創(chuàng)債評價考核制度，將科創(chuàng)債承銷情況納入證券公司履行社會責(zé)任專項評價；五是加強(qiáng)工作協(xié)同配合，建立健全與國務(wù)院國資委等相關(guān)部委的溝通會商機(jī)制，對科創(chuàng)債融資主體、中介機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、增信機(jī)構(gòu)等提供政策支持。相關(guān)影響：此方案對于推動科創(chuàng)債高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及8畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期關(guān)于《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中國銀行間規(guī)則》及《銀行間債券市場企業(yè)資產(chǎn)證券化市場交易商協(xié)會業(yè)務(wù)信息披露指引》—中國銀行間市場交易2023-03-16發(fā)布商協(xié)會公告〔2023〕3號/2023-09-01生效來源：公開信息整理，畢馬威分析

發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析概要指引重點從以下四個方面進(jìn)行了優(yōu)化完善：將產(chǎn)品指引升級為業(yè)務(wù)規(guī)則，涵蓋ABN、ABCP、類REITs等產(chǎn)品，并覆蓋注冊、發(fā)行、存續(xù)期全環(huán)節(jié)，明確存續(xù)期管理機(jī)構(gòu)角色及職責(zé)；建立分層次的信息披露機(jī)制，提升信息披露及時性、有效性，規(guī)范各參與機(jī)構(gòu)權(quán)利義務(wù)，強(qiáng)化主體責(zé)任和履職意識；完善投資者保護(hù)安排，細(xì)化持有人會議召開、表決、回避等相關(guān)要求，強(qiáng)化投資人權(quán)益保護(hù)；優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，明確豁免備案情形，完善主承銷團(tuán)機(jī)制，拓寬參與機(jī)構(gòu)類型，提升注冊發(fā)行便利性，充分激發(fā)市場活力。相關(guān)影響：指引規(guī)范了資產(chǎn)支持證券自律監(jiān)管實施標(biāo)準(zhǔn)，提升監(jiān)管透明度，維護(hù)債券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。指引明確了資產(chǎn)運(yùn)營報告的披露內(nèi)容、發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項的內(nèi)容、特定發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項的內(nèi)容、增信機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項的內(nèi)容；尤其加強(qiáng)對存續(xù)期資金收支管理和變更資產(chǎn)支持證券資金用途的披露。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及9畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期關(guān)于發(fā)布《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條深交所件確認(rèn)業(yè)務(wù)指引第4號——保險資產(chǎn)管理公司開上交所展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)要求（試行）》的通知-2023-03-03深證上（2023）159號關(guān)于發(fā)布《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)規(guī)則適用指引第5號——保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)要求（試行）》的通知-上證發(fā)（2023）55號來源：公開信息整理，畢馬威分析

發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析概要通知內(nèi)容涵蓋保險資產(chǎn)管理公司申請開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的申請條件、申請程序、自律監(jiān)管等方面，主要內(nèi)容包括：1.保險資產(chǎn)管理公司申請開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)符合公司治理健全，內(nèi)控制度完善等6項條件；2.保險資產(chǎn)管理公司申請開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向交易所提交申請文件及具備中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員資格；3.保險資產(chǎn)管理公司作為資產(chǎn)支持專項計劃管理人參與不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會、本所關(guān)于不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）的相關(guān)規(guī)定；4.交易所依法對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實行自律管理等。相關(guān)影響：通知對保險資產(chǎn)管理公司申請開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的申請條件、申請程序、自律監(jiān)管等關(guān)鍵事項做了明確規(guī)范。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及10畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)1.1主要政策概覽（續(xù)）政策內(nèi)容發(fā)文機(jī)構(gòu)/生效日期中國銀保監(jiān)會中國人民銀行關(guān)于《商業(yè)銀行資中國銀保監(jiān)會、本管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見的公中國人民銀行告2023-2-18關(guān)于發(fā)布《上海證券交易所公司債券和資產(chǎn)支持 上交所證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務(wù)指南》的通知—上證函 2023-01-05〔2023〕17號來源：公開信息整理，畢馬威分析

發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析概要中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國銀保監(jiān)會”）（已撤銷）同中國人民銀行開展《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的修訂工作，形成了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，于2月18日向社會公開征求意見。此次修訂的重點內(nèi)容包括構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系，使資本監(jiān)管與銀行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相匹配，降低中小銀行合規(guī)成本；全面修訂風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則，提升資本計量的風(fēng)險敏感性等。其中，《附件11——資產(chǎn)證券化風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則》對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)影響較大。相關(guān)影響：辦法重新確定ABS風(fēng)險權(quán)重的3種計算方法，即內(nèi)評法、外評法和標(biāo)準(zhǔn)法；并且明確提出“STC”標(biāo)準(zhǔn)——“簡單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)，使得符合標(biāo)準(zhǔn)的ABS可進(jìn)一步獲得資本優(yōu)惠。通知規(guī)范了公司債券（不含可轉(zhuǎn)債）、可交換公司債券、企業(yè)債券、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、上市申請材料編制及業(yè)務(wù)辦理事宜?！吨改稀钒I(yè)務(wù)辦理準(zhǔn)備、公司債券代碼申請業(yè)務(wù)、公司債券發(fā)行業(yè)務(wù)、公司債券登記與上市掛牌業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持證券代碼申請業(yè)務(wù)、資產(chǎn)支持證券發(fā)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)支持證券登記與上市掛牌業(yè)務(wù)等七部分。相關(guān)影響：通知進(jìn)一步規(guī)范了資產(chǎn)支持證券代碼申請、資產(chǎn)支持證券發(fā)行和資產(chǎn)支持證券登記與上市掛牌等業(yè)務(wù)。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及11畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。02發(fā)行情況?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及12畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析2.1ABS市場發(fā)行情況發(fā)行情況根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年全年資產(chǎn)支持證券市場規(guī)模趨穩(wěn)，共發(fā)行1,816單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為人民幣18,744億元，相較2022年，發(fā)行數(shù)量增加58單，小幅上漲3%，發(fā)行總額減少人民幣1,523億元，總體發(fā)行規(guī)模下降8%。2022-2023年ABS市場發(fā)行情況25002,244發(fā)行總額合計(億元)項目總數(shù)（單）2,1842502,0182,0901,9032,1732,0431,8491,9191,90920001,6801,6751,6402001,5221,6291,64319720721615001,3041761891,2391801931,0741841,4311741508211351481531,0921,16519110001181301317641301241001009114411050074795000來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及13畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.1ABS市場發(fā)行情況（按市場類型） 發(fā)行情況2023年信貸ABS發(fā)行數(shù)量為199單，發(fā)行規(guī)模為人民幣3,466億元，發(fā)行數(shù)量同比上漲32個百分點，但發(fā)行金額下跌1%。企業(yè)ABS發(fā)行數(shù)量為1,265單，發(fā)行規(guī)模為人民幣11,794億元，為四個市場類型中金額和數(shù)量規(guī)模最大，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模同比均有不同程度的小幅上升。ABN新發(fā)產(chǎn)品342單，發(fā)行規(guī)模為人民幣3,232億元，同2022年相比數(shù)量下降13%，發(fā)行規(guī)模下降31%。公募REITS類在2023年共新發(fā)產(chǎn)品10單，發(fā)行規(guī)模人民幣252億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較去年均有不同程度的降低。ABS市場發(fā)行數(shù)量及發(fā)行金額（按市場類型）情況：2023年VS2022年39513151發(fā)行數(shù)量發(fā)行金額4193,487101994,6972523423,2323,4661,816單1,758單20,267億元18,744億元2023202220222023（內(nèi)圈）（外圈）（外圈）（內(nèi)圈）1,26511,7941,19911,664來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及14畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.1ABS市場發(fā)行情況（按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類）發(fā)行情況根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年按照發(fā)行規(guī)?？趶浇y(tǒng)計的基礎(chǔ)資產(chǎn)分類的前三類分別為：企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS，共發(fā)行263單，發(fā)行規(guī)模人民幣3,270.23億元，與去年同期相比發(fā)行總額小幅上漲4%，發(fā)行數(shù)量位居第三；融資租賃債權(quán)ABS，共發(fā)行268單，發(fā)行規(guī)模人民幣2,909.69億元；個人汽車貸款A(yù)BS，共發(fā)行38單，發(fā)行總額為人民幣1,799.77億元。2023年市場發(fā)行情況（按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類）3,500.003,270.23發(fā)行總額(億元)項目數(shù)量(只)3503,000.002,909.693043002632682,500.001,959.582501,799.772,000.001,672.47932.691902001,500.001,190.401501411521171,000.00950.61894.98864.9110057466.01284.91123.42500.00384653252.3060.0038.0336.5024.0020.0018.856.105.205045222.19210.20207.37148.01145.82210.00101022214122522545170來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及15畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.1ABS市場發(fā)行情況（按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類）發(fā)行情（況續(xù)）2022年ABS按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類前3分別為：融資租賃債權(quán)ABS，共發(fā)行287單，發(fā)行金額達(dá)到人民幣3,123.66億元，占市場發(fā)行總額15.46%；企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS，共214單，發(fā)行金額為人民幣3,029.57億元；個人汽車貸款A(yù)BS，共44單，發(fā)行金額為人民幣2,081.79億元。2022年市場發(fā)行情況（按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類）3,500.003,1403,039351發(fā)行總額(億元)項目數(shù)量(只)4003,000.002782,4173502,500.001,9633002,000.002162,0821,3012501,3922001,500.001841,0901921501,000.004477113710621485381320245.4119217014810683756453.665337.973725.011816.60100500.004034136910101027500.001033621618318110來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及16畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.2信貸ABS項目發(fā)行機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP發(fā)行情10況2023年全年，信貸ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)中建信信托有限責(zé)任公司以發(fā)行數(shù)量39個和發(fā)行規(guī)模人民幣834.53億元位居發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的榜首。關(guān)于發(fā)起機(jī)構(gòu)排名，前10名均為銀行，其中中國建設(shè)銀行股份有限公司以發(fā)行18個項目，總金額人民幣605.53億元，占據(jù)發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模之首。2023年信貸ABS發(fā)行機(jī)構(gòu)TOP102023年信貸ABS發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP10發(fā)行項目序號發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行總額（億元）序號發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行項目發(fā)行總額（億元）總數(shù)總數(shù)1建信信托有限責(zé)任公司39834.531中國建設(shè)銀行股份有限公司18605.532上海國際信托有限公司23762.762平安銀行股份有限公司1210.003華潤深國投信托有限公司20187.773江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司10131.314華能貴誠信托有限公司18132.734中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司946.255中信信托有限責(zé)任公司1478.165中國工商銀行股份有限公司859.666興業(yè)國際信托有限公司13142.576中國銀行股份有限公司848.547中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司12508.017興業(yè)銀行股份有限公司837.578廣東粵財信托有限公司1210.008中國郵政儲蓄銀行股份有限公司833.959交銀國際信托有限公司1166.559招商銀行股份有限公司829.6110中國金谷國際信托有限責(zé)任公司1160.4810廣發(fā)銀行股份有限公司813.41來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及17畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析2.3信貸ABS項目發(fā)行會計顧問發(fā)行情況根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)顯示，2023年全年信貸類ABS發(fā)行產(chǎn)品的會計顧問中，畢馬威以參與發(fā)行項目71個，發(fā)行總額人民幣1,467.28億元，在發(fā)行數(shù)量和總額上均位列會計師事務(wù)所榜首，德勤以45個發(fā)行項目，人民幣1,098.17億元的發(fā)行規(guī)模位居第二。2023年信貸ABS會計顧問序號機(jī)構(gòu)名稱發(fā)行項目總數(shù)發(fā)行總額（億元）金額占比1畢馬威711,467.2842%2德勤451,098.1731%3普華永道39334.6610%4安永18252.847%5其他27332.2510%合計2003,485.20100%

2022年信貸ABS會計顧問序號機(jī)構(gòu)名稱發(fā)行項目總數(shù)發(fā)行總額（億元）金額占比1畢馬威441,294.6636%2德勤41981.5727%3普華永道32614.5717%4安永16423.1412%5其他18272.557%合計1513,586.49100%來源：CNABS，畢馬威整理?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及18畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.4ABN項目發(fā)行機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP10發(fā)行情況從發(fā)行項目總數(shù)來看，2023年華能貴誠信托有限公司共發(fā)行46單，成為ABN項目發(fā)行機(jī)構(gòu)的榜首，發(fā)行總額為人民幣457.18億元。深圳前海聯(lián)捷商業(yè)保理有限公司則以發(fā)行25個項目成為ABN項目發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP1。從發(fā)行總額來看，百瑞信托有限責(zé)任公司以發(fā)行21個項目，發(fā)行規(guī)模達(dá)到人民幣635.43億元，成為ABN發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行金額榜首，金額占前10名約29%。國家電力投資集團(tuán)有限公司成為發(fā)行金額第一的發(fā)起機(jī)構(gòu)，總額為人民幣447.46億元，金額占前10名約37%。2023年ABN項目發(fā)行機(jī)構(gòu)TOP10序號發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1華能貴誠信托有限公司46457.182華潤深國投信托有限公司26238.203興業(yè)國際信托有限公司22169.824百瑞信托有限責(zé)任公司21635.435國投泰康信托有限公司21111.906中鐵信托有限責(zé)任公司20123.557中航信托股份有限公司19219.778云南國際信托有限公司1876.849江蘇省國際信托有限責(zé)任公司1537.4010中建投信托股份有限公司14125.22來源：wind，畢馬威分析

2023年ABN項目發(fā)起機(jī)構(gòu)TOP10序號發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1深圳前海聯(lián)捷商業(yè)保理有限公司2581.282深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司21126.653融信通達(dá)（天津）商業(yè)保理有限公司13100.334深圳市前海一方恒融商業(yè)保理有限公司1298.105君信融資租賃（上海）有限公司1259.526中交一公局集團(tuán)有限公司1094.767晉建國際商業(yè)保理（珠海橫琴）有限公司1037.018國家電力投資集團(tuán)有限公司9447.469中國康富國際租賃股份有限公司7158.4810中建商業(yè)保理有限公司717.66?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及19畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.5公募REITS原始權(quán)益人、計劃管理人排發(fā)行行情況榜2023年，共有10個原始權(quán)益人發(fā)行了新產(chǎn)品，各發(fā)行一單，發(fā)行總額第一的原始權(quán)益人為國家電投集團(tuán)江蘇電力有限公司，規(guī)模為人民幣78.40億元。關(guān)于公募REITS計劃管理人，共有八家公司上榜，其中中國國際金融股份有限公司以3個項目位居首位，發(fā)行總額為人民幣64.13億元，中信建投證券股份有限公司以1個項目，發(fā)行總額人民幣78.4億元位居發(fā)行總額首位。2023年公募REITS原始權(quán)益人排行榜序號原始權(quán)益人發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1國家電投集團(tuán)江蘇電力有限公司178.402上海城投房屋租賃有限公司130.503山東高速集團(tuán)有限公司129.854京能國際能源發(fā)展（北京）有限公司129.355普洛斯中國控股有限公司118.536北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司117.567湖北省科技投資集團(tuán)有限公司115.758上海張江（集團(tuán)）有限公司115.539招商局光明科技園有限公司112.4410深圳港集團(tuán)有限公司14.15

2023年公募REITS計劃管理人排行榜序號計劃管理人發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1中國國際金融股份有限公司364.132中信建投證券股份有限公司178.403上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司130.504中航證券有限公司129.355嘉實資本管理有限公司117.566華安未來資產(chǎn)管理（上海）有限公司115.537博時資本管理有限公司112.448深創(chuàng)投紅土資產(chǎn)管理（深圳）有限公司14.15來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及20畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析2.6企業(yè)ABS項目原始權(quán)益人、管理人TOP發(fā)行情10況根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，按照項目總數(shù)口徑統(tǒng)計，2023年中航信托股份有限公司共發(fā)行83個項目、發(fā)行總額人民幣574.27億元成為企業(yè)ABS原始權(quán)益人項目數(shù)量和發(fā)行金額第一的原始權(quán)益人。關(guān)于企業(yè)ABS管理人，平安證券以發(fā)行150個項目，發(fā)行規(guī)模合計人民幣1,496.96億元位居管理人之首，金額占前10名管理人發(fā)行總額的18%。2023年企業(yè)ABS原始權(quán)益人TOP10序號原始權(quán)益人發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1中航信托股份有限公司83574.272深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司56220.653華能貴誠信托有限公司55293.454中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司50270.205深圳市前海一方恒融商業(yè)保理有限公司46217.456上海邦匯商業(yè)保理有限公司34331.507五礦國際信托有限公司32172.808聲赫（深圳）商業(yè)保理有限公司29184.209北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司28300.0010重慶美團(tuán)三快小額貸款有限公司22180.00

2023年企業(yè)ABS管理人TOP10序號計劃管理人發(fā)行項目發(fā)行總額總數(shù)（億元）1平安證券股份有限公司1501,496.962中信證券股份有限公司1411,386.483華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司1411,154.294上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司951,013.835招商證券資產(chǎn)管理有限公司84504.506中信建投證券股份有限公司761,016.217中國國際金融股份有限公司70674.358天風(fēng)（上海）證券資產(chǎn)管理有限公司52350.689國聯(lián)證券股份有限公司48349.0410財通證券資產(chǎn)管理有限公司38319.78來源：wind，畢馬威分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及21畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2.7市場熱點項目政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析發(fā)行情況2023年ABS市場熱點項目主要集中在支持“低碳轉(zhuǎn)型”、“綠色發(fā)展”、“專精特新”和“知識產(chǎn)權(quán)”等方面。與此同時，ABS市場成功發(fā)行首單綠色+低碳轉(zhuǎn)型、首單Pre-REITs培育清潔能源及首單央企知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化等項目。這些項目的成功發(fā)行體現(xiàn)了發(fā)起機(jī)構(gòu)始終堅持貫徹落實國家綠色、科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的使命擔(dān)當(dāng)，積極響應(yīng)國家支持企業(yè)推進(jìn)“綠色發(fā)展”、“科技立國”的國家戰(zhàn)略。01國內(nèi)首單水電公募REITs項目獲批2023年12月29日，中國電建清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs獲得證監(jiān)會和上交所批復(fù)，成為全國水電行業(yè)首單、四川省首單、少數(shù)民族地區(qū)首單獲批的公募REITs項目，中國電建成為第7家獲批公募REITs項目的中央企業(yè)。本次公募REITs項目基礎(chǔ)資產(chǎn)是電建水電開發(fā)公司持有的五一橋水電站，項目位于四川省甘孜藏族自治州，裝機(jī)規(guī)模13.7萬千瓦。通過公募REITs的資產(chǎn)上市平臺，中國電建可打通資產(chǎn)盤活通道，將回收資金用于投資新項目建設(shè)，構(gòu)建“投資建設(shè)-運(yùn)營-有效盤活”的投融資循環(huán)，是深入貫徹集團(tuán)“一切資產(chǎn)皆可經(jīng)營”理念，將盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與降杠桿減負(fù)債相結(jié)合的創(chuàng)新資產(chǎn)經(jīng)營方式。來源：園園ABS研究

02全國首單央企知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項目發(fā)行2023年12月29日，“水電十四局第1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”在深圳證券交易所成功發(fā)行并設(shè)立。這是全國首單央企知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項目，也是全國首單“保理融資債權(quán)+專利質(zhì)押模式”知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項目，同時也是云南省首單知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化項目。知識產(chǎn)權(quán)證券化是基于知識產(chǎn)權(quán)及其衍生的特許使用權(quán)為支撐，面對金融市場發(fā)行證券進(jìn)行融資活動的金融工具，屬于資產(chǎn)支持證券（ABS）的形式之一。本次知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)行以32項專利為基礎(chǔ)資產(chǎn)提供質(zhì)押，儲架人民幣5億元，首期發(fā)行規(guī)模人民幣1.12億元，優(yōu)先級證券評級AA+，發(fā)行利率3.45%。項目由中國電建所屬水電十四局擔(dān)任主導(dǎo)單位，有利于以保護(hù)企業(yè)合法權(quán)益為基礎(chǔ)，以促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為重點，鞏固和增強(qiáng)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運(yùn)用、管理能力，不斷完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，健全體制機(jī)制，更好發(fā)揮知識產(chǎn)權(quán)對企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的支撐作用，為知識產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國建設(shè)作出積極貢獻(xiàn)。來源：人民網(wǎng)?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及22畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析2.7市場熱點項目（續(xù)）發(fā)行情況03首單“促汽車消費(fèi)流通”汽車融資租賃ABS成功發(fā)行2023年10月30日，由平安國際融資租賃有限公司和平安國際融資租賃（天津）有限公司擔(dān)任原始權(quán)益人、平安證券擔(dān)任計劃管理人的2023平安租賃安騰1期（促汽車消費(fèi)流通）資產(chǎn)支持專項計劃在深圳證券交易所成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模為人民幣22.08億元。本期產(chǎn)品在全市場首度引入“促汽車消費(fèi)流通”概念，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)均為汽車融資租賃債權(quán)，平安租賃及平安證券通過此次資產(chǎn)證券化的方式切實踐行國家關(guān)于“搞活汽車流通，擴(kuò)大汽車消費(fèi)”的政策號召。在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面，平安租賃在出臺“搞活汽車流通，擴(kuò)大汽車消費(fèi)”相關(guān)配套舉措的省市，投放新車及二手車租賃資產(chǎn)，為客戶提供金融服務(wù)從而促進(jìn)汽車消費(fèi)及汽車流通；在證券層面，平安證券積極向合格投資者推介本產(chǎn)品并宣傳相關(guān)概念，為平安租賃的業(yè)務(wù)模式引入金融活水。最終在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持下，這一產(chǎn)品得以成功落地。來源：園園ABS研究

04全國首單Pre-REITs培育清潔能源資產(chǎn)發(fā)行類REITs成功發(fā)行2023年8月22日，國家電投在上海證券交易所成功簿記發(fā)行“國家電投-湖北電力清潔能源綠色碳中和資產(chǎn)支持專項計劃（類REITs）”，發(fā)行規(guī)模人民幣19.20億元，資金成本3.17%，創(chuàng)2023年以來全市場同類型產(chǎn)品最低，實現(xiàn)了Pre-REITs培育清潔能源資產(chǎn)發(fā)行類REITs創(chuàng)新融資模式的成功落地。此單類REITs是Pre-REITs模式在清潔能源領(lǐng)域的首次成功實踐。底層項目由創(chuàng)新投資所屬清能基金發(fā)起設(shè)立的融投業(yè)務(wù)基金完成市場化并購，培育成熟后通過類REITs實現(xiàn)資產(chǎn)盤活，是REITs工具賦能融投業(yè)務(wù)全鏈條、全生命周期資產(chǎn)流轉(zhuǎn)循環(huán)的“樣板”，是落實國家電投“五大產(chǎn)業(yè)板塊”部署，積極開拓綠色資產(chǎn)資本運(yùn)作創(chuàng)新的最新成果。Pre-REITs是指對于具有發(fā)行公募REITs潛力的標(biāo)的資產(chǎn)而言，投資者提前介入標(biāo)的資產(chǎn)的建設(shè)、運(yùn)營和培育過程，并在時機(jī)成熟時通過公募REITs實現(xiàn)退出的投資業(yè)務(wù)模式。其理想的退出方式為公募REITs，此外資金也可以通過資產(chǎn)整售大宗、類REITs、基金再續(xù)期等方式退出。來源：新浪財經(jīng)、新華基金?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及23畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析2.7市場熱點項目（續(xù)）發(fā)行情況05全國首單境外資產(chǎn)入池ABN成功發(fā)行2023年6月20日，徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司在銀行間市場發(fā)行2023年度第一期定向資產(chǎn)支持票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣33.98億元。中信證券擔(dān)任本項目的牽頭主承銷商?；A(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)收賬款債權(quán)，項目儲架規(guī)模人民幣200億元，本期產(chǎn)品人民幣33.98億元，其中優(yōu)先A1級人民幣17.00億元，占比50.03%，發(fā)行利率2.55%；優(yōu)先A2級人民幣9.00億元，占比26.49%，發(fā)行利率2.98%；優(yōu)先A3級人民幣4.80億元，占比14.13%，發(fā)行利率3.05%；次級檔人民幣3.18億元，占比9.36%，對外銷售人民幣1.52億元。徐工機(jī)械A(chǔ)BN是全國首單引入境外應(yīng)收賬款的資產(chǎn)支持票據(jù)項目，資產(chǎn)池中30%的應(yīng)收賬款來自徐工以人民幣計價的境外銷售合同。本項目的成功發(fā)行助力徐工盤活應(yīng)收賬款、加快資金回籠，符合其深耕“一帶一路”沿線國家的國際化戰(zhàn)略，有利于優(yōu)化境內(nèi)外資產(chǎn)配置，為實現(xiàn)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下的全球化發(fā)展注入了動力。來源：搜狐網(wǎng)

06全國首單“綠色+低碳轉(zhuǎn)型掛鉤”資產(chǎn)支持專項計劃在上交所設(shè)立2023年6月7日，海通恒信26號綠色資產(chǎn)支持專項計劃（低碳轉(zhuǎn)型掛鉤）在上交所成功設(shè)立，發(fā)行規(guī)模為人民幣10億元。本次項目為全國首單“綠色+低碳轉(zhuǎn)型掛鉤”資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。本期專項計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)項目均為綠色交通類項目，低碳轉(zhuǎn)型關(guān)鍵績效指標(biāo)為新能源汽車融資租賃新增簽約合同金額。中誠信綠金科技（北京）有限公司授予海通恒信26號綠色資產(chǎn)支持專項計劃（低碳轉(zhuǎn)型掛鉤）G-1等級，符合低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券基本原則，掛鉤目標(biāo)遴選合理，債券結(jié)構(gòu)設(shè)計滿足低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券基本要求。海通恒信表示，未來將持續(xù)完善公司在綠色發(fā)展方面的戰(zhàn)略規(guī)劃，加大對綠色租賃業(yè)務(wù)支持力度，為優(yōu)質(zhì)綠色環(huán)保企業(yè)提供價值引領(lǐng)與金融資源支持，持續(xù)助力綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。來源：證券日報網(wǎng)?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及24畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析2.7市場熱點項目（續(xù)）發(fā)行情況07全國最大規(guī)模碳中和儲架CMBS在上交所成功首發(fā)2023年3月31日，“金茂申萬-上海金茂大廈第1-5期綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）”儲架項下的首發(fā)產(chǎn)品——“金茂申萬-上海金茂大廈-鑫悅綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）”在上海證券交易所成功圓滿發(fā)行。產(chǎn)品總儲架規(guī)模達(dá)人民幣100億元，首發(fā)單期規(guī)模為人民幣30億元，期限為10+8年，為全國最大規(guī)模的儲架碳中和CMBS、全國首單靈活期限儲架CMBS、央企首單單樓宇儲架CMBS，充分發(fā)揮了中國金茂作為央企代表，充分運(yùn)用資本市場融資工具，盤活優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇、夯實綠色ESG治理的重要示范作用。來源：中國證券報

08全國首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國首單“雙原始權(quán)益人專精特新”ABS的雙“全國首單”發(fā)行成功2023年3月27日，“中國康富-富鴻1期資產(chǎn)支持專項計劃（專精特新）”成功發(fā)行。本項目為全國首單“高端制造類專精特新”融資租賃ABS、全國首單“雙原始權(quán)益人專精特新”ABS的雙“全國首單”發(fā)行，也是中國康富全資子公司富鴻資本首次在資本市場亮相。此次ABS發(fā)行規(guī)模人民幣1.6億元，其中優(yōu)先檔人民幣1.5億元占比94%，期限2年，AAA評級，票面利率3.5%，基礎(chǔ)資產(chǎn)為“專精特新”高端制造機(jī)械設(shè)備。未來，中國康富將會更加堅定“央企能源產(chǎn)業(yè)金融”的定位，堅持“產(chǎn)業(yè)+金融”的發(fā)展理念，繼續(xù)聚焦綠色能源、高端裝備產(chǎn)業(yè)賽道，不斷轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，響應(yīng)國家政策號召和服務(wù)集團(tuán)公司持續(xù)穩(wěn)健有序發(fā)展，為實現(xiàn)“3060”戰(zhàn)略目標(biāo)貢獻(xiàn)智慧和力量。來源：新浪財經(jīng)?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及25畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。03清算情況?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及26畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密3.清算情況政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)顯示，2023年ABS市場清算產(chǎn)品共計126單，與2022年相比，清算產(chǎn)品數(shù)量增加4單，變化較小。從清算產(chǎn)品類型而言，2023年清算產(chǎn)品底層資產(chǎn)中不良資產(chǎn)重組、個人汽車貸款、個人消費(fèi)貸款和微小企業(yè)貸款為主要產(chǎn)品類型，占清算總數(shù)量的94%。2023年清算產(chǎn)品統(tǒng)計2218數(shù)量1471010101010564月份123456789101112來源：CNABS

2023年清算產(chǎn)品類型統(tǒng)計產(chǎn)品類型數(shù)量不良資產(chǎn)重組55個人汽車貸款35個人消費(fèi)貸款15微小企業(yè)貸款14企業(yè)貸款5住房抵押貸款2合計126?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及27畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。04熱點問題分析?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及28畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。文檔分類:保密政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析過手測試定義根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》（修訂）和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》應(yīng)用指南，企業(yè)保留了收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利，但承擔(dān)了將收取的該現(xiàn)金流量支付給一個或多個最終收款方的合同義務(wù)，且同時滿足以下條件，這種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的情形通常被稱為“過手安排”，同時滿足條件即滿足過手測試。企業(yè)只有從該金融資產(chǎn)收到對等的現(xiàn)金流量時，才有義務(wù)將其支付給最終收款方。企業(yè)提供短期墊付款，但有權(quán)全額收回該墊付款并按照市場利率計收利息的，視同滿足本條件；轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定禁止企業(yè)出售或抵押該金融資產(chǎn)，但企業(yè)可以將其作為向最終收款方支付現(xiàn)金流量義務(wù)的保證；企業(yè)有義務(wù)將代表最終收款方收取的所有現(xiàn)金流量及時劃轉(zhuǎn)給最終收款方，且無重大延誤。企業(yè)無權(quán)將該現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，但在收款日和最終收款方要求的劃轉(zhuǎn)日之間的短暫結(jié)算期內(nèi)，將所收到的現(xiàn)金流量進(jìn)行現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物投資，并且按照合同約定將此類投資的收益支付給最終收款方的，視同滿足本條件。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及29畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析2016年至2023年一共發(fā)行400只不良ABS產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模累計達(dá)到人民幣1,956.71億元，不良ABS發(fā)行數(shù)量與金額均呈上升趨勢。2016年至2019年期間發(fā)行規(guī)模較為緩和，2019年后受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，不良貸款金額持續(xù)增加，資產(chǎn)證券化成為不良資產(chǎn)處置主要手段。2020年發(fā)行量顯著上升，共發(fā)行54只不良ABS，較2019年增加25只，同比增長86.21%，發(fā)行規(guī)模達(dá)人民幣281.43億元，同比增長96.12%。2023年不良ABS市場火爆，共發(fā)行118只不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額為人民幣476.51億元，為歷年發(fā)行最大規(guī)模。500.00476.51118100400.00281.43301.14309.61300.0068156.10158.815464200.00129.61143.5050100.00141934290.00020162017201820192020202120222023求和項:發(fā)行量（億）計數(shù)項:發(fā)行數(shù)量資料來源：CNABS、畢馬威整理 圖1：2016-2023不良ABS發(fā)行產(chǎn)品統(tǒng)計圖?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及30畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良類ABS產(chǎn)品按季轉(zhuǎn)付頻率占據(jù)主要地位。我們對2016年到2023年發(fā)行的不良ABS產(chǎn)品轉(zhuǎn)付頻率1進(jìn)行統(tǒng)計，期間共發(fā)行324只按季轉(zhuǎn)付產(chǎn)品，占發(fā)行總量的81%。2023年共發(fā)行88只按季度歸集轉(zhuǎn)付的不良ABS，發(fā)行數(shù)量同比增長76%，整體呈現(xiàn)上升趨勢。隨著不良ABS逐漸成熟，不良ABS產(chǎn)品轉(zhuǎn)付頻率不斷加速。根據(jù)統(tǒng)計，2017年開始市場出現(xiàn)按月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，2020年開始按月歸集轉(zhuǎn)付產(chǎn)品逐漸增加，2021年首次出現(xiàn)按兩月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品。2023年共發(fā)行26單按月轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，相對2022年增加13只，共占不良市場發(fā)行總量的22%，同比增長100%，高轉(zhuǎn)付頻率不良ABS市場占比逐年增加。表1：2016-2023年不良ABS發(fā)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)付頻率表注1：以優(yōu)先檔本金和利息償付完畢前，發(fā)行說明書約定的處置收入轉(zhuǎn)付日規(guī)則統(tǒng)計資料來源：中債網(wǎng)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書、畢馬威整理?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及31畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》應(yīng)用指南，在通常情況下，如果根據(jù)合同條款，企業(yè)自代為收取現(xiàn)金流量之日起至最終劃轉(zhuǎn)給最終收款方的期間超過三個月，則視為有重大延誤，進(jìn)而不滿足過手測試。銀行不合并信托，測試范圍為銀行向信托支付資金不超過三個月，以銀行作為轉(zhuǎn)出方，信托作為轉(zhuǎn)入方，基礎(chǔ)資產(chǎn)作為被轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)。我們查詢了不良ABS發(fā)行說明書對回收款轉(zhuǎn)付日條款的一般安排，當(dāng)“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”具備全部“必備評級等級”時，回收款轉(zhuǎn)付日為計算日后的第3-11個工作日內(nèi)，當(dāng)“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”發(fā)生任一“權(quán)利完善事件”時，歸集轉(zhuǎn)付速度將會加快。在處置收入轉(zhuǎn)付日為每季度的頻率時，極端情況下為三個月加計算日后對應(yīng)工作日天數(shù)。銀行借款信托進(jìn)行分配證券人持有人?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及32畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）按月和按兩月進(jìn)行現(xiàn)金流歸集轉(zhuǎn)付產(chǎn)品的增加，加大了還款壓力，要求現(xiàn)金流回收更加平穩(wěn)，原始權(quán)益人需要對現(xiàn)金流更精確的預(yù)測。由于底層貸款已經(jīng)違約，影響現(xiàn)金流預(yù)測因素多，隨著逾期時間的增加，不良貸款的回收情況更加不確定。目前按月和按雙月頻率轉(zhuǎn)付底層均為無抵質(zhì)押的信用卡消費(fèi)貸款，相較于底層存在抵質(zhì)押物類不良資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，還款現(xiàn)金流較依賴于抵質(zhì)押物的處置回收，存在較大不確定性，信用卡消費(fèi)類貸款資產(chǎn)池期限短，金額較小，分散度高，現(xiàn)金流回收相對較平滑。流動性儲備賬戶作為內(nèi)部增信措施廣泛應(yīng)用在不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，可以對收款期間回收較多的現(xiàn)金流進(jìn)行儲備，當(dāng)回收款不足無法兌付當(dāng)期證券本息時，可以動用流動性儲備賬戶金額進(jìn)行償付。流動性儲備賬戶可以平滑各期現(xiàn)金流，一定程度緩釋了證券的流動性風(fēng)險。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及33畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS產(chǎn)品優(yōu)先檔兌付頻率同樣加快。2021年市場出現(xiàn)按月兌付和按兩月兌付產(chǎn)品，2023年共發(fā)行24單按月兌付和按兩月兌付的不良ABS，同比增加10單產(chǎn)品，占全年發(fā)行總量的20.34%，發(fā)行主體主要為招商銀行、廣發(fā)銀行、上海浦發(fā)銀行和中信銀行，目前市場發(fā)行的按月兌付和按兩月兌付產(chǎn)品底層資產(chǎn)均為不良信用卡消費(fèi)貸款。按季兌付產(chǎn)品共發(fā)行195只，其中信用卡消費(fèi)貸款和一般消費(fèi)貸款共170單，占季度兌付發(fā)行總量的87.18%。按半年付產(chǎn)品中數(shù)量最多的為住房抵押類貸款一共59只，其次為信用消費(fèi)貸款和企業(yè)貸款，分別為39只和24只。表2：2016-2023年不良ABS發(fā)行產(chǎn)品優(yōu)先檔兌付頻率表資料來源：中債網(wǎng)資產(chǎn)支持證券發(fā)行說明書、畢馬威整理?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及34畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.1不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）不良ABS現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付分析（續(xù)）目前存在大量兌付頻率和回收款轉(zhuǎn)付頻率錯配產(chǎn)品。根據(jù)統(tǒng)計，在2016年至2023年發(fā)行的400只不良ABS中，有157單按季度進(jìn)行回收款轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，優(yōu)先檔證券端按半年和按年進(jìn)行兌付，30單原始權(quán)益人按月進(jìn)行回收款轉(zhuǎn)付的產(chǎn)品，優(yōu)先檔證券端按季度和半年度兌付的產(chǎn)品，頻率不匹配產(chǎn)品占比發(fā)行總量的46.75%。高轉(zhuǎn)付頻率下一定程度上降低資金混同風(fēng)險，但兌付頻率和轉(zhuǎn)付頻率不匹配，也增加大量的閑置資金，對閑置資金的管理提出了更高的要求。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及35畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.2ABS次級收益率討論信貸ABS投資特征：ABS優(yōu)先檔收益穩(wěn)定，市場表現(xiàn)良好且無違約先例信貸ABS遵循了資產(chǎn)信用的本質(zhì)，ABS產(chǎn)品由于其結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計以及破產(chǎn)隔離機(jī)制使得其不受主體破產(chǎn)違約的風(fēng)險。ABS產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、現(xiàn)金流可預(yù)測性的特征也使其對投資者的吸引力持續(xù)走高。信貸類ABS優(yōu)先級目前尚無違約先例，資產(chǎn)分散性高，基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選較嚴(yán)，有效降低了證券的信用風(fēng)險。ABS次級憑借著高收益和高風(fēng)險的特性備受投資者青睞次級作為ABS結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的最低層級，通常分配順序也處于最后，為優(yōu)先級證券提供信用支持的同時也享有剩余收益分配權(quán)，天然具有權(quán)益的特性。與優(yōu)先級不同，底層資產(chǎn)池任何一筆回收款的違約或損失，任何費(fèi)用以及優(yōu)先級的利息支出，都將直接影響次級的收益。此外，次級的分層比例帶來的杠桿效應(yīng)又會進(jìn)一步放大底層資產(chǎn)現(xiàn)金流波動的不確定性，使得次級投資的風(fēng)險系數(shù)和收益回報較優(yōu)先級更高。從收益構(gòu)成和形式上來看，次級收益一般分為期間收益、固定資金成本和超額收益，發(fā)行人可根據(jù)實際情況自由組合。隨著市場的不斷發(fā)展和優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)的稀缺，信貸ABS次級憑借著高收益和風(fēng)險適中的特性也備受青睞，投資群體也在顯著增加，多種機(jī)構(gòu)投資者均有涉足這類資產(chǎn)。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及36畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.2ABS次級收益率討論（續(xù)）不良ABS產(chǎn)品次級收益率統(tǒng)計：2016年至今，不良ABS發(fā)行數(shù)量與金額均呈上升趨勢。不良ABS受益于其結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計以及“資產(chǎn)支持”的特性逐漸受越來越多的投資者青睞。我們統(tǒng)計了截至2023年12月31日已經(jīng)清算的不良類ABS產(chǎn)品次級檔收益情況，具體如下：底層資產(chǎn)類別個數(shù)平均持有期次級發(fā)行規(guī)模區(qū)間發(fā)行價格區(qū)間（元）XIRR平均值XIRR最小值XIRR最大值限（年）（億元）信用卡消費(fèi)貸款1221.310.09-2.20100-12941.21%-0.47%324.85%企業(yè)貸款114.260.60-8.50100-11315.99%3.53%22.37%一般消費(fèi)貸款121.900.02-0.95100-14034.76%9.45%120.67%微小企業(yè)貸款92.510.07-1.10100-12256.58%12.55%197.31%混合類貸款55.950.50-10.20100-10915.63%7.53%38.94%個人汽車貸款21.440.30-1.75105-142186.42%158.96%213.89%住房抵押貸款12.600.2010020.89%20.89%20.89%總計1622.850.02-10.20100-14253.11%-0.47%324.85%數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)（）?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及37畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài) 發(fā)行情況 清算情況 熱點問題分析4.2ABS次級收益率討論（續(xù)）次級收益率較高的原因探討：早期市場處于摸索階段，參與機(jī)構(gòu)相對謹(jǐn)慎，資產(chǎn)質(zhì)量較高，從而次級收益率也較高次級檔方面，一是收益水平較為可觀，以信用卡不良項目為例，截至目前已完成清算的項目次級收益IRR均值為41.21%；二是次級檔的發(fā)行溢價水平很高，截至目前已清算不良類產(chǎn)品的次級檔平均發(fā)行價格為104.64元/張，最高至142元/張。早期評估機(jī)構(gòu)評估保守，實際次級收益率偏高早期評級機(jī)構(gòu)在現(xiàn)金流的預(yù)測上趨于保守，已清算的不良ABS產(chǎn)品次級的收益率都比較高。從實際回收表現(xiàn)來看，基本印證了這個現(xiàn)象，但歷史的收益不代表未來的收益，隨著信息披露的不斷完善，現(xiàn)金流預(yù)測經(jīng)驗的不斷積累，各方對收益的判斷會越來越趨于一致。發(fā)行價格和收益率的波動區(qū)間都會不斷收窄。?2024畢馬威華振會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）—中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢（中國）有限公司—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及38畢馬威會計師事務(wù)所—香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球性組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。政策動態(tài)發(fā)行情況清算情況熱點問題分析4.2ABS次級收益率討論（續(xù)）次級收益率較高的原因探討（續(xù)）：我們統(tǒng)計了市場上已到達(dá)法定到期日但仍未完成清算的產(chǎn)品，截至2023年12月31日，這類不良信貸ABS的次級檔平均回收率已達(dá)30.37%。具體如下：序號產(chǎn)品簡稱付息頻率次級發(fā)行規(guī)模（億元）法定到期日存續(xù)期限（截至2023年12月31日）發(fā)行價格（元）XIRR1工元至誠2018-5季付0.702022-03-265.26103125.41%2中譽(yù)2017-1半年付0.442023-12-266.7610843.54%3建鑫2017-2季付1.002