2024年仲景食品研究報告：穩(wěn)健基因孕育長期價值-產(chǎn)品、渠道破圈譜寫成長新篇

2024年仲景食品研究報告：穩(wěn)健基因孕育長期價值_產(chǎn)品、渠道破圈譜寫成長新篇1品質(zhì)為本、創(chuàng)新驅(qū)動，產(chǎn)品、渠道持續(xù)破圈進化1.1傳承醫(yī)圣精神、打造優(yōu)質(zhì)調(diào)味，公司穩(wěn)步成長、持續(xù)破圈仲景食品股東脫胎于醫(yī)藥背景，注重品質(zhì)與創(chuàng)新；且在公司管理層高瞻遠矚與聚焦精耕調(diào)味賽道下，公司從一個瀕臨破產(chǎn)的小廠成長為調(diào)味品細分賽道龍頭，并實現(xiàn)連續(xù)十余載穩(wěn)健正增長；期間，公司成功打造調(diào)味配料、調(diào)味食品兩大核心主業(yè)，內(nèi)部基本盤牢固、市場競爭力不斷提升。公司創(chuàng)立于2002年，持續(xù)聚焦調(diào)味賽道，同時專注于產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)升級、工藝優(yōu)化，成為中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會承認的香菇醬首創(chuàng)者和引領(lǐng)者，以及超臨界CO2萃取新型香辛調(diào)味配料的開創(chuàng)者；同時，公司不斷沉淀品牌形象，“采蘑菇的小姑娘”、“民國美女”商標形象深入人心。初創(chuàng)期（2002-2008年）：醫(yī)藥背景入局調(diào)味賽道，調(diào)味配料業(yè)務(wù)通過技術(shù)創(chuàng)新、高品質(zhì)為公司賺得第一桶金；隨后創(chuàng)造性推出香菇醬品類，成功打開調(diào)味食品新曲線。公司出身醫(yī)藥背景，起初定位調(diào)味配料供應(yīng)商，并利用超臨界CO2萃取技推出花椒油120產(chǎn)品，成功賺得第一桶金。隨后，公司立足本土香菇原料優(yōu)勢，充分利用豐富的香菇柄原料并創(chuàng)造性推出香菇醬這一長線大單品；這也標志著公司正式切入調(diào)味食品賽道，進一步打開成長天花板。穩(wěn)健擴張期（2009-2019年）：公司持續(xù)擴產(chǎn)能，拓渠道、孵化大單品同時完善產(chǎn)品矩陣，并逐步成長為香菇醬龍頭。2011-2015年期間，隨著西峽本部新廠區(qū)、萃取四和五車間以及新研發(fā)中心相繼建成投產(chǎn)，產(chǎn)能壓力開始得到緩解。同時，公司不斷招商、拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)，截止2019年底經(jīng)銷商數(shù)量擴充至1082家，同時公司開始發(fā)展電商、餐飲等渠道。大單品方面，公司香菇醬在2010年濟南糖酒會備受矚目，吸引了大批強大的經(jīng)銷商加盟入局，并成功將河南打造成樣板市場，隨后進行全國市場復(fù)制擴張，如2011年周邊陜西、山東、河北、湖北市場也開始招商鋪市。期間，花椒系列等核心品類順應(yīng)川味全國化持續(xù)增長。此外，公司不斷豐富自身產(chǎn)品矩陣，如開發(fā)勁道牛肉醬等新品。在多點發(fā)力下，公司實現(xiàn)穩(wěn)健擴張，2015-2019年營收、營業(yè)利潤CAGR分別為9.4%/14.9%。茁壯成長期（2020年-至今）：加速產(chǎn)能擴張，全渠道布局，持續(xù)孵化新大單品，打造增長新曲線。2020年上市后，公司借助資本杠桿，進一步擴充產(chǎn)能布局以及完善全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。兩年后，公司年產(chǎn)1200噸的調(diào)味配料項目投產(chǎn)，同時加碼募投3000萬瓶的調(diào)味醬項目至6000萬瓶年產(chǎn)能。同時，公司完善全渠道布局，期間著重發(fā)力線上新興渠道，并借助抖音等新興電商紅利與品類紅利成功培育上海蔥油新大單品?？傊?，2020-23三年，公司營收端實現(xiàn)逆勢穩(wěn)健增長，同期CAGR約11%；期間，盡管受大豆油、青紅花椒等原料價格攀升以及廣告費用抬升等影響，21年業(yè)績出現(xiàn)同比下滑，但近年在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原料價格改善以及經(jīng)營質(zhì)量提升下，公司業(yè)績迎來顯著修復(fù)。1.2品類創(chuàng)新孵化戰(zhàn)略大單品，渠道補能打造增長新曲線公司圍繞調(diào)味食品、調(diào)味配料兩大主業(yè)，持續(xù)擴充品類，延伸場景定位，孵化新大單品，不斷突破成長天花板。具體而言，公司堅持產(chǎn)品差異化策略，不斷挖掘調(diào)味品細分賽道與結(jié)構(gòu)性機遇，并成功打造以香菇醬、上海蔥油以及花椒萃取物等核心品類，同時擴充產(chǎn)品矩陣以面向多元客戶、適用各類場景。截止2022年末，公司產(chǎn)品線已有120余個SKU。調(diào)味配料發(fā)家，起初定位為食品工業(yè)配料供應(yīng)商，產(chǎn)品破圈成為家庭佐餐拌飯醬品牌方，隨后場景延伸覆蓋廚房調(diào)味食品。2002年成立起初，公司產(chǎn)品定位為調(diào)味配料，處于調(diào)味品賽道中偏上游的細分行業(yè)。隨后，公司憑借技術(shù)沉淀以及對川味全國化機遇的把握，成功開發(fā)出花椒油120等高品質(zhì)調(diào)料，并成為超臨界CO2萃取新型香辛調(diào)味配料的開創(chuàng)者；期間，公司產(chǎn)品主要面向B端食品工業(yè)以及餐飲連鎖大B。為打開C端家庭市場，公司08年依托盛產(chǎn)香菇的區(qū)域優(yōu)勢，成功推出仲景香菇醬；隨后通過多年品牌推廣、渠道網(wǎng)絡(luò)布局，成功將其孵化為數(shù)億元規(guī)模的大單品。同時，公司加緊擴充調(diào)味食品的產(chǎn)品矩陣，包括14年將調(diào)味配料深加工為調(diào)味油，成功切入增長勢能更高的花椒調(diào)味油市場，以及18年推出勁道牛肉醬，當(dāng)年銷售破1500w，次年實現(xiàn)營收翻番等。上市后，面對激發(fā)的C端方便食品需求以及線上渠道紅利，公司強化香菇醬等成熟大單品，同時加大調(diào)味食品的開發(fā)力度、孵化新大單品上海蔥油。具體而言，公司21年通過抖音短視頻營銷，打造出上海蔥油現(xiàn)象級新品，累計銷售超130萬瓶，隱有大單品跡象。同時，公司推出藤椒肥牛等快手菜調(diào)料，以及新型調(diào)味配料香菇提取物；此外，公司為滿足餐飲連鎖化、工業(yè)化趨勢進一步推出了藤椒醬、黑椒醬為代表的餐飲系列產(chǎn)品。次年，上海蔥油在線上成功放量，全年銷售破5000w，并成為食品業(yè)務(wù)第二大單品；同年，公司推出貴州辣子雞、上海紅燒肉醬汁、香菇蠔油等新品，其中黃燜炒雞、藤椒肥牛等8款快手菜調(diào)料在餐飲端的突破也標志著公司產(chǎn)品定位從佐餐場景進一步擴張至廚房烹飪。2023年，公司重點聚焦上海蔥油，包括產(chǎn)品端豐富藤椒味等口味，規(guī)格方面推出小包裝來匹配搭贈、試吃等推廣行動，費用端進一步向線上電商傾斜，最終上海蔥油全年收入成功破億。公司拓品類同時持續(xù)補充渠道，并通過BC端均衡發(fā)展實現(xiàn)穩(wěn)健擴張；未來公司將進一步深化全渠道運作，打造增長新曲線。在調(diào)味配料定位下，公司起初以直銷模式為主，客群主要涵蓋調(diào)味料、方便食品、肉制品、休閑食品的食品加工業(yè)，同時成功推出花椒油120等高性價比拳頭產(chǎn)品，鞏固大B客戶粘性。隨后，公司推出香菇醬開始向調(diào)味食品賽道延伸，前期通過經(jīng)銷模式開拓市場，主要覆蓋各大知名KA、BC超市以及流通渠道，公司B端增長為主進入BC端雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型；隨著上市后品牌紅利凸顯以及營銷網(wǎng)絡(luò)的投入完善，公司加速區(qū)域擴張與市場下沉，進一步提升產(chǎn)品在流通渠道的覆蓋率；同時促進線上電商在國內(nèi)快速發(fā)展，公司積極把握上市期品牌、渠道紅利，并于21-23年配合上海蔥油等爆品實現(xiàn)迅速增長，20-23年期間線上收入CAGR達99.82%。最后，面對渠道多元化、碎片化趨勢，公司開啟全渠道運作，產(chǎn)品端布局如調(diào)味食品餐飲系列，規(guī)格端推出產(chǎn)品大包裝；23年成立餐飲與新零售事業(yè)部，進一步打開空間大、增速快的B端復(fù)調(diào)市場。2調(diào)味醬賽道結(jié)構(gòu)性增長，川味配料市場穩(wěn)步擴容調(diào)味醬是指用于烹飪、佐餐、調(diào)味等各式醬料的總稱，且基于食物或蔬果發(fā)酵得到，味型復(fù)合，介于基礎(chǔ)調(diào)味品與復(fù)合調(diào)料之間。調(diào)味醬在我國歷史悠久，市場相對成熟并呈現(xiàn)鮮明的區(qū)域化特征，其中辣醬、豆瓣醬、黃豆醬等品類規(guī)模較大。近年伴隨消費健康化、需求場景細分化，新興品類在新代際、新家庭及新渠道中不斷涌現(xiàn)、快速發(fā)展。而調(diào)味配料主要應(yīng)用B端食品工業(yè)，產(chǎn)品同質(zhì)化高、競爭相對激烈，其中川麻風(fēng)味近年在全國發(fā)展較好。2.1消費多元、場景細分催生調(diào)味醬細分品類機遇調(diào)味醬行業(yè)發(fā)展相對成熟，近年量價端均處于緩慢增長；且競爭格局相對穩(wěn)定。近年來，隨著人口總量見頂、消費升級放緩，調(diào)味醬市場增長平緩，22年末市場規(guī)模約869億元，預(yù)計近年呈低個位數(shù)增長。且根據(jù)中國調(diào)味品數(shù)據(jù)統(tǒng)計，調(diào)味品百強企業(yè)調(diào)味醬產(chǎn)量也呈緩慢擴張趨勢，2013-2021年CAGR為3.2%；而市場均價也從2015年2.72萬元/噸增至22年的2.89萬元/噸，期間CAGR約0.9%。競爭維度看，調(diào)味醬行業(yè)整體集中度不高但競爭格局穩(wěn)定；具體而言，行業(yè)生產(chǎn)門檻相對不高，但產(chǎn)品、渠道壁壘較高，其中老干媽常年保持行業(yè)前列，23年營收規(guī)模超52億元，同時海天的調(diào)味醬規(guī)模超24億，而公司在規(guī)模上接近第二梯隊，近年通過香菇醬、上海蔥油等大單品不斷追趕。調(diào)味醬行業(yè)區(qū)域化特征明顯，其中辣醬作為核心品類，輻射范圍最大、適用人群最廣；伴隨需求多元、場景豐富化以及渠道碎片化，調(diào)味醬投融資活躍，品類結(jié)構(gòu)性機遇凸顯。我國幅員遼闊、各地食飲文化迥異，進而塑造了調(diào)味醬口味區(qū)域化特征，如北方地區(qū)調(diào)味醬口味偏咸居多，華中、西南地區(qū)偏辣，南方喜好甜、且海鮮口味較受歡迎等。但在調(diào)味醬幾百億大盤中，仍存在覆蓋范圍廣、適用人群多的大種類，如辣醬、豆瓣醬及黃豆醬等。近年來，由于需求場景多元以及消費渠道碎片化，調(diào)味醬品類SKU越發(fā)細分化，如燕麥青椒醬、海鴨蛋黃醬、上海蔥油等新興品類開始崛起。同時，應(yīng)運而生的新興調(diào)味醬品牌備受資金青睞，近年國內(nèi)發(fā)生多起調(diào)味醬品牌投融資事件，如郫縣豆瓣醬代表品牌丹丹豆瓣、創(chuàng)意佐餐醬禧寶制研、川味佐餐醬飯掃光、火鍋蘸醬代表品牌川崎等，其中丹丹豆瓣在2022年6月公告進入IPO輔導(dǎo)流程，目標成為“郫縣豆瓣醬第一股”。作為營養(yǎng)佐餐時代中的典型代表，香菇醬市場仍具開發(fā)空間。香菇醬是以香菇為主原料，再配以豆醬、大豆油、辣椒、花椒、芝麻、鹽、香辛料等配料，利用菇類醬制技術(shù)制成的調(diào)味醬，可以用作佐餐拌飯、面或烹飪調(diào)味。相較于其他傳統(tǒng)開胃下飯型辣醬等，香菇醬品類不僅風(fēng)味獨特，還具備較高的營養(yǎng)價值；具體而言，香菇原料含有氨基酸、微量元素、維生素及各種酶等接近30種營養(yǎng)，尤其西峽香菇具有特殊鮮香與質(zhì)感，系“菇中珍品”。盡管目前香菇醬受各地口味差異較大等影響主要在華中、華東地區(qū)銷售，但隨著消費者健康意識覺醒、消費代際更迭以及便捷性需求的提升，香菇醬在全國仍具備滲透一定滲透空間。而且仲景食品是國內(nèi)首家研發(fā)出發(fā)酵型香菇醬、并成功實現(xiàn)市場化的公司，先發(fā)優(yōu)勢顯著；且根據(jù)全國連鎖店超市信息網(wǎng)的統(tǒng)計，2018年仲景香菇醬在全國醬類的市場占有率為3.15%；未來伴隨公司品牌影響力提升、渠道市場覆蓋面擴大，香菇醬品類有望持續(xù)走向全國家庭餐桌，10億銷售目標可期。2.2調(diào)味油賽道成長空間廣，香辛配料市場隨川味全國化持續(xù)擴容調(diào)味油目前處于市場導(dǎo)入期，品牌集中度低，且受益于消費健康化、B端餐飲標準化、口味定制化，未來成長空間廣闊。調(diào)味油是從香辛類植物或植物籽粒中提取的油脂或萃取呈味成分于植物油中的調(diào)味品，如芝麻油、花椒油、辣椒油、藤椒油等；主要用于佐餐與烹飪食用。且相比于將香辛類植物原物直接用于餐飲及食品加工業(yè)，使用制成后的調(diào)味油具有風(fēng)味醇厚、高效便捷以及清潔衛(wèi)生的特點，更為廣大消費者所青睞。尤其近年隨著消費者生活節(jié)奏的加快、餐飲下游連鎖化以及供應(yīng)鏈工業(yè)化、預(yù)制化，調(diào)味油發(fā)展較為迅速。根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會統(tǒng)計，我國調(diào)味油總體市場預(yù)估超350億元，其中花椒油市場2020年的出廠口徑銷售規(guī)模約150億元；且根據(jù)和君咨詢預(yù)計，2025年花椒油市場增長至350億元以上，期間CAGR超18.5%。調(diào)味配料市場集中度低，下游應(yīng)用場景廣；其中以花椒、藤椒為代表的香辛植物提取物近年隨川味全國化而持續(xù)發(fā)展。調(diào)味配料是食品制造業(yè)解決風(fēng)味的重要原料，但由于各地飲食習(xí)慣不同，調(diào)味配料的使用呈現(xiàn)出一定的地域性，許多品牌只能覆蓋各自的區(qū)域市場，故行業(yè)集中度較低。公司調(diào)味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物為主，近年隨川味食品的不斷推廣而快速發(fā)展，例如火鍋底料、川調(diào)（川菜與川味休閑食品帶動）的持續(xù)滲透花椒調(diào)味配料的應(yīng)用范圍不斷拓寬。聚焦其產(chǎn)業(yè)鏈：上游是花椒、青紅椒、孜然、辣椒、生姜等農(nóng)產(chǎn)品的原材料環(huán)節(jié)，其成本易受天氣、人工采摘成本、進口量、公司采購節(jié)奏影響；中游存在一定技術(shù)壁壘，不同萃取方法的選擇會影響原材料的萃取質(zhì)量和風(fēng)味，進而影響公司核心競爭力；而下游目標客群主要為食品加工企業(yè)和餐飲企業(yè)的等B端客戶。3品質(zhì)、技術(shù)領(lǐng)跑行業(yè)，品牌升級、營銷補能強化競爭抓手公司近年升級品牌形象、擴大曝光率，持續(xù)拔高自身在年輕家庭的品牌影響力。為融入新消費代際的潮流文化、把握新興電商的渠道紅利，公司上市后開始著手于品牌形象的改造與升級，并設(shè)計出“采蘑菇的小姑娘”、“民國美女”等卡通人物形象，有效提高公司在寶媽等年輕家庭群體中的品牌辨識度。同時，在品牌營銷和宣傳方面，公司積極發(fā)力抖音等線上電商，包括通過明星帶貨、構(gòu)建新媒體矩陣等投流引流策略提高產(chǎn)品曝光率，如2022年實現(xiàn)總曝光量3500萬次，23年自媒體矩陣涵蓋微博、微信、抖音、快手、視頻號、小紅書等平臺，全年原創(chuàng)圖文116篇，自主拍攝短視頻163條，自播1,096場次，通過內(nèi)容營銷賦能品牌價值傳播，提高品牌聲量。相應(yīng)地，公司進一步優(yōu)化費用投入結(jié)構(gòu)，23年縮減低效廣告投入68.96%，轉(zhuǎn)投線上推廣，同期市場推廣費同比增長112.24%。最后，公司繼續(xù)深化“采蘑菇的小姑娘”、“民國美女”的品牌形象，同時擴大內(nèi)容營銷和私域運營，注重知識產(chǎn)權(quán)保護，以高品牌辨識度區(qū)隔其他白牌及模仿型競爭對手，鞏固自身品牌價值。公司加強線上推廣、鞏固流量勢能，同時完善線下營銷體系，以不斷提升渠道競爭力。盡管從零食行業(yè)近年的渠道發(fā)展看，線上電商渠道在費用驅(qū)動銷售跑量方面是立竿見影，但競爭壁壘相對不高，且產(chǎn)品紅利周期更低，更容易出現(xiàn)價格內(nèi)卷。對此，公司一方面優(yōu)化品牌形象、加強產(chǎn)權(quán)保護，區(qū)隔白牌模仿型競爭選手，另一方面通過持續(xù)的投流引流實現(xiàn)線上渠道的放量與霸榜，截止23年末公司擁有31家線上自營店鋪，3個直播間，合作達人超4萬人，已形成覆蓋貨架電商、興趣電商和到店到家的銷售矩陣。此外，公司持續(xù)完善線下銷售網(wǎng)絡(luò)，包括提升全國覆蓋率、市場深度下沉等，目前公司調(diào)味食品已覆蓋了以沃爾瑪、華潤萬家、永輝超市為代表的超過十萬零售終端；其中，香菇醬等品類在華中、華東等市場基礎(chǔ)牢固，同時經(jīng)銷商盈利能力較好、合作模式穩(wěn)固，為線下自然動銷、穩(wěn)健增長提供市場保障。核心品類先發(fā)優(yōu)勢顯著；同時，研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動品類擴張，技術(shù)領(lǐng)先、綜合服務(wù)力保障B端客戶粘性。公司系仲景香菇醬、仲景上海蔥油、超臨界萃取香辛料是行業(yè)品類開創(chuàng)者和引領(lǐng)者，三大核心品類具備較強的先發(fā)優(yōu)勢。另外，仲景香菇醬還具備臨近優(yōu)質(zhì)原料的產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢，而且市場基礎(chǔ)牢固、客群忠誠度高，渠道運作模式成熟，經(jīng)銷商盈利穩(wěn)定、合作良好。上海蔥油網(wǎng)紅爆品屬性更強，且在公司聚焦資源投入下有望最大程度獲取品類、渠道滲透紅利?；ń酚偷日{(diào)味配料則憑借技術(shù)優(yōu)勢完成提前卡位，且具備較強的客戶粘性。調(diào)味食品需要更高頻高質(zhì)的研發(fā)創(chuàng)新，來實現(xiàn)客群端的固老開新、打造新大單品同時延長既有產(chǎn)品的生命周期。具體來看，線上產(chǎn)品除了需要高品質(zhì)、好形象及線上高曝光度維持自身動銷勢能，還必須依靠高效的研發(fā)創(chuàng)新，包括口味品質(zhì)、規(guī)格性價比等，來提振大單品的復(fù)購、粘性，拓寬覆蓋的區(qū)域與客群以及適用的場景與渠道。所以，公司高度重視研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新，其中公司研發(fā)費率常年處于行業(yè)較高水平，23年啟用上海研創(chuàng)中心，來更好地研發(fā)創(chuàng)新、招才引智以及服務(wù)新老客戶。目前，公司在調(diào)味食品業(yè)務(wù)端已掌握香菇發(fā)酵專利技術(shù)、香菇綜合加工利用技術(shù)、真空浸潤與生物酶解技術(shù)、線性控溫炒醬技術(shù)等核心技術(shù)，可以有效提高香菇資源利用率，最大限度的保證產(chǎn)品的原汁原味。此外，公司背靠自身區(qū)域優(yōu)勢強化產(chǎn)品力；如，核心大單品仲景香菇醬通過使用總部河南西峽縣的優(yōu)質(zhì)香菇提升風(fēng)味。調(diào)味配料的競爭更體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、穩(wěn)定供應(yīng)和高效服務(wù)；而公司目前系多家食品制造龍頭的戰(zhàn)略供應(yīng)商，客戶粘性強。創(chuàng)立伊始，公司率先采用國際先進的超臨界CO2萃取技術(shù)來提取香辛原料中的物質(zhì)，該方式在防止提取過程中產(chǎn)生人體有害物的基礎(chǔ)上保證了較高的萃取率和較高的產(chǎn)品質(zhì)量，成功切入康師傅等核心客戶。同時，公司在加工過程中通過首創(chuàng)標注調(diào)味配料風(fēng)味指標的方式，方便客戶或使用或進行再研發(fā)，即從生產(chǎn)流程端保證了產(chǎn)品的標準化和穩(wěn)定性；再配合快速反應(yīng)的服務(wù)效率，公司目前已成為康師傅、海底撈、聯(lián)合利華等各大知名食品企業(yè)的戰(zhàn)略供應(yīng)商。此外，公司持續(xù)鞏固擴大技術(shù)優(yōu)勢，包括采用分子蒸餾、風(fēng)味定量調(diào)配等技術(shù)，成功實現(xiàn)調(diào)味配料的風(fēng)味數(shù)字化和標準化，22年成功開發(fā)高倍辣椒汁、黑胡椒風(fēng)味香精等創(chuàng)新技術(shù)。4穩(wěn)健基因構(gòu)筑規(guī)模躍遷基石，多維共振驅(qū)動盈利上行4.1大單品驅(qū)動穩(wěn)健擴張，渠道補能、全國擴張貢獻增長動能公司踐行大單品引領(lǐng)、多品類協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品戰(zhàn)略，其中公司第一單品香菇醬仍具備區(qū)域拓展、渠道填補的空間，目標10億，而公司階段性快增預(yù)期基于上海蔥油持續(xù)放量以及對線上渠道紅利的攫取，調(diào)配業(yè)務(wù)跟隨大B擴張同時固老開新，未來保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。此外，補能餐飲等新渠道為公司孵化新的大單品提供土壤，有望打開中期增長天花板。區(qū)域端：立足魯、豫基地市場、輻射周邊省份，全國化擴張有條不紊。首先，公司長期深耕河南、山東區(qū)域，并成功打造兩大億元級市場。其次，自上市以來，公司加強對周邊臨近市場的輻射、持續(xù)打造省外新億元級基地市場，如2020年底開始在湖南、湖北、江西、浙江、四川、重慶六個重點省市的全面擴張。同時，公司持續(xù)建設(shè)完善全國型營銷網(wǎng)絡(luò)，包括追加募投資金來擴充營銷隊伍、拓寬做深銷售渠道，加大招商、市場推廣力度等。2019-23年期間，公司經(jīng)銷商數(shù)量凈增長869家，增長達80%，其中華東、華中合計新增513家；相應(yīng)地，兩大主銷區(qū)合計營收占比整體呈抬升趨勢，23年末約67%。盡管目前西南市場受口味差異、品牌競爭激烈等影響，短期難以快速突破，其他如東北、西北等市場同樣面臨著相似的困難，但伴隨消費代際更迭以及需求健康化、口味多元化發(fā)展，香菇醬等核心品類在全國仍具備需求開發(fā)空間，公司全國化擴張有條不紊。渠道視角：線上電商仍處高勢能擴張期，短期有望繼續(xù)引領(lǐng)公司增長；同時，補能餐飲等新渠道打開中長期發(fā)展天花板：公司渠道模式歷經(jīng)B端為主、BC雙輪驅(qū)動、電商補能以及當(dāng)下全渠道協(xié)同發(fā)展；其中，線上電商渠道系推動公司近兩年規(guī)模躍遷的關(guān)鍵，即每年在公司營收增量中的占比持續(xù)提升，2021-2023年分別為9.63%/80.49%/83.95%，23年末營收占比突破19%。且對比同業(yè)中做強線上渠道的優(yōu)質(zhì)公司，如千禾味業(yè)，充分受益于零添加品類滲透、渠道高速發(fā)展以及添加劑事件紅利，其電商渠道規(guī)模持續(xù)擴張至6-7億元，營收占比超25%，還有寶立食品的空刻意面，系三年期間迅速走紅的爆品，并帶動公司線上渠道營收突破8億元，營收占比一度逾40%；仲景線上渠道仍處于高勢能擴張期，尤其伴隨品牌影響力持續(xù)擴大、營銷能力的大幅補強以及上海蔥油等品類紅利釋放，預(yù)計電商渠道短期內(nèi)仍有較大發(fā)展空間，從而持續(xù)引領(lǐng)公司穩(wěn)步快增。此外，公司于23年6月針對B端市場成立餐飲、特渠事業(yè)部，目前重點規(guī)劃河南區(qū)域的餐飲、宴會酒店、團餐等客戶，未來有望進一步打開公司增長天花板。調(diào)配業(yè)務(wù)競爭壁壘高、盈利能力強，未來跟隨下游大B擴張同時持續(xù)固老開新，提升市場占有率。公司調(diào)味配料業(yè)務(wù)聚焦以花椒油為代表的川味香辛料，主要面向方便食品、調(diào)味品等下游，前者包括康師傅、今麥郎、白象等核心客戶，后者包括鄭州蜀海、天味、安琪等龍頭。近年順應(yīng)下游川味全國化、方便食品產(chǎn)品創(chuàng)新的消費趨勢，調(diào)配業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，近5年C