策略周報：A股需要消化政策變化帶來的新格局

策略研究/A股策略/證券研究報告策略研究/A股策略/證券研究報告u申萬一級行業(yè)角度，本周漲幅前五的分別是公用事業(yè)（2.82%）、交通運輸（1.09%）、煤炭（-0.19%）、家用電器（-0.39%）、電子（-0.46%）。跌幅前五分別是綜合（-7.41%）、輕工制造（-5.76%）、社會服務（-5.65%）、環(huán)保（-5.18%）、計算機（-機概念（本周凈流入7.35億）、第四代半導體（本周凈流入3.33u北向資金本周成交凈買入53.05億元。資金凈流入規(guī)模前三名分別為工業(yè)富聯(lián)（12.41億元）、宗申動力（8.97億元）、美的集團蘇銀行（5.66億元）、牧原股份（4.顯強于市場預期，失業(yè)率則時隔兩年突破4%。具體數(shù)據(jù)顯示，美國5月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加27.2萬人，顯著高于市場預期的開審議會議，審議成電光信首發(fā)申請。這是北交所上市委會議在暫停4個月之后，首次重啟。量化交易針對性監(jiān)管標準出爐，《實施細則》中對程序化交易的監(jiān)管措施，特別是差異化收費以及囊括滬股通程序化交易的有關(guān)規(guī)定，有助于維護市場公平、防止市場操縱和不公平交易行為，這對于所有市場參與者，都是一個長期積極的信號。資本市場首部系統(tǒng)性行政處罰標準體現(xiàn)十要點：八種情形下繼續(xù)研究儲備新的房地產(chǎn)去庫存、穩(wěn)市場政策措施，要加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善“市場+保障”住房供應體系，改革相關(guān)基礎(chǔ)挖掘價值投資成長東方財富證券研究所相關(guān)研究 3 3 4 6 8 8 2.3.美國勞動力市場維持高景氣，年內(nèi)降息 3 3 4 4 5 5 5 6 6 7 7 8 9 9 圖表21：2018-2023年跨境電商例（%） 22表現(xiàn)居前，分別收0.31%、-0.06%、-0.16%，而中證1000、創(chuàng)業(yè)板綜、國證2000相對落后，分別收-3.76%、-3.86%、-5.29%。申萬一級行業(yè)中，公用事業(yè)、交通運輸、煤炭漲幅居前，分別收2.82%、1.09%、-0.19%，而社會服務、輕工制造、綜合相對落后，分別收-5.65%、-5.76%、-7.41%。圖表1：主要指數(shù)近期情況AA股指數(shù)資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所，圖表2：申萬一級行業(yè)近期表現(xiàn)20.0010.00 20.0010.00 資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器，東方財富證券研究所，3本周北上資金三日凈買入，二日凈賣出，周合計凈買入53.05億元。申萬一級行業(yè)中電力設備板塊逃逸規(guī)模最大，達到107.46億，計算機、塊凈流出規(guī)模居前。從概念板塊來看,盤面核心是發(fā)電機概念和第四代半導體，模前三名分別為工業(yè)富聯(lián)（12.41億元）、宗申動力（8.97億元）、美的集圖表3：申萬一級行業(yè)主力資金凈流入情況（億元） 資料來源：Choice板塊監(jiān)測，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月7日圖表4：概念板塊主力資金凈流入情況（億元） 資料來源：Choice板塊監(jiān)測，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月7日4圖表5：本周資金凈買入前十名稱現(xiàn)價60日漲跌幅年初至今漲跌幅5日凈買額（億元）20日凈買額（億元）60日凈買額（億元）工業(yè)富聯(lián)24.53-1.3762.2412.412.35-50.41宗申動力13.45126.81102.878.974.780.69美的集團65.162.9124.516.94-2.230.58中遠海控17.1861.1679.335.961.684.45邁瑞醫(yī)療299.773.083.674.469.6417.52深科技14.71-1.61-9.254.214.09-2.91建設銀行7.201.2710.604.01-1.16-16.77張江高科21.22-1.169.953.541.26-12.67中國西電7.2629.8747.263.42-5.08-15.82工商銀行5.522.4115.483.264.89-7.24資料來源：Choice股票板塊，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月7日 圖表6：本周資金凈買入后十名稱現(xiàn)價60日漲跌幅年初至今漲跌幅5日凈買額（億元）20日凈買額（億元）60日凈買額（億元）招商銀行33.997.3322.18-13.93-46.19-58.95貴州茅臺1619.18-3.13-6.19-11.96-35.46-43.68寧德時代193.2025.2721.24-11.19-28.30-48.27隆基綠能16.74-22.25-26.90-11.18-13.98-51.36賽力斯86.67-8.8613.74-10.64-8.49-140.86長安汽車13.31-7.36-19.03-7.13-34.11-49.97萬豐奧威14.5567.39197.51-5.54-22.65-101.29天銀機電14.402.72-5.63-5.29-4.01-7.84紫金礦業(yè)17.7619.2742.54-5.25-24.75-26.79浪潮信息35.28-16.246.27-4.76-22.86-62.71資料來源：Choice股票板塊，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月7日圖表7：北向凈買入情況（億元）資料來源：Choice股票專題-滬深港通，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年65整體在本周呈現(xiàn)融資凈買入，銀行本周融資凈買入10.38億元占據(jù)首位。個股層面，江蘇銀行凈買入居首，本周凈買入額達5.66億元，而中際旭金礦業(yè)、億緯鋰能賣出規(guī)模居前。圖表8：滬深兩融余額與融資凈買入資料來源：Choice股票專題-融資融券，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月圖表9：本周申萬行業(yè)融資情況近一周融資凈買額(億元)近20日融資凈買額(億元)20.0010.00 資料來源：Choice股票專題-融資融券，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月6圖表10：本周融資凈買入前十期間漲跌幅(%)600919.SH7.84-4.2346.375.66002714.SZ47.6165.304.91002371.SZ320.048.5422.274.22601857.SH9.99-1.4827.163.16600036.SH34.00-0.8579.092.67002475.SZ33.1031.982.54601688.SH-4.4253.492.41601318.SH42.45-2.21195.012.22601919.SH47.78300750.SZ204.79-2.3185.02資料來源：Choice股票專題-融資融券，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月圖表11：本周融資凈買入后十證券代碼證券簡稱最新收盤價(元)期間漲跌幅(%)兩融余額(億元)融資凈買額(億元)所屬申萬行業(yè)300308.SZ159.97-4.9128.59-5.23通信設備601899.SH紫金礦業(yè)17.64-2.3028.17-3.34工業(yè)金屬300014.SZ億緯鋰能38.456.0419.56-1.83600383.SH金地集團4.35-14.0213.79-1.67房地產(chǎn)開發(fā)600522.SH15.383.0112.49-1.66通信設備601888.SH71.39-3.6145.67-1.65旅游零售Ⅱ002594.SZ227.869.4270.35-1.60乘用車002230.SZ科大訊飛41.980.9676.92-1.55軟件開發(fā)000100.SZTCL科技4.32-3.3931.98-1.52光學光電子600941.SH100.362.1813.28-1.42通信服務資料來源：Choice股票專題-融資融券，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月是北交所上市委會議在暫停4個月之后，首次重啟。量化交易針對性監(jiān)管標準出爐，《實施細則》中對程序化交易的監(jiān)管措施，特別是差異化收費以及囊括滬股通程序化交易的有關(guān)規(guī)定，有助于維護市場公平、防止市場操縱和不公平交易行為，這對于所有市場參與者，都是一個長期積極的信號。資本備規(guī)模上升，央行暫停增持黃金，國常會表示繼續(xù)研究儲備新的房地產(chǎn)去庫存、穩(wěn)市場政策措施，要加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善“市場+保障”住房供應體系，改革相關(guān)基礎(chǔ)性制度，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，在密集7圖表12：全球宏觀日歷國家/地區(qū)指標名稱今值前值環(huán)比上期變化48.749.2-0.5全部制造業(yè):新增訂單(百萬美元)582576613440-30864全部制造業(yè):新增訂單:當月環(huán)比(%)-5.03-16.18歐盟:PPI:當月同比(%)-5.5-7.62.153.849.44.4歐元區(qū):零售銷售指數(shù):環(huán)比:季調(diào)(%)-0.50.8-1.3歐元區(qū):零售銷售指數(shù):當月同比(%)2.2-0.8央行公布利率決議(%)4.254.5-0.25貨物出口金額:當月值(百萬美元)2636662616072059貨物進口金額:當月值(百萬美元)3382253301888037對外貿(mào)易差額(百萬美元)-74558-68582-5976不變價:GDP:當季同比(%)0.100.1GDP:同比:季調(diào)(%)0.10.2-0.1歐元區(qū):GDP:當季同比:季調(diào)(終值)(%)0.40.10.3新增就業(yè)人數(shù):季調(diào)(千人)-40825-433新增就業(yè)人數(shù):制造業(yè):當月值:季調(diào)(千人)862失業(yè)率:季調(diào)(%)43.90.1登記失業(yè)人數(shù):季調(diào)(千人)66496492平均每周制造業(yè)工作時間:季調(diào)(小時)40.140.10美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):當月值:季調(diào)(千人)272制造業(yè)平均小時工資(美元)33.8333.670.16進出口金額:當月同比(%)5.14.40.7進口:同比(%)-6.6出口:同比(%)7.66.1資料來源：Choice宏觀-全球經(jīng)濟日歷，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024-5-12進口金額同比增長1.8%，較前值低6.6個百分點。5月實現(xiàn)貿(mào)8貿(mào)易差額(億美元,右軸)出口金額:當月同比(%)進口金額:當月同比(%)30200-10-20-302020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-051,0008006004002000-200-400-600-800-1,000資料來源：Choice宏觀板塊，東方財富證券研究所，數(shù)易伙伴歐盟的貿(mào)易總值為2.23萬億元，同比增長-1.3%。其中，對歐盟出口國出口1.39萬億元，同比增長3.6%；自美國進口4804.5億元，同比下降月份，出口價格指數(shù)、出口數(shù)量指數(shù)分別為95.62019-042019-062019-082019-102019-122020-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-0413012512011511010510095908580HS2分類:出口數(shù)量指數(shù)HS2分類:出口數(shù)量指數(shù)HS2分類:出口價格指數(shù)資料來源：Choice宏觀板塊，東方財富證券研究所，數(shù)9其中，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別下調(diào)至4.25%、62019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-0120262019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05543210-1資料來源：Choice宏觀板塊，東方財富證券研究所，數(shù)通脹水平仍處于高位，降息或主要處于穩(wěn)增長防風險考量。在最新歐洲為2.3%、2.0%、1.9%。同時，歐洲央行上調(diào)2024年GDP增速預期，預計2024年GDP增速為0.9%，較3月全球降息潮開啟在即，貨幣政策的轉(zhuǎn)向點已經(jīng)顯現(xiàn)。在歐央行降息前，已有加拿大、捷克、匈牙利、瑞典、瑞士等十幾個主要經(jīng)濟體央行開啟了降息周期，種種跡象表明，全球央行的降息潮正在來臨。根據(jù)巴萊克預測，歐新增非農(nóng)就業(yè)大超預期，時薪增速反彈，指向通脹壓力再度走強。分行業(yè)看，非制造業(yè)景氣明顯回暖，醫(yī)療保健、政府部門、休閑和酒店業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務部門成為就業(yè)增長的主要引擎。醫(yī)療保健行業(yè)新增就業(yè)6.8萬人，政府就業(yè)人數(shù)新增就業(yè)4.3萬人，休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)4.科學和技術(shù)服務業(yè)新增就業(yè)3.2萬人。同時，所有私人非農(nóng)就業(yè)人員的平均非農(nóng)數(shù)據(jù)沖擊美聯(lián)儲降息預期，年內(nèi)降息時間點被推至四季度。此前，美國政府發(fā)布的一系列疲軟數(shù)據(jù)，曾令多家預測機構(gòu)提高了美聯(lián)儲降息空間后，降息預期遭重挫。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，貨幣交易市場數(shù)據(jù)反映美3.1OPEC+將石油減產(chǎn)協(xié)議延長至2025年并將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)行動延長三個月至今年92024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01期貨結(jié)算價：WTI原油95702024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02原油現(xiàn)貨價：布倫特Dtd資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟板塊，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月4日資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟板塊，東方財富證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024年6月4日桶/日）。阿聯(lián)酋近年來持續(xù)加大上游資本開支，目前剩余產(chǎn)能在歐佩克中排名靠前。2021年7月，由于阿聯(lián)酋的反對，歐佩克一度未能達成減產(chǎn)桶/日）、阿曼（4萬桶/日）以及俄羅斯（50萬桶/日）聯(lián)合宣的基礎(chǔ)上合計自愿減產(chǎn)165萬桶/日。這部分減產(chǎn)原本將在2024年底萬桶/日）、伊拉克（22.3萬桶/日）、科威特（13.5萬桶萬桶/日）、阿聯(lián)酋（16.3萬桶/日）、哈薩克斯坦（8.2萬桶/日）、阿曼歐佩克+對于今年的原油需求預期或轉(zhuǎn)為相對謹慎。雖然眼下全球進入到石油消費旺季，但從近期數(shù)據(jù)看，美國的汽油消費較為疲弱，在美國陣亡將士紀念日前夕，美國燃料日均需求同比下降了1.4%。由于長的部分市場份額收窄。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，3月份美國原油日國際能源署（IEA）在最新月度報告中將今年全球石油需求增長預測下調(diào)14桶至110萬桶/日，理由是發(fā)達經(jīng)濟體（尤其是歐洲）的需求疲軟美國EIA原油總產(chǎn)量（萬桶/日）商務部將推動盡快出臺《關(guān)于拓展跨境電商出口推進海外倉建設的意各地初步統(tǒng)計，全國跨境電商主體已超12萬家，跨境電商產(chǎn)業(yè)園區(qū)超1000個，建設海外倉超2500個、面積超3000萬平方米，其中2022年（下同）增長15.3%，占同期我國貨物貿(mào)易進出口總值的5050整體上，國內(nèi)電商使用的海外倉分為兩類：一類是租借第三方平臺或企業(yè)的海外倉，例如亞馬遜FBA（FulfillmentbyAmazon）；另一類是自建海外倉。從國內(nèi)看，跨境電商的持續(xù)發(fā)展對海外倉建設提出了新要求。按照行業(yè)規(guī)律，電商平臺平均每增加一百億美元交易額，就需增加百萬平方米面積的海外倉為之提供物流服務，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018-2境電商進出口額占同期我國貨物貿(mào)易進出口總值比例逐年上升，海外倉建設需求側(cè)的驅(qū)動力充足。從國外看，跨境電商落實本土化經(jīng)營更離不開自建海外倉環(huán)節(jié)。與使用第三方海外倉比較，自建海外倉不僅能更好地解決上述問題，還能令管理、運營、庫存等更加可控，免去了應對第三方平臺收費名目圖表21：2018-2023年跨境電商進出口額占同期我國貨物貿(mào)易進出口總值比例4321跨境電商是我國外貿(mào)發(fā)展的有生力量，也是國際貿(mào)易發(fā)展的重要趨勢。近年來，跨境電商與海外倉等新型外貿(mào)基礎(chǔ)設施協(xié)同聯(lián)動，發(fā)展速度快、增起，投資金額共計6.15億元。商務部表示，下一步將會同抓好落實。賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依托我國165個跨境電商綜試區(qū)，結(jié)合各地的產(chǎn)業(yè)稟賦和區(qū)位優(yōu)勢，帶動產(chǎn)業(yè)帶更多企業(yè)利用比增長10%。今年以來累計零售805