第十章 國(guó)際收支概論教材

1第十章

國(guó)際收支概論BalanceofPayments1第十章

國(guó)際收支概論第一節(jié)

國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第二節(jié)國(guó)際收支與外債管理第三節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理23學(xué)習(xí)要點(diǎn)掌握國(guó)際收支平衡表編制方法和內(nèi)容復(fù)式記賬法4個(gè)組成部分國(guó)際收支差額了解外債與國(guó)際收支平衡的關(guān)系負(fù)債發(fā)展的原理適度外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)熟悉國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成和管理國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成外匯儲(chǔ)備的功能與適度規(guī)模外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理34第一節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表

一、國(guó)際收支定義：指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定的時(shí)期內(nèi)與世界上其他國(guó)家或地區(qū)之間，由于貿(mào)易、非貿(mào)易和資本來(lái)往而引起國(guó)際間資金轉(zhuǎn)移、從而發(fā)生的一種國(guó)際間資金收支行為。兩種具體的收支形式直接的貨幣收支以貨幣表示的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移4IMF的定義：是以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的形式，系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體與他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易，包括貨物、服務(wù)和收益，對(duì)世界其他地區(qū)的金融債權(quán)和債務(wù)的交易以及單項(xiàng)轉(zhuǎn)移。以統(tǒng)計(jì)報(bào)表形式總結(jié)一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易。5理解“國(guó)際收支”概念一定時(shí)期當(dāng)人們提及國(guó)際收支時(shí)，總是需要指明是屬于哪一段時(shí)期的。這一報(bào)告期可以是一年，也可以是一個(gè)季度，但通常以一年作為報(bào)告期。6理解“國(guó)際收支”概念居民指在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有一定經(jīng)濟(jì)利益中心的經(jīng)濟(jì)單位。包括個(gè)人、政府、非盈利團(tuán)體和企業(yè)四類。只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經(jīng)濟(jì)交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易7理解“國(guó)際收支”概念自然人居民法人居民在一國(guó)長(zhǎng)期從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)?？鐕?guó)公司的母公司和子公司分別是所在國(guó)居民。對(duì)居民與非居民的劃分，IMF作了如下規(guī)定：一國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等除外。

國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民。89二、國(guó)際收支平衡表定義：是指按照一定的編制原則和格式，將一國(guó)一定時(shí)期國(guó)際收支的不同項(xiàng)目進(jìn)行排列組合，進(jìn)行對(duì)比，以反映和說(shuō)明該國(guó)的國(guó)際收支狀況的表式。它是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國(guó)國(guó)際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表；它是反映一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國(guó)制定開放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。9國(guó)際收支平衡表一、經(jīng)常賬戶借方（－）貸方（＋）

1、商品

2、服務(wù)

3、收入

4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移二、資本與金融賬戶

1、資本賬戶

2、金融賬戶（1）直接投資（2）證券投資（3）其他投資（4）儲(chǔ)備資產(chǎn)三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶101、國(guó)際收支平衡表的編制原則復(fù)式記賬原則權(quán)者發(fā)生制原則單一記賬貨幣原則市場(chǎng)價(jià)格原則有借必有貸，借貸必相等；借貸雙方總額相等，凈差額為零。交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)按照交易的市場(chǎng)價(jià)格紀(jì)錄記賬貨幣為同一種貨幣11復(fù)式記賬原則會(huì)計(jì)科目劃分為借方和貸方借方：為資金占用類科目，反映對(duì)外支付，增加記“－”貸方：為資金來(lái)源類科目，反映接受付款，增加記“＋”每一筆對(duì)外交易需要同時(shí)留下兩個(gè)記錄，金額相同，方向相反借方：反應(yīng)對(duì)外支付情況，即國(guó)內(nèi)居民對(duì)國(guó)外支付的交易貨物、勞務(wù)的進(jìn)口（從國(guó)外取得的實(shí)際資產(chǎn)）；資本的流出（對(duì)外金融資產(chǎn)的增加；對(duì)外負(fù)債的減少）

貸方：反應(yīng)接受付款情況，即國(guó)內(nèi)居民接受國(guó)外支付的交易12某企業(yè)向美國(guó)出口價(jià)值200萬(wàn)美元的服裝，進(jìn)口商將款項(xiàng)匯入指定銀行賬戶本國(guó)企業(yè)出口創(chuàng)匯，屬貸方科目，記“＋$200萬(wàn)”本國(guó)持有外國(guó)資產(chǎn)增加，屬借方科目，記“－$200萬(wàn)”同學(xué)甲向國(guó)外大學(xué)匯出100美元申請(qǐng)費(fèi)本國(guó)居民為進(jìn)口服務(wù)付匯，屬借方科目，記“－$100”本國(guó)居民持有外國(guó)資產(chǎn)減少，屬貸方科目，記“＋$100”132、理解國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表⑴、國(guó)際收支≠外匯收支以外匯資金收付的交易以貨幣表示的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移國(guó)際收支外匯收支居民與非居民之間的外匯交易居民之間與非居民之間的外匯交易強(qiáng)調(diào)居民與非居民之間的交易14⑵、國(guó)際收支平衡表

國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表國(guó)際借貸：一定時(shí)點(diǎn)上所持有的外國(guó)資產(chǎn)和負(fù)債總額。兩者比較

區(qū)別：

聯(lián)系：國(guó)際收支是一個(gè)流量概念；國(guó)際借貸是一個(gè)存量概念。

國(guó)際收支是因，國(guó)際借貸是果。15⑶、理論上全球國(guó)際收支差額可以彼此抵消，但事實(shí)并不平衡存在巨大的全球貿(mào)易逆差⑷、國(guó)際收支經(jīng)常不平衡，但國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)賬面平衡設(shè)置“儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)”和“錯(cuò)誤與遺漏”項(xiàng)目16三、國(guó)際收支平衡表內(nèi)容國(guó)際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目

貨物和服務(wù)

收入

經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融項(xiàng)目

資本項(xiàng)目

（包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄）

金融項(xiàng)目

（包括直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)）錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目171、經(jīng)常項(xiàng)目CurrentAccount

經(jīng)常項(xiàng)目是國(guó)際收支平衡表中最基本的賬戶，它是對(duì)實(shí)際資源在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，包括貨物和服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。18⑴、貨物和服務(wù)貨物：包括居民向非居民出口或者從非居民進(jìn)口的可移動(dòng)貨物。具體包括一般的商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具、在港口購(gòu)買的貨物和非貨幣黃金。服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游、通信服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)、個(gè)人和文化及娛樂(lè)服務(wù)、其他商業(yè)服務(wù)、政府服務(wù)。1、經(jīng)常項(xiàng)目19⑵、收入反映因生產(chǎn)要素（勞動(dòng)力和資本）在國(guó)際間的流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬收支。包括職工報(bào)酬和投資收益兩個(gè)子項(xiàng)。職工報(bào)酬包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人的工資、薪金和其他福利。投資收入包括居民因持有國(guó)外金融資產(chǎn)而得到的收入（直接投資收入、證券投資收入、其他投資收入）1、經(jīng)常項(xiàng)目2021⑶、經(jīng)常轉(zhuǎn)移指商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間發(fā)生轉(zhuǎn)移之后，并未得到對(duì)等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的補(bǔ)償，又稱“單方面轉(zhuǎn)移”或“無(wú)償轉(zhuǎn)移”。不以獲取收入或支出為目的的單方面交易行為，如政府間的經(jīng)濟(jì)援助、捐贈(zèng)、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、國(guó)際組織向各國(guó)政府提供的轉(zhuǎn)移；個(gè)人之間、非政府機(jī)構(gòu)之間或團(tuán)體之間的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，如僑匯、繼承、捐贈(zèng)、資助性匯款等。1、經(jīng)常項(xiàng)目2122⑶、經(jīng)常轉(zhuǎn)移《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版明確界定了經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移，后者包括：固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以之為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。22Capitalandfinancialaccount

對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，包括資本賬戶和金融賬戶兩個(gè)部分。2、資本和金融項(xiàng)目23⑴、資本項(xiàng)目（Capitalaccount）資本轉(zhuǎn)移：

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄無(wú)形資產(chǎn)2、資產(chǎn)和金融項(xiàng)目24⑵、金融項(xiàng)目（financialaccount）

包括某一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易.2、資產(chǎn)和金融項(xiàng)目25金融項(xiàng)目直接投資證券投資其他投資儲(chǔ)備資產(chǎn)1234OtherinvestmentReserveassetsDirectinvestmentPortfolioinvestment26直接投資（DirectInvestment）

直接投資的主要特征是：某一經(jīng)濟(jì)體的投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。是指一經(jīng)濟(jì)組織直接在國(guó)外采取各種形式對(duì)工礦、商業(yè)、金融等企業(yè)進(jìn)行的投資和利潤(rùn)再投資。直接投資可以采取在國(guó)外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采用購(gòu)買國(guó)外企業(yè)一定比例以上股票的形式。27證券投資（PortfolioInvestment），是指在證券市場(chǎng)上購(gòu)買他國(guó)政府發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的中長(zhǎng)期債券以及股票。股本證券包括一切表明在所有債權(quán)人的債權(quán)得以清償后對(duì)公司型企業(yè)剩余資產(chǎn)擁有所有權(quán)的工具和憑證，如股票、參股或其他類似文件等；對(duì)于債務(wù)證券而言，它可以進(jìn)一步細(xì)分為期限在一年以上的中長(zhǎng)期債券、無(wú)抵押品的公司債券、貨幣市場(chǎng)工具（國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)和融資票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單等）和其他衍生金融工具（期貨、期權(quán)、互換等）。28其他投資（OtherInvestment），它包括所有直接投資、證券投資或儲(chǔ)備資產(chǎn)未包括的金融交易。其資產(chǎn)與負(fù)債按工具進(jìn)行分類，包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及其他資產(chǎn)和負(fù)債（如各種應(yīng)收、應(yīng)付）。儲(chǔ)備資產(chǎn)（ReserveAssets）。儲(chǔ)備資產(chǎn)是指國(guó)家貨幣當(dāng)局可隨時(shí)動(dòng)用來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支或滿足其他目的的資產(chǎn)。它可以分為貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。作為平衡項(xiàng)目存在。29ErrosandOmissions3、錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目在國(guó)際收支平衡表中人為設(shè)置的以軋平借貸差額的一個(gè)項(xiàng)目。3031出現(xiàn)誤差和遺漏的原因①編制國(guó)際收支平衡表的原始資料來(lái)自各方面，在這些原始資料上，當(dāng)事人可能因?yàn)楦鞣N原因，故意改變、偽造或壓低某些數(shù)字，造成資料失實(shí)或收集資料不全；②某些交易項(xiàng)目屬于跨年度性的，從而導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)口徑的不一致；③短期資本國(guó)際流動(dòng)，比較隱蔽，而且往往為了逃避外匯管制和其他官方限制，而采取非正常渠道出入一國(guó)國(guó)境，因而很難得到真實(shí)資料。3132功能使國(guó)際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡；根據(jù)前兩個(gè)項(xiàng)目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會(huì)計(jì)賬戶的相反方向。32

貿(mào)易收支差額1商品、服務(wù)和收益差額2經(jīng)常項(xiàng)目差額3基本國(guó)際收支差額4四、國(guó)際收支平衡表的差額33

貿(mào)易收支差額是指貨物進(jìn)出口貿(mào)易之間的差額。差額為正該國(guó)存在貿(mào)易順差；差額為負(fù)該國(guó)存在貿(mào)易逆差；差額為零該國(guó)貿(mào)易收支平衡。1、貿(mào)易收支差額342、商品、服務(wù)和收益差額

商品貿(mào)易差額加服務(wù)收支差額和收益差額。35

經(jīng)常項(xiàng)目差額是一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)貨物和服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目收支差額之和。差額為正

經(jīng)常賬戶為順差；

差額為負(fù)

經(jīng)常賬戶為逆差；

差額為零

經(jīng)常賬戶收支平衡。3、經(jīng)常項(xiàng)目差額364、基本國(guó)際收支差額

基本國(guó)際收支差額是經(jīng)常項(xiàng)目差額加上長(zhǎng)期資本移動(dòng)差額。是判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡的重要指標(biāo)。37資本和金融賬戶差額資本和金融賬戶差額是國(guó)際收支賬戶中資本賬戶與直接投資、證券投資和其他投資（包括貿(mào)易信貸、貸款和存款）項(xiàng)目以及儲(chǔ)備資產(chǎn)變化的凈差額。

記錄本國(guó)與他國(guó)投資凈額38資本和金融賬戶差額該賬戶余額可以反映一國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。分析該差額的作用：39五、國(guó)際收支不平衡的測(cè)度自主性交易各類微觀經(jīng)濟(jì)主體出于自身目的主動(dòng)進(jìn)行的交易活動(dòng)體現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)主體的個(gè)體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)。調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額、維護(hù)本國(guó)國(guó)際收支平衡、維持本幣匯率穩(wěn)定等目的而進(jìn)行的交易，也稱彌補(bǔ)性交易；體現(xiàn)一國(guó)政府意志，具有集中性和被動(dòng)性的特點(diǎn)。衡量國(guó)際收支平衡與否，關(guān)鍵看自主性交易是否達(dá)到平衡，基本國(guó)際收支差額是重要指標(biāo)。4041第二節(jié)國(guó)際收支與外債管理

一、外債的含義和種類債務(wù)：債務(wù)是資金短缺者（即債務(wù)人）從資金多余者（即債權(quán)人）借入資金，到約定期限歸還本金并支付利息的一種信用行為。4142國(guó)際金融組織對(duì)外債的定義定義：在一定時(shí)期，一國(guó)居民所欠非居民的以外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣為核算單位的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。含義：外債是以“居民和非居民”為標(biāo)準(zhǔn)，是居民對(duì)非居民的債務(wù)；外債以償還義務(wù)為根據(jù)，且這種償還義務(wù)具有契約性，通過(guò)具有法律效力的文件明確償還責(zé)任、償還條件、償還期限等。42定義：中國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)等對(duì)中國(guó)境外的國(guó)際金融組織、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個(gè)人或者其他機(jī)構(gòu)用外國(guó)貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。我國(guó)對(duì)外債的定義4344

中國(guó)外債包括：國(guó)際金融組織貸款；外國(guó)政府貸款；外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款；買方信貸；外國(guó)企業(yè)貸款；發(fā)行外幣債券；國(guó)際金融租賃；延期付款；補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)；其他形式的對(duì)外債務(wù)。

4445買方信貸：是出口國(guó)銀行直接向其他國(guó)的進(jìn)口廠商或進(jìn)口方銀行提供的貸款，其附帶條件就是貸款必須用于購(gòu)買債權(quán)國(guó)的商品。補(bǔ)償貿(mào)易：買方以賒購(gòu)形式向賣方購(gòu)進(jìn)機(jī)器設(shè)備或技術(shù)等，興建工廠企業(yè)，投產(chǎn)后以所生產(chǎn)的全部產(chǎn)品、部分產(chǎn)品或雙方商定的其他商品，在一定期限內(nèi)，逐步償還貸款本息。4546

中國(guó)外債定義的特征a、借款形式為貨幣；b、外債的幣種是外幣而非本幣，即人民幣債務(wù)不構(gòu)成外債；c、外匯擔(dān)保只有在實(shí)際履行償還義務(wù)時(shí)才構(gòu)成外債，否則應(yīng)被視為或有債務(wù)。46外債的種類⑴按債務(wù)期限劃分：短期債務(wù)、中長(zhǎng)期債務(wù)；⑵按債務(wù)形式劃分：國(guó)際商業(yè)貨款；外幣債券；國(guó)際金融租賃；貿(mào)易融資；政府和國(guó)際金融組織貸款；對(duì)外私人借款；⑶按債務(wù)人及其使用情況劃分：政府機(jī)構(gòu)借款；金融機(jī)構(gòu)借款；企業(yè)單位借款；其他機(jī)構(gòu)借款；47外債的種類⑷按債權(quán)人或其來(lái)源情況劃分：國(guó)際金融組織貸款；外國(guó)政府貸款；外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款；外國(guó)企業(yè)或私人貸款；⑸按優(yōu)惠情況劃分：硬貸款、軟貸款；⑹按貸款的利率劃分：無(wú)息貸款、低息貸款和市場(chǎng)利率貸款。4849二、外債的經(jīng)濟(jì)收益和成本1、外債的經(jīng)濟(jì)收益⑴投資方面：彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金不足，增加投資能力；⑵技術(shù)和設(shè)備方面：引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備；⑶就業(yè)方面：提高本國(guó)的就業(yè)率和勞動(dòng)力的素質(zhì)；⑷貿(mào)易出口方面：改善出口商品結(jié)構(gòu)；⑸金融機(jī)構(gòu)方面：促進(jìn)金融全球化。4950二、外債的經(jīng)濟(jì)收益和成本依靠外資（外債）促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要經(jīng)歷三個(gè)階段：第一階段：為實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需投資額大于儲(chǔ)蓄額，需要外國(guó)資本流入彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不足；第二階段：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄開始增加，基本能夠滿足投資和還本付息需要，外資流入逐漸減少；第三階段：國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄達(dá)到能充分滿足投資和還本付息的水平，無(wú)需再大量借入外債，資本流入和流出達(dá)到基本平衡，或?qū)崿F(xiàn)資本凈流出。5051二、外債的經(jīng)濟(jì)收益和成本2、外債的成本債務(wù)償還，即還本付息放棄一定數(shù)量用于消費(fèi)或投資的購(gòu)買力一定時(shí)間內(nèi)許多債務(wù)同時(shí)到期，形成償債高峰，造成債務(wù)危機(jī)附帶條件的外債

指定用途以經(jīng)濟(jì)或者政治改革為條件外資供應(yīng)有不確定性形成對(duì)外債的依賴性

5152

三、外債與國(guó)際收支平衡外債是國(guó)際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行清算債權(quán)國(guó)收入貨幣，了結(jié)對(duì)外債權(quán)債務(wù)國(guó)支付貨幣，清償對(duì)外債務(wù)外債清算涉及國(guó)際間的貨幣收支問(wèn)題，是國(guó)際收支的重要內(nèi)容外債活動(dòng)影響一國(guó)國(guó)際收支發(fā)展前景和趨勢(shì)貿(mào)易順差可償還外債本息，影響債務(wù)活動(dòng)周期5253

債務(wù)周期貿(mào)易差額凈資本流動(dòng)凈利息支付債務(wù)余額不成熟的債務(wù)人成熟的債務(wù)人向債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)化不成熟的債權(quán)人成熟的債權(quán)人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權(quán)債權(quán)穩(wěn)定5354

四、外債管理規(guī)模管理結(jié)構(gòu)管理融資結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)幣種結(jié)構(gòu)市場(chǎng)與國(guó)別結(jié)構(gòu)投向管理風(fēng)險(xiǎn)管理5455

1、外債規(guī)模管理

影響外債規(guī)模的因素經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)外債的需求量國(guó)際資本市場(chǎng)的可供量本國(guó)對(duì)外債的承受能力衡量外債規(guī)模是否適度的標(biāo)準(zhǔn)負(fù)債率債務(wù)率償債率

5556負(fù)債率：一國(guó)的外債余額與經(jīng)濟(jì)總規(guī)模(GDP)的比率。債務(wù)率：是外債余額與出口收入的比率。償債率：當(dāng)年的還本付息額與當(dāng)年出口收入的比率。5657

2、外債結(jié)構(gòu)管理⑴、融資結(jié)構(gòu)發(fā)揮各種融資方式的長(zhǎng)處，相互補(bǔ)充，以降低成本，增加收益。⑵、期限結(jié)構(gòu)短期債務(wù)占外債總額的比例＜25%避免借入大量?jī)斶€期限相同的外債，避免出現(xiàn)償債高峰避免短期外債的增長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)間超過(guò)長(zhǎng)期外債的增長(zhǎng)，防止外債的短期化。⑶、利率結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債務(wù)盡可能使用固定利率，便于成本核算和還債安排以及減少風(fēng)險(xiǎn)盡可能低爭(zhēng)取政府貸款或國(guó)際金融組織貸款，以享受優(yōu)惠利率5758

外債結(jié)構(gòu)管理⑷、幣種結(jié)構(gòu)外債幣種要與出口收匯、外匯儲(chǔ)備幣種相一致，避免償債過(guò)程中的匯率風(fēng)險(xiǎn)軟、硬貨幣搭配在一個(gè)具體項(xiàng)目上，要使得借、用、收、還四個(gè)環(huán)節(jié)幣種相一致，保障債務(wù)償還⑸、市場(chǎng)與國(guó)別結(jié)構(gòu)根據(jù)各資本市場(chǎng)的管理、市場(chǎng)容量和金融工具特點(diǎn)，選擇不同市場(chǎng)要避免外債來(lái)源集中于一國(guó)或幾個(gè)國(guó)家，以免受國(guó)家政治變動(dòng)的影響，使外債來(lái)源穩(wěn)定5859

3、外債投向管理政府貸款和國(guó)際金融組織的貸款主要投向國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的行業(yè)；商業(yè)貸款主要投向創(chuàng)匯能力強(qiáng)、回收期短的項(xiàng)目；短期借款只能用于流動(dòng)資金和臨時(shí)周轉(zhuǎn)；外債投向要考慮不同行業(yè)、不同地區(qū)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展；創(chuàng)匯項(xiàng)目、非創(chuàng)匯項(xiàng)目和社會(huì)效益項(xiàng)目要保持適度比例5960

4、外債風(fēng)險(xiǎn)管理⑴、非創(chuàng)匯項(xiàng)目年還本付息額≤年外匯調(diào)劑供應(yīng)量，保證有本幣收益的項(xiàng)目，同時(shí)按時(shí)償付外債；⑵、社會(huì)效益項(xiàng)目年還本付息額≤年外匯儲(chǔ)備增加額，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并按時(shí)還債。⑶、在中長(zhǎng)期外債中，要留出一定的比例用于債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；⑷、在每年出口收入中提取適當(dāng)?shù)谋壤攤L(fēng)險(xiǎn)基金；⑸、采用掉期、期權(quán)、遠(yuǎn)期和即期外匯買賣等金融工具，規(guī)避利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)。6061第三節(jié)國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理

一、國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備：一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。6162

1、國(guó)際儲(chǔ)備的特征公認(rèn)性:普遍承認(rèn)和接受流動(dòng)性：能自由兌換，政府或貨幣當(dāng)局隨時(shí)使用價(jià)值穩(wěn)定性適應(yīng)性：性質(zhì)和數(shù)量必須能適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的要求6263

2、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力國(guó)際清償能力的概念：一國(guó)無(wú)需采取任何影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的特別調(diào)節(jié)措施，即能平衡國(guó)際收支逆差和維持匯率的總體能力。6364

2、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力兩者相互聯(lián)系、相互區(qū)別：從內(nèi)容上看，國(guó)際清償能力除了包括貨幣當(dāng)局直接掌握的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)外，還包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向該國(guó)提供的國(guó)際信貸以及商業(yè)銀行和個(gè)人的所持有的外匯和借款能力。從性質(zhì)上看，國(guó)際儲(chǔ)備的使用是直接和無(wú)條件的，儲(chǔ)備之外的并非由貨幣當(dāng)局直接持有的國(guó)際清償能力的使用是有條件的。從數(shù)量上看，國(guó)際清償能力是由該國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所能動(dòng)用的一切外匯資源的總和，而國(guó)際儲(chǔ)備只是其中一個(gè)部分。6465

3、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在國(guó)際貨幣基金組織的中的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）特別提款權(quán)65⑴、黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所集中掌握或持有的黃金的總額。充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的黃金儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的全部黃金儲(chǔ)備扣除其中充當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行后的剩余部分。66以黃金作為儲(chǔ)備有其特殊的優(yōu)點(diǎn)：a、黃金是最可靠的保值手段，在出現(xiàn)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，黃金更是最理想的財(cái)富化身。b、黃金儲(chǔ)備完全是一國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事情，可自動(dòng)控制，不受任何超國(guó)家權(quán)力的干預(yù)。c、其它貨幣儲(chǔ)備具有“內(nèi)在不穩(wěn)定性”，須受相關(guān)國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)國(guó)往往處于被動(dòng)地位，遠(yuǎn)不如黃金儲(chǔ)備可靠。67以黃金作為儲(chǔ)備也有其缺點(diǎn)：黃金的流動(dòng)性較低。黃金的收益率偏低。持有黃金的機(jī)會(huì)成本較高。增加黃金儲(chǔ)備有實(shí)際困難。68⑵、外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的外國(guó)可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。作為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下三個(gè)條件：第一，這種貨幣在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位；第二，這種貨幣必須能自由兌換成其他儲(chǔ)備資產(chǎn)；第三，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)比較穩(wěn)定。69在國(guó)際金本位制度下，英鎊代替黃金執(zhí)行國(guó)際貨幣的各種職能，成為各國(guó)最主要的儲(chǔ)備貨幣。30年代，美元與英鎊并駕齊驅(qū)，也成為儲(chǔ)備貨幣。二戰(zhàn)以后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力大大削弱，美元是唯一直接與黃金掛鉤的主要貨幣，構(gòu)成各國(guó)外匯儲(chǔ)備的主體。70年代初以來(lái)，由于美元不斷爆發(fā)危機(jī)，加之日本、原聯(lián)邦德國(guó)等經(jīng)濟(jì)上的崛起，馬克和日元也躋身于儲(chǔ)備貨幣之列，儲(chǔ)備貨幣的供應(yīng)開始出現(xiàn)多樣化的局面。70⑶在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸，是指一國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)可以無(wú)條件地提取其儲(chǔ)備頭寸用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。71儲(chǔ)備檔頭寸又稱“儲(chǔ)備檔貸款”，是指成員國(guó)以黃金、外匯儲(chǔ)備或特別提款權(quán)認(rèn)繳基金組織規(guī)定份額的25%，所形成的對(duì)基金組織的債權(quán)。債權(quán)頭寸是指基金組織因?qū)⒛骋怀蓡T國(guó)的貨幣貸給其他成員國(guó)使用而導(dǎo)致其對(duì)該國(guó)貨幣的持有量下降到不足該國(guó)貨幣份額75%的差額部分，以及成員國(guó)在IMF超過(guò)份額的貸款部分。72⑷、特別提款權(quán)特別提款權(quán)(SDRs)是國(guó)際貨幣基金組織為了解決國(guó)際儲(chǔ)備不足問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期談判后于1969年在基金組織第24屆年會(huì)上創(chuàng)設(shè)的新的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。它是國(guó)際貨幣基金組織分配給成員國(guó)的在原有的一般提款權(quán)以外的一種資金使用權(quán)利。按一籃子主要國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)，并為基金組織以及多個(gè)國(guó)際組織作為記賬單位，以美元列示。73特別提款權(quán)的特點(diǎn)：它是一種以黃金保值的記賬單位，不能直接用于國(guó)際支付和結(jié)算，也不能兌換成黃金。它屬于國(guó)有資產(chǎn)，只能由各國(guó)貨幣當(dāng)局持有，非官方金融機(jī)構(gòu)不得持有和使用。它與普通提款權(quán)不同，是無(wú)附加條件的流動(dòng)資金，特別提款權(quán)份額根據(jù)各成員國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的配額比例進(jìn)行分配。7475二、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支平衡1、一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備可維持一國(guó)的國(guó)際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國(guó)際收支不平衡；2、國(guó)際儲(chǔ)備可用以干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國(guó)匯率穩(wěn)定；3、國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)外舉債和償債能力的保證。7576三、國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理的定義：是指一國(guó)政府及貨幣管理當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國(guó)的國(guó)際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過(guò)程。7677

1、國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模太少的危害支付危機(jī)不利于正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展太多的危害資金不能得到有效利用外匯儲(chǔ)備很大，加大貨幣的投放量，引起通貨膨脹機(jī)會(huì)成本國(guó)際摩擦適度儲(chǔ)備規(guī)模的數(shù)量界限下限為經(jīng)常儲(chǔ)備量：保證最低限度進(jìn)口上限為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量：支持最快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之需77適度規(guī)模取決于儲(chǔ)備資產(chǎn)的供求儲(chǔ)備資產(chǎn)的供給國(guó)際收支順差國(guó)際信貸干預(yù)外匯市場(chǎng)所得外匯調(diào)整黃金存量分配的特別提款權(quán)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸對(duì)儲(chǔ)備的需求彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差干預(yù)外匯市場(chǎng)突發(fā)事件引起的緊急的貨幣支付將外匯用來(lái)充當(dāng)國(guó)際信貸的保證78影響國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的因素1、一國(guó)儲(chǔ)備的范圍以及其貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位；2、國(guó)際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度；3、其他調(diào)節(jié)國(guó)際收支手段的運(yùn)用及其有效性（外匯、貿(mào)易管制等）；4、一國(guó)國(guó)際融資的能力及其所處的國(guó)際環(huán)境；5、一國(guó)對(duì)匯率制度的選擇；6、一國(guó)的對(duì)外開放程度（對(duì)外開放程度低往往需要外匯少）；7、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本；8、一國(guó)在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)；79確定國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的數(shù)量指標(biāo)數(shù)量指標(biāo)（在一國(guó)范圍內(nèi)）反映內(nèi)容國(guó)際儲(chǔ)備額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率一國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)程度國(guó)際儲(chǔ)備額與外債總額的比率一國(guó)的對(duì)外清償能力和債信國(guó)際儲(chǔ)備額與其一定時(shí)期（1年）平均進(jìn)口額的比率（最常用）國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口之間的關(guān)系。通常認(rèn)為不得低于25%國(guó)際儲(chǔ)備額與國(guó)際收支差額的比率一國(guó)國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)與國(guó)際儲(chǔ)備間的關(guān)系影響國(guó)際收支狀況的各種突發(fā)事件發(fā)生的頻率一國(guó)臨時(shí)性國(guó)際收支和緊急國(guó)際支付與國(guó)際儲(chǔ)