批零貿(mào)易行業(yè)：4月出口再度轉(zhuǎn)正頭部跨境賣家數(shù)據(jù)強(qiáng)勁

股票研究行業(yè)更新證券研究報(bào)告股票研究行業(yè)更新證券研究報(bào)告——跨境電商觀察系列第36chenxiao015813@gtja4月出口增速再度轉(zhuǎn)正，亞馬遜一季報(bào)顯示3P服務(wù)收入延續(xù)較快增長，我們判部跨境賣家將延續(xù)較強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。盟、英國、巴西均實(shí)現(xiàn)正增；4)分產(chǎn)品：資本品表現(xiàn)最佳，中間品/鏈管理風(fēng)險(xiǎn)、亞馬遜平臺(tái)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇等細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)相關(guān)報(bào)告批零貿(mào)易業(yè)《五一節(jié)后機(jī)票價(jià)格下跌，天批零貿(mào)易業(yè)《擁抱景氣上行，把握低估催批零貿(mào)易業(yè)《政治局會(huì)議再提支持民營企批零貿(mào)易業(yè)《通行便利及性價(jià)比泛化，港請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分-----備注：各公司2023年歸母凈利來自年報(bào)，其他公司2024-中國進(jìn)口當(dāng)月增速中國進(jìn)出口當(dāng)月增速中國進(jìn)口當(dāng)月增速中國出口當(dāng)月增速越南出口同比韓國出口同比222222222222222222222222222222222023年?duì)I收、凈利均實(shí)現(xiàn)高增，且凈利規(guī)模超程、尾程費(fèi)用同比改善。050主要因頭程運(yùn)費(fèi)下降及規(guī)模優(yōu)勢增強(qiáng)(備注：賽維時(shí)代但較歷史高點(diǎn)仍有差距、未來仍有提升空間。較高增長，淡季不淡彰顯景氣度延續(xù)，但公司之間有所分44of140費(fèi)用計(jì)入科目導(dǎo)致表觀毛利率下降較多。0%2022Q12023Q12023年?duì)I收規(guī)模對比：安克創(chuàng)新、傲基科技(未上克創(chuàng)新重新聚焦品類且歐線業(yè)務(wù)尤其儲(chǔ)能、安防2022營收2023營收增速2023Q1營收2024Q1營收增速5000維時(shí)代、焦點(diǎn)科技、致歐科技增速最快2023年歸母凈利規(guī)模對比：安克創(chuàng)新、傲基科技(未上市)最2023年歸母凈利增速對比：多數(shù)公司增速超40%，其中傲基科技(未上市)、吉宏股份、賽維時(shí)代、致歐科技增速最快。于跨境電商業(yè)務(wù)高增長(發(fā)達(dá)地區(qū)銷售占比提升拉動(dòng)客單價(jià)提升、依舊實(shí)現(xiàn)正增，但不同公司形成分化；股份、賽維時(shí)代增速最快2022歸母凈利2023歸母凈利增速2023Q1歸母凈利2023Q1歸母凈利86420股份、賽維時(shí)代增速最快科技、賽維時(shí)代增速最快2022扣非2023扣非增速2023Q1扣非2024Q1扣非增速86420營收增速（%）華凱易佰賽維時(shí)代吉宏股份安克創(chuàng)新致歐科技非凈利增速三態(tài)股份焦點(diǎn)科技55.9168 吉宏股份賽維時(shí)代安克創(chuàng)新致歐科技華凱易佰焦點(diǎn)科技三態(tài)股份圖18：2024Q1致歐科技、賽維時(shí)代營收增單季度營收增速（%）致歐科技賽維時(shí)代安克創(chuàng)新華凱易佰焦點(diǎn)科技三態(tài)股份吉宏股份單季度扣非凈利增速（%）2022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q144.0520.1729 焦點(diǎn)科技賽維時(shí)代安克創(chuàng)新致歐科技華凱易佰三態(tài)股份吉宏股份賽維時(shí)代提升幅度居前徑)47.2%/+1.47pct，焦點(diǎn)科技79%/+0份、安克創(chuàng)新明顯提升02023Q1毛利率2024Q1毛利率02024Q1焦點(diǎn)科技、賽維時(shí)代為提升2024Q1扣非凈利率對比：焦點(diǎn)科技凈利率19%/+5.56pct，賽維時(shí)代3.91%/+0.23pct均提升。部分公司因新品類、新區(qū)域、新渠道布局導(dǎo)致2022扣非凈利率2022扣非凈利率50864202024Q1扣非凈利率2023Q1扣非凈利率2024Q1扣非凈利率圖23：2023年焦點(diǎn)科技、吉宏股份毛利率較高，焦點(diǎn)毛利率（%）焦點(diǎn)科技吉宏股份43.4243.1238.39 49.9143.85賽維時(shí)代安克創(chuàng)新華凱易佰扣非凈利增速（%）致歐科技三態(tài)股份焦點(diǎn)科技安克創(chuàng)新三態(tài)股份致歐科技吉宏股份賽維時(shí)代華凱易佰單季度毛利率（%）焦點(diǎn)科技賽維時(shí)代 41.4340.9445.6247.9547.9444.88安克創(chuàng)新吉宏股份華凱易佰單季度扣非凈利率（%）致歐科技三態(tài)股份焦點(diǎn)科技 吉宏股份安克創(chuàng)新賽維時(shí)代華凱易佰致歐科技三態(tài)股份優(yōu)化、效率提升等或?yàn)槲磥碣M(fèi)用率下降的主要原因致歐科技27.9%/+2.07pct增幅較多；焦點(diǎn)技、三態(tài)股份下降較多技、吉宏股份明顯下降2022費(fèi)用率2023費(fèi)用率變動(dòng)02023Q1費(fèi)用率2024Q1費(fèi)用率002022銷售費(fèi)用率2023銷售費(fèi)用率02023Q1銷售費(fèi)用率2024Q1銷售費(fèi)用率864202022管理費(fèi)用率2023管理費(fèi)用率864202023Q1管理費(fèi)用率2024Q1管理費(fèi)用率2022研發(fā)費(fèi)用率2023研發(fā)費(fèi)用率864202023Q1研發(fā)費(fèi)用率2024Q1研發(fā)費(fèi)用率2022財(cái)務(wù)費(fèi)用率2023財(cái)務(wù)費(fèi)用率22023Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率2024Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率10人均創(chuàng)收（萬元/人）致歐科技安克創(chuàng)新賽維時(shí)代華凱易佰三態(tài)股份吉宏股份焦點(diǎn)科技存貨周轉(zhuǎn)率（次）焦點(diǎn)科技-三態(tài)股份吉宏股份安克創(chuàng)新賽維時(shí)代華凱易佰致歐科技份、焦點(diǎn)科技股息率高2023年分紅(億元)2023年分紅率2023年股息率2023年股息率