債務(wù)重組對企業(yè)的財(cái)務(wù)影響分析研究-以星美聯(lián)合股份有限公司為例 會計(jì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)

債務(wù)重組對企業(yè)的財(cái)務(wù)影響分析——以星美聯(lián)合股份有限公司為例摘要這些年以來，中國改革開放進(jìn)程的加快促進(jìn)了上市公司規(guī)模的擴(kuò)大，直接影響著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。但是部分上市公司出現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、負(fù)債率高等負(fù)面因素，阻礙我國上市公司的正常持續(xù)發(fā)展。相當(dāng)多的上市公司利用債務(wù)重組減緩財(cái)務(wù)危機(jī)的局面，試圖扭虧為盈。本文通過對星美聯(lián)合股份有限公司債務(wù)重組的分析，研究該公司債務(wù)形成的原因，探討債務(wù)重組對上市公司財(cái)務(wù)的影響，進(jìn)而闡述債務(wù)重組對債權(quán)人、債務(wù)人及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響，給其他相關(guān)債務(wù)危機(jī)企業(yè)參考和借鑒。關(guān)鍵詞：上市公司；債務(wù)重組；以股抵債；股權(quán)分置改革AnalysisoftheFinancialImpactofDebtRestructuringofEnterprises–UsingSTELLARMEGAUNIONCORPORATIONasanExampleAbstractInrecentyears,China'sreformandopeninguppromotingtheexpansionthescaleofthelistingCorporation,directlyaffecttherapiddevelopmentofeconomyinchina.ButsomelistingCorporationappearedsomenegativefactors,suchasunreasonabledebtstructureandhighdebtratio,hinderthenormaldevelopmentofChina'slistingCorporation.QuiteanumberoflistingCorporationslowdownfinancialcrisiswithdebtrestructuring.Inthispaper,byanalyzingthedebtrestructuringofSTELLARMEGAUNIONCORPORATION,andthenelaboratestheinfluenceofdebtrestructuringofinstitutionsandsupervisionofthedebtor,creditors,thedebtcrisistootherrelatedenterpriseforreference.Keywords:listingCorporation;debtrestructuring;debtequityswaps;EquityDivisionReform目錄1緒論 11.1研究背景 11.2研究目的及意義 11.3研究方法 12債務(wù)重組概述 22.1債務(wù)重組的定義 22.2債務(wù)重組的方式 23星美聯(lián)合股份有限公司債務(wù)重組案例分析 23.1公司的基本情況 23.2債務(wù)重組背景 33.3債務(wù)重組的過程 33.4債務(wù)重組的主要內(nèi)容 43.5星美聯(lián)合債務(wù)重組后的情況 44債務(wù)重組對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響 54.1債務(wù)重組對星美聯(lián)合財(cái)務(wù)的影響 54.1.1債務(wù)重組對星美聯(lián)合財(cái)務(wù)的短期影響 54.1.2債務(wù)重組對星美聯(lián)合財(cái)務(wù)的長期影響 74.2債務(wù)重組對其債權(quán)人的影響 75結(jié)論及建議 85.1結(jié)論 85.2對企業(yè)債務(wù)重組的建議 8參考文獻(xiàn) 10致謝 111緒論1.1研究背景企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)生活方面的微觀組織，擔(dān)當(dāng)著勞務(wù)提供和現(xiàn)代社會商品提供的主要責(zé)任人，成為市場競爭的核心部分。由此看出，企業(yè)的健康發(fā)展與否直接影響著一個國家的整體經(jīng)濟(jì)格局。隨著現(xiàn)代社會的發(fā)展，企業(yè)間競爭也愈加激烈，不少企業(yè)因內(nèi)部經(jīng)營管理不善或受外部不利環(huán)境影響，導(dǎo)致負(fù)債過重。毋庸置疑，企業(yè)負(fù)債直接束縛和阻礙著企業(yè)資金流通甚至使企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。但由于申請破產(chǎn)法律程序復(fù)雜，且會給雙方企業(yè)帶來巨大的損失，于是產(chǎn)生了債務(wù)重組?，F(xiàn)如今，債務(wù)重組被廣泛的應(yīng)用在解決債務(wù)糾紛領(lǐng)域，債務(wù)重組問題也隨著不斷出現(xiàn)。通過研究債務(wù)重組對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，提出合理高效的改進(jìn)措施，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)健康蓬勃發(fā)展，這對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起著里程碑式的作用。債務(wù)重組對企業(yè)的財(cái)務(wù)產(chǎn)生重大影響，其影響分別體現(xiàn)在債務(wù)人和債權(quán)人兩方面，因此雙方企業(yè)都應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況采取合理債務(wù)重組方案。債務(wù)重組不僅有利于債務(wù)企業(yè)在接近破產(chǎn)的情況下緩解債務(wù)危機(jī)，而且也有利于債權(quán)企業(yè)收回債權(quán)，減少損失?？紤]到舊的財(cái)務(wù)重組準(zhǔn)則略有不足，我國相關(guān)部門于2006年出臺了新的債務(wù)重組準(zhǔn)則，后來在實(shí)踐過程中出現(xiàn)了一些負(fù)面影響，因此研究債務(wù)重組對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響，有利于改善目前存在的負(fù)面效應(yīng)。1.2研究目的及意義之所以對債務(wù)重組進(jìn)行研究，是為了使債務(wù)重組能夠更好的運(yùn)用到企業(yè)當(dāng)中去，使債權(quán)企業(yè)和債務(wù)企業(yè)能夠用友好和平的方式處理債務(wù)糾紛。通過分析債務(wù)企業(yè)的負(fù)債程度和償債成本與利益等各方面，來合理的選擇可行的債務(wù)重組方式，使那些暫時不能還清償債務(wù)但是有潛力的企業(yè)走出財(cái)務(wù)困境，從而獲得緩沖時間來認(rèn)識自身在發(fā)展過程中的不足，并加以調(diào)整找到相應(yīng)的對策，使產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以改善，提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，使負(fù)債企業(yè)能夠化解風(fēng)險持續(xù)經(jīng)營并發(fā)展壯大，從而達(dá)到共贏。1.3研究方法文獻(xiàn)研究法：研究國內(nèi)外公開發(fā)表的期刊論文，學(xué)習(xí)并借鑒與本論文相關(guān)的部分內(nèi)容。討論交流法：向有經(jīng)驗(yàn)的老師請教；案例分析法：本文嘗試通過對星美聯(lián)合股份有限公司債務(wù)重組的案例分析，研究債務(wù)重組對企業(yè)的財(cái)務(wù)的影響。2債務(wù)重組文獻(xiàn)綜述2.1債務(wù)重組的定義債務(wù)重組也叫做債務(wù)重整。廣義上的說法是，在債務(wù)重組時只要是原定的債務(wù)的償還條件發(fā)生了變動，使得之與原定協(xié)議的償還條件不同，就都屬于債務(wù)重組。而新版的《債務(wù)重組準(zhǔn)則》中對債務(wù)重組的定義是：當(dāng)債務(wù)人在資金上發(fā)生困難和危機(jī)的時候，債權(quán)人根據(jù)自己與債務(wù)人之間達(dá)成的協(xié)議或者是根據(jù)法院的判定而做出讓步的一些事項(xiàng)。確認(rèn)債務(wù)重組需滿足兩個條件即債權(quán)人作出讓步事項(xiàng)以及債務(wù)人有支付困難。2.2債務(wù)重組的方式債務(wù)重組的方式主要有五種，包括現(xiàn)金清償債務(wù)、非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)、組合方式重組、修改有關(guān)的債務(wù)條件進(jìn)行重組和債務(wù)轉(zhuǎn)為資本?，F(xiàn)金清償債務(wù)。將債務(wù)重組的賬面價值與實(shí)際支付的現(xiàn)金的差額作為營業(yè)外收入計(jì)入當(dāng)期損益。非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)。在債務(wù)重組時期，債務(wù)人用固定資產(chǎn)、長期投資、短期投資、無形資產(chǎn)和存貨等清償債務(wù)。非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)該以公允價值來進(jìn)行計(jì)算。通過修改相關(guān)債務(wù)條件進(jìn)行重組。通過協(xié)議，債權(quán)人和債務(wù)人修改原有的債務(wù)償還條件。例如使償還債務(wù)的期限延長，延長期之后是增加利息或是減少利息。債務(wù)轉(zhuǎn)為資本。即債券變?yōu)楣蓹?quán)。為了擺脫經(jīng)濟(jì)困難，當(dāng)債務(wù)人是股份有限公司時通常會將公司股份用于抵債。當(dāng)債務(wù)轉(zhuǎn)為資本時，債務(wù)人第一步要確認(rèn)股份，將股本面值和其公允價值的差額確認(rèn)為資本公積。組合方式重組。由以上多種重組方式組合的即為組合方式重組。多種組合方式的結(jié)合，可以集各家所長，更好的達(dá)到債務(wù)重組的目的。2．3國內(nèi)債務(wù)重組相關(guān)研究現(xiàn)狀2.3.1國內(nèi)債務(wù)重組相關(guān)研究現(xiàn)狀在《我國上市公司債務(wù)重組過程中的存在問題及對策分析》中張麗娟曾提到過我國的上市公司在債務(wù)重組過程中存在財(cái)務(wù)困難界定模糊不清、在重組交易中換入資產(chǎn)的公允價值高估的現(xiàn)象較為嚴(yán)重、企業(yè)債務(wù)重組涉及的相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則的制定主體錯位、債務(wù)重組信息披露不完整等問題。在《債務(wù)重組準(zhǔn)則在上市公司的應(yīng)用情況分析》中梁勇也提到債務(wù)重組準(zhǔn)則應(yīng)用中存在問題：1.確定資產(chǎn)的公允價值存在問題；2.債務(wù)重組披露不夠完善；3.債務(wù)重組損益會造成現(xiàn)金流量表不真實(shí)；4.債務(wù)重組準(zhǔn)則在資金時間價值的影響方面考慮不全；5.有利用債務(wù)重組操縱利潤的現(xiàn)象。在《新債務(wù)重組準(zhǔn)則執(zhí)行效果分析》中張麗和彭玨曾提到新的債務(wù)重組準(zhǔn)則在執(zhí)行中遇到許多問題:1.從新債務(wù)重組準(zhǔn)則本身看，2006年準(zhǔn)則修訂中對債務(wù)重組的定義增加“在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的前提下”的前提條件是很難去判定和衡量的；2.稅收對現(xiàn)金流的沖擊；3.政府的行政干預(yù)。在《新債務(wù)重組對上市公司影響淺析》中范黎霞也提出債務(wù)重組中存在的問題有1.數(shù)字化重組現(xiàn)象嚴(yán)重；2.關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象嚴(yán)重；3.殼資源造血”功能不足。2.3.2國外債務(wù)重組相關(guān)研究現(xiàn)狀1.美國債務(wù)重組又被稱為“法庭外和解”(out-of-courtworkout)，一般目的是使債務(wù)人和債權(quán)人達(dá)成減少應(yīng)清償?shù)慕痤~或延長清償期限的協(xié)議內(nèi)容。美國十五號公告（SFASNo.15）規(guī)定的適用范圍為“困難債務(wù)重組(TroubledDebtRestructurings)”，意思是“因?yàn)榭紤]到與債務(wù)人經(jīng)濟(jì)危機(jī)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)或者是法律方面的原因，債權(quán)人愿意對債務(wù)人做出讓步，并且這個讓步也得到債務(wù)人的同意”，被確認(rèn)為是困難債務(wù)重組的唯一條件是：用來清償債務(wù)的現(xiàn)金或資產(chǎn)的公允價值比應(yīng)付賬款的賬面價值小。美國會計(jì)準(zhǔn)則在對用來償債的非貨幣資產(chǎn)或股權(quán)資本的計(jì)量方面,也采用了公允價值的計(jì)價方法。2.英國債務(wù)重組在1986年的破產(chǎn)法中被叫做是“自愿債務(wù)重組”(voluntaryarrangement)，包括composition與arrangement兩個方面，說的是在破產(chǎn)程序之外,通過簽訂合同的方式和債權(quán)人達(dá)成協(xié)議。Composition是指在公司資產(chǎn)不發(fā)生轉(zhuǎn)移的情況下，在公司結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變的情況下，以及股東與股東之間和對第三方之間的關(guān)系都不發(fā)生變化的情況下，債權(quán)人接受比債務(wù)人所欠金額低的一次性或者是分期清償。Arrangement包括的內(nèi)容比較多也比較廣泛，其中有把債券轉(zhuǎn)變成股權(quán),把有擔(dān)保的債權(quán)轉(zhuǎn)換成沒有擔(dān)保的債權(quán)，增加或者是減少股本等等，還有其他新的安排。3日本債務(wù)重組說的是當(dāng)債務(wù)人破產(chǎn)的時候，債權(quán)人和債務(wù)人之間協(xié)商達(dá)成一致的協(xié)議，共同處理債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)關(guān)系的行為，被稱為再建型的“私的整理”。2.3債務(wù)重組對上市公司的影響在《債務(wù)重組準(zhǔn)則的變更對上市公司盈余管理行為的影響研究》中吳玉紅提到,最新修訂的《債務(wù)重組準(zhǔn)則》中，債務(wù)重組公司通過利用債務(wù)重組使收益達(dá)到轉(zhuǎn)虧為盈、避免或延緩?fù)耸械目赡苄源蠓忍嵘?，即《債?wù)重組》準(zhǔn)則的變更增加了上市公司利用債務(wù)重組收益進(jìn)行盈余管理的可能，從而給證券市場的監(jiān)管帶來了一定困難。在《新債務(wù)重組對上市公司影響淺析》中范黎霞提出新債務(wù)重組準(zhǔn)則對上市公司的影響主要表現(xiàn)在1.影響財(cái)務(wù)狀況2．對ST公司影響3．影響上市公司盈余管理。在《新債務(wù)重組準(zhǔn)則運(yùn)用對上市公司的影響》一文中晏立霞曾提出，由于會計(jì)的不同計(jì)量方法，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和利潤產(chǎn)生巨大的影響。而且,新的會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行并不一定能夠使企業(yè)的財(cái)務(wù)困境得到緩解,而且很可能還會加重債務(wù)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。除此之外，新會計(jì)準(zhǔn)則在防止上市公司隱匿債務(wù)方面著重強(qiáng)調(diào)，一定程度上約束了上市公司利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的企圖。但是，新準(zhǔn)則并未對債務(wù)重組損益在現(xiàn)金流量表中如何披露做出相關(guān)的規(guī)定。3星美聯(lián)合股份有限公司債務(wù)重組案例3.1公司的基本情況1997年經(jīng)重慶市人民政府批準(zhǔn)，星美聯(lián)合股份有限公司得以建立。其前身是原四川海陵實(shí)業(yè)股份有限公司與三愛工業(yè)股份有限公司。1998年10月19日，星美聯(lián)合股份有限公司經(jīng)證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，在深圳證券交易所上市。發(fā)行人民幣普通股50,000,000股，股票簡稱“ST星美”，股票代碼“000892”。2000年6月，公司完成大比例資產(chǎn)重組。其主營業(yè)務(wù)由機(jī)械配件行業(yè)轉(zhuǎn)型為電信及信息產(chǎn)業(yè)，目前已發(fā)展成為一家區(qū)域性多媒體通信運(yùn)營商。因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)的變化，公司名稱也由“重慶長豐通信股份有限公司”更名為“星美聯(lián)合股份有限公司”。公司的經(jīng)營范圍包括：通信設(shè)備制造及工程技術(shù)咨詢、自營進(jìn)出口業(yè)務(wù)、電信增值業(yè)務(wù)和機(jī)械產(chǎn)業(yè)制造以及設(shè)備投資。3.2債務(wù)重組背景從2005年起，星美聯(lián)合因經(jīng)營不善陷入債務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，曾前后向多家企業(yè)、商業(yè)銀行貸款，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，以致后期無法償還到期債務(wù)。公司的有效資產(chǎn)也都被查封、抵押或凍結(jié)，生產(chǎn)經(jīng)營活動全面癱瘓，公司失去了自我挽救的能力。此外，公司還為其他企業(yè)做大量擔(dān)保。在2007年7月19日至2008年4月24日期間股票停牌。截至2007年12月31日止，公司資產(chǎn)合計(jì)4.74億元，負(fù)債合計(jì)16.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)350%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是。因此，債務(wù)重組迫在眉睫。星美聯(lián)合具體負(fù)債情況如表1所示：表12007年12月31日星美聯(lián)合負(fù)債情況（單位：元）短期借款666692216應(yīng)付賬款48409353預(yù)收賬款2481693應(yīng)付職工薪酬4588519應(yīng)交稅費(fèi)39948774其他應(yīng)付款622023674應(yīng)付利息158047412一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債116631482流動負(fù)債合計(jì)1658823123長期應(yīng)付款3000000非流動負(fù)債合計(jì)3000000負(fù)債合計(jì)1661823123數(shù)據(jù)來源：整理星美聯(lián)合資產(chǎn)負(fù)債表所得重慶朝陽科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司在星美聯(lián)合債務(wù)重組中扮演重要角色。朝陽科技曾是星美聯(lián)合的大股東，但由于星美聯(lián)合陷入連環(huán)擔(dān)保債務(wù)，其所持有股份被悉數(shù)拍賣，因此，朝陽科技由股東變?yōu)閭鶛?quán)人。于2007年12月17日，該公司向重慶市第三中級人民法院提出對星美聯(lián)合進(jìn)行破產(chǎn)重整的申請。3.3債務(wù)重組的過程此次債務(wù)重組大致經(jīng)歷八個階段。每個階段都緊緊相扣，循序漸進(jìn)。具體進(jìn)程如表2所示：表2星美聯(lián)合債務(wù)重組進(jìn)程表時間進(jìn)程2007年12月17日因沒能償還到期債務(wù)，公司債權(quán)人重慶朝陽科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司向重慶市第三中級人民法院申請對星美聯(lián)合破產(chǎn)重整。2008年3月11日法院立案受理。2008年4月18日公司第一次債權(quán)人會議審議通過《重整計(jì)劃草案》。2008年4月22日法院批準(zhǔn)星美聯(lián)合的債務(wù)重整計(jì)劃，計(jì)劃執(zhí)行期限6個月。2008年10月8日經(jīng)星美聯(lián)合申請，重整計(jì)劃執(zhí)行期限延長到2008年12月31日。2008年10月28日公司相關(guān)股東會議表決通過《星美聯(lián)合股權(quán)分置改革方案》。2008年12月26日重慶市對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)委員會以及商務(wù)部同意公司的股權(quán)分置改革方案，并同意向上海鑫以實(shí)業(yè)受讓公司股份。2008年12月31日星美聯(lián)合股份有限公司管理人向法院提交重整計(jì)劃執(zhí)行監(jiān)督報(bào)告。法院出具《民事裁定書》，星美聯(lián)合在不需要承擔(dān)清償任務(wù)。資料來源：整理星美聯(lián)合股份有限公司重整進(jìn)程實(shí)施公告所得3.4債務(wù)重組的主要內(nèi)容通過查看《星美聯(lián)合股份有限公司破產(chǎn)重整計(jì)劃公告》可以看出，星美聯(lián)合股份有限公司這次宣布破產(chǎn)整頓的內(nèi)容主要包括以下幾方面：優(yōu)先債權(quán)人享有擔(dān)保權(quán)的財(cái)產(chǎn)特定抵償給債權(quán)人。特定財(cái)產(chǎn)變換成現(xiàn)金之后所得的金額也要交給相應(yīng)的債權(quán)人來處理。而且，公司要付出債權(quán)本金的30％的金額給債權(quán)人，這筆錢用來補(bǔ)償他們的損失。債權(quán)人受到這部分錢之后，星美聯(lián)合就不用再對他具有清償責(zé)任了。2.對于職工債權(quán)組和稅款債權(quán)組來說，不對他們的債權(quán)進(jìn)行修改，按照全額比例進(jìn)行補(bǔ)償。3．普通債權(quán)組按債權(quán)本金的30％清償。債權(quán)人受償后，星美聯(lián)合對其不再承擔(dān)任何清償責(zé)任。4.通過對股權(quán)分置進(jìn)行改革，所有的非流通股的股東們拿出了自己持有的星美聯(lián)合股權(quán)的一般作為補(bǔ)償資金，并且以每股5塊錢的低價賣給債權(quán)人。債權(quán)人還可以根據(jù)自己的需要，要求星美聯(lián)合對自己提供股票補(bǔ)償。5.在非流通股的股東們拿出的那一部分股票中，刨去債權(quán)人的，剩下的那些就由鑫以實(shí)業(yè)來接受。在進(jìn)行債務(wù)重組的時候，鑫以實(shí)業(yè)承擔(dān)支付給債權(quán)人的全部費(fèi)用。6.如果債權(quán)人的債權(quán)沒有得到全部的補(bǔ)償，那么剩下的部分就由重慶城奧企業(yè)管理咨詢有限公司來清償，它是鑫以實(shí)業(yè)的子公司。除了設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)以外，星美聯(lián)合把自己其他的財(cái)產(chǎn)都轉(zhuǎn)讓給城奧咨詢，用來幫助它承接債務(wù)。3.5星美聯(lián)合債務(wù)重組后的情況星美聯(lián)合完成債務(wù)重組后，真正清償?shù)膫鶆?wù)是5.63億元人民幣，免除負(fù)債的總金額是19.35億元人民幣。對于那些沒有得到清償?shù)膫鶛?quán)人，星美聯(lián)合今后不會再對其承擔(dān)清償責(zé)任。星美聯(lián)合公司推行的是股權(quán)分置改革，所有的非流通股的股東拿出自己持有的股份的一半來作為上市公司償還債務(wù)的資金，對于那些同意“以股抵債”的債權(quán)人，比如重慶朝陽科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等，拿出40000000股作為償還，剩下的106938440股作為上海鑫以實(shí)業(yè)的償還資金，償還給上海鑫以實(shí)業(yè)有限公司。這樣一來，上海鑫以實(shí)業(yè)就成了星美聯(lián)合公司最大的股東，持有其25.84%的股份。與其他的上市公司進(jìn)行的債務(wù)重組相比較，星美聯(lián)合公司的債務(wù)重組具有以下特點(diǎn)：第一，速度快，時間短。星美聯(lián)合公司從向法院提交受理重整的申請到法院宣布結(jié)果應(yīng)該才用了41天的時間，這個速度和其他的上市公司的債務(wù)重組過程相比，真的是速度快，耗時短。第二，用股票來抵債。星美聯(lián)合公司在向自己的債權(quán)人進(jìn)行償還的時候，使用了股票這以虛擬的資本作為自己的清償資本，代替了現(xiàn)金，而且股票占了償債資本的很大一部分，使得像重慶朝陽科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司這樣的債權(quán)人獲得星美聯(lián)合的有效股份，成為公司的合法股東。4債務(wù)重組對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響4.1債務(wù)重組對星美聯(lián)合財(cái)務(wù)的影響研究債務(wù)重組對星美聯(lián)合財(cái)務(wù)的影響，主要是通過分析債務(wù)重組前后相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，詳見表3。表3星美聯(lián)合股份有限公司2007年-2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2007年度2008年度2009年度2010年度資產(chǎn)總額（億元）4.73770.00050.00080.0094負(fù)債總額（億元）16.59280.07300.11740.1570所有者權(quán)益總額（億元）-11.8551-0.0725-0.1475-0.1165主營業(yè)務(wù)收入（萬元）17.09791.1045--0.0055營業(yè)外收入（億元）0.699913.0745--0.1038凈利潤（億元）0.041612.0214-0.0310-0.0441每股收益（元）0.01002.9046-0.0100-0.0075每股凈資產(chǎn)（元）-2.8644-0.0175-0.01-0.04數(shù)據(jù)來源：整理星美聯(lián)合各期合并報(bào)表所得4.1.1債務(wù)重組對星美聯(lián)合短期財(cái)務(wù)的影響分析通過短期角度研究，對表3星美聯(lián)合2007年—2008年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，通過債務(wù)重組，星美聯(lián)合在短時間內(nèi)擺脫了資不抵債的尷尬局勢。債務(wù)重組對星美聯(lián)合的財(cái)務(wù)影響具體表現(xiàn)在以下幾個方面：改善財(cái)務(wù)狀況，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。與2007年相比，2008年資產(chǎn)總額雖然只減少了4.47億元，但是其負(fù)債總額卻減少了16.52億元，所有者權(quán)益總額增加了11.78億元。財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)，公司能持續(xù)經(jīng)營下去。獲取重組收益，凈利潤大幅度增加。由于公司進(jìn)行債務(wù)重組，公司在一段時間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營基本停止，致使2008年公司的主營業(yè)務(wù)收入比2007年減少了15.99萬元。2008年債務(wù)重組后，獲得債務(wù)重組利得13.07億元確認(rèn)為營業(yè)外收入，從而使得2008年公司的營業(yè)外收入增加12.37億元，凈利潤增加11.89億元，每股凈資產(chǎn)增加2.85元，每股收益增加2.8元。另外星美聯(lián)合按照重整計(jì)劃，由上海鑫以實(shí)業(yè)有限公司以現(xiàn)金代公司向債權(quán)人清償債務(wù)，而剩余的債權(quán)則債權(quán)人豁免，從而形成債務(wù)重組的間接收益。另外，星美聯(lián)合通過股權(quán)分置改革，確認(rèn)的非流通股東為償還債務(wù)作為對價的收益也形成債務(wù)重組的間接收益。如圖1多事，可知星美聯(lián)合通過此次債務(wù)重組，凈利潤大幅度的增加。圖1星美聯(lián)合凈利潤延長償債期限,減輕公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。通過債務(wù)重組，星美聯(lián)合將償債期限延長，為企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境、恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力及盈利能力爭取更多時間。同時，星美聯(lián)合完成債務(wù)重組后，實(shí)際清償債務(wù)總金額為5.63億元，債權(quán)人豁免負(fù)債總金額達(dá)19.35億元。如圖2所示，2008年12月31日，星美聯(lián)合對其債務(wù)不再承擔(dān)清償責(zé)任。而對債權(quán)人未獲得清償?shù)牟糠謧鶛?quán)也全部轉(zhuǎn)給城奧咨詢，其債務(wù)負(fù)擔(dān)大大的減輕。此外，星美聯(lián)合采用以股抵債的重組方式，利用股票取代部分現(xiàn)金清償債務(wù)，也緩解公司經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，使公司得以繼續(xù)生存發(fā)展。圖2星美聯(lián)合負(fù)債總計(jì)4.1.2債務(wù)重組對星美聯(lián)合長期財(cái)務(wù)的影響分析通過公司經(jīng)營的長遠(yuǎn)角度分析，對表3星美聯(lián)合2009年—2010年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，星美在債務(wù)重組之后面臨著極大的風(fēng)險和未知性。2008公司雖扭虧為盈，但緊接著2009年和2010年凈利潤又再次變?yōu)樨?fù)值，公司再次陷入虧損局面。不難發(fā)現(xiàn)，通過2008年以后的債務(wù)重組，并沒有使公司的盈利能力提高，究其本質(zhì)只是依靠債務(wù)重組利得勉強(qiáng)維持著公司正常運(yùn)作。星美聯(lián)合采用以股抵債的方式進(jìn)行債務(wù)重組，一方面致使公司所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)改變，未來的收益分配也隨著改變。另一方面，債務(wù)重組在一定程度上虛增了資本公積和實(shí)收資本。與2007年相比，2008年所有者權(quán)益總額增加了11.78億元。但2009年所有者權(quán)益又呈現(xiàn)降低的趨勢。采取債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)的債務(wù)重組方式，只是單純地將負(fù)債和所有者權(quán)益的轉(zhuǎn)變，并沒有影響到資金總和，企業(yè)實(shí)際上的資產(chǎn)也沒有增加。從長遠(yuǎn)角度來看，企業(yè)如果沒有充分利用債務(wù)重組帶來的資金及其人員資源，將導(dǎo)致企業(yè)面臨更多可能引發(fā)破產(chǎn)的問題。債務(wù)重組會使星美聯(lián)合其信用水平降低，甚至產(chǎn)生信用危機(jī)。通常情況下，債權(quán)人的讓步與否，直接影響著債務(wù)人對資金償還的態(tài)度和方式。負(fù)債企業(yè)通常因財(cái)務(wù)困難等理由不償還債務(wù)或者是利用低于賬面價值的手段償還債務(wù)，由此獲得的營業(yè)外收入使負(fù)債轉(zhuǎn)為收益。不管債務(wù)企業(yè)出于好意還是惡意，債務(wù)重組都會降低其信用度，為企業(yè)以后的貸款增加難度。4.2債務(wù)重組對其債權(quán)人的影響債務(wù)重組不僅僅對債務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)有影響，對債權(quán)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響也不可小覷。綜合上述案例，債務(wù)重組對債權(quán)人的財(cái)務(wù)影響分別體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，債權(quán)人可以減少一些資金的不合理使用狀況，降低使成本。而且，債務(wù)重組之后債權(quán)人可以收回墊付的那筆資金，用這筆錢應(yīng)對突如其來的資金困難，減少經(jīng)濟(jì)損失，避免了因?yàn)橘Y金短缺而造成的不必要的麻煩。第二，債務(wù)重組可以使債權(quán)人的呆滯資金得以活化。所謂的呆滯資金說的是長時間拖欠的應(yīng)該收回的賬款。不僅可以縮短資金周轉(zhuǎn)的周期，而且可以保障速凍資金具有較高的質(zhì)量，從而加強(qiáng)了企業(yè)償還債務(wù)的能力。如果企業(yè)對這一部分資金沒有很好的把握和控制，那么整個企業(yè)的資金速動能力必定會降低，債務(wù)償還能力也會受到影響而下降，資金周轉(zhuǎn)周期加長。債務(wù)重組能夠?yàn)榛罨髽I(yè)呆滯資金和恢復(fù)資金的速動性產(chǎn)生很大的促進(jìn)作用，為提高整體資金的合理有效的循環(huán)利用提供了很好的基礎(chǔ)。第三，債務(wù)重組可以有效的消除一些潛在的虧損因素，這對于避免壞賬損失是非常有幫助的。市場競爭越來越激烈，企業(yè)破產(chǎn)已經(jīng)是非常常見的一種現(xiàn)象了，債務(wù)人出現(xiàn)資金困難的時候，很大程度上也會影響到債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)效益，加大壞賬風(fēng)險和損失。進(jìn)行債務(wù)重組之后，就能減輕債權(quán)人和債務(wù)人的經(jīng)濟(jì)壓力，減輕了雙方因?yàn)閭鶆?wù)人破產(chǎn)而造成的經(jīng)濟(jì)損失。第四，債務(wù)重組的時候采用用股票來充當(dāng)債務(wù)資金的方式，把債權(quán)企業(yè)的一部分流動資金變成了長期的固定資產(chǎn)，這在一定程度上對債權(quán)人的資產(chǎn)性質(zhì)產(chǎn)生了影響。5結(jié)論及建議5.1結(jié)論對于大多數(shù)財(cái)務(wù)有困難的上市公司而言，多方面因素導(dǎo)致企業(yè)陷入資不抵債的局面并瀕臨破產(chǎn)困境。不少公司企圖通過債務(wù)重組打破自身處于破產(chǎn)階段尷尬局面。利用債務(wù)重組所獲得的資金，對公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以在短期內(nèi)改善財(cái)務(wù)狀況，減低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，使公司內(nèi)獲得喘息的機(jī)會以擺脫危機(jī)。但是如果從長遠(yuǎn)角度來看，企業(yè)如果沒有充分利用債務(wù)重組帶來的資金及其人員資源，將導(dǎo)致企業(yè)面臨更多可能引發(fā)破產(chǎn)的問題，進(jìn)而使得企業(yè)無法通過債務(wù)重組拯救。就本文案例而言，債務(wù)重組雖然在某種程度上改善了企業(yè)的短期財(cái)務(wù)狀況，但實(shí)際上公司的盈利能力和自身的經(jīng)營管理能力并沒有提高。為企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展考慮，企業(yè)應(yīng)充分利用債務(wù)重組帶來的資金，從根本上增強(qiáng)其盈利能力和償債能力，才能在競爭激烈的社會中生存。5.2對企業(yè)債務(wù)重組的建議通過債務(wù)重組相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，現(xiàn)針對星美聯(lián)合債務(wù)重組案例所出現(xiàn)的問題，總結(jié)得出對公司進(jìn)行債務(wù)重組的幾個建議：一、及時進(jìn)行債務(wù)重組。由以上案例可以知道，星美聯(lián)合是在公司嚴(yán)重虧損的情況下，無法進(jìn)行自我調(diào)整，才走上債務(wù)重組的道路。因此，及時進(jìn)行債務(wù)重組對上市公司走出困境很重要。為了做到及時重組，債務(wù)人應(yīng)與債權(quán)人及時溝通，盡早實(shí)施債務(wù)重組。同時，債權(quán)人也應(yīng)及時作出決策。從長遠(yuǎn)看，這不僅可以給與債務(wù)人幫助，也是保護(hù)債權(quán)人自身的權(quán)益。二、完善破產(chǎn)以及公司償債機(jī)制公司償債保障機(jī)構(gòu)由事前償債保障機(jī)制和事后償債保障機(jī)制兩部分組成。其中償債機(jī)制最為核心的部分是有效破產(chǎn)機(jī)制。破產(chǎn)機(jī)制的建立，主要是通過利用懲罰和獎勵為激勵政策，促使企業(yè)或者是國有股股權(quán)公司在面臨無力挽回的虧損時選擇推出市場，進(jìn)而避免企業(yè)處于虧損但無法宣布破產(chǎn)的危機(jī)境地。但需要特別注意的是，債權(quán)人在和解和整頓期間，無法干涉企業(yè)經(jīng)營管理。另外，健全的社會保障體系對于完善破產(chǎn)機(jī)制也是十分有利的。再者國家需制定相關(guān)法律法規(guī)，一來保障對企業(yè)管理的促進(jìn)作用，二來對公司經(jīng)營管理者的行為起到一定約束作用。三、優(yōu)化公司內(nèi)部管理環(huán)境事實(shí)上，對于那些運(yùn)營資產(chǎn)質(zhì)量不算很好的企業(yè)而言，債務(wù)重組是非常有效的一種策略，因?yàn)橥ㄟ^債務(wù)重組，一方面對改善企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)十分有利，另一方面公司利用重組收益可減少損失進(jìn)而扭虧為盈。作為企業(yè)一方面需客觀、科學(xué)認(rèn)識和研究籌資風(fēng)險，另一方面需合理掌握與之相關(guān)的各項(xiàng)防范措施，使資產(chǎn)負(fù)債率控制在一定程度，同時促進(jìn)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)杠桿收益為企業(yè)所有。企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險最小化的債務(wù)重組模式依托于建立完