電影行業(yè)跟蹤：五一檔符合預(yù)期重點關(guān)注暑期

電影行業(yè)跟蹤：五一檔符合預(yù)期，重點關(guān)注暑期證券研究報告電影行業(yè)跟蹤：五一檔符合預(yù)期，重點關(guān)注暑期分析師：楊艾莉yangailiAC編號：S1440519060002SFC編號：BQI330發(fā)布日期：2024年5月7日本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。核心觀點五一檔基本符合預(yù)期，綜合票房和觀影人次均是自19年以來的平均水平。檔期前多部電影臨時調(diào)整上映日期，緩和競爭格局，盡管頭部效應(yīng)略弱于往年，但前二的票房市占率合計仍超50%，分別是萬達、捷成、淘票票出品的《維和防暴隊》和貓眼、中影出品的《末路狂花錢》。展望暑期檔，相較去年高預(yù)期、高關(guān)注度儲備更多，看好綜合票房表現(xiàn)。23年暑期以黑馬電影為主，而今年種子選手更多。《醬園弄》《哪吒之魔童鬧?！贰掇D(zhuǎn)念花開》等多部電影盡管暫未定檔，但已多次登上微博、抖音等平臺的熱搜榜，關(guān)注度和預(yù)期較高。因此，高關(guān)注度、高預(yù)期供給釋放有望刺激觀影需求，推動票房和觀影人次維持高位。持續(xù)重點推薦光線傳媒（動畫電影龍頭，系列化重磅釋放提升業(yè)績和估值彈性）、萬達電影（新管理積極推動影視劇內(nèi)容投資，關(guān)注出品作品定檔/上線進展，同時關(guān)注AI電影、游戲、衍生品等其他業(yè)務(wù)進展）。其他關(guān)注博納影業(yè)、橫店影視、中國電影等。11.11.1五一回顧：票房和觀影人次符合預(yù)期，處19年來平均水平資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE2五一檔整體需求穩(wěn)定，符合預(yù)期。從供給看，五一檔前多部電影臨時調(diào)整，實際供給數(shù)量減少。4月初時，五一檔共有11部電影上映，供給偏擁擠。但隨后《小倩》《特技狂人》等選擇調(diào)整檔期，因此數(shù)量下降至8部，與疫情前的供給情況相近。五一假期旅游等線下娛樂活動豐富，對電影形成一定競爭，因此合理的供給數(shù)量對單片票房有提振作用。從需求看，看齊9年來平均水平，基本符合預(yù)期。4年五一檔綜合票房為127億元，同比增長4%，觀影人次為,7.9萬人，同比增長2%。自219年起，除疫情影響外，五一檔票房均在-7億元，今年處正常水平，觀影需求穩(wěn)定。圖表：2017-2024年五一檔定檔電影數(shù)量 圖表：2017-2024年五一檔綜合票房（億元）上映影片數(shù)量 14 8 14 89108815105-

綜合票房（億元） 同比15.2716.7315.21 15.2710.0615.2716.7315.21 15.2710.067.842.9715105-

500%400%300%200%100%0%-100%-200%2017 2018 2019 2021 2022 2023 2024 2017 2018 2019 2021 2022 2023 2024圖表：2017-2024年五一檔觀影人次（萬人次） 圖表：2017-2024年五一檔平均票價（元）5,0004,0003,0002,0001,000-

觀影人次（萬人） 同比4,426.23,509.33,777.92,911.14,426.23,509.33,777.92,911.12,274.3868.5

400%300%200%100%0%-100%-200%

五一檔平均票價（元） %當(dāng)年均價 %當(dāng)年春節(jié)檔均價43.540.4 40.434.5 34.637.8 34.250 140%43.540.4 40.434.5 34.637.8 34.240 120%100%30 80%20 60%40%10 20%- 0%2017 2018 2019 2021 2022 2023 20241.21.2五一回顧：頭部效應(yīng)較往年偏弱資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE32024年五一檔頭部效應(yīng)較往年偏弱。2024年五一檔票房前二的電影為《維和防暴隊》《末路狂花錢》，綜合票房分別為6億元和2億元，票房差距較?。黄狈空急确謩e為.%和5%，合計占比超%。從今年五一檔票房前二的電影占過半票房且差距較小的情況看，與2023年和2021年類似。但較這兩年前二電影票房貢獻均超30%，檔期內(nèi)票房均超過10億元，與其他電影拉開明顯差距的情況看，今年前二電影的頭部效應(yīng)偏弱。票房第一的電影《維和防暴隊》由萬達電影、捷成股份、淘票票（阿里影業(yè)）等出品；第二的《末路狂花錢》由貓眼娛樂、中國電影等出品。100%

圖表：2024年五一檔前五電影的票房市占率 圖表：2023年五一檔前五電影的票房市占率11.2%11.4%9.8%3.1%11.2%11.4%9.8%3.1%11.6%6.7%12.8%16.7%25.6%26.6%80%60%40%20%0%

2024五一檔

其他哈爾的移動城堡間諜過家家代號：白九龍城寨之圍城

80%60%40%20%0%

33.8%33.8%30.7%2023五一檔

其他檢察風(fēng)云灌籃高手這么多年長空之王人生路不熟100%

圖表：2021年五一檔前五電影的票房市占率 圖表：2019年五一檔前五電影的票房市占率6.5%8.1%11.2%6.9%9.7%11.4%30.2%30.6%80%60%40%20%0%

2021五一檔

其他掃黑·決戰(zhàn)追虎擒龍秘密訪客懸崖之上你的婚禮

80%60%40%20%0%

80.0%80.0%2019五一檔

其他神奇樂園歷險記悟空奇遇記何以為家復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)1.31.3年初至今回顧：檔期觀影需求韌性強資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE4從今年來的三個檔期看，觀影需求韌性強。電影作為傳統(tǒng)線下娛樂活動，整體需求偏剛性。我們今年以來的三個檔期，即春節(jié)檔、清明檔和五一檔，觀影人次表現(xiàn)均較好。春節(jié)檔：4年春節(jié)檔觀影人次達.3億，創(chuàng)歷史新高。由于今年春節(jié)假期安排不同，如從完全可比的口徑看（除夕至初六），觀影人次為10億人，實現(xiàn)同比增長8，列歷史第四，接近1年的3億人次。而從供給看，往年類型分散，且有科幻片、口碑系列片等種子型電影，強頭部效應(yīng)刺激觀影需求；而今年以喜劇為主的原創(chuàng)作品更多，最終多實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，帶動人次獲得良好表現(xiàn)。清明檔：觀影人次達10.3萬，僅次于21年的,2315億，列歷史第二。在無重磅國產(chǎn)片的情況下，僅靠《你想活出怎樣的人生》《哥斯拉大戰(zhàn)金剛2》等進口片獲得亮眼表現(xiàn)，同樣展現(xiàn)檔期的強需求韌性。五一檔：觀影人次達77.2萬，僅次于21年的,4263萬，同樣列歷史第二。與春節(jié)檔相似，頭部效應(yīng)弱于往年，但票房前五表現(xiàn)均較好，檔期內(nèi)都實現(xiàn)了過億票房，好于往年（此前僅21年前五均實現(xiàn)過億票房）。圖表：各時間段全國綜合票房（億元） 圖表：各時間段全國觀影人次（億人次）2018年 2019年 2021年 2022年 2023年 2024年90 80.58070 67.7605040

1.21.00.8

2018年 2019年 2021年 2022年 2023年 年1.630 27.919.12010-

28.722.4

8.42.0

1.3

0.03月 4月 春節(jié)檔 清明檔 五一檔 3月 4月 春節(jié)檔 清明檔 五一檔1.31.3年初至今回顧：檔期頭部影片在弱預(yù)期下，實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE5盡管今年種子型電影少，頭部效應(yīng)偏弱，但單片表現(xiàn)依然不俗，帶動電影市場穩(wěn)步恢復(fù)。截至2024年5月6日，從年內(nèi)上映的票房前十的電影看，其中8部的已實現(xiàn)票房，或基于貓眼預(yù)測的最終票房，高于上映前媒體的預(yù)測。盡管對比往年，截至目前的三個檔期內(nèi)，種子型電影較少，上映前媒體給予的最終預(yù)測票房均偏保守，但最終多部都實現(xiàn)亮眼的票房成績。春節(jié)喜劇《飛馳人生》，上映前多家媒體的票房預(yù)期區(qū)間為.-20億元，但最終實現(xiàn)0億元票房，成為今年來超預(yù)期最多的電影。五一喜劇《末路狂花錢》的媒體票房預(yù)期區(qū)間為-6億元，但截至5月5日已實現(xiàn)2億元票房，貓眼APP基于算法預(yù)測的最終票房達0億元。圖表：截至2024年5月6日，年內(nèi)上映的票房前10電影情況（億元）票房排名電影上映檔期評分預(yù)測票房實際/預(yù)測票房豆瓣貓眼下限下限1熱辣滾燙春節(jié)32.034.62飛馳人生2春節(jié)7.79.517.524.034.037.69.520.028.024.54·逆轉(zhuǎn)時空春節(jié)6.99.415.020.020.05哥斯拉大戰(zhàn)金剛2-8.59.56末路狂花錢*五一2.68.17你想活出怎樣的人生清明5.07.98九龍城寨之圍城*五一6.57.59周處除三害-2.36.710維和防暴隊*五一5.59.04.04.56.1《維和防暴隊》《末路狂花錢》《九龍城寨之圍城》仍在上映中，票房采用截至2024年5月6日貓眼APP的預(yù)測最終票房。2.12.1暑期展望：今年暑期檔仍有許多高預(yù)期儲備待釋放資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE6后續(xù)重點關(guān)注暑期檔供給釋放情況，多部高預(yù)期電影有待釋放?；仡?023年暑期檔，多數(shù)影片具備黑馬屬性，即上映前預(yù)期低，如《消失的她》《孤注一擲》《長安三萬里》《八角籠中》等，但最終票房大超預(yù)期。展望今年暑期檔，多部電影盡管仍未定檔，但已多次登上微博、抖音等平臺的熱搜榜，關(guān)注度和預(yù)期較往年更高。如光線傳媒主投的熱門IP續(xù)作《哪吒之魔童鬧?！?，萬達電影主投、賈玲自導(dǎo)自演的喜劇《轉(zhuǎn)念花開》，徐克導(dǎo)演和章子怡主演的《醬園弄》，陳思誠導(dǎo)演和編劇的《解密》，中國電影主投的《射雕英雄傳：俠之大者》等電影。圖表：2018-2023年暑期檔綜合票房（億元） 圖表：2018-2023年暑期檔觀影人次（萬人次）25020015010050-

暑期檔票房（億元） 同比

206.20173.80 206.20173.80 177.7873.8191.3536.16100%50%0%-50%-100%

6 4.96 2.022.332.022.331.034321-

觀影人次（億人）

150%100%50%0%-50%-100%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023圖表：各年周度平均票價與當(dāng)年春節(jié)檔平均票價對比平均票價（元） 同比40.9139.2140.9139.2136.5435.0435.4135.1140383634322018 2019 2020 2021 2022

8%6%4%2%0%-2%2.22.2上市公司儲備片單梳理資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE7片名類型導(dǎo)演/演員貓眼想看指數(shù)博納影業(yè)傳說動作/奇幻唐季禮（導(dǎo)演）-成龍/張藝興/古力娜扎53,240少年時代劇情陳凱歌（導(dǎo)演）-劉昊然/陳飛宇/張雪迎17,332蛟龍行動（紅海行動2）劇情/動作林超賢（導(dǎo)演）-張涵予/黃軒/于適13,330紅樓夢之金玉良緣劇情胡玫（導(dǎo)演）-林鵬/邊程/張淼怡5,743智取威虎山前傳動作/冒險徐克（導(dǎo)演）167阿麥從軍古裝/歷史張之亮（導(dǎo)演）-張?zhí)鞇?林峯/黃曉明138實習(xí)愛神克什米爾公主號喜劇/奇幻動作/戰(zhàn)爭懸疑/驚悚杜鵬（導(dǎo)演）-文章/白客/鄧家佳邱禮濤（導(dǎo)演）-古天樂/劉雅瑟劉偉強（導(dǎo)演）93人體大戰(zhàn)動畫徐克（導(dǎo)演）三星堆：未來啟示錄科幻/冒險光線傳媒大魚海棠2動畫/奇幻張春/梁旋（導(dǎo)演）408,315哪吒之魔童鬧海動畫餃子（導(dǎo)演）106,587掃黑·撥云見日劇情五百（導(dǎo)演）-肖央/范丞丞102,552墨多多謎境冒險奇幻/冒險王競（導(dǎo)演）-秦昊/莫璽楊69,313透明俠侶喜劇/奇幻章笛沙（導(dǎo)演）-史策/王皓/孫天宇61,365小倩動畫/愛情毛啟超（導(dǎo)演）43,836她的小梨渦劇情蔡聰（導(dǎo)演）-張哲華/七七2,333會飛的螞蟻（別名蕓蕓眾生）科幻周銓（導(dǎo)演）-章宇/辛柏青/柳巖142朔風(fēng)動畫113相思愛情/動畫彭擎政（導(dǎo)演）58紅孩兒之沖出火焰山動畫萬達電影已定檔白蛇：浮生動畫/喜劇陳健喜/李佳鍇（導(dǎo)演）214,945儲備騙騙喜歡你愛情/喜劇蘇彪（導(dǎo)演）-金晨/孫陽/李雪琴17,801有朵云像你愛情/劇情姚婷婷（導(dǎo)演）-屈楚蕭/王子文2,210轉(zhuǎn)念花開劇情/犯罪賈玲/孫集斌（導(dǎo)演）-賈玲/張小斐/楊紫1,665誤殺3我們生活在南京懸疑/犯罪劇情/科幻陳思誠（監(jiān)制）317片名類型 導(dǎo)演/演員 貓眼想看指數(shù)貓眼娛樂平原上的火焰愛情/犯罪張驥（導(dǎo)演）-周冬雨/劉昊然/梅婷371,842黃雀在后！犯罪/懸疑徐偉/何文超（導(dǎo)演）-馮紹峰/陶虹/黃覺137,357危機航線動作/災(zāi)難彭順（導(dǎo)演）-劉德華/張子楓/屈楚蕭121,109醬園弄劇情/犯罪陳可辛（導(dǎo)演）-章子怡/王傳君/易烊千璽75,685天才游戲懸疑程亮（導(dǎo)演）-彭昱暢/丁禹兮/阿廖侶勻63,195那個不為人知的故事愛情張巖（導(dǎo)演）-邱澤/郎月婷47,451沙漏愛情/青春溫婧（導(dǎo)演）-邱天/包上恩/黃明昊38,606盜火者劇情/諜戰(zhàn)徐展雄（導(dǎo)演）-王源/張雪迎/梁靖康34,206老江湖犯罪/喜劇劉譽/李鋮坤（導(dǎo)演）-于謙/梁家輝23,134解密劇情陳思誠（導(dǎo)演）-劉昊然22,325好運來喜劇朱凌鋒（導(dǎo)演）-白客/喬杉/黃才倫20,784傘少女動畫/奇幻沈杰（導(dǎo)演）19,148時間之子奇幻/冒險劉闊（導(dǎo)演）18,964即興謀殺懸疑/犯罪程亞楠（導(dǎo)演）-李庚希/鄧家佳/劉軼鐵7,037來福大飯店劇情/家庭劉博文（導(dǎo)演）-黃軒/柳巖/劉洋5,141畫江湖之不良帥武俠/動作沙楓/謝宗翰（導(dǎo)演）-陳國坤/毛曉慧/黑澤2,880出入平安劇情/家庭劉江江（導(dǎo)演）-肖央/阿云嘎/古力娜扎2,013藏地白皮書公路/愛情久美成列（導(dǎo)演）-屈楚蕭/邱天/馬蘇1,226重生犯罪/動作馬浴柯（導(dǎo)演）-張家輝/阮經(jīng)天/張榕容218閱文集團（新麗傳媒）電影海關(guān)戰(zhàn)線動作/劇情邱禮濤（導(dǎo)演）-高圓圓/姚晨/趙又廷71,016異人之下動作/愛情烏爾善（導(dǎo)演）-胡先煦/李宛妲/娜然2,561電視劇與鳳行劇情/奇幻鄧科（導(dǎo)演）-趙麗穎/林更新/辛云來278慶余年2劇情/古裝孫皓（導(dǎo)演）-張若昀/李沁/陳道明1,359大奉打更人劇情鄧科（導(dǎo)演）-王鶴棣/田曦薇/劉奕君211玫瑰故事劇情/都市汪?。▽?dǎo)演）-劉亦菲/佟大為/林更新663.13.1院線公司：五一檔各上市院線公司市占率保持穩(wěn)定資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投資料來源：貓眼專業(yè)版APP，中信建投PAGE9從票房市占率看，各影投公司基本平穩(wěn)。其中萬達電影的2024年五一檔票房市占率維持在6%以上，為66%；市占率第二的橫店影投的票房市占率為.%；其余市占率前十的公司依然穩(wěn)定在2%左右的市占率。從量價關(guān)系看，各影投公司變化趨同。2024年五一檔，全國影院的場均人次3人，同比略下滑13%。其中萬達電影由于影院布局在各線城市核心商業(yè)區(qū)，2024年五一檔場均人次位列上市院線前列，為.2人；上海電影同樣由于約一半的影院布局在上海，而其他影院又以一二線城市為主，場均人次同樣表現(xiàn)較好，為人。

圖表：2017-2024年五一檔各影投公司場均人次（人）萬達 橫店 金逸 博納中影 幸福藍海 SFC60504030201002017 2018 2019 2021 2022 2023 2024圖表：2017-2024年五一檔各影投公司票房市占率 圖表：2017-2024年五一檔各影投公司平均票價（元）20%

萬達 橫店 金逸 博納 中影 幸福藍海 SFC18%17.0% 16.6%8016%14.4%14.5%7017.5%18%17.0% 16.6%8016%14.4%14.5%70

萬達 橫店 金逸 博納中影 幸福藍海 SFC14%12%10%8%6%4%2%0%

3.4% 3.6% 3.1%

6012.8%11.6%5012.8%11.6%40303.7% 3.8% 201002017 2018 2019 2021 2022 2023 20242024年統(tǒng)計數(shù)據(jù)的截止日期為2024年4月7日。

2017 2018 2019 2021 2022 2023 2024持續(xù)重點推薦：光線傳媒、萬達電影持續(xù)重點推薦：光線傳媒、萬達電影光線傳媒：動畫電影方面，持續(xù)關(guān)注《哪吒之魔童鬧?！分谱骱投n進展。據(jù)公告，后續(xù)儲備依然豐富，既有旗下彩條屋在推進的動畫續(xù)作《大魚海棠2》《姜子牙2》，也有自有動畫廠牌光線傳媒深度參與策劃和制作的“中國神話宇宙”系列，如《紅孩兒》等。此外，公司旗下各真人電影廠牌也開始嘗試進入動畫電影領(lǐng)域，發(fā)布了《三國的天空》海報，由易中天監(jiān)制，公司與果麥文化共同合作。2024-2025年是驗證公司動畫電影產(chǎn)能持續(xù)擴張，產(chǎn)品線豐富的重要階段。真人電影依然是業(yè)績基石，且近年加深與張藝謀等成熟導(dǎo)演的合作，其中《第二十條》帶動2024年一季度業(yè)績實現(xiàn)高增長。據(jù)公告，2024年待上映的真人電影包括《她的小梨渦》《掃黑·決不放棄》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險》《“小”人物》《勝券在握》等超6部。萬達電影：院線：22年的6%0以上。內(nèi)容：1）電影：出品和發(fā)行的《白蛇：緣起》已定檔2024年暑期，后續(xù)儲備包括《誤殺3》《有朵云像你》《我們生活在南京》《騙騙喜歡你》等。從報表看，新管理層入駐后，影片投資增加，1Q24較23年底存貨增加.26億元。2）電視劇：Q4已上線4部投資劇集，此外《錯位》《四方館》《我的阿勒泰》預(yù)計將于年內(nèi)播出。衍生品：利用時光網(wǎng)重點發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)在LOOPY、奶龍等熱門IP基礎(chǔ)上，借力包公、西游、白蛇等動畫電影發(fā)力衍生品業(yè)務(wù)，并積極與外部IP公司合作，提高非票收入。其他重點方向還包括1）AI賦能影視制作：將中國傳統(tǒng)動畫中的英雄形象通過AI出品，在中國和向世界推廣；2）游戲：發(fā)力海外發(fā)行，1AppStor暢銷榜和GoogePlay暢銷榜前五，后續(xù)《全職法師：獵人大師》也將于海外上線。10其他重點關(guān)注標(biāo)的其他重點關(guān)注標(biāo)的博納影業(yè)：自2023年底供給恢復(fù)釋放，春節(jié)檔出品韓寒導(dǎo)演的喜劇續(xù)作《飛馳人生2》。關(guān)注《克什米爾公主號》《紅海行動2》《傳說》等制作體量較大的動作電影制作進展。據(jù)公告，公司正籌劃制作動畫電影《人體大戰(zhàn)》，將由徐克執(zhí)導(dǎo)，標(biāo)志公司從此前已主旋律電影為核心，向多元化題材拓展。此外，據(jù)董事長于冬與《南方日報》的訪談，公司將在兩方面有增量布局：短?。航衲暧媱澾M入短劇領(lǐng)域，以警匪類型片為主，基于現(xiàn)有的超100個劇本儲備，將部分適合短劇的劇本進行改編。AI和MR：公司計劃在大灣區(qū)建設(shè)未來影視產(chǎn)業(yè)制作基地，整合VR、AI等技術(shù)應(yīng)用，進行包括虛擬攝影棚等新技術(shù)在內(nèi)的研發(fā)，培養(yǎng)和吸引AI技術(shù)創(chuàng)作人才。橫店影視：內(nèi)容：春節(jié)、五一均有參與電影出品，關(guān)注暑期檔參投情況；在短劇領(lǐng)域，據(jù)投資者交流平臺，公司表示正持續(xù)關(guān)注短劇的發(fā)展動態(tài)，已建立專門的團隊負責(zé)短劇業(yè)務(wù)，將圍繞短劇精品化開展布局。影院：公司在低線城市廣泛的布局受益下沉市場緩慢但穩(wěn)健的票房市占率提升，配合公司每年穩(wěn)步的影院擴張規(guī)劃，在票房大盤持續(xù)向上背景下，影院業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)步增長。中國電影：電影：1）關(guān)注《射雕英雄傳：俠之大者》《志愿軍：雄兵出擊2》等主投定檔進展；2）進口片供給穩(wěn)步釋放，五一上映的兩部日本動畫《間諜過家家代號：白》《哈爾的移動城堡》進入檔期前五，后續(xù)進口片有望延續(xù)去年的高供給。分紅：從往年情況看，除2020年和2022年由于疫情原因?qū)е绿潛p以外，公司在盈利年份保持穩(wěn)定的分紅政策。如2021年實現(xiàn)26億元歸母凈利潤，分紅率為3.%；2019年實現(xiàn)歸母凈利潤161億元，分紅率達5%，關(guān)注2023年分紅情況。 11風(fēng)險提示風(fēng)險提示PAGE12PAGE12重要檔期觀影人次下降、觀眾對票價敏感度提升的風(fēng)險、政策及監(jiān)管環(huán)境風(fēng)險、作品內(nèi)容審查或?qū)徍瞬煌ㄟ^風(fēng)險、盜版侵害風(fēng)險、短視頻和劇本殺等娛樂活動對電影行業(yè)沖擊的風(fēng)險、觀眾對動畫電影接受程度下降的風(fēng)險、排期與宣發(fā)失誤風(fēng)險、影片上映延期風(fēng)險、同檔期影片競爭激烈風(fēng)險、影片票房不及預(yù)期風(fēng)險、電影制作周期不及預(yù)期的風(fēng)險、藝人道德風(fēng)險影響影視劇播出的風(fēng)險、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在藝人道德風(fēng)險致公司損失的風(fēng)險、用戶審美取向發(fā)生變化的風(fēng)險。PAGE13PAGE13分析師介紹楊艾莉：傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師，中國人民大學(xué)傳播學(xué)碩士，曾任職于百度、新浪，擔(dān)任商業(yè)分析師、戰(zhàn)略分析師。2015年起，分別任職于中銀國際證券、廣發(fā)證券，擔(dān)任傳媒與互聯(lián)網(wǎng)分析師、資深分析師。2019年4月加入中信建投證券研究發(fā)展部擔(dān)任傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師。曾榮獲2019年wind資訊傳播與文化行業(yè)金牌分析師第一名；2020年wind資訊傳播與文化行業(yè)金牌分析師第二名；2020年新浪金麒麟評選傳媒行業(yè)新銳分析師第二名。評級說明投資評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明報告中投資建議涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個股票評級；買入相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15％中性相對漲幅-5%—5％之間月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。減持