地產(chǎn)項目投資與評估

項目投資與評估輔導培訓本課程重點與難點：1.投資項目可行性研究；2.市場預測方法；3.資金的等值計算；4.投資項目財務評價；5.項目國民經(jīng)濟收益和費用的調整；6.投資項目國民經(jīng)濟評價；7.盈虧平衡分析；8.敏感性分析；9.投資方案動態(tài)比較方法等內(nèi)容。本課程在教學過程中將分別在每一章中標出重點與難點，并安排一定數(shù)量的復習思考題，使學生可以隨著教學進程掌握這些重點和難點。第一章投資項目評估概述一、可行性研究的概念和作用概念投資項目的可行性研究是指在投資決策前對于擬建項目有關的社會、經(jīng)濟和技術等各方面的情況進行進一步細致的調查研究，對各種也許擬訂的技術方案和建設方案進行認真的技術經(jīng)濟分析與比較論證，對項目建成后的綜合效益進行科學預測和評價的一整套科學研究工作。作用1.開展可行性研究是提高投資效益的首要措施2.可行性研究是項目決策的依據(jù)3.可行性研究是為項目建設籌措資金的依據(jù)4.作為項目主管部門商談協(xié)議、簽定協(xié)議的依據(jù)5.作為項目進行工程設計、設備定貨、施工準備以及采用新技術、新設備及其研制計劃、工業(yè)性實驗等工作的依據(jù)6.作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響和向項目建設所在地申請建設執(zhí)照的依據(jù)7.作為公司組織管理、機構設立、勞動定員和職工培訓等工作安排的依據(jù)8.作為國家各級部門編制固定資產(chǎn)投資計劃的依據(jù)9.作為為項目投產(chǎn)后下達總的利潤任務，為經(jīng)理人員提出評價標準的依據(jù)二．項目評估在投資決策中的地位和作用項目評估在擬建項目投資或銀行發(fā)放貸款決策之前，以項目可行性研究為基礎，以綜合效益為中心，從決策者的角度對投資項目建設的必要性、可行性及其成本、效益所作的全面的評審與估價項目評估是促使項目投資對的決策的保證項目評估可認為項目取得必要的投資和貸款創(chuàng)設條件項目評估是把項目微觀效益同宏觀效益統(tǒng)一起來的手段第二章投資項目市場分析一．市場分析的概念和作用概念市場分析是指通過市場調查和市場預測，根據(jù)項目產(chǎn)品的競爭力、市場規(guī)模、性質、特點等，對項目所生產(chǎn)的產(chǎn)品的市場狀況作出的分析作用1.是項目投資的前提和先決條件2.是擬定項目建設規(guī)模的重要依據(jù)3.是制定項目產(chǎn)品方案的重要依據(jù)4.是選擇項目技術裝備和廠址的依據(jù)5.是制定產(chǎn)品銷售規(guī)劃的依據(jù)二．市場預測的內(nèi)容和方法內(nèi)容1.市場商品需求總量的預測市場商品需求總量為市場上有貨幣支付能力的所有商品需求量2.市場需求構成預測市場需求構成按其性質可分為消費品需求構成和生產(chǎn)資料構成兩大類3.消費者購買行為預測消費者購買行為預測是指通過對消費者的購買動機、方式和心理等各方面的調查來分析預測商品需求的變動趨勢方法1.定性預測方法2.時間序列法3.因果分析法4.消費水平法(彈性系數(shù)法)5.產(chǎn)品壽命周期分析三．彈性系數(shù)的概念彈性系數(shù)是指某種變量對另一變量變化的反映限度，是兩個相關變量變化率之比。計算公式當E=1時，表白兩個變量增長率相同，稱為等度效應彈性；當E>1時，表白因變量增長率大于自變量增長率，稱為強效應彈性，彈性較大；當E<1時，表白因變量增長率小于自變量增長率，稱為弱效應彈性，彈性較?。划擡=0時，表白完全沒有彈性。(一)需求的收入彈性系數(shù)需求的收入彈性系數(shù)反映的是當收入(如居民人均貨幣收入)變化時，消費者對某種商品需求量變化的限度。其計算公式是當需求的收入彈性系數(shù)大時，說明消費者的收入增長限度引起的需求變化限度大；反之，引起的變化限度小(二)需求的價格彈性系數(shù)是需求量變動的比率與價格變動的比率的比值。它表白當某種商品價格變化時，消費者對該商品需求量的變化限度。計算公式為(三)需求的交叉彈性系數(shù)產(chǎn)品需求還也許受到相關產(chǎn)品、互補產(chǎn)品或互代品的價格影響。需求的交叉彈性就是指相關的兩種產(chǎn)品中的一種產(chǎn)品的價格變動引起的另一產(chǎn)品需求的變動限度。如：產(chǎn)品A對產(chǎn)品B的交叉彈性系數(shù)第三章建設規(guī)模分析一．生產(chǎn)規(guī)模的含義又稱公司規(guī)模，是指勞動力、勞動資料和勞動對象等生產(chǎn)要素和產(chǎn)品在公司內(nèi)集中的限度，它反映了公司生產(chǎn)能力的大小。衡量生產(chǎn)規(guī)模的指標重要有生產(chǎn)能力、產(chǎn)量、產(chǎn)值、職工人數(shù)和資產(chǎn)價值等。可以根據(jù)行業(yè)特點采用不同的標準。二．盈虧分析法又稱效益法，是指對產(chǎn)品經(jīng)營情況進行分析從而擬定生產(chǎn)規(guī)模的一種方法線性盈虧平衡分析法又稱本量利法或保本點分析法。其計算公式為第四章生產(chǎn)技術方案與公用工程設計方案一、廠址選擇的方法1.方案比較法是指對初選的幾個廠址方案列出廠址方案的比較表，進行初步分析比較，然后再比較投資費用和經(jīng)營費用，從而擬定廠址的方法。廠址的方案比較，可以分為技術條件比較和經(jīng)濟條件比較兩個方面。把經(jīng)初步分析擬定的方案進行建設投資和經(jīng)營費用的比較或追加投資回收期的比較。其公式是計算得出的結果與行業(yè)規(guī)定的標準投資回收期進行比較，若追加投資回收期小于行業(yè)標準投資回收期，說明追加投資的方案可取。2.評分優(yōu)選法評分優(yōu)選法是一種定性問題定量化的實用優(yōu)選方法，其分析環(huán)節(jié)如下第一步，一方面在廠址方案比較表中列出重要的影響因素，按照各因素的重要限度分別賦予不同權數(shù)第二步，對每個可選地址進行考察，分別給出各廠址的等級系數(shù)，然后將該系數(shù)乘以相相應的權數(shù)，算出各因素的具體得分第三步，最后把各廠址的每個因素得分所有加總，總分最高者為最佳的廠址二、工藝技術方案選擇評價1.工藝技術的可靠性2.工藝流程的合理性工藝流程是指勞動者使用生產(chǎn)工具改變勞動對象的形狀和性能，使其具有特定使用價值的過程。涉及工藝階段和工序。以機械制造業(yè)為例輔導培訓3.工藝與原材料的適應性4.所采用工藝的先進性和合用性5.生產(chǎn)工藝的經(jīng)濟合理性6.生產(chǎn)工藝與環(huán)境保護三、設備經(jīng)濟合理性的評價方法1.年費用法又稱營運成本比較法。年營運成本重要涉及原材料費用、燃料及動力費、運轉維修費、操作人員工資及福利費、設備折舊費等第五章投資估算與資金籌措一．固定資產(chǎn)投資估算擴大指標估算法是指在對已建同類公司的實際投資指標進行了大量調查研究的基礎上，采用典型指標進行套用估算的方法1.單位生產(chǎn)能力投資估算法，又稱單位產(chǎn)量投資指標法以已有類似項目單位產(chǎn)品的投資額乘以擬建項目設計生產(chǎn)能力，從而得到擬建項目投資估算額的估算方法2.生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法，又稱生產(chǎn)能力指數(shù)估算法，0.6指數(shù)法等運用已知的工程項目投資額來估算不同規(guī)模的同類型工程項目投資額的一種估算方法3.比例估算法根據(jù)已有同類項目的資料和經(jīng)驗估算擬建項目重要設備投資額，然后再按重要設備投資與整個項目固定資產(chǎn)投資的比例關系計算總固定資產(chǎn)投資額的估算法概算指標估算法根據(jù)投資項目具有的建筑物、設備、公用設施等的圖紙，明細表和清單來進行估算的方法?？蓪⒄麄€工程劃分為建設項目、單項工程和單位工程三個層次。一方面進行單位工程概算，然后匯總成單項工程概算，最后匯總成建設項目總概算。2.按經(jīng)營成本(或總成本)資金率估算流動資金額=年經(jīng)營成本(或總成本)×經(jīng)營成本(或總成本)資金率3.按固定資產(chǎn)價值資金率估算流動資金額=固定資產(chǎn)價值總額×固定資產(chǎn)價值資金率4.按單位產(chǎn)量資金率估算流動資金額=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金率二、資金成本分析資金成本是指公司為取得和使用各種來源的資金而付出的代價，涉及籌資過程中發(fā)生的費用和用資過程中支付的報酬對資金成本的分析一般要考慮單項來源資金的資金成本、加權平均資金成本和邊際資金成本第六章資金項目財務評價一、產(chǎn)品成本費用測算(一)按要素成本費用測算要素成本費用是指按成本費用的經(jīng)濟性質劃分各種費用要素計算的成本費用，這些費用要素是構成產(chǎn)品成本的基礎1.外購材料2.外購燃料及動力3.工資及附加4.提取的職工福利費5.折舊與攤銷6.修理費7.利息支出8.其他費用(二)按項目成本費用測算將費用的經(jīng)濟用途作為分類標準，把經(jīng)濟用途相同的費用歸為一類，從而形成各種成本費用項目，稱為項目成本1.直接材料和燃料動力2.直接工資及福利費3.制造費用4.管理費用5.財務費用6.銷售費用(三)按產(chǎn)品成本費用與產(chǎn)品產(chǎn)量關系測算固定成本與可變成本可變成本是指隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化而變動的產(chǎn)品成本費用。固定成本是指在一定生產(chǎn)規(guī)模范圍內(nèi)，不受產(chǎn)品產(chǎn)量變動影響的產(chǎn)品成本費用(四)經(jīng)營成本測算經(jīng)營成本是指項目一定期期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而發(fā)生的經(jīng)常性鈔票支出經(jīng)營成本＝總成本費用－固定資產(chǎn)折舊費－借款利息－攤銷費－維檢費二、產(chǎn)品銷售收入、稅金及利潤的測算(一)產(chǎn)品銷售收入測算銷售收入是指項目建成投產(chǎn)后，在一定期期內(nèi)向社會出售各種產(chǎn)品或提供勞務所獲得的貨幣收入產(chǎn)品年銷售收入＝產(chǎn)品年銷售量×銷售價格產(chǎn)品年銷售量＝設計生產(chǎn)能力×年生產(chǎn)能力運用率(二)銷售稅金及附加測算稅收是國家憑借政治權利，參與國民收入分派與再分派過程，按法律規(guī)定的標準，無償?shù)?、強制的取得財政收入的一種形式投資項目經(jīng)濟評價中產(chǎn)品銷售稅金及附加的估算重要涉及對增殖稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加、公司所得稅等稅種的估算1.增值稅一般納稅人應納稅額=當期銷項稅額－當期進項稅額銷項稅額=銷售額×稅率小規(guī)模納稅人應納稅額=銷售額×征收率納稅人進口貨品應納稅額應納稅額=組成計稅價格×稅率組成計稅價格=關稅完稅價格+關稅+消費稅2.營業(yè)稅應納稅額=營業(yè)額×稅率3.消費稅實行從價定率辦法計算的應納稅額=銷售額×稅率實行從量定額辦法計算的應納稅額=銷售數(shù)量×單位數(shù)額4.資源稅應納稅額=課稅數(shù)量×單位數(shù)額5.城鄉(xiāng)維護建設稅6.教育費附加7.公司所得稅(三)利潤測算1.利潤總額測算利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入－營業(yè)外支出+補貼收入營業(yè)利潤=產(chǎn)品銷售利潤+其他業(yè)務利潤－管理費用－財務費用產(chǎn)品銷售利潤=產(chǎn)品銷售凈收入－產(chǎn)品銷售成本－產(chǎn)品銷售稅金及附加其他業(yè)務利潤=其他業(yè)務收入－其他業(yè)務成本－其他業(yè)務稅金產(chǎn)品銷售凈收入=銷售收入－銷售退回－銷售折讓－銷售折扣2.利潤分派測算(1)填補以前年度虧損(2)繳納所得稅(3)支付被罰沒的財產(chǎn)損失，各項稅收的滯納金和罰款(4)填補稅前利潤填補后存在的虧損(5)按規(guī)定提取法定公積金和公益金(6)提取任意公積金(7)向投資者分派利潤三、固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預測固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預測，重要是指在投資估算和利潤測算的基礎上，測算貸款還款期的利息和償還貸款的時間(一)投資貸款還本付息的資金來源1.固定資產(chǎn)折舊與無形資產(chǎn)攤銷等2.免征的稅金3.公司部分利潤4.借新債還舊債等(二)還款方式1.等額利息法指每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息的償還方法2.等本償還指每期償還本金相同，利息遞減的償還方式3.等額償還指每期償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一種償還方式4.“氣球法”指期中任意償還本息，到期末所有還清的償還方式5.一次償付法指到期一次償還本息的償付方式6.償債基金法指每期償還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額鈔票，到期末存款正好償付貸款本金的償還方式(四)固定資產(chǎn)投資借款各年利息計算建設期每年應計利息=(年初借款累計+本年借款/2)×年利率生產(chǎn)期每年應計利息=(年初借款累計－本年還本付息額/2)×年利率還清借款年份應計利息=年初借款累計/2×年利率四、普通復利的基本公式和系數(shù)在投資項目經(jīng)濟評價中，必須對項目壽命周期內(nèi)在不同時間發(fā)生的費用和收益進行分析和計算，并加以比較，以擬定項目的經(jīng)濟效益。當考慮資金的時間價值時，就不能將這些收支項目直接進行數(shù)值的加減運算，必須通過等值計算，將其換算為同一時點上進行五、項目財務評價基本報表1.財務鈔票流量表(所有投資)項目財務鈔票流量表以項目作為一個獨立的系統(tǒng)，把項目計算期內(nèi)以鈔票或實物形式支付的費用(鈔票流出)和取得的收入(鈔票流入)所有列入，反映了項目經(jīng)濟活動的全過程財務鈔票流量表(所有投資)假定項目所需所有投資(涉及建設投資和流動資金投資)均為投資者自有資金2.財務鈔票流量表(自有資金)自有資金的財務鈔票流量表以公司自有資金為基礎，并考慮了國內(nèi)外借款本息的償還問題，合用于以公司自有資金和其他各種外部資金作為資金來源的項目3.損益表損益表綜合反映項目計算期內(nèi)每年實際的賺錢水平及利潤分派情況4.資金來源與運用表又稱資金平衡表，反映了項目計算期內(nèi)各年資金盈余或短缺情況5.資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年的資產(chǎn)、負債和所有者權益的增減變化情況及相應關系，從而了解項目擁有的資產(chǎn)總額及其構成情況6.財務外匯平衡表該表反映項目計算期內(nèi)各年的外匯流入、外匯流出等外匯收支情況六、財務賺錢能力分析(一)靜態(tài)指標靜態(tài)指標是不考慮資金時間價值的指標，常應用于投資項目的投資機會研究階段和初步可行性研究階段1.投資回收期

是指以項目的凈收益抵償所有投資所需要的時間投資回收期可用財務鈔票流量表中的累計凈鈔票流量計算求得將求出的投資回收期與基準投資回收期比較，當小于基準投資回收期時，項目是可以接受的。否則不可行2.投資利潤率是指項目達成設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。當生產(chǎn)期內(nèi)各年度間利潤總額變化幅度較大時，應計算生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率將投資利潤率與基準利潤率對比，假如項目或方案的利潤率大于基準利潤率，則認為項目或方案可行3.投資利稅率是指項目達成設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額，或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總投資的比率將計算結果與基準利稅率進行比較，假如大于基準利稅率，則認為項目或方案可行4.資本金利潤率是指項目達成設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額，或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率計算結果與投資者預期的最低利潤率相比較，假如大于預期利潤率，項目或方案就可行(二)動態(tài)指標動態(tài)指標是指考慮資金時間價值計算的反映項目計算期內(nèi)總的賺錢能力的財務評價指標1.財務凈現(xiàn)值是指按基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈鈔票流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和財務凈現(xiàn)值是考察項目在計算期內(nèi)賺錢能力的動態(tài)評價指標，可根據(jù)財務鈔票流量表計算求得。一般來說，凈現(xiàn)值大于或等于零的項目可行，項目凈現(xiàn)值越大，說明其賺錢能力越大2.財務內(nèi)部收益率

財務內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率或內(nèi)在報酬率。是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈鈔票流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率財務內(nèi)部收益率的求解計算出的財務內(nèi)部收益率與基準收益率或設定的折現(xiàn)率比較，假如前者大于后者，則說明項目的實際賺錢能力超過基準收益率或設定的折現(xiàn)率的賺錢水平，項目是可行的，否則不可行3.財務凈現(xiàn)值率是指財務凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比若FNPVR≥0，項目可行，否則，項目應予以拒絕(三)基準參數(shù)的擬定1.基準收益率指行業(yè)內(nèi)投資資金應當獲得的最低賺錢水平或邊際收益率2.基準投資利潤率和利稅率指某一部門或行業(yè)進行投資所應達成的單位投資發(fā)明的最低利潤或利稅3.基準投資回收期是各行業(yè)項目財務評價投資回收期指標評判的基準依據(jù)七、項目清償能力分析1.資產(chǎn)負債率項目負債與其資產(chǎn)之比，是衡量項目各年所面臨的財務風險限度及償債能力的指標2.流動比率項目流動資產(chǎn)與流動負債之比，是衡量項目各年償付流動負債能力的指標3.速動比率項目速動資產(chǎn)與流動負債之比，是衡量項目快速償還流動負債能力的指標(四)固定資產(chǎn)投資國內(nèi)外借款償還期固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期是指以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設期利息所需要的時間借款償還期可根據(jù)資金來源與運用表和國內(nèi)借款還本付息預測表計算。國外借款部分的還本付息，按外匯貸款償還表計算第七章投資項目國民經(jīng)濟評價一、項目國民經(jīng)濟評價與財務評價的區(qū)別(一)評價的目的和角度不同(二)評價中費用和收益的含義及劃分范圍不同(三)評價分析的計算基礎不同(四)評價指標和方法不同二、費用和收益的基本含義和辨認方法經(jīng)濟活動的費用和收益都是相對于目的而言的，收益是對目的的奉獻，而費用是對目的的負奉獻。凡項目對國民經(jīng)濟發(fā)展所做的奉獻，均計為項目的國民經(jīng)濟收益；凡國民經(jīng)濟為項目付出的代價，均計為項目的國民經(jīng)濟費用。這是辨認和劃分國民經(jīng)濟收益和費用的基本原則。直接受益和直接費用統(tǒng)稱為項目的內(nèi)部效果。間接受益和間接費用統(tǒng)稱為項目的外部效果。三、轉移支付某些財務支出和收益項，其發(fā)生并不隨著資源的增減，導致國內(nèi)資源的實際增長和花費，致使國民收入發(fā)生變化，而只反映了資源支配權在社會實體之間的轉移，這種收支款項就稱為轉移支付。轉移支付涉及稅金、補貼、利息、折舊四、外貿(mào)貨品的影子價格外貿(mào)貨品是指其生產(chǎn)、使用將直接或間接影響國家進出口的貨品。一般來說，國際市場價格是自由竟爭的結果，可基本反映一般均衡價格。1.產(chǎn)出物中外貿(mào)貨品的影子價格(項目產(chǎn)出品的出廠價格)擬定直接出口品的影子價格=離岸價格－(項目到口岸的運費+貿(mào)易費用)進口替代品的影子價格=到岸價格+口岸到用戶的運送費用和貿(mào)易費用－項目到用戶的運送費用和貿(mào)易費用間接出口品的影子價格=離岸價格－原供應廠到口岸運送費用和貿(mào)易費用+原供應廠到用戶的運送費用和貿(mào)易費用－項目到用戶的運送費用和貿(mào)易費用2.投入物中外貿(mào)貨品影子價格(投入物到項目所在地的價格)擬定直接進口品的影子價格=到岸價格+口岸到項目的運送費用和貿(mào)易費用出口占用品的影子價格=離岸價格－供應廠到口岸運送費用和貿(mào)易費用+供應廠到項目的運送費用和貿(mào)易費用間接進口品的影子價格=到岸價格+口岸到原用戶運送費用和貿(mào)易費用－供應廠到原用戶的運送費用和貿(mào)易費用+供應廠到項目運送費用和貿(mào)易費用3.非外貿(mào)貨品的影子價格非外貿(mào)貨品是指其生產(chǎn)和使用不影響國家出口或進口的貨品(1)項目產(chǎn)出物影子價格的擬定(2)項目投入物影子價格擬定(3)某些非外貿(mào)貨品，如水、電、交通運送和建筑工程等，國家已測定并發(fā)布其影子價格轉換系數(shù)，可直接用財務價格乘以轉換系數(shù)來計算確定這些貨品的影子價格4.成本分解法第一步，按生產(chǎn)費用要素列出單位非外貿(mào)貨品的財務成本第二步，剔除財務成本中涉及的稅金和補貼第三步，剔除財務成本中的折舊和流動資金利息第四步，對費用要素中的原材料、燃料和動力等費用，分別按各自影子價格的擬定方法進行調整擬定第五步，將上述各項調整后的數(shù)值加總，即得到單位貨品的分解成本，作為該非外貿(mào)貨品的出廠影子價格5.勞動力的影子工資和土地的影子費用(1)影子工資即項目使用勞動力的經(jīng)濟價格，它是指建設項目使用勞動力，國家和社會為此付出的代價，其實質是勞動力的機會成本(2)土地的影子費用即項目占用土地的經(jīng)濟價值，是指由于項目占用土地，致使國民經(jīng)濟為此放棄的不用于本項目所能發(fā)明的凈效益以及社會為項目占用土地而增長的資源消耗，如居民搬遷費等6.影子匯率即外匯的影子價格，是指用本國貨幣表達的外匯的真實的經(jīng)濟價值7.社會折現(xiàn)率即資金的影子價格，它是指國家或社會對資金時間價值的估值，體現(xiàn)了資金的機會成本和邊際投資內(nèi)部收益率五、國民經(jīng)濟效果評價(一)國民經(jīng)濟賺錢能力分析1.經(jīng)濟內(nèi)部收益率(EIRR)經(jīng)濟內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)各年累計的經(jīng)濟凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率2.經(jīng)濟凈現(xiàn)值(ENPV)經(jīng)濟凈現(xiàn)值是指項目在計算期內(nèi)，按指定的折現(xiàn)率，各年凈鈔票流量折現(xiàn)到基準年的現(xiàn)值之和3.經(jīng)濟凈現(xiàn)值率(ENPVR)經(jīng)濟凈現(xiàn)值率是指經(jīng)濟凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比4.投資凈收益率(投資利稅率)投資凈收益率指項目達成正常生產(chǎn)規(guī)模年份的社會凈收益(涉及利潤和稅金等)與總投資之比(二)國民經(jīng)濟外匯效果分析1.經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值(ENPVF)是指生產(chǎn)出口或替代進口產(chǎn)品的項目，在計算期內(nèi)各年的凈外匯流量按特定的折現(xiàn)率，折算到基準年的現(xiàn)值之和2.經(jīng)濟換匯成本與經(jīng)濟節(jié)匯成本經(jīng)濟換匯成本指項目在計算期內(nèi)所花費的用影子價格計算的國內(nèi)資源價值的現(xiàn)值與生產(chǎn)出口產(chǎn)品經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值之比。表達項目每換取1美元外匯所需投入的人民幣金額經(jīng)濟節(jié)匯成本指項目在計算期內(nèi)所花費的用影子價格計算的國內(nèi)資源價值的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值之比。表達項目每節(jié)約1美元外匯所需的人民幣金額第八章投資項目的不擬定性分析一、不擬定性分析的含義和作用(一)不擬定性分析的含義在項目財務和國民經(jīng)濟評價中，研究項目投資、生產(chǎn)成本、銷售收入、匯率、產(chǎn)品價格和壽命周期等不擬定性因素的變化，分析它們所引起的項目各經(jīng)濟效益指標的變化和變化限度，稱為不擬定性分析(二)不擬定性分析的作用1.明確不擬定性因素對投資效益指標的影響范圍2.擬定項目評價結論的有效范圍3.提高項目評價結論的可靠性4.尋找在項目效益指標達成臨界點時，變量因素允許變化的極限值二、盈虧平衡分析模型的建立可以根據(jù)銷售收入與產(chǎn)量的函數(shù)關系及成本與產(chǎn)量的函數(shù)關系建立盈虧平衡分析的數(shù)學模型1.項目的生產(chǎn)銷售活動不會明顯地影響供求關系，假定其他市場條件不變，則產(chǎn)品價格不隨銷量變化而變化，可以看作一個常數(shù)，銷售收入與銷量呈線性關系，又設成本函數(shù)為線性函數(shù)。則：S=PQ上述模型為不繳納銷售稅金條件