財務管理學習題及答案

財務管理復習資料PAGEPAGE4《企業(yè)財務管理學》練習題及參考答案一、練習題：1．甲公司2001年年初對A設備投資100000元，該項目2003年年初完工投產；2003年至2005年各年末預期收益分別為20000元、30000元、50000元；銀行存款單利利率為12％。要求：按單利計算2003年年初投資額的終值和2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和。2．乙公司2001年年初對A設備投資100000元，該項目2003年年初完工投產；2003年至2005年各年末預期收益分別為20000元、30000元、50000元；銀行存款復利利率為10％。要求：按復利計算2003年年初投資額的終值和2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和。3．丙公司2001年和2002年年初對C設備投資均為60000元，該項目2003年初完工投產；2003年至2005年各年末預期收益均為50000元；銀行存款復利利率為8％。已知：(F／A，8％，3)＝3.2464，(P／A，8％，3)＝2.5771。要求：按年金計算2003年年初投資額的終值和2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值。4．某人擬于明年年初借款42000元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6000元，連續(xù)10年還清。假設預期最低借款利率為8％，問此人是否能按其計劃借到款項?已知：(P／A，7％，10)＝7.0236，(P／A，8％，10)＝6.7101。5．某企業(yè)集團準備對外投資，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，這三家公司的年預期收益及其概率的資料如下表所示：市場狀況概率年預期收益（萬元）甲公司乙公司丙公司良好一般較差0.30.50.2402055020-580-20-30要求：(1)計算三家公司的收益期望值；(2)計算各公司收益期望值的標準離差；(3)計算各公司收益期望值的標準離差率；(4)假定你是該企業(yè)集團的穩(wěn)健型決策者，請依據(jù)風險與收益原理做出選擇。6．振興公司發(fā)行5年期的債券，面值為1000元，付息期為1年，票面利率為10％。要求：(1)計算市場利率為8％時的債券發(fā)行價格；(2)計算市場利率為12％時的債券發(fā)行價格。7．某企業(yè)按年利率10％從銀行借人款項100萬元，銀行要求企業(yè)按貸款額的15％保持補償性余額，試計算該項貸款的實際利率。8．某企業(yè)1996年至2000年的銷售量和資金需要量的歷史資料如下表所示。假定2001年的銷售量預計為320件。年度銷售量(x件)資金需要量(y元)XYX21996199719981999200040160120802001200024000270002200040000480000384000032400001760000800000016002560014400640040000N＝5∑x＝600∑Y＝125000∑xy＝17320000∑X2＝88000要求：按資金習性分析法預測2001年的資金需要量。9．某公司采用融資租賃方式于2001年年初租人一臺設備，價款為200000元，租期4年，租期年利率10％。(P／A，10％，3)＝2.487，(P／A，10％，4)＝3.170。要求：(1)計算每年年末支付租金方式的應付租金；(2)計算每年年初支付租金方式的應付租金；(3)試分析二者的關系。10．某公司擬采購一批商品，供應商報價如下：(1)立即付款，價格為9630元；(2)30天內付款，價格為9750元；(3)31天至60天內付款，價格為9870元；(4)61天至90天內付款，價格為10000元。假設銀行短期借款利率為15％，每年按360天計算。要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的日期和價格。11．星海公司2000年12月31日的資產負債表如下表：星海公司簡要資產負債表2000年12月31日單位：元資產負債與所有者權益現(xiàn)金6000應收賬款18000存貨28000固定資產凈值48000應付賬款18000應付票據(jù)12000長期借款20000實收資本40000留存收益10000資產合計100000負債與所有者權益合計100000該公司2000年度的銷售收人為160000元，但固定資產生產能力已經飽和，若增加收入需增加固定資產投資。稅后銷售利潤率為10％，其中60％凈利潤分配給投資者。預計2001年銷售收入將提高到200000元，計提折舊額為4000元。試確定該公司2001年需從外界追加資金量為多少(假定2001年與2000年的稅后銷售利潤率和利潤分配政策均相同)。12．某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110％，票面利率為10％，每年末付一次利息，籌資費率為5％，所得稅率為該項目建設期為2年，經營期為10年。除流動資金投資在項目完工時(第2年末)投入外，其余投資均于建設起點一次投入。固定資產的壽命期為10年，按直線法計提折舊，期滿有40萬元的凈殘值；無形資產從投資年份起分10年攤銷完畢；流動資金于終結點一次收回。預計項目投產后，每年發(fā)生的相關營業(yè)收入(不含增值稅)和經營成本分別為380萬元和129萬元，所得稅稅率為33％，該項目不享受減免所得稅的待遇。要求：(1)計算該項目A方案的下列指標：①項目計算期；②固定資產原值；③固定資產年折舊；④無形資產投資額；⑤無形資產年攤銷額；⑥經營期每年總成本；⑦經營期每年營業(yè)利潤；⑧經營期每年凈利潤。(2)計算該項目A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標：①建設期各年的凈現(xiàn)金流量；②投產后1至10年每年的經營凈現(xiàn)金流量；③項目計算期期末回收額；④終結點凈現(xiàn)金流量。(3)按14％的行業(yè)基準折現(xiàn)率計算的A方案凈現(xiàn)值指標為+145萬元，請據(jù)此評價該方案的財務可行性。(4)該項目的B方案比A方案多投入50萬元的原始投資，建設期為。年，經營期不變，其凈現(xiàn)金流量為：NCP0=-700萬元，NCF1-10=161.04萬元。請計算該項目B方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)以評價該方案的財務可行性。(5)利用年等額凈回收額法進行投資決策，在A、B方案中選出較優(yōu)的方案。（計算結果保留兩位小數(shù)）26．無風險證券的報酬率為7％，市場證券組合的報酬率為13％。要求：(1)計算市場風險報酬率為多少；(2)如果某一投資計劃的β系數(shù)為0.8，其短期的報酬率為12％，是否應該投資；(3)如果某證券的必要報酬率是16％，則其β系數(shù)是多少。27．廣深公司準備對一種股利固定增長的普通股股票進行長期投資，基年股利為8元，估計年股利增長率為4％，該公司期望的收益率為12％。要求：計算該股票的價值。28．某公司的普通股基年股利為6元，估計年股利增長率為6％，期望的收益率為15％，打算兩年以后轉讓出去，估計轉讓價格為30元。要求：計算普通股的價值。29．某企業(yè)于1997年3月8日投資850元購進一張面值1000元，票面利率8％，每年付息一次的債券，并于1998年3月8日以900元的價格出售。要求：計算該債券的投資收益率。30．興達公司持有A、B、C三種股票構成的證券組合，其β系數(shù)分別是1.8、1.5和0.7，在證券組合中所占的比重分別為50％、30％和20％，股票的市場收益率為15％，無風險收益率為12％。要求：計算該證券組合的風險收益率。31．某企業(yè)欲將部分閑置資金對外投資，可供選擇的A、B兩公司股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示：A、B公司股票報酬率及概率分布經濟情況概率分布報酬率（K1）A公司B公司繁榮0.2040％70％一般0.6020％20％衰退0.200-30％要求：(1)分別計算A、B公司的期望報酬率；(2)分別計算A、B公司的標準離差；(3)若想投資于風險較小的公司，做出你的合理選擇。32．某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關成本資料如下表所示：項目甲乙丙丁現(xiàn)金持有量（元）15000250003500045000機會成本10％10％10％10％短缺成本（元）8500400035000要求：計算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。33．某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預計全年(按360天計算)現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10％。計算：(1)最佳現(xiàn)金持有量；(2)最低現(xiàn)金管理總成本、固定性轉換成本、持有機會成本；(3)有價證券交易次數(shù)、有價證券交易間隔期。34．某公司預計年耗用乙材料6000千克，單位采購成本為15元，單位儲存成本9元，平均每次進貨費用30元，假設該材料不存在缺貨情況。試計算：(1)乙材料的經濟進貨批量；(2)經濟進貨批量下的總成本；(3)經濟進貨批量的平均占用資金；(4)年度最佳進貨批次。35．某公司預測的年度賒銷收入為3000萬元，信用條件為“n／30”，變動成本率為70％，資金成本率為12％。該公司為擴大銷售，擬定了兩個信用條件備選方案：A．將信用條件放寬到“11／60”，預計壞賬損失率為3％，收賬費用70.20萬元。B．將信用條件改為“2／10，1／20，11／60”，估計約有60％的客戶(按賒銷額計算)會利用2％的現(xiàn)金折扣，15％的客戶會利用1％的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為2％，收賬費用為58.78萬元。以上兩方案均使銷售收入增長10％。要求：根據(jù)上述資料，填列下表(只需列出方案B的計算過程)，并就選用哪種方案做出決策。單位：萬元項目A(n／60)B(2／10，1／20，n／60)年賒銷額現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動成本信用成本前收益平均收賬期應收賬款平均余額賒銷業(yè)務占用資金應收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本信用成本后收益36．某公司1999年(正常年度)提取了公積金、公益金后的稅后凈利為800萬元，分配現(xiàn)金股利320萬元。2000年提取了公積金、公益金后的稅后凈利為600萬元。2001年沒有計劃投資項目。試計算：(1)剩余政策下，該公司2000年應分配的現(xiàn)金股利；(2)固定股利政策下，該公司2000年應分配的現(xiàn)金股利；(3)固定股利比例政策下，該公司2000年應分配的現(xiàn)金股利；(4)正常股利加額外股利政策下，該公司2000年應分配的現(xiàn)金股利。37．某公司有關資料如下表所示：項目期初數(shù)期末數(shù)本期數(shù)或平均數(shù)存貨流動負債速動比率流動比率總資產周轉次數(shù)總資產3600萬元3000萬元O.754800萬元4500萬元1.61.218000萬元(假定該公司流動資產等于速動資產加存貨)要求：(1)計算該公司流動資產的期初數(shù)與期末數(shù)；(2)計算該公司本期主營業(yè)務收入；(3)計算該公司本期流動資產平均余額和流動資產周轉次數(shù)。38．已知：星海公司有關資料如下：(1)2000年末簡化資產負債表如下表所示(單位為萬元)：資產金額負債與所有者權益金額現(xiàn)金應收賬款存貨待攤費用固定資產凈額30608030300應付票據(jù)應付賬款應付工資長期借款實收資本未分配利潤25551010025060總計500總計500(2)該公司2000年度主營業(yè)務收人為1500萬元，凈利潤為75萬元。要求：(1)計算主營業(yè)務利潤率；(2)計算總資產周轉率(用年末數(shù)計算)；(3)計算權益乘數(shù)；(4)計算凈資產收益率。39．甲公司年初存貨為15000元，年初應收賬款為12700元；年末流動比率為3.O，速動比率為1.3，存貨周轉率為4次，流動資產合計為27000元。要求：(1)計算公司的本年主營業(yè)務成本；(2)如果本年主營業(yè)務收入凈額為％000元，除應收賬款外的速動資產是微不足道的，其應收賬款周轉天數(shù)為多少天?40．已知星海公司有關資料如下：星海公司資產負債表2000年12月31日單位：萬元資產年初年末負債及所有者權益年初年末流動資產：貨幣資金應收賬款凈額存貨待攤費用流動資產合計固定資產凈值50609223225475459014436315385流動負債合計長期負債合計負債合計所有者權益合計105245350350150200350350總計700700總計700700同時，該公司1999年度主營業(yè)務利潤率為16％，總資產周轉率為0．5次，權益乘數(shù)為2．5，凈資產收益率為20％，2000年度主營業(yè)務收人為350萬元，凈利潤為63萬元。要求：根據(jù)上述資料：(1)計算2000年年末的流動比率、速動比率、資產負債率和權益乘數(shù)；(2)計算2000年總資產周轉率、主營業(yè)務利潤率和凈資產收益率；(3)分析主營業(yè)務利潤率、總資產周轉率和權益乘數(shù)變動對凈資產收益率的影響。二、練習題參考答案：1．（1）2003年年初A設備投資額的終值為：100000×（1＋12％×2）＝124000（元）（2）2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和為：20000×（1＋12％）－1＋30000×（1＋12％×2）－1＋50000×（1＋12％×3）－1＝17857＋24194＋36765＝78816（元）2．（1）2003年年初A設備投資額的終值為：100000×（1＋10％）2＝121000（元）（2）2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值之和為：20000×（1＋10％）－1＋30000×（1＋10％）－2＋50000×（1＋10％）－3＝20000×0．9091＋30000×0．8264＋50000×0．7513＝18182＋24792＋37565＝80539（元）3．（1）2003年年初C設備投資額有終值為：60000×[（F／A，8％，3）－1]＝60000×（3.2464－1）＝134784（元）（2）2003年年初各年預期收益的現(xiàn)值為：50000×（P／A，8％，3）＝50000×2.5771＝128855（元）4．根據(jù)題意，已知P＝42000，A＝6000，n＝10，則：（P／A，i，10）＝P/A＝42000／6000＝7因為（P／A，7％，10）＝7.0236>7，（P／A，8％，10）＝6.7101<7所以β1＝77．0236，β2＝6．7101，i1＝7％，i2＝8％可見此人的計劃借款利率低于預期最低利率，不能按原計劃借到款項。5．（1）計算三家公司的收益期望值：（2）計算各公司收益期望值的標準離差：（3）計算各公司收益期望值的標準離差率：（4）通過上述計算可知，作為穩(wěn)健型的決策者，應選擇甲公司進行投資。6．（1）計算市場利率為8％時的債券發(fā)行價格：（2）計算市場利率為12％時的債券發(fā)行價格：7．該項貸款實際利率＝或＝8．依題意解得：a=7600,b=145(過程略)y=7600+145x則2001年的資金需要量＝7600＋145×320＝54000（元）9．（1）后付租金＝200000÷（P／A，10％，4）＝200000÷3.170＝63091.48（元）（2）先付租金＝200000÷[(P/A,10%,3)+1]＝200000÷（2.487＋1）＝57355.89（元）（3）二者的關系為：先付租金×（1＋年利率）＝后付租金即：57355.89×（1＋10％）＝63091.48（元）10．（1）立即付款：折扣率＝放棄折扣成本＝（2）30天內付款：折扣率＝放棄折扣成本＝（3）60天內付款：折扣率＝放棄折扣成本＝（4）最有利的是60天付款，價格為9870元。11．該公司對外界資金需求量計算為：12．債券成本＝13．銀行借款成本＝14．優(yōu)先股成本＝15．普通股成本＝16．留存收益成本＝12％＋3％＝15％17．財務杠桿系數(shù)（DFL）＝18．經營杠桿系數(shù)（DOL）＝19．（1）邊際貢獻＝（50－30）×10＝200（萬元）（2）息稅前利潤總額＝200－100＝100（萬元）（3）復合杠桿系數(shù)（DCL）＝20．（1）把有關數(shù)據(jù)代入公式：每股利潤無差異點＝342（萬元）（2）預期息稅前利潤400萬元>應選擇增發(fā)債券籌措資金，這樣預期每股利潤較高。21．甲方案的加權平均資金成本為：乙方案的加權平均資金成本為11．16％因為甲方案加權平均資金成本小于乙方案所以甲方案形成的資金結構最佳。22．（1）年數(shù)012345合計凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復利現(xiàn)值系數(shù)10．892860．797190．711780．635520.56743－累計凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100＋100＋200－折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量-500178．57279．71971．178127．10456．74313．316（2）靜態(tài)投資回收期（PP）＝3＋1－100／200＝3.5（年）（3）①原始投資額＝500（萬元）②項目計算期＝5（年）③凈現(xiàn)值＝＋13.316（萬元）（4）因為該項目的凈現(xiàn)值為＋13.316萬元>0所以該項目具有財務可行性。23．（1）原始投資額＝500＋500＝1000（萬元）（2）終結點凈現(xiàn)金流量＝200＋100＝300（萬元）（3）靜態(tài)投資回收期①1000／200＝5（年）②5＋2＝7（年）（4）凈現(xiàn)值（NPV）＝－500－500×0.90909＋200×5.75902×0.82645＋300×0.31863＝92.95（萬元）24．（1）包括建設期的投資回收期＝6＋20÷[20-（-20）]＝6.5（年）不包括建設期的投資回收期＝6.5－2＝4.5（年）（2）該項目的建設期是2年，投資是分期投入，第一年的年初和年末分別投入100萬元，經營期是13年（15－2）。25．（1）計算該項目A方案的下列指標：①項目計算期＝2＋10＝12（年）②固定資產原值＝500＋0＝500（萬元）③固定資產年折舊＝（500－40）／10＝46（萬元）④無形資產投資額＝650－500－100＝50（萬元）⑤無形資產年攤銷額＝50／10＝5（萬元）⑥經營期每年總成本＝129＋46＋5＝180（萬元）⑦經營期每年營業(yè)利潤＝380－180＝200（萬元）⑧經營期每年凈利潤＝200×（1－33％）＝134（萬元）（2）計算該項目A方案的下列指標：①建設期各年的凈現(xiàn)金流量FCN0＝-（500＋50）＝-550（萬元）FCN1＝0（萬元）FCN2＝-100（萬元）②投產后1至10年每年的經營凈現(xiàn)金流量＝134＋46＋5＝185（萬元）③項目計算期期末回收額＝40＋100＝140（萬元）④終結點凈現(xiàn)金流量＝185＋140＝325（萬元）（3）因為A方案的凈現(xiàn)值指標為＋145萬元，大于零所以，A方案具有財務可行性。（4）該項目B方案的凈現(xiàn)值＝－700＋161.04×5.21612＝＋140（萬元）因為B方案凈現(xiàn)值指標為＋140萬元，大于零所以，B方案具有財務可行性（5）A方案的年回收額＝145／（P／A，14％，12）＝145／5.66029＝25.62（萬元）B方案的年回收額＝140／（P／A，14％，10）＝145／5.21612＝26.84（萬元）因為26.84萬元大于25.62萬元所以B方案優(yōu)于A方案。26．（1）市場風險報酬率＝13％－7％＝6％（2）必要收益率＝7％＋0.8×（13％－7％）＝11.8％由于預計報酬率大于11.8％，可以進行投資。（3）16％＝7％＋β×（13％－7％）則β＝1.527．股票的價值＝28．29．投資收益率＝30．（1）β＝1.8×50％＋1.5×30％＋0.7×20％＝1.49（2）RF＝1.49×（15％－12％）＝4.47％31．（1）A、B公司的期望報酬率分別為：A公司：KA＝40％×0.20＋20％×0.60＋0％×0.20＝20％B公司：KB＝70％×0.20＋20％×0.60＋（-30％）×0.20＝20％（2）A、B公司的標準離差分別為：A公司：B公司：（3）由上可知：A公司標準離差小于B公司，而標準離差越小，說明風險越小，因而，應選A公司。32．根據(jù)所給資料計算各方案的相關總成本TC（甲）＝15000×10％＋8500＝10000（元）TC（乙）＝25000×10％＋4000＝6500（元）TC（丙）＝35000×10％＋3500＝7000（元）TC（?。?5000×10％＋0＝4500（元）可見，丁方案的現(xiàn)金總成本最低，因此丁方案即持有45000元現(xiàn)金最好。33．（1）最佳現(xiàn)金持有量＝（2）最低現(xiàn)金管理總成本＝轉換成本＝250000÷50000×500＝2500（元）持有機會成本＝50000÷2×10％＝2500（元）（3）有價證券交易次數(shù)＝250000÷50000＝5（次）有價證券交易間隔期＝360÷5＝72（天）34．（1）乙材料的經濟進貨批量＝（2）經濟進貨批量下的總成本＝（3）經濟進貨批量的平均占用資金＝（4）年度最佳進貨批次＝35．項目A(n／60)B(2／10，1／20，n／60)年賒銷額現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動成本信用成本前收益平均收賬期應收賬款平均余額賒銷業(yè)務占用資金應收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本信用成本后收益3300－330023109906055038546.209970.20215.40774.603300（300×110％）44.55[（60％×2％＋15％×1％）×3300]3255.45（3300－44.55）2310（3300×70％）945.45（3255.45－2310）24（60％×10＋15％×20＋25％×60）220（3300／15）154（220×70％）18.48（154×12％）66（3300×2％）58.78143.26（18.48＋66＋58.78）802.19通過上表計算可見，方案B的信用成本后收益（802.19萬元）大于方案A的信用成本后收益（774.60萬元），